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Laut der Länderrisikoumfrage von Euromoney ließ das globale Risiko in den letzten Monaten des Jahres 2019 nach, als sich Anzeichen für einen Durchbruch zeigten, um den Stillstand im Handelsstreit zwischen China und den USA zu beenden, die Inflation nachließ, Wahlen sicherere Ergebnisse lieferten und politische Entscheidungsträger Konjunkturmaßnahmen ergriffen Wirtschaftswachstum zu unterstützen.
Der durchschnittliche globale Risikowert verbesserte sich vom dritten zum vierten Quartal, da sich das Geschäftsvertrauen stabilisierte und die politischen Risiken nachließen, obwohl er immer noch unter 50 von 100 möglichen Punkten lag, wo er seit der globalen Finanzkrise von 2007–2008 geblieben ist.
Der niedrige Wert signalisiert, dass die globalen Anlegeraussichten immer noch sehr unbehaglich sind, da Protektionismus und Klimawandel ihre Schatten werfen, die Krise in Hongkong anhält, US-Wahlen bevorstehen und die Situation mit dem Iran neben vielen anderen Faktoren die globale Stimmung belastet Risikotemperatur vorerst erhöht.
Experten stuften die meisten G10-Staaten im Jahr 2019 herab, darunter Frankreich, Deutschland, Italien, Japan, das Vereinigte Königreich und die USA, da Handelskonflikte die Wirtschaftsleistung beeinträchtigten und der politische Druck zunahm – einschließlich der Brexit-Schwierigkeiten, die zu weiteren vorgezogenen Parlamentswahlen führten –, obwohl sich die Situation im Jahr 2019 stabilisierte viertes Viertel.
Das Wirtschaftswachstum in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften verlangsamte sich im zweiten Jahr in Folge und fiel nach Angaben des IWF real unter 2 %, was auf den Protektionismus zwischen den USA und China einerseits und den USA und der EU andererseits zurückzuführen ist.
In Lateinamerika verschlechterten sich die Risikobewertungen, wobei in den letzten Monaten des Jahres 2019 Brasilien, Chile, Ecuador und auch Paraguay herabgestuft wurden, was teilweise auf soziale Instabilität zurückzuführen war.
Auch die wirtschaftlichen Schwierigkeiten und der Wahlausgang Argentiniens verunsichern die Anleger, da das Land eine weitere Umschuldung in Angriff nimmt.
Analysten senkten ihre Bewertungen für verschiedene andere Schwellen- und Grenzmärkte, darunter Indien, Indonesien, Libanon, Myanmar (vor den diesjährigen Wahlen), Südkorea (ebenfalls vor den Wahlen im April) und die Türkei, da das Vertrauen in das politische Klima und die Wirtschaft nachließ .
Auch Hongkongs Wert sank weiter, da die Proteste keine Anzeichen einer Abschwächung zeigten, nachdem die prodemokratischen Kandidaten bei den Bezirksratswahlen im November enorme Zuwächse erzielt hatten.
Angesichts des Einbruchs bei Konsum, Exporten und Investitionen sowie sinkenden Touristenzahlen dürfte das BIP im vergangenen Jahr real um 1,9 % zurückgegangen sein, während laut IWF im Jahr 2020 ein Wachstum von nur 0,2 % prognostiziert wird.
Hongkongs Zukunft als Wirtschaftszentrum und Finanzzentrum wird durch den politischen Stillstand zum Scheitern verurteilt sein, glaubt Friedrich Wu, ein ECR-Umfragemitarbeiter an der Nanyang Technology University in Singapur.
„Die Demonstranten haben einen Alles-oder-Nichts-Ansatz gewählt („Fünf Forderungen, nicht eine weniger“).Anstatt diesen Forderungen nachzukommen, die Pekings Souveränitätsrechte infrage stellen, wird Peking meiner Meinung nach stattdessen seine Zügel in Bezug auf Hongkong verschärfen.“
Zur Frage der Souveränität sagt Wu, dass Peking niemals Kompromisse eingehen werde, egal wie schmerzhaft die Folgen seien.Außerdem sei Hongkong nicht länger die unverzichtbare „Gans, die die goldenen Eier legt“, meint er.
