Transcripción editada de la conferencia telefónica o presentación sobre resultados de MNDI.L 27 de febrero de 2020 a las 9:00 a. m. GMT

Londres 27 de febrero de 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcripción editada de la conferencia telefónica o presentación sobre las ganancias de Mondi PLC el jueves 27 de febrero de 2020 a las 9:00:00 a. m. GMT

Buenos días a todos y bienvenidos a la presentación de resultados del año completo de Mondi para 2019. Y como saben, soy Andrew King y, aunque sé que la mayoría de ustedes me conocen muy bien, obviamente esta es la primera vez que el privilegio de ofrecer estos resultados como su director ejecutivo lo designe.Así que pensé que, con eso en mente, primero comenzaría con algunas reflexiones, lo que creo que ha sido importante para impulsar el desempeño del grupo durante los últimos años.Y creo que, lo que es más importante, lo que creo es importante para el desempeño futuro del grupo.Luego volveré a revisar los aspectos más destacados de 2019 y luego terminaré con algunas ideas más sobre el posicionamiento estratégico.

Como vemos en esta diapositiva, creo, en primer lugar, que la mayor parte de lo que escuchen les resultará muy familiar y no pongo excusas para ello.Obviamente llevo mucho tiempo en el grupo y he formado parte en gran medida de la formulación de la estrategia del grupo.Y creo que hemos tenido una visión muy clara de lo que nos funciona y de lo que no.Y lo que es más importante, creo que sabemos que mucho de esto también nos sustentará en el futuro.

Por supuesto, dentro de cualquier marco, también es necesario ser ágil y receptivo a las circunstancias a medida que cambian.Es evidente que en este momento hay un mundo que se mueve muy rápidamente al que tenemos que responder.Pero creo que los principios básicos de lo que les explicaré nos han servido bien y creo que seguirán sirviéndonos muy bien en el futuro.

Como puede ver, en primer lugar, creemos que la sostenibilidad es nuestro núcleo.Está en el ADN del grupo desde hace muchos años.Obviamente, el verdadero enfoque, a lo largo de los años, ha sido cómo hacemos las cosas.Los impactos que nuestro negocio tiene en el medio ambiente que nos rodea y el trabajo que hemos realizado para mitigar cualquier impacto negativo y, de hecho, mejorar el medio ambiente y las comunidades en las que trabajamos.

Creo que hemos tenido mucho éxito como grupo al lograrlo.Y, por supuesto, ahora toda esa agenda se ha ampliado a los productos que se producen y al impacto que, a su vez, tiene en el mundo que nos rodea.

Y creo que, una vez más, aquí nos encontramos en una posición fantástica y única, que siempre resumimos en nuestro lema: Papel siempre que sea posible, plástico cuando sea útil.Somos un actor importante en la cadena de valor del cartón ondulado, como bien saben.Somos el mayor fabricante de bolsas de papel del mundo.Tenemos una presencia significativa en los grados de papel kraft especiales.Y, por supuesto, seremos un claro beneficiario del cambio hacia soluciones más sostenibles.

Obviamente, lo que también nos hace únicos es el hecho de que tenemos acceso a los clientes, la tecnología y el know-how que nos brinda nuestro negocio de envases de plástico, que, en sí mismo, ve una importante oportunidad de mejora, particularmente en términos de impulsar más reciclabilidad de los productos a base de papel.

Por supuesto, nuestro negocio de embalaje también se beneficia de otras tendencias clave que vemos en el mundo en este momento.Claramente, el comercio electrónico es una tendencia constante, que continúa impulsando el crecimiento, particularmente en el lado de las cajas, pero también, lo que es más interesante ahora también en el lado de las bolsas, el aumento... el problema en torno al aumento del conocimiento de la marca, que no ha desaparecido. y continúa impulsando el crecimiento en calidades de embalaje.

En resumen, veo claramente que estamos en el lado correcto de muchas de estas tendencias clave de la industria.Por supuesto, no hace falta decir que nuestro enfoque en ser nuestros activos con ventajas de costos siempre ha sido un principio fundamental de lo que somos.Creemos claramente que la entrega a bajo costo en los mercados elegidos es uno de los impulsores de valor clave, particularmente en el negocio upstream de pulpa y papel.Esto sigue siendo fundamental para nuestro negocio.Y creo que hay más por venir en términos de lo que podemos hacer en esta área.

Claramente, creo que una fortaleza clave que también se ha identificado a lo largo de los años es nuestro pensamiento consistente y disciplinado en torno a la asignación de capital.Nosotros, por supuesto, buscamos hacer crecer nuestro negocio.Creemos que tenemos muchas opciones de crecimiento.Pero, por supuesto, eso siempre debe hacerse con un enfoque nítido en la creación de valor, y esto no cambiará.

Por supuesto, como ya me conoces, me gusta un balance sólido.Creo que eso te da la opción de invertir a lo largo del ciclo.Además de eso, tenemos el privilegio de una generación de efectivo muy sólida a lo largo del ciclo.Obviamente, volveremos a eso cuando echemos un vistazo a los resultados de 2019, pero eso, además, le brinda flexibilidad adicional para adoptar realmente una perspectiva potencialmente contracíclica cuando otros no pueden moverse.

En última instancia, por supuesto, no se puede hacer esto sin las personas adecuadas.Somos muy afortunados en términos de la profundidad y experiencia del talento que tenemos en la organización.Considero que mi trabajo es continuar alimentando y desarrollando a muchas personas talentosas y, obviamente, fomentando dentro de eso una cultura de diversidad e inclusión dentro del grupo.Obviamente, tenemos mucha gente con experiencia en el grupo y espero trabajar con ellos a medida que avanzamos en el negocio.

Con esto, vuelvo a los aspectos más destacados de 2019. Y como todos ustedes saben, sin ser conscientes, en 2019 se produjo una desaceleración en este ciclo de precios para la mayoría de nuestros grados de papel clave, afectado, obviamente, por la desaceleración macroeconómica general. .En este contexto, logramos un desempeño muy sólido con un EBITDA de 1.660 millones de euros, márgenes del 22,8 % y un ROCE del 19,8 %.

El fuerte control de costos y las buenas contribuciones de las adquisiciones y CapEx, proyecto completado principalmente en 2018, mitigaron nuestras presiones en los márgenes.Sobre la base de este desempeño y reflejando la confianza en el futuro del negocio y la fuerte generación de efectivo que vemos, la Junta recomendó un aumento del 9% en el dividendo del año completo.

En el ámbito empresarial, obviamente nos alegró durante el año completar la simplificación de la estructura del grupo en una sociedad anónima unidireccional, lo que nos dio más transparencia como organización, racionalizó los flujos de caja dentro del negocio y, por supuesto, promovió la liquidez de las acciones de Mondi.

Como ya se mencionó, nosotros, creo que estamos en una posición única para ayudar a nuestros clientes en la transición a envases más sostenibles.Y volveré a hablar de eso más adelante, con más detalles más adelante en la presentación.

Obviamente, también estamos muy contentos con el progreso que hemos logrado hacia nuestros compromisos crecientes de sostenibilidad para 2020, y recientemente también actualizamos nuestros compromisos climáticos con base en objetivos con base científica.

Si miro con más detalle brevemente el desarrollo subyacente del EBITDA.Verá el impacto causado inicialmente por la desaceleración del ciclo de precios.Hablaré más sobre esto más adelante, negocio por negocio.Pero los principales contribuyentes a la variación negativa de los precios fueron los precios más bajos del cartón para contenedores después de los más altos observados a finales de 2018 y los precios más bajos de la celulosa.Los precios del papel kraft compensaron positivamente, aunque también sufrieron presiones a lo largo del año.

Verá la gran variación negativa en el volumen, pero esto es en parte un reflejo del entorno comercial más desafiante, particularmente nuestro negocio de bolsas y los volúmenes bajo presión en la región de Medio Oriente y África del Norte, más específicamente, y algunos tiempos de inactividad necesarios para administrar nuestro inventarios en los segmentos de papel kraft y papel fino especial en el segundo semestre del año.Sin embargo, el mayor impacto se debe a las paradas de mantenimiento planificadas desde hace mucho tiempo durante el año y a las decisiones proactivas de optimización de la cartera tomadas durante los últimos 18 meses.Y eso incluye los cierres de máquinas de cartón para envases y de papel fino en Turquía y Sudáfrica, respectivamente.

Esto fue compensado por un buen crecimiento del volumen en nuestro negocio de cartón corrugado y la contribución de los principales proyectos completados en 2018, principalmente el aumento de la capacidad en papel kraft y celulosa.

