Transcripció editada de la conferència trucada o presentació dels guanys de MNDI.L 27-feb-20 9:00 a.m. GMT

Londres 27 de febrer de 2020 (Thomson StreetEvents) -- Transcripció editada de la conferència trucada o presentació dels guanys de Mondi PLC dijous 27 de febrer de 2020 a les 9:00:00 GMT

Bon dia a tots i benvinguts a la presentació de resultats de l'any complet de Mondi per al 2019. I, com ja sabeu, sóc Andrew King i, encara que sé que la majoria de vosaltres em coneixeu molt bé, aquesta és, òbviament, la primera vegada que tinc el privilegi d'oferir aquests resultats segons el seu director general designi.Així que vaig pensar amb això en ment, primer començaria amb unes quantes reflexions, el que crec que ha estat important per impulsar l'actuació del grup durant els darrers anys.I suposo que, el que és més important, el que crec és l'important per al futur rendiment del grup.A continuació, tornaré a una revisió dels fets més destacats del 2019 i després acabaré amb algunes reflexions més sobre el posicionament estratègic.

Com veiem en aquesta diapositiva, crec que, en primer lloc, la majoria del que escolteu us serà molt familiar, i no em poso excuses per això.Òbviament porto molt de temps amb el grup i he format molt part de la formulació de l'estratègia del grup.I crec que hem tingut una visió molt clara del que ens funciona, del que no ens funciona.I el més important, crec que sabem que molt d'això també ens sosté en el futur.

Per descomptat, en qualsevol marc, també has de tenir: ser àgil, ser sensible a les circumstàncies a mesura que canvien.És evident que hi ha un món molt ràpid en aquest moment al qual hem de respondre.Però crec que els principis bàsics del que us portaré a través, crec, ens han servit bé, i crec que ens continuaran servint molt bé en el futur.

Com podeu veure, en primer lloc, pensem que la sostenibilitat és el nostre nucli.Ja fa molts anys que està dins l'ADN del grup.El veritable focus, òbviament, al llarg dels anys, ha estat realment sobre com fem les coses.Els impactes que el nostre negoci té en el medi ambient que ens envolta i el treball que hem fet per mitigar qualsevol impacte negatiu i, de fet, millorar el medi ambient i les comunitats en què treballem.

Crec que hem tingut molt èxit com a grup per aconseguir-ho.I per descomptat, ara tota l'agenda s'ha ampliat als productes que produïu i impacte que, al seu torn, té en el món que ens envolta.

I crec que, de nou, aquí estem en una posició fantàstica i única, realment, que sempre resumim en el nostre lema, Paper quan sigui possible, plàstic quan sigui útil.Som un actor important en la cadena de valor del cartró ondulat, com bé sabeu.Som el fabricant de bosses de paper més gran del món.Tenim una presència important en els graus especials de paper kraft.I, per descomptat, serem un clar beneficiat del canvi cap a solucions més sostenibles.

Òbviament, el que també ens fa únics és el fet que tenim accés als clients, la tecnologia i el coneixement que ens ofereix el nostre negoci d'envasos a base de plàstic, que, en si mateix, veuen una oportunitat de millora significativa, sobretot pel que fa a impulsar més reciclabilitat dels productes basats en paper.

Per descomptat, el nostre negoci d'embalatge també es beneficia de l'altre: algunes de les altres tendències clau que veiem al món en aquests moments.És evident que el comerç electrònic és una tendència contínua, que continua impulsant el creixement, especialment en el costat de la caixa, però també és més interessant ara també pel costat de la bossa, l'augment: el problema al voltant de l'augment de la consciència de la marca, que no ha desaparegut. i continua impulsant el creixement de les qualitats d'envasos.

En resum, ens veig clarament al costat correcte de moltes d'aquestes tendències clau del sector.Per descomptat, no cal dir que el nostre enfocament a ser: els nostres actius amb avantatges en costos sempre ha estat un principi bàsic del que som.Creiem clarament que el lliurament de baix cost als mercats escollits és un dels principals motors de valor, especialment en el negoci upstream de pasta i paper.Això segueix sent molt bàsic per al nostre negoci.I crec que hi ha més coses per venir pel que fa al que podem fer en aquesta àrea.

Evidentment, crec que una fortalesa clau que també s'ha identificat al llarg dels anys és el nostre pensament coherent i disciplinat sobre l'assignació de capital.Per descomptat, busquem fer créixer el nostre negoci.Creiem que tenim moltes opcions de creixement.Però, per descomptat, això sempre s'ha de fer amb un enfocament nítid en la creació de valor, i això no canviarà.

Per descomptat, com ja em coneixeu, m'agrada un balanç fort.Crec que això et dóna una opció a través del cicle per invertir.A més d'això, tenim el privilegi de generar efectiu molt fort durant el cicle.Òbviament, arribarem a això quan mirem enrere els resultats del 2019, però això, a més, us ofereix una flexibilitat addicional per adoptar realment una perspectiva potencialment contracíclica quan els altres no es poden moure.

En definitiva, per descomptat, no es pot fer això sense les persones adequades.Som molt afortunats pel que fa a la profunditat i experiència del talent que tenim a l'organització.Veig molt com la meva feina continuar nodrint i desenvolupant moltes persones amb talent i, òbviament, fomentant dins d'això una cultura de diversitat i inclusió dins del grup.Òbviament, tenim molta gent amb experiència al grup, i espero treballar amb ells a mesura que avancem el negoci.

Amb això, torno als moments més destacats del 2019. I com tots sabeu, sense saber-ho, el 2019 sí que va veure una caiguda en aquest cicle de preus per a la majoria de les nostres qualificacions clau de paper, afectat, òbviament, per la desacceleració macroeconòmica general. .En aquest context, vam aconseguir un rendiment molt fort amb un EBITDA d'1.660 milions d'euros, uns marges del 22,8% i un ROCE del 19,8%.

El fort control de costos i les bones aportacions d'adquisicions i CapEx, projecte finalitzat principalment el 2018, van mitigar les nostres pressions de marge.Amb la força d'aquest rendiment i reflectint la confiança en el futur del negoci i la forta generació d'efectiu que veiem, el Consell ha recomanat un augment del 9% del dividend de l'any complet.

En l'àmbit empresarial, durant l'any ens va agradar òbviament completar la simplificació de l'estructura del grup en un plc unicap, donant-nos més transparència com a organització, racionalitzar els fluxos de caixa dins del negoci i, per descomptat, promoure la liquiditat de les accions de Mondi.

Com ja s'ha esmentat, crec que estem en una posició única per ajudar els nostres clients a la transició cap a envasos més sostenibles.I hi tornaré a parlar més endavant, més detalls més endavant a la presentació.

Òbviament, també estem molt contents amb el progrés que hem aconseguit cap als nostres compromisos de creixement sostenible de 2020, i també recentment hem actualitzat els nostres compromisos climàtics basats en objectius basats en la ciència.

Si miro amb més detall breument l'evolució de l'EBITDA subjacent.Veureu l'impacte causat inicialment per la caiguda del cicle de preus.Més endavant en parlaré més endavant, empresa per empresa.Però els principals contribuents a la variació negativa dels preus van ser els preus més baixos dels cartró d'envasos després dels més alts observats a finals del 2018 i els preus més baixos de la polpa.Els preus del paper kraft van suposar una compensació positiva, tot i que, de nou, aquests van patir pressió al llarg de l'any.

Veuràs la gran variació negativa del volum, però això és en part un reflex de l'entorn comercial més difícil, especialment el nostre negoci de bosses i els volums sota pressió a la regió de l'Orient Mitjà i el Nord d'Àfrica, més concretament, i un temps d'inactivitat necessari per gestionar el nostre existències en els segments de paper kraft i paper fi especial durant la segona meitat de l'any.L'impacte més gran, però, es deu als tancaments de manteniment planificats durant l'any i a les decisions proactives d'optimització de la cartera preses durant els darrers 18 mesos.I això inclou els tancaments de màquines de cartró d'envasos i paper fi a Turquia i Sud-àfrica, respectivament.

Això s'ha vist compensat pel bon creixement del volum del nostre negoci de cartró ondulat i la contribució de grans projectes finalitzats el 2018, principalment l'augment de la capacitat de paper kraft i pasta de paper.