„Hongkong war im Jahr 2000 der größte Containerhafen der Welt und mittlerweile der siebte, hinter Shanghai, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan und Guangzhou.und Nummer acht, Qingdao, wächst schnell und wird es in zwei bis drei Jahren überholen.“
Laut dem neuesten Global Financial Centres Index von London vom September 2019 lag Hongkong weiterhin auf Platz drei, Shanghai rückte auf den fünften Platz vor und überholte Tokio, während Peking und Shenzhen auf den Plätzen sieben bzw. neun lagen.
„HKs Rolle als Wirtschafts-/Finanzschnittstelle zwischen dem Festland und dem Rest der Welt nimmt rapide ab.Deshalb kann es sich Peking leisten, gegenüber den Demonstranten eine härtere Haltung einzunehmen“, sagt Wu.
Was Taiwan betrifft, so fügt er hinzu, werden die politischen Entwicklungen in Hongkong ihre Haltung gegenüber engeren Beziehungen zu China nur verschärfen, obwohl der Untergang Hongkongs wirtschaftlich gesehen keine großen Auswirkungen auf die taiwanesische Wirtschaft haben wird, die eigentlich stärker mit dem Festland integriert ist .
Unterstützt durch diese wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit verbesserte sich Taiwans Risikobewertung im vierten Quartal, wie die Umfrage zeigt.
„Viele multinationale Konzerne mit regionalem Hauptsitz in Hongkong werden erwägen, ihren Sitz nach Singapur zu verlegen, und vermögende Privatpersonen werden einen Teil ihres Vermögens im gut regulierten Finanzsektor und Immobilienmarkt Singapurs anlegen.“
Tiago Freire, ein weiterer Teilnehmer der Umfrage, der sowohl in China als auch in Singapur gearbeitet hat, ist vorsichtiger.Er argumentiert, dass Singapur zwar davon profitieren wird, wenn einige Unternehmen, insbesondere Finanzunternehmen, ihre Geschäftstätigkeit von Hongkong nach Singapur verlagern, er glaubt jedoch nicht, dass es „so gut positioniert ist wie Hongkong, um als Tor nach China für ausländische Unternehmen zu fungieren“.
Singapurs Wert sank im vierten Quartal sogar, was vor allem auf Herabstufungen des demografischen Faktors, einem von mehreren Strukturindikatoren in der Umfrage, zurückzuführen war.
„Im letzten Quartal sahen wir einige Entwicklungen, die die demografische Stabilität Singapurs stärker unter Druck setzten“, sagt Freire.„Auf der Fruchtbarkeitsseite haben wir gesehen, wie die Regierung ein neues Programm gestartet hat, um bis zu 75 % der Kosten der IVF-Behandlung für singapurische Paare zu subventionieren.Leider scheint dies ein symbolischer Schritt zu sein, der zeigen soll, dass die Regierung alles versucht, um die Geburtenrate zu verbessern, und keine wirksame Lösung des Problems, da es unwahrscheinlich ist, dass es eine nennenswerte Wirkung hat.“
Die Regierung versucht auch, dem Widerstand gegen die Einwanderung und gelegentlichen Protesten entgegenzuwirken, indem sie die Einwanderung nach Singapur begrenzt.„Zum Beispiel begrenzt die singapurische Regierung die Zahl der Einwanderer, die in bestimmten Unternehmen arbeiten, von 40 % auf 38 % ihrer Belegschaft im Jahr 2020.“
Die Umfrage zeigt jedoch, dass mehr Schwellenländer im vierten Quartal eine Verbesserung verzeichneten – 80 Länder wurden sicherer, während 38 Länder riskanter wurden (der Rest blieb unverändert) – wobei Russland eines der bemerkenswerteren Länder war.
Laut Dmitry Izotov, leitender Forscher am Wirtschaftsforschungsinstitut FEB RAS, ist sein Comeback auf verschiedene Faktoren zurückzuführen.
