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Merci d'avoir participé à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2019 de Packaging Corporation of America.Votre hôte aujourd'hui sera Mark Kowlzan, président-directeur général de PCA.À la fin de son récit, il y aura une séance de questions-réponses.
Bonjour et merci d'avoir participé à la conférence téléphonique sur la publication des résultats du troisième trimestre 2019 de Packaging Corporation of America.Je m'appelle Mark Kowlzan, président-directeur général de PCA ;et à mes côtés aujourd'hui, Tom Hassfurther, vice-président exécutif, qui dirige l'activité d'emballage ;et Bob Mundy, notre directeur financier.Je commencerai l'appel par un aperçu de nos résultats du troisième trimestre, puis je céderai la parole à Tom et Bob, qui fourniront plus de détails, après quoi je conclurai et nous serions heureux de répondez à toutes vos questions.
Hier, nous avons déclaré un bénéfice net pour le troisième trimestre de 180 millions de dollars, soit 1,89 $ par action, qui comprenait 0,02 $ par action de dépenses liées aux éléments spéciaux.Hors éléments exceptionnels, le bénéfice net du troisième trimestre 2019 s'est élevé à 182 millions de dollars, ou 1,92 $ par action, contre un bénéfice net du troisième trimestre 2018 de 211 millions de dollars, ou 2,23 $ par action.
Les ventes nettes du troisième trimestre s'élevaient à 1,8 milliard de dollars en 2019 et 2018. L'EBITDA total de l'entreprise pour le troisième trimestre, hors éléments exceptionnels, s'élevait à 364 millions de dollars en 2019 et à 406 millions de dollars en 2018. Hors éléments exceptionnels, le bénéfice par action du troisième trimestre 2019 de 1,92 $ était de 0,31 $ par action. part inférieure à celle du troisième trimestre de 2018, principalement en raison d'une baisse des prix du mélange de 0,36 $ et d'un volume de 0,03 $ dans le segment de l'emballage et d'une baisse du volume dans notre segment du papier de 0,03 $.Un mélange plus riche dans nos usines de fabrication de boîtes ainsi que des dépenses de main-d'œuvre et de réparation plus élevées ont contribué à des dépenses de conversion plus élevées de 0,06 $ et nous avons eu des coûts d'exploitation et autres plus élevés de 0,03 $.Ces éléments ont été partiellement compensés par une hausse des prix du mix dans notre secteur Papier de 0,09 $, une baisse des frais d'interruption annuels de 0,09 $ et une baisse des frais de transport et de logistique de 0,02 $.
En ce qui concerne le secteur de l'emballage, l'EBITDA hors éléments spéciaux du troisième trimestre 2019 de 325 millions de dollars avec des ventes de 1,5 milliard de dollars a donné lieu à une marge de 22 % par rapport à l'EBITDA de 378 millions de dollars de l'année dernière et à des ventes de 1,5 milliard de dollars, soit une marge de 25 %.Nos usines de carton-caisse ont fonctionné de manière efficace et rentable, alors que nous continuons d'équilibrer notre approvisionnement avec la demande intérieure et d'exportation actuelle tout en optimisant notre empreinte de carton-caisse afin de minimiser les coûts de transport et de logistique dans l'ensemble du système.
Nous avons terminé le trimestre avec des stocks inférieurs de 51 000 tonnes à l'année dernière et de 30 000 tonnes par rapport au trimestre précédent.De plus, nous avons maintenu notre taux d'intégration, le meilleur de l'industrie, en fournissant à nos usines de boîtes le carton-caisse nécessaire pour établir de nouveaux records d'expédition.
Je vais maintenant céder la parole à Tom, qui vous fournira plus de détails sur les ventes de carton-caisse et notre activité de carton ondulé.
Merci, Marc.Comme Mark l'a indiqué, nos usines de produits en carton ondulé ont établi de nouveaux records pour les expéditions quotidiennes de boîtes trimestrielles ainsi que pour les expéditions totales du troisième trimestre, qui étaient toutes deux en hausse de 1,9 % par rapport au troisième trimestre de l'année dernière.Malgré la perte d'activité importante que nous avons subie chez Sacramento Container en raison de l'achat de deux clients de grandes feuilles par un autre intégré.
Le volume des ventes externes de carton-caisse était inférieur d'environ 26 000 tonnes à celui du troisième trimestre de l'année dernière, car nous avons adapté notre système de carton-caisse à la demande intérieure et à l'exportation actuelle et répondu aux besoins croissants de nos usines de cartons.Les prix et mélanges nationaux des cartons-caisses et des produits ondulés étaient inférieurs de 0,23 $ par action au troisième trimestre de 2018 et en baisse de 0,20 $ par action par rapport au deuxième trimestre de 2019. Comme nous l'avons mentionné précédemment, la majorité de l'impact de l'indice de prix publié diminue tôt. au cours de l'année se refléterait dans nos résultats du 3ème trimestre.Les prix des cartons-caisses à l'exportation ont diminué de 0,13 $ par action par rapport au 3e trimestre 2018 et de 0,04 $ par action par rapport au deuxième trimestre 2019.
Merci, Tom.En ce qui concerne le secteur Papier, le BAIIA excluant les éléments spéciaux au troisième trimestre s'est élevé à 58 millions de dollars avec des ventes de 243 millions de dollars, soit une marge de 24 %.Cela se compare à un EBITDA de 44 millions de dollars au troisième trimestre 2018 et à des ventes de 254 millions de dollars, soit une marge de 17 %.
Nos formats de gobelets et nos volumes d'impression et de transformation, plus saisonniers, étaient supérieurs aux niveaux du deuxième trimestre ainsi que légèrement supérieurs à ceux du troisième trimestre de 2018. Le prix moyen et la composition de nos volumes de papier au cours du trimestre étaient environ 6 % supérieurs à l'an dernier.Cependant, notre prix et notre mix moyens étaient inférieurs d'environ 1,5 % à ceux du deuxième trimestre 2019, ce qui représente une baisse moins importante que celle indiquée par les prix de l'indice sectoriel publiés.
De toute évidence, le volume et les revenus globaux du secteur papier étaient inférieurs à ceux du troisième trimestre de l'année dernière en raison de la sortie de l'activité livres blancs de notre usine de Wallula.Nous continuons d'améliorer notre rentabilité et nos marges dans le segment du papier en partie en abandonnant cette activité à Wallula, plutôt que de continuer à y consacrer du personnel et des ressources en capital.
