Londres 27 de febreiro de 2020 (Thomson StreetEvents) -- Transcrición editada da conferencia telefónica ou presentación dos resultados de Mondi PLC o xoves 27 de febreiro de 2020 ás 9:00:00 GMT
Bos días a todos e benvidos á presentación dos resultados do ano completo de Mondi para 2019. E como sabedes, son Andrew King e, aínda que sei que a maioría de vós me coñecedes moi ben, esta é obviamente a primeira vez que teño o privilexio de entregar estes resultados como o seu CEO designe.Así que pensei con iso, primeiro comezaría cunhas reflexións, o que creo que foi importante para impulsar a actuación do grupo nos últimos anos.E creo que, máis importante, o que creo é o importante para o futuro desempeño do grupo.A continuación, volverei a unha revisión dos aspectos máis destacados de 2019 e, a continuación, rematarei con algunhas reflexións máis sobre o posicionamento estratéxico.
Como vemos nesta diapositiva, creo, en primeiro lugar, que a maior parte do que escoites será moi familiar para ti, e non podo excusas para iso.Obviamente levo moito tempo co grupo e formei moi parte da formulación da estratexia do grupo.E creo que tivemos unha visión moi clara do que nos funciona, do que non nos funciona.E o máis importante, creo que sabemos que moito disto tamén nos manterá no futuro.
Por suposto, dentro de calquera marco, tamén tes que ter: ser áxil, ser sensible ás circunstancias mentres cambian.Está claro que hai un mundo moi rápido neste momento ao que temos que responder.Pero creo que os principios fundamentais do que vos vou levando, creo que nos serviron moi ben, e creo que nos seguirán sirvindo moi ben no futuro.
Como podes ver, en primeiro lugar, pensamos que a sustentabilidade está no noso núcleo.Xa leva moitos anos dentro do ADN do grupo.O verdadeiro foco, obviamente, ao longo do número de anos, foi realmente sobre como facemos as cousas.Os impactos que a nosa empresa ten no medio ambiente que nos rodea e o traballo que fixemos para mitigar calquera impacto negativo e, de feito, mellorar o medio ambiente e as comunidades nas que traballamos.
Creo que tivemos moito éxito como grupo ao conseguir iso.E por suposto, agora toda esa axenda ampliouse aos produtos que produces e ao impacto que, á súa vez, ten no mundo que nos rodea.
E creo que, de novo, aquí estamos nunha posición fantástica e única, a verdade, que sempre resumimos no noso lema, Papel onde sexa posible, plástico cando sexa útil.Somos un actor importante na cadea de valor do cartón ondulado, como ben sabes.Somos o maior fabricante de bolsas de papel do mundo.Temos unha presenza significativa nos tipos de papel kraft especial.E por suposto, seremos un claro beneficiario do cambio a solucións de base máis sostible.
Obviamente, o que tamén nos fai únicos é o feito de ter acceso aos clientes, tecnoloxía e know-how que ofrece o noso negocio de envases a base de plástico, que, en si mesmo, ven unha importante oportunidade de mellora, especialmente no que se refire a impulsar máis reciclabilidade dos produtos a base de papel.
Por suposto, o noso negocio de envases tamén se beneficia do outro: algunhas das outras tendencias clave que vemos no mundo neste momento.Claramente, o comercio electrónico é unha tendencia en curso, que segue impulsando o crecemento, especialmente no lado da caixa, pero tamén o máis interesante agora tamén no lado da bolsa, o aumento: o problema en torno ao aumento da conciencia da marca, que non desapareceu. e segue impulsando o crecemento das calidades de envases.
Polo tanto, en resumo, véxonos claramente no lado dereito de moitas destas tendencias clave da industria.Por suposto, non fai falta dicir que o noso foco en ser: os nosos activos con vantaxes en custos sempre foi un principio fundamental do que somos.Cremos claramente que ser entregado a baixo custo aos mercados escollidos é un dos principais motores de valor, especialmente no negocio upstream de pasta e papel.Isto segue sendo fundamental para o noso negocio.E creo que hai máis por vir en canto ao que podemos facer nesta área.
Claramente, creo que unha fortaleza clave que se identificou ao longo dos anos é o noso pensamento coherente e disciplinado sobre a asignación de capital.Por suposto, buscamos facer crecer o noso negocio.Cremos que temos moitas opcións de crecemento.Pero, por suposto, iso sempre hai que facelo cun foco nítido na creación de valor, e isto non cambiará.