Einer davon ist natürlich der höhere Ölpreis, der die Einnahmen der Ölgesellschaften steigert und zu einem Überschuss in den Staatsfinanzen führt.Mit der größeren Wechselkursstabilität sind die persönlichen Einkommen und damit auch der Konsum gestiegen.
Izotov weist auch auf die Verbesserung der Regierungsstabilität aufgrund minimaler personeller Veränderungen und des Rückgangs der Protestaktivitäten sowie auf die Stabilität der Banken aufgrund von Maßnahmen zur Beseitigung uneinbringlicher Schulden hin.
„Seit Oktober letzten Jahres sind Banken verpflichtet, für jeden Kunden, der einen Verbraucherkredit aufnehmen möchte, die Höhe der Schuldenlast zu berechnen, was die Kreditbeschaffung erschwert.Zudem haben die Banken keine Liquiditätsprobleme und müssen nicht in großem Umfang Einlagen anwerben.“
Panayotis Gavras, ein weiterer russischer Experte und Leiter für Politik und Strategie bei der Black Sea Trade and Development Bank, weist darauf hin, dass es Schwachstellen in Bezug auf Schulden, übermäßiges Kreditwachstum und notleidende Kredite gibt, sodass Russland im Falle einer wirtschaftlichen Krise gefährdet ist Schock.Aber er weist darauf hin: „Die Regierung ist seit mehreren Jahren bestrebt, solche Schlüsselindikatoren unter Kontrolle zu halten und/oder in die richtige Richtung zu tendieren.“
„Der Haushaltssaldo ist positiv, irgendwo zwischen 2 und 3 % des BIP, die Staatsverschuldung liegt in der Größenordnung von 15 % des BIP, wovon weniger als die Hälfte auf Auslandsschulden entfällt, und auch die private Auslandsverschuldung zeigt einen nicht unerheblichen Abwärtstrend.“ Teilweise aufgrund der Regierungspolitik und der Anreize für russische Banken und Unternehmen.“
Kenia, Nigeria und die überwiegende Mehrheit der Kreditnehmer in Subsahara-Afrika, darunter das schnell wachsende Äthiopien und sogar Südafrika, wurden im vierten Quartal hochgestuft, ebenso wie Teile der Karibik, der GUS und Osteuropas, darunter Bulgarien, Kroatien, Ungarn, Polen und Rumänien.
Der Aufschwung Südafrikas war zum Teil auf die Verbesserung der Währungsstabilität mit der Aufwertung des Rand gegen Jahresende sowie auf ein im Vergleich zu seinem Vorgänger verbessertes politisches Umfeld unter Präsident Cyril Ramaphosa zurückzuführen.
In Asien verbesserten sich die Risikobewertungen in China (ein kleiner Aufschwung, der teilweise auf Reformen im Steuer- und Finanzsektor zurückzuführen ist), während die Philippinen, Thailand und Vietnam solide Wachstumsaussichten vorweisen konnten und davon profitierten, dass Unternehmen aus China abwanderten, um Strafzöllen zu entgehen.
Die Risikoumfrage von Euromoney bietet einen reaktionsschnellen Leitfaden für die veränderte Wahrnehmung der teilnehmenden Analysten sowohl im Finanz- als auch im Nichtfinanzsektor und konzentriert sich dabei auf eine Reihe wichtiger wirtschaftlicher, politischer und struktureller Faktoren, die sich auf die Anlegerrenditen auswirken.
Die Umfrage wird vierteljährlich unter mehreren hundert Ökonomen und anderen Risikoexperten durchgeführt. Die Ergebnisse werden zusammen mit einer Messung des Kapitalzugangs und der Staatsschuldenstatistik zusammengestellt und aggregiert, um Gesamtrisikobewertungen und -rankings für 174 Länder weltweit bereitzustellen.
Die Interpretation der Statistiken wird durch regelmäßige Verbesserungen der Bewertungsmethodik von Euromoney seit Beginn der Umfrage in den frühen 1990er Jahren erschwert.