Merci, Marc.Nous avons enregistré une très bonne génération de trésorerie au troisième trimestre, avec des liquidités provenant des opérations de 340 millions de dollars et des flux de trésorerie disponibles de 247 millions de dollars.Les principales utilisations de la trésorerie au cours du trimestre comprenaient des dépenses en capital de 93 millions de dollars, des dividendes en actions ordinaires totalisant 75 millions de dollars, 46 millions de dollars d'impôts sur le revenu fédéraux et étatiques, des paiements de retraite de 49 millions de dollars et des paiements d'intérêts nets de 4 millions de dollars.Nous avons terminé le trimestre avec 738 millions de dollars de liquidités.
Enfin, nos dépenses de maintenance annuelles prévues pour le 4ème trimestre sont inchangées par rapport à nos prévisions précédentes, qui reflètent un impact négatif de 0,06 $ par action entre le 3ème et le 4ème.Je vais maintenant redonner la parole à Mark.
Merci, Bob.À l'avenir, alors que nous passons du 3e au 4e trimestre dans notre segment Emballage, les expéditions de produits en carton ondulé avec un jour d'expédition de moins devraient être légèrement inférieures.Le volume des ventes de carton-caisse sera inférieur, alors que nous continuons de répondre à la demande et de travailler à la constitution de certains stocks avant la fin de l'année en prévision des arrêts de maintenance programmés au premier trimestre de 2020 dans nos 3 plus grandes usines de carton-caisse, ce qui réduira considérablement notre production. au début de l'année prochaine.
Nous prévoyons une légère baisse des prix à mesure que l'impact restant du prix intérieur publié du carton-caisse diminue par rapport au début de cette année, grâce à notre système et à la baisse des prix à l'exportation.Nous nous attendons également à un mix saisonnier moins riche en produits en carton ondulé par rapport au 3ème trimestre, car l'activité de fruits et légumes dans le nord-ouest du Pacifique, ainsi que l'affichage dans le secteur graphique haut de gamme pour la période des fêtes diminuent normalement au cours du trimestre.
Dans notre segment du papier, les volumes devraient diminuer de façon saisonnière, parallèlement à une baisse des prix moyens.Avec le temps plus froid prévu, les coûts de l'énergie seront légèrement plus élevés et nous nous attendons à ce que certains autres coûts d'exploitation et de conversion soient également plus élevés.Ces coûts plus élevés comprennent environ 0,03 $ par action associé au démarrage de notre nouvelle usine de fabrication de boîtes de Richland Washington au cours de ce trimestre.
Enfin, comme Bob l'a mentionné, les interruptions de maintenance programmées devraient être plus élevées qu'au troisième trimestre.Compte tenu de ces éléments, nous prévoyons un bénéfice par action de 1,70 $ pour le quatrième trimestre.
Heureux de répondre à toutes vos questions.Mais je dois vous rappeler que certaines des déclarations que nous avons faites lors de l'appel constituent des déclarations prospectives.Ces déclarations sont basées sur les estimations, attentes et projections actuelles de la société et impliquent des risques et des incertitudes inhérents, y compris la direction de l'économie et ceux identifiés comme facteurs de risque dans notre rapport annuel sur formulaire 10-K déposé auprès de la SEC.Les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux exprimés dans ces déclarations prospectives.
[Instructions de l'opérateur] Votre première question vient de la lignée de Chip Dillon avec Vertical Research.
Il semble que la ligne de M. Dillon ait pu être déconnectée.Et votre prochaine question vient de la lignée de Brian Maguire avec Goldman Sachs.
Ouais.Mark, vous avez fait quelques commentaires sur la saisonnalité du mix moins riche du quatrième trimestre en matière d'expédition - évidemment [phonétique].Je me demandais simplement si vous pouviez commenter ce que vous avez vu jusqu'à présent en octobre sur les expéditions et, en quelque sorte, en rapport avec ces commentaires, quelles sont vos premières réflexions sur la saison du commerce électronique des fêtes ?Vous connaissez beaucoup de discussions à ce sujet et sur la façon dont SIOC et certains des changements apportés à l'emballage sans frustration d'Amazon pourraient avoir un impact sur les volumes du 4ème trimestre, avez-vous quelques premières réflexions à ce sujet ?
Ouais, Brian.En 15 jours, nous avons commencé en [phonétique] octobre avec 2 % d'avance sur il y a un an.Nous démarrons donc bien le mois d'octobre.Concernant le e-commerce, je pense que le e-commerce connaîtra un 4ème trimestre solide.Encore une fois, comme mentionné précédemment, vous comparez désormais le commerce électronique dans son ensemble avec le commerce électronique du passé et ce n'est pas encore un marché totalement mature, mais il a certainement mûri au fil des ans.
Nous nous attendons donc à une légère hausse, mais pas dans la mesure où elle en était à ses balbutiements et où elle connaissait une croissance à deux chiffres.Je pense que le système sans frustration et le SIOC ont un impact minimal à ce stade.Je pense que ce sera encore plus le cas à partir de l’année prochaine, à mesure que nous continuerons à développer cela spécifiquement pour Amazon.Et comme je l'ai dit précédemment, je pense que cela met très bien en valeur les points forts du PCA, en particulier la pièce SIOC, où elle est très importante pour la performance ;Basés sur la conception et le transport, ceux-ci jouent très bien dans nos points forts.
D'accord génial.Juste un dernier pour moi.Je pense simplement qu'on vous a déjà posé quelques questions à ce sujet lors du dernier appel, il s'agit du nouvel indice de recyclage, qui est maintenant en cours de déploiement.Avez-vous une idée de la façon dont les clients pourraient réagir à cela ?Vous cherchez peut-être à échanger vers du carton recyclé de qualité inférieure ou peut-être pour des raisons de durabilité environnementale, peut-être en ayant une préférence pour les emballages recyclés juste pour souligner qu'il s'agit d'un papier recyclé, je sais que votre composition de clients est un peu différente de celle du marché général, donc peut-être un peu plus immunisé contre cela, mais en pensant simplement à l'impact global, le cas échéant, pensez-vous que ce nouvel indice pourrait avoir ?
Eh bien, Brian, c'est encore Tom.L'indice n'a eu pratiquement aucun effet sur nous.Comme mentionné précédemment, c'est un produit très différent, il n'est pas basé sur les performances.Il n'y a pas beaucoup d'autres produits que nous vendons sur le marché libre, et il n'y a pas non plus beaucoup de disponibilité.Je pense donc qu'il y a de nombreuses raisons pour lesquelles cela a eu un impact pratiquement nul.
