WestRock Company is in fabrikant fan papier en golfprodukten.It bedriuw is agressyf útwreide troch M&A as middel om groei te driuwen.
It grutte dividend fan 'e stock makket it in sterk ynkommensspiel, en de 50% cashútbetalingsferhâlding betsjut dat de betelling goed finansierd is.
Wy hâlde net fan it keapjen fan cyclyske oandielen tidens sektor / ekonomyske uptrends.Mei it oandiel dat klear is om 2019 te einigjen op hichten fan 52 wiken, binne oandielen op dit stuit net oantreklik.
Ynvestearje yn dividendgroei is in populêre en foar it grutste part suksesfolle oanpak foar it generearjen fan rykdom oer lange perioaden.Wy sille ferskate dividend-up-and-comers spotlight om de bêste "dividendgroei-oandielen fan moarn te identifisearjen."Hjoed sjogge wy nei de ferpakkingsindustry fia WestRock Company (WRK).It bedriuw is in grutte spiler yn 'e sektor foar papier- en golfprodukten.It oandiel biedt sterke dividendrendemint, en it bedriuw hat M&A brûkt om yn 'e rin fan' e tiid grutter te groeien.D'r binne lykwols wat reade flaggen om te beskôgjen.De ferpakkingsektor is syklik fan aard, en it bedriuw hat sa no en dan de oandielhâlders ferwettere troch eigen fermogen út te jaan om M&A-deals te finansieren.Wylst wy fan WestRock ûnder de juste omstannichheden hâlde, is dy tiid net no.Wy sille wachtsje op in delgong yn 'e sektor foardat wy WestRock Company fierder beskôgje.
WestRock produsearret en ferkeapet in ferskaat oan papier- en golfferpakkingsprodukten oer de hiele wrâld.It bedriuw is basearre yn Atlanta, GA, mar hat mear as 300 operaasjes.De einmerken wêryn WestRock ferkeapet binne hast einleaze.It bedriuw genereart rûchwei twa tredde fan har $ 19 miljard yn jierlikse ferkeap út golfferpakking.It oare tredde is ôflaat fan ferkeap fan konsuminteferpakkingsprodukten.
WestRock Company hat in protte fan 'e ôfrûne 10 jier sterke groei sjoen.Ynkomsten binne groeid op in CAGR fan 20.59%, wylst EBITDA is groeid mei in taryf fan 17.84% oer itselde tiidframe.Dit is foar it grutste part oandreaun troch M&A-aktiviteit (dêr't wy letter op detaillearje).
Om de operasjonele sterke en swakke punten fan WestRock better te begripen, sille wy nei in oantal wichtige metriken sjen.
Wy besjogge bestjoeringsmarges om te soargjen dat WestRock Company konsekwint rendabel is.Wy wolle ek ynvestearje yn bedriuwen mei sterke cashflowstreamen, dus sjogge wy nei de konvertearkoers fan ynkomsten nei frije cashflow.As lêste wolle wy sjen dat it management de finansjele middels fan it bedriuw effektyf ynset, sadat wy it cashrate fan rendemint op ynvestearre kapitaal (CROCI) beoardielje.Wy sille dit alles dwaan mei trije benchmarks:
Wy sjogge in mingd byld as wy sjogge nei operaasjes.Oan 'e iene kant foldocht it bedriuw net oan in oantal fan ús metrike benchmarks.De bedriuwsfieringsmarge fan it bedriuw hat yn 'e rin fan' e jierren flechtich west.Derneist realisearret it allinich 5,15% FCF-konverzje en in rendemint fan 4,46% op ynvestearre kapitaal.D'r is lykwols wat needsaaklike kontekst dy't wat positive eleminten tafoegje oan 'e gegevens.De kapitaalútjeften binne yn 'e rin fan' e tiid omheech gien.It bedriuw ynvestearret yn in pear wichtige foarsjenningen, ynklusyf har Mahrt Mill, Porto Feliz plant, en Florence Mill.Dizze ynvestearrings totaal sawat $ 1 miljard mei dit jier de grutste west ($ 525 miljoen ynvestearre).De ynvestearrings sille nei foaren lûke en moatte $ 240 miljoen oan ekstra jierlikse EBITDA generearje.
