Transcription éditée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats de MNDI.L 27 février 2020 à 9h00 GMT

Londres, 27 février 2020 (Thomson StreetEvents) -- Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de Mondi PLC le jeudi 27 février 2020 à 9h00 GMT

Bonjour à tous et bienvenue à la présentation des résultats de Mondi pour l'année 2019. Et comme vous le savez, je m'appelle Andrew King et - même si je sais que la plupart d'entre vous me connaissent très bien, c'est évidemment la première fois que je le fais. le privilège de produire ces résultats en tant que PDG désigné.J'ai donc pensé qu'en gardant cela à l'esprit, je commencerais par quelques réflexions sur ce qui, à mon avis, a été important dans la performance du groupe au cours des dernières années.Et je suppose que, plus important encore, ce que je crois est important pour les performances futures du groupe.Je reviendrai ensuite sur un examen des faits marquants de 2019, puis je terminerai par quelques réflexions supplémentaires sur le positionnement stratégique.

Comme nous le voyons sur cette diapositive, je pense que, premièrement, la plupart de ce que vous entendrez vous sera très familier, et je ne trouve aucune excuse pour cela.Je suis évidemment dans le groupe depuis très longtemps et j'ai largement participé à la formulation de la stratégie du groupe.Et je pense que nous avons une vision très claire de ce qui fonctionne pour nous et de ce qui ne fonctionne pas pour nous.Et surtout, je pense que nous savons que cela nous soutiendra également dans le futur.

Bien sûr, dans n’importe quel cadre, vous devez également faire preuve d’agilité, être réactif aux circonstances à mesure qu’elles évoluent.De toute évidence, nous vivons actuellement dans un monde qui évolue très rapidement et auquel nous devons réagir.Mais je pense que les principes fondamentaux de ce que je vais vous présenter nous ont bien servi, et je pense qu'ils continueront à nous servir très bien à l'avenir.

Comme vous pouvez le constater, premièrement, nous pensons que la durabilité est au cœur de nos préoccupations.C'est dans l'ADN du groupe depuis de nombreuses années maintenant.Évidemment, au fil des années, la véritable priorité a été la façon dont nous faisons les choses.Les impacts de notre entreprise sur l'environnement qui nous entoure et le travail que nous avons accompli pour atténuer tout impact négatif et, en fait, améliorer l'environnement et les communautés dans lesquelles nous travaillons.

Je pense que nous avons très bien réussi en tant que groupe à y parvenir.Et bien sûr, maintenant, tout ce programme s’est élargi aux produits que vous produisez et à l’impact que cela a, à son tour, sur le monde qui nous entoure.

Et je pense, encore une fois, que nous sommes ici dans une position fantastique et unique, que nous résumons toujours dans notre devise : Du papier lorsque cela est possible, du plastique lorsque cela est utile.Nous sommes un acteur majeur dans la chaîne de valeur du carton ondulé, comme vous le savez bien.Nous sommes le plus grand fabricant de sacs en papier au monde.Nous avons une présence significative dans les qualités de papier kraft spécialisé.Et bien sûr, nous serons clairement bénéficiaires de la transition vers des solutions plus durables.

Évidemment, ce qui nous rend également uniques est le fait que nous avons accès aux clients, à la technologie et au savoir-faire que nous offre notre activité d'emballage à base de plastique, qui, en elle-même, voit des opportunités d'amélioration significatives, notamment en termes de conduite plus recyclabilité des produits à base de papier.

Bien entendu, notre activité Emballage bénéficie également de certaines des autres tendances clés que nous observons actuellement dans le monde.De toute évidence, le commerce électronique est une tendance continue, qui continue de stimuler la croissance, en particulier du côté des boîtes, mais aussi, ce qui est plus intéressant, du côté des sacs, le problème croissant de la notoriété de la marque, qui n'a pas disparu. et continue de stimuler la croissance des qualités d'emballage.

En bref, je nous vois clairement du bon côté de bon nombre de ces tendances clés de l’industrie.Bien sûr, il va sans dire que notre souci d’être – nos actifs à coûts avantageux a toujours été un principe fondamental de ce que nous sommes.Nous sommes clairement convaincus que la livraison à faible coût sur les marchés que vous avez choisis est l'un des principaux facteurs de création de valeur, en particulier dans le secteur des pâtes et papiers en amont.Cela reste au cœur de notre activité.Et je pense qu’il reste encore beaucoup à faire en termes de ce que nous pouvons faire dans ce domaine.

De toute évidence, je crois que notre réflexion cohérente et disciplinée en matière d’allocation du capital constitue également un atout majeur identifié au fil des ans.Nous cherchons bien entendu à développer notre activité.Nous pensons que nous disposons de nombreuses options de croissance.Mais bien sûr, cela doit toujours être fait en mettant l’accent sur la création de valeur, et cela ne changera pas.

Bien sûr, comme vous me connaissez bien maintenant, j’aime avoir un bilan solide.Je pense que cela vous donne la possibilité d’investir tout au long du cycle.En plus de cela, nous avons le privilège de générer une très forte génération de cash tout au long du cycle.Nous y reviendrons évidemment lorsque nous examinerons les résultats de 2019, mais cela, en outre, vous donne une flexibilité supplémentaire pour réellement adopter une perspective potentiellement anticyclique lorsque d'autres ne peuvent pas bouger.

En fin de compte, bien sûr, cela ne peut pas se faire sans les bonnes personnes.Nous sommes très chanceux en termes de profondeur et d’expérience des talents que nous avons dans l’organisation.Je considère qu'il est de mon devoir de continuer à nourrir et à développer les nombreuses personnes talentueuses et, bien entendu, à favoriser une culture de diversité et d'inclusion au sein du groupe.Nous avons évidemment beaucoup de personnes expérimentées dans le groupe, et j'ai hâte de travailler avec elles pour faire avancer l'entreprise.

Sur ce, je reviens ensuite aux faits marquants de 2019. Et comme vous le savez tous, sans le savoir, 2019 a été marquée par un ralentissement de ce cycle de prix pour la plupart de nos principales qualités de papier, impacté évidemment par le ralentissement macroéconomique général. .Dans ce contexte, nous avons réalisé une très bonne performance avec un EBITDA à 1,66 milliard d'euros, des marges de 22,8% et un ROCE de 19,8%.

Un fort contrôle des coûts et les bonnes contributions des acquisitions et des CapEx, projet achevé principalement en 2018, ont atténué nos pressions sur les marges.Fort de cette performance et reflétant la confiance dans l'avenir de l'entreprise et la forte génération de trésorerie que nous constatons, le Conseil d'administration a recommandé une augmentation de 9 % du dividende pour l'ensemble de l'année.

Sur le plan corporate, nous avons évidemment été heureux au cours de l'année d'achever la simplification de la structure du groupe en une SA à tête unique, ce qui nous a donné plus de transparence en tant qu'organisation, rationalisé les flux de trésorerie au sein de l'entreprise et, bien sûr, favorisé la liquidité des actions Mondi.

Comme déjà mentionné, nous – je crois que nous sommes dans une position unique pour aider nos clients à passer à des emballages plus durables.Et j'y reviendrai plus tard – plus en détail plus tard dans la présentation.

Évidemment, nous sommes également très satisfaits des progrès que nous avons réalisés vers nos engagements croissants en matière de développement durable pour 2020, et nous avons également récemment mis à jour nos engagements climatiques sur la base d'objectifs fondés sur des données scientifiques.

Si j’examine plus en détail brièvement l’évolution sous-jacente de l’EBITDA.Vous verrez l’impact initialement causé par le ralentissement du cycle de tarification.J'y reviendrai plus tard, entreprise par entreprise.Mais les principaux contributeurs à l’écart négatif des prix ont été la baisse des prix du carton-caisse après le plus haut observé vers la fin de 2018 et la baisse des prix de la pâte à papier.Les prix du papier kraft ont apporté une compensation positive, même si, une fois de plus, ils ont été sous pression au cours de l'année.

Vous constaterez l'importante variation négative des volumes, mais cela reflète en partie un environnement commercial plus difficile, en particulier notre activité de sacs et des volumes sous pression dans la région du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord, plus particulièrement, et certains temps d'arrêt nécessaires à la gestion de nos stocks dans les segments papier kraft et papiers fins de spécialité au second semestre.L'impact le plus important, cependant, est dû aux arrêts de maintenance planifiés de longue date au cours de l'année et aux décisions proactives d'optimisation du portefeuille prises au cours des 18 derniers mois.Et cela inclut les fermetures de machines à carton-caisse et à papier fin en Turquie et en Afrique du Sud, respectivement.

Ceci a été compensé par une bonne croissance des volumes dans notre activité de carton ondulé et par la contribution des grands projets achevés en 2018, principalement l'augmentation de la capacité dans le papier kraft et la pâte à papier.

Les coûts des intrants étaient généralement plus élevés d’une année sur l’autre, même si nous avons constaté une certaine réduction des coûts au cours du second semestre.Le bois, l'énergie et les produits chimiques ont diminué au cours de l'année, tandis que le papier destiné au recyclage a diminué à la fois sur un an et de manière séquentielle au second semestre par rapport au premier semestre.Les attentes actuelles portent sur une nouvelle réduction des coûts des intrants jusqu’en 2020.

