London 27. februar 2020 (Thomson StreetEvents) -- Redigeret udskrift af Mondi PLC indtjeningskonference eller præsentation torsdag den 27. februar 2020 kl. 9:00:00 GMT
Godmorgen alle sammen, og velkommen til Mondi Helårs resultatpræsentation for 2019. Og som I ved, er jeg Andrew King, og - selvom jeg ved, at de fleste af jer kender mig meget godt, er det naturligvis første gang, jeg har privilegiet at levere disse resultater som din administrerende direktør udpeger.Så jeg tænkte med det i tankerne, at jeg først ville starte med et par refleksioner, hvad jeg synes har været vigtigt for at drive gruppens præstationer gennem de sidste år.Og jeg gætter på, hvad der er endnu vigtigere, hvad jeg mener er det - vigtige for gruppens fremtidige præstationer.Jeg vil derefter gå tilbage til en gennemgang af højdepunkterne i 2019 og derefter slutte af med nogle flere tanker om den strategiske positionering.
Som vi ser på dette dias, tror jeg for det første, at det meste af det, du hører, vil være meget velkendt for dig, og det giver jeg ingen undskyldninger for.Jeg har åbenbart været i gruppen meget længe og har i høj grad været en del af formuleringen af gruppens strategi.Og jeg tror, vi har haft et meget klart syn på, hvad der virker for os, hvad der ikke virker for os.Og vigtigst af alt, så tror jeg, at vi ved, at meget af dette også vil støtte os i fremtiden.
Inden for enhver ramme skal du selvfølgelig også have -- være smidig, være lydhør over for omstændighederne, når de ændrer sig.Det er klart, at der er en verden i meget hurtig bevægelse i øjeblikket, som vi skal reagere på.Men jeg tror, at kerneprincipperne i det, jeg vil tage dig igennem, har tjent os godt, og jeg tror, at de vil fortsætte med at tjene os rigtig godt i fremtiden.
Som du kan se, tror vi for det første, at bæredygtighed er vores kerne.Det har været i gruppens DNA i mange år nu.Det virkelige fokus har naturligvis gennem årene været i virkeligheden om, hvordan vi gør tingene.Den påvirkning, vores virksomhed har på miljøet omkring os, og det arbejde, vi har udført for at afbøde eventuelle negative påvirkninger, og faktisk forbedre miljøet og de samfund, vi arbejder i.
Jeg synes, vi har haft stor succes som gruppe med at opnå det.Og selvfølgelig, nu er hele dagsordenen blevet udvidet til også at omfatte de produkter, du producerer, og den indflydelse, som til gengæld har på verden omkring os.
Og jeg tror, igen, her er vi virkelig i en fantastisk og unik position, hvilket vi altid opsummerer i vores motto, Papir hvor det er muligt, plastik når det er nyttigt.Vi er en stor aktør i bølgepap-værdikæden, som du godt ved.Vi er den største papirposeproducent i verden.Vi har en betydelig tilstedeværelse i specialkraftpapirkvaliteterne.Og selvfølgelig vil vi være en klar gavn af skiftet til mere bæredygtigt baserede løsninger.
Det, der naturligvis også gør os unikke, er det faktum, at vi har adgang til de kunder, teknologi, knowhow, som vores plastbaserede emballageforretning tilbyder, som i sig selv ser betydelige forbedringsmuligheder, især med hensyn til at drive mere genanvendelighed af de papirbaserede produkter.
Selvfølgelig drager vores emballageforretning også fordel af den anden -- nogle af de andre nøgletrends, vi ser i verden i øjeblikket.Det er klart, at e-handel er en vedvarende trend, som fortsætter med at drive vækst, især i bokssiden, men også mere interessant nu også på taskesiden, det øgede - spørgsmålet omkring øget brandbevidsthed, som ikke er gået væk og fortsætter med at drive vækst i emballagekvaliteter.
Så kort sagt, jeg ser os tydeligt på den rigtige side af mange af disse vigtige branchetrends.Naturligvis siger det sig selv, at vores fokus på at være -- vores omkostningsbegunstigede aktiver har altid været en kerne af det, vi er.Vi mener klart, at det at være billigt leveret til dine valgte markeder er en af de vigtigste værdidrivere, især i upstream-pulpa- og papirbranchen.Dette er fortsat i høj grad kernen i vores forretning.Og jeg tror, der er mere i vente med hensyn til, hvad vi kan gøre på dette område.
Det er klart, at jeg også mener, at en central styrke, der er blevet identificeret gennem årene, er vores konsekvente og disciplinerede tænkning omkring kapitalallokering.Vi søger selvfølgelig at udvikle vores forretning.Vi tror på, at vi har masser af vækstmuligheder.Men det skal selvfølgelig altid gøres med et knivskarpt fokus på værdiskabelse, og det vil ikke ændre sig.
Som du godt kender mig efterhånden, kan jeg selvfølgelig godt lide en stærk balance.Jeg tror, det giver dig mulighed for at investere gennem cyklussen.Ud over det har vi privilegiet af en meget stærk kontantgenerering gennem cyklussen.Det vil vi naturligvis komme på, når vi ser tilbage på 2019-resultaterne, men det giver dig desuden yderligere fleksibilitet til virkelig at anlægge et potentielt kontracyklisk perspektiv, når andre ikke kan bevæge sig.
I sidste ende kan du selvfølgelig ikke gøre dette uden de rigtige mennesker.Vi er meget heldige med hensyn til dybden og erfaringen af det talent, vi har i organisationen.Jeg ser det i høj grad som mit job at fortsætte med at pleje og udvikle de mange talentfulde mennesker og naturligvis fremme en kultur af mangfoldighed og inklusion i gruppen.Vi har naturligvis meget - masser af erfarne mennesker i gruppen, og jeg ser frem til at arbejde sammen med dem, mens vi tager forretningen fremad.
Med det vender jeg tilbage til højdepunkterne i 2019. Og som I alle godt ved, uden at være klar over, oplevede 2019 en nedgang i denne priscyklus for de fleste af vores nøglepapirkvaliteter, naturligvis påvirket af den generelle makroøkonomiske afmatning .På denne baggrund leverede vi en meget stærk præstation med EBITDA på 1,66 mia. EUR, marginer på 22,8 % og en ROCE på 19,8 %.
Stærk omkostningskontrol og de gode bidrag fra opkøb og CapEx, projekt afsluttet hovedsageligt i 2018 afbød vores marginpres.På grund af denne præstation og afspejler tilliden til virksomhedens fremtid og den stærke pengegenerering, som vi ser, har bestyrelsen anbefalet en stigning på 9 % i udbyttet for hele året.
På virksomhedsfronten var vi naturligvis glade for i løbet af året at færdiggøre forenklingen af koncernstrukturen til en single-headed plc, hvilket gav os mere gennemsigtighed som organisation, strømlining af pengestrømmene i virksomheden og naturligvis fremme likviditeten i Mondi-aktierne.
Som allerede nævnt, tror jeg, vi er unikt positioneret til at hjælpe vores kunders overgang til mere bæredygtig emballage.Og det kommer jeg tilbage til mere senere -- mere detaljeret senere i præsentationen.
Vi er naturligvis også meget glade for de fremskridt, vi har gjort i retning af vores 2020 voksende bæredygtige forpligtelser, og vi har også for nylig opdateret vores klimaforpligtelser baseret på videnskabsbaserede mål.
Hvis jeg ser nærmere på den underliggende EBITDA udvikling.Du vil se den virkning, der oprindeligt var forårsaget af nedgangen i priscyklussen.Jeg kommer til mere farve på det senere på en business-by-business basis.Men de vigtigste bidragydere til negativ prisvariation var de lavere containerboardpriser efter de højeste set i slutningen af 2018 og lavere papirmassepriser.Kraftpapirpriserne udgjorde en positiv modregning, selvom disse igen kom under pres i løbet af året.
Du vil se den store negative volumenvariation, men dette er til dels en afspejling af det mere udfordrende handelsmiljø, især vores taskeforretning og mængder under pres i Mellemøsten og Nordafrika mere specifikt, og en del nedetid, der er taget for at styre vores lagre i kraftpapir- og specialfinpapirsegmenterne i andet halvår.Den større effekt skyldes imidlertid de længe planlagte -- længere planlagte vedligeholdelseslukninger i løbet af året og de proaktive beslutninger om porteføljeoptimering, der er truffet i løbet af de seneste 18 måneder.Og det inkluderer containerboard- og finpapirslukningerne i henholdsvis Tyrkiet og Sydafrika.