Oui, la première question concerne encore une fois la maintenance, à quoi cela ressemblera-t-il l'année prochaine, trimestre par trimestre, par rapport à ce à quoi cela ressemblera cette année ?
D'accord.D'accord.Et puis je ne sais pas si vous nous avez donné un niveau d'endettement de fin d'année, je suis désolé, le niveau d'endettement de fin de trimestre, est-ce que cela change du tout par rapport au deuxième trimestre ?
Oui, nous étions en baisse, notre dette nette était un peu supérieure à 1,7 milliard de dollars et l’endettement se situe en quelque sorte entre 1,1 et 1,2 fois.
D'accord, c'est très utile.Et puis, sur la troisième question que je vous ai posée, si vous pouviez parler un peu de ce que vous constatez sur les marchés d'exportation, au moins en termes de, il semble que nous ayons assisté à une nouvelle baisse en octobre, au moins en Europe. .
Et pensez-vous que certaines personnes se rapprochent d'un point où elles pourraient prendre un certain temps d'arrêt, voire même un temps d'arrêt sur ces marchés, simplement parce qu'il semble qu'il n'y a pas grand-chose à gagner en continuant à approvisionner ces marchés ?
Chip, c'est Tom, je répondrai à cette question concernant les marchés d'exportation.Oui, nous avons constaté une autre baisse des prix ici récemment.Mais je pense que nous arrivons au fond ou très près, compte tenu de la réaction du marché sur ce dernier point.Je pense donc que votre -- je pense que votre thèse est assez proche.
Merci beaucoup.Salut tout le monde.Bonjour.Je voulais juste peut-être aborder les performances du papier, qui étaient bien meilleures que ce que nous recherchions.Mark, pourriez-vous analyser peut-être ce que Wallula n'était pas dans ce qu'il voulait dire [phonétique] en termes de pont de bénéfices et de tout autre facteur, si ce n'est par rapport au dollar, gardez simplement des seaux en termes de performance d'une année sur l'autre dans le segment papier. .
Eh bien, encore une fois, cela dépend en grande partie de la performance opérationnelle globale et de notre position sur le marché avec cette entreprise.Comme je l'ai déjà dit, nous avons travaillé très dur au cours des six dernières années pour réduire les coûts de cette activité.Et puis, la sortie de Wallula en particulier lors de la sortie complète d'une année sur l'autre, ce qui a encore une fois aidé avec l'ensemble de la structure des coûts de l'entreprise et encore une fois, nous sommes tout simplement très satisfaits de la tenue des ventes.
Et n'oubliez pas, nous en avons parlé au fil des années, que l'un des points forts de cette activité est la capacité logistique héritée de Boise dans la proposition de valeur et que cette capacité logistique apporte à l'équation.Encore une fois, rien de différent, ce qui est très satisfait de l'activité et des volumes qui nous conviennent.
D'accord.Félicitations pour la performance là-bas.Et, et l'emballage, je voudrais juste aborder l'intégration verticale.D'après nos calculs, l'intégration verticale a probablement augmenté de quelques centaines, 300 points de base [phonétiques] au cours du trimestre, pourriez-vous commenter à cet effet, pourriez-vous nous dire où l'intégration verticale est pour vous en ce moment et si vous préférez ne pas donner un pourcentage.À quelle distance êtes-vous, en points de base, de l'endroit où vous souhaiteriez être de manière optimale ?
Permettez-moi de répondre de cette façon.Nous sommes actuellement dans les années 90, comme nous en avons parlé cette année.Nous nous préparons à démarrer la nouvelle usine de boîtes de Richland.À mesure que la courbe s'accélère jusqu'à l'année prochaine, nous nous attendons à voir si le marché résiste alors que nous regardons le monde, nous commencerions à nous rapprocher du milieu des années 90, là où nous étions il y a quelques années, comme l'année se déroulera l’année prochaine.C'est, c'est -- je ne veux pas donner de chiffres précis, mais c'est ainsi que nous voyons les choses.
D'accord, j'apprécie ce Mark.Le dernier de ma part et je le retourne.Vous savez, lorsque vous regardez 2019, l'année n'a évidemment pas été aussi chargée que 2018, au moins pendant le premier semestre, mais vous savez, dans les années qui ne sont peut-être pas aussi fortes du point de vue de la demande, il y a d'autres les choses qu'une entreprise comme PKG ferait pour améliorer le profil des bénéfices et dans les années à venir, Richland est évidemment l'une des choses que vous faites, quelles autres initiatives clés avez-vous actuellement pour améliorer les performances de l'entreprise, qui restent bonnes dans un plus - dans un environnement plus fort et que faites-vous en particulier du côté de la conversion dans la mesure où vous pouvez commenter la croissance continue du commerce électronique en termes de canal.Que faites-vous en termes d'impression ou de conversion dans la mesure où vous pouvez y commenter ?Merci les gars, bonne chance pour le trimestre.
Ouais, je vais commencer par ça et ensuite laisser Tom le terminer.Dans l'ensemble, nous continuons à rechercher des opportunités de réduction des coûts. Nous avons mentionné plus tôt cette année qu'avec les grands projets achevés à DeRidder et Wallula sur les conversions, nous avons pris les ressources d'ingénierie et techniques et nous déployons ils se lancent désormais dans l'ensemble de l'entreprise dans les opérations de transformation du carton ondulé, ce qui nous permet également d'observer et de voir de nouvelles opportunités que nous sommes en mesure d'aller de l'avant.
De plus, nous recrutons chaque année de nouveaux ingénieurs.Nous commençons à placer des ingénieurs dans ces opérations d'usines de boîtes, mais dans l'ensemble, nous continuerons à générer des opportunités de coûts et de volumes dans ce secteur de l'activité avec les efforts que nous déployons.Tom, tu veux ajouter quelque chose ?
Ouais, Georges.J'ajouterais simplement que, comme vous le savez bien, nous adoptons une approche à assez long terme pour nos activités et nous investissons à des moments où il peut y avoir des périodes creuses.C’est l’un de ceux où la demande n’a pas été incroyablement robuste.Cela s'est bien passé, mais pas, mais pas robuste et nous effectuons des investissements en capital importants.