Dit moat liede ta in ferbettering yn FCF-konverzje, lykas CROCI wêr't hege CAPEX-nivo's ynfloed kinne op de metryske.Wy hawwe de ôfrûne pear jier ek de eksploitaasjemarge sjoen útwreidzjen (it bedriuw hat aktyf west yn M&A, dus wy sykje kostensynergyen).Oer it algemien sille wy dizze metriken periodyk moatte besjen om der wis fan te wêzen dat bedriuwsmetriken trochgean te ferbetterjen.
Neist operearjende metriken is it wichtich foar elk bedriuw om har balâns ferantwurde te behearjen.In bedriuw dat tefolle skuld nimt, kin net allinich in squeeze meitsje op cashflowstreamen, mar ek ynvestearders bleatstelle oan risiko as it bedriuw in ûnferwachte delgong ûnderfynt.
Wylst wy fine dat de balâns oan jild ûntbrekt (mar $ 151 miljoen tsjin $ 10 miljard yn totale skuld), is de leverage ratio fan WestRock fan 2.4X EBITDA te behearjen.Wy brûke typysk in 2.5X-ferhâlding as in warskôgingsdrompel.De skuldlast is koartlyn tanommen as gefolch fan in grutte fúzje fan $ 4,9 miljard mei KapStone Paper and Packaging, dus wy ferwachtsje dat management dizze skuld yn 'e kommende jierren sil betelje.
WestRock Company hat harsels fêstige as in solide dividendgroei-oandielen, wêrtroch't har betelling elk fan 'e ôfrûne 11 jier ferhege.De streak fan it bedriuw betsjut dat it dividend troch de resesje slagge troch te groeien.hjoed is 1.86 $ dividenden per oandiel foar de lêste kear en de jierlikse dividendearrings wie 4.35 %.Dit is in sterke opbringst yn ferliking mei de 1.90% oanbean troch 10-jierrige US Treasuries.
Wat ynvestearders op 'e lange termyn moatte útsjen mei WestRock is hoe't de (soms) flechtige aard fan it bedriuw syn dividendgroei beynfloedet.Net allinich wurket WestRock yn in sykliske sektor, mar it bedriuw is ek net skamje foar blockbuster M&A-deals dy't yndirekt ynfloed kinne op it dividend.Soms sil it dividend mei sprongen groeie - soms, amper hielendal.De meast resinte ferheging wie in token penny ferheging foar 2.2%.It bedriuw hat syn betelling lykwols yn 'e rin fan' e tiid flink groeid.Wylst it dividend ûngelyk kin groeie, lit de hjoeddeistige útkearingsferhâlding fan krekt ûnder 50% genôch romte litte dat ynvestearders aardich goed moatte fiele oer de feiligens fan 'e útkearing.Wy foarsei net dat in dividendbesuniging bart sûnder in wat apokalyptysk senario te foarmjen.
Ynvestearders moatte ek beskôgje dat it behear in rekord hat fan dip yn eigen fermogen om te helpen by it finansieren fan gruttere fúzjes.Oandielhâlders binne yn 'e ôfrûne desennia twa kear ferdwûn, en weromkeapen binne wirklik gjin prioriteit foar management.De oanbiedingen fan oandielen hawwe de EPS-groei foar ynvestearders foaral hindere.
It groeitrajekt fan WestRock Company sil fertrage (jo sille alle jierren gjin fúzjes fan meardere miljarden sjen), mar d'r binne sawol sekuliere efterwyn as bedriuwspesifike hefbomen dy't WestRock de kommende jierren kin brûke.WestRock en har kollega's sille trochgean te profitearjen fan in algemiene tanimming fan fraach nei ferpakking.Net allinich groeie populaasjes kontinu en groeie ekonomyen yn ûntwikkelingslannen út, mar ek de oanhâldende groei fan e-commerce hat tanommen ferlet makke foar ferstjoermaterialen.Yn 'e FS wurdt ferwachte dat de fraach nei ferpakkingsoplossingen sil groeie op in CAGR fan 4.1% oant 2024. Dizze makroekonomyske sturtwyn betsjuttet mear ferlet fan fiedingsferpakking, ferstjoerdoazen en masines om de kapasiteit te fergrutsjen dy't bedriuwen hawwe om mear produkten te ferstjoeren.Derneist kinne produkten op papier de kâns hawwe om diel fan plestikprodukten ôf te nimmen, om't de politike druk groeit foar it ferminderjen fan plestik ôffal.
