COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Globální riziko v posledních měsících roku 2019 podle průzkumu rizik zemí Euromoney ustoupilo, protože se objevily známky průlomu, který měl ukončit patovou situaci ohledně obchodního sporu mezi Čínou a USA, inflace se zmírnila, volby přinesly jistější výsledky a politici se obrátili na stimulační opatření. podporovat ekonomický růst.
Průměrné průměrné skóre globálního rizika se od třetího do čtvrtého čtvrtletí zlepšilo, když se podnikatelská důvěra stabilizovala a politická rizika se uklidnila, i když stále bylo pod 50 ze 100 možných bodů, kde zůstalo od globální finanční krize v letech 2007-2008.
Nízké skóre signalizuje, že v globálních investorských vyhlídkách stále panuje značné nepohodlí, přičemž stín vrhá protekcionismus a změna klimatu, přetrvávající krize v Hongkongu, blížící se volby v USA a situace s Íránem mezi mnoha dalšími rysy, které udržují globální ekonomiku. riziková teplota prozatím zvýšená.
Experti v roce 2019 snížili hodnocení většiny G10, včetně Francie, Německa, Itálie, Japonska, Spojeného království a USA, protože obchodní třenice nahlodaly ekonomickou výkonnost a zvýšily se politické tlaky – včetně potíží s brexitem, které vyvolaly další předčasné všeobecné volby – i když se situace v roce 2019 stabilizovala. čtvrtá čtvrtina.
Ekonomický růst vyspělých ekonomik se druhý rok po sobě zpomalil a podle MMF reálně klesl pod 2 % v důsledku protekcionismu mezi USA a Čínou na jedné straně a USA a EU na straně druhé.
Skóre rizik se zhoršilo v Latinské Americe, přičemž v posledních měsících roku 2019 došlo ke snížení hodnocení v Brazílii, Chile, Ekvádoru a také Paraguayi, částečně kvůli sociální nestabilitě.
Ekonomické potíže Argentiny a volební výsledek také znervózňují investory, protože země zahajuje další restrukturalizaci dluhu.
Analytici snížili své skóre pro různé další rozvíjející se a hraniční trhy, včetně Indie, Indonésie, Libanonu, Myanmaru (před letošními volbami), Jižní Koreje (také čelí volbám v dubnu) a Turecka, protože důvěra v politické klima a ekonomiku slábla. .
Skóre Hongkongu také dále kleslo, protože protesty nevykazovaly žádné známky zmírnění po obrovských ziscích pro prodemokratické kandidáty ve volbách do okresní rady v listopadu.
Vzhledem k tomu, že spotřeba, export a investice prudce klesají a příjezd turistů prudce klesá, HDP se v loňském roce pravděpodobně snížil v reálném vyjádření o 1,9 %, zatímco podle MMF se předpokládá, že v roce 2020 poroste jen o 0,2 %.
Budoucnost Hongkongu jako obchodního centra a finančního centra bude odsouzena k záhubě politickou patovou situací, věří Friedrich Wu, přispěvatel průzkumu ECR sídlící na Technologické univerzitě Nanyang v Singapuru.
„Demonstranti zvolili přístup „všechno nebo nic“ („Pět požadavků, ani o jeden méně“).Místo aby vyhověl těmto požadavkům, které zpochybňují suverénní práva Pekingu, věřím, že Peking místo toho utáhne svá lana vůči Hongkongu.
V otázce suverenity Wu říká, že Peking nikdy nepřistoupí na kompromisy bez ohledu na to, jak bolestivé budou důsledky.Kromě toho Hong Kong už není nepostradatelnou „husou, která snáší zlatá vejce“, navrhuje.
„Ze světového kontejnerového přístavu číslo jedna v roce 2000 se Hongkong nyní propadl na sedmé místo za Šanghaj, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Pusan a Guangzhou;a číslo osm, Qingdao, rychle stoupá a za dva až tři roky ho předběhne.“
Stejně tak podle nejnovějšího indexu globálních finančních center Londýna ze září 2019, zatímco HK bylo stále na třetím místě, Šanghaj se posunula na pátou pozici a předstihla Tokio, zatímco Peking a Shenzhen byly sedmé a deváté.
„Role HK jako ekonomického/finančního rozhraní mezi pevninou a zbytkem světa rychle klesá.Proto si Peking může dovolit zaujmout vůči demonstrantům tvrdší postoj,“ říká Wu.
