COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Den globale risiko aftog i de sidste måneder af 2019, ifølge Euromoneys landerisikoundersøgelse, da tegn på et gennembrud dukkede op for at afslutte dødvandet i handelskonflikten mellem Kina og USA, inflationen aftog, valget gav mere sikre resultater, og politikerne vendte sig til stimulerende foranstaltninger at understøtte økonomisk vækst.
Den gennemsnitlige gennemsnitlige globale risikoscore forbedredes fra tredje til fjerde kvartal, efterhånden som erhvervstilliden stabiliserede sig, og politiske risici faldt til ro, selvom den stadig var under 50 ud af 100 mulige point, hvor den har holdt sig lige siden den globale finanskrise i 2007-2008.
Den lave score signalerer, at der stadig er en del ubehag i de globale investorudsigter, hvor protektionisme og klimaændringer kaster en skygge, Hongkong-krisen fortsætter, amerikanske valg truende og situationen med Iran blandt mange andre træk, der holder den globale risikotemperatur forhøjet for tiden.
Eksperter nedjusterede det meste af G10 i 2019, herunder Frankrig, Tyskland, Italien, Japan, Storbritannien og USA, efterhånden som handelsfriktioner udhulede den økonomiske præstation, og det politiske pres steg – herunder Brexit-vanskelighederne, der førte til endnu et hurtigt parlamentsvalg – selvom situationen stabiliserede sig i fjerde kvartal.
Den økonomiske vækst i avancerede økonomier aftog for andet år i træk og faldt til under 2 % i reale termer ifølge IMF på grund af protektionisme mellem USA og Kina på den ene side og USA og EU på den anden side.
Risikoscore blev forværret i Latinamerika, hvor nedgraderinger skete til Brasilien, Chile, Ecuador og også Paraguay i de sidste måneder af 2019, delvist drevet af social ustabilitet.
Argentinas økonomiske vanskeligheder og valgresultater foruroliger også investorer, da landet går i gang med endnu en gældsomlægning.
Analytikere sænkede deres resultater for forskellige andre nye vækst- og grænsemarkeder, herunder Indien, Indonesien, Libanon, Myanmar (forud for dette års valg), Sydkorea (der også står over for valg i april) og Tyrkiet, da tilliden til det politiske klima og økonomi aftog .
Hongkongs score faldt også yderligere, da protesterne ikke viste tegn på aftagende efter enorme gevinster for pro-demokratiske kandidater ved distriktsrådsvalget i november.
Med forbruget, eksporten og investeringerne, og turisternes ankomster styrtdykkede, vil BNP sandsynligvis være faldet i reale termer med 1,9 % sidste år, mens det forventes at vokse med kun 0,2 % i 2020 ifølge IMF.
Hongkongs fremtid som et forretningscentrum og finanscenter vil være dømt af politisk stivhed, mener Friedrich Wu, en ECR-undersøgelsesbidragyder baseret på Nanyang Technology University i Singapore.
"Demonstranter har taget en 'alt-eller-intet'-tilgang ('Fem krav, ikke et mindre').I stedet for at imødekomme disse krav, som udfordrer Beijings suveræne rettigheder, tror jeg, at Beijing i stedet vil stramme tovene til Hong Kong.”
Med hensyn til suverænitetsspørgsmålet siger Wu, at Beijing aldrig vil gå på kompromis, uanset hvor smertefulde konsekvenserne er.Desuden er Hong Kong ikke længere den uundværlige 'gås, der lægger de gyldne æg', foreslår han.
“Fra verdens nummer et containerhavn i 2000 er Hong Kong nu faldet til nummer syv, efter Shanghai, Singapore, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan og Guangzhou;og nummer otte, Qingdao, stiger hurtigt og vil overhale den om to til tre år."
Ligeledes, ifølge det seneste, september 2019 Global Financial Centres Index of London, mens HK stadig var nummer tre, rykkede Shanghai op til den femte position og overhalede Tokyo, mens Beijing og Shenzhen blev rangeret som henholdsvis syvende og niende.
”HK's rolle som økonomisk/finansiel grænseflade mellem fastlandet og resten af verden aftager hurtigt.Det er derfor, Beijing har råd til at indtage en mere hård linje over for demonstranterne,” siger Wu.