Comme vous pouvez le constater, l'effet net des acquisitions et des cessions a été une variation positive de 45 millions d'euros, en grande partie due à la contribution en année pleine de Powerflute et des usines de sacs égyptiennes, que nous avons acquises mi-2018.La plus-value forestière a été supérieure de 28 millions d'euros à celle de l'année précédente, en raison de la hausse des prix du bois à l'exportation et de l'augmentation du volume net au cours de la période.Il convient toutefois de noter que la majeure partie du gain de l’année en cours a été constatée au premier semestre.Sur la base des conditions actuelles du marché, nous nous attendons à ce que le gain en 2020 soit nettement inférieur, car la hausse des prix du bois devrait être plus modérée.

Si je vous donne ensuite un bref aperçu de la contribution par business unit.Vous pouvez voir sur le graphique de droite que nous fournissons une répartition de la contribution des unités commerciales à l'EBITDA du groupe.Et sur le côté gauche, vous pouvez voir l’évolution de la contribution à l’EBITDA par division.Dans le prochain numéro de diapositives, je vous donnerai ensuite plus de détails par unité commerciale.

En prenant en premier lieu l'emballage en carton ondulé, vous pouvez constater qu'il continue de générer des marges et des rendements très élevés malgré la pression sur les prix que j'ai déjà mentionnée.Bien que toutes les qualités de carton-caisse aient été touchées, la gamme de produits que nous avons et qui s'intéresse particulièrement aux segments spécialisés du papier kraft blanc et des cannelures semi-chimiques réduit notre exposition au cycle.À titre d’illustration, le prix de référence du carton-caisse recyclé a baissé en moyenne d’environ 18 % sur un an, tandis que celui du papier kraft haut de gamme et des produits semi-chimiques a baissé d’environ 3 % sur la même période.De même, bien entendu, notre position à faibles coûts, renforcée par un contrôle strict des coûts et nos initiatives continues d'amélioration des bénéfices, signifie que nous continuons à générer des rendements et des flux de trésorerie solides, même dans un ralentissement cyclique.

Il est toutefois encourageant de constater une amélioration des conditions de marché, avec des stocks désormais à des niveaux plus normaux et des carnets de commandes solides.Dans cette optique, nous avons entamé des discussions avec nos clients autour de certaines augmentations de prix.

En ce qui concerne l'activité en aval, nous sommes très satisfaits de la performance de notre activité Solutions pour carton ondulé, avec une croissance organique du volume de boîtes de 3 % et une expansion de la marge, la rétention des prix étant forte face à la baisse des coûts d'approvisionnement en papier.

Je passe ensuite à l'emballage flexible.Vous pouvez le constater, l’année a été très solide, avec un EBITDA sous-jacent en hausse de 18 % et des marges record.Comme nous l'avons mentionné, nous avons pu augmenter les prix du papier kraft au début de l'année.Compte tenu de la nature des contrats de plus longue durée sur ce marché, les prix sont naturellement plus stricts que pour les qualités de carton-caisse et une grande partie de l'augmentation du début de l'année constituait à son tour un rattrapage par rapport à l'année précédente.

Au cours de l'année, nous avons constaté une certaine pression sur les prix, le ralentissement économique général ayant eu un impact sur la demande, et nous avons commencé à constater une concurrence accrue de la part de certains producteurs swing.Cela s'est poursuivi au début de 2020, affectant les négociations annuelles sur les prix, de sorte que nous commençons la nouvelle année à des niveaux inférieurs à ceux atteints en moyenne pour 2019. Heureusement, nous faisons de très bons progrès dans le développement de notre segment de papier kraft de spécialité, nous avons constaté une bonne croissance des volumes alors que nous exploitions la préférence croissante des consommateurs pour les emballages à base de fibres.La croissance continue dans ce segment est également soutenue par nos projets CapEx à Steti en particulier et par les différentes initiatives visant à remplacer les plastiques.

L'activité de sacs en papier en aval a bien répercuté la hausse des prix du papier kraft, mais a dans le même temps vu ses volumes être sous pression, notamment, comme je l'ai déjà mentionné, sur les marchés du Moyen-Orient et d'Afrique, qui sont fortement exposés au secteur de la construction et du ciment.Il est encourageant de constater, même si cela n’en est qu’à ses premiers balbutiements, que nous assistons actuellement à une certaine reprise des commandes de sacs.D'un point de vue structurel, outre certaines des opportunités passionnantes de remplacement des solutions d'emballage moins durables, nous constatons également des opportunités croissantes pour nos produits de sacs dans le commerce électronique, comme je l'ai déjà mentionné plus tôt.

Les flexibles de consommation ont démontré leurs caractéristiques défensives face au ralentissement économique, en continuant à faire évoluer leur mix de produits et en bénéficiant d'une orientation continue vers l'innovation.Ils soutiennent également l'introduction de nos produits à base de papier auprès des clients traditionnels du secteur du plastique, tout en développant une gamme de solutions en plastique recyclable adaptées à l'économie circulaire.

Passons ensuite aux matériaux d'ingénierie.Comme vous pouvez le constater, nous avons encore une fois enregistré une performance améliorée avec un EBITDA en hausse de 9% à 122 millions d'euros.Même si nous sommes très clairs sur le fait que cela a également été flatté par un gain ponctuel d'environ 9 millions d'euros au cours de la période.J'ai été très heureux de constater une amélioration des performances de notre segment de composants de soins personnels, conforme à nos attentes, car ils gagnent en volumes en augmentant la part du portefeuille.Nous nous attendons néanmoins à de nouvelles pressions sur les prix à mesure que le produit clé de ce segment arrive à maturité.Notre équipe de solutions d'extrusion travaille sur une gamme de solutions de revêtement durables, que nous considérons comme un développement passionnant pour soutenir nos initiatives d'emballage durable.

Enfin, en termes d'examen de l'unité commerciale, notre activité Papiers fins non couchés, comme vous pouvez le constater, continue de générer des rendements et des flux de trésorerie solides malgré des conditions de marché plus difficiles, car nous bénéficions de la position de coûts très compétitive de nos usines et nos expositions aux marchés émergents.Alors que les prix du papier fin non couché sont restés généralement stables ou ont légèrement augmenté d'une année sur l'autre, les prix de la pâte à papier ont considérablement baissé, ce qui a eu un impact sur notre position longue nette dans le secteur de la pâte.Pour 2020, nous estimons que cette position est d'environ 400 000 tonnes par an.Nous avons récemment assisté à une certaine stabilisation des prix mondiaux de la pâte à papier, avec un potentiel de hausse.Cela dit, l’impact du coronavirus, en particulier sur la demande sur les principaux marchés asiatiques, est une inconnue qui pourrait avoir un impact négatif sur les perspectives si ses effets devaient persister.

Et peut-être ensuite, brièvement, un commentaire plus général sur le coronavirus.En tant que groupe, jusqu’à présent, nous avons constaté un impact direct très limité étant donné notre exposition limitée aux régions les plus directement touchées à ce jour.Cependant, il s'agit clairement d'une situation très fluide et nous surveillons de près les choses, y compris l'impact sur notre chaîne d'approvisionnement et, bien sûr, sur nos clients.En fin de compte, nous pensons que la plus grande préoccupation concerne, bien entendu, l’impact sur les perspectives de croissance macroéconomique de manière plus générale et la manière dont cela pourrait affecter la demande pour nos produits.Mais bien sûr, c’est extrêmement difficile à évaluer et la situation n’est pas propre à Mondi ou, en fait, à notre industrie.

Comme déjà mentionné, nous sommes très satisfaits de la très forte génération de trésorerie que nous avons réalisée au cours de l'année, et cela reste en grande partie la force de notre entreprise.Comme vous pouvez le constater, nous avons généré 1,64 milliard d'euros de flux de trésorerie opérationnels sur la période, soit à peu près le même niveau que l'année précédente malgré la baisse de l'EBITDA.Cela a été soutenu par une inversion des sorties de trésorerie du fonds de roulement observées l'année précédente, avec une variation d'une année sur l'autre s'élevant à environ 150 millions d'euros, un tampon important en cas de ralentissement économique.Ces liquidités ont été en partie déployées pour soutenir notre programme CapEx en cours, avec des dépenses en capital pour l'année de 757 millions d'euros, soit 187 % de la charge d'amortissement, alors que nous continuons à investir dans la croissance de l'entreprise.

Nous prévoyons des dépenses supplémentaires de 700 à 800 millions d’euros en 2020 avant que ce montant ne revienne au niveau de 450 à 500 millions d’euros – soit 550 millions d’euros en 2021, à mesure que les dépenses liées au portefeuille de projets majeurs actuel diminuent. désactivé.Nous étudions bien entendu d’autres opportunités pour tirer parti de notre base d’actifs à coûts avantageux, ce qui pourrait avoir un impact en 2021 et au-delà, mais celles-ci n’en sont encore qu’à un stade très précoce.