Por suposto, como xa me coñeces ben, gústame un balance forte.Creo que iso dálle opcionalidade a través do ciclo para investir.Ademais diso, temos o privilexio de xerar efectivo moi forte durante o ciclo.Obviamente, chegaremos a iso cando repasemos os resultados de 2019, pero iso, ademais, ofrécelle flexibilidade adicional para adoptar realmente unha perspectiva potencialmente contracíclica cando os demais non poden moverse.
En definitiva, por suposto, non podes facelo sen as persoas adecuadas.Somos moi afortunados pola profundidade e experiencia do talento que temos na organización.Véxoo como o meu traballo seguir fomentando e desenvolvendo a moitas persoas con talento e, obviamente, fomentando dentro diso unha cultura de diversidade e inclusión dentro do grupo.Obviamente, temos moi... moita xente experimentada no grupo, e espero traballar con eles mentres levamos o negocio adiante.
Con isto, regreso aos momentos máis destacados de 2019. E como todos sabedes, sen saber, o 2019 experimentou un descenso neste ciclo de prezos para a maioría das nosas notas clave de papel, afectado, obviamente, pola desaceleración macroeconómica xeral. .Neste contexto, obtivemos un rendemento moi sólido cun EBITDA de 1.660 millóns de euros, marxes do 22,8% e un ROCE do 19,8%.
O forte control de custos e as boas achegas de adquisicións e CapEx, proxecto rematado principalmente en 2018, mitigou as nosas presións de marxe.A partir deste rendemento e reflectindo a confianza no futuro do negocio e a forte xeración de efectivo que vemos, o Consello recomendou un aumento do 9% do dividendo anual.
No plano corporativo, obviamente, tivemos o pracer durante o ano de completar a simplificación da estrutura do grupo nunha plc unicabezal, dándonos máis transparencia como organización, racionalizando os fluxos de caixa dentro do negocio e, por suposto, promovendo o liquidez das accións de Mondi.
Como xa se mencionou, creo que estamos nunha posición única para axudar aos nosos clientes á transición cara a envases máis sostibles.E volverei sobre iso máis adiante, máis detalles máis tarde na presentación.
Obviamente, tamén estamos moi contentos co progreso que fixemos cara aos nosos compromisos de crecemento sustentable para 2020, e tamén actualizamos recentemente os nosos compromisos climáticos baseados en obxectivos baseados na ciencia.
Se miro con máis detalle brevemente o desenvolvemento subxacente do EBITDA.Verás o impacto causado inicialmente pola caída do ciclo de prezos.Pasarei máis cor sobre iso máis tarde, empresa por empresa.Pero os principais contribuíntes á variación negativa dos prezos foron os prezos máis baixos dos envases tras os máis altos observados a finais de 2018 e os prezos máis baixos da pasta de papel.Os prezos do papel kraft proporcionaron unha compensación positiva, aínda que, de novo, estes sufriron presión ao longo do ano.
Verá a gran variación negativa do volume, pero isto é en parte un reflexo do entorno comercial máis desafiante, en particular do noso negocio de bolsas e dos volumes baixo presión na rexión de Oriente Medio e norte de África, máis concretamente, e un tempo de inactividade que se leva a cabo para xestionar o noso existencias nos segmentos de papel kraft e papel fino especial no segundo semestre do ano.O maior impacto, con todo, débese aos peches de mantemento planificados a longo prazo durante o ano e ás decisións proactivas de optimización da carteira tomadas nos últimos 18 meses.E iso inclúe o peche de máquinas de envases e papel fino en Turquía e Sudáfrica, respectivamente.
Isto foi compensado polo bo crecemento do volume do noso negocio de cartón ondulado e a contribución de grandes proxectos rematados en 2018, principalmente o aumento da capacidade de papel kraft e pasta.
Os custos dos insumos foron xeralmente máis elevados en relación ao ano, aínda que vimos un alivio dos custos no segundo semestre do ano.A madeira, a enerxía e os produtos químicos desapareceron ao longo do ano, mentres que o papel para reciclaxe descendeu tanto interanual como secuencialmente no segundo semestre fronte ao primeiro semestre.As expectativas actuais son un alivio adicional dos custos dos insumos en 2020.
Como podes ver, o efecto neto das adquisicións e alleamentos foi unha variación positiva de 45 millóns de euros, en gran parte debido á contribución anual de Powerflute e as plantas de bolsas exipcias, que adquirimos a mediados de 2018.A ganancia do valor razoable forestal foi 28 millóns de euros superior á do ano anterior, impulsada polo aumento dos prezos da madeira de exportación e aumentos netos do volume no período.Non obstante, cabe destacar que a maior