Nous faisons certaines choses qui nous positionneront pour le long terme.Et c’est le bon moment pour le faire, car à mesure que l’activité s’accélère et que la demande augmente lorsque nous traversons une période de croissance un peu plus élevée, nous sommes en mesure d’absorber cela.
Vous savez donc que la machine W3 [phonétique] en est un bon exemple : nous avons construit une piste en termes de tonnes, et nous faisons à peu près la même chose dans les usines de fabrication de boîtes.
Mark, pour commencer, vous avez davantage parlé ces derniers trimestres de simplement répondre à la demande.Et je me demandais si vous pouviez simplement partager quelques réflexions sur les stratégies les plus efficaces pour ralentir la production et répondre à la demande.Quels sont les éléments clés?
Encore une fois, grâce aux capacités de Wallula Mill, nous avons pu rééquilibrer tout ce système.Et sans arrêter les machines, nous avons pu ralentir, ce qui nous donne à nouveau la possibilité de nous ajuster en temps réel selon les exigences du marché et les exigences des clients au cours d'un trimestre.Nous sommes beaucoup plus agiles dans la manière dont nous servons ce marché.Mais en même temps, cela nous a donné beaucoup plus de confiance dans la façon dont nous gérons nos stocks.Et si vous pensez que les stocks d'une année sur l'autre ont diminué de 50 000 tonnes au deuxième trimestre et que les stocks du troisième trimestre ont diminué de 30 000 tonnes, cette capacité maintenant à véritablement faire fonctionner le système d'usine comme dicté par la demande est vraiment payante pour nous et nous nous disposons désormais d'une couverture nationale en matière d'approvisionnement en carton-caisse et nous en profitons.
D'accord.Et puis je voulais juste me tourner vers cette croissance du carton-caisse recyclé.Il semble que certaines des nouvelles usines et un certain nombre de nouvelles machines utilisent une part très élevée de déchets mélangés et, comme les déchets mélangés sont proches de zéro à l'heure actuelle, c'est certainement un avantage en termes de coûts. Je me demandais si vous ou Tom pouviez en parler un peu. un peu sur les avantages et les inconvénients que cela impliquerait en utilisant un produit transformé en carton-caisse avec beaucoup de déchets mélangés.À quoi sert un produit et à quoi ne peut-il pas servir ?
Eh bien encore, il s'agit d'un déchet mélangé d'une manière générale, la qualité des fibres d'un point de vue résistance n'est pas du tout proche de ce que l'on pourrait attendre du kraft, de l'OCC ou du VOK.En outre, le niveau de contaminant est traditionnellement bien pire, à moins que vous n'obteniez du papier de bureau trié, mais encore une fois, les caractéristiques de performance globales sont bien inférieures à celles des fibres de carton-caisse traditionnelles [phonétique].Ce n'est donc pas que vous ne pouvez pas en utiliser une partie, mais c'est dans des applications très limitées et, encore une fois, nous n'utilisons pas de déchets mélangés.
D'accord.Je reviens juste à la question de Brian.Est-ce qu'inclure davantage de carton-caisse recyclé dans le mélange est quelque chose qui vous intéresserait au cours des trois à cinq prochaines années, disons ?
En fait, l'un des projets que nous venons d'approuver au niveau du Conseil d'administration en août concernait la construction d'une nouvelle usine OCC à l'usine de Wallula à partir de l'année prochaine, et nous espérons la mettre en service d'ici la fin de l'année.C'est un projet OCC de mille tonnes par jour qui fournira à l'usine toute la fibre recyclée nécessaire et nous aurons - comme nous avons déjà utilisé ce mot à plusieurs reprises - la flexibilité ultime de la fibre à Wallula, où la fibre est la plus chère en termes du système de moulin.Nous allons donc profiter de la disponibilité de l'OCC et en profiter sur les machines.Et alors, Tom, veux-tu ajouter quelque chose ?[Chevauchement des paroles]
Eh bien, je vais juste répondre à la dernière partie de votre question, Mark.Et cela s'adresse à nos clients qui demandent du 100 % recyclé.Parfois, ils le font, mais une fois qu'ils ont reçu l'éducation et compris que pour faire fonctionner ce système en boucle fermée que nous avons, il doit commencer par Virgin.Tout le monde le comprend, tout le monde le sait.Je pense donc qu'ils sont beaucoup plus sensibles à la performance et à ce qu'elle fait pour eux, ainsi qu'à la manière dont la box fonctionne pour eux et est rentable.Plus que dire, je dois avoir un OCC à 100%.Ils comprennent que le client de [Indéchiffrable] a dit que nous n'aurions pas, nous n'aurions plus de système en boucle fermée avec cela.Ce matériau se dégrade très rapidement avec le temps.Voilà donc essentiellement où nous en sommes et c'est pourquoi je pense que toute cette discussion sur le carton doublure recyclé est quelque peu discrète, du moins en ce qui concerne le PCA.
Juste un peu plus, un peu plus sur ce projet, nous examinons à nouveau la possibilité de réduire les coûts.Et l'approvisionnement dans toute cette région, si vous vous rendez sur la côte et dans la région Intermountain, nous avons identifié nos sources.Et encore une fois, nous prévoyons de mettre ce projet en ligne d’ici la fin de l’année prochaine.
Merci.Mark, vous avez dit que Wallula propose une gamme de mélanges inhabituellement large sans pour autant avoir l'efficacité que nous constatons habituellement.Jusqu'à présent, cette combinaison d'activités est-elle restée conforme à vos attentes, même si le marché s'est affaibli et Richland va-t-il changer l'excellente combinaison que vous produisez là-bas ?
Non, ça a plutôt bien marché.Comme nous l'avions prévu il y a deux ans, l'usine de Wallula, pour réussir, devait produire des qualités hautes performances plus lourdes, jusqu'aux qualités hautes performances plus légères.Et nous avons fait ça toute l'année.Nous n'avons donc évidemment pas exploité l'usine à sa pleine capacité, mais si Richland entre en activité, nous serons en mesure de tirer pleinement parti de cette capacité restante.Et nous sommes très satisfaits de la qualité.Nous sommes très satisfaits de la flexibilité de la machine en termes de hautes performances lourdes jusqu'aux hautes performances légères.Cela nous donne donc une flexibilité ultime pour fournir au nord-ouest du Pacifique et à la côte ouest toute la planche dont nous avons besoin.
C'est super.Et encore une question, vous avez parlé de l'importance stratégique de vos partenaires à l'exportation.Mais cette importance stratégique des marchés d’exportation a-t-elle changé à mesure que votre système s’est développé et diversifié ?