Los costos de los insumos fueron en general más altos año tras año, aunque vimos cierto alivio de costos en la segunda mitad del año.La madera, la energía y los productos químicos disminuyeron a lo largo del año, mientras que el papel para reciclaje disminuyó tanto año tras año como secuencialmente en el segundo semestre en comparación con el primero.Las expectativas actuales apuntan a una mayor reducción de los costos de los insumos hasta 2020.

Como puede ver, el efecto neto de las adquisiciones y enajenaciones fue una variación positiva de 45 millones de euros, en gran parte debido a la contribución de todo el año de Powerflute y las plantas de bolsas egipcias, que adquirimos a mediados de 2018.La ganancia del valor razonable forestal fue EUR 28 millones mayor que el año anterior, impulsada por mayores precios de exportación de la madera y aumentos del volumen neto en el período.Sin embargo, vale la pena señalar que la mayor parte de la ganancia del año en curso se reconoció en el primer semestre.Según las condiciones actuales del mercado, esperaríamos que la ganancia en 2020 fuera significativamente menor ya que se espera que los aumentos de los precios de la madera sean más moderados.

Si a continuación les doy un breve resumen del aporte por unidades de negocio.Como puede ver en el gráfico de la derecha, proporcionamos un desglose de la contribución por unidades de negocio al EBITDA del grupo.Y en el lado izquierdo se puede ver el movimiento por unidades de negocio en la aportación del EBITDA.En las siguientes diapositivas, les daré más detalles por unidad de negocio.

Al ocupar el primer lugar en envases de cartón corrugado, se puede ver que continúa generando márgenes y retornos muy sólidos a pesar de la presión de precios que ya mencioné.Si bien todos los grados de cartón para envases se vieron afectados, la combinación de productos que tenemos con un interés significativo en segmentos especiales de kraftliner con tapa blanca y fluting semiquímico reduce nuestra exposición al ciclo.A modo de ejemplo, el precio de referencia del cartón para envases reciclado bajó en promedio alrededor del 18% interanual, mientras que el kraftliner de alta calidad y los productos semiquímicos bajaron alrededor del 3% durante el mismo período.De manera similar, por supuesto, nuestra posición de bajo costo, aumentada por un fuerte control de costos y nuestras continuas iniciativas de mejora de ganancias, significa que continuamos generando fuertes retornos y flujo de caja incluso en una desaceleración cíclica.

Sin embargo, es alentador que ahora estamos viendo una mejora en las condiciones del mercado, con inventarios ahora en niveles más normales y carteras de pedidos sólidas.A raíz de esto, hemos iniciado conversaciones con nuestros clientes sobre algunos aumentos de precios.

Cuando analizamos el negocio downstream, estamos muy satisfechos con el desempeño de nuestro negocio de Soluciones de Corrugado, logrando un crecimiento orgánico del volumen de cajas del 3 % y una expansión del margen, ya que la retención de precios fue fuerte frente a la disminución de los costos de entrada de papel.

Luego paso a Embalajes Flexibles.Puede ver que disfrutó de un año muy sólido, con un EBITDA subyacente de hasta un 18% y márgenes récord.Como se mencionó, pudimos aumentar los precios del papel kraft a principios de año.Dada la naturaleza de los contratos más largos en este mercado, los precios son naturalmente más rígidos que en los grados de cartón para envases y gran parte del aumento en la primera parte del año fue a su vez una recuperación del año anterior.

A lo largo del año, vimos cierta presión sobre los precios a medida que la desaceleración económica general afectó la demanda y comenzamos a ver una mayor competencia por parte de ciertos productores de swing.Esto continuó hasta principios de 2020, lo que afectó las negociaciones anuales de precios, de modo que comenzamos el nuevo año en niveles más bajos que los alcanzados en promedio para 2019. Afortunadamente, estamos logrando muy buenos avances en el desarrollo de nuestro segmento de papel kraft especial. observamos un buen crecimiento del volumen a medida que aprovechamos la creciente preferencia de los consumidores por los envases a base de fibra.El crecimiento continuo en este segmento también se ve respaldado por nuestros proyectos de CapEx en Steti y las diversas iniciativas para reemplazar los plásticos.

El negocio de bolsas de papel logró una buena transmisión del aumento de los precios del papel kraft, pero, al mismo tiempo, vio cómo los volúmenes se vieron presionados, sobre todo, como ya mencioné, en los mercados de Oriente Medio y África, que están muy expuestos. al sector de la construcción y del cemento.Es alentador que, aunque en los primeros días, actualmente estamos viendo una especie de recuperación en la situación de los pedidos de bolsas.Desde una perspectiva estructural, además de algunas de las interesantes oportunidades para reemplazar soluciones de embalaje menos sostenibles, también estamos viendo cada vez más oportunidades para nuestros productos en bolsas en el comercio electrónico, como ya mencioné anteriormente.

Los consumidores flexibles demostraron sus características defensivas frente a la desaceleración económica, continuaron evolucionando su combinación de productos y se beneficiaron de un enfoque continuo en la innovación.También están apoyando la introducción de nuestros productos a base de papel a los clientes de plásticos tradicionales, al tiempo que desarrollan una gama de soluciones de plástico reciclables aptas para la economía circular.

Pasando luego a los materiales de ingeniería.Como puede ver, nuevamente obtuvo un mejor desempeño con un EBITDA que aumentó un 9% a 122 millones de euros.Aunque tenemos muy claro que esto también se vio favorecido por una ganancia única de alrededor de 9 millones de euros en el período.Me complació mucho ver un mejor desempeño de nuestro segmento de componentes de cuidado personal, en línea con nuestras expectativas, a medida que ganan volúmenes al aumentar la participación en la billetera.Sin embargo, esperamos una mayor presión sobre los precios en el futuro a medida que el producto clave en este segmento madure.Nuestro equipo de soluciones de extrusión está trabajando en una gama de soluciones de recubrimiento sostenibles, que consideramos un desarrollo interesante para respaldar nuestras iniciativas de embalaje sostenible.

Finalmente, en términos de la revisión de la unidad de negocios, nuestro negocio de Papel fino sin recubrimiento, como puede ver, continúa generando fuertes retornos y flujos de efectivo a pesar de las condiciones de mercado más desafiantes, ya que nos beneficiamos de nuestras posiciones de costos altamente competitivas de nuestras plantas y nuestras exposiciones a los mercados emergentes.Si bien los precios del papel fino no estucado se mantuvieron en general estables o aumentaron ligeramente año tras año, los precios de la celulosa bajaron significativamente, lo que afectó nuestra posición larga neta en celulosa.Para 2020, estimamos que esa posición ronda las 400.000 toneladas por año.Recientemente hemos visto cierta estabilización en los precios mundiales de la celulosa, con potencial para un impulso alcista.Dicho esto, el impacto del coronavirus, particularmente en la demanda en los mercados asiáticos clave, es una incógnita que podría impactar negativamente las perspectivas si sus efectos persistieran.

Y quizás luego, brevemente, un comentario más general sobre el coronavirus.Como grupo, hasta ahora, hemos visto un impacto directo muy limitado dada nuestra exposición limitada a las regiones más directamente afectadas hasta la fecha.Sin embargo, es claramente una situación muy fluida y estamos monitoreando de cerca las cosas, incluido el impacto en nuestra cadena de suministro y, por supuesto, en nuestros clientes.En última instancia, creemos que la mayor preocupación es, por supuesto, el impacto en las perspectivas de crecimiento macroeconómico en general y cómo esto puede afectar la demanda de nuestros productos.Pero, por supuesto, esto es extremadamente difícil de evaluar y la situación no es exclusiva de Mondi ni, de hecho, de nuestra industria.

Como ya se mencionó, estamos muy satisfechos con la fuerte generación de efectivo que logramos durante el año y sigue siendo en gran medida la fortaleza de nuestro negocio.Como puede ver, generamos 1.640 millones de euros de efectivo procedente de operaciones en el período, aproximadamente lo mismo que el año anterior a pesar de la caída del EBITDA.Esto se vio respaldado por una reversión de la salida de efectivo del capital de trabajo observada el año anterior, con una variación interanual que ascendió a alrededor de EUR 150 millones, un importante amortiguador en una recesión económica.Este efectivo se desplegó en parte para respaldar nuestro programa CapEx en curso, con un gasto de capital para el año de 757 millones de euros o el 187% del cargo por depreciación a medida que continuamos invirtiendo en el crecimiento del negocio.