En general, els costos dels inputs van ser més elevats interanualment, tot i que vam veure una mica d'alleujament dels costos durant la segona meitat de l'any.La fusta, l'energia i els productes químics es van desfer al llarg de l'any, mentre que el paper per al reciclatge va baixar tant interanualment com seqüencialment en el segon semestre respecte al primer semestre.Les expectatives actuals són una millora addicional dels costos d'entrada el 2020.

Com podeu veure, l'efecte net de les adquisicions i alienacions va ser una variació positiva de 45 milions d'euros, en gran part a causa de la contribució de l'any complet de Powerflute i les plantes de bosses egípcies, que vam adquirir a mitjans del 2018.El guany del valor raonable forestal va ser 28 milions d'euros superior al de l'any anterior, impulsat per l'augment dels preus de la fusta d'exportació i els augments nets del volum durant el període.Val a dir, però, que la major part del guany de l'any en curs es va reconèixer en el primer semestre.A partir de les condicions actuals del mercat, esperem que el guany del 2020 sigui significativament inferior, ja que s'espera que els augments dels preus de la fusta siguin més suaus.

Si després us faig una breu visió general de la contribució per unitats de negoci.Podeu veure al gràfic de la dreta, sí que proporcionem un desglossament de la contribució per unitats de negoci a l'EBITDA del grup.I a la part esquerra es pot veure el moviment per unitats de negoci en l'aportació a l'EBITDA.En el següent nombre de diapositives, us donaré més detalls per unitat de negoci.

Prenent en primer lloc l'embalatge de cartró ondulat, podeu veure que continua oferint marges i rendiments molt forts malgrat la pressió dels preus que ja he esmentat.Tot i que tots els graus de cartró d'envasos es van veure afectats, la barreja de productes que tenim amb un interès important en els segments especialitzats de revestiment kraft blanc superior i estriada semiquímica redueix la nostra exposició al cicle.A tall d'il·lustració, el preu de referència del cartró d'envasos reciclat va baixar de mitjana al voltant d'un 18% interanual, mentre que el kraftliner i els semiquímics d'alta qualitat van baixar al voltant d'un 3% durant el mateix període.De la mateixa manera, per descomptat, la nostra posició de baix cost, augmentada per un fort control de costos i les nostres iniciatives de millora de beneficis en curs, significa que continuem generant forts rendiments i flux d'efectiu fins i tot en una recessió cíclica.

Tanmateix, és encoratjador que ara estem veient una millora en les condicions del mercat, amb les existències a nivells més normals i carteres de comandes sòlides.A partir d'això, hem iniciat discussions amb els nostres clients sobre alguns augments de preus.

Quan mirem el negoci aigües avall, estem molt satisfets amb el rendiment del nostre negoci de solucions de cartró ondulat, aconseguint un creixement del 3% del volum de caixes orgàniques i una expansió del marge, ja que la retenció de preus va ser forta davant la disminució dels costos d'entrada del paper.

A continuació, passo a l'embalatge flexible.Podeu veure que va gaudir d'un any molt fort, amb un EBITDA subjacent que va augmentar un 18% i marges rècord.Com s'ha esmentat, vam poder augmentar els preus del paper kraft a la primera part de l'any.Atesa la naturalesa del contracte més llarg en aquest mercat, els preus són, naturalment, més enganxosos que en els graus de cartró contenidor i gran part de l'augment de la primera part de l'any va ser una recuperació respecte a l'any anterior.

Al llarg de l'any, vam veure una certa pressió sobre els preus, ja que la desacceleració econòmica general va afectar la demanda i vam començar a veure una competència creixent d'alguns productors swing.Això va continuar fins a principis del 2020, afectant les negociacions anuals de preus, de manera que comencem l'any nou a nivells inferiors als assolits de mitjana el 2019. Per sort, estem avançant molt bé en el desenvolupament del nostre segment de paper kraft especial, veient un bon creixement del volum a mesura que vam aprofitar la creixent preferència dels consumidors pels envasos basats en fibra.El creixement continuat en aquest segment també està sent recolzat pels nostres projectes de CapEx a Steti, en particular, i les diferents iniciatives per substituir els plàstics.

El negoci de bosses de paper aigües avall va aconseguir un bon traspàs dels preus més elevats del paper kraft, però, al mateix temps, va veure que els volums estaven sota pressió, sobretot, com ja he esmentat als mercats de l'Orient Mitjà i Àfrica, que estan molt exposats. al sector de la construcció i el ciment.Encoratjador, encara que els primers dies, actualment estem veient una mica de recollida en la situació de les comandes a les bosses.Des d'una perspectiva estructural, a més d'algunes de les oportunitats interessants per substituir solucions d'embalatge menys sostenibles, també estem veient oportunitats creixents per als nostres productes de bosses en el comerç electrònic, com ja he esmentat anteriorment.

Els flexibles de consum van demostrar les seves característiques defensives davant la desacceleració econòmica, continuant evolucionant la seva combinació de productes i beneficiant-se d'un enfocament constant d'innovació.També donen suport a la introducció dels nostres productes basats en paper als clients tradicionals de plàstics, alhora que desenvolupen una gamma de solucions de plàstic reciclables adequades per a l'economia circular.

Passant després a Materials d'enginyeria.Com podeu veure, de nou, va obtenir un rendiment millorat amb un EBITDA creixent un 9% fins als 122 milions d'euros.Tot i que tenim molt clar que això també es va veure afalagat per un guany puntual d'uns 9 milions d'euros en el període.Em va agradar molt veure un rendiment millorat del nostre segment de components per a la cura personal, en línia amb les nostres expectatives, ja que guanyen volums augmentant la quota de cartera.No obstant això, esperem més pressió sobre els preus a mesura que el producte clau d'aquest segment maduri.El nostre equip de solucions d'extrusió està treballant en una gamma de solucions de recobriment sostenibles, que considerem un desenvolupament emocionant per donar suport a les nostres iniciatives d'envasament sostenible.

Finalment, pel que fa a la revisió de la unitat de negoci, el nostre negoci de paper fi sense revestir, com podeu veure, continua oferint forts rendiments i fluxos d'efectiu malgrat les condicions de mercat més difícils, ja que ens beneficiem de les nostres posicions de costos altament competitives de les nostres plantes i les nostres exposicions als mercats emergents.Tot i que els preus del paper fi no revestit van ser generalment plans fins a un lleuger augment interanual, els preus de la pasta van baixar significativament, la qual cosa va afectar la nostra posició llarga neta a la pasta.Per al 2020, estimem que aquesta posició és d'unes 400.000 tones anuals.Hem observat recentment una estabilització dels preus mundials de la pasta de paper, amb potencial d'impuls a l'alça.Dit això, l'impacte del coronavirus, especialment en la demanda dels principals mercats asiàtics, és una incògnita que podria afectar negativament les perspectives si els seus efectes persisteixen.

I potser després, breument, un comentari més general sobre el coronavirus.Com a grup, fins ara, hem vist un impacte directe molt limitat donada la nostra exposició limitada a les regions més afectades fins ara.No obstant això, és clarament una situació molt fluida, i estem supervisant de prop les coses, inclòs l'impacte en la nostra cadena de subministrament i, per descomptat, en els nostres clients.En definitiva, creiem que la preocupació més gran és, per descomptat, l'impacte en les perspectives de creixement macroeconòmic en general i com això pot afectar la demanda dels nostres productes.Però, per descomptat, això és extremadament difícil d'avaluar i la situació no és exclusiva de Mondi o, de fet, de la nostra indústria.

Com ja s'ha dit, estem molt satisfets amb la gran generació d'efectiu que hem aconseguit durant l'any, i segueix sent la fortalesa del nostre negoci.Com podeu veure, vam generar 1.640 milions d'euros d'efectiu per operacions durant el període, aproximadament el mateix que l'any anterior malgrat la caiguda de l'EBITDA.Això va ser recolzat per una inversió de la sortida d'efectiu del capital circulant observada l'any anterior, amb una variació interanual d'uns 150 milions d'euros, un important coixí en una crisi econòmica.Aquest efectiu es va destinar parcialment a -- en suport del nostre programa de CapEx en curs, amb una despesa de capital per a l'any de 757 milions d'euros o el 187% de la càrrega d'amortització mentre continuem invertint en el creixement del negoci.