Pokud jde o Tchaj-wan, dodává, politický vývoj v Hongkongu jen přitvrdí jejich postoj vůči užším vazbám s Čínou, i když ekonomicky nebude mít zánik Hongkongu žádný velký dopad na tchajwanskou ekonomiku, která je ve skutečnosti více integrovaná s pevninou. .
Průzkum ukazuje, že díky této ekonomické odolnosti se rizikové skóre Tchaj-wanu ve čtvrtém čtvrtletí zlepšilo.
„Mnoho nadnárodních korporací s regionálním ústředím v Hongkongu zváží přesunutí svého sídla do Singapuru a jednotlivci s vysokým čistým jměním zaparkují část svého bohatství na dobře regulovaném finančním sektoru a trhu s nemovitostmi v Singapuru.“
Tiago Freire, další přispěvatel do průzkumu, který má zkušenosti s prací v Číně i Singapuru, je opatrnější.Tvrdí, že ačkoli Singapur bude těžit z toho, že některé společnosti přesunou své operace z Hongkongu do Singapuru, zejména finanční společnosti, nevěří, že má tak „dobrou pozici jako Hongkong k tomu, aby fungoval jako brána do Číny pro zahraniční společnosti“.
Singapurské skóre se ve čtvrtém čtvrtletí dokonce snížilo, zejména v důsledku snížení demografického faktoru, jednoho z několika strukturálních ukazatelů v průzkumu.
„V posledním čtvrtletí jsme byli svědky určitého vývoje, který zvýšil tlak na demografickou stabilitu Singapuru,“ říká Freire.„Pokud jde o plodnost, viděli jsme, že vláda spustila nový program, který dotuje až 75 % nákladů na léčbu IVF pro singapurské páry.Bohužel se zdá, že jde o symbolický krok, který má ukázat, že vláda dělá vše pro zlepšení míry porodnosti, a ne o efektivní řešení problému, protože je nepravděpodobné, že by to mělo smysluplný účinek.“
Vláda se také snaží řešit potlačování imigrace a občasné protesty tím, že omezuje imigraci do Singapuru."Například singapurská vláda omezuje počet imigrantů pracujících v některých společnostech ze 40 % na 38 % jejich pracovní síly v roce 2020."
Průzkum nicméně ukazuje, že ve čtvrtém čtvrtletí zaznamenalo zlepšení více rozvíjejících se trhů než nezaznamenalo – 80 zemí se stalo bezpečnějšími ve srovnání s 38 se stalo rizikovějšími (zbytek se nezměnil) – jedním z nejpozoruhodnějších je Rusko.
Podle Dmitrije Izotova, vedoucího výzkumného pracovníka z ekonomického výzkumného institutu FEB RAS, za jeho návratem stojí různé faktory.
Jedním z nich je samozřejmě vyšší cena ropy, která zvyšuje příjmy ropných společností a vytváří přebytek ve státních financích.S větší stabilitou směnného kurzu se osobní příjmy zvýšily spolu se spotřebou.
Izotov si také všímá zlepšení stability vlády v důsledku minimálních personálních změn a poklesu protestních aktivit a stability bank vyplývající z kroků k řešení nedobytných dluhů.
„Od října loňského roku jsou banky povinny kalkulovat výši dluhového zatížení pro každého klienta, který si chce vzít spotřebitelský úvěr, což znamená, že získání úvěru je obtížnější.Navíc banky nemají problémy s likviditou a nepotřebují přitahovat vklady ve velkém.“
Panayotis Gavras, další ruský expert, který je vedoucím politiky a strategie v Černomořské obchodní a rozvojové bance, poznamenává, že existují oblasti zranitelnosti, pokud jde o dluh, nadměrný růst úvěrů a nesplácené úvěry, takže Rusko je vystaveno v případě hospodářské krize. šokovat.Poukazuje však na to, že: „Vláda se již několik let snaží udržet takové klíčové ukazatele pod kontrolou a/nebo trendovat správným směrem.
„Rozpočtové saldo je kladné, někde mezi 2–3 % HDP, úrovně veřejného dluhu se pohybují v řádu 15 % HDP, z čehož méně než polovinu tvoří zahraniční dluh, a soukromý zahraniční dluh má rovněž v nemalé míře klesající tendenci. částečně kvůli vládní politice a pobídkám pro ruské banky a firmy.