Prevemos un gasto adicional de entre 700 y 800 millones de euros en 2020, antes de que se espere que vuelva al nivel de entre 450 y 500 millones de euros o 550 millones de euros en 2021, a medida que el gasto en la actual cartera de grandes proyectos disminuya. apagado.Por supuesto, estamos analizando más oportunidades para aprovechar nuestra base de activos con ventajas de costos, lo que podría impactar en 2021 y más allá, pero actualmente se encuentran en una etapa muy temprana.

Como mencioné al principio, seguimos priorizando el dividendo ordinario en el contexto de nuestra política de cobertura de 2x a 3x.Como tal, la Junta ha recomendado un dividendo final de 0,5572 EUR por acción, lo que supone un dividendo anual completo de 0,83 EUR por acción.Esto representa un aumento del 9% con respecto al dividendo del año anterior.Y como ya mencioné, refleja tanto la fuerte generación de efectivo del negocio como la confianza de la Junta en el futuro.

Luego vuelvo a algunas reflexiones sobre los principios y en términos de nuestro pensamiento estratégico.Y en primer lugar, algo desvergonzadamente hablando de algunos de nuestros éxitos pasados.Como puede ver, estamos orgullosos del hecho de que hemos logrado mejorar y aumentar el EBITDA y mejorar los rendimientos de manera muy consistente desde nuestra cotización.Y más que eso, también lo hemos hecho en el contexto de garantizar un futuro sostenible para el negocio.

Como puede ver, he seleccionado algunos aspectos destacados como, por ejemplo, nuestro historial de seguridad durante este tiempo.Y de manera similar, los objetivos de emisiones de gases de efecto invernadero que hemos logrado durante el último período de tiempo, muy en línea con nuestro pensamiento de contribuir a un mundo mejor.

Nuestro marco estratégico.Nuevamente, este es un gráfico que debería resultarle muy familiar.Y nuevamente, creo que realmente resume los mensajes clave sobre lo que creemos que es importante como grupo, centrado en gran medida en nuestro deseo de impulsar un crecimiento que genere valor de manera sostenible.Tenemos nuestros 4 pilares como se describe en este diagrama.Y me limitaré a mencionar algunas de las áreas clave que debo mencionar en el futuro.

Nuestro modelo de crecimiento sostenible, como ya mencioné, es fundamental para nuestro negocio.Es... lo vemos como un enfoque totalmente integrado al desarrollo sostenible.En esta diapositiva, he seleccionado tres áreas clave de enfoque: productos sustentables, cambio climático y nuestra gente.El primer enfoque se centra principalmente en nuestra producción y el impacto que esto tiene en el medio ambiente.

EcoSolutions resume nuestro enfoque, que, nuevamente, abordaré con más detalle más adelante.Nuestro impacto en el medio ambiente, en el clima, es claramente crítico.En este sentido, estamos muy orgullosos del importante progreso que hemos logrado a lo largo de los años en la reducción de emisiones específicas de CO2, aunque reconocemos que obviamente queda mucho más por hacer.Y como ya mencioné, hemos establecido objetivos con base científica para las emisiones de carbono hasta 2050, con hitos claros en el camino.Como mencioné al principio, las personas, por supuesto, son nuestro mayor recurso, nuestra cultura de seguridad, que ha sido un largo viaje, está bien arraigada y somos el líder de la industria en este sentido, pero, por supuesto, siempre hay más que hacer. hacer.

Creo que algo que es un verdadero diferenciador para nosotros es también nuestra Academia Mondi, que hace un gran trabajo en la capacitación y el desarrollo de nuestra gente, contribuyendo al intercambio de mejores prácticas en todo el grupo.

Salí bien en esta diapositiva, pero basta decir que hemos visto un importante reconocimiento externo por nuestras iniciativas de sostenibilidad y creemos que realmente estamos haciendo una contribución real a los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU.

Vuelva a EcoSolutions, que está muy centrado en cómo podemos ayudar a nuestros clientes a satisfacer sus necesidades de envases más sostenibles.Sé que algunos de ustedes que estuvieron con nosotros en nuestra visita al sitio de Steti a fines del año pasado habrían escuchado mucho sobre esto.Pero solo para resumir, este enfoque que vemos resume los 3 conceptos de reemplazar, reducir y reciclar.Incluimos aquí algunos ejemplos de algunos desarrollos recientes de nuestra parte en cada una de estas áreas.Y, por supuesto, vemos esto como un área continua de oportunidades para nosotros como empresa, y hemos creado una unidad dedicada compuesta por expertos de todo nuestro negocio de embalaje para impulsar esta iniciativa.

Esta es una diapositiva muy ocupada, pero creo que, en resumen, lo que vemos es una oportunidad realmente única para ofrecer soluciones sostenibles para nuestros clientes.Como puede ver, ofrecemos soluciones basadas en sustratos, que van desde papel puro hasta plásticos puros y una combinación, y muchas combinaciones de los mismos, según las necesidades individuales de nuestros clientes.Esta es una plataforma que simplemente ninguno de nuestros competidores tiene a su disposición.

Mirando entonces específicamente el enfoque para el crecimiento hacia el futuro.Y claramente, analizando negocio por negocio.Vemos las mayores oportunidades de crecimiento en nuestros negocios de embalaje.Nos gustan todos los negocios de embalaje en los que estamos y continuamos apoyando su crecimiento.

Como mencioné anteriormente, ya estamos en el lado correcto de los principales motores de crecimiento: la sostenibilidad, el comercio electrónico y el aumento del conocimiento de la marca.Continuaremos centrando nuestro CapEx de crecimiento y nuestro gasto en adquisiciones en el desarrollo de estos negocios.Dicho esto, por supuesto, intentaremos seguir invirtiendo adecuadamente en nuestros otros negocios.

Esperamos continuar desarrollando y fortaleciendo las sólidas posiciones de nicho que ya disfrutamos en materiales de ingeniería, con un enfoque particular en aquellos que disfrutan de beneficios de integración y otras sinergias con nuestras aplicaciones de embalaje.Por ejemplo, como creo que ya mencioné, nuestras soluciones de extrusión y actividades de revestimiento antiadherente ofrecen beneficios de integración de papel y también competencias técnicas específicas, principalmente en las áreas de desarrollo de papel funcional que ofrecen posibilidades interesantes, particularmente para nuestro equipo de EcoSolutions.

En el papel fino sin estucar, el mensaje sigue siendo muy coherente.Continuaremos invirtiendo para mantener la competitividad de este negocio y, al mismo tiempo, aprovecharemos la base de activos subyacentes, que comprende algunas de nuestras fábricas más competitivas en costos, para desarrollarnos en nuestros crecientes mercados de embalaje.

Un área por la que creo que somos muy conocidos es la de nuestros activos con costes ventajosos.Sigo siendo fiel a esta creencia, como ya dije, y puedo enfatizar nuevamente que en los negocios upstream de pulpa y papel, en particular, el factor clave del valor es la posición relativa de los costos entregados al mercado elegido.Aquí, por supuesto, tenemos un gran legado: alrededor del 80% de nuestra capacidad se encuentra en la mitad inferior de la curva de costos relevante.Esto se debe a la ubicación de los activos, pero también a un impulso incesante por el rendimiento, que consideramos una competencia central del grupo.Describí, aquí en la diapositiva, algunos de los procesos clave que contribuyen al desempeño del conductor.Pero, en última instancia, se trata de la cultura de la empresa y, por supuesto, esto es algo en lo que trabajaré muy duro para mantener.

Nuestra voluntad de invertir en activos con ventajas de costos a lo largo del ciclo es otra área que ha generado fuertes retornos y seguirá ofreciendo oportunidades en el futuro.Sin embargo, tenemos muy claro que estas inversiones deben ser muy selectivas y sólo en activos en los que se tenga confianza que ofrecerán una ventaja competitiva sostenible.No invertimos CapEx expansivo en activos más marginales.Esto es algo en lo que creo fundamentalmente.

Como ya se mencionó, generamos una cantidad significativa de efectivo a lo largo del ciclo, dados nuestros márgenes líderes en la industria.Esto, junto con nuestro sólido balance, proporciona flexibilidad estratégica y opciones para el crecimiento futuro.En este sentido, nuestras prioridades no han cambiado.Veo la inversión en nuestros propios activos como una prioridad constante y actualmente se están explorando más opciones para aprovechar nuestra base de activos con ventajas de costos.

De manera similar, consideramos que las distribuciones en curso a los accionistas son un pilar clave de nuestro caso de inversión.Creemos que proteger y hacer crecer el dividendo ordinario en el contexto de nuestra política de cobertura es una prioridad.