Eh bien, encore une fois, gardez à l’esprit qu’il y a probablement plus de trente ou quarante ans que nous exerçons cette activité client traditionnelle dans le monde entier, dans probablement 36 ou 38 pays différents.Tom, tu veux ajouter quelque chose ?
Ouais, je dirais juste, Mark, que cela reste stratégique du point de vue de ces clients à long terme qui sont avec nous depuis longtemps, les notes sont très bien adaptées.La saisonnalité est très bien adaptée.Il y a beaucoup de choses qui entrent dans l’équation, mais elles restent stratégiques.
Mark, vous avez fait un commentaire sur certains projets de pannes pour l'année prochaine.Je vais donc considérer cela comme la fin.Pouvez-vous quantifier toute sorte de perte de tonnes de production survenue ici en 2019 et peut-être que je suppose que [Indéchiffrable] compare cela à ce que vous attendez pour 2020 et la nature de la question est vraiment qu'en 2018, il semblait que l'industrie fonctionnait à plein régime Tilt, à partir de 2019, les choses ont été un peu ralenties.Et j'ai l'impression que vous avez pris un peu plus de temps pour réaliser d'autres projets de maintenance autour de l'usine, de sorte qu'en 2020, vous puissiez travailler un peu plus fort.Mais d'après votre commentaire, il semble que vous ayez à nouveau une maintenance assez lourde prévue en 2020. J'essaie donc simplement de comprendre cela.
Oui, non, nous n'avons pas pris de temps d'arrêt excessif cette année pour effectuer des travaux supplémentaires, nous avons exécuté nos arrêts annuels prévus normalement.Et là encore, en profitant de la capacité de Wallula, nous sommes désormais en mesure de véritablement répondre à toutes nos demandes dans le secteur des cartons-caisses avec un système à six usines.Et vraiment répondre à la demande, cette capacité nous a permis de vraiment réduire les niveaux de stocks à un niveau beaucoup plus confortable avec cette capacité.Ceci étant dit, nous continuerons de courir selon la demande.
Merci.Et puis je suppose, en essayant de comprendre le dialogue avec les clients, un peu ici, sans évidemment essayer d'obtenir quelque chose de spécifique.Mais comment se déroulent les conversations ?Et je suppose que nos collaborateurs recherchent un peu plus d’efficacité de la part de leurs fournisseurs, je veux dire lorsque les choses commencent à ralentir.Je suppose que lorsque les choses vont bien, peut-être que les gens ne se soucient pas autant du côté des coûts.Mais maintenant, les choses sont un peu plus lentes, s'agit-il davantage d'une conversation autour des coûts ou de l'efficacité du côté de la conversion ?
Nous ne parlons généralement pas de l'activité spécifique du client et vous ne pouvez qu'imaginer une partie de notre proposition : notre proposition de valeur consiste simplement à offrir une valeur considérable à nos clients de plusieurs manières.
Bonjour.Au cours des deux dernières années, vous avez fait quelques processus du côté [phonétique] avec DeRidder et Wallula, puis cette année, je pense que vous vous concentrez davantage sur le côté des boîtes avec Richland et Wisconsin, entre autres.Serait-il juste de dire que les investissements pourraient diminuer en 2020 étant donné tout le travail accompli au cours des deux dernières années.
Eh bien, encore une fois, sans répondre, cela vous donnera une meilleure évaluation en janvier lorsque nous aurons l'appel de janvier, gardez simplement à l'esprit que nous pourrons profiter des opportunités comme bon nous semble.Et donc, je préfère répondre de cette façon : quelles que soient les opportunités que nous considérons comme de véritables opportunités, nous avons la capacité, nous avons les liquidités disponibles, nous avons les ressources pour les exécuter.Nous sommes donc bien placés à cet égard.
D'accord, c'est juste.Je suppose que si on l'aborde sous un angle différent, vous utilisez votre organisation technologique interne pour améliorer votre système de production de boîtes depuis quelques trimestres maintenant [indéchiffrable] en y regardant, en quelle manche diriez-vous que cela se déroule. toujours en première ou en deuxième manche, ou est-ce que Richland et les autres projets du Wisconsin représentent une bonne partie de ce que vous attendez ?
Ce qui signifie que nous avons une formidable opportunité de piste au cours des années à venir pour continuer à nous développer de ce côté de notre opportunité et à peu près de la même manière que nous l'avons fait dans nos usines il y a 25 ans.
Compris, compris.C'est très utile et il suffit de changer de vitesse rapidement.Je sais que vous venez d'annoncer la nouvelle usine OCC à Wallula. Historiquement, je pense que votre mélange de fibres recyclées se situe entre 15 et 20 %.À votre avis, existe-t-il une limite naturelle à ce que cela pourrait atteindre, tout en conservant les performances que vos clients attendent de vous, ou simplement quelle est votre perception de cela ?
Nous n’avons pas l’intention actuellement de modifier cela de manière significative au sein de notre ancien système d’usines.Mais nous avons la flexibilité d'augmenter et de réduire la production dans n'importe quelle usine de carton-caisse donnée, mais encore une fois, il y a des limites comme nous l'avons signalé au cours de l'année.Encore une fois, à l'exception du projet Wallula, les usines existantes restantes resteront dans la même fourchette qu'en termes d'utilisation de l'OCC et de VOK.
Merci.Tout d’abord, du côté de la demande de boîtes, vous avez augmenté de près de 2 % au cours du trimestre qui vient de se terminer, comme vous l’avez suggéré, c’est ainsi que se déroule le mois d’octobre.Je pense que vous avez également indiqué précédemment que la perte commerciale liée à Sacramento représentait un frein d'environ 1,5 %.Alors, est-il juste de dire que vous êtes en quelque sorte dans un environnement où vous pourriez vous attendre, une fois que vous aurez terminé l'activité de Sacramento, à un taux de croissance d'environ 3,5 %, est-ce une façon équitable de voir les choses ?
Eh bien, laissez-moi commencer et ensuite Tom vous donnera de la couleur.Évidemment, je ne vais pas spéculer sur le volume que nous obtiendrons l’année prochaine, sachant que nous sommes dans une bien meilleure situation.Et encore une fois, vous avez mentionné le mot clé que nous avons dépassé à partir de la période de décembre, nous aborderons l'année de la sortie de cette entreprise.Et donc, l’année prochaine, c’est une mesure différente, différente, mais encore une fois, tout dépend de l’apparence de la demande et je ne peux donc pas spéculer là-dessus.