Comme je l'ai mentionné dès le début, nous continuons à privilégier le dividende ordinaire dans le cadre de notre politique de couverture 2x à 3x.A ce titre, le Conseil a recommandé un dividende final de 0,5572 EUR par action, soit un dividende en année pleine de 0,83 EUR par action.Cela représente une augmentation de 9 % par rapport au dividende de l'année précédente.Et comme je l'ai déjà mentionné, cela reflète à la fois la forte génération de trésorerie de l'entreprise et la confiance du conseil d'administration dans l'avenir.

Si je reviens ensuite sur quelques réflexions autour des principes et en termes de notre réflexion stratégique.Et tout d’abord, sans vergogne, une certaine trompette retentit sur certains de nos succès passés.Comme vous pouvez le constater, nous sommes à juste titre fiers du fait que nous avons généré un EBITDA en amélioration et en croissance et des rendements en amélioration très constante depuis notre cotation.Et plus encore, nous l'avons également fait dans le but d'assurer un avenir durable à l'entreprise.

Comme vous pouvez le constater, j'ai sélectionné quelques faits saillants comme, par exemple, notre bilan en matière de sécurité sur cette période.De même, les objectifs d'émissions de gaz à effet de serre que nous avons atteints au cours de la dernière période sont tout à fait conformes à notre volonté de contribuer à un monde meilleur.

Notre cadre stratégique.Encore une fois, il s’agit d’un graphique qui devrait vous être très familier.Et encore une fois, je pense que cela résume vraiment les messages clés autour de ce que nous pensons être important en tant que groupe, centrés en grande partie sur notre désir de générer une croissance créatrice de valeur sur une base durable.Nous avons nos 4 piliers comme indiqué dans ce diagramme.Et je vais simplement revenir sur certains des domaines clés à mentionner pour l’avenir.

Notre modèle durable en pleine croissance, comme je l'ai déjà mentionné, est au cœur de notre activité.C’est – nous le considérons comme une approche pleinement intégrée du développement durable.Sur cette diapositive, j'ai retenu 3 domaines d'intérêt clés : les produits durables, le changement climatique et nos collaborateurs.La première priorité est notre production et son impact sur l'environnement.

EcoSolutions résume notre approche, sur laquelle, encore une fois, je reviendrai un peu plus en détail plus tard.Notre impact sur l’environnement – ​​sur le climat est clairement critique.Dans ce domaine, nous sommes très fiers des progrès significatifs que nous avons réalisés au fil des années dans la réduction des émissions spécifiques de CO2, même si nous reconnaissons qu'il reste évidemment beaucoup plus à faire.Et comme je l'ai déjà mentionné, nous avons établi des objectifs d'émissions de carbone fondés sur des données scientifiques jusqu'en 2050, avec des étapes claires tout au long du processus.Comme je l'ai mentionné dès le début, les gens sont bien sûr notre plus grande ressource, notre culture de sécurité, qui a été un long voyage, est bien ancrée et nous sommes le leader de l'industrie à cet égard, mais il y a toujours, bien sûr, plus à faire. faire.

Je pense que quelque chose qui constitue un véritable différenciateur pour nous est également notre Mondi Academy, qui fait un excellent travail de formation et de développement de nos collaborateurs, contribuant ainsi au partage des meilleures pratiques au sein du groupe.

J'ai bien compris cette diapositive, mais il suffit de dire que nous avons constaté une reconnaissance externe significative pour nos initiatives en matière de développement durable et que nous pensons que nous apportons réellement une réelle contribution aux objectifs de développement durable des Nations Unies.

Revenez à EcoSolutions, qui se concentre principalement sur la manière dont nous pouvons aider nos clients à répondre à leurs besoins en matière d'emballages plus durables.Je sais qu'un certain nombre d'entre vous qui étaient avec nous lors de notre visite sur le site de Steti à la fin de l'année dernière en auraient beaucoup entendu parler.Mais juste pour récapituler, cette approche que nous voyons résume les 3 concepts de remplacer, réduire et recycler.Nous incluons ici quelques exemples de nos développements récents dans chacun de ces domaines.Et bien sûr, nous considérons cela comme un domaine d’opportunité permanent pour nous en tant qu’entreprise, et nous avons créé une unité dédiée comprenant des experts de notre activité d’emballage pour piloter cette initiative.

Il s’agit d’une diapositive très chargée, mais je pense qu’en bref, ce que nous voyons est une opportunité vraiment unique de proposer des solutions durables à nos clients.Comme vous pouvez le constater, nous proposons des solutions basées sur des substrats, allant du papier pur aux plastiques purs et une combinaison – et de nombreuses combinaisons de ceux-ci, en fonction des besoins individuels de nos clients.Il s’agit d’une plate-forme qu’aucun de nos concurrents ne dispose tout simplement.

Il s’agit ensuite spécifiquement de se concentrer sur la croissance à l’avenir.Et clairement, en regardant entreprise par entreprise.Nous voyons les plus grandes opportunités de croissance dans nos activités d’emballage.Nous apprécions toutes les entreprises d'emballage dans lesquelles nous opérons et nous continuons de soutenir leur croissance.

Nous sommes déjà, comme je l’ai mentionné plus tôt, du bon côté des principaux moteurs de croissance que sont le développement durable, le commerce électronique et l’augmentation de la notoriété des marques.Nous continuerons de concentrer nos investissements de croissance et nos dépenses d’acquisition sur le développement de ces activités.Cela dit, nous chercherons bien entendu à continuer d’investir de manière appropriée dans nos autres activités.

Nous cherchons à continuer de développer et de renforcer les positions de niche solides dont nous jouissons déjà dans les matériaux d'ingénierie, avec un accent particulier sur ceux qui bénéficient d'avantages d'intégration et d'autres synergies avec nos applications d'emballage.Par exemple, comme je pense l'avoir déjà mentionné, nos solutions d'extrusion et nos activités de papier antiadhésif offrent des avantages en matière d'intégration papier ainsi que des compétences techniques spécifiques, principalement dans les domaines du développement fonctionnel du papier qui offrent des possibilités intrigantes, notamment pour notre équipe EcoSolutions.

Dans le papier fin non couché, le message reste très cohérent.Nous continuerons d'investir pour maintenir la compétitivité de cette activité, tout en tirant parti de la base d'actifs sous-jacente, comprenant certaines de nos usines les plus compétitives en termes de coûts, pour nous développer sur nos marchés en croissance de l'emballage.

Un domaine dans lequel je pense que nous sommes, à juste titre, très connus est celui de nos actifs à coûts avantageux.Je reste fidèle à cette conviction, comme je l'ai déjà dit, et je peux souligner à nouveau que, dans le secteur des pâtes et papiers en amont, en particulier, le principal facteur de valeur est la position relative des coûts par rapport au marché que vous avez choisi.Ici, nous avons bien sûr un grand héritage avec environ 80 % de notre capacité dans la moitié inférieure de la courbe de coûts concernée.Cela est motivé par la localisation des actifs, mais aussi par une recherche constante de performance, que nous considérons comme une compétence clé du groupe.J'ai décrit, ici sur la diapositive, certains des processus clés qui contribuent à la performance.Mais en fin de compte, tout dépend de la culture de l’entreprise, et c’est bien sûr quelque chose que je vais travailler extrêmement dur pour maintenir.

Notre volonté d’investir dans des actifs à coûts avantageux tout au long du cycle est un autre domaine qui a généré de solides rendements et qui continuera d’offrir des opportunités à l’avenir.Mais encore une fois, nous sommes très clairs sur le fait que ces investissements doivent être très sélectifs et uniquement dans des actifs dont on est sûr qu’ils offriront un avantage concurrentiel durable.Nous n’investissons pas de CapEx expansionniste dans des actifs plus marginaux.C’est quelque chose en quoi je crois fondamentalement.

Comme déjà mentionné, nous générons des liquidités importantes tout au long du cycle, compte tenu de nos marges parmi les meilleures du secteur.Ceci, combiné à notre solide bilan, offre une flexibilité stratégique et des options pour une croissance future.À cet égard, nos priorités n’ont pas changé.Je considère l’investissement dans nos propres actifs comme une priorité permanente, et d’autres options permettant de tirer parti de notre base d’actifs à coûts avantageux sont actuellement explorées.

De même, nous considérons les distributions continues aux actionnaires comme un pilier clé de notre argumentaire d’investissement.Nous pensons que la protection et la croissance du dividende ordinaire dans le cadre de notre politique de couverture sont une priorité.

Les fusions et acquisitions restent une option future de croissance.Notre large exposition au secteur de l'emballage offre des options significatives, mais toujours, comme je l'ai déjà expliqué, en mettant l'accent sur une croissance créatrice de valeur.De la même manière, nous envisageons toujours cela par rapport à l’alternative consistant à augmenter les distributions aux actionnaires au-delà du dividende ordinaire.

Enfin, les perspectives.Je pense que vous avez déjà eu l'occasion de lire ceci.Je ne vais certainement pas y revenir.Mais il suffit de dire que nous envisageons l’avenir avec confiance et, évidemment, je suis personnellement très enthousiasmé par les opportunités qui s’offrent à nous.