Las fusiones y adquisiciones siguen siendo una opción futura para el crecimiento.Nuestra amplia exposición a los envases ofrece opciones importantes, pero siempre, como ya he dejado claro, con un enfoque nítido en el crecimiento que genera valor.De manera similar, siempre compararíamos esto con la alternativa de aumentar las distribuciones a los accionistas más allá del dividendo ordinario.

Finalmente, las perspectivas.Creo que ya has tenido la oportunidad de leer esto.Ciertamente no voy a volver a repasarlo.Pero basta decir que miramos hacia el futuro con confianza y, obviamente, personalmente estoy muy entusiasmado con las oportunidades que veo frente a nosotros.

Con eso, podemos pasar a las preguntas.Creo que tenemos micrófonos para la sala.Tendrás que soportarme porque estoy haciendo malabares, pero estaré de pie mientras no me hayas desgastado, en cuyo caso, podría sentarme, pero eso no es un desafío.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Al entrar en este año, por supuesto, hay múltiples vientos en contra.A eso lo llamamos fijación de precios, etcétera, y demandamos incertidumbres.Mondi en el pasado, como usted demostró, ha demostrado una gran capacidad para compensar los vientos en contra, de manera que hay una mejora estructural en su base de costos y un impulso continuo para mejorar.¿Puede compartir con nosotros qué tipo de compensaciones tiene potencialmente en 2020?¿Conseguiste algunos de estos?Supongo que me refiero a los costos de mantenimiento en los proyectos de CapEx y a cualquier costo extraído que pueda tener.También mencionó las múltiples oportunidades que aún ve para continuar desarrollando el negocio, considerando que reinvirtió tanto en su base de activos. ¿Sería interesante ver qué piensa del asunto?Y también, el último punto, supongo, es que se habla de contraciclicidad.Usted, obviamente, en algunas de las recesiones que ha visto, ha estado invirtiendo a través de eso y, por supuesto, tanto en la minoría Swiecie como en algún momento de manera oportunista.¿Qué oportunidades ve en este tipo de contraciclicidad y de apalancamiento de su balance?

Gracias.Creo que, obviamente, como usted dice, lo primero, en términos de, llámelo, autoayuda, creo que es el resumen de lo que está preguntando en términos de lo primero.Muy específicamente, en términos de la guía de CapEx, en términos de la contribución de los proyectos de CapEx, sugerimos que se pueda esperar un beneficio operativo incremental de alrededor de EUR 40 millones en 2020 de los proyectos de CapEx, y eso se debe en gran medida a la optimización de los proyectos que ya lo hemos encargado.Así que no hay mucho riesgo de ejecución en torno a eso.Es claramente el proyecto Štetí, que encargamos, una inversión muy exitosa de 335 millones de euros para modernizar y mejorar Štetí que estuvo en marcha hasta 2019, y luego estamos buscando una contribución para todo el año en 2020. Estoy muy emocionado por eso.

De manera similar, la modernización de la planta de celulosa de Ruzomberok se puso en marcha a finales de 2019 y esperamos, nuevamente, una contribución de eso para todo el año.Obviamente, ahora estamos inmersos en la inversión y en... bueno, construir la nueva máquina de papel en Ruzomberok para finales de año, que debería estar en funcionamiento y que, a su vez, utilizará parte de esa pulpa, que es actualmente en el secador de pulpa y vendiéndose en el mercado abierto.Así que la combinación cambiará de cara a 2021. Pero en 2020 tendremos una contribución inmediata de la pulpa adicional en Ruzomberok.

Y luego hay una serie de otros proyectos, incluida la descongestión en curso de nuestra operación en Syktyvkar.Y, lo que es más importante, también algunas inversiones continuas en nuestras operaciones de conversión, donde nos estamos expandiendo, por ejemplo, en la República Checa y también en nuestro negocio industrial alemán o centrado en la industria pesada.Estamos instalando una nueva planta, una nueva planta de bolsas en Colombia y aprovechando en gran medida esa fortaleza que tenemos en términos de red global en nuestro negocio de bolsas.Y eso es... creo que hay más oportunidades en torno a eso.Pero en el corto plazo, ese es en gran medida el enfoque allí.

De manera similar, creo que usted se refirió al hecho de que en el lado del mantenimiento, el año pasado tuvimos un número particularmente alto en términos del efecto del costo de mantenimiento.Se trataba de una combinación de factores impulsados ​​en parte por la ejecución del proyecto en Eslovaquia, por ejemplo, pero también impulsados ​​por requisitos técnicos en Syktyvkar y lugares similares.Eso fue... estimamos que fue un efecto de alrededor de 150 millones de euros.Nuestra previsión en términos del efecto 2020 se reducirá a unos 100 millones de euros.Entonces esas son compensaciones inmediatas, como usted dijo.

Pienso en términos, y por lo demás, obviamente, en el frente de los costos de los insumos, no necesariamente por nuestra propia culpa, pero por supuesto, el ciclo también ayuda en términos de mitigar la presión que se ve en la línea superior con cierta deflación de los costos de los insumos. .Estamos viendo que en Europa Central los costes de la madera, por ejemplo, están bajando.Hay mucha madera de calamidad por ahí, lo que va a ser un efecto durante un período de tiempo y eso, obviamente, es útil desde la perspectiva del costo de la madera.El papel para reciclaje, claramente, está disponible nuevamente, exactamente por cuánto tiempo y durante, etcétera, nadie lo sabe, pero en esta etapa, es claramente útil.Y luego, la energía, los productos químicos y similares, obviamente, con el ciclo general de precios de las materias primas, normalmente han mostrado cierto alivio de costos, en todo caso.Entonces estamos viendo algo de eso.Es evidente que, además de eso, redoblamos nuestros esfuerzos.Sé que siempre existe la sensación de que hemos hecho mucho en términos de absorción de nuestros propios costos, pero creemos que siempre hay más por hacer.Siempre sentimos que somos proactivos al tomar decisiones que pueden ser difíciles en ese momento.Como saben, este año tomamos una máquina de papel en Turquía, sentimos que era la decisión correcta debido a la estructura de costos allí, y como consecuencia de eso, eliminamos los costos fijos.También hemos realizado otras reestructuraciones para eliminar costos del sistema.Y eso es algo continuo.Y como mencioné en nuestra presentación, es parte del ADN, es parte de lo que hacemos y continuaremos haciéndolo.No se trata de una reestructuración única y de tipo big bang porque estamos en la afortunada posición de ser muy fuertes como grupo en ese sentido, pero continuaremos impulsando esas oportunidades.

Creo que mencionaste las oportunidades de crecimiento.Creo que he aludido a algunas de las cosas que ya tenemos en marcha.Mencioné el hecho de que no creo que hayamos agotado las oportunidades en torno a nuestra base de activos.Tiene que estar muy centrado en lo que creemos que son aquellos activos que tienen una ventaja competitiva inherente real a lo largo del ciclo.No creo que quiera entrar en demasiados detalles sobre algunas de las oportunidades a largo plazo.Basta decir que es poco probable que cualquier cosa que hagamos en términos de proyectos importantes en el futuro afecte, en primer lugar, definitivamente el CapEx de 2020, e incluso probablemente el de 2021. Por eso confío razonablemente en la orientación que he dado sobre el 2021. Me gustaría encontrar oportunidades para, francamente, aumentar ese nivel de CapEx porque, pero lleva tiempo asumir estos proyectos a más largo plazo.Pero nosotros, a modo de ilustración, como ustedes saben, detuvimos o pospusimos esa posible nueva máquina de papel en Štetí.Tenemos un exceso de capacidad de pulpa, que estamos vendiendo en el mercado en este momento, pero tenemos capacidad para analizar algunas aplicaciones de papel kraft especiales allí.Algunas de nuestras otras grandes operaciones aún no están optimizadas en términos de las oportunidades futuras que pueden brindar.Entonces creo que hay una gran cantidad de oportunidades.Pero como sigo enfatizándolo, el gasto se realiza en esas operaciones, que sabemos que nos ayudarán a superar el ciclo o pase lo que pase, y eso es lo más importante para nosotros.

En términos de oportunidades anticíclicas, no creo que alguna vez profesaría tener... ser capaz de llamar al ciclo de esa manera sería ingenuo.Creo que sí, buscamos invertir a lo largo del ciclo.Creo que eso es lo mejor que puedes hacer.Claramente, intentas equilibrar tu... tu verdadera oportunidad es que te aprovechen más en el extremo inferior del ciclo que en el extremo superior.De manera similar, las valoraciones de activos no siguen necesariamente ciclos de precios, etcétera.Y todavía hay mucho dinero barato en busca de activos.Por eso hay que ser muy juicioso a la hora de analizar esas oportunidades.Pero creo que lo importante es estratégicamente, tenemos muchas opciones dentro del marco en el que operamos, hay que ser algo oportunista, y estamos atentos a esas oportunidades, y veremos si podemos aprovecharlas.