Estem orientant una despesa addicional de 700 milions d'euros a 800 milions d'euros el 2020 abans que s'espera que es redueixi als 450 milions d'euros a 500 milions d'euros, un nivell de 550 milions d'euros el 2021, ja que la despesa en l'actual cartera de projectes important es redueix. apagat.Per descomptat, estem buscant més oportunitats per aprofitar la nostra base d'actius amb avantatges en costos, que podria afectar el 2021 i més enllà, però actualment es troben en una fase molt inicial.

Com he esmentat al principi, continuem prioritzant el dividend ordinari en el context de la nostra pòlissa de cobertura de 2x a 3x.Per tant, el Consell ha recomanat un dividend complementari de 0,5572 euros per acció, donant un dividend anual de 0,83 euros per acció.Això suposa un augment del 9% respecte al dividend de l'any anterior.I com ja he esmentat, reflecteix tant la forta generació d'efectiu del negoci com la confiança de la Junta en el futur.

Si després torno a algunes reflexions al voltant dels principis i en termes del nostre pensament estratègic.I en primer lloc, una mica sense vergonya una trompeta sobre alguns dels nostres èxits passats.Com podeu veure, estem amb raó orgullosos del fet que hem millorat i creixent l'EBITDA i els rendiments de manera molt constant des de la nostra cotització.I més que això, també ho hem fet en el context de garantir un futur sostenible per al negoci.

Com podeu veure, he escollit alguns aspectes destacats com, per exemple, el nostre registre de seguretat durant aquest temps.I de la mateixa manera, els objectius d'emissions de gasos d'efecte hivernacle que hem assolit durant l'últim període de temps, molt en línia amb el nostre pensament de contribuir a un món millor.

El nostre marc estratègic.Un cop més, aquest és un gràfic que us hauria de ser molt familiar.I de nou, crec que realment encapsula els missatges clau sobre el que creiem que és important com a grup, centrat molt en el nostre desig d'impulsar un creixement que acreixi valor de manera sostenible.Tenim els nostres 4 pilars tal com es descriu en aquest diagrama.I només recolliré algunes de les àrees clau per esmentar en el futur.

El nostre model de creixement sostenible, com ja he esmentat, és fonamental per al nostre negoci.És -- ho veiem com un enfocament totalment integrat del desenvolupament sostenible.En aquesta diapositiva, he recollit 3 àrees clau d'enfocament, ser els productes sostenibles, el canvi climàtic i la nostra gent.El primer focus està molt en la nostra producció i l'impacte que això té en el medi ambient.

EcoSolutions encapsula el nostre enfocament, que, de nou, detallaré una mica més endavant.El nostre impacte sobre el medi ambient, sobre el clima, és clarament crític.Aquí, estem molt orgullosos del progrés significatiu que hem aconseguit al llarg dels anys en la reducció d'emissions específiques de CO2, tot i que reconeixem que, òbviament, hi ha molt més per fer.I com ja he esmentat, hem establert objectius basats en la ciència per a les emissions de carboni fins al 2050, amb fites clares al llarg del camí.Com he esmentat al principi, les persones, per descomptat, són el nostre recurs més gran, la nostra cultura de seguretat, que ha estat un llarg viatge està ben integrada i som líders del sector en aquest sentit, però sempre hi ha, per descomptat, més per fer.

Crec que una cosa que és un veritable diferenciador per a nosaltres és també la nostra Mondi Academy, que fa un gran treball en la formació i el desenvolupament de la nostra gent contribuint a compartir les millors pràctiques entre el grup.

He anat bé en aquesta diapositiva, però n'hi ha prou amb dir que hem vist un important reconeixement extern per a les nostres iniciatives de sostenibilitat i creiem que realment estem fent una contribució real als objectius de desenvolupament sostenible de les Nacions Unides.

Torneu a EcoSolutions, que està molt centrat en com podem ajudar els nostres clients a satisfer les seves necessitats d'envasos més sostenibles.Conec que molts de vosaltres que vau estar amb nosaltres a la nostra visita al lloc de Steti a finals de l'any passat, hauríeu sentit parlar molt d'això.Però només per resumir, aquest enfocament que veiem encapsula els 3 conceptes de substituir, reduir i reciclar.Incloem aquí alguns exemples d'alguns avenços recents de la nostra part en cadascuna d'aquestes àrees.I, per descomptat, ho veiem com una àrea d'oportunitat permanent per a nosaltres com a empresa, i hem creat una unitat dedicada que inclou experts de tot el nostre negoci d'envasos per impulsar aquesta iniciativa.

Aquesta és una diapositiva molt concorreguda, però crec que, en resum, el que veiem és una oportunitat realment única per oferir solucions sostenibles als nostres clients.Com podeu veure, oferim solucions basades en substrats, que van des de paper pur fins a plàstics purs i una combinació, i moltes combinacions d'aquests, depenent de les necessitats individuals dels nostres clients.Aquesta és una plataforma que simplement cap dels nostres competidors té a la seva disposició.

Mirant, doncs, específicament el focus de creixement en el futur.I és clar, mirant-ho empresa per empresa.Veiem les majors oportunitats de creixement en els nostres negocis d'embalatge.Ens agraden tots els negocis d'embalatge en què estem i seguim donant suport al seu creixement.

Ja estem, com he esmentat anteriorment, al costat correcte dels principals motors de creixement de la sostenibilitat, el comerç electrònic i l'augment de la consciència de marca.Continuarem centrant la nostra inversió en capEx de creixement i adquisicions en el desenvolupament d'aquests negocis.Dit això, per descomptat, mirarem de continuar invertint adequadament en els nostres altres negocis.

Busquem continuar desenvolupant i reforçant les posicions de nínxol sòlides que ja tenim a Materials d'enginyeria, amb un enfocament particular en aquells que gaudeixen d'avantatges d'integració i altres sinergies amb les nostres aplicacions d'envasament.Per exemple, com crec que ja he comentat, les nostres solucions d'extrusió i les activitats de revestiment d'alliberament ofereixen avantatges d'integració de paper i també competències tècniques específiques, principalment en les àrees de desenvolupament de paper funcional que ofereixen possibilitats intrigants, especialment per al nostre equip d'EcoSolutions.

En paper fi sense revestir, el missatge segueix sent molt coherent.Continuarem invertint per mantenir la competitivitat d'aquest negoci, alhora que aprofitarem la base d'actius subjacents, que inclou algunes de les nostres fàbriques més competitives en costos per desenvolupar-nos als nostres mercats d'envasos en creixement.

Una àrea per la qual crec que som molt coneguts amb raó és al voltant dels nostres actius econòmics.Segueixo fidel a la creença, com ja he dit, i puc subratllar una altra vegada que en els negocis de pasta i paper amunt, en particular, el factor clau del valor és la posició relativa de costos lliurada al mercat escollit.Aquí, per descomptat, tenim un gran llegat amb al voltant del 80% de la nostra capacitat a la meitat inferior de la corba de costos rellevant.Això és impulsat per la ubicació dels actius, però també per un impuls incansable de rendiment, que veiem com una competència bàsica del grup.He descrit, aquí a la diapositiva, alguns dels processos clau que contribueixen a impulsar el rendiment.Però en última instància, es tracta de la cultura del negoci, i això és una cosa, per descomptat, que treballaré molt dur per mantenir.

La nostra voluntat d'invertir en actius amb avantatges en costos durant el cicle és una altra àrea que ha generat forts rendiments i que continuarà oferint oportunitats en el futur.De nou, però, tenim molt clar que aquestes inversions han de ser molt selectives i només en actius en els quals es confia oferiran un avantatge competitiu sostenible.No invertim capEx expansiu en actius més marginals.Això és una cosa en què crec fonamentalment.

Com ja s'ha esmentat, generem efectiu significatiu al llarg del cicle, donats els nostres marges líders en el sector.Això, juntament amb el nostre sòlid balanç, proporcionen flexibilitat estratègica i opcions de creixement futur.En aquest sentit, les nostres prioritats no han canviat.Veig invertir en els nostres propis actius com una prioritat contínua amb més opcions per aprofitar la nostra base d'actius econòmicament avançats que s'estan explorant.

De la mateixa manera, veiem que les distribucions contínues dels accionistes són un pilar clau del nostre cas d'inversió.Creiem que protegir i fer créixer el dividend ordinari en el context de la nostra política de cobertura és una prioritat.

