COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
El risc global va disminuir els darrers mesos del 2019, segons l'enquesta de risc país d'Euromoney, a mesura que van sorgir signes d'un avenç per posar fi a l'impasse sobre la disputa comercial entre la Xina i els EUA, la inflació es va alleujar, les eleccions van donar resultats més segurs i els responsables polítics van recórrer a mesures d'estímul. per donar suport al creixement econòmic.
La puntuació mitjana del risc global va millorar del tercer al quart trimestre a mesura que la confiança empresarial es va estabilitzar i els riscos polítics es van calmar, tot i que encara es trobava per sota dels 50 punts dels 100 possibles, on s'ha mantingut des de la crisi financera mundial del 2007-2008.
La puntuació baixa indica que encara hi ha una gran incomoditat en les perspectives dels inversors mundials, amb el proteccionisme i el canvi climàtic fent ombra, la crisi de Hong Kong persistent, les eleccions nord-americanes a l'alça i la situació amb l'Iran entre moltes altres característiques que mantenen el global. temperatura de risc augmentada de moment.
Els experts van rebaixar la major part del G10 el 2019, inclosos França, Alemanya, Itàlia, Japó, el Regne Unit i els EUA, a mesura que les friccions comercials van erosionar el rendiment econòmic i van augmentar les pressions polítiques, incloses les dificultats del Brexit que van provocar altres eleccions generals anticipades, tot i que la situació es va estabilitzar al quart trimestre.
El creixement econòmic de les economies avançades es va alentir per segon any consecutiu, baixant per sota del 2% en termes reals, segons l'FMI, a causa del proteccionisme entre els EUA i la Xina, d'una banda, i els EUA i la UE, de l'altra.
Les puntuacions de risc van empitjorar a Amèrica Llatina, amb rebaixes a Brasil, Xile, Equador i també Paraguai els últims mesos del 2019, en part impulsades per la inestabilitat social.
Les dificultats econòmiques i el resultat electoral de l'Argentina també estan inquietant els inversors mentre el país s'embarca en una altra reestructuració del deute.
Els analistes van rebaixar les seves puntuacions per a diversos altres mercats emergents i fronterers, com ara l'Índia, Indonèsia, el Líban, Myanmar (abans de les eleccions d'enguany), Corea del Sud (també s'enfronta a les eleccions a l'abril) i Turquia, a mesura que la confiança en el clima polític i l'economia va disminuir. .
La puntuació de Hong Kong també va baixar encara més, ja que les protestes no van mostrar indicis d'atenuació després dels grans guanys dels candidats pro-democràcia a les eleccions al consell de districte del novembre.
Amb la caiguda del consum, les exportacions i la inversió i la caiguda de les arribades de turistes, és probable que el PIB hagi disminuït en termes reals un 1,9% l'any passat, mentre que la previsió de créixer només un 0,2% el 2020 segons l'FMI.
El futur de Hong Kong com a centre de negocis i centre financer estarà condemnat per l'embolic polític, creu Friedrich Wu, col·laborador de l'enquesta ECR amb seu a la Universitat Tecnològica de Nanyang a Singapur.
"Els manifestants han pres un enfocament de "tot o res" ("Cinc demandes, ni una menys").En lloc de concedir aquestes demandes, que desafien els drets sobirans de Pequín, crec que Pequín estrènyera les cordes a Hong Kong".
Sobre la qüestió de la sobirania, Wu diu que Pequín mai es comprometirà, per molt doloroses que siguin les conseqüències.A més, Hong Kong ja no és l'indispensable 'oca que pon els ous d'or', suggereix.
“Des del port de contenidors número u del món l'any 2000, Hong Kong ha caigut ara al número set, per darrere de Xangai, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan i Guangzhou;i el número vuit, Qingdao, està augmentant ràpidament i el superarà en dos o tres anys".
Així mateix, segons l'últim índex de centres financers globals de Londres de setembre de 2019, mentre que Hong Kong encara ocupava el tercer lloc, Xangai va pujar a la cinquena posició superant Tòquio, mentre que Pequín i Shenzhen van ocupar el setè i el novè lloc respectivament.
“El paper de Hong Kong com a interfície econòmica/financera entre el continent i la resta del món està disminuint ràpidament.És per això que Pequín es pot permetre el luxe d'adoptar una posició més dura cap als manifestants", diu Wu.