Sur ce, nous pouvons passer aux questions.Je pense que nous avons des microphones pour la salle.Il faudra me supporter parce que je jongle, mais je resterai debout tant que vous ne m'épuiserez pas, auquel cas je pourrais m'asseoir, mais ce n'est pas un défi.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Alors que vous entrez cette année, bien sûr, vous... il y a de nombreux vents contraires.Nous appelons cela la tarification, et cetera, et exigeons des incertitudes.Dans le passé, Mondi, comme vous l'avez démontré, a montré une grande capacité à compenser les vents contraires, d'une manière qui entraîne une amélioration structurelle de votre base de coûts et une volonté continue d'amélioration.Pouvez-vous nous faire part du type de compensations dont vous disposez potentiellement en 2020 ?En avez-vous eu quelques-uns ?Je fais référence, je suppose, aux coûts de maintenance dans les projets CapEx et aux coûts que vous pourriez avoir.Vous avez également évoqué les multiples opportunités que vous voyez encore pour continuer à développer l'entreprise, étant donné que vous avez réinvesti autant dans votre base d'actifs, il serait intéressant de voir ce que vous pensez de la question ?Et aussi, dernier point, je suppose, vous parlez de contracyclicité.Évidemment, lors de certains des ralentissements que vous avez observés, vous avez investi dans ce contexte et, bien sûr, à la fois dans la minorité Swiecie elle-même et, à un moment donné, de manière opportuniste.Quelles opportunités voyez-vous dans ce type de contracyclicité et pour tirer parti de votre bilan ?

Merci.Je pense, évidemment, comme vous le dites, que le premier, en ce qui concerne l'auto-assistance, je pense, est le résumé de ce que vous demandez en ce qui concerne le premier.Très spécifiquement, en ce qui concerne les prévisions CapEx, en termes de contribution des projets CapEx, nous suggérons que vous pouvez vous attendre à un bénéfice d'exploitation supplémentaire d'environ 40 millions d'euros en 2020 grâce aux projets CapEx, et il s'agit en grande partie de l'optimisation des projets qui ont déjà commandé.Il n’y a donc pas beaucoup de risque d’exécution à ce sujet.Il s'agit clairement du projet Štetí, que nous avons commandé, un investissement très réussi de 335 millions d'euros dans la modernisation et la modernisation de Štetí qui s'est déroulé jusqu'en 2019, et nous recherchons ensuite une contribution pour une année complète en 2020. Nous sommes donc très enthousiasmés par cela.

De même, la modernisation de l'usine de pâte à papier de Ruzomberok a été mise en service à la fin de 2019 et nous rechercherons, encore une fois, une contribution pour une année complète.De toute évidence, nous sommes en train d'investir et de construire la nouvelle machine à papier à Ruzomberok d'ici la fin de l'année, qui devrait être mise en service et qui, à son tour, utilisera une partie de cette pâte, qui est actuellement sur le séchoir à pâte et vendu sur le marché libre.Le mix va donc changer jusqu’en 2021. Mais en 2020, nous aurons une contribution immédiate de la pulpe supplémentaire de Ruzomberok.

Et puis il y a une série d’autres projets, y compris le désengorgement en cours de nos opérations à Syktyvkar.Et surtout, des investissements continus dans nos opérations de transformation, où nous nous développons, par exemple, en République tchèque, ainsi que dans nos activités industrielles ou lourdes en Allemagne.Nous construisons une nouvelle usine, une nouvelle usine de sacs en Colombie et nous nous appuyons sur la force que nous avons en termes de réseau mondial dans notre secteur des sacs.Et c’est – je pense qu’il y a plus d’opportunités autour de cela.Mais à court terme, c’est vraiment l’objectif principal.

De même, je pense que vous avez fait allusion au fait qu'en ce qui concerne la maintenance, nous avons eu un chiffre particulièrement élevé l'année dernière en termes d'effet sur les coûts de maintenance.Il s'agissait d'une combinaison de facteurs en partie liés à la mise en œuvre du projet en Slovaquie, par exemple, mais également aux exigences techniques à Syktyvkar, etc.Nous avons estimé qu'il s'agissait d'un effet d'environ 150 millions d'euros.Selon nos prévisions, ce montant devrait revenir à environ 100 millions d'euros en termes d'effet 2020.Il s’agit donc de compensations immédiates, comme vous l’avez dit.

Je pense qu'en termes - et sinon, évidemment, sur le front des coûts des intrants, pas nécessairement de notre propre initiative, mais bien sûr, le cycle aide également à atténuer la pression que vous voyez sur le chiffre d'affaires avec une certaine déflation des coûts des intrants également. .Nous constatons qu'en Europe centrale, les coûts du bois, par exemple, diminuent.Il y a beaucoup de bois de calamité dans les environs, ce qui va avoir un effet pendant un certain temps maintenant, et c'est évidemment utile du point de vue du coût du bois.Le papier destiné au recyclage est clairement à nouveau retiré, personne ne peut le deviner exactement pour combien de temps et pour, et cetera, mais à ce stade, il est clairement utile.Et puis l’énergie, les produits chimiques et autres, évidemment, avec le cycle général des prix des matières premières, ont généralement montré une certaine réduction des coûts, voire quelque chose.Nous en constatons donc une partie.Il est clair qu’en plus de cela, nous redoublons d’efforts.Je sais qu'on a toujours le sentiment que nous avons fait beaucoup de choses en termes de prise en charge de nos propres coûts, mais nous pensons qu'il y a toujours plus à faire.Nous avons toujours le sentiment d’être proactifs dans la prise de décisions qui peuvent s’avérer difficiles sur le moment.Comme vous le savez, nous avons pris une décision dans une machine à papier en Turquie cette année, nous avons estimé que c'était la bonne décision à prendre en raison de la structure des coûts là-bas, et nous avons donc supprimé les coûts fixes.Nous avons également procédé à d'autres restructurations pour réduire les coûts du système.Et c'est une chose continue.Et comme je l'ai mentionné dans notre - dans la présentation, cela fait partie de l'ADN, cela fait partie de ce que nous faisons et nous continuerons de le faire.Il ne s’agit pas d’une restructuration ponctuelle, car nous avons la chance d’être un groupe très fort à cet égard, mais nous continuerons à exploiter ces opportunités.

Je pense que vous avez mentionné les opportunités de croissance.Je pense avoir fait allusion à certaines des choses que nous avons déjà en cours.J'ai mentionné le fait que je ne pense pas que nous ayons épuisé les opportunités autour de notre base d'actifs.Il doit être très axé sur ce que nous considérons comme les actifs qui présentent un réel avantage concurrentiel inhérent tout au long du cycle.Je ne pense pas vouloir entrer dans les détails de certaines opportunités à plus long terme.Il suffit de dire que tout ce que nous ferons en termes de grands projets à l'avenir n'aura probablement pas d'impact, premièrement, sur les dépenses d'investissement de 2020, voire probablement sur 2021. C'est pourquoi je suis raisonnablement confiant dans les orientations que j'ai données pour 2021. Je le ferais. J'aime trouver des opportunités pour, franchement, augmenter ce niveau de CapEx parce que je - mais il faut du temps pour entreprendre ces projets à plus long terme.Mais nous -- à titre d'illustration, comme vous le savez, nous avons arrêté ou reporté cette potentielle nouvelle machine à papier à Štetí.Nous disposons effectivement d'une capacité excédentaire en matière de pâte, que nous vendons actuellement sur le marché, mais nous avons la capacité d'y examiner certaines applications en matière de papier kraft spécialisé.Certaines de nos autres grandes opérations ne sont toujours pas optimisées en termes d’opportunités futures qu’elles peuvent apporter.Je pense donc qu’il y a énormément d’opportunités.Mais comme je ne cesse de le souligner, les dépenses concernent ces opérations, dont nous savons qu'elles nous permettront de traverser le cycle ou quoi qu'il arrive, et c'est ce qui est le plus important pour nous.

En termes d’opportunités anticycliques, je ne pense pas que je pourrais jamais prétendre avoir – pouvoir qualifier le cycle de cela de naïf.Je pense que nous l’avons fait – nous cherchons à investir tout au long du cycle.Je pense que c'est le mieux que vous puissiez faire.De toute évidence, vous essayez d’équilibrer votre – votre véritable opportunité est d’être saisie davantage dans la partie inférieure du cycle que dans la partie supérieure.De même, les valorisations des actifs ne suivent pas nécessairement les cycles de prix, et cetera.Et il y a encore beaucoup d’argent bon marché à la recherche d’actifs.Il faut donc être très judicieux dans la façon dont vous envisagez ces opportunités.Mais je pense que la chose importante est stratégiquement, nous avons beaucoup d’options dans le cadre dans lequel nous opérons, il faut être quelque peu opportuniste, et nous sommes conscients de ces opportunités, et nous verrons si nous pouvons en profiter.