Hvad angår Taiwan, tilføjer han, vil den politiske udvikling i Hong Kong kun hærde deres holdning mod tættere bånd med Kina, selvom Hongkongs død økonomisk ikke vil have nogen stor indflydelse på den taiwanske økonomi, som faktisk er mere integreret med fastlandet. .
Understøttet af denne økonomiske robusthed forbedredes Taiwans risikoscore i fjerde kvartal, viser undersøgelsen.
"Mange multinationale selskaber med deres regionale hovedkvarter i Hong Kong vil overveje at flytte deres domicil til Singapore, og enkeltpersoner med høj nettoværdi vil parkere noget af deres rigdom i Singapores velregulerede finansielle sektor og ejendomsmarked."
Tiago Freire, en anden bidragyder til undersøgelsen, som har erfaring med at arbejde i både Kina og Singapore, er mere forsigtig.Han hævder, at selvom Singapore vil drage fordel af, at nogle virksomheder flytter deres aktiviteter fra Hong Kong til Singapore, især finansielle virksomheder, mener han ikke, at det er lige så "godt positioneret som Hong Kong til at fungere som en gateway til Kina for udenlandske virksomheder".
Singapores score faldt endda i fjerde kvartal, primært som følge af nedgraderinger til den demografiske faktor, en af flere strukturelle indikatorer i undersøgelsen.
"Det sidste kvartal så vi nogle udviklinger, der satte mere pres på Singapores demografiske stabilitet", siger Freire."På fertilitetssiden så vi regeringen lancere et nyt program for at subsidiere op til 75% af omkostningerne ved IVF-behandling for par i Singapore.Desværre ser dette ud til at være et symbolsk træk, beregnet til at vise, at regeringen forsøger alt for at forbedre fertiliteten, og ikke en effektiv løsning på problemet, da det næppe vil have en meningsfuld effekt."
Regeringen forsøger også at tackle tilbageslaget på immigration og lejlighedsvis protest ved at begrænse immigrationen til Singapore."For eksempel begrænser den singaporeanske regering antallet af immigranter, der arbejder i visse virksomheder, fra 40% til 38% af deres arbejdsstyrke i 2020."
Undersøgelsen indikerer ikke desto mindre, at flere vækstmarkeder end ikke registrerede fremgang i fjerde kvartal – 80 lande blev sikrere sammenlignet med 38, der blev mere risikable (resten uændret) – hvor et af de mere bemærkelsesværdige er Rusland.
Dets comeback skyldes forskellige faktorer, ifølge Dmitry Izotov, en seniorforsker ved det økonomiske forskningsinstitut FEB RAS.
Det ene er naturligvis den højere oliepris, hvilket øger olieselskabernes indtægter og giver overskud på statens finanser.Med større valutakursstabilitet er de personlige indkomster steget sammen med forbruget.
Izotov bemærker også forbedringen i regeringens stabilitet på grund af minimale ændringer i personalet og faldet i protestaktivitet og bankstabilitet som følge af tiltag for at imødegå dårlig gæld.
”Fra oktober sidste år har bankerne været forpligtet til at beregne gældsbyrden for hver kunde, der ønsker at optage et forbrugslån, hvilket betyder, at det er sværere at få et lån.Desuden har bankerne ingen problemer med likviditeten og behøver ikke at tiltrække indlån i stor skala.”
Panayotis Gavras, en anden russisk ekspert, der er chef for politik og strategi i Sortehavets Handels- og Udviklingsbank, bemærker, at der er områder med sårbarhed i form af gæld, overdreven kreditvækst og misligholdte lån, hvilket efterlader Rusland udsat i tilfælde af en økonomisk chok.Men han påpeger, at: "Regeringen har været flittig med at holde sådanne nøgleindikatorer under kontrol og/eller trende i den rigtige retning i flere år.
"Budgetsaldoen er positiv, et sted mellem 2-3 % af BNP, det offentlige gældsniveau er i størrelsesordenen 15 % af BNP, hvoraf mindre end halvdelen er udlandsgæld, og den private udlandsgæld er også på vej nedad, i det hele taget del på grund af regeringens politikker og incitamenter til russiske banker og virksomheder."