Die Implementierung einer neuen, verbesserten Scoring-Plattform im dritten Quartal 2019 hatte beispielsweise einmalige Auswirkungen auf die absoluten Scores und veränderte die Interpretation der Jahresergebnisse, nicht jedoch im Allgemeinen die relativen Rankings, längerfristigen Trends oder die neuesten Quartalsergebnisse Änderungen.
Die Umfrage weist einen neuen Staat mit der höchsten Bewertung aus: Die Schweiz, ein sicherer Hafen, rückt auf den ersten Platz vor Singapur, Norwegen, Dänemark und Schweden, die den Rest der Top 5 bilden.
Die Schweiz ist nicht völlig risikofrei, wie die jüngsten Spannungen um ein neues Rahmenabkommen mit der EU zeigen, die dazu führten, dass beide Seiten Börsenbeschränkungen verhängten.Es ist auch anfällig für Phasen mit schwachem BIP-Wachstum, einschließlich einer starken Verlangsamung im letzten Jahr.
Der Leistungsbilanzüberschuss von 10 % des BIP, der ausgeglichene Staatshaushalt, die niedrige Verschuldung, die beträchtlichen Devisenreserven und das starke konsensorientierte politische System untermauern jedoch seinen Ruf als sicherer Hafen für Anleger.
Ansonsten war es für die entwickelten Länder, darunter die USA und Kanada, ein gemischtes Jahr.Beide wurden insgesamt stark herabgestuft, obwohl die US-Wertung im vierten Quartal eine gewisse Widerstandsfähigkeit zeigte.
Japans Erfolge gingen zurück, Einzelhandelsumsätze und Industrieproduktion brachen ein, da das Vertrauen gegen Jahresende nachließ.
In der Eurozone waren Frankreich, Deutschland und Italien globalen Handelskonflikten und politischen Risiken ausgesetzt, darunter Wahlen in Italien, Instabilität in der deutschen Regierungskoalition und Anti-Reform-Demonstrationen in Paris, die Macrons Regierung unter Druck setzten.
Obwohl Frankreich zum Jahresende einen Aufschwung verzeichnete, der vor allem auf besser als erwartet ausgefallene Wirtschaftszahlen zurückzuführen war, stufte der unabhängige Risikoexperte Norbert Gaillard seine Bewertung der Staatsfinanzen leicht herab und erklärte: „Die Reform des Rentensystems sollte umgesetzt werden, aber sie wird kostspieliger sein.“ erwartet.Daher sehe ich nicht, wie sich die Staatsschuldenquote in den nächsten zwei Jahren deutlich unter 100 % stabilisieren könnte.“
Ein weiterer Umfrageexperte von Euromoney ist M Nicolas Firzli, Vorsitzender des World Pensions Council (WPC) und des Singapore Economic Forum (SEF) sowie Mitglied des Beirats der Global Infrastructure Facility der Weltbank.
Er weist auf die Tatsache hin, dass die letzten sieben Wochen für die Eurozone besonders grausam waren: „Zum ersten Mal seit 1991 (Erster Golfkrieg) zeigt Deutschlands industrielles Kernland (Automobilindustrie und moderne Werkzeugmaschinen) schwerwiegende Anzeichen konjunktureller ( (kurzfristig) und strukturelle (langfristige) Schwäche, ohne dass Hoffnung für die Automobilhersteller in Stuttgart und Wolfsburg in Sicht ist.
„Erschwerend kommt hinzu, dass Frankreich jetzt in einen verpatzten ‚Rentenreformplan‘ verwickelt ist, der dazu führte, dass der Rentenminister (und Gründungsvater der Partei von Präsident Macron) kurz vor Weihnachten abrupt zurücktrat und marxistische Gewerkschaften den öffentlichen Nahverkehr lahmlegten – mit katastrophalen Folgen Konsequenzen für die französische Wirtschaft.“
Es stellte sich jedoch heraus, dass es ein besseres Jahr für die verschuldete Peripherie war, mit verbesserten Werten für Zypern, Irland, Portugal und insbesondere Griechenland, nachdem nach dem Sieg von Kyriakos Mitsotakis‘ Partei „Neue Demokratie“ eine neue Mitte-Rechts-Regierung eingesetzt wurde vorgezogene Parlamentswahl im Juli.