Et puis Bob, quand vous -- vous avez mentionné que vous venez de dire quelque chose sur le développement pour Amazon en rapport avec la conversation SIOC et je viens juste d'être -- était-ce un commentaire spécifique à Packaging Corp, était-ce un commentaire de l'industrie, et si c'est un Commentaire spécifique de Packaging Corp.Pouvez-vous nous donner plus de détails sur ce que nous étions censés retenir de cela - ce qui a été mentionné ?
Mark, ce que je dirais, ce que je dirais, c'est que nous sommes dans l'équipe d'Amazon pour aider à développer SIOC et aider à travailler là-dessus et aider à définir ce que c'est et aider à atteindre les objectifs d'Amazon. .Nous sommes donc activement impliqués à la fois avec Amazon et avec nos clients directs ainsi qu'avec certains prospects dans le développement de ce programme SIOC.
Donc, je fais un commentaire concernant le PCA et c'est évidemment une initiative de l'industrie également.
D'accord génial.Et puis juste pour cette année, les dépenses en capital pour les 9 premiers mois, elles s'élèvent à environ 264, je suppose qu'il me semble que vous allez [phonétique] dépenser beaucoup d'argent au 4ème trimestre, vous êtes probablement va arriver plus léger que ce que j’avais prévu auparavant.Une mise à jour sur le montant probable de vos investissements pour 2019 ?
Ouais, Marc.C'est une bonne observation.Nous avions annoncé lors de l'appel de juillet que nous [Indéchiffrable] nous serions un peu plus de 400 millions sur la période estivale, nous avons pu réévaluer certaines opportunités et nous avons changé de vitesse.C’est essentiellement ainsi que sont nés les projets Wallula.Cela nous a donc donné l’opportunité de retirer une partie du capital.
Nous allons donc être plus légers que l'estimation initiale, probablement pas au-dessus de 400, mais quelque part en dessous, mais encore une fois, nous changeons de vitesse sur certaines de ces opportunités.Mais je pense qu'il vaut la peine de souligner que, dans la tradition de l'APC, nous avons cette capacité de prendre du recul et de réévaluer ce qui est la bonne chose à faire avec nos dollars et encore une fois, c'était une période estivale pour réévaluer à quoi ressemblaient les opportunités, quelle était la meilleure les opportunités étaient pour nous.Et donc nous, nous avons modifié certaines choses.C'est donc simplement une question de timing.
Alors, est-ce que nous nous attendons à ce que les dépenses soient affectées à l'année prochaine, ou est-ce - ou peut-être un peu plus de couleur.Y a-t-il d'autres options potentiellement envisagées dont vous ne pouvez évidemment pas nécessairement parler, mais qui peuvent jouer un rôle.Ou je suppose que la troisième alternative serait si vous l'étiez, et je pense que c'est peu probable, mais si vous êtes moins sûr de l'orientation de vos flux de trésorerie - de votre génération de flux de trésorerie à l'avenir.Toute aide que vous pouvez nous apporter.
Eh bien, sans vous donner le chiffre exact du capital, le Conseil a approuvé en août deux grands projets à Wallula Mill, l'un étant le projet OCC et l'autre étant un nouveau projet de parc à bois.Et donc ces dépenses, bien que pas la totalité l’année prochaine, une partie sera reportée à 2021, mais une bonne partie des dépenses débutera l’année prochaine sur ces deux grands projets à Wallula, mais ce sont des projets à trop haut rendement.
Encore une fois, nous nous réservons le droit de pouvoir déplacer le capital de haut en bas, mais dans les limites d'un endroit où nous sommes allés et avec lequel nous sommes à l'aise.Une partie de ce que nous faisons est de nous assurer que tous ces projets que nous réalisons, nous effectuons l'ingénierie, nous gérons les projets nous-mêmes, et nous maintenons un contrôle strict de ces exécutions de projets, ce qui nous donne le meilleur résultat possible. retour.
Jusqu'à la fin de 2017, vous étiez plutôt voraces, acquéreurs de capacité de conversion, mais depuis Sacramento, vous avez en quelque sorte levé le pied et je me demande simplement si quelque chose a changé sur le plan philosophique ou est-ce peut-être du point de vue de la valorisation.
Maintenant, permettez-moi de commenter cela, puis Tom pourra ajouter quelque chose.Cela dépend en partie des opportunités qui existent et du prix que vous payez pour ces opportunités.Encore une fois, nous sommes assez judicieux dans la manière dont nous évaluons ces opportunités et assez précis quant aux opportunités qui nous attireraient.À M?
Je voudrais juste ajouter cela.Nous avons été incroyablement disciplinés dans notre stratégie d’acquisition.Cela a été une approche très spécifique.Les opportunités sont moindres aujourd’hui, d’autant plus que le marché indépendant s’est considérablement réduit.Alors, y a-t-il quelques opportunités ?Oui, nous explorons toutes les opportunités qui nous semblent logiques.Nous n'en avons tout simplement pas trouvé qui correspondent - qui correspondent absolument à nos critères que nous recherchons, c'est donc toujours une partie très importante de notre stratégie et nous continuerons à rechercher et à explorer toutes les opportunités et celles qui ont du sens. , nous allons avancer.C'est le mieux que je puisse dire.
D'accord merci.Et juste un petit suivi, je suppose sur le commerce électronique, qui continue de croître, peut-être pas aussi vite et le SIOC est un développement intéressant, mais à mesure que les gens essaient de diminuer l'emballage global, nous avons vu les sachets en plastique réapparaître et Je ne pense pas du tout que ce soit très respectueux de l'environnement.Avez-vous des capacités ou prévoyez-vous des avantages d'une migration vers le papier kraft ou les sacs kraft ?
Nous ne sommes pas, nous ne sommes évidemment pas dans le secteur des sacs kraft, mais je pense qu'il existe des opportunités pour le carton ondulé qui se présentent du fait que les consommateurs s'éloignent réellement du plastique et comprennent ce que cela fait à l'environnement et, et dans de nombreux cas, nous avons beaucoup de commerce électronique et nous parlons tout le temps d'Amazon en ce qui concerne le commerce électronique, mais pratiquement tous ceux qui fabriquent quelque chose et vendent dans un environnement de vente au détail participent aujourd'hui à une forme de commerce électronique.Et ils disent tous la même chose, à savoir que de nombreux consommateurs ne souhaitent pas recevoir leurs produits dans des sachets en plastique ou dans une autre forme de contenant en plastique, ni même dans le cadre du programme SIOC.