Pel que fa a Taiwan, afegeix, els avenços polítics a Hong Kong només enduriran la seva actitud contra els vincles més estrets amb la Xina, encara que econòmicament la desaparició de Hong Kong no tindrà un gran impacte en l'economia taiwanesa, que en realitat està més integrada amb el continent. .
Reforçat per aquesta resiliència econòmica, la puntuació de risc de Taiwan va millorar el quart trimestre, mostra l'enquesta.
"Moltes corporacions multinacionals amb la seva seu regional a Hong Kong consideraran canviar els seus domicilis a Singapur i les persones amb un patrimoni net elevat estacionaran part de la seva riquesa al sector financer i al mercat immobiliari ben regulat de Singapur".
Tiago Freire, un altre col·laborador de l'enquesta, que té experiència treballant tant a la Xina com a Singapur, és més prudent.Argumenta que si bé Singapur es beneficiarà de que algunes empreses traslladin les seves operacions de Hong Kong a Singapur, en particular les financeres, no creu que estigui "tan ben posicionada com Hong Kong per operar com a porta d'entrada a la Xina per a empreses estrangeres".
La puntuació de Singapur fins i tot va disminuir al quart trimestre, principalment com a conseqüència de les rebaixes del factor demogràfic, un dels diversos indicadors estructurals de l'enquesta.
"L'últim trimestre vam veure alguns desenvolupaments que van pressionar més l'estabilitat demogràfica de Singapur", diu Freire."En el costat de la fertilitat, vam veure que el govern va posar en marxa un nou programa per subvencionar fins a un 75% dels costos del tractament de FIV per a les parelles de Singapur.Malauradament, sembla ser un moviment simbòlic, destinat a demostrar que el govern està intentant tot per millorar la taxa de fecunditat, i no una solució eficaç al problema, ja que és poc probable que tingui un efecte significatiu".
El govern també està intentant fer front a la repressió de la immigració i les protestes ocasionals limitant la immigració a Singapur."Per exemple, el govern de Singapur està limitant el nombre d'immigrants que treballen en determinades empreses del 40% al 38% de la seva força de treball el 2020".
No obstant això, l'enquesta indica que més mercats emergents que no van registrar millores en el quart trimestre -80 països es van tornar més segurs en comparació amb 38 més arriscats (la resta sense canvis)- i un dels més destacats és Rússia.
El seu retorn es deu a diversos factors, segons Dmitry Izotov, investigador sènior de l'institut d'investigació econòmica FEB RAS.
Un és, per descomptat, el preu més alt del petroli, que augmenta els ingressos de les companyies petrolieres i produeix un superàvit a les finances del govern.Amb una major estabilitat del tipus de canvi, els ingressos personals han augmentat, juntament amb el consum.
Izotov també assenyala la millora de l'estabilitat del govern a causa dels canvis mínims en el personal i la disminució de l'activitat de protesta, i l'estabilitat bancària derivada de les mesures per abordar el deute morós.
“Des de l'octubre de l'any passat s'ha obligat als bancs a calcular el nivell de càrrega del deute per a cada client que vol contractar un préstec de consum, la qual cosa fa que obtenir un préstec és més difícil.A més, els bancs no tenen problemes de liquiditat i no necessiten atraure dipòsits a gran escala".
Panayotis Gavras, un altre expert rus que és cap de política i estratègia del Banc de Comerç i Desenvolupament del Mar Negre, assenyala que hi ha àrees de vulnerabilitat pel que fa al deute, el creixement excessiu del crèdit i els préstecs morosos, que deixen Rússia exposada en cas d'una crisi econòmica. xoc.Però assenyala que: “Des de fa uns quants anys, el govern ha estat assídu a mantenir aquests indicadors clau sota control i/o tendència en la direcció correcta.
“El saldo pressupostari és positiu, entre el 2 i el 3% del PIB, els nivells de deute públic són de l'ordre del 15% del PIB, del qual menys de la meitat és deute extern, i el deute extern privat també té una tendència a la baixa, en gran mesura. part a causa de les polítiques governamentals i els incentius per als bancs i les empreses russes".
Kenya, Nigèria i la gran majoria dels prestataris de l'Àfrica subsahariana, inclosa Etiòpia en ràpida expansió i fins i tot Sud-àfrica, es van millorar durant el quart trimestre juntament amb parts del Carib, la CEI i l'est d'Europa, que inclouen Bulgària, Croàcia, Hongria, Polònia i Romania.