Der Regierung gelang es, ihren ersten Haushalt mit minimalem Aufwand zu verabschieden, und als Gegenleistung für die Umsetzung von Reformen wurde ein gewisser Schuldenerlass gewährt.
Obwohl Griechenland im weltweiten Risikoranking immer noch auf Platz 86 liegt, weit hinter allen anderen Ländern der Eurozone und einer enormen Schuldenlast, verzeichnete das Land im vergangenen Jahr mit einem realen BIP-Wachstum von über 2 % die beste Wirtschaftsleistung seit mehr als einem Jahrzehnt im zweiten und dritten Quartal.
Auch Italien und Spanien verzeichneten zum Jahresende Zuwächse, was auf eine besser als erwartete Wirtschaftsleistung, weniger Sorgen um den Bankensektor und die Verschuldung sowie geringere politische Risiken zurückzuführen war.
Dennoch bleiben Analysten hinsichtlich der Aussichten für 2020 vorsichtig. Abgesehen von den Risiken für die USA – darunter die Wahlen im November, ihre Beziehungen zu China und die sich entwickelnde Situation mit dem Iran – lässt die Lage in Deutschland nach.
Seine Produktionsbasis ist mit der doppelten Belastung durch Handelszölle und Umweltvorschriften konfrontiert, und die politische Lage ist unsicherer, da die Spannungen zwischen Angela Merkels Konservativen und ihren eher linksgerichteten sozialdemokratischen Partnern unter neuer Führung zugenommen haben.
Auch die Situation im Vereinigten Königreich bleibt weiterhin verwirrend, obwohl Risikoexperten eine Bilanz des Ergebnisses der Parlamentswahlen gezogen haben, das eine starke Mehrheit für die Konservativen von Boris Johnson beschert und gesetzgeberische Hürden beseitigt hat.
Viele Experten, darunter auch Norbert Gaillard, haben ihre Bewertungen für die Stabilität der britischen Regierung angehoben.„Meine Begründung ist, dass die britische Regierung im Zeitraum 2018–2019 instabil und von der Democratic Unionist Party Nordirlands abhängig war.
„Jetzt sind die Dinge klarer, und obwohl der Brexit negativ ist, verfügt Premierminister Boris Johnson über eine große Mehrheit und seine Verhandlungsmacht wird größer denn je sein, wenn er mit der Europäischen Union verhandelt.“
Dennoch waren die Analysten gespalten zwischen jenen, die wie Gaillard angesichts der entscheidenderen Rahmenbedingungen für die Verwirklichung des Brexit zuversichtlicher hinsichtlich der Aussichten waren, und jenen, die die wirtschaftliche und fiskalische Lage des Vereinigten Königreichs angesichts der öffentlichen Ausgabenpläne der Regierung und der Aussicht auf ein „Nein“ vorsichtig beobachten -Dealergebnis, falls sich die Handelsverhandlungen mit der EU ungünstig entwickeln.
Allerdings glaubt Firzli, dass langfristige Vermögensbesitzer aus China – und auch den USA, Kanada, Australien, Singapur und Abu Dhabi (den „Renten-Supermächten“) – dennoch bereit sind, erneut langfristige Wetten auf Großbritannien einzugehen Überhöhte Staatsausgaben und Brexit-bedingte Haushaltsrisiken auf kurze bis mittlere Sicht.
Andererseits könnte es fiskalisch orthodoxen Jurisdiktionen der „Kern-Eurozone“ wie Deutschland, Luxemburg, den Niederlanden und Dänemark „in den kommenden Monaten sehr schwer fallen, langfristige ausländische Investoren anzuziehen“.
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Zeitpunkt der Veröffentlichung: 16. Januar 2020