Keňa, Nigérie a naprostá většina dlužníků ze subsaharské Afriky, včetně rychle expandující Etiopie a dokonce i Jižní Afriky, byly ve čtvrtém čtvrtletí modernizovány spolu s částmi Karibiku, SNS a východní Evropy, včetně Bulharska, Chorvatska, Maďarska, Polska a Rumunsko.
Oživení Jihoafrické republiky bylo částečně způsobeno zlepšením stability měny s posilováním randu ke konci roku a také zlepšujícím se politickým prostředím za prezidenta Cyrila Ramaphosy ve srovnání s jeho předchůdcem.
V Asii se skóre rizika zlepšilo v Číně (malý nárůst způsobený částečně reformami daňového a finančního sektoru), spolu s Filipínami, Thajskem a Vietnamem, které se mohou pochlubit solidními vyhlídkami na růst a těží z toho, že se společnosti přemisťují z Číny, aby se vyhnuly represivním clům.
Průzkum rizik společnosti Euromoney poskytuje citlivého průvodce měnícím se vnímáním zúčastněných analytiků ve finančním i nefinančním sektoru se zaměřením na řadu klíčových ekonomických, politických a strukturálních faktorů ovlivňujících výnosy investorů.
Průzkum se provádí čtvrtletně mezi několika stovkami ekonomů a dalších odborníků na rizika, přičemž výsledky jsou sestavovány a agregovány spolu s měřením přístupu ke kapitálu a statistiky státního dluhu, aby poskytly celkové skóre rizik a hodnocení pro 174 zemí po celém světě.
Interpretaci statistik komplikují pravidelné zlepšování metodiky hodnocení Euromoney od zahájení průzkumu na počátku 90. let.
Implementace nové, vylepšené platformy pro hodnocení ve třetím čtvrtletí roku 2019, například, měla jednorázový dopad na absolutní skóre, změnila interpretaci ročních výsledků, ale ne obecně řečeno na relativní hodnocení, dlouhodobé trendy nebo poslední čtvrtletní Změny.
Průzkum má nového nejlépe hodnoceného suveréna, na první místo se posunulo bezpečné Švýcarsko před Singapur, Norsko, Dánsko a Švédsko, které tvoří zbytek první pětice.
Švýcarsko není zcela bez rizika, jak ilustruje nedávné napětí kolem nové rámcové dohody s EU, která vedla k tomu, že obě strany zavedly omezení akciového trhu.Je také náchylná k obdobím skomírajícího růstu HDP, včetně prudkého zpomalení v loňském roce.
Nicméně přebytek běžného účtu ve výši 10 % HDP, vyrovnaný fiskální rozpočet, nízký dluh, značné devizové rezervy a silný politický systém usilující o konsensus schvalují jeho důvěryhodnost jako bezpečné útočiště pro investory.
Jinak to byl pro rozvinuté země, včetně USA a Kanady, smíšený rok.Oba se celkově výrazně snížily, ačkoli americké skóre ve čtvrtém čtvrtletí ukázalo určitou odolnost.
Japonské jmění ochablo, maloobchodní tržby a průmyslová výroba klesaly, protože důvěra ke konci roku klesala.
V eurozóně byly Francie, Německo a Itálie vystaveny globálním obchodním třenicím a politickým rizikům, včetně voleb v Itálii, nestability německé vládnoucí koalice a protireformních demonstrací v Paříži, které dostaly Macronovu vládu pod tlak.
Ačkoli Francie zaznamenala v posledním roce rally, zejména z lepších ekonomických čísel, než se očekávalo, nezávislý expert na rizika Norbert Gaillard mírně snížil své skóre vládních financí a uvedl: „Reforma důchodového systému by měla být provedena, ale bude nákladnější než očekávaný.Proto nechápu, jak by se mohl poměr veřejného dluhu k HDP v příštích dvou letech stabilizovat hluboko pod 100 %.
Dalším z expertů na průzkum Euromoney je M. Nicolas Firzli, předseda Světové penzijní rady (WPC) a Singapurského ekonomického fóra (SEF) a člen poradního výboru Světové banky Global Infrastructure Facility.
Poznamenává k tomu, že posledních sedm týdnů bylo pro eurozónu obzvláště krutých: „Poprvé od roku 1991 (první válka v Perském zálivu) vykazuje průmyslové srdce Německa (automobilový průmysl a pokročilé obráběcí stroje) vážné známky konjunkturální ( krátkodobá) a strukturální (dlouhodobá) slabost, bez naděje pro automobilky ve Stuttgartu a Wolfsburgu.