Es Barry Dixon de Davy.Un par de preguntas.Andrew, en términos de cuestiones más a corto plazo, podría darnos una idea de cómo se ve el entorno de la demanda, particularmente en el sector de embalaje del negocio, tanto en el sector corrugado como en el flexible, dado el sólido desempeño. que tenía sobre el cartón corrugado, particularmente en 2019, y ¿cómo se ve la perspectiva de la demanda?

En segundo lugar, ¿podría darnos una idea de cómo se están desarrollando las negociaciones de precios en el sector del cartón para contenedores y de la probabilidad de éxito en ellas y en el plazo?

Y luego, en tercer lugar, volviendo a la estrategia de asignación de capital y tal vez simplemente a un seguimiento de Lars, ha identificado las dos divisiones de embalaje como áreas de crecimiento y ha identificado, supongo, el tipo de impulsores. en ambos en términos de sostenibilidad, comercio electrónico y construcción de marca.Cuando miras y piensas en la asignación de capital, ¿dónde ves las brechas en esos dos negocios en términos de dónde necesitas gastar, ya sea de manera orgánica o a través de fusiones y adquisiciones, para cumplir con esas oportunidades de sostenibilidad, comercio electrónico y marca?

Bueno.Sí, creo que, en primer lugar, en términos del panorama de la demanda, como bien dice, en el lado del cartón corrugado, estamos muy satisfechos con el desempeño de nuestro negocio de Soluciones Corrugadas el año pasado.Claramente, estamos enfocados regionalmente.Pero como mencioné, obtuvimos un crecimiento interanual del 3%, lo cual creo que es un desempeño muy sólido.Obviamente, en parte es un reflejo de los mercados en los que operamos, que han sido muy fuertes.Pero al mismo tiempo creo que también hemos superado el crecimiento del mercado, lo cual es muy alentador.Y ese ha sido realmente un enfoque extremo en el servicio al cliente y, obviamente, mucho trabajo de innovación que hemos estado haciendo con nuestros clientes.Estamos viendo un gran crecimiento en el lado del comercio electrónico, y eso es extremadamente alentador, y continuamos apoyándolo de manera muy activa.Tenemos algunas iniciativas específicas en torno a eso.Y, por supuesto, estamos invirtiendo para respaldar ese crecimiento, y eso es extremadamente alentador.Y ciertamente, comenzamos el año, nuevamente, muy fuerte en ese lado.

En términos del negocio de productos flexibles, creo que, obviamente, hay diferentes componentes.Como ya mencioné en el lado de los productos flexibles para el consumidor, está demostrando ser extremadamente resistente.Y en pocas palabras, se diría que la desaceleración ha tenido muy poco efecto en términos de visibilidad en las cifras de volumen y demás, y eso es muy alentador.Es en el negocio de las bolsas, donde decíamos que el 2019 fue más difícil.Ahora Europa está relativamente estable y marginalmente fuera de lugar.Donde estamos viendo la debilidad es particularmente en nuestros mercados de Medio Oriente y Norte de África, que son muy importantes para nosotros.América del Norte también ha sido un punto más débil en 2019. Lo que es alentador es que si miro la situación de los pedidos, ahora estamos en los primeros días del año, pero la situación de los pedidos de cara a 2020 es en realidad superior en comparación con el período comparable del año pasado. .Como digo, es pronto y no se debería sobreinterpretar eso, pero es alentador.

Ahora bien, como mencioné, particularmente en esos mercados de exportación, gran parte del mismo proviene del cemento, y eso lo vamos a estar observando.Y, por supuesto, las cuestiones macroeconómicas que afectan la demanda de construcción, etcétera, son importantes.Pero tampoco debería verse que se trata de mercados homogéneos.Hay varios factores diferentes que afectan la cartera en su conjunto.En pocas palabras, fue un poco más suave el año pasado, comenzó más alentador este año, pero aún es temprano en ese lado de las cosas.

Negociaciones de precios.Quiero decir, como usted dice, hemos salido con aumentos de precios, tanto en el lado del reciclado como más lateralmente en el kraftliner sin blanquear.Creemos que esto está muy bien respaldado.Como era de esperar, estamos viendo niveles de inventario normalizados incluso ligeramente más bajos.Estamos viendo carteras de pedidos muy sólidas, y eso siempre es una base firme para salir con aumentos de precios.Es el comienzo de ese proceso.Por lo tanto, es extremadamente difícil brindarles una orientación firme, pero creemos que está bien justificada y en este momento estamos en conversaciones con nuestros clientes.

En términos de asignación de capital, creo que la respuesta corta es que no veo brechas per se.Veo oportunidades, tal vez hablo como un director ejecutivo aquí.Creo que no, creo que vemos muchas cosas que podemos seguir impulsando en nuestro propio negocio.Y, por supuesto, si podemos complementar eso incorporando capacidad, ya sea en términos de alcance geográfico y/o conocimiento técnico que pueda complementar lo que tenemos, estaríamos muy abiertos a considerar eso.Pero como digo, no creo que haya ningún área en la que estemos en una subescala.Quiero decir, claramente, nuestro negocio de bolsos es extremadamente sólido y continuaremos aprovechándolo mediante un crecimiento incremental.Pero, siendo realistas, el capital que se puede desplegar en lo que es, en última instancia, a nivel global, un mercado bastante especializado es relativamente limitado.

En el ámbito del plástico, tenemos una posición extremadamente fuerte en Europa.Es... hay que analizarlo más sobre una base de mercado por mercado.A menudo hay descripciones muy genéricas de lo que es el mercado de flexibles.Por ejemplo, somos extremadamente fuertes en los segmentos en los que operamos. ¿Podemos ampliar eso potencialmente, pero tiene que ser algo que estemos muy seguros de conocer y que contribuya a nuestro negocio más amplio?

Justin Jordan de Exane.En primer lugar, Andrew, solo quiero felicitarlo en nombre de la comunidad de analistas y asesores por su nombramiento como director ejecutivo.Estoy seguro de que le deseamos mucho éxito en los próximos años.Tengo 3 tipos de preguntas.En primer lugar, uno, bastante a corto plazo, y dos, más o menos a medio plazo.En primer lugar, el de corto plazo.Supongo que si recordamos el Día de los Mercados de Capitales de Štetí hace unos meses, usted habló o realmente hizo una demostración, creo que fue en el comercio electrónico para un gran gigante del comercio electrónico global, y destacó varios Potencial de sustitución del plástico por envases a base de papel para productos como la pasta.¿Hay algo que pueda decir hoy en términos de cómo progresan esas pruebas o pedidos recientes o victorias sobre ese tipo de tema de sostenibilidad?

En segundo lugar, supongo que en su diapositiva 24, está bastante claro que el tipo de divisiones clave de crecimiento en el futuro son, supongo, los envases corrugados y flexibles, lo cual es claramente muy obvio.¿Qué significa esto para el negocio del papel fino sin estucar?Claramente lo entiendo perfectamente, pero a nivel global es muy competitivo en términos de costos.Pero dado el tipo de obstáculos estructurales, especialmente en ese negocio, ¿deberíamos verlo esencialmente como un motor de generación de efectivo para financiar el crecimiento en las otras dos divisiones centrales de crecimiento a largo plazo?

Y luego, en tercer lugar, supongo, basándose en eso, cuando pensamos en su guía de CapEx para 21, los EUR 450 millones a EUR 550 millones, lo que, si se me permite ser franco, lo convierte en una máquina de flujo de caja libre.Podría decirse que eso nos recuerda el dividendo especial de mayo de 2018, ¿abre eso la oportunidad de un posible dividendo especial adicional en el 2021?