Dette blev opvejet af en god volumenvækst i vores bølgepapforretning og bidraget fra større projekter afsluttet i 2018, primært øget kapacitet inden for kraftpapir og pulp.
Inputomkostningerne var generelt højere år-til-år, selv om vi så en vis omkostningsreduktion ind i andet halvår.Træ, energi og kemikalier faldt i løbet af året, mens papir til genbrug faldt både år-til-år og sekventielt i andet halvår i forhold til første halvår.De nuværende forventninger er yderligere lettelse af inputomkostninger i 2020.
Som du kan se, var nettoeffekten af opkøb og frasalg en positiv afvigelse på EUR 45 mio., hovedsagelig på grund af helårsbidraget fra Powerflute og de egyptiske posefabrikker, som vi købte i midten af 2018.Gevinsten i skovbrugets dagsværdi var EUR 28 mio. højere end året før, drevet af højere eksporttømmerpriser og nettovolumenstigninger i perioden.Det er dog værd at bemærke, at hovedparten af gevinsten i indeværende år blev indregnet i første halvår.Baseret på de nuværende markedsforhold forventer vi, at 2020-gevinsten bliver væsentligt lavere, da træprisstigningerne forventes at være mere afdæmpede.
Hvis jeg så giver dig et kort overblik over bidraget fra forretningsenheder.Du kan se på skemaet til højre, at vi giver en opdeling af bidraget på forretningsenheder til koncernens EBITDA.Og i venstre side kan du se bevægelsen på forretningsenheder i EBITDA-bidraget.I det næste antal slides vil jeg så give dig flere detaljer pr. forretningsenhed.
Tager du først i bølgepapemballage, kan du se, at den fortsætter med at levere meget stærke marginer og afkast på trods af det prispres, som jeg allerede har nævnt.Mens alle containerboardkvaliteter blev påvirket, reducerer blandingen af produkter, vi har med betydelig interesse i specialsegmenter af hvid top kraftliner og semikemisk fluting, vores eksponering for cyklussen.Som illustration faldt benchmarkprisen for genanvendt containerboard i gennemsnit omkring 18% år-til-år, mens high top kraftliner og semikemisk var nede omkring 3% i samme periode.På samme måde betyder vores lavprisposition, forstærket af stærk omkostningskontrol og vores løbende resultatforbedringsinitiativer, naturligvis, at vi fortsætter med at generere stærke afkast og pengestrømme, selv i en cyklisk afmatning.
Det er dog opmuntrende, at vi nu ser en forbedring af markedsforholdene, med lagre nu på mere normale niveauer og stærke ordrebøger.På baggrund af dette har vi indledt drøftelser med vores kunder omkring nogle prisstigninger.
Når vi ser på downstream-forretningen, er vi meget tilfredse med præstationen af vores Corrugated Solutions-forretning, der opnåede 3 % organisk vækst i kassevolumen og marginudvidelse, da prisfastholdelsen var stærk i lyset af faldende omkostninger til papirinput.
Så går jeg videre til Fleksibel emballage.Du kan se, at det havde et meget stærkt år med en underliggende EBITDA på 18 % og rekordmarginer.Som nævnt var vi i stand til at hæve kraftpapirpriserne i begyndelsen af året.I betragtning af den længere kontraktkarakter på dette marked er prissætningen naturligvis mere klæbrig end i containerboard-kvaliteterne, og en stor del af stigningen i den tidlige del af året var til gengæld en indhentning i forhold til det foregående år.
I løbet af året oplevede vi et vist prispres, da den generelle økonomiske afmatning påvirkede efterspørgslen, og vi begyndte at se øget konkurrence fra visse swing-producenter.Dette fortsatte ind i den tidlige del af 2020, hvilket påvirkede de årlige prisforhandlinger, således at vi starter det nye år på lavere niveauer end de niveauer, der i gennemsnit blev opnået for 2019. Glædeligt gør vi meget gode fremskridt med at udvikle vores specialkraftpapirsegment, oplevede en god volumenvækst, da vi udnyttede den voksende forbrugerpræference for fiberbaseret emballage.Fortsat vækst i dette segment understøttes også af vores CapEx-projekter i især Steti og de forskellige tiltag til at erstatte plast.
Nedstrøms papirposeforretningen opnåede et godt gennemslag af de højere kraftpapirpriser, men oplevede samtidig, at mængderne kom under pres, især, som jeg allerede nævnte i Mellemøsten og de afrikanske markeder, som er stærkt udsatte til bygge- og cementsektoren.Opmuntrende nok, selvom vi er tidlige dage, ser vi i øjeblikket noget af en afhentning i ordresituationen i poser.Fra et strukturelt perspektiv ser vi, udover nogle af de spændende muligheder for at erstatte mindre bæredygtige emballageløsninger, også stigende muligheder for vores poseprodukter inden for e-handel, som jeg allerede nævnte tidligere.
Consumer Flexibles demonstrerede sine defensive egenskaber i lyset af den økonomiske afmatning, fortsatte med at udvikle sit produktmix og drager fordel af det løbende innovationsfokus.De støtter også introduktionen af vores papirbaserede produkter til de traditionelle plastkunder, mens de udvikler en række genanvendelige plastløsninger, der passer til den cirkulære økonomi.
Går derefter til Engineered Materials.Som du kan se, leverede det igen en forbedret præstation med EBITDA op 9 % til EUR 122 mio.Selvom vi er meget tydelige på, at dette også blev smigret af en engangsgevinst på omkring EUR 9 mio. i perioden.Jeg var meget glad for at se en forbedret ydeevne fra vores segment for komponenter til personlig pleje, i overensstemmelse med vores forventninger, da de vinder volumen ved at øge andelen af tegnebogen.Vi forventer ikke desto mindre yderligere prispres fremadrettet, efterhånden som nøgleproduktet i dette segment modnes.Vores ekstruderingsløsninger-team arbejder på en række bæredygtige belægningsløsninger, som vi ser som en spændende udvikling til at understøtte vores bæredygtige emballageinitiativer.
Endelig, hvad angår gennemgangen af forretningsenheden, fortsætter vores uncoated Fine Paper-forretning, som du kan se, med at levere stærke afkast og pengestrømme på trods af de mere udfordrende markedsforhold, da vi nyder godt af vores meget konkurrencedygtige omkostningspositioner for vores fabrikker og vores emerging market eksponeringer.Mens priserne på ubestrøget finpapir generelt var fladt til beskedent stigende år-til-år, faldt papirmassepriserne markant, hvilket påvirkede vores lange nettoposition i papirmasse.For 2020 anslår vi, at den position er omkring 400.000 tons om året.Vi har set en vis stabilisering i de globale papirmassepriser på det seneste med potentiale for opadgående momentum.Når det er sagt, er virkningen af coronavirus, især på efterspørgslen på de vigtigste asiatiske markeder, en ukendt, som kan påvirke udsigterne negativt, hvis dens virkninger skulle vare ved.
Og måske så bare kort, en mere generel kommentar til coronavirus.Som gruppe har vi indtil videre set meget begrænset direkte påvirkning på grund af vores begrænsede eksponering til de regioner, der er mest direkte påvirket til dato.Men det er helt klart en meget flydende situation, og vi overvåger tingene nøje, herunder indvirkningen på vores forsyningskæde og selvfølgelig vores kunder.I sidste ende mener vi, at den største bekymring naturligvis er indvirkningen på de makroøkonomiske vækstudsigter mere generelt, og hvordan dette kan påvirke efterspørgslen efter vores produkter.Men det er selvfølgelig ekstremt svært at vurdere, og situationen er ikke unik for Mondi eller faktisk vores branche.
Som allerede nævnt er vi meget tilfredse med den meget stærke cashgenerering, som vi opnåede i året, og det er fortsat i høj grad vores forretnings styrke.Som du kan se, genererede vi 1,64 mia. EUR i kontanter fra driften i perioden, stort set det samme som året før på trods af faldet i EBITDA.Dette blev understøttet af en vending af pengestrømme fra arbejdskapital set i det foregående år, hvor år-til-år-udsvinget beløb sig til omkring EUR 150 mio., en vigtig buffer i en økonomisk afmatning.Disse kontanter blev delvist brugt til -- til støtte for vores igangværende CapEx-program, med anlægsinvesteringer for året på EUR 757 mio. eller 187 % af afskrivningsomkostningerne, mens vi fortsætter med at investere i vækst i forretningen.