Il y a beaucoup de discussions sur la possibilité de retirer le plastique de l’emballage primaire.Je pense donc que votre promesse [phonétique] est correcte et je pense qu'il existe des opportunités pour l'industrie du carton ondulé à l'avenir concernant cette opportunité potentielle dans le commerce électronique.
Bonjour.Merci à tous d'avoir répondu à mes questions.Je l'apprécie.Tom, vous êtes - vous avez commenté en réponse à une question lors du dernier appel sur la tendance du trimestre commençant assez fort, puis ralentissant vers la fin du trimestre, et il semblait que le troisième trimestre était à peu près la même.
Je pense que vous avez dit en juillet que vous aviez augmenté de 5,8 % au cours des deux premières semaines et que pour l'ensemble du trimestre, vous étiez en hausse d'un peu moins de 2 %.Pouvez-vous simplement réitérer pourquoi vous pensez observer ces tendances et vous attendez-vous à ce que le 4ème trimestre soit similaire à ce que vous avez vu dans le passé, même si [phonétique] plusieurs trimestres dans ce sens ?
Adam, il est impossible de prédire exactement ce qui va se passer avec nos plus de 18 000 clients, mais je pense que la tendance est parce que nos clients maintiennent leurs stocks si bas et sous contrôle qu'au début du trimestre, ils reconstituent les stocks. dans une certaine mesure.Et à la fin du trimestre, ils les réduiront peut-être parce que, comme vous le savez, l’économie est telle qu’elle est assez imprévisible.Ce n'est pas robuste, si vous voulez, et je pense que nos clients gèrent leur trésorerie, leurs stocks, tout ce qui est très proche du gilet et je m'attends donc à ce que la même chose se produise au 4ème trimestre.Eh bien, le 4ème trimestre est joli, il est un peu plus prévisible en termes de vacances et de toutes les autres choses qui se produisent à partir de Thanksgiving et jusqu'à Noël.
Je serais donc surpris que le niveau reste à ce niveau, mais je pense quand même que le 4ème quart-temps sera plutôt solide.
Et juste pour être clair, au 3ème trimestre, avez-vous constaté le même genre de chose, à savoir un ralentissement des tendances vers la toute fin ?
D'accord et alors, merci Tom.Et juste Bob un sur le pont pour 4Q.Je sais que vous avez mentionné que la maintenance coûterait 0,06 $ de traînée et que vous envisagez évidemment une baisse globale de 0,22 $.Il en reste donc 16. Pouvez-vous, en gros, parler des autres facteurs, des prix plus bas, un volume plus faible, un mix plus faible, des coûts plus élevés ?Pouvez-vous simplement nous donner une idée approximative de ce que vous attendez de chacun d’eux ?
Eh bien, et évidemment, ce sont les catégories que nous avons soulignées, mais nous n’avons jamais donné de chiffres précis pour ces différentes catégories.Il suffit donc de suivre nos commentaires pour le moment.
D'accord.Et puis je pense que vous avez dit lors du prochain appel, vous parlerez de ce que sera la maintenance par trimestre, il semble que le premier trimestre sera un trimestre de maintenance particulièrement lourd, est-ce la bonne façon d'y penser ?
Eh bien, je dirai simplement que nous avons, comme nous l'avons dit dans notre, je pense dans la publication des résultats, nos trois plus grandes usines de carton-caisse avec des pannes annuelles au premier trimestre.Cela indique donc que beaucoup de travail est en cours.
Hé, merci d'avoir suivi mon suivi.Je veux juste m'assurer d'avoir bien compris, vous êtes tous privilégiés par la capacité OCC à Wallula et je sais qu'il y a une autre organisation qui essaie de collecter des fonds pour construire une usine de recyclage dans l'Utah et je pense que vous avez tous la plus grande présence de conversion de boîtes dans cet état.Avec l'usine Wallula, prenez soin de tout le plomb recyclé que vous auriez pour vos usines de cartons si elles en ont besoin, du carton recyclé dans l'Utah ?
Ouais.Chip, alors que nous analysions à nouveau cette opportunité de projet.Nous avons examiné toutes nos opportunités d'approvisionnement, depuis la région Intermountain jusqu'à la côte du Pacifique.Nous sommes donc confiants, nous avons des discussions en cours et, dans certains cas, nous sommes fixés sur la provenance de l'approvisionnement.Nous sommes donc très confiants et, encore une fois, le projet est en cours et nous avançons à toute vitesse, nous le réaliserons pour l'année prochaine.
D'accord, et rapidement également, je crois qu'il est question de l'affaire du Livre blanc et que 48 millions de dollars sur un trimestre étaient, je pense que vous avez réalisé la meilleure performance dans l'une des meilleures que vous ayez eues depuis l'accord de Boise il y a six ans et que c'était Il y a quelque chose d'inhabituel au 3ème trimestre, qu'il s'agisse simplement d'une très bonne performance ou d'une sorte de base de référence décente à laquelle réfléchir au fur et à mesure que nous avançons et, évidemment, nous prenons en compte la maintenance, nous prenons en compte le prix et les volumes à partir d'ici.
Eh bien, gardez à l’esprit que nous n’avons pas eu de panne au 3ème trimestre de cette année.Et encore une fois, il y avait le volume saisonnier, mais encore une fois, une partie est juste, je vais utiliser le mot, c'est une toute petite affaire pour nous, ce sont les deux usines ;l'usine de Jackson et l'usine d'I Falls et nous avons cette grande capacité de distribution à l'échelle nationale.Nous avons donc une très bonne clientèle et la capacité logistique est très précieuse pour cette proposition et donc si vous comprenez que nous aurons des pannes prévues pour l'année prochaine à un moment donné au cours de ces trimestres, vous aurez ces gros les impacts sur les coûts des pannes, mais net-net, ce sera le cas - cela reste une bonne affaire pour nous.Bob, veux-tu dire quelque chose à ce sujet ?
Non, non, je suis d'accord.C'est juste la structure des coûts, et je pense que c'est le cas, il va simplement continuer à faire un travail remarquable en gérant simplement les coûts, en transformant autant de coûts que possible en coûts de type variable plutôt qu'en fixes dans des choses comme ça et ça continue -- ils continuent de faire un travail remarquable.