C'est Barry Dixon de Davy.Quelques questions.Andrew, en ce qui concerne les problèmes à plus court terme, vous pourriez nous donner une idée de ce à quoi ressemble l'environnement de la demande, en particulier dans le secteur de l'emballage, tant pour le carton ondulé que pour les flexibles, compte tenu de la solide performance que vous aviez sur le carton ondulé - en particulier en 2019 et à quoi ressemblent les perspectives de la demande ?

Deuxièmement, pourriez-vous nous donner une idée de la façon dont se déroulent les négociations sur les prix du côté des cartons-caisses, des chances de succès de celles-ci et du calendrier ?

Et puis troisièmement, pour en revenir à la stratégie d'allocation du capital et peut-être juste pour faire suite à Lars, vous avez identifié les deux divisions d'emballage comme des domaines de croissance, et vous avez identifié, je suppose, le type de moteurs dans ces deux domaines en termes de durabilité, de commerce électronique et de développement de la marque.Lorsque vous regardez - et que vous pensez à l'allocation du capital, où voyez-vous les écarts entre ces deux entreprises en termes de dépenses, soit de manière organique, soit par le biais de fusions et acquisitions pour réaliser ces opportunités de développement durable, de commerce électronique et de marque ?

D'accord.Oui, je pense que, premièrement, en termes de demande, comme vous le dites à juste titre, du côté du carton ondulé, nous sommes très satisfaits de la performance de notre activité Solutions pour carton ondulé l'année dernière.Il est clair que nous sommes axés sur les régions.Mais comme je l’ai mentionné, nous avons obtenu une croissance de 3 % d’une année sur l’autre, ce qui, à mon avis, est une très bonne performance.Cela reflète évidemment en partie les marchés sur lesquels nous opérons, qui ont été très solides.Mais en même temps, je pense que nous avons également dépassé la croissance du marché, ce qui est très encourageant.Et cela a vraiment été une concentration extrême sur le service client et, évidemment, beaucoup de travail d'innovation que nous avons effectué avec nos clients.Nous constatons une forte croissance du côté du commerce électronique, ce qui est extrêmement encourageant, et nous continuons de le soutenir très activement.Nous avons des initiatives spécifiques à ce sujet.Et bien sûr, nous investissons pour soutenir cette croissance, et c’est extrêmement encourageant.Et certes, nous avons commencé l’année, encore une fois, très fort de ce côté-là.

En ce qui concerne le secteur des flexibles, je pense évidemment qu’il y a différents éléments à cela.Comme je l'ai déjà mentionné, du côté des produits flexibles pour les consommateurs, ils se révèlent extrêmement résilients.En termes simples, vous diriez que le ralentissement économique a eu très peu d’effet en termes de visibilité sur les volumes et autres, et c’est très encourageant.C'est dans le secteur des sacs, où nous disions que l'année 2019 avait été plus difficile.Aujourd’hui, l’Europe est relativement stable, légèrement en retrait.Là où nous constatons la faiblesse, c'est particulièrement sur nos marchés du Moyen-Orient et d'Afrique du Nord, qui sont très importants pour nous.L'Amérique du Nord a également été un point plus faible en 2019. Ce qui est encourageant, c'est que si je regarde la situation des commandes, nous n'en sommes qu'au début de l'année, mais la situation des commandes à l'approche de 2020 est en fait -- elle est en hausse par rapport à la période comparable de l'année dernière. .Comme je l’ai dit, nous n’en sommes qu’à nos débuts, et il ne faut pas surinterpréter cela, mais c’est encourageant.

Comme je l'ai mentionné, en particulier sur les marchés d'exportation, le ciment est en grande partie à l'origine de cette production, et il faudra y prêter attention.Et bien sûr, les questions macroéconomiques qui affectent la demande de construction, et cetera, sont importantes.Mais il ne faut pas non plus considérer qu’il s’agit de marchés homogènes.De nombreux facteurs différents affectent le portefeuille dans son ensemble.En termes simples, la situation a été un peu plus douce l’année dernière, le début de l’année a été plus encourageant, mais nous n’en sommes qu’à nos débuts dans ce domaine.

Négociations de prix.Je veux dire, comme vous le dites, car nous avons augmenté les prix, à la fois du côté du papier recyclé et plus latéralement du côté du papier kraft non blanchi.Nous pensons que cela est très bien soutenu.Comme on peut s’y attendre, nous constatons une normalisation des niveaux de stocks, encore légèrement inférieurs.Nous constatons des carnets de commandes très solides, et c’est toujours une base solide pour procéder à des augmentations de prix.Ce processus n’en est qu’à ses débuts.Il est donc extrêmement difficile de vous donner des indications fermes, mais nous pensons que cela est justifié et nous sommes actuellement en discussion avec nos clients.

En termes d’allocation du capital, je pense que la réponse courte est que je ne vois pas de lacunes en soi.Je vois des opportunités, peut-être que j'ai l'air d'un PDG ici.Je pense – non, je pense que nous voyons beaucoup de choses que nous pouvons continuer à faire dans notre propre entreprise.Et bien sûr, si nous pouvons compléter cela en apportant des capacités, que ce soit en termes de portée géographique et/ou de savoir-faire technique pouvant compléter ce dont nous disposons, nous serions très ouverts à cette possibilité.Mais comme je l’ai dit, je ne pense pas qu’il existe un domaine dans lequel nous sommes en dessous de l’échelle.Je veux dire, clairement, notre activité de sacs est extrêmement solide, et nous continuerons à en tirer parti en nous développant progressivement.Mais en réalité, le capital que vous pouvez déployer sur ce qui est, en fin de compte, un marché de niche à l’échelle mondiale, est relativement limité.

En ce qui concerne le secteur des matières plastiques, nous occupons une position extrêmement forte en Europe.Il faut l’examiner davantage marché par marché.Il existe souvent des descriptions très génériques de ce qu'est le marché des flexibles.Par exemple, nous sommes extrêmement forts dans les segments dans lesquels nous opérons. Pouvons-nous potentiellement élargir cela, mais cela doit être quelque chose que nous sommes très sûrs de connaître et qui contribue à notre activité au sens large.

Justin Jordan d'Exane.Tout d’abord, Andrew, je tiens simplement à vous féliciter, au nom de la communauté des analystes et des conseillers, pour votre nomination au poste de PDG.Je suis sûr que nous vous souhaitons plein succès dans les années à venir.J'ai 3 types de questions.Premièrement, un, à assez court terme, et deux, à moyen terme.Premièrement, celui à court terme.Je suppose que si nous repensons à la Journée des marchés de capitaux de Štetí il y a quelques mois maintenant, vous avez parlé ou vous avez effectivement démontré, je pense, que c'était dans le commerce électronique pour un grand acteur mondial du commerce électronique, et vous avez souligné plusieurs possibilité de remplacer le plastique par des emballages à base de papier pour des produits comme les pâtes.Pouvez-vous dire quelque chose aujourd'hui sur la progression de ces essais ou sur les commandes ou les victoires récentes sur ce type de thème de durabilité ?

Deuxièmement, sur votre diapositive 24, je suppose, il est assez clair que les principales divisions de croissance à l'avenir sont, je suppose, le secteur de l'emballage en carton ondulé et flexible, ce qui est clairement très évident.Qu’est-ce que cela signifie pour le secteur des papiers fins non couchés ?De toute évidence, je comprends parfaitement, mais le coût est globalement très compétitif.Mais étant donné le type de vents contraires structurels, en particulier dans ce secteur, devrions-nous considérer cela essentiellement comme un moteur de génération de liquidités pour financer la croissance des deux autres divisions principales de croissance à long terme ?

Et puis troisièmement, je suppose, sur cette base, quand nous pensons à vos prévisions CapEx '21, les 450 millions d'euros à 550 millions d'euros, qui, si je puis dire, font de vous une machine à flux de trésorerie disponible.Sans doute, cela vous rappelle-t-il votre dividende spécial de mai 2018, est-ce que cela ouvre la possibilité d'un éventuel dividende spécial supplémentaire en 2021 ?

Merci.Normalement, un compliment est suivi de questions difficiles.Non, je pense qu'en termes de victoires, je n'entrerai pas dans les détails spécifiques, mais je pense que, tant sur le plan du commerce électronique, nous vous avons montré le MailerBAG, par exemple, le MailerBAG que nous utilisons, nous le promouvons très fortement auprès de nos clients e-commerçants, et il reçoit un très bon accueil.C'est naturellement -- c'est un produit évident car il remplace tous les emballages rétractables et tout ce que vous pourriez avoir dans votre -- que votre livre entre en jeu. Maintenant, un sac en papier très soigné, durable, recyclable, renouvelable, tout, sac en papier, et cela suscite une très bonne réponse.Et nous sommes donc très encouragés par cela.De même, du côté de la durabilité, nous faisons beaucoup de travail, comme vous l'avez entendu à travers tous les produits qui vous ont été présentés à Steti.Et c’est une priorité constante.Encore une fois, il faut le considérer comme un portefeuille.Je suis très encouragé.Si vous regardez nos chiffres en termes de croissance de notre papier kraft spécial, de manière plus générale, qui concerne en grande partie ces papiers fonctionnels, mais, évidemment, aussi tous les simples sacs de courses et autres, vous voyez de véritables croissance dans ce secteur, et ils ont extrêmement bien réussi et continuent de développer ce portefeuille et ce marché, franchement, parce que d'une certaine manière, c'est un marché totalement nouveau que l'on développe là-bas.Il y a donc beaucoup de progrès positifs dans ce domaine, et nous continuerons à y consacrer beaucoup d’énergie.