„Co je ještě horší, Francie je nyní zapletená do zpackaného ‚plánu penzijní reformy‘, v jehož důsledku těsně před Vánocemi náhle rezignoval ministr pro důchody (a zakladatel strany prezidenta Macrona) a marxistické odbory zastavily veřejnou dopravu s katastrofálními následky. důsledky pro francouzskou ekonomiku."
Ukázalo se však, že to byl lepší rok pro zadluženou periferii, s vylepšeným skóre pro Kypr, Irsko, Portugalsko a zejména Řecko poté, co byla po vítězství nové demokracie Kyriakose Mitsotakise na konferenci dosazena nová středopravá vláda. července předčasné všeobecné volby.
Vládě se podařilo schválit svůj první rozpočet s minimem povyku a výměnou za provedení reforem jí bylo uděleno určité oddlužení.
Přestože Řecko stále zaujímá v celosvětovém hodnocení rizik na nízkém 86. místě, daleko pod všemi ostatními zeměmi eurozóny, s obrovským dluhovým břemenem, loni zaznamenalo nejlepší ekonomický výkon za více než deset let s ročním růstem HDP v reálném vyjádření nad 2 %. během druhého a třetího čtvrtletí.
Itálie a Španělsko také zaznamenaly zisky z konce roku, které reagovaly na lepší než očekávanou ekonomickou výkonnost, menší obavy z bankovního sektoru a dluhu a klidnější politická rizika.
Analytici nicméně zůstávají obezřetní ohledně vyhlídek na rok 2020. Kromě rizik ovlivňujících USA – včetně listopadových voleb, jejich vztahů s Čínou a vyvíjející se situace s Íránem – německé jmění ubývá.
Jeho výrobní základna čelí dvojité pohromě obchodních cel a ekologických regulací a politická scéna je nejistější, protože napětí mezi konzervativci Angely Merkelové a jejími více levicově orientovanými sociálně demokratickými partnery pod novým vedením vzrostlo.
Situace ve Spojeném království zůstává rovněž matoucí, přestože experti na rizika zhodnotili výsledek všeobecných voleb, který zajistil silnou většinu konzervativců Borise Johnsona a odstranil legislativní překážky.
Mnoho odborníků, včetně Norberta Gaillarda, zlepšilo své skóre pro stabilitu vlády Spojeného království.„Mým odůvodněním je, že britská vláda byla v letech 2018–2019 nestabilní a závislá na Severoirské Demokratické unionistické straně.
"Nyní jsou věci jasnější, a přestože je brexit negativní, premiér Boris Johnson má velkou většinu a jeho vyjednávací síla bude větší než kdy jindy, když bude vyjednávat s Evropskou unií."
Analytici se nicméně rozdělili na ty, kteří, jako Gaillard, byli ohledně výhledu jistější vzhledem k rozhodnějšímu rámci pro dosažení Brexitu, a na ty, kteří obezřetně sledovali ekonomický a fiskální obraz Spojeného království ve světle vládních plánů veřejných výdajů a vyhlídky na ne. -výsledek dohody, pokud by se obchodní jednání s EU vyvíjela nepříznivě.
Firzli se však domnívá, že majitelé dlouhodobých aktiv z Číny – a také USA, Kanada, Austrálie, Singapur a Abu Dhabi („penzijní velmoci“) – jsou ochotni uzavřít obnovené dlouhodobé sázky na Spojené království, a to navzdory nadměrné veřejné výdaje a fiskální rizika související s Brexitem v krátkodobém střednědobém horizontu.
Na druhou stranu, fiskálně ortodoxní jurisdikce „jádra eurozóny“, jako je Německo, Lucembursko, Nizozemsko a Dánsko, „mohou mít v nadcházejících měsících velmi těžké přilákat dlouhodobé zahraniční investory“.
Další informace najdete na: https://www.euromoney.com/country-risk a https://www.euromoney.com/research-and-awards/research, kde najdete nejnovější informace o rizicích země.
Chcete-li se dozvědět více o hodnocení rizik expertů na platformě Euromoney Country Risk, zaregistrujte se do zkušební verze
Materiál na těchto stránkách je určen finančním institucím, profesionálním investorům a jejich odborným poradcům.Slouží pouze pro informaci.Před použitím této stránky si prosím přečtěte naše podmínky, zásady ochrany osobních údajů a soubory cookie.
Veškerý materiál podléhá přísně vynucovaným autorským právům.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Čas odeslání: 16. ledna 2020