Kenya, Nigeria og det store flertal af låntagere fra Afrika syd for Sahara, inklusive hurtigt ekspanderende Etiopien og endda Sydafrika, blev opgraderet i fjerde kvartal sammen med dele af Caribien, SNG og Østeuropa, der omfatter Bulgarien, Kroatien, Ungarn, Polen og Rumænien.
Sydafrikas optur var til dels drevet af en forbedret valutastabilitet, hvor randen blev styrket mod årets slutning, samt et forbedret politisk miljø under præsident Cyril Ramaphosa sammenlignet med hans forgænger.
I Asien blev risikoscoren forbedret i Kina (et lille opspring, der delvis skyldes reformer af skatte- og finanssektoren), sammen med Filippinerne, Thailand og Vietnam, der kan prale af solide vækstudsigter og drage fordel af, at virksomheder flytter fra Kina for at undgå straftold.
Euromoneys risikoundersøgelse giver en lydhør guide til ændrede opfattelser af deltagende analytikere i både den finansielle og ikke-finansielle sektor, med fokus på en række vigtige økonomiske, politiske og strukturelle faktorer, der påvirker investorernes afkast.
Undersøgelsen udføres kvartalsvis blandt flere hundrede økonomer og andre risikoeksperter, med resultaterne kompileret og aggregeret sammen med et mål for kapitaladgang og statsgældsstatistikker for at give samlede risikoscore og rangeringer for 174 lande verden over.
Fortolkningen af statistikken kompliceres af periodiske forbedringer af Euromoneys scoringsmetode siden undersøgelsen startede i begyndelsen af 1990'erne.
Implementering af en ny, forbedret scoringsplatform i tredje kvartal af 2019 har f.eks. haft en engangseffekt på absolutte score, ændret fortolkningen af årsresultaterne, men ikke generelt set de relative placeringer, langsigtede tendenser eller seneste kvartalsvise ændringer.
Undersøgelsen har en ny top-vurderet suveræn med sikker havn, Schweiz, der rykker ind på førstepladsen foran Singapore, Norge, Danmark og Sverige, der udgør resten af de fem bedste.
Schweiz er ikke helt risikofrit, hvilket illustreres af de seneste spændinger over en ny rammeaftale med EU, hvilket resulterer i, at begge sider indfører aktiemarkedsrestriktioner.Det er også tilbøjeligt til perioder med døende BNP-vækst, herunder en kraftig afmatning sidste år.
Overskud på betalingsbalancens løbende poster på 10 % af BNP, finansbudgettet i balance, lav gæld, betydelige valutareserver og et stærkt konsensus-søgende politisk system godkender imidlertid dets akkreditiver som en sikker havn for investorer.
Ellers var det et blandet år for udviklede lande, herunder USA og Canada.Begge blev markeret kraftigt samlet set, selvom den amerikanske score viste en vis modstandsdygtighed i fjerde kvartal.
Japans formuer faldt, og detailsalget og industriproduktionen faldt i takt med, at tilliden faldt mod slutningen af året.
I eurozonen var Frankrig, Tyskland og Italien udsat for globale handelsfriktioner og politiske risici, herunder valg i Italien, ustabilitet i Tysklands regerende koalition og antireformdemonstrationer i Paris, der satte Macrons regering under pres.
Selvom Frankrig modtog en stigning i det sene år, hovedsageligt fra bedre end ventede økonomiske tal, nedjusterede den uafhængige risikoekspert Norbert Gaillard sin statsfinansresultat en smule og udtalte: "Reformen af pensionssystemet bør gennemføres, men den vil være dyrere end forventet.Derfor kan jeg ikke se, hvordan den offentlige gæld i forhold til BNP kan stabilisere sig et godt stykke under 100 % i de næste to år.”
En anden af Euromoneys undersøgelseseksperter er M Nicolas Firzli, formand for World Pensions Council (WPC) og Singapore Economic Forum (SEF), og rådgivende bestyrelsesmedlem i World Bank Global Infrastructure Facility.
Han bemærker, at de seneste syv uger har været særligt grusomme for eurozonen: "For første gang siden 1991 (Første Golfkrig) viser Tysklands industrielle hjerteland (bilindustri og avancerede værktøjsmaskiner) alvorlige tegn på konjunktur ( kortsigtet) og strukturel (langsigtet) svaghed, uden håb i sigte for bilproducenterne i Stuttgart og Wolfsburg.