Vi vejleder til et yderligere forbrug på 700 mio. EUR til 800 mio. EUR i 2020, før dette forventes at falde tilbage til niveauet på 450 mio. EUR til 500 mio. EUR -- 550 mio. af.Vi kigger selvfølgelig på yderligere muligheder for at udnytte vores omkostningsbegunstigede aktivbase, hvilket kan påvirke 2021 og fremover, men disse er i øjeblikket på et meget tidligt stadie.
Som jeg nævnte lige i starten, prioriterer vi fortsat det ordinære udbytte i forbindelse med vores 2x til 3x dækningspolitik.Som sådan har bestyrelsen anbefalet et slutudbytte på EUR 0,5572 pr. aktie, hvilket giver et udbytte for hele året på EUR 0,83 pr. aktie.Det er en stigning på 9% i forhold til året før.Og som jeg allerede nævnte, afspejler det både virksomhedens stærke pengeskabelse og bestyrelsens tillid til fremtiden.
Hvis jeg så går tilbage til nogle tanker omkring principperne og i forhold til vores strategiske tænkning.Og for det første, lidt uforskammet en eller anden trompet, der blæser om nogle af vores tidligere succeser.Som du kan se, er vi med rette stolte af, at vi har leveret forbedret og voksende EBITDA og forbedret afkast meget konsekvent siden vores børsnotering.Og mere end det, vi har også gjort det i forbindelse med at sikre en bæredygtig fremtid for virksomheden.
Som du kan se, har jeg valgt nogle højdepunkter, som for eksempel er vores sikkerhedsrekord i løbet af denne tid.Og på samme måde er de drivhusgasemissionsmål, som vi har nået i løbet af den sidste periode, meget i tråd med vores tankegang om at bidrage til en bedre verden.
Vores strategiske rammer.Igen, dette er et diagram, der burde være meget velkendt for dig.Og igen, jeg tror, det virkelig indkapsler nøglebudskaberne omkring, hvad vi synes er vigtigt som gruppe, centreret meget omkring vores ønske om at drive værdiskabende vækst på et bæredygtigt grundlag.Vi har vores 4 søjler som skitseret i dette diagram.Og jeg vil lige samle op på nogle af de vigtigste områder at nævne fremadrettet.
Vores voksende bæredygtige model, som jeg allerede nævnte, er i høj grad kernen i vores forretning.Det er -- vi ser det som en fuldt integreret tilgang til bæredygtig udvikling.På denne slide har jeg samlet 3 vigtige fokusområder, at være bæredygtige produkter, klimaændringer og vores folk.Det første fokus er i høj grad på vores output og den påvirkning, dette har på miljøet.
EcoSolutions indkapsler vores tilgang, som jeg igen vil komme ind på lidt mere detaljeret senere.Vores indvirkning på miljøet - på klimaet er klart kritisk.Her er vi meget stolte af de betydelige fremskridt, vi har gjort gennem årene med at reducere specifikke CO2-emissioner, selvom vi erkender, at der naturligvis er meget mere at gøre.Og som jeg allerede har nævnt, har vi etableret videnskabsbaserede mål for CO2-emissioner frem til 2050, med klare milepæle undervejs.Som jeg nævnte lige i begyndelsen, er mennesker selvfølgelig vores største ressource, vores sikkerhedskultur, som har været en lang rejse, er godt indlejret, og vi er branchens førende i denne henseende, men der er selvfølgelig altid mere til gør.
Noget, jeg tror, er en reel differentiator for os, er også vores Mondi Academy, der gør et fantastisk stykke arbejde med at træne og udvikle vores medarbejdere, der bidrager til deling af bedste praksis på tværs af gruppen.
Jeg gik godt på dette dias, men det er tilstrækkeligt at sige, at vi har set en betydelig ekstern anerkendelse for vores bæredygtighedsinitiativer og mener, at vi virkelig yder et reelt bidrag til FN's mål for bæredygtig udvikling.
Vend tilbage til EcoSolutions, som er meget fokuseret på, hvordan vi kan hjælpe vores kunder med at opfylde deres behov for mere bæredygtig emballage.Jeg kender en række af jer, der var med os i -- på vores Steti-webstedsbesøg i slutningen af sidste år, ville have hørt meget om dette.Men bare for at opsummere, denne tilgang, vi ser, indkapsler de 3 begreber om at erstatte, reducere og genbruge.Vi inkluderer her et par eksempler på nogle nyere udviklinger fra os på hvert af disse områder.Og selvfølgelig ser vi dette som et løbende mulighedsområde for os som virksomhed, og vi har skabt en dedikeret enhed bestående af eksperter fra hele vores emballageforretning for at drive dette initiativ.
Det er et meget travlt skride, men jeg tror kort sagt, det, vi ser, er en virkelig unik mulighed for at levere bæredygtige løsninger til vores kunder.Som du kan se, leverer vi løsninger baseret på substrater, lige fra rent papir til det rene plastik og en kombination - og mange kombinationer heraf, afhængigt af vores kunders individuelle behov.Dette er en platform, som simpelthen ingen af vores konkurrenter har til rådighed for dem.
Ser dernæst specifikt på fokus for vækst ind i fremtiden.Og klart, at se på en virksomhed for virksomhed.Vi ser de største muligheder for vækst i vores emballagevirksomheder.Vi kan lide alle de emballagevirksomheder, vi er i, og vi fortsætter med at støtte deres vækst.
Vi er allerede, som jeg nævnte tidligere, på den rigtige side af de vigtigste vækstdrivere for bæredygtighed, e-handel og øget brandbevidsthed.Vi vil fortsætte med at fokusere vores vækst CapEx og opkøbsudgifter på at udvikle disse forretninger.Når det er sagt, vil vi selvfølgelig se efter at fortsætte med at investere hensigtsmæssigt i vores andre forretninger.
Vi ser frem til at fortsætte med at udvikle og styrke de stærke nichepositioner, vi allerede har inden for Engineered Materials, med et særligt fokus på dem, der nyder godt af integrationsfordele og andre synergier med vores emballageapplikationer.For eksempel, som jeg tror, jeg allerede har nævnt, tilbyder vores ekstruderingsløsninger og release liner-aktiviteter papirintegrationsfordele og også specifikke tekniske kompetencer, primært inden for områderne funktionel papirudvikling, der tilbyder spændende muligheder, især for vores EcoSolutions-team.
I ubestrøget fint papir forbliver budskabet meget konsekvent.Vi vil fortsætte med at investere for at fastholde denne virksomheds konkurrenceevne, samtidig med at vi udnytter den underliggende aktivbase, som omfatter nogle af vores mest omkostningskonkurrencedygtige møller til at udvikle på vores voksende emballagemarkeder.
Et område, som jeg tror, vi med rette er meget kendte for, er omkring vores omkostningsbegunstigede aktiver.Jeg forbliver tro mod troen, som jeg allerede har sagt, og jeg kan igen understrege, at i opstrøms pulp- og papirvirksomheder, især, er nøgleværdidriveren den relative omkostningsposition leveret til dit valgte marked.Her har vi selvfølgelig en stor arv med omkring 80 % af vores kapacitet i den nederste halvdel af den relevante omkostningskurve.Dette er drevet af placeringen af aktiverne, men også af et ubønhørligt drive for præstationer, som vi ser som en kernekompetence i koncernen.Jeg skitserede her på diaset nogle af de nøgleprocesser, der bidrager til at fremme ydeevnen.Men i sidste ende handler det om kulturen i virksomheden, og det er selvfølgelig noget, jeg vil arbejde ekstremt hårdt for at fastholde.
Vores villighed til at investere i omkostningsbegunstigede aktiver gennem cyklussen er et andet område, der har drevet stærke afkast og vil fortsætte med at tilbyde muligheder i fremtiden.Igen er vi dog meget tydelige på, at disse investeringer skal være meget selektive og kun i aktiver, som man har tillid til, vil give en bæredygtig konkurrencefordel.Vi investerer ikke ekspansiv CapEx i mere marginale aktiver.Det er noget, jeg grundlæggende tror på.
Som allerede nævnt genererer vi betydelige kontanter gennem cyklussen, givet vores brancheførende marginer.Dette giver sammen med vores stærke balance strategisk fleksibilitet og muligheder for fremtidig vækst.I denne henseende har vores prioriteter ikke ændret sig.Jeg ser investering i vores egne aktiver som en løbende prioritet med yderligere muligheder for at udnytte vores omkostningsbegunstigede aktivbase, der i øjeblikket undersøges.
Tilsvarende ser vi løbende aktionærudlodninger som en central søjle i vores investeringscase.Vi mener, at beskyttelse og vækst af det almindelige udbytte inden for rammerne af vores dækningspolitik er en prioritet.