M&A segueix sent una opció de creixement futura.La nostra amplitud d'exposició als envasos ofereix opcions importants, però sempre, com ja he deixat clar, amb un enfocament nítid en el creixement que augmenta el valor.De la mateixa manera, sempre miraríem això en contra de l'alternativa d'augmentar les distribucions als accionistes més enllà del dividend ordinari.

Finalment, després les perspectives.Crec que ja has tingut l'oportunitat de llegir això.Segur que no ho tornaré a repassar.Però n'hi ha prou amb dir que mirem el futur amb confiança i, òbviament, personalment estic molt emocionat per les oportunitats que veig davant nostre.

Així que amb això, podem passar a les preguntes.Crec que tenim micròfons per a terra.M'hauràs de suportar perquè estic fent malabars, però estaré dempeus mentre no m'hagis desgastat, en aquest cas, potser m'asseuré, però això no és cap repte.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Quan entreu aquest any, per descomptat, hi ha diversos vents en contra.A això anomenem preus, etcètera, i la demanda d'incerteses.Mondi en el passat, com heu demostrat, ha demostrat una gran capacitat per compensar els vents contraris, d'alguna manera hi ha una millora estructural de la vostra base de costos i un impuls continu per millorar.Pots compartir amb nosaltres quin tipus de compensacions tens potencialment el 2020?Has aconseguit alguns d'aquests?Em refereixo, suposo, als costos de manteniment dels projectes de CapEx i a qualsevol cost que tingueu.També heu esmentat les múltiples oportunitats que encara veieu per continuar desenvolupant el negoci, tenint en compte que heu reinvertit tant en la vostra base d'actius, seria interessant veure què en penseu del tema?I també, el punt final, suposo, parles de contraciclicitat.Vostè, òbviament, en algunes de les caigudes que heu vist, heu estat invertint en això i, per descomptat, tant en la pròpia minoria Swiecie com en algun moment de manera oportunista.Quines oportunitats veus en aquest tipus de contraciclicitat i per aprofitar el teu balanç?

Gràcies.Crec, òbviament, com dius, el primer, pel que fa a, digues-ho, l'autoajuda, crec, és el resum del que estàs demanant pel que fa al primer.Molt específicament, pel que fa a la guia de CapEx, pel que fa a la contribució dels projectes de CapEx, suggerim que podeu esperar un benefici operatiu incremental d'uns 40 milions d'euros el 2020 dels projectes de CapEx, i això és en gran mesura l'optimització dels projectes que ja s'han encarregat.Per tant, no hi ha gaire risc d'execució al voltant d'això.És clarament el projecte Štetí, que vam encarregar, una inversió molt reeixida de 335 milions d'euros en modernització i millora de Štetí que es va executar fins al 2019, i després estem buscant una contribució de l'any complet el 2020. Molt emocionat per això.

De la mateixa manera, l'actualització de la fàbrica de pasta de pasta de Ruzomberok es va encarregar a finals del 2019 ara, i buscarem, de nou, una contribució d'aquest any sencer.Òbviament, ara estem a punt d'invertir i, bé, de construir la nova màquina de paper a Ruzomberok a finals d'any, que s'hauria de posar en funcionament, que, al seu torn, utilitzarà part d'aquesta polpa, que és actualment a l'assecador de pasta i es ven al mercat obert.Aleshores, la barreja canviarà cap al 2021. Però el 2020 tindrem una contribució immediata de la polpa addicional a Ruzomberok.

I després hi ha una sèrie d'altres projectes, inclòs el desembotellament en curs de la nostra operació Syktyvkar.I és important, també, algunes inversions contínues en les nostres operacions de conversió, on ens estem expandint, per exemple, a la República Txeca i també en el nostre negoci industrial alemany o centrat en la indústria pesada.Estem instal·lant una nova planta, una nova planta de bosses a Colòmbia i aprofitant molt aquesta força que tenim en termes de xarxa global en el nostre negoci de bosses.I això és, crec que hi ha més oportunitats al voltant d'això.Però a curt termini, aquest és molt el focus.

De la mateixa manera, crec que vostè ha al·ludit al fet que pel que fa al manteniment, l'any passat vam tenir un nombre especialment elevat pel que fa a l'efecte del cost del manteniment.Aquesta va ser una combinació de factors impulsada en part per la implementació del projecte a Eslovàquia, per exemple, però també impulsada per requisits tècnics a Syktyvkar i similars.Això va ser: vam estimar que era un efecte d'uns 150 milions d'euros.Es reduirà a uns 100 milions d'euros és la nostra orientació pel que fa a l'efecte 2020.Així que són compensacions immediates, com heu dit.

Crec que en termes, i d'altra manera, òbviament, pel que fa al cost dels inputs, no necessàriament la nostra pròpia actuació, però, per descomptat, el cicle també ajuda a mitigar la pressió que veieu a la línia superior amb una certa deflació del cost dels inputs també. .Estem veient a l'Europa central, els costos de la fusta, per exemple, estan baixant.Hi ha molta fusta de calamitat al voltant, que tindrà un efecte durant un període de temps, i això, òbviament, és útil des del punt de vista del cost de la fusta.El paper per reciclar, evidentment, està apagat de nou, per quant de temps exactament i durant, etcètera, qualsevol endevina, però en aquesta etapa és clarament útil.I després l'energia, els productes químics i similars, òbviament, amb el cicle general dels preus de les matèries primeres, normalment han mostrat una mica d'alleujament de costos, si més no.Així que estem veient una mica d'això.És evident que, a més d'això, redoblem els nostres esforços.Sé que sempre hi ha la sensació que hem fet tant pel que fa als nostres propis costos, però creiem que sempre hi ha més per fer.Sempre sentim que som proactius a l'hora de prendre decisions que poden ser difícils en aquell moment.Com ja sabeu, aquest any vam treure a una màquina de paper a Turquia, vam pensar que era el pas correcte a causa de l'estructura de costos allà, i hem eliminat el cost fix com a conseqüència d'això.També hem fet alguna altra reestructuració per eliminar costos del sistema.I això és una cosa en curs.I com he esmentat a la nostra presentació, forma part de l'ADN, és part del que fem i ho continuarem fent.No es tracta d'una reestructuració única de big bang perquè estem en la posició afortunada de ser molt forts com a grup en aquest sentit, però continuarem impulsant aquestes oportunitats.

Crec que has mencionat les oportunitats de creixement.Crec que he al·ludit a algunes de les coses que ja tenim al tren.He esmentat el fet que no crec que hàgim esgotat pel que fa a les oportunitats al voltant de la nostra base d'actius.Ha d'estar molt centrat en el que creiem que són aquells actius que tenen un avantatge competitiu inherent real durant el cicle.No crec que vull entrar en massa detalls sobre algunes de les oportunitats a llarg termini.N'hi ha prou amb dir que és poc probable que qualsevol cosa que fem en termes de projectes importants en el futur afecti, en primer lloc, definitivament el CapEx 2020, fins i tot probablement el 2021. Per això estic raonablement confiat en les orientacions que he donat sobre el 2021. M'agrada trobar oportunitats per, francament, augmentar aquest nivell de CapEx perquè jo, però es necessita temps per fer aquests projectes a llarg termini.Però nosaltres, com a tall d'il·lustració, com sabeu, vam aturar o ajornar aquesta possible màquina de paper nova a Štetí.Tenim un excés de capacitat de pasta, que estem venent al mercat en aquests moments, però tenim capacitat per mirar algunes aplicacions especials de paper kraft allà.Algunes de les nostres grans operacions encara no estan optimitzades pel que fa a les oportunitats futures que poden aportar.Per tant, crec que hi ha una gran quantitat d'oportunitats.Però, tal com ho insisteixo, la despesa és en aquelles operacions, que sabem que ens portaran a través del cicle o passi el que passi, i això és el més important per a nosaltres.