Et enfin, en ce qui concerne les volumes, je veux dire qu'il y a eu beaucoup de mouvements de pièces avec l'augmentation des importations, mais beaucoup de capacités supprimées et un concurrent qui a effectivement quitté le marché.Lorsque vous regardez les années 2020 et 2021, vous voyez n’importe quelle étape, n’importe quelle étape fonctionne du côté de la demande ou devrait-elle continuer, espérons-le, à stagner ou peut-être simplement diminuer légèrement ou voyez-vous quelque chose de différent que cela.
Eh bien, vous savez, si vous lisez les informations de l'indice avec ce que dit le commerce, ils prédisent évidemment une destruction continue de la demande du marché au fil du temps.Mais oui, nous sommes confrontés à ce problème depuis près de quelques décennies maintenant.Nous avons donc simplement la capacité de gérer cela.Notre volume sera adapté à la demande du marché, et c'est à peu près tout ce que je peux vraiment dire.Nous avons la possibilité d'adapter un peu cette capacité, et encore une fois, cela nous permet d'évoluer au sein de la clientèle, qui était auparavant à l'intérieur.
Salut, Marc.Je voulais simplement revenir sur le solde de trésorerie, qui s'élève actuellement à environ trois quarts d'un milliard de dollars.Seriez-vous à l’aise de continuer à constituer des liquidités pendant au moins les 2 ou 3 prochains trimestres ?
Je ne vais pas en parler trop loin.Nous sommes à l’aise là où nous sommes en ce moment.Nous utiliserons certains des mots que nous avons utilisés cette année pour dire que nous vivons toujours dans des temps incertains.Nous estimons qu’il est très prudent pour nous de rester très conservateurs quant à la manière dont nous traitons ces liquidités.Cela nous donne la plus grande liberté dans la façon dont nous profitons de cet argent.Et j’ai dit cela lors de l’appel de juillet, chaque dollar d’argent disponible n’étant pas gaspillé.Nous nous réservons donc le droit de permettre que cela se poursuive pour le moment, mais cela nous offre d’énormes opportunités à l’avenir pour créer de la valeur pour nos actionnaires, comme nous l’avons fait depuis de nombreuses années.
Ouais, écoute Mark, tu as été un excellent répartiteur de capital au fil du temps, je pense que tout le monde peut le voir.Je suis juste un peu curieux, c'est une position importante, je veux dire, c'est évidemment plus d'argent que ce dont vous auriez besoin pour acheter quelques buis.Alors pouvez-vous nous donner une idée des types de situations qui pourraient être intéressantes et s'il y a eu des changements dans les types de choses que vous êtes prêt à considérer historiquement, vous avez dit, vous ne vouliez pas aller à l'étranger, tu ne voulais pas aller au Mexique, tu ne voulais pas aller en Europe.Y a-t-il un changement dans ces positions ?
Aucun changement dans cette position d’être à l’étranger.Nous sommes basés aux États-Unis et nous continuerons de l’être.Encore une fois, je dois simplement y croire, nous entrerons dans une année électorale l’année prochaine.Nous avons beaucoup d'incertitude dans le monde qui nous entoure.Cet argent nous offre donc d’énormes opportunités, quoi qu’il arrive dans le futur.
D'accord, c'est juste.Encore une fois, je pense que si vous regardez votre bilan au cours des 20 dernières années, cela est assez clair.Je vais le retourner.
Merci d'avoir pris le suivi.Je vais être bref.Dans le communiqué de presse, je pense que dans les commentaires préparés, vous avez parlé de répondre à la demande, mais également d'essayer de constituer des stocks en prévision de la maintenance de l'année prochaine.Y a-t-il quelque chose de spécifique que vous voudriez que nous retenions de cela ?
Non, encore une fois, tout comme nous envisageons les pannes de l’année prochaine.Et si nous supposons une certaine demande, il faut construire un modèle, que ce soit ou non ce qui se passe dans le monde.Mais si nous supposons que nous allons prendre ces pannes l'année prochaine et quelles en seront les implications sur les tonnes que nous réduirons pour le premier trimestre, vous devez le faire - et vous êtes également confronté au phénomène météorologique hivernal, qui est une grande incertitude dans tout le pays et ses conséquences sur les transports.Donc, vous devez certainement avoir un inventaire quelque peu accru pour répondre à la demande dans les usines de fabrication de boîtes, pendant que vous démontez ces usines.
Nous disons donc simplement qu'il y a un certain nombre que nous allons augmenter à partir de la fin du 3ème trimestre et devenir un peu plus à l'aise en décembre et en janvier.Nous n'allons pas annoncer ce chiffre, mais il sera légèrement supérieur à celui de la fin du troisième trimestre.
Salut tout le monde.Merci de m'avoir adapté et je serai rapide, juste une petite question sur le commerce électronique encore une fois.Mark et Tom, je veux dire dans la mesure où vous travaillez sur davantage de projets SIOC, peut-être en redimensionnant les produits pour les clients compte tenu du protocole de poids dimensionnel.Y a-t-il des éléments importants sur lesquels vous travaillez, du côté de la conversion, quelque chose que vous faites, peut-être sur l'impression numérique, alors que vous essayez d'approfondir votre pénétration ou de partager ce que vous faites pour le client sur place et ensuite si vous pouvez à nouveau nous faire part de votre point de vue sur la ligne supérieure blanche ou si vous devez ou non développer des capacités à un degré plus élevé en interne.
Permettez-moi de répondre d'abord à la question blanche, puis Tom pourra terminer le reste de la question.Actuellement, nous avons la capacité, si nous le devions, de produire du dessus blanc, mais ce n'est pas économique pour nous de le faire et nous ne poursuivrons donc pas cela comme on pourrait s'y attendre.À M?
George, très rapidement sur le commerce électronique, je ne vais évidemment pas entrer dans les détails de ce que nous prévoyons de faire, à part simplement dire que nous explorons toutes les alternatives, nous explorons ce qui est le mieux pour notre clients.Ce que nous pensons être les meilleures solutions sur le marché, et nous continuerons de le faire.
D'accord, merci.Zetania qui conclut notre appel aujourd'hui et j'aimerais remercier tout le monde de s'être joint à nous et j'ai hâte de parler avec vous en janvier alors que nous vous présenterons la synthèse de l'année complète et du quatrième trimestre.Passe une bonne journée.
Heure de publication : 30 octobre 2019