M&A forbliver en fremtidig mulighed for vækst.Vores brede emballageeksponering giver betydelige muligheder, men altid, som jeg allerede har gjort det klart, med et knivskarpt fokus på værdiskabende vækst.Tilsvarende vil vi altid se på dette i forhold til alternativet med øgede aktionærudlodninger ud over det ordinære udbytte.
Til sidst, så udsigterne.Jeg tror, du allerede har haft en chance for at læse dette.Jeg vil bestemt ikke gå over det igen.Men det er nok at sige, at vi ser på fremtiden med tillid, og jeg er naturligvis meget personligt begejstret over de muligheder, jeg ser foran os.
Så med det kan vi gå til spørgsmål.Jeg tror, vi har mikrofoner til gulvet.Du bliver nødt til at tåle mig, for jeg jonglerer, men jeg bliver stående, så længe du ikke har slidt mig ned, i så fald kan jeg sidde, men det er ikke en udfordring.Lars
Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Når du går ind i dette år, selvfølgelig, du - der er flere modvind.Det kalder vi prissætning osv. og kræver usikkerheder.Mondi har tidligere, som du demonstrerede, vist en stor evne til at kompensere for modvind, på en måde, der er strukturelle forbedringer af din omkostningsbase og en konstant indsats for at forbedre.Kan du dele med os, hvilken slags udligninger du potentielt har i 2020?Fik du nogle af disse?Jeg refererer vel til vedligeholdelsesomkostninger i CapEx-projekter, og hvad du end måtte have.Du nævnte også de mange muligheder, du stadig ser for at fortsætte med at udvikle forretningen, i betragtning af at du geninvesterede så meget i din aktivbase, ville det være interessant at se, hvad du synes om sagen?Og også det sidste punkt, tror jeg, du taler om kontracyklikalitet.Du har åbenbart, i nogle af de nedture, du har set, investeret igennem det og selvfølgelig både i Swiecie-minoriteten selv og på et tidspunkt opportunistisk.Hvilke muligheder ser du i denne form for kontracyklikalitet og for at udnytte din balance?
Tak skal du have.Jeg tror åbenbart, som du siger, at den første, i form af, kald det, selvhjælpen, tror jeg, er opsummeringen af det, du spørger om i forhold til det første.Helt specifikt, med hensyn til CapEx-vejledningen, med hensyn til bidraget fra CapEx-projekter, foreslår vi, at du kan forvente omkring 40 millioner EUR inkrementelt driftsoverskud i 2020 fra CapEx-projekter, og det er i høj grad optimeringen af de projekter, som allerede har taget i brug.Så der er ikke megen udførelsesrisiko omkring det.Det er helt klart Štetí-projektet, som vi bestilte, en meget succesfuld investering på 335 millioner EUR i modernisering og opgradering af Štetí, der kørte gennem 2019, og så leder vi efter et helårsbidrag i 2020. Så meget begejstrede for det.
Tilsvarende blev opgraderingen af Ruzomberok-pulpmøllen sat i drift i slutningen af 2019 nu, og vi leder igen efter et helt års bidrag fra det.Det er klart, at vi nu er i gang med at investere og i -- ja, at bygge den nye papirmaskine i Ruzomberok inden udgangen af året, som skulle tages i brug, som til gengæld vil bruge noget af den papirmasse, som er i øjeblikket på papirmassetørreren og sælges på det åbne marked.Så blandingen vil så ændre sig ind i 2021. Men i 2020 vil vi få et øjeblikkeligt bidrag fra den ekstra pulp i Ruzomberok.
Og så er der en række andre projekter, herunder løbende fjernelse af flaskehalse af vores Syktyvkar-operation.Og vigtigst af alt, også nogle løbende investeringer i vores konverteringsaktiviteter, hvor vi ekspanderer, for eksempel i Tjekkiet og også i vores tyske industri- eller tungindustrifokuserede forretning.Vi installerer en ny fabrik, en ny taskefabrik i Colombia og bygger i høj grad videre på den styrke, som vi har med hensyn til globalt netværk i vores taskeforretning.Og det er -- jeg tror, der er flere muligheder omkring det.Men på kort sigt er det i høj grad fokus der.
Tilsvarende har du, tror jeg, hentydet til, at vi på vedligeholdelsessiden havde et særligt højt tal sidste år med hensyn til vedligeholdelsesomkostningseffekten.Det var en kombination af faktorer, dels drevet af projektimplementering i for eksempel Slovakiet, men også drevet af tekniske krav i Syktyvkar og lignende.Det var -- vi anslåede, at det var omkring 150 millioner euro effekt.Det vil komme ned på omkring 100 millioner euro er vores vejledning med hensyn til 2020-effekten.Så det er umiddelbare, som du sagde, udligninger.
Jeg tænker i termer -- og ellers naturligvis på inputomkostningsfronten, ikke nødvendigvis vores egen gøren, men selvfølgelig hjælper cyklussen også med hensyn til at afbøde det pres, du ser på toplinjen med en vis inputomkostningsdeflation også .Vi ser i Centraleuropa, at omkostningerne til træ, som et eksempel, falder.Der er en masse uheldstræ rundt omkring, hvilket vil være en effekt i en periode nu, og det er naturligvis nyttigt ud fra et træomkostningsperspektiv.Papir til genbrug, det er klart, det er slukket igen, præcis hvor længe og i osv. er nogens gæt, men på dette tidspunkt er det helt klart nyttigt.Og så har energi, kemikalier og lignende, naturligvis, med den generelle råvarepriscyklus typisk vist en vis omkostningslettelse, hvis noget.Så vi ser noget af det.Det er klart, at vi derudover fordobler vores indsats.Jeg ved, at der altid er en følelse af, at vi har gjort så meget i forhold til vores egne omkostninger, men vi tror, der altid er mere at gøre.Vi føler altid, at vi er proaktive i at træffe, hvad der kan være svære beslutninger på det tidspunkt.Som du ved, tog vi ud ved en papirmaskine i Tyrkiet i år, vi følte, at det var det rigtige træk at tage på grund af omkostningsstrukturen der, og vi har taget faste omkostninger ud som en konsekvens af det.Vi har også lavet nogle andre omstruktureringer for at tage omkostningerne ud af systemet.Og det er en løbende ting.Og som jeg nævnte i vores - i præsentationen er det en del af DNA'et, det er en del af det, vi gør, og det vil vi fortsætte med at gøre.Det handler ikke om en engangs-big bang form for omstrukturering, fordi vi er i den heldige position at være meget stærke som gruppe i den henseende, men vi vil fortsætte med at drive disse muligheder.
Jeg tror, du nævnte mulighederne for vækst.Jeg tror, jeg har hentydet til nogle af de ting, vi allerede har i gang.Jeg har nævnt det faktum, at jeg ikke tror på, at vi har opbrugt mulighederne omkring vores aktivbase.Det skal være meget fokuseret på, hvad vi mener er de aktiver, som har en reel iboende konkurrencefordel gennem cyklussen.Jeg tror ikke, jeg vil gå for meget i detaljer med nogle af de langsigtede muligheder.Det er tilstrækkeligt at sige, at alt, hvad vi gør med hensyn til større projekter i fremtiden, sandsynligvis ikke vil påvirke, for det første helt sikkert 2020 CapEx, selv sandsynligvis 2021. Så derfor er jeg rimelig sikker på den vejledning, jeg har givet om 2021. Jeg ville kan godt lide at finde muligheder for, ærligt talt, at øge det CapEx-niveau, fordi jeg -- men det tager tid bare at tage disse længerevarende projekter.Men vi – som en illustration, som du ved, stoppede eller udsatte vi den potentielle nye papirmaskine på Štetí.Vi har overskydende papirmassekapacitet, som vi sælger til markedet i øjeblikket, men vi har kapacitet til at se på nogle specielle kraftpapiranvendelser der.Nogle af vores andre store operationer er stadig ikke optimeret i forhold til, hvilke fremtidige muligheder de kan bringe.Så jeg tror, der er mange muligheder.Men som jeg bliver ved med at understrege det, er udgifterne til de operationer, som vi ved, vil se os gennem cyklussen, eller hvad der vil, og det er det, der er vigtigst for os.