El rebot de Sud-àfrica va ser en part impulsat per la millora de l'estabilitat de la moneda amb l'enfortiment del rand cap a finals d'any, així com per una millora de l'entorn polític sota el president Cyril Ramaphosa en comparació amb el seu predecessor.
A Àsia, les puntuacions de risc van millorar a la Xina (un petit rebot derivat en part de les reformes fiscals i del sector financer), juntament amb Filipines, Tailàndia i Vietnam amb sòlides perspectives de creixement i beneficiant-se de les empreses que es traslladen de la Xina per evitar aranzels punitius.
L'enquesta de risc d'Euromoney ofereix una guia sensible a les percepcions canviants dels analistes participants tant en els sectors financer com no financer, centrant-se en una sèrie de factors econòmics, polítics i estructurals clau que afecten la rendibilitat dels inversors.
L'enquesta es realitza trimestralment entre diversos centenars d'economistes i altres experts en risc, amb els resultats compilats i agregats juntament amb una mesura d'accés al capital i estadístiques de deute sobirà per proporcionar puntuacions i classificacions de risc totals per a 174 països d'arreu del món.
La interpretació de les estadístiques és complicada per les millores periòdiques a la metodologia de puntuació d'Euromoney des que l'enquesta va començar a principis dels anys noranta.
La implementació d'una nova plataforma de puntuació millorada al tercer trimestre del 2019, per exemple, ha tingut un impacte puntual en les puntuacions absolutes, alterant la interpretació dels resultats anuals, però no en general els rànquings relatius, les tendències a llarg termini o els últims trimestres. canvis.
L'enquesta compta amb un nou sobirà millor valorat amb Suïssa, un refugi segur, que ocupa el primer lloc per davant de Singapur, Noruega, Dinamarca i Suècia que formen la resta dels cinc primers.
Suïssa no està completament exempta de riscos, com ho demostren les tensions recents per un nou acord marc amb la UE, que ha provocat que ambdues parts imposen restriccions a la borsa.També és propens a períodes de creixement moribund del PIB, inclosa una forta desacceleració l'any passat.
No obstant això, el superàvit per compte corrent del 10% del PIB, el pressupost fiscal en equilibri, el baix deute, les importants reserves de divises i el fort sistema polític de recerca de consens avalen les seves credencials com a refugi segur per als inversors.
En cas contrari, va ser un any mixt per als països desenvolupats, inclosos els EUA i el Canadà.Tots dos van ser molt reduïts en general, tot i que la puntuació dels Estats Units va mostrar certa resistència al quart trimestre.
La fortuna del Japó va disminuir, amb les vendes al detall i la producció industrial que van caure en pis a mesura que la confiança va baixar cap a finals d'any.
A l'eurozona, França, Alemanya i Itàlia van estar exposades a friccions comercials mundials i risc polític, incloses eleccions a Itàlia, inestabilitat a la coalició governant d'Alemanya i manifestacions contra la reforma a París que van pressionar el govern de Macron.
Tot i que França va rebre un repunt a finals d'any, principalment per xifres econòmiques millors del que s'esperava, l'expert independent de riscos Norbert Gaillard va rebaixar lleugerament la seva puntuació en finances governamentals, afirmant: "La reforma del sistema de pensions s'hauria d'implementar, però serà més costosa que esperat.Per tant, no veig com la ràtio deute públic/PIB podria estabilitzar-se molt per sota del 100% en els propers dos anys".
Un altre dels experts en enquestes d'Euromoney és M Nicolas Firzli, president del Consell Mundial de Pensions (WPC) i del Fòrum Econòmic de Singapur (SEF), i membre del consell assessor del Fons d'Infraestructura Global del Banc Mundial.
Remarca el fet que les últimes set setmanes han estat especialment cruels per a la zona euro: "Per primera vegada des de 1991 (Primera Guerra del Golf), el centre industrial d'Alemanya (indústria de l'automòbil i màquines-eina avançades) està mostrant greus signes de conjuntura ( a curt termini) i debilitat estructural (llarg termini), sense esperança a la vista per als fabricants d'automòbils d'Stuttgart i Wolfsburg.