Gracias.Normalmente un elogio va seguido de preguntas difíciles.No. Pienso en... quiero decir, en términos de ganancias, no entraré en detalles específicos sobre eso, pero sí creo que, tanto en el frente del comercio electrónico, les mostramos el MailerBAG, por ejemplo, El MailerBAG que estamos utilizando, lo estamos impulsando mucho con nuestros clientes de comercio electrónico y está obteniendo una muy buena recepción.Es un producto natural, es un producto obvio porque desplaza toda la envoltura retráctil y todo lo que podrías estar metiendo en tu libro. Ahora, una bolsa de papel muy ordenada, sustentable, reciclable, renovable, de todo, y eso está obteniendo una muy buena respuesta.Y eso nos alienta mucho.Del mismo modo, en el ámbito de la sostenibilidad, estamos trabajando mucho, como habrán oído en todos los productos que les explicaron en Steti.Y ese es un enfoque continuo.Una vez más, hay que verlo como una cartera.Estoy muy animado.Si nos fijamos en nuestras cifras en términos del crecimiento en torno a nuestro papel kraft especial, en términos más generales, que se destina en gran medida a esos papeles funcionales, pero, obviamente, también a todas las bolsas de compras simples y similares, estamos viendo productos genuinos. crecimiento en ese negocio, y lo han hecho extremadamente bien y continúan desarrollando esa cartera y ese mercado, francamente, porque de alguna manera, es un mercado totalmente nuevo el que se está desarrollando allí.Hay muchos avances positivos y seguiremos dedicando mucha energía a impulsarlo.

En cuanto al negocio del papel fino.Es un gran negocio.Tenemos una posición extremadamente fuerte, como ya he mencionado.Los activos principales son todos activos de uso mixto.En otras palabras, producen tanto papel fino como pulpa, que no necesariamente se utiliza para el mercado del papel fino; mucha pulpa, por ejemplo de Sudáfrica, se vende en Asia en los mercados de papel tisú y otros similares, y también , obviamente, también fabricando los grados de cartón para envases.Veo que el futuro de ese negocio es que continuaremos impulsando y siendo altamente competitivos en el mercado del papel fino.Creo que podría... debería ser un buen propietario de cualquiera de sus activos y continuaremos invirtiendo adecuadamente para mantenerlos competitivos.Pero, por supuesto, el cambio en términos de crecimiento de CapEx se dirige en gran medida hacia esos mercados de embalaje en crecimiento.A modo de ejemplo, obviamente, el último proyecto en Eslovaquia es lo que se llama una fábrica de papel fino tradicional, pero se trata de fabricar productos híbridos de cartón para envases, utilizando esa fantástica base de costos que tenemos allí, pero aprovechando la creciente mercados de embalaje, y creo que veremos oportunidades continuas en ese sentido.Pero al mismo tiempo, el negocio principal del papel fino sigue siendo altamente competitivo y continuaremos invirtiendo en él según corresponda.

En términos de efectivo, estoy totalmente de acuerdo en que generamos mucho efectivo.Creo que me han escuchado decir eso varias veces, y continuaré diciendo que, por definición, el CapEx, como mencioné, se reduciría en 2021, en ausencia de cualquier otra cosa.Sin embargo, lo dejé muy claro: vemos muchas oportunidades en el grupo y ciertamente buscaríamos apoyar el crecimiento de esos negocios, pero esto debe medirse muy claramente en comparación con todas las alternativas.Y una de las alternativas es, por supuesto, devolver el efectivo a los accionistas, y nos estamos midiendo con esos puntos de referencia, deberíamos decir, todo el tiempo.Creo que nuestros accionistas verían que nos corresponde a nosotros buscar opciones de crecimiento que puedan crear valor para ellos, y eso es lo que nosotros, como gerencia, tenemos la tarea de hacer.Pero al mismo tiempo, estamos muy abiertos si esas oportunidades adecuadas no surgen en el orden correcto, como demostramos en los resultados de 2017.También estamos preparados para considerar otras distribuciones si ese es el enfoque correcto.

David O'Brien de Goodbody.En primer lugar, acaba de mencionar que la retención del precio de la caja ha sido buena.Mire, sé que será bastante específico para la empresa determinada dadas las variabilidades en torno a esos negocios.Pero, ¿puede darnos su experiencia en términos de cuánto aumentaron los precios de las cajas hasta 2018 y hacia dónde han viajado desde entonces?Y supongo que la presión continúa sobre los precios allí.¿Cuándo deberíamos pensar en su aprobación (inaudible)? ¿Eso depende únicamente del éxito en el lado del contenedor?Y en cuanto al aumento del precio del cartón para envases, en pocas palabras, ¿podría explicarnos qué ha cambiado desde mayo del año pasado, dado que la demanda es más o menos la misma?¿Han bajado tanto los inventarios?¿Y podría cuantificar dónde han llegado para darle tanta confianza en torno a la implementación de un aumento?

En el negocio de los flexibles, también está claro que se avecina cierta presión.Si observamos el perfil de margen de 2018 a 2019, es del 17% a aproximadamente el 20% de margen EBITDA.¿Volveremos al 17% en 2020?¿O cree que puede mantener la línea dados algunos de los elementos atenuantes que mencionó?

Y, por último, Materiales de Ingeniería, su retorno sobre el capital empleado es del 13,8% y está claramente por detrás del nivel del grupo en general.¿Cuáles son los objetivos a mediano plazo?¿Qué se puede lograr, dadas algunas de las presiones que notó en uno de sus productos clave?

Bueno.Creo, en primer lugar, en cuanto a los precios de las cajas, creo que mencionaste sobre 2018. No estoy seguro de si eso fue, claramente, precios de las cajas. Quiero decir, si uno mira hacia atrás en la historia, vimos precios de cartón para contenedores. aumentaron muy bruscamente hasta 2018 y luego alcanzaron su máximo al final de 2018 antes de que comenzaran a bajar un poco.Los precios de las cajas siguieron eso.Los convertidores vieron una reducción de sus márgenes durante 2018, ya que estaban constantemente persiguiendo la caja: los precios del cartón para envases subieron.Y luego, hasta 2019, efectivamente, eso cambió, como vio, los precios del cartón para contenedores bajaron y los precios de las cajas se mantuvieron muy bien.Eso no quiere decir que los precios de las cajas no estuvieran bajando en términos absolutos, pero en relación con las reducciones de los precios del cartón para contenedores, obviamente se estaban manteniendo.Y creo que, en cierto modo, superó las expectativas si se mira el mercado en general.Así que vimos una expansión del margen a través del negocio de conversión, aunque en términos absolutos, los precios de las cajas, como digo, enfatizo, han estado bajando hasta cierto punto.

Creo que la pregunta para 2020 sigue girando en torno al cartón para contenedores.Claramente lo estamos viendo, y luego explicaré por qué creemos que la iniciativa sobre el precio del cartón para envases está justificada.Pero si vemos que el cartón para contenedores comienza a aplanarse y aumentar, entonces creo que hay justificación para que los precios de las cajas no bajen más, sino que, en todo caso, se estabilicen y potencialmente se recuperen.Pero, en mi opinión, es en gran medida una función también del lado del cartón contenedor.Francamente, creo que 2018 fue un año difícil para los convertidores, 2019 fue todo lo contrario.Cuál es el tipo de margen sostenible a largo plazo para los convertidores es probablemente algo intermedio.

En lo que respecta al cartón para envases, quiero decir, ¿qué ha cambiado desde mayo pasado?Quiero decir, una cosa es que los precios son bajos.Como saben, desde mayo del año pasado los precios bajaron.Quiero decir que se estabilizaron en el tercer trimestre, y luego hubo una mayor erosión de precios en el cuarto trimestre y un poco a principios de este año.Creo claramente que lo que vemos sobre el terreno en este momento, como digo, es una situación de orden muy fuerte.Estamos llenos.En general, según tenemos entendido, los niveles de inventario en toda la industria son razonables o bajos y, como usted dijo, fuimos uno de los primeros en salir, creo, en el aumento del reciclaje.Parece que ha habido otros que han seguido eso y estamos en conversaciones con nuestros clientes.No puedo darle más claridad que eso, como ya hemos discutido anteriormente.

En términos del negocio de productos flexibles y las presiones de márgenes que mencionó allí.Sí, quiero decir, tenemos muy claro que en el lado del papel kraft, estamos viendo que los precios han bajado.Así que vimos presión a lo largo del año pasado, pero debido a la naturaleza contractual de gran parte del negocio del papel kraft y del negocio de las bolsas, siempre hay un pequeño efecto de desfase entre dónde está el precio al contado y dónde, lo que se Realmente lo estamos logrando y también hay un efecto de liderazgo.Entonces, lo que sucede ahora es, obviamente, que hemos tenido que cambiar el precio del papel kraft a precios al contado más cercanos en el negocio de contrato anual que ahora está en el mercado y con precio. Y las bolsas, porque estás negociando tus contratos al mismo tiempo. , se les cambiaría el precio sobre la misma base.Eso está claramente en el mercado.Estamos dejando muy claro que eso significa que comenzamos el año con papel kraft y, como consecuencia, también las bolsas a precios más bajos que los que logramos en promedio el año pasado y eso debe tenerse en cuenta en los márgenes.