En ce qui concerne le secteur du papier fin.C'est une excellente affaire.Nous avons une position extrêmement forte, comme je l'ai déjà mentionné.Les principaux actifs y sont tous des actifs à usage mixte.En d'autres termes, ils produisent à la fois du papier fin et de la pâte à papier, qui n'est pas nécessairement utilisée pour le marché du papier fin. Une grande partie de la pâte, par exemple en provenance d'Afrique du Sud, est vendue en Asie sur les marchés des papiers papier, etc. , évidemment, en fabriquant également les qualités des cartons-caisses.Je vois l'avenir de cette entreprise : nous continuerons à être dynamiques et à rester hautement compétitifs sur le marché du papier fin.Je crois que vous pourriez – vous devriez être un bon propriétaire de n’importe lequel de vos actifs, et nous continuerons à investir de manière appropriée pour les maintenir compétitifs.Mais, bien entendu, l’évolution en termes de croissance des dépenses d’investissement se concentre essentiellement sur les marchés de l’emballage en croissance.À titre d'illustration, évidemment, le dernier projet en Slovaquie est ce que vous appelez une usine de papier fin traditionnelle, mais il s'agit de fabriquer des produits hybrides en carton-caisse, en utilisant la base de coûts fantastique que nous avons là-bas, mais en tirant parti de la croissance marchés de l'emballage, et je pense que nous en verrons des opportunités continues.Mais dans le même temps, l'activité principale du papier fin reste très compétitive et nous continuerons à y investir le cas échéant.

En termes de liquidités, je suis entièrement d’accord sur le fait que nous sommes très générateurs de liquidités.Je pense que vous m'avez entendu dire cela à plusieurs reprises, et je continuerai de dire que par définition, les CapEx, comme j'y ai fait allusion, diminueraient en 2021, en l'absence de quoi que ce soit d'autre.J'ai cependant dit très clairement que nous voyons de nombreuses opportunités dans le groupe et que nous chercherons certainement à soutenir la croissance de ces entreprises, mais cela doit être très clairement mesuré par rapport à toutes les alternatives.Et l’une des alternatives est, bien sûr, de restituer les liquidités aux actionnaires, et nous nous mesurons constamment par rapport à ces critères, devrions-nous dire.Je pense que nos actionnaires comprendraient qu'il nous incombe de rechercher les options de croissance susceptibles de créer de la valeur pour eux, et c'est ce que nous, en tant que direction, avons la tâche de faire.Mais en même temps, nous sommes très ouverts si ces bonnes opportunités ne se présentent pas dans le bon ordre, comme nous l’avons montré à la suite des résultats de 2017.Nous sommes également prêts à examiner d'autres distributions si c'est la bonne approche.

David O'Brien de Goodbody.Tout d’abord, vous venez de mentionner que la rétention du prix des boîtes a été bonne.Écoutez, je sais que cela va être assez spécifique à une entreprise donnée, étant donné les variabilités autour de ces entreprises.Mais pouvez-vous nous faire part de votre expérience quant à l’augmentation du prix des boîtes jusqu’en 2018 et où ont-elles voyagé depuis lors ?Et je suppose que la pression continue de s’exercer sur les tarifs là-bas.Quand devrions-nous penser à leur passage (inaudible) et cela dépend-il uniquement du succès du côté des cartons-caisses ?Et concernant l'augmentation du prix du carton-caisse, tout simplement, pouvez-vous nous expliquer ce qui a changé depuis mai de l'année dernière, étant donné que la demande est à peu près la même ?Par exemple, les stocks ont-ils diminué de manière aussi importante ?Et pourriez-vous quantifier où ils en sont venus pour vous donner une telle confiance quant à la mise en place d’une augmentation ?

En ce qui concerne le secteur des flexibles, il est clair également qu'une certaine pression s'annonce.Si nous examinons le profil de marge de 2018 à 2019, il se situe entre 17 % et environ 20 % de marge EBITDA.Allons-nous revenir à 17 % en 2020 ?Ou pensez-vous que vous pouvez tenir le coup compte tenu de certains des éléments atténuants que vous avez mentionnés ?

Et enfin, Engineered Materials, votre retour sur capitaux employés de 13,8% et il est clairement en retard par rapport au niveau du groupe dans son ensemble.Quels sont les objectifs à moyen terme ?Qu’est-ce qui est réalisable, compte tenu de certaines des pressions que vous avez constatées sur l’un de vos produits clés ?

D'accord.Je pense que, premièrement, en ce qui concerne les prix des boîtes, je pense que vous avez parlé de 2018. Je ne sais pas si c'était -- si clairement, les prix des boîtes -- je veux dire, si l'on regarde l'histoire, nous avons vu les prix des cartons-caisses. ont augmenté très fortement tout au long de 2018, puis ont atteint le sommet à la fin de 2018 avant de commencer à diminuer un peu.Les prix des boîtes suivaient cela.Les transformateurs ont vu leurs marges se contracter tout au long de l'année 2018, car ils étaient constamment à la recherche du carton, c'est-à-dire des prix du carton-caisse à la hausse.Et puis, en 2019, la situation s’est inversée, comme vous l’avez vu, les prix des cartons-caisses ont baissé et les prix des boîtes ont très bien résisté.Cela ne veut pas dire que les prix des cartons n'ont pas baissé en termes absolus, mais par rapport aux réductions de prix des cartons-caisses, ils ont manifestement résisté.Et je pense que, à certains égards, cela a dépassé les attentes si l’on regarde le marché de manière plus générale.Nous avons donc constaté une augmentation de la marge dans le secteur de la transformation, même si en termes absolus, les prix des boîtes, comme je l'ai dit et je le souligne, ont diminué dans une certaine mesure.

Je pense que la question pour 2020 tourne essentiellement autour du carton-caisse.De toute évidence, nous le constatons, et je vais expliquer pourquoi nous pensons que l'initiative sur le prix des cartons-caisses est justifiée.Mais si vous constatez que le carton-caisse commence à se stabiliser et à augmenter, alors je pense qu'il y a tout lieu de justifier que les prix des cartons ne suivent pas cette tendance à la baisse, mais plutôt se stabilisent et potentiellement se redressent.Mais cela dépend également, à mon avis, du côté du carton-caisse.Je pense franchement que 2018 a été une année difficile pour les convertisseurs, 2019 a été l’inverse.La marge durable à long terme pour les transformateurs se situe probablement entre les deux.

Du côté des cartons-caisses, je veux dire, qu’est-ce qui a changé depuis mai dernier ?Je veux dire, une chose est que les prix sont bas.Comme vous le savez, depuis mai de l'année dernière, les prix ont baissé.Je veux dire qu’ils se sont stabilisés au troisième trimestre, puis il y a eu une nouvelle érosion des prix au quatrième trimestre et un peu au début de cette année.Je pense clairement que ce que nous constatons actuellement sur le terrain, comme je l’ai dit, est une situation d’ordre très solide.Nous sommes complets.En général, comme nous le comprenons, les niveaux de stocks dans l'ensemble de l'industrie sont raisonnables, voire faibles, et nous avons, comme vous l'avez dit, été l'un des premiers à sortir, je crois, de l'augmentation du recyclage.Il semble qu'il y en ait d'autres qui ont suivi, et nous sommes en discussion avec nos clients.Je ne peux pas vous donner plus de clarté que cela, comme nous en avons déjà discuté plus tôt.

En ce qui concerne le secteur des flexibles et les pressions sur les marges que vous avez évoquées.Oui, je veux dire, nous sommes très clairs sur le fait que du côté du papier kraft, nous constatons une baisse des prix.Nous avons donc constaté des pressions au cours de l'année dernière, mais en raison de la nature contractuelle d'une grande partie du secteur du papier kraft et du secteur des sacs, il y a toujours un léger décalage entre le prix au comptant et le prix auquel vous vous trouvez. Nous y parvenons réellement, et il y a aussi un effet de plomb.Ce qui se passe maintenant, c'est que nous avons évidemment dû réévaluer le prix du papier kraft à des prix au comptant plus proches sur les contrats annuels qui sont actuellement sur le marché et dont le prix est fixé. Et les sacs, parce que vous négociez vos contrats en même temps. , ils seraient retarifiés sur la même base.C’est donc clairement sur le marché.Nous indiquons très clairement que cela signifie que nous commençons l'année en papier kraft et, par conséquent, également avec des sacs à des prix inférieurs à ceux que nous avons obtenus en moyenne l'année dernière et cela doit être pris en compte dans les marges.