Pel que fa a les oportunitats contracícliques, no crec que mai diria tenir -- ser capaç d'anomenar el cicle que seria ingenu.Crec que hem -- busquem invertir durant el cicle.Crec que això és el millor que pots fer.És evident que intenteu equilibrar la vostra oportunitat real és aprofitar-vos més a l'extrem inferior del cicle que a l'extrem superior.De la mateixa manera, les valoracions dels actius no segueixen necessàriament els cicles de preus, etcètera.I encara hi ha molts diners barats perseguint actius.I, per tant, cal ser molt prudent pel que fa a com es veuen aquestes oportunitats.Però crec que l'important és estratègicament, tenim moltes opcions dins el marc en què operem, cal ser una mica oportunistes, i estem vius d'aquestes oportunitats, i veurem si les podem aprofitar.

És Barry Dixon de Davy.Un parell de preguntes.Andrew, només pel que fa a qüestions més a curt termini, ens podríeu donar una mica de sentit pel que fa a com és l'entorn de la demanda, especialment pel que fa a l'embalatge del negoci, tant pel que fa al cartró ondulat com al flexible, atès el fort rendiment. que vau tenir en cartró ondulat, especialment el 2019 i com es veu aquesta perspectiva de demanda?

En segon lloc, podríeu donar-nos una mica de sentit sobre com es desenvolupen les negociacions de preus pel costat dels contenidors i la probabilitat de tenir èxit en aquestes i el període de temps?

I, en tercer lloc, només tornant a l'estratègia d'assignació de capital i potser només un seguiment de Lars, heu identificat les 2 divisions d'envasament com a àrees de creixement, i suposo que heu identificat el tipus de motors. en tots dos en termes de sostenibilitat, comerç electrònic i construcció de marca.Quan mireu, i penseu en l'assignació de capital, on veieu les llacunes d'aquestes dues empreses pel que fa a on heu de gastar orgànicament o mitjançant fusions i adquisicions per assolir aquesta sostenibilitat, comerç electrònic i oportunitats de marca?

Bé.Sí, crec que, en primer lloc, pel que fa al panorama de la demanda, com vostè diu amb raó, pel costat del cartró ondulat, estem molt satisfets amb el rendiment del nostre negoci de solucions de cartró ondulat l'any passat.És evident que estem centrats a nivell regional.Però, com he esmentat, vam aconseguir un creixement de caixa del 3% interanual, que crec que és un rendiment molt fort.En part, òbviament, és un reflex dels mercats en els quals operem, que han estat molt forts.Però, al mateix temps, crec que també hem superat el creixement del mercat, la qual cosa és molt encoratjador.I això realment ha estat un enfocament extrem en el servei al client i, òbviament, molta feina d'innovació que hem estat fent amb els nostres clients.Estem veient un gran creixement al costat del comerç electrònic, i això és molt encoratjador, i continuem donant-hi suport molt activament.Tenim algunes iniciatives específiques al voltant d'això.I, per descomptat, estem invertint en suport d'aquest creixement, i això és molt encoratjador.I, certament, vam començar l'any, de nou, amb molta força en aquest costat.

Pel que fa al negoci dels flexibles, crec que, òbviament, hi ha diferents components.Com ja he esmentat pel costat dels flexibles del consumidor, això està demostrant ser extremadament resistent.I en poques paraules, diríeu que heu tingut molt poc efecte de la caiguda pel que fa a la visibilitat dels números de volum i coses, i això és molt encoratjador.És en el negoci de les bosses, on dèiem que el 2019 va ser més difícil.Ara Europa, Europa és relativament estable, marginalment apagada.On estem veient la debilitat és especialment als nostres mercats de l'Orient Mitjà i del Nord d'Àfrica, que són molt importants per a nosaltres.Amèrica del Nord també ha estat un punt més feble el 2019. El que és encoratjador és que si miro la situació de les comandes, ara són els primers dies de l'any, però la situació de les comandes al 2020 en realitat és més alta que el període comparable de l'any passat. .Com dic, són els primers dies, i això no s'ha d'exagerar, però és encoratjador.

Ara, com he esmentat, sobretot en aquests mercats d'exportació, una gran part es basa en el ciment, i això s'observarà.I, per descomptat, els problemes macroeconòmics que afecten la demanda de construcció, etcètera, són importants.Però tampoc s'ha de veure que es tracta de mercats homogenis.Hi ha molts factors diferents que afecten la cartera en conjunt.En poques paraules, l'any passat va ser una mica més suau, aquest any va començar més encoratjador, però són els primers dies en aquest costat de les coses.

Negociacions de preus.Vull dir, com dius, ja que hem sortit amb augments de preus, tant pel costat reciclat com més lateralment amb el kraftliner sense blanquejar.Creiem que això està molt ben recolzat.Com era d'esperar, estem veient que els nivells d'inventari s'han normalitzat fins i tot lleugerament inferiors.Estem veient llibres de comandes molt forts, i això sempre és una base ferma per sortir amb augments de preus.Són els primers dies en aquest procés.Per tant, és extremadament difícil donar-vos una orientació ferma, però creiem que està ben justificat i en aquests moments estem discutint amb els nostres clients.

Pel que fa a l'assignació de capital, crec que la resposta breu és que no veig llacunes, per se.Veig oportunitats, potser em sembla un CEO aquí.Crec que no, crec que veiem moltes coses que podem continuar impulsant en el nostre propi negoci.I, per descomptat, si podem complementar això aportant capacitat, tant en termes d'abast geogràfic com de coneixements tècnics que puguin complementar el que tenim, estaríem molt oberts a mirar-ho.Però, com dic, no crec que hi hagi cap àrea en la qual estiguem subescala per aquest tema.Vull dir, clarament, el nostre negoci de bosses és extremadament fort, i continuarem aprofitant-ho creixent progressivament.Però, de manera realista, el capital que podeu desplegar en el que és, en última instància, un mercat bastant nínxol, és relativament limitat.

Pel que fa a l'espai dels plàstics, tenim una posició molt forta a Europa.Això, cal mirar-ho més mercat per mercat.Sovint hi ha descripcions molt genèriques del que és el mercat dels flexibles.Per exemple, som extremadament forts en els segments en què operem. Podem ampliar-ho potencialment, però ha de ser una cosa que estem molt segurs de conèixer i que contribueix al nostre negoci més ampli.

Justin Jordan d'Exane.En primer lloc, Andrew, només vull dir, en nom de la comunitat d'analistes i assessors, l'enhorabona pel seu nomenament com a conseller delegat.Estic segur que us desitgem molts èxits en els propers anys.Tinc 3 tipus de preguntes.En primer lloc, un, a curt termini i dos, a mitjà termini.En primer lloc, el de curt termini.Suposo que, si pensem en el Dia del Mercat de Capitals de Štetí fa uns mesos, vau parlar o realment heu demostrat, crec que era al comerç electrònic per a un gran tipus de comerç electrònic global, i vau destacar diversos potencial de substitució del plàstic per envasos a base de paper per a coses com la pasta.Hi ha alguna cosa que pugueu dir avui en termes de com avancen aquests assajos o comandes o victòries recents sobre aquest tipus de tema de sostenibilitat?

En segon lloc, suposo que a la vostra diapositiva 24, està bastant clar que el tipus de divisions clau de creixement que s'enfronten són, suposo, l'embalatge corrugat i flexible, que és clarament molt obvi.Què significa això per al negoci del paper fi sense revestir?És evident que entenc completament, però a nivell mundial és molt competitiu en costos.Però tenint en compte el tipus de vents en contra estructurals, especialment en aquest negoci, hauríem de veure-ho essencialment com un motor de generació d'efectiu per finançar el creixement de les altres dues divisions bàsiques de creixement a llarg termini?

I en tercer lloc, suposo, basant-nos en això, quan pensem en la vostra orientació de CapEx del 21, els 450 milions d'euros a 550 milions d'euros, que, si em permeto, et converteixen en una màquina de flux de caixa lliure.Potser, això fa pensar en el vostre dividend especial de maig de 2018, obre l'oportunitat de possibles dividends especials addicionals el 21?