Med hensyn til kontracykliske muligheder, tror jeg aldrig, at jeg nogensinde ville hævde at have -- kunne kalde den cyklus, der ville være naiv.Jeg tror, vi har -- vi ser efter at investere gennem cyklussen.Jeg tror, det er det bedste, du kan gøre.Det er klart, at du forsøger at balancere din -- din reelle mulighed er at blive udnyttet mere i den nedre ende af cyklussen end i den øvre ende.Tilsvarende følger værdiansættelsen af aktiver ikke nødvendigvis prisfastsættelsescyklusser osv.Og der er stadig mange billige penge derude, der jagter aktiver.Og så man skal være meget velovervejet i forhold til, hvordan man ser på de muligheder.Men jeg tror, det vigtige er strategisk, at vi har mange muligheder inden for de rammer, vi opererer i, man skal være noget opportunistisk, og de muligheder er vi levende for, og vi vil se, om vi kan udnytte dem.
Det er Barry Dixon fra Davy.Et par spørgsmål.Andrew, bare med hensyn til mere kortsigtede problemer, kan du måske bare give os en fornemmelse af, hvordan efterspørgselsmiljøet ser ud, især på emballagesiden af forretningen, både på bølgepap og fleksible, givet den stærke præstation som du havde på bølgepap - især i 2019, og hvordan ser efterspørgselsudsigterne ud?
For det andet vil du måske give os en fornemmelse af, hvordan prisforhandlingerne foregår på containerpladen og sandsynligheden for at lykkes inden for disse og tidsrammen?
Og så for det tredje, bare tilbage til kapitalallokeringsstrategien og måske bare en opfølgning fra Lars, har du identificeret de 2 emballagedivisioner som områderne for vækst, og du har identificeret, formoder jeg, typen af drivere i begge med hensyn til bæredygtighed, e-handel og brand building.Når du ser på -- og du tænker på kapitalallokering, hvor ser du hullerne i disse 2 virksomheder i forhold til, hvor du skal bruge enten organisk eller gennem M&A for at opfylde disse muligheder for bæredygtighed, e-handel og brand?
Okay.Ja, jeg tror for det første, hvad angår efterspørgselsbilledet, som du med rette siger, på bølgepapsiden, at vi er meget tilfredse med præstationen af vores Corrugated Solutions-forretning sidste år.Det er klart, at vi er regionalt fokuserede.Men som jeg nævnte, gjorde vi en -- fik en 3% år-til-år vækst i boksen, hvilket er -- hvilket jeg synes er en meget stærk præstation.Det er naturligvis delvist en afspejling af de markeder, vi opererer på, som har været meget stærke.Men samtidig synes jeg, at vi også har overgået markedsvæksten, hvilket er meget opmuntrende.Og det har virkelig været et ekstremt fokus på kundeservice og selvfølgelig en masse innovationsarbejde, som vi har lavet med vores kunder.Vi oplever stor vækst på e-handelssiden, og det er ekstremt opmuntrende, og det støtter vi fortsat meget aktivt.Vi har nogle konkrete initiativer omkring det.Og selvfølgelig investerer vi i at støtte den vækst, og det er yderst opmuntrende.Og bestemt, vi startede året igen, meget stærkt på den side.
Med hensyn til fleksible forretninger, tror jeg selvfølgelig, det er -- der er forskellige komponenter til det.Som jeg allerede nævnte på forbrugerens fleksibel side, har det vist sig ekstremt modstandsdygtigt.Og kort sagt, du ville sige, at du har haft meget lidt effekt af nedturen med hensyn til synlighed på volumental og sådan noget, og det er meget opmuntrende.Det er i taskebranchen, hvor vi sagde, at 2019 var sværere.Nu er Europa, Europa relativt stabilt, marginalt ude.Hvor vi ser svagheden, er det især på vores markeder i Mellemøsten og Nordafrika, som er meget vigtige for os.Nordamerika har også været et svagere punkt i 2019. Det, der er opmuntrende, er, hvis jeg ser på ordresituationen, nu er det tidlige dage på året, men ordresituationen, der går ind i 2020, er faktisk -- er op i forhold til den sammenlignelige periode sidste år .Som jeg siger, det er tidlige dage, og det skal man ikke overfortolke, men det er opmuntrende.
Som jeg nævnte, især på disse eksportmarkeder, er meget af det cementdrevet, og det kommer man til at se.Og selvfølgelig er de makroøkonomiske spørgsmål, der påvirker efterspørgslen efter byggeri osv. vigtige.Men det skal ikke også ses, at der er tale om homogene markeder.Der er en række forskellige faktorer, der påvirker porteføljen som helhed.Kort sagt, det var lidt blødere sidste år, startede mere opmuntrende i år, men det er tidlige dage på den side af tingene.
Prisforhandlinger.Jeg mener, som du siger, da vi er gået ud med prisstigninger, både på genbrugssiden og mere sideværts på den ublegede kraftliner.Vi mener, at dette er meget godt understøttet.Som du ville forvente, ser vi lagerniveauer normaliseres til endnu lidt lavere.Vi ser meget stærke ordrebøger, og det er altid et solidt grundlag for at gå ud med prisstigninger.Det er tidlige dage i den proces.Så det er ekstremt svært at give dig en fast vejledning, men vi mener, det er velbegrundet, og vi er i dialog med vores kunder i øjeblikket.
Med hensyn til kapitalallokering tror jeg, at det korte svar er, at jeg ikke kan se huller i sig selv.Jeg ser muligheder, måske lyder jeg som en administrerende direktør her.Jeg tror - nej, jeg tror, vi ser meget, som vi kan fortsætte med at drive i vores egen forretning.Og selvfølgelig, hvis vi kan supplere det ved at bringe kapacitet ind, både hvad enten det er på med hensyn til geografisk rækkevidde og/eller teknisk knowhow, der kan supplere det, vi har, ville vi være meget åbne over for at se på det.Men som jeg siger, jeg tror ikke, der er noget område, hvor vi er underskalaer for den sags skyld.Jeg mener helt klart, at vores taskeforretning er ekstremt stærk, og vi vil fortsætte med at udnytte det ved gradvist at vokse.Men realistisk set er den kapital, du kan bruge i det, der i sidste ende på globalt plan er et ret nichemarked, relativt begrænset.
På plastområdet har vi en ekstrem stærk position i Europa.Det -- du skal se mere på det på et marked for marked basis.Der er ofte meget generiske beskrivelser af, hvad fleksible markedet er.For eksempel er vi ekstremt stærke i de segmenter, vi opererer i. Kan vi udvide det potentielt, men det skal være noget, vi er meget sikre på, at vi kender til, og det bidrager til vores bredere forretning.
Justin Jordan fra Exane.For det første, Andrew, vil jeg bare sige på vegne af analytiker- og rådgivermiljøet, tillykke med din udnævnelse til administrerende direktør.Jeg er sikker på, at vi ønsker dig al mulig succes i de kommende år.Jeg har 3 slags spørgsmål.For det første en, ganske kortsigtet og to, en slags mellemlang sigt.For det første den kortsigtede.Jeg tror, hvis vi tænker tilbage på Štetí Capital Markets Day for et par måneder siden nu, du talte, eller du har faktisk demonstreret, tror jeg, det var i e-handel for en stor global e-handelsmand, og du fremhævede flere potentielt erstatte plastik med papirbaseret emballage til ting som pasta.Er der noget, du kan sige i dag om, hvordan disse forsøg skrider frem eller nylige ordrer eller vinder på den slags temaer om bæredygtighed?
For det andet, på, tror jeg, dit Slide 24, er det ret klart, at den slags nøglevækstdivisioner fremover er, formoder jeg, bølgepap og fleksibel emballage, hvilket helt klart er meget indlysende.Hvad betyder det for forretningen med ubestrøget finpapir?Det er klart, jeg fanger det fuldt ud, men det er globalt meget omkostningskonkurrencedygtigt.Men i betragtning af den slags strukturelle modvind, især i den forretning, bør vi betragte det som i det væsentlige en pengegenererende motor til at finansiere væksten i de to andre kerne-langsigtede vækstdivisioner?
Og så for det tredje, formoder jeg, at bygge videre på det, når vi tænker på din '21 CapEx-vejledning, de 450 millioner EUR til 550 millioner EUR, som, hvis jeg må afstumpe, gør dig til en fri pengestrømsmaskine.Giver det formentlig en tilbageblik på dit særlige udbytte i maj 2018, åbner det mulighed for potentielt yderligere særudbytte i '21?