"For at gøre tingene værre, er Frankrig nu involveret i en forkludret 'pensionsreformplan', der førte til, at pensionsministeren (og grundlæggeren af præsident Macrons parti) trak sig brat lige før jul, og marxistiske fagforeninger stoppede den offentlige transport med katastrofale konsekvenser for den franske økonomi."
Det viste sig dog at blive et bedre år for den gældsplagede periferi, med opgraderede resultater for Cypern, Irland, Portugal og især Grækenland, efter at en ny centrum-højre-regering blev indsat efter sejren for Kyriakos Mitsotakis' Nye Demokrati på kl. snap folketingsvalget i juli.
Regeringen formåede at vedtage sit første budget med et minimum af ballade og har fået en vis gældslettelse til gengæld for at gennemføre reformer.
Selvom Grækenland stadig ligger på en lav 86. plads på den globale risikorangliste, langt under alle andre eurolande, og som bærer en enorm gældsbyrde, oplevede landet sin bedste økonomiske præstation i mere end ti år sidste år med en årlig BNP-vækst, der steg over 2 % i reale termer i andet og tredje kvartal.
Italien og Spanien registrerede også fremgange i slutningen af året, hvilket reagerede på bedre end forventet økonomisk præstation, færre banksektor- og gældsbekymringer og roligere politiske risici.
Analytikere er ikke desto mindre forsigtige med udsigterne for 2020. Bortset fra de risici, der påvirker USA – herunder valget i november, dets forhold til Kina og den udviklende situation med Iran – er Tysklands formuer ved at ebbe ud.
Dens fremstillingsbase står over for den dobbelte hændelse af handelstold og miljøbestemmelser, og den politiske scene er mere usikker, da spændingerne er steget mellem Angela Merkels konservative og hendes mere venstreorienterede socialdemokratiske partnere under ny ledelse.
Situationen i Storbritannien er også stadig forvirrende, på trods af at risikoeksperter gjorde status over det generelle valgresultat, hvilket gav et stærkt flertal for Boris Johnsons konservative og fjernede lovgivningsmæssige hindringer.
Mange eksperter, herunder Norbert Gaillard, opgraderede deres resultater for Storbritanniens regeringsstabilitet."Min begrundelse er, at den britiske regering var ustabil og afhængig af Nordirlands Demokratiske Unionistparti i 2018-2019.
"Nu er tingene klarere, og selvom Brexit er negativt, har premierminister Boris Johnson et stort flertal, og hans forhandlingsstyrke vil være større end nogensinde, når han forhandler med EU."
Analytikere var ikke desto mindre splittet mellem dem, der ligesom Gaillard var mere sikre på udsigterne i betragtning af de mere afgørende rammer for at opnå Brexit, og dem, der kiggede forsigtigt på Storbritanniens økonomiske og finanspolitiske billede i lyset af regeringens offentlige udgiftsplaner og udsigten til et nej. -aftaleresultat, hvis handelsforhandlinger med EU udvikler sig ugunstigt.
Firzli mener dog, at langsigtede aktivejere fra Kina – og også USA, Canada, Australien, Singapore og Abu Dhabi ('pensionssupermagterne') – er villige til at foretage fornyede langsigtede satsninger på Storbritannien, på trods af for store offentlige udgifter og brexit-relaterede finanspolitiske risici på kort og mellemlang sigt.
På den anden side kan finanspolitisk ortodokse 'kerne-eurozone' jurisdiktioner som Tyskland, Luxembourg, Holland og Danmark "have meget svært ved at tiltrække langsigtede udenlandske investorer i de kommende måneder".
For mere information, gå til: https://www.euromoney.com/country-risk og https://www.euromoney.com/research-and-awards/research for det seneste om landerisiko.
For at finde ud af mere om ekspertrisikovurderinger på Euromoney Country Risk-platformen, tilmeld dig en prøveperiode
Materialet på denne side er for finansielle institutioner, professionelle investorer og deres professionelle rådgivere.Det er kun til orientering.Læs venligst vores vilkår og betingelser, privatlivspolitik og cookies, før du bruger dette websted.
Alt materiale er underlagt strengt håndhævede love om ophavsret.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Indlægstid: 16-jan-2020