"Per empitjorar les coses, França està ara embolicada en un 'pla de reforma de les pensions' fallit que va veure la dimissió sobtada del ministre de pensions (i pare fundador del partit del president Macron) just abans de Nadal, i els sindicats marxistes van aturar el transport públic, amb conseqüències per a l'economia francesa”.
No obstant això, va resultar ser un any millor per a la perifèria endeutada, amb puntuacions millorades per a Xipre, Irlanda, Portugal i, sobretot, Grècia després que s'instal·lés un nou govern de centredreta després de la victòria de la Nova Democràcia de Kyriakos Mitsotakis a la eleccions generals anticipades al juliol.
El govern va aconseguir aprovar el seu primer pressupost amb un mínim d'enrenou i se li ha concedit una mica d'alleujament del deute a canvi d'implementar reformes.
Tot i que Grècia encara ocupa el lloc 86 en el rànquing mundial de risc, molt per sota de tots els altres països de la zona euro, amb una gran càrrega de deute, va veure el seu millor rendiment econòmic en més d'una dècada l'any passat, amb un creixement anual del PIB per sobre del 2% en termes reals. durant el segon i tercer trimestre.
Itàlia i Espanya també van registrar guanys a finals d'any, responent a un rendiment econòmic millor del que s'esperava, menys preocupacions del sector bancari i del deute, i riscos polítics més calmats.
No obstant això, els analistes es mantenen prudents sobre les perspectives per al 2020. A banda dels riscos que afecten els EUA -incloses les eleccions del novembre, les seves relacions amb la Xina i l'evolució de la situació amb l'Iran-, la fortuna d'Alemanya està disminuint.
La seva base manufacturera s'enfronta al doble cop dels aranzels comercials i de les regulacions mediambientals, i l'escenari polític és més incert a mesura que les tensions han augmentat entre els conservadors d'Angela Merkel i els seus socis socialdemòcrates més d'esquerres sota un nou lideratge.
La situació del Regne Unit també segueix sent perplexa, malgrat que els experts en risc van fer un balanç del resultat de les eleccions generals, proporcionant una forta majoria als conservadors de Boris Johnson i eliminant els obstacles legislatius.
Molts experts, inclòs Norbert Gaillard, van millorar les seves puntuacions per a l'estabilitat del govern del Regne Unit."La meva raó és que el govern britànic va ser inestable i depenent del Partit Democràtic Unionista d'Irlanda del Nord durant el 2018-2019.
"Ara, les coses estan més clares i, tot i que el Brexit és negatiu, el primer ministre Boris Johnson té una gran majoria i el seu poder de negociació serà més gran que mai quan negocii amb la Unió Europea".
No obstant això, els analistes estaven dividits entre aquells que, com Gaillard, estaven més segurs de les perspectives donat el marc més decisiu per aconseguir el Brexit, i els que miraven amb cautela el panorama econòmic i fiscal del Regne Unit a la llum dels plans de despesa pública del govern i la perspectiva d'un no. -El resultat de l'acord si les negociacions comercials amb la UE es desenvolupen de manera desfavorable.
Tanmateix, Firzli creu que els propietaris d'actius a llarg termini de la Xina, i també els EUA, Canadà, Austràlia, Singapur i Abu Dhabi (les "superpotències de les pensions"), estan disposats a fer apostes renovades a llarg termini al Regne Unit, malgrat que la despesa pública excessiva i els riscos fiscals relacionats amb el Brexit a curt-mig termini.
D'altra banda, les jurisdiccions fiscalment ortodoxes de la "zona central de l'euro" com Alemanya, Luxemburg, els Països Baixos i Dinamarca "poden tenir molt dificultats per atreure inversors estrangers a llarg termini en els propers mesos".
Per obtenir més informació, aneu a: https://www.euromoney.com/country-risk i https://www.euromoney.com/research-and-awards/research per obtenir les últimes novetats sobre risc país.
Per obtenir més informació sobre les qualificacions de risc d'experts a la plataforma Euromoney Country Risk, registreu-vos per a una prova
El material d'aquest lloc és per a institucions financeres, inversors professionals i els seus assessors professionals.És només per informació.Si us plau, llegiu els nostres Termes i condicions, Política de privadesa i Cookies abans d'utilitzar aquest lloc.
Tot el material subjecte a les lleis de copyright estrictament aplicades.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Hora de publicació: 16-gen-2020