Gràcies.Normalment, un compliment va seguit de preguntes difícils.No. Crec que, pel que fa a les victòries, no entraré en detalls específics sobre això, però crec que, tant pel que fa al comerç electrònic, us vam mostrar el MailerBAG, per exemple, el MailerBAG que estem utilitzant, ho estem fent molt fort amb els nostres clients de comerç electrònic i està tenint una molt bona acollida.És un producte naturalment -- és un producte evident perquè desplaça tot el seu embolcall retràctil i les coses que podríeu tenir al vostre -- que entra el vostre llibre. Ara és molt net, sostenible, reciclable, renovable, tot, bossa de paper, i això està tenint molt bona resposta.I així ens animem molt.De la mateixa manera, pel que fa a la sostenibilitat, estem treballant molt, com heu sentit a través de tots els productes que us van portar a Steti.I aquest és un enfocament constant.De nou, s'ha de veure com una cartera.Estic molt animat.Si mireu les nostres xifres pel que fa al creixement al voltant del nostre paper kraft especial, de manera més àmplia, que s'inclou pràcticament en aquests papers funcionals, però, òbviament, també en totes les bosses simples de la compra i similars, esteu veient genuïns creixement en aquest negoci, i han fet molt bé i han continuat desenvolupant aquesta cartera i aquest mercat, francament, perquè d'alguna manera, és un mercat totalment nou que s'està desenvolupant allà.Així que hi ha molts bons avenços, i continuarem dedicant molta energia a conduir-ho.

Pel que fa al negoci del paper fi.És un gran negoci.Tenim una posició molt forta, com ja he comentat.Els actius bàsics que hi ha són tots actius d'ús mixt.En altres paraules, produeixen tant paper fi com pasta, que no necessàriament s'utilitza per al mercat de paper fi, molta pasta, per exemple, de Sud-àfrica, es ven a Àsia als mercats de teixits i aquests i similars i també , òbviament, fent també les qualificacions de cartró contenidor.Veig que el futur d'aquest negoci és: continuarem impulsant i seguirem sent altament competitius al mercat del paper fi.Crec que podríeu, hauríeu de ser un bon propietari de qualsevol dels vostres actius i continuarem invertint adequadament per mantenir-los competitius.Però, per descomptat, el canvi en termes de capEx de creixement és molt cap als mercats d'envasos en creixement.A tall d'il·lustració, òbviament, l'últim projecte d'Eslovàquia és el que s'anomena una fàbrica de paper fi tradicional, però fa que els productes híbrids de cartró d'envasos, utilitzant aquesta fantàstica base de costos que tenim allà, però per aprofitar la creixent mercats d'envasos, i crec que veurem oportunitats contínues d'això.Però, al mateix temps, el negoci bàsic del paper fi continua sent altament competitiu i continuarem invertint-hi segons sigui necessari.

Pel que fa a l'efectiu, estic totalment d'acord que som altament generadors d'efectiu.Crec que m'ho heu sentit dir unes quantes vegades, i continuaré dient que, per definició, el CapEx, com he al·ludit, baixaria el 2021, a falta de res més.He deixat molt clar, però, veiem moltes oportunitats al grup, i sens dubte estaríem buscant donar suport al creixement d'aquestes empreses, però s'ha de mesurar molt clarament amb totes les alternatives.I una de les alternatives és, per descomptat, retornar l'efectiu als accionistes, i ens estem mesurant amb aquests punts de referència, hauríem de dir, tot el temps.Crec que els nostres accionistes veurien que ens correspon buscar aquelles opcions de creixement que puguin crear valor per a ells, i això és el que nosaltres, com a direcció, tenim la missió de fer.Però, al mateix temps, estem molt oberts si aquestes oportunitats adequades no sorgeixen en l'ordre correcte, com vam demostrar a la part posterior dels resultats del 2017.També estem preparats per mirar altres distribucions si aquest és l'enfocament correcte.

David O'Brien de Goodbody.En primer lloc, només heu esmentat que la retenció del preu de la caixa ha estat bona.Mira, sé que serà bastant específic per a l'empresa donada les variacions al voltant d'aquests negocis.Però, ens pots donar la teva experiència quant a quant van augmentar els preus de les caixes durant el 2018 i on han viatjat des de llavors?I suposo que la pressió continua sent sobre les tarifes allà.Quan hem de pensar en que passen (inaudible) i això només depèn de qualsevol èxit pel costat dels contenidors?I al voltant de l'augment del preu dels contenidors, així que senzillament, ens podeu explicar què ha canviat des del maig de l'any passat, donat que la demanda és aproximadament la mateixa?Com, els inventaris han baixat tan materialment?I podríeu quantificar d'on han arribat per donar-vos tanta confiança al voltant d'un augment que s'està posant en marxa?

Pel que fa al negoci dels flexibles, també està clar que hi ha una mica de pressió.Si mirem el perfil de marge del '18 al '19, el marge d'EBITDA és del 17% al 20%.Tornarem al 17% el 2020?O creus que pots mantenir la línia tenint en compte alguns dels elements atenuants que has esmentat?

I, finalment, Materials d'enginyeria, el vostre rendiment del capital emprat del 13,8% i està clarament endarrerit del nivell del grup més ampli.Quins són els objectius a mitjà termini?Què és possible, tenint en compte algunes de les pressions que heu observat sobre un dels vostres productes clau?

Bé.Crec que, en primer lloc, pel que fa als preus de les caixes, crec que heu esmentat el 2018. No estic segur de si va ser un -- tan clarament, els preus de les caixes -- vull dir, si mirem enrere a la història, vam veure els preus dels envasos. va pujar molt bruscament durant el 2018 i després va superar el final del 18 abans que comencessin a sortir una mica.Els preus de la caixa van seguir això.Els convertidors van veure comprimir els marges durant el 2018, ja que perseguien constantment la caixa: els preus dels contenidors augmentaven.I després fins al 2019, efectivament, això va girar al capdavant, com heu vist, els preus dels contenidors van baixar i els preus de les caixes es van mantenir molt bé.Això no vol dir que els preus de les caixes no baixessin en termes absoluts, però en relació amb les reduccions de preus dels contenidors, òbviament s'estaven aguantant.I crec que, d'alguna manera, va superar les expectatives si ens fixem en el mercat de manera més general.Així que vam veure una expansió del marge a través del negoci de conversió, encara que en termes absoluts, els preus de caixa, com dic, subratllo, han anat baixant fins a cert punt.

Crec que la pregunta per al 2020 es manté molt al voltant dels contenidors.És evident que estem veient, i explicaré per què creiem que la iniciativa del preu dels contenidors està justificada.Però si veieu que el cartró d'envasos comença a aplanar-se i augmentar, crec que hi ha tota la justificació perquè els preus de les caixes no els segueixin més avall, sinó que, en tot cas, s'estabilitzin i es puguin recuperar.Però és molt, al meu entendre, una funció també del costat dels contenidors.Crec, francament, que el 2018 va ser un any difícil per als convertidors, el 2019 va ser el contrari.Quin és el tipus de marge sostenible a llarg termini per als convertidors és probablement alguna cosa intermèdia.

Pel que fa als contenidors, vull dir, què ha canviat des del maig passat?Vull dir, una cosa és que els preus són baixos.Com sabeu, des del maig de l'any passat, els preus van baixar.Vull dir que es van estabilitzar al tercer trimestre, i després hi va haver una nova erosió dels preus al quart trimestre i una mica a principis d'aquest any.Crec, clarament, el que veiem sobre el terreny ara mateix, com dic, és una situació d'ordre molt forta.Estem exhaurits.En general, tal com entenem, els nivells d'inventari a tota la indústria són de raonable a baix i hem sortit, com vostè va dir, vam ser dels primers a sortir, crec, en l'augment del reciclatge.Sembla que n'hi ha hagut altres que ho han seguit, i estem en discussions amb els nostres clients.No puc donar-vos més claredat que això, com ja hem comentat anteriorment.

Pel que fa al negoci de flexibles i a les pressions de marge que heu esmentat allà.Sí, vull dir, tenim molt clar que pel que fa al paper kraft, estem veient que els preus han baixat.Així que vam veure pressió al llarg de l'any passat, però a causa de la naturalesa contractual de gran part del negoci del paper kraft i del negoci de les bosses, sempre hi ha una mica d'efecte de retard entre on és el preu al comptat i on, què De fet, ho estem aconseguint i també hi ha un efecte de plom.Així que el que passa ara és, òbviament, que hem hagut de revaloritzar el paper kraft a preus al comptat més propers al negoci de contracte anual que ara es troba al mercat i amb un preu. I les bosses, perquè estàs negociant els teus contractes al mateix temps. , es canviarien el preu sobre la mateixa base.Així que és clar al mercat.Estem deixant molt clar que, això vol dir que comencem l'any en paper kraft i, com a conseqüència, també les bosses a un preu més baix que el que vam aconseguir de mitjana l'any passat i això sí que s'ha de tenir en compte en els marges.