Tak skal du have.Normalt efterfølges et kompliment af svære spørgsmål.Nej. Jeg tror på -- jeg mener, med hensyn til sejre, jeg vil ikke gå i specifikke detaljer om det, men jeg tror, både på e-handelsfronten, vi viste dig MailerBAG, for eksempel, den MailerBAG, som vi bruger, presser vi meget på hos vores e-handelskunder, og den får en rigtig god modtagelse.Det er naturligt -- det er et indlysende produkt, fordi det fortrænger al deres krympefolie og ting, som du måske får i din -- at din bog kommer ind. Nu en meget pæn, bæredygtig, genanvendelig, fornyelig, alt, papirpose, og det får rigtig god respons.Og så er vi meget opmuntrede af det.På samme måde gør vi en masse arbejde på bæredygtighedssiden, som du hørte fra alle de produkter, du blev taget igennem i Steti.Og det er et løbende fokus.Igen skal det ses som en portefølje.Jeg er meget opmuntret.Hvis du ser på vores tal i form af væksten omkring vores specialkraftpapir, mere bredt, som stort set går ind i de funktionelle papirer, men selvfølgelig også går ind i al den simple indkøbstaske og lignende, ser du ægte vækst i den forretning, og de har gjort det ekstremt godt og fortsætter med at udvikle den portefølje og det marked, ærligt talt, for på nogle måder er det et helt nyt marked, man udvikler der.Så der er mange gode fremskridt, og vi vil fortsat bruge en masse energi på at drive det.
Med hensyn til finpapirbranchen.Det er en fantastisk forretning.Vi har en ekstrem stærk position, som jeg allerede har nævnt.Kerneaktiverne der er alle blandede aktiver.De producerer med andre ord både finpapir og papirmasse, som ikke nødvendigvis bruges til finpapirmarkedet, en masse papirmasse, for eksempel fra Sydafrika, sælges til Asien til tissuemarkederne og disse og lignende og også , naturligvis, hvilket gør containerboard kvaliteter også.Jeg ser fremtiden for den virksomhed -- vi vil fortsætte med at drive og forblive yderst konkurrencedygtige på markedet for finpapir.Jeg tror, du kunne – du bør være en god ejer af alle dine aktiver, og vi vil fortsætte med at investere passende for at holde dem konkurrencedygtige.Men selvfølgelig er skiftet med hensyn til væksten CapEx meget i retning af de voksende emballagemarkeder.Som illustration er det åbenbart, at det seneste projekt i -- er i Slovakiet i det, man kalder en traditionel finpapirfabrik, men det er at fremstille de hybride containerboard-produkter ved at bruge den fantastiske omkostningsbase, vi har der, men for at udnytte den voksende emballagemarkeder, og det tror jeg, vi vil se løbende muligheder for.Men samtidig er kerneforretningen inden for finpapir fortsat yderst konkurrencedygtig, og vi vil fortsætte med at investere i den, hvis det er relevant.
Med hensyn til kontanter er jeg helt enig i, at vi er meget kontantgenererende.Jeg tror, du har hørt mig sige det et par gange, og jeg vil fortsætte med at sige, at CapEx, som jeg hentydede til, per definition ville falde i 2021 uden noget andet.Jeg gjorde det meget klart, men vi ser en masse muligheder i gruppen, og vi ville bestemt være på udkig efter at støtte væksten i disse virksomheder, men det skal meget klart måles i forhold til alle alternativerne.Og et af alternativerne er selvfølgelig at returnere kontanterne til aktionærerne, og vi måler os selv i forhold til disse benchmarks, skal vi sige, hele tiden.Jeg tror, vores aktionærer ville se, at det påhviler os at lede efter de vækstmuligheder, der kan skabe værdi for dem, og det er det, vi som ledelse har til opgave at gøre.Men samtidig er vi meget åbne, hvis de rigtige muligheder ikke opstår i den rigtige rækkefølge, som vi viste tilbage i - på baggrund af 2017-resultaterne.Vi er også parate til at se på andre distributioner, hvis det er den rigtige tilgang.
David O'Brien fra Goodbody.Først og fremmest nævnte du lige, at fastholdelse af kassepriser har været god.Hør, jeg ved, at det vil være ret specifikt for den givne virksomhed i betragtning af variationerne omkring disse virksomheder.Men kan du give os din oplevelse i forhold til, hvor meget bokspriserne steg gennem 2018, og hvor er de rejst siden hen?Og jeg formoder, pres fortsætter med at forblive på prissætningen der.Hvornår skal vi tænke på, at de går forbi (uhørligt), og er det udelukkende afhængigt af succes på containerboard-siden?Og omkring containerpladeprisstigningen, så ganske enkelt, kan du lige forklare os, hvad der har ændret sig siden maj sidste år, givet efterspørgslen er nogenlunde den samme?Ligesom, er lagrene faldet så væsentligt?Og kunne du kvantificere, hvor de er kommet for at give dig sådan selvtillid omkring en stigning, der er på plads?
Hvad angår fleksibilitetsbranchen, er det også klart, at der er et vist pres på vej.Hvis vi ser på marginprofilen '18 til '19, er den fra 17% til omkring 20% EBITDA-margin.Skal vi helt tilbage til 17 % i 2020?Eller tror du, at du kan holde linjen i betragtning af nogle af de formildende punkter, du nævnte?
Og endelig, Engineered Materials, dit afkast af investeret kapital på 13,8%, og det halter klart på det bredere gruppeniveau.Hvad er de mellemfristede mål der?Hvad er opnåeligt i betragtning af nogle af det pres, du bemærkede på et af dine nøgleprodukter?
Okay.Jeg tror, for det første, med hensyn til kassepriserne, at jeg tror, du nævnte om 2018. Jeg er ikke sikker på, om det var en -- så tydeligt, kassepriser -- jeg mener, hvis man ser tilbage på historien, så vi priserne på containerplader gå meget kraftigt op gennem 2018 og toppede derefter back-end af '18, før de begyndte at falde en smule.Bokspriserne fulgte det.Konverterne så margin presset gennem 2018, da de konstant jagtede kassen - containerboardpriserne op.Og så gennem 2019, i virkeligheden, vendte det om på hovedet, som du så, containerboardpriserne faldt, og kassepriserne holdt sig meget godt.Det betyder ikke, at kassepriserne ikke faldt i absolutte tal, men i forhold til containerboard-prisnedsættelserne holdt de åbenbart op.Og det synes jeg på nogle måder overgik forventningerne, hvis man ser markedet mere generelt.Så vi så marginudvidelsen gennem -- i konverteringsbranchen, omend i absolutte tal, er kassepriserne, som jeg siger, jeg understreger, faldet til en vis grad.
Jeg tror, at spørgsmålet for 2020 forbliver meget omkring containerboard-siden.Det er klart, vi ser, og jeg vil komme videre til, hvorfor vi mener, at prisinitiativet for containerboard er berettiget.Men hvis du ser containerboard begynde at flade ud og stige, så tror jeg, der er al mulig begrundelse for, at kassepriserne ikke følger det længere ned, men om noget, stabiliseres og potentielt kommer sig.Men det er efter min mening i høj grad også en funktion af containerpladesiden.Jeg tror helt ærligt, at 2018 var et vanskeligt år for konvertere, 2019 var det modsatte.Hvad der er den slags langsigtede bæredygtige margen for konverterne, er sandsynligvis noget midt imellem.
På containerpladesiden mener jeg, hvad har ændret sig siden maj sidste år?Jeg mener, én ting er, at priserne er lave.Som bekendt er priserne faldet siden maj sidste år.Jeg mener, de stabiliserede sig i tredje kvartal, og så var der yderligere prisudhuling ind i 4. kvartal og lidt ind i begyndelsen af dette år.Jeg synes klart, at det, vi ser på stedet lige nu, som jeg siger, er en meget stærk ordenssituation.Vi er booket ud.Generelt, som vi forstår, er lagerniveauer på tværs af industrien rimeligt til lavt, og vi er gået ud, som du sagde, vi var en af de første, tror jeg, på genbrugsforøgelsen.Det ser ud til, at der har været andre, der har fulgt med, og vi er i dialog med vores kunder.Jeg kan ikke give dig mere klarhed end det, som vi allerede har diskuteret tidligere.
Med hensyn til fleksibilitetsforretningen og det marginpres, du nævnte der.Ja, jeg mener, vi er meget tydelige på, at på kraftpapirsiden ser vi, at priserne er faldet.Så vi oplevede pres i løbet af sidste år, men på grund af kontraktkarakteren for en stor del af kraftpapirforretningen og taskeforretningen, er der altid en smule forsinkelse mellem, hvor spotprisen er, og hvor - hvad du faktisk opnår, og der er også en lead-effekt.Så det, der sker nu, er naturligvis, at vi har været nødt til at omprise kraftpapir til nærmere spotpriser på den årlige kontraktforretning, der nu er på markedet og prissat. Og poserne, fordi du forhandler dine kontrakter på samme tidspunkt , ville de blive omprissat på samme grundlag.Så det er klart på markedet.Vi gør meget klart, at det betyder, at vi starter året i kraftpapir og som en konsekvens heraf også poserne til lavere priser, end vi opnåede i gennemsnit sidste år, og det skal medregnes i marginerne.