En termes d'atténuation, comme je l'ai mentionné, il y a une réduction des coûts des intrants à peu près partout, et cela affecte en particulier le secteur des flexibles ou du papier kraft.Nous bénéficions également d'un certain tampon grâce au secteur des sacs, car on s'attendrait naturellement à ce que nous conservions une partie des avantages liés à la baisse des prix du papier.Notre activité de plastique flexible n'est clairement pas affectée par cela, et nous pensons que sa croissance est continue.Je pense que, plus important encore, du côté des sacs, l'année dernière a été une année plus difficile en termes de volume.Nous constatons certainement une certaine reprise à cet égard.Comme je l'ai déjà mentionné, la situation des commandes s'est améliorée et nous nous efforçons de récupérer une partie du volume perdu que nous avons constaté, ce qui, bien sûr, présente un avantage en termes de récupération de la marge.Je pense donc qu'il y a un certain nombre de choses, mais à court terme, absolument, cette marge est sous pression par rapport à ce qu'elle était en 2019.

En termes de matériaux d'ingénierie, je pense qu'en termes de retour sur capital, je veux dire, clairement, premièrement, c'est une activité légèrement différente.Nous le reconnaissons en ce qui concerne la structure de cette entreprise par rapport, par exemple, à celle du secteur du papier.Nous avons clairement indiqué que nous nous attendions à une nouvelle pression sur les marges cette année dans ce segment, en particulier dans le domaine des composants de soins personnels.Nous travaillons clairement dans d’autres domaines pour développer d’autres produits afin de compenser cette pression sur les prix, mais cela ne la compensera pas complètement.Nous sommes donc très clairs sur le fait que la marge sera soumise à davantage de pression par rapport aux résultats attendus pour 2019 dans le secteur des matériaux d'ingénierie.Mais comme je l'ai mentionné plus tôt, je pense que nous avons beaucoup de dynamiques intéressantes en ce qui concerne, comme je l'ai dit, le démoulage, les revêtements par extrusion et les autres applications techniques des films lorsqu'il s'agit d'examiner de manière globale certaines de ces solutions d'emballage durables qui nous conduisons en tant qu'entreprise.Nous devons donc continuer à investir dans ces domaines et poursuivre nos efforts dans ce sens.Il ne s’agira pas d’un problème à court terme, mais plutôt d’une dynamique à long terme.Je pense que je vais en prendre une de plus dans la salle, puis nous en aurons quelques-unes sur les fils.

Cole Hathorn de Jefferies.Andrew, je viens juste de suivre la façon d'amener vos clients à adhérer au modèle en papier lorsque cela est possible et en plastique lorsque cela est utile.Comment se passe l’achat et le fait d’être avec eux pour atteindre tous leurs objectifs 2030 et 2050 ?Et qu’est-ce qui va accélérer ce changement ?Avez-vous vraiment besoin de voir la législation européenne ou quelque chose comme ça sur les impôts pour qu'ils viennent vous voir et vous disent : « Nous voulons être le premier à avoir l'avantage et le premier à arriver, vous êtes le meilleur endroit pour nous fournir ces solutions ?

Oui, je pense – je veux dire, clairement, la législation aide.Et je veux dire, nous l'avons vu de manière plus évidente dans le secteur des sacs de courses, où il y a une campagne à l'échelle de l'UE pour réduire les sacs de courses en plastique à usage unique, et que, bien sûr, différentes juridictions ont appliqué des réglementations différentes, par exemple. cela va de la taxation à l’interdiction des sacs de courses en plastique à usage unique.Et bien sûr, cela a immédiatement créé une forte poussée de la demande, ce qui est fantastique pour nous.C'est la raison pour laquelle nous investissons à nouveau dans nos opérations à Steti afin de fournir cette source supplémentaire de papier pour répondre à cet approvisionnement.Je pense qu'au-delà de cela, il existe clairement également des initiatives visant à imposer des taxes plus larges sur certaines applications du plastique, nous serions généralement favorables à cela.Nous pensons que c'est approprié parce que le grand défi dans tout cela est d'internaliser le coût pour l'environnement de la solution plastique ou de la solution la moins durable, devrions-nous dire.Et bien sûr, la fiscalité est un moyen d’y parvenir.

Mais je pense que les préférences et la sensibilisation des consommateurs sont tout aussi importantes et ne devraient pas être sous-estimées comme une poussée massive ici car, comme vous le savez, la plupart des grands groupes de produits de grande consommation ont publié de grandes déclarations sur l'amélioration de la durabilité de leurs emballages, et ils recherchent maintenant du soutien et comment y parvenir.Encore une fois, nous avons de nombreuses conversations avec tous nos clients dans ce sens, et ils sont véritablement très intéressés par toutes les solutions que nous avons à proposer.Et comme je l’ai dit, c’est là que je pense que nous avons vraiment une offre unique parce que nous sommes en mesure de proposer une gamme complète de substrats.Et comme je l'ai dit sur cette diapositive, le papier est -- nous serions très heureux de fournir des documents, la solution à tout, mais ce n'est pas le cas.Et très clairement, il existe un certain nombre d’applications dans lesquelles nos produits en plastique jouent un rôle essentiel.Je veux dire la question du gaspillage alimentaire, qui, je pense, deviendra de plus en plus un sujet de discussion répandu autour des questions environnementales.Environ un tiers de la nourriture à la ferme n’arrive pas à la fourchette.Je veux dire, c'est un chiffre surprenant.Vous pourriez nourrir toute l’Afrique et l’Europe avec ce qui est gaspillé.Et vous pouvez donc imaginer que tout ce qui peut réduire ce gaspillage alimentaire doit être extrêmement bénéfique pour l’environnement.Nous devons donc trouver le juste équilibre entre le recours au papier pur, et nous pensons qu'il existe des opportunités fantastiques, mais aussi reconnaître qu'il y aura toujours une place pour ces solutions plastiques, qui peuvent améliorer la fraîcheur des aliments, vous offrir le bon niveau de commodité. , et cetera, pour ne pas gaspiller la nourriture.Et c’est – il y a un équilibre là-bas, et nous avons, je pense, beaucoup d’opportunités et, comme je l’ai dit, nous sommes idéalement placés pour fournir toutes ces solutions.

J'en ai 2. En regardant la diapositive n°7, je regarde le graphique rocheux et, évidemment, les rendements ont baissé en 2019 en raison des prix.Mais disons que, en considérant l’année 2018 comme une sorte de pare-chocs, le flux était de l’ordre de 19 à 20 %.Considérez-vous également cela comme un flux interne, comme 19 % ?Et s’agit-il d’un genre de seuil à partir duquel vous intensifieriez votre auto-assistance s’il descendait en dessous ?Et ma question concerne davantage 2020, car certains de ces projets sont mis en service et, évidemment, ce sont les capitaux employés qui vont s'accélérer, et peut-être juste quelques réflexions sur cette dynamique.

D'accord.Je pense qu'en termes d'auto-assistance, nous ne sommes pas déterminés – nous ne déterminons pas nos actions en fonction des retours que nous obtenons à un moment donné.Nous pensons que mener nos initiatives d’entraide est quelque chose que nous devrions faire tout le temps.De toute évidence, l'orientation de ce que vous faites est déterminée par l'environnement qui vous entoure à un moment donné.Et bien sûr, en période de ralentissement économique, vous pouvez également imposer davantage de contraintes en termes de chaîne d'approvisionnement, et c'est un aspect sur lequel nous continuerons évidemment de nous concentrer.

Mais en même temps, nous pensons que c’est la bonne chose à faire, comme je l’ai déjà dit, de continuer à investir tout au long du cycle.Nous voyons de nombreuses opportunités et nous ne devrions pas hésiter à investir dans les bons actifs, même si à court terme, la marge ou le ROCE sont plus dilutifs pour un rendement d'environ 20 %.Je veux dire, si nous sommes sûrs de pouvoir déployer des capitaux à des niveaux qui dépassent largement notre coût du capital, nous devrions envisager de le faire, évidemment en comparaison avec toutes les autres alternatives, les utilisations de ces liquidités, et c'est quelque chose que nous allons continuez à toujours vous efforcer de faire.

Oui.La question suivante serait donc de savoir ce qui vous empêche réellement de -- qu'est-ce qui vous empêche réellement de faire avancer certaines de ces opportunités supplémentaires ?Comme vous l’avez mentionné, la capacité excédentaire du marché de la pâte à papier, où vous pourriez vous tourner vers le papier kraft spécial.C'est un marché où vous avez un leadership absolu dans le domaine des sacs de courses.Est-ce plutôt un peu un souci sur le cycle ?Est-ce la capacité de gestion ?Faut-il d'abord terminer les projets en cours et ensuite, évidemment, penser à de nouveaux ?Ou est-ce les délais d'ingénierie prolongés qui sont nécessaires ?