Pel que fa a la mitigació d'això, hi ha, com he esmentat, un alleujament dels costos d'entrada pràcticament a tota la peça, i això afecta els flexibles o el negoci del paper kraft, en particular.També obtenim una mica d'amortiment del negoci de bosses perquè, naturalment, espereu que conservem part dels beneficis dels preus més baixos del paper.El nostre negoci de plàstics flexibles no es veu clarament afectat per això, i creiem que hi ha un creixement continu.Crec que, sobretot, pel que fa a les bosses, l'any passat va ser un any més dur pel que fa al volum.Sens dubte, hi veiem una mica de recuperació.Com ja he comentat, la situació de les comandes està millorada, i ho estem impulsant molt per recuperar part del volum perdut que vam veure i, per descomptat, això té un benefici pel que fa a la recuperació del marge.Crec, doncs, que hi ha moltes coses, però a curt termini, absolutament, aquest marge està sota pressió en relació amb el que estava el 2019.

Pel que fa als materials d'enginyeria, crec que en termes de rendiment del capital, vull dir, clarament, en primer lloc, és un negoci una mica diferent.Ho reconeixem pel que fa a l'estructura d'aquest negoci en relació, per exemple, amb les empreses de paper.Vam deixar molt clar que esperàvem més pressió de marge aquest any en aquest segment en l'àrea de components de cura personal, en particular.És evident que estem treballant en altres àrees per desenvolupar altres productes per compensar aquesta pressió de preus allà, però no ho compensarà completament.Així doncs, tenim molt clar que el marge estarà sotmès a més pressió respecte a l'esperat del 2019, el resultat d'aquest material d'enginyeria.Però, com he esmentat anteriorment, crec que tenim moltes dinàmiques interessants pel que fa, com dic, al llançament, els recobriments d'extrusió i altres aplicacions tècniques de pel·lícula quan es tracta de mirar de manera holística algunes d'aquestes solucions d'envasament sostenibles que estem conduint com a negoci.I, per tant, hem de continuar invertint-hi i impulsar-ho.No serà un problema a curt termini, sinó més aviat com una dinàmica a llarg termini.Crec que n'agafaré un més del terra i després en tenim un parell als cables.

Cole Hathorn de Jefferies.Andrew, només seguim com aconseguir que els vostres clients compren el model de paper quan sigui possible i de plàstic quan sigui útil.Com està la compra i estar amb ells assolint tots els seus objectius per al 2030 i el 2050?I què accelerarà aquest canvi?Realment necessiteu veure la legislació de la UE o alguna cosa semblant sobre els impostos perquè us vinguin i us diguin: "Volem ser els avantatges del primer i el primer, sou el millor lloc per oferir-nos aquestes solucions?"

Sí, crec, vull dir, clarament, la legislació ajuda.I vull dir, ho hem vist més òbviament en el negoci de les bosses on les bosses de la compra i hi ha una empenta a tota la UE per reduir les bosses de plàstic d'un sol ús, i que, per descomptat, diferents jurisdiccions han aplicat diferents regulacions, de gravar a les prohibicions de les bosses de plàstic d'un sol ús.I, per descomptat, això ha creat immediatament una gran empenta de demanda, que és fantàstic per a nosaltres.I per tant, la raó per la qual tornem a invertir en la nostra operació Steti per proporcionar aquesta font addicional de paper per cobrir aquest subministrament.Crec que més enllà d'això, és evident que també hi ha iniciatives per: per a impostos més amplis sobre determinades aplicacions de plàstic, generalment ho donaríem suport.Creiem que és oportú perquè el gran repte amb tot això és interioritzar aquest cost per al medi ambient de la solució plàstica o la solució menys sostenible, hauríem de dir.I, per descomptat, els impostos són una manera d'aconseguir-ho.

Però crec que el més important és que les preferències dels consumidors i la consciència dels consumidors són massives i no s'han de subestimar com una empenta massiva aquí perquè, com sabeu, la majoria dels grans grups de FMCG han fet grans declaracions sobre la millora de la sostenibilitat dels seus envasos i ara busquen suport i com aconseguir-ho.Un cop més, estem mantenint nombroses converses amb tots els nostres clients per donar-hi suport, i realment estan molt interessats en totes les solucions que tenim per oferir.I, com dic, és aquí on crec que realment tenim una oferta única perquè som: podem oferir la suite completa de substrats.I mentre poso aquesta diapositiva, el paper és... estaríem molt contents de subministrar papers, la solució a tot, però no ho és.I és molt evident que hi ha una sèrie d'aplicacions on els nostres productes de plàstic compleixen un paper vital.Em refereixo al tema del malbaratament d'aliments, que crec que es convertirà cada cop més en un tipus de discussió predominant sobre els problemes ambientals.Al voltant d'1/3 del menjar de la granja no arriba a la bifurcació.Vull dir que és una xifra sorprenent.Podries alimentar tota l'Àfrica i Europa combinat amb el que es malgasta.I així us podeu imaginar qualsevol cosa que pugui reduir el malbaratament d'aliments ha de ser un benefici ambiental enorme.Per tant, hem d'aconseguir l'equilibri correcte entre conduir el paper pur, i creiem que hi ha oportunitats fantàstiques, però també reconèixer que sempre hi haurà un lloc per a aquelles solucions de plàstic, que poden millorar la frescor dels aliments i oferir-vos el nivell adequat de comoditat. , etcètera, perquè no malgastis el menjar.I això és: hi ha un equilibri, i crec que tenim moltes oportunitats i, com dic, estem en una posició fantàstica per oferir totes aquestes solucions.

En tinc 2. Mirant la diapositiva #7, estic mirant el gràfic rocós i, òbviament, els rendiments van baixar el 2019 en els preus.Però diguem que, en sortir el 2018 com una mena de para-xocs, va ser com un flux del 19% al 20%.També ho veus com un flux intern, com un 19%?I és aquest tipus de llindar en el qual augmentaries la teva autoajuda si baixa?I la meva pregunta és més apuntada al 2020 perquè tens alguns d'aquests projectes en marxa i, òbviament, és el capital emprat on augmentaràs, i potser només algunes reflexions sobre aquestes dinàmiques.

Bé.Crec que pel que fa a l'autoajuda, no estem determinats; no determinem les nostres accions allà en funció dels rendiments que obtenim en un moment determinat.Creiem que impulsar les nostres iniciatives d'autoajuda és una cosa que hauríem de fer tot el temps.Òbviament, l'enfocament en el que estàs fent està determinat per l'entorn que t'envolta en qualsevol moment.I, per descomptat, en una recessió econòmica, també podeu forçar més en termes de la vostra cadena de subministrament, i això és una cosa que, òbviament, continuarem centrant-nos en fer-ho.

Però, al mateix temps, creiem que és correcte seguir invertint, com ja he dit, al llarg del cicle.Veiem moltes oportunitats que no hauríem de tenir vergonya per invertir en els actius adequats, encara que, a curt termini, sigui més marge o ROCE diluiu a un rendiment del 20 per cent.Vull dir, si estem segurs que podem desplegar capital a nivells que superin còmodament el nostre cost de capital, hauríem de mirar de fer-ho, òbviament, mesurat amb totes les altres alternatives, els usos d'aquests diners, i això és una cosa que farem. continuar esforçant-se sempre per fer-ho.

Sí.Així, doncs, el següent seria el que realment us impedeix: què us impedeix fer avançar algunes d'aquestes oportunitats addicionals?Com heu esmentat l'excés de capacitat de polpa del mercat, on podeu mirar paper kraft especial.És un mercat on tens un lideratge absolut en les bosses de la compra.És més una mica preocupant el cicle?És capacitat de gestió?És que primer cal acabar els projectes en curs i després, òbviament, pensar-ne de nous?O són ​​els temps d'enginyeria més llargs el que es requereix?