Med hensyn til afbødning af det, er der, som jeg nævnte, reduktion af input-omkostninger stort set på tværs af stykket, og det påvirker især fleksiblerne eller kraftpapirbranchen.Vi får også noget buffer fra posebranchen, fordi du naturligvis forventer, at vi bevarer en del af fordelen ved de lavere papirpriser.Vores fleksible plastforretning er tydeligvis upåvirket af det, og vi tror på, at der er en løbende vækst derinde.Jeg synes, vigtigst af alt, på taskesiden, sidste år var et hårdere år med hensyn til volumen.Det ser vi bestemt en del opsving i.Som jeg allerede nævnte, er ordresituationen forbedret, og vi driver i høj grad det for at genvinde noget af det tabte volumen, som vi så, og det har selvfølgelig en fordel i form af margingenopretning.Så jeg tror, der er en række ting, men på kort sigt, absolut, er den margin under pres i forhold til, hvor den var i 2019.
Med hensyn til Engineered Materials, tror jeg i form af kapitalafkast, jeg mener, for det første, at det helt klart er en lidt anden forretning.Det anerkender vi i forhold til strukturen af den virksomhed i forhold til for eksempel papirvirksomhederne.Vi gjorde det meget klart, at vi ville forvente et yderligere marginpres i år i det segment, især inden for komponenter til personlig pleje.Vi arbejder helt klart på andre områder for at udvikle andre produkter for at opveje det prispres der, men det vil ikke helt opveje det.Så vi er meget klare over, at marginen vil komme under mere pres i forhold til det forventede 2019 - resultat i det Engineered Materials.Men som jeg nævnte tidligere, synes jeg, vi har en masse interessant dynamik, når det kommer til, som jeg siger, frigivelsen, ekstruderingsbelægningerne og de andre tekniske filmapplikationer, når det kommer til at se holistisk på nogle af de bæredygtige emballageløsninger, som vi kører som virksomhed.Og derfor skal vi fortsætte med at investere i dem og køre videre på det.Det bliver ikke et problem på kort sigt, men mere som en langsigtet dynamik.Jeg tror, jeg tager en mere fra gulvet, og så har vi et par på ledningerne.
Cole Hathorn fra Jefferies.Andrew, følger lige op på, hvordan du får dine kunder til at købe ind i modellen af papir, hvor det er muligt og plastik, når det er nyttigt.Hvordan gennemfører købet og samværet med dem alle deres 2030, 2050-mål?Og hvad vil fremskynde det skifte?Har du virkelig brug for at se EU-lovgivningen eller sådan noget om skatter, for at de kan komme til dig og sige: "Vi vil gerne være first-mover-fordel og first mover, du er det bedste sted at give os disse løsninger?"
Ja, jeg tror -- jeg mener klart, at lovgivning hjælper.Og jeg mener, vi har set det mest åbenlyst i taskebranchen, hvor shopper tasker, og der er et EU-dækkende fremstød for at reducere plastik, engangs shopper poser, og at forskellige jurisdiktioner naturligvis har anvendt forskellige regler, f. det fra beskatning til forbud mod engangsplastikposer.Og det har selvfølgelig med det samme skabt et stort efterspørgselsfremstød, hvilket er fantastisk for os.Og derfor er grunden til, at vi igen investerer i vores Steti-drift for at levere den ekstra papirkilde for at dække denne forsyning.Jeg tror, ud over det, klart, at der også er initiativer til -- for bredere afgifter på visse plastapplikationer vil vi generelt støtte det.Vi synes, det er passende, fordi den store udfordring med alt dette er at internalisere omkostningerne for miljøet af plastløsningen eller den mindre bæredygtige løsning, skal vi sige.Og selvfølgelig er skat en måde at opnå det på.
Men lige så vigtigt synes jeg, at forbrugernes præferencer og forbrugerbevidstheden er massiv og ikke bør undervurderes som et massivt skub her, for som du ved, har de fleste af de store FMCG-grupper udsendt store udtalelser om forbedring af bæredygtigheden af deres emballage, og de leder nu efter støtte og hvordan man opnår det.Igen har vi talrige samtaler med alle vores kunder for at understøtte det, og de er virkelig meget interesserede i alle de løsninger, vi har at tilbyde.Og som jeg siger, det er der, jeg mener, at vi virkelig har et unikt tilbud, fordi vi er -- vi kan tilbyde hele pakken af substrater.Og da jeg satte det ene dias på, er papir -- vi ville være meget glade for at levere papirer, løsningen på alting, men det er det ikke.Og helt klart er der en række applikationer, hvor vores plastprodukter spiller en afgørende rolle.Jeg mener spørgsmålet om madspild, som jeg tror vil blive mere og mere en udbredt slags diskussion omkring miljøspørgsmål.Omkring 1/3 af maden på gården når ikke til gaflen.Jeg mener, det er et overraskende tal.Man kunne brødføde hele Afrika og Europa kombineret med det, der går til spilde.Og så du kunne forestille dig alt, der kan reducere, at madspild skal være en enorm miljøfordel.Så vi er nødt til at finde balancen mellem at køre det rene papirbaserede, og vi synes, der er fantastiske muligheder, men også at erkende, at der altid vil være plads til de plastikløsninger, som kan forbedre madens friskhed, give dig den rette grad af bekvemmelighed , og så videre, så du ikke spilder maden.Og det er -- der er en balance der, og vi har, tror jeg, mange muligheder, og som jeg siger, er vi fantastisk positioneret til at levere alle de løsninger.
Jeg har 2. Når jeg ser på dias #7, kigger jeg på det stenede diagram, og afkastet faldt naturligvis i 2019 på priserne.Men lad os sige, at 2018 blev udbrudt som en slags kofanger, og det var ligesom 19% til 20% flow.Ser du det også som et flow internt, som 19%?Og er den slags en tærskel, hvor du ville øge din selvhjælp, hvis den falder lidt under?Og mit spørgsmål er mere rettet mod 2020, fordi du får nogle af disse projekter sat i gang, og det er naturligvis den anvendte kapital, hvor du vil have rampe op, og måske bare nogle tanker omkring disse dynamikker.
Okay.Jeg tror, hvad angår selvhjælpen, at vi ikke er beslutsomme -- vi bestemmer ikke vores handlinger der baseret på det afkast, vi får på noget tidspunkt.Vi mener, at det at drive vores selvhjælpsinitiativer er noget, vi bør gøre hele tiden.Det er klart, at fokus i det, du laver, bestemmes af miljøet omkring dig på et hvilket som helst tidspunkt.Og selvfølgelig kan du i en økonomisk nedtur også tvinge mere igennem i forhold til din forsyningskæde, og det er noget, vi naturligvis fortsat vil fokusere på at gøre.
Men vi synes samtidig, at det er det rigtige at fortsætte med at investere, som jeg allerede har sagt, gennem cyklussen.Vi ser mange muligheder for, at vi ikke skal være blege for at investere i de rigtige aktiver, selvom det på kort sigt er mere margin eller ROCE-udvandende til et afkast på 20 procent.Jeg mener, hvis vi er sikre på, at vi kan anvende kapital på niveauer, der komfortabelt overstiger vores kapitalomkostninger, bør vi se på at gøre det, naturligvis målt i forhold til alle de andre alternativer, brugen af disse kontanter, og det er noget, vi vil fortsætte med altid at stræbe efter at gøre.
Ja.Så den næste ville være det, der faktisk forhindrer dig i - hvad holder dig faktisk tilbage fra at flytte nogle af disse yderligere muligheder fremad?Som du nævnte overskydende markedsmassekapacitet, hvor du kunne se på specialkraftpapir.Det er et marked, hvor du har absolut lederskab i indkøbstaskerne.Er det mere lidt af en bekymring på cyklussen?Er det ledelseskapacitet?Er det, at du først skal afslutte de igangværende projekter og så selvfølgelig tænke på nye?Eller er det de forlængede ingeniørtider, der kræves?