Spesifyk foar WestRock bliuwt it bedriuw har fúzje mei KapStone ferdjerje.It bedriuw sil yn 2021 mear dan $ 200 miljoen yn synergy realisearje, en op in oantal gebieten (sjoch diagram hjirûnder).WestRock hat in fêststeld rekord fan it folgjen fan M&A, en wy ferwachtsje dat dit oer de lange termyn sil trochgean.Hoewol net elke deal in blockbuster sil wêze, binne d'r foardielen foar kosten en merkposysje foar in fabrikant om fierder te skaaljen.Dit allinich sil motivaasje wêze om konsekwint groei te sykjen fia M&A.
Volatiliteit sil de grutte bedriging wêze wêrfan ynvestearders bewust moatte bliuwe oer in lange holdingsperioade.De ferpakkingssektor is syklysk, en ekonomysk gefoelich.It bedriuw sil operasjonele druk sjen tidens in resesje, en de oanstriid fan WestRock om M&A nei te stribjen sil ynvestearders potinsjeel bleatstelle oan ekstra risiko fan ferwettering as it management eigen fermogen brûkt om te helpen te beteljen foar deals.
Oandielen fan WestRock Company binne sterk kommen om it jier te einigjen.De hjoeddeistige oandielpriis fan hast $ 43 is oan 'e hege ein fan syn 52-wiken berik ($ 31-43).
Analysten projektearje op it stuit in heule jier EPS op sawat $ 3.37.It resultearjende earningsmultiple fan 12.67X is in lytse 6% premium foar de 10-jier mediaan PE-ferhâlding fan 'e stock fan 11.9X.
Om ekstra perspektyf te krijen op wurdearring, sille wy de oandiel besjen fia in FCF-basearre lens.De hjoeddeistige FCF-opbringst fan 'e oandiel fan 8.54% is goed ôf fan mearjierrige hichten, mar noch nei it hegere ein fan har berik.Dit is mear yndrukwekkend as jo beskôgje de resinte surge yn CAPEX, dy't ûnderdrukt FCF (en dus triuwt FCF opbringst keunstmjittich leger).
Us wichtichste soarch mei de wurdearring fan WestRock Company is it feit dat it in syklike oandiel is yn wat nei alle gedachten it einpunt is fan in ekonomyske uptrend.Lykas it gefal mei in protte sykliske oandielen, soene wy de oandiel foarkomme oant de sektor omdraait, en druk operearjende metriken jouwe in bettere kâns om oandielen te krijen.
WestRock Company is in grutte spiler yn 'e ferpakkingsektor - in "vanilla" romte, mar ien dy't groeieigenskippen hat fia miljeu-aginda's en ferhege ferstjoersvoluminten.De oandiel is in geweldich ynkommensspiel foar ynvestearders, en de bedriuwsmetriken fan it bedriuw moatte ferbetterje as KapStone-synergyen wurde realisearre.De syklyske eigenskippen fan it bedriuw betsjutte lykwols dat bettere kânsen om it oandiel te besit harsels wierskynlik presintearje oan geduldige ynvestearders.Wy riede oan te wachtsjen op makroekonomyske druk om de stock fan 'e 52-wiken heech te drukken.
As jo genoaten fan dit artikel en updates wolle ûntfange oer ús lêste ûndersyk, klikje dan op "Folgje" neist myn namme oan 'e boppekant fan dit artikel.
Iepenbiering: ik / wy hawwe gjin posysjes yn alle neamde oandielen, en gjin plannen om posysjes binnen de folgjende 72 oeren te begjinnen.Ik skreau dit artikel sels, en it drukt myn eigen mieningen út.Ik krij der gjin kompensaasje foar (oars as fan Seeking Alpha).Ik haw gjin saaklike relaasje mei in bedriuw waans oandiel wurdt neamd yn dit artikel.
Posttiid: Jan-06-2020