Tot l'anterior.No, vull dir, clarament, has de prioritzar, i tenim un gran programa de CapEx.Quan gastes entre 700 i 800 milions d'euros a l'any, és molta feina.Es necessiten molts recursos interns i ho som, i heu de prioritzar això, i creiem que ho fem bé.I no voleu córrer riscos indeguts d'un lliurament tècnic.Però al mateix temps, sí, cal estar al corrent del mercat.Molt concretament, per exemple, tornant a aquella màquina Steti.Vam posposar aquesta màquina perquè vam veure que hi havia una altra capacitat al mercat en aquell moment.I vam pensar que no perdrem aquesta opció en retenir-nos una estona i veure com es desenvolupen les coses.I podria tenir sentit tornar i revisar-ho.Per tant, aquestes són les coses que has de tenir en compte.Així que no ho esteu, mai mireu les coses aïlladament de la dinàmica general del mercat.Però és molt evident que, al mateix temps, tenim el luxe de poder invertir a través del cicle i això és una cosa que continuarem esforçant-nos per fer-ho.

I també, enhorabona pel nou paper, de nou.Potser només una pregunta filosòfica.El vostre procés de reflexió sobre la consolidació de la indústria a Europa en cartró contenidor.Ja n'hem parlat abans, però potser només per actualitzar-nos si hi veus algun mèrit?És una cosa que us interessaria participar en la vostra nova funció?O encara és una cosa que conservaràs, que prefereixes créixer orgànicament?

Com he dit, crec... gràcies, Brian, per la pregunta.Crec que hem tornat a les nostres prioritats.Creiem que tenim opcions fantàstiques per continuar fent créixer el nostre propi negoci.Però de la mateixa manera, les fusions i adquisicions són una opció per a nosaltres, i hem d'estar pendents d'aquestes oportunitats i les continuarem buscant.Crec que la consolidació en si mateixa té un cert atractiu, però s'ha de veure a la llum de la creació de valor que es pot tenir.Llavors, què pagueu per això i heu de tenir molt clar que podeu impulsar oportunitats de sinergia reals a partir d'aquesta consolidació i que genera un avantatge competitiu real.Així que totes aquestes coses les has de tenir sempre en compte.Per tant, no és una cosa que mai hem descartat.Al mateix temps, tenim molt clar que això ha de complir els nostres criteris de valoració.

D'acord, genial.I després, ara als augments de preus que heu anunciat, hi ha molta capacitat nova a la part posterior d'aquest any i la major part de la capacitat es carrega en realitat.Hi ha el risc que hagis de renunciar a alguns d'aquests augments de preus quan la nova capacitat arribi al mercat?

Crec que estem molt segurs de la posició que tenim actualment, i continuarem discutint amb els nostres clients l'augment de preu actual.Crec que el que pot deparar el futur està determinat per un munt de factors diferents.Crec que sí, hi ha una nova capacitat, però també hi ha un bon creixement pel que fa a la dinàmica de creixement estructural de l'espai corrugat, que creiem que no desapareixerà aviat.També tenim l'enigma al voltant de la Xina.Òbviament, en aquests moments és un tema per altres motius, però crec que encara ho veiem, el tema de la prohibició d'importació xinesa per part de l'OCC.És per a tots els efectes que es produirà a finals d'aquest any, el que ha de tenir un impacte en els fluxos comercials mundials de cartró contenidor, d'una manera o d'una altra.Per tant, cal tenir en compte tots aquests factors.Per tant, crec que mirar específicament les addicions de capacitat a Europa de manera aïllada sempre és equivocat.

Només un ràpid per aclarir els preus de la caixa.És just concloure que, si els augments de preus dels cartró contenidor passen per aquest procés de caixa, seran força estables any rere any?

Crec que, com he dit anteriorment, Ross, crec que, clarament, l'augment del preu dels contenidors donaria suport als preus de la caixa.

Crec que això és una funció de les matemàtiques, no?Així doncs, haurem d'entendre quines són les implicacions per als preus dels contenidors que afectaran els preus de les caixes.Però quin és exactament l'efecte interanual és una qüestió del moment d'aquests moviments de preus.No voldria especular-hi encara.

Tot bé.Crec que tenim temps.Si hi ha una pregunta més de la sessió?Ho sento, Wade.De fet, no tenim temps, però en farem temps.

Wade Napier d'Avior Capital Markets.Andrew, anteriorment has parlat de la teva capacitat per crear un component d'especialitats dins del negoci de cartró d'envasos amb part superior blanca i estriades i ara estàs parlant d'especialitats dins del paper kraft.Tenint en compte la disminució del preu del paper kraft, s'han desacoblat els preus del paper kraft especial dels vostres graus estàndard utilitzats als materials de construcció?I aleshores, ens podeu recordar quin percentatge d'aquest negoci de paper kraft són qualificacions especials?

I després la meva segona pregunta seria dins del negoci del paper fi sense revestir, hi havia moltes peces mòbils amb el tancament de Merebank PM, un dels PM allà i Neusiedler.Quin era el vostre tipus de demanda subjacent dins d'aquest negoci?I com veus que es desenvoluparà aquest mercat el 2020, donada una mena de debilitat dels preus a la meitat posterior de l'any passat i ens pots donar una mica de color?

Segur.Sí, vull dir, per ser molt específic, n'hi ha, i sé que la paraula especialitat es pot utilitzar en diferents contextos.Així doncs, parlem de cartró contenidor, hi ha els graus normals o el tipus de graus universals de reciclatge de kraftliner sense blanquejar i després tens el nínxol o aplicacions especialitzades com la part superior blanca i el semichem.

Pel que fa al paper kraft, normalment diferenciem entre els graus de paper kraft de sac, que normalment és el que s'aplica a les vostres aplicacions de bosses industrials.I després les especialitats, que cobreixen la gamma d'aplicacions de la MG, la MF, aquest tipus de... aquests subgraus.Quant al nostre negoci, són unes 300.000 tones dels nostres 1,2 milions i 1,3 milions de tones de producció total de paper kraft.La dinàmica de preus és diferent.I de la mateixa manera, els fonaments de l'oferta i la demanda són força diferents en aquests moments.Estem veient -- pel costat del sac kraft, com he esmentat, és realment -- hi ha una debilitat pel costat de la demanda que vam veure el 2019, i haurem de veure com es desenvolupa perquè això es basa molt més en la construcció, especialment en aquells, com dic, mercats d'exportació nostres.En els segments especialitzats, una gran part d'això s'inclou en aquestes aplicacions d'embalatge de nínxol per a aplicacions més de tipus comercial i després totes les altres aplicacions especialitzades, per exemple, paper d'alliberament i altres similars.Per tant, és molt diferent, els mercats diferenciats.I, però de manera més general, la imatge de la demanda és molt forta en aquesta àrea.I és que estem veient un bon creixement.També hi ha competència, com us podeu imaginar, també està atraient competidors a aquest espai.Així que estàs veient com es juga aquesta dinàmica.Però la veritable pressió dels preus ha estat molt més pel costat del sac kraft que entra aquest any.

Pel que fa a la imatge del paper fi, vull dir, per ser clar, les úniques peces mòbils reals, si l'anomeneu així des de l'any passat pel que fa a un canvi estructural del nostre negoci va ser el tancament d'aquella màquina de paper a Merebank.Fora d'això, és normal en el context.Crec que el que estàs al·ludint és el fet que vam passar una estona d'inactivitat a Neusiedler perquè Neusiedler és molt un paper especialitzat molt enfocat, estic fent servir el terme i, de nou, en el segment del paper fi, tens els productes de qualitat premium. i realment Neusiedler és un productor de primera qualitat, i és molt important que se centre en això.I aquest és el focus d'això.Si aquest mercat és més suau, sens dubte no produirem qualitats de productes bàsics en aquesta operació de Neusiedler.Per tant, sempre som àgils pel que fa a com gestionem aquesta cartera.

En termes de mercat general, perquè, de nou, essent el productor de baix cost, estem molt segurs que podem guanyar diners amb cada tona que produïm a les nostres grans operacions integrades.La qüestió per a nosaltres és la dinàmica estructural a llarg termini.Evidentment, el paper fi és un producte en general, en declivi estructural als mercats madurs.És molt més estable als mercats emergents.Però això és el que planegem com a negoci en el futur.

Crec que allà la tancarem.Moltes gràcies per la vostra atenció i per haver vingut avui en el que és un dia fred i humit aquí a Londres, però també gràcies a la retransmissió per internet per la vostra atenció, i acabaré amb això.Moltes gràcies.