En términos de mitigación de esto, como mencioné, hay un alivio de los costos de los insumos prácticamente en toda la pieza, y eso afecta a los productos flexibles o al negocio del papel kraft, en particular.También obtenemos cierto margen de beneficio del negocio de las bolsas porque, naturalmente, es de esperar que conservemos parte del beneficio de los precios más bajos del papel.Nuestro negocio de plástico flexible claramente no se ve afectado por esto y creemos que hay un crecimiento continuo allí.Creo que, lo que es más importante, en lo que respecta a las bolsas, el año pasado fue un año más difícil en términos de volumen.Ciertamente vemos cierta mejora en eso.Como ya mencioné, la situación de los pedidos ha mejorado y estamos impulsando mucho eso para recuperar parte del volumen perdido que vimos y, por supuesto, eso tiene un beneficio en términos de recuperación del margen.Entonces creo que hay una serie de cosas, pero en el corto plazo, absolutamente, ese margen está bajo presión en relación con donde estaba en 2019.

En términos de materiales de ingeniería, creo que en términos de retorno del capital, quiero decir, claramente, en primer lugar, es un negocio ligeramente diferente.Lo reconocemos en términos de la estructura de ese negocio en relación, por ejemplo, con el negocio del papel.Dejamos muy claro que esperaríamos una mayor presión en el margen este año en ese segmento en el área de componentes de cuidado personal, en particular.Claramente estamos trabajando en otras áreas para desarrollar otros productos para compensar esa presión de precios allí, pero no la compensará por completo.Por lo tanto, tenemos muy claro que el margen estará bajo más presión en relación con el resultado esperado para 2019 en esos materiales de ingeniería.Pero como mencioné anteriormente, creo que tenemos muchas dinámicas interesantes en lo que respecta a, como digo, la liberación, los recubrimientos por extrusión y otras aplicaciones de películas técnicas cuando se trata de observar de manera integral algunas de esas soluciones de embalaje sostenibles que conducimos como negocio.Por eso debemos seguir invirtiendo en ellos e impulsarlo.No será una cuestión de corto plazo, sino más bien una dinámica de más largo plazo.Creo que tomaré uno más del suelo y luego tendremos un par en los cables.

Cole Hathorn de Jefferies.Andrew, simplemente estoy investigando cómo lograr que sus clientes compren el modelo de papel cuando sea posible y de plástico cuando sea útil.¿Cómo es la compra y el estar con ellos para lograr todos sus objetivos para 2030, 2050?¿Y qué acelerará ese cambio?¿Realmente necesita ver la legislación de la UE o algo así sobre impuestos para que se acerquen a usted y le digan: "Queremos ser los primeros en actuar y ustedes son el mejor lugar para brindarnos esas soluciones?"

Sí, creo... quiero decir, claramente, la legislación ayuda.Y quiero decir, lo hemos visto más obviamente en el negocio de las bolsas, donde las bolsas para la compra y hay un impulso en toda la UE para reducir las bolsas de plástico, las bolsas para la compra de un solo uso, y que, por supuesto, diferentes jurisdicciones han aplicado diferentes regulaciones, ya sea desde impuestos hasta prohibiciones de bolsas de plástico de un solo uso.Y, por supuesto, eso ha creado inmediatamente un gran impulso en la demanda, lo cual es fantástico para nosotros.Y de ahí la razón por la que estamos invirtiendo nuevamente en nuestra operación Steti para proporcionar esa fuente adicional de papel para satisfacer ese suministro.Creo que más allá de eso, claramente, también hay iniciativas para aumentar los impuestos sobre ciertas aplicaciones de plástico, en general, las apoyaríamos.Creemos que es apropiado porque el gran desafío con todo esto es internalizar el costo para el medio ambiente de la solución plástica o de la solución menos sustentable, deberíamos decir.Y, por supuesto, los impuestos son una forma de lograrlo.

Pero creo que lo más importante es que las preferencias y la concienciación de los consumidores son enormes y no deberían subestimarse como un impulso masivo porque, como saben, la mayoría de los grandes grupos de bienes de consumo han hecho grandes declaraciones sobre la mejora de la sostenibilidad de sus envases y Ahora están buscando apoyo y cómo lograrlo.Nuevamente, estamos teniendo numerosas conversaciones con todos nuestros clientes para respaldar esto y ellos están realmente muy interesados ​​en todas las soluciones que tenemos para ofrecer.Y como digo, ahí es donde creo que realmente tenemos una oferta única porque podemos ofrecer el conjunto completo de sustratos.Y como pongo en esa diapositiva, el papel es... estaríamos muy felices de suministrar papel, la solución a todo, pero no lo es.Y muy claramente, hay una serie de aplicaciones en las que nuestros productos plásticos desempeñan un papel vital.Me refiero a la cuestión del desperdicio de alimentos, que creo que se convertirá cada vez más en un tipo de debate predominante en torno a las cuestiones medioambientales.Aproximadamente 1/3 de la comida en la granja no llega al tenedor.Quiero decir que es un número sorprendente.Se podría alimentar a toda África y Europa combinado con lo que se desperdicia.Por lo tanto, se puede imaginar que cualquier cosa que pueda reducir ese desperdicio de alimentos tiene que generar un enorme beneficio ambiental.Por lo tanto, tenemos que lograr el equilibrio adecuado entre impulsar exclusivamente el papel, y creemos que hay oportunidades fantásticas, pero también reconocer que siempre habrá un lugar para esas soluciones de plástico, que pueden mejorar la frescura de los alimentos y brindarle el nivel adecuado de conveniencia. , etcétera, para no desperdiciar la comida.Y eso es: hay un equilibrio allí y creo que tenemos muchas oportunidades y, como digo, estamos en una posición fantástica para brindar todas esas soluciones.

Tengo 2. Al mirar la diapositiva n.° 7, estoy mirando el gráfico inestable y, obviamente, los rendimientos bajaron en 2019 debido a los precios.Pero digamos que, considerando 2018 como una especie de parachoques, fue como un flujo del 19% al 20%.¿Ves eso también como un flujo interno, como el 19%?¿Y es ese un tipo de umbral en el que intensificarías tu autoayuda si de alguna manera cae por debajo?Y mi pregunta se dirige más a 2020 porque algunos de estos proyectos se ponen en marcha y, obviamente, es el capital empleado el que va a tener un aumento, y tal vez solo algunas ideas sobre esta dinámica.

Bueno.Creo que en términos de autoayuda, no estamos determinados, no determinamos nuestras acciones en función de los beneficios que obtenemos en un momento dado.Creemos que impulsar nuestras iniciativas de autoayuda es algo que deberíamos hacer todo el tiempo.Obviamente, el enfoque en lo que estás haciendo está determinado por el entorno que te rodea en un momento determinado.Y, por supuesto, en una recesión económica, también se puede forzar más en términos de su cadena de suministro, y eso es algo en lo que, obviamente, seguiremos centrándonos.

Pero al mismo tiempo, creemos que lo correcto es seguir invirtiendo, como ya he dicho, a lo largo del ciclo.Vemos muchas oportunidades en las que no deberíamos tener reparos en invertir en los activos adecuados, incluso si en el corto plazo, el margen o el ROCE tienen más dilución hasta un rendimiento del 20 por ciento.Quiero decir, si confiamos en que podemos desplegar capital a niveles que superen cómodamente nuestro costo de capital, deberíamos considerar hacerlo, obviamente comparándolo con todas las otras alternativas, los usos de ese efectivo, y eso es algo que seguir esforzándonos siempre por hacer.

Sí.Entonces, el siguiente sería lo que realmente le impide, ¿qué es lo que realmente le impide avanzar en algunas de estas oportunidades adicionales?Como mencionó el exceso de capacidad de pulpa del mercado, donde se podría buscar papel kraft especial.Es un mercado donde tienes un liderazgo absoluto en las bolsas shopper.¿Es más una preocupación en el ciclo?¿Es capacidad de gestión?¿Es que primero necesitas terminar los proyectos en curso y luego, obviamente, pensar en otros nuevos?¿O son los tiempos de ingeniería prolongados lo que se requiere?