Tout ce qui précède.Non, je veux dire, clairement, vous devez établir des priorités, et nous avons un gros programme CapEx.Quand on dépense entre 700 et 800 millions d'euros par an, cela représente beaucoup de travail.Cela nécessite beaucoup de ressources internes et nous le sommes – et vous devez établir des priorités autour de cela, et nous pensons que nous y parvenons.Et vous ne voulez pas prendre de risques excessifs liés à une livraison technique.Mais en même temps, oui, il faut être conscient du marché.Très précisément, par exemple, pour revenir à cette machine Steti.Nous avons reporté cette machine parce que nous avions vu d’autres capacités arriver sur le marché à ce moment-là.Et nous avons pensé que nous n’allions pas perdre cette option en nous retenant un moment et en voyant comment les choses évoluent.Et il serait peut-être judicieux d’y revenir et de revoir cela.Voilà donc les choses que vous devez considérer.Vous ne regardez donc jamais les choses indépendamment de la dynamique globale du marché.Mais très clairement, en même temps, nous avons le luxe de pouvoir investir tout au long du cycle et c'est quelque chose que nous continuerons de nous efforcer de faire.

Et aussi, félicitations pour ce nouveau rôle, encore une fois.Peut-être une question philosophique.Votre réflexion autour de la consolidation de l'industrie du carton-caisse en Europe.Nous en avons déjà parlé, mais peut-être juste pour savoir si vous y voyez des avantages ?Est-ce quelque chose qui vous intéresserait à participer dans votre nouveau rôle ?Ou est-ce toujours quelque chose que vous conserverez – que vous préférez cultiver de manière biologique ?

Comme je l'ai dit, je pense - merci, Brian, pour la question.Je pense que nous sommes revenus à nos priorités.Nous pensons que nous disposons d’options fantastiques pour continuer à développer notre propre entreprise.Mais de la même manière, les fusions et acquisitions sont une option pour nous, et nous devons être attentifs à ces opportunités et nous continuerons à les rechercher.Je pense que la consolidation en elle-même présente un certain attrait, mais elle doit être considérée à la lumière de la création de valeur que vous pouvez avoir.Alors, combien payez-vous pour cela et vous devez être très clair sur le fait que vous pouvez générer de réelles opportunités de synergie à partir d’une telle consolidation et que cela crée un réel avantage concurrentiel.Donc toutes ces choses que vous devez toujours considérer.Ce n’est donc pas quelque chose que nous avons jamais exclu.En même temps, nous sommes très clairs sur le fait que cela doit répondre à nos critères d’évaluation.

D'accord, cool.Et puis, en ce qui concerne les augmentations de prix que vous avez annoncées, de nombreuses nouvelles capacités arriveront en fin d'année et la majeure partie de la capacité est en fait chargée en fin de compte.Existe-t-il un risque que vous deviez renoncer à certaines de ces augmentations de prix lorsque la nouvelle capacité arrivera sur le marché ?

Je pense que nous sommes très confiants dans la position actuelle et nous continuerons de discuter avec nos clients de l'augmentation actuelle des prix.Je pense que ce que l’avenir nous réserve est déterminé par toute une série de facteurs différents.Je pense que oui, de nouvelles capacités arrivent, mais il y a aussi une bonne croissance en termes de dynamique de croissance structurelle dans le secteur du carton ondulé, qui, selon nous, ne va pas disparaître de si tôt.Nous sommes également confrontés au problème de la Chine.Évidemment, c'est un sujet en ce moment pour d'autres raisons, mais je pense que nous voyons toujours cela, cette question de l'interdiction des importations chinoises du côté de l'OCC.C'est à toutes fins pratiques qu'à la fin de cette année, cela aura un impact sur les flux commerciaux mondiaux de carton-caisse, d'une manière ou d'une autre.Tous ces facteurs doivent donc être pris en compte.Je pense donc qu’il est toujours erroné d’examiner spécifiquement les ajouts de capacité en Europe de manière isolée.

Juste une petite précision pour clarifier les prix des coffrets.Est-il juste de conclure que si les hausses de prix des cartons-caisses passent par ce processus, elles seront assez stables d'une année sur l'autre ?

Je pense, comme je l'ai dit plus tôt, Ross, qu'il est clair qu'une augmentation du prix du carton-caisse soutiendrait les prix des boîtes.

Je pense que c'est une fonction mathématique, n'est-ce pas ?Nous devrons donc comprendre quelles sont les implications pour les prix des cartons-caisses qui auront un impact sur les prix des boîtes.Mais l’impact exact d’une année sur l’autre dépend du timing de ces mouvements de prix.Je ne voudrais pas spéculer là-dessus pour l’instant.

D'accord.Je pense que nous avons le temps.S'il y a encore une question de la part de l'assistance ?Désolé, Wade.En fait, nous n'avons pas le temps, mais nous prendrons le temps.

Wade Napier d'Avior Capital Markets.Andrew, vous avez déjà parlé de votre capacité à créer en quelque sorte un composant spécialisé dans le secteur du carton-caisse avec un dessus blanc et des cannelures et maintenant vous parlez en quelque sorte de spécialités dans le papier kraft.Compte tenu de la baisse des prix du papier kraft, les prix du papier kraft spécial se sont-ils dissociés de vos qualités standard utilisées dans les matériaux de construction ?Et puis, pouvez-vous simplement nous rappeler quel pourcentage de cette activité de papier kraft est constitué de qualités spéciales ?

Et puis ma deuxième question concernerait le secteur des papiers fins non couchés. Il y a eu beaucoup de changements avec la fermeture de Merebank PM - l'un des PM là-bas et de Neusiedler.Quel était votre type de demande sous-jacente au sein de cette entreprise ?Et comment voyez-vous l’évolution de ce marché en 2020, compte tenu de la faiblesse des prix au cours du second semestre de l’année dernière et pouvez-vous nous donner un peu de couleur ?

Bien sûr.Oui, je veux dire, juste pour être très précis, il y en a – et je sais que le mot spécialité peut être utilisé dans différents contextes.Nous parlons donc de carton-caisse, il y a les qualités normales ou les sortes de qualités universelles de recyclage de kraftliner non blanchi, puis il y a les applications de niche ou spécialisées comme le dessus blanc et le semichem.

En ce qui concerne le papier kraft, nous différencions généralement les qualités de papier kraft pour sacs, qui sont généralement celles utilisées dans vos applications de sacs industriels.Et puis les spécialités, qui couvrent la gamme d'applications du MG, du MF, ce type de -- ces sous-catégories.En termes de quantum pour notre activité, cela représente environ 300 000 tonnes sur nos 1,2 million ou 1,3 million de tonnes de production totale de papier kraft.La dynamique des prix est différente.De même, les fondamentaux de l’offre et de la demande sont actuellement très différents.Nous constatons -- du côté du sac kraft, comme je l'ai mentionné, c'est vraiment -- une faiblesse du côté de la demande que nous avons constatée en 2019, et nous devrons voir comment cela se déroulera car c'est beaucoup plus axé sur la construction, en particulier sur nos marchés d'exportation, comme je l'ai dit.Sur les segments spécialisés, une grande partie de cette somme est consacrée à ces applications d'emballage de niche pour des applications de type vente au détail, puis à toutes les autres applications spécialisées, par exemple le papier antiadhésif, etc.C'est donc très différent, les marchés différenciés.Et – mais plus généralement, la demande est très forte dans ce domaine.Et c’est – nous constatons une bonne croissance.Il y a aussi de la concurrence là-bas, comme vous pouvez l'imaginer, cela attire également des concurrents dans cet espace.Vous voyez donc cette dynamique se manifester.Mais la véritable pression sur les prix a été bien plus forte du côté des sacs kraft cette année.

En ce qui concerne le secteur du papier fin, je veux dire, pour être clair, la seule véritable pièce mobile, si vous l'appelez ainsi, par rapport à l'année dernière en termes de changement structurel de notre entreprise a été la fermeture de cette machine à papier à Merebank.En dehors de cela, c’est comme d’habitude dans le contexte.Je pense que vous faites allusion au fait que nous avons pris un certain temps d'arrêt à Neusiedler parce que Neusiedler est un papier spécialisé très ciblé, j'utilise ce terme et encore une fois, dans le segment des papiers fins, vous avez les produits de qualité supérieure. et Neusiedler est vraiment un producteur de première qualité, et il est très important qu'il se concentre sur cela.Et c’est donc là l’objet de tout cela.Si le marché est plus faible, nous n'allons certainement pas produire de produits de base dans cette usine de Neusiedler.Nous sommes donc toujours agiles dans la manière dont nous gérons ce portefeuille.

En termes de marché global, car, encore une fois, en tant que producteur à faible coût, nous sommes convaincus que nous pouvons gagner de l'argent sur chaque tonne que nous produisons dans nos grandes opérations intégrées.La question pour nous est la dynamique structurelle à long terme.En clair, le papier fin est un produit généralement en déclin structurel sur les marchés matures.C'est beaucoup plus stable sur les marchés émergents.Mais c’est ce que nous prévoyons en tant qu’entreprise pour l’avenir.

Je pense que nous allons le fermer là.Merci beaucoup pour votre attention et pour votre présence aujourd'hui lors d'une journée froide et humide ici à Londres, mais merci également pour la diffusion sur le Web pour votre attention, et je vais conclure ceci.Merci beaucoup.