Alle de ovenstående.Nej, jeg mener, klart, du skal prioritere, og vi har et stort CapEx-program.Når du bruger 700 millioner euro til 800 millioner euro om året, er det meget arbejde.Det kræver mange interne ressourcer, og det er vi -- og det skal man prioritere omkring, og det tror vi på, at vi får rigtigt.Og du ønsker ikke at tage unødige risici fra en teknisk levering.Men samtidig, ja, så skal man være opmærksom på markedet.Helt specifikt, for eksempel at komme tilbage til den der Steti-maskine.Vi udskød den maskine, fordi vi så anden kapacitet komme på markedet på det tidspunkt.Og vi troede, at vi ikke ville miste denne mulighed ved at holde os tilbage et stykke tid og se, hvordan tingene udvikler sig.Og det kan give mening at vende tilbage og gense det.Så det er disse ting, du skal overveje.Så du er ikke -- du ser aldrig på tingene isoleret fra den overordnede markedsdynamik.Men meget klart, samtidig har vi den luksus at kunne investere gennem cyklussen, og det er noget, vi vil fortsætte med at stræbe efter at gøre.
Og også, tillykke med den nye rolle, igen.Måske bare et filosofisk spørgsmål.Din tankeproces omkring industrikonsolidering i Europa i containerboard.Vi har talt om det før, men måske bare for at genopfriske, om du ser nogen fordele ved det?Er det noget, du kunne være interesseret i at deltage i i din nye rolle?Eller er det stadig noget, du vil beholde - at du foretrækker at dyrke økologisk?
Som sagt tror jeg - tak, Brian, for spørgsmålet.Jeg tror, vi er vendt tilbage til vores prioriteter.Vi synes, vi har fantastiske muligheder for at fortsætte med at vokse vores egen forretning.Men på samme måde er M&A en mulighed for os, og vi skal være levende for de muligheder, og vi vil fortsætte med at opsøge dem.Jeg tror, at konsolidering i sig selv er -- har en tiltrækningskraft, men det skal ses i lyset af den værdiskabelse, man kan have.Så hvad betaler du for det, og du skal være meget klar over, at du kan drive reelle synergimuligheder ud fra sådan en konsolidering, og det skaber en reel konkurrencefordel.Så alle disse ting skal du altid overveje.Så det er ikke noget, vi nogensinde har udelukket.Samtidig er vi meget tydelige på, at det skal opfylde vores værdiansættelseskriterier.
Okay cool.Og så videre -- nu til de prisstigninger, som du har annonceret, er der en masse ny kapacitet, der kommer på bagsiden af dette år, og det meste af kapaciteten er faktisk ladet i back-end.Er der risiko for, at du bliver nødt til at opgive nogle af disse prisstigninger, når den nye kapacitet kommer på markedet?
Jeg tror, vi er meget sikre på den position, vi har i øjeblikket, og vi vil fortsætte med at diskutere den aktuelle prisstigning med vores kunder.Jeg tror, hvad fremtiden kan byde på, er bestemt af en hel masse forskellige faktorer.Jeg tror, ja, der er ny kapacitet på vej, men der er også god vækst med hensyn til den strukturelle vækstdynamik i det korrugerede rum, som vi tror ikke vil forsvinde i den nærmeste fremtid.Vi har også gåden omkring Kina.Det er klart, at det er et emne i øjeblikket af andre årsager, men jeg tror stadig, vi kan se, at spørgsmålet om det kinesiske importforbud på OCC-siden kommer igennem.Det er efter alt at dømme, der kommer igennem i slutningen af dette år, der skal have indflydelse på de globale handelsstrømme for containerboard, på den ene eller den anden måde.Så alle disse faktorer skal overvejes.Så jeg tror, at det altid er forkert at se specifikt på kapacitetsforøgelserne i Europa isoleret.
Bare en hurtig en for at afklare kassepriserne.Er det rimeligt at konkludere, at hvis containerboard-prisstigningerne går igennem, vil den kasseproces være ret stabil år-til-år?
Jeg tror, som jeg sagde tidligere, at Ross, jeg tror, klart, at prisstigninger på containerboard ville støtte kassepriserne.
Jeg tror, det er en funktion af matematikken, ikke?Så vi bliver nødt til at forstå, hvad konsekvenserne for containerboardpriserne er, som vil påvirke kassepriserne.Men præcis hvilken år-til-år-effekt er et spørgsmål om tidspunktet for disse prisbevægelser.Det gider jeg ikke spekulere i endnu.
Okay.Jeg tror, vi har tid.Hvis der er et spørgsmål mere fra salen?Undskyld, Wade.Faktisk har vi ikke tid, men vi får tid.
Wade Napier fra Avior Capital Markets.Andrew, du har tidligere talt om din evne til at skabe en specialitetskomponent inden for containerboard-branchen med hvid top og fluting, og nu taler du sådan set om specialiteter inden for kraftpapir.I betragtning af prisfald på kraftpapir, er priserne på specialkraftpapir så afkoblet fra dine standardkvaliteter, der bruges inden for byggematerialer?Og så kan du lige minde os om, hvor stor en procentdel af kraftpapirbranchen er specialkvaliteter?
Og så ville mit andet spørgsmål være inden for Uncoated Fine Paper-branchen, der var mange bevægelige dele med lukningen af Merebank PM -- en af PM'erne der og Neusiedler.Hvad var din underliggende efterspørgsel inden for den virksomhed?Og hvordan ser du, at markedet spiller ud i 2020, givet en slags prissvaghed i den bagerste halvdel af sidste år, og kan du give os lidt farve der?
Jo da.Ja, jeg mener, bare for at være meget specifik, der er - og jeg ved, at ordet specialitet kan bruges i forskellige sammenhænge.Så vi taler om containerboard, der er de normale kvaliteter eller den slags universelle kvaliteter af ubleget kraftliner-genbrug, og så har du niche- eller specialapplikationer som hvid top og semichem.
På kraftpapirsiden skelner vi typisk mellem sækkraftpapirkvaliteterne, hvilket typisk er det, der indgår i dine industritaskeapplikationer.Og så specialerne, som dækker rækken af applikationer fra MG, MF, denne type -- disse underklasser.Kvantemæssigt for vores forretning er det omkring 300.000 tons af vores 1,2 millioner, 1,3 millioner tons samlede kraftpapirproduktion.Prisdynamikken er anderledes.Og på samme måde er udbuds- og efterspørgselsgrundlaget helt anderledes i øjeblikket.Vi ser - på sækkekraftsiden, som jeg nævnte, er det virkelig - der er en svaghed på efterspørgselssiden, som vi så i 2019, og vi bliver nødt til at se, hvordan det udvikler sig, fordi det er meget mere konstruktionsdrevet, især på vores eksportmarkeder, som jeg siger.På specialsegmenterne går meget af det ind i disse niche-emballageapplikationer til applikationer af mere detailhandel og så alle de andre specialapplikationer, for eksempel releasepapir og lignende.Så det er meget anderledes, de differentierede markeder.Og - men mere generelt er efterspørgselsbilledet meget stærkt på det område.Og det er -- vi ser god vækst.Der er også konkurrence der, som du kunne forestille dig, det tiltrækker også konkurrenter ind i det rum.Så du ser den dynamiske udspille sig.Men det reelle prispres har været meget mere på sækkekraftsiden, der kommer ind i år.
Med hensyn til det fine papirbillede mener jeg, bare for at være klar, de eneste rigtige bevægelige dele, hvis man kalder det sådan fra sidste år i form af en strukturel ændring fra vores forretning, var lukningen af den ene papirmaskine i Merebank.Ud over det er det business-as-usual i sammenhængen.Jeg tror, det du hentyder til, er det faktum, at vi tog noget nedetid i Neusiedler, fordi Neusiedler i høj grad er et fokuseret specialpapir, jeg bruger udtrykket og igen, i finpapirsegmentet, har du premium-kvalitetsprodukterne og i virkeligheden er Neusiedler en førsteklasses producent, og det er meget vigtigt, at den fokuserer på det.Og det er så fokus på det.Hvis det marked er blødere, kommer vi bestemt ikke til at producere råvarekvaliteter ved den Neusiedler-virksomhed.Så vi er altid agile, når det kommer til, hvordan vi administrerer den portefølje.
Med hensyn til det samlede marked, fordi vi igen er lavprisproducenten, er meget sikre på, at vi kan tjene penge på hvert ton, vi producerer i vores store integrerede operationer.Spørgsmålet for os er den langsigtede strukturelle dynamik.Det er klart, at finpapir generelt er et produkt, der er i strukturel tilbagegang på de modne markeder.Det er meget mere stabilt på de nye markeder.Men det er det, vi planlægger som virksomhed fremover.
Jeg tror, vi lukker det der.Mange tak for din opmærksomhed og at du kom ud i dag på en kold og våd dag her i London, men også tak på webcast for din opmærksomhed, og jeg vil afslutte dette.Mange tak.
Posttid: Mar-11-2020