Todo lo anterior.No, quiero decir, claramente, hay que priorizar y tenemos un gran programa de CapEx.Cuando se gastan entre 700 y 800 millones de euros al año, es mucho trabajo.Se necesitan muchos recursos internos y lo somos, y hay que priorizar en torno a eso, y creemos que lo hacemos bien.Y no querrás correr riesgos indebidos por una entrega técnica.Pero al mismo tiempo eso sí, hay que estar atento al mercado.Muy concretamente, por ejemplo, volviendo a aquella máquina Steti.Pospusimos esa máquina porque vimos que había otra capacidad en el mercado en ese momento.Y pensamos que no íbamos a perder esta opción si nos deteníamos un rato y veíamos cómo se desarrollaban las cosas.Y podría tener sentido volver y revisar eso.Entonces estas son las cosas que debes considerar.Por lo tanto, nunca se miran las cosas de forma aislada de la dinámica general del mercado.Pero está muy claro que, al mismo tiempo, tenemos el lujo de poder invertir a lo largo del ciclo y eso es algo por lo que seguiremos esforzándonos.

Y también, felicidades por el nuevo rol, nuevamente.Quizás solo sea una pregunta filosófica.Su proceso de reflexión sobre la consolidación de la industria del cartón para envases en Europa.Hemos hablado de ello antes, pero tal vez solo para refrescarnos y ver si le ve algún mérito.¿Es algo en lo que le interesaría participar en su nuevo rol?¿O sigue siendo algo que conservarás y que prefieres cultivar orgánicamente?

Como dije, creo que gracias Brian por la pregunta.Creo que hemos vuelto a nuestras prioridades.Creemos que tenemos opciones fantásticas para seguir haciendo crecer nuestro propio negocio.Pero de manera similar, las fusiones y adquisiciones son una opción para nosotros, debemos estar atentos a esas oportunidades y continuaremos buscándolas.Creo que la consolidación en sí misma tiene cierto atractivo, pero debe verse a la luz de la creación de valor que se puede tener.Entonces, ¿cuánto se paga por eso? Debe tener muy claro que se pueden generar oportunidades reales de sinergia a partir de dicha consolidación y que se crea una ventaja competitiva real.Así que siempre debes considerar todas esas cosas.Así que no es algo que hayamos descartado nunca.Al mismo tiempo, tenemos muy claro que debe cumplir con nuestros criterios de valoración.

Está bien, genial.Y luego, ahora con los aumentos de precios que ha anunciado, hay mucha capacidad nueva en el final de este año y la mayor parte de la capacidad en realidad está cargada en el final.¿Existe el riesgo de que tenga que renunciar a algunos de estos aumentos de precios cuando la nueva capacidad llegue al mercado?

Creo que tenemos mucha confianza en la posición que tenemos en este momento y continuaremos discutiendo con nuestros clientes el aumento de precios actual.Creo que lo que nos depara el futuro está determinado por un montón de factores diferentes.Creo que sí, hay nueva capacidad en camino, pero también hay un buen crecimiento en términos de la dinámica de crecimiento estructural en el espacio corrugado, que creemos que no desaparecerá pronto.También tenemos el enigma en torno a China.Obviamente, es un tema en este momento por otras razones, pero creo que todavía vemos que la cuestión de la prohibición de las importaciones chinas por parte de la OCC está surgiendo.A todos los efectos, el hecho de que se produzca a finales de este año tendrá un impacto en los flujos comerciales mundiales de cartón para contenedores, de una forma u otra.Por lo tanto, es necesario considerar todos estos factores.Por eso creo que mirar específicamente las adiciones de capacidad en Europa de forma aislada siempre es algo incorrecto.

Sólo una breve aclaración sobre los precios de las cajas.¿Es justo entonces concluir que si los aumentos de precios del cartón para envases se llevan a cabo, ese proceso de cajas será bastante estable año tras año?

Creo, como dije antes, Ross, creo que claramente el aumento del precio del cartón para contenedores respaldaría los precios de las cajas.

Creo que es una función de las matemáticas, ¿no?Por lo tanto, tendremos que comprender cuáles son las implicaciones para los precios del cartón para contenedores que, a su vez, afectarán los precios de las cajas.Pero cuál será exactamente el efecto interanual es una cuestión del momento en que se produzcan estos movimientos de precios.No quisiera especular sobre eso todavía.

Está bien.Creo que tenemos tiempo.¿Si hay una pregunta más de la sala?Lo siento, Wade.De hecho, no tenemos tiempo, pero lo haremos.

Wade Napier de Avior Capital Markets.Andrew, anteriormente habló sobre su capacidad para crear un componente especial dentro del negocio de cartón para contenedores con tapa blanca y acanalado y ahora está hablando de especialidades dentro del papel kraft.Dada la caída de los precios del papel kraft, ¿se han desacoplado los precios del papel kraft especial de los grados estándar utilizados en los materiales de construcción?Y luego, ¿podría recordarnos qué porcentaje de ese negocio de papel kraft son grados especiales?

Y luego mi segunda pregunta sería dentro del negocio de papel fino sin recubrimiento, hubo muchas partes móviles con el cierre de Merebank PM, uno de los PM allí y Neusiedler.¿Cuál era su tipo de demanda subyacente dentro de ese negocio?¿Y cómo cree que se desarrollará ese mercado en 2020, dada la debilidad de los precios en la segunda mitad del año pasado? ¿Puede darnos algo de color al respecto?

Seguro.Sí, quiero decir, para ser muy específico, los hay, y sé que la palabra especialidad se puede usar en diferentes contextos.Entonces, hablamos de cartón para contenedores, están los grados normales o el tipo de grados universales de reciclaje de papel kraft sin blanquear y luego están las aplicaciones especializadas o de nicho como la parte superior blanca y la semiquímica.

En lo que respecta al papel kraft, normalmente diferenciamos entre los grados de papel kraft para bolsas, que suele ser el que se utiliza en sus aplicaciones de bolsas industriales.Y luego las especialidades, que cubren la gama de aplicaciones desde MG, MF, este tipo de... estos subgrados.En términos de cantidad para nuestro negocio, son alrededor de 300.000 toneladas de nuestra producción total de papel kraft de 1,2 millones o 1,3 millones de toneladas.La dinámica de precios es diferente.Y de manera similar, los fundamentos de la oferta y la demanda son bastante diferentes en este momento.Estamos viendo, en el lado del saco kraft, como mencioné, realmente hay una debilidad del lado de la demanda que vimos en 2019, y tendremos que ver cómo se desarrolla porque está mucho más impulsado por la construcción. especialmente en esos, como digo, mercados de exportación nuestros.En los segmentos especializados, mucho de eso se destina a estas aplicaciones de embalaje de nicho para aplicaciones más minoristas y luego a todas las demás aplicaciones especializadas, por ejemplo, papel liberador y similares.Entonces son muy diferentes los mercados diferenciados.Y, aunque en términos más generales, el panorama de la demanda es muy sólido en esa área.Y es que estamos viendo un buen crecimiento.También hay competencia allí y, como se puede imaginar, también está atrayendo competidores a ese espacio.Entonces estás viendo cómo se desarrolla esa dinámica.Pero la verdadera presión sobre los precios ha estado mucho más en el lado del saco kraft a partir de este año.

En términos del panorama del papel fino, quiero decir, para que quede claro, las únicas partes realmente móviles, si se le llama así, desde el año pasado en términos de un cambio estructural de nuestro negocio fue el cierre de esa máquina de papel en Merebank.Fuera de eso, todo sigue igual en el contexto.Creo que a lo que te refieres es al hecho de que tuvimos un tiempo de inactividad en Neusiedler porque Neusiedler es en gran medida un papel especializado, estoy usando el término y nuevamente, en el segmento de papel fino, tienes productos de primera calidad. Y realmente Neusiedler es un productor de primer nivel y es muy importante que se centre en eso.Y ese es el enfoque de eso.Si ese mercado es más débil, ciertamente no produciremos materias primas en esa operación de Neusiedler.Por eso, siempre somos ágiles a la hora de gestionar esa cartera.

En términos de mercado general, porque, nuevamente, al ser el productor de bajo costo, tenemos mucha confianza en que podemos ganar dinero con cada tonelada que producimos en nuestras grandes operaciones integradas.La cuestión para nosotros es la dinámica estructural a más largo plazo.Es evidente que el papel fino es un producto en general, en declive estructural en los mercados maduros.Es mucho más estable en los mercados emergentes.Pero eso es lo que planeamos como empresa en el futuro.

Creo que lo cerraremos ahí.Muchas gracias por su atención y por asistir hoy en un día frío y húmedo aquí en Londres, pero gracias también a la transmisión web por su atención, y cerraré esto.Muchas gracias.


Hora de publicación: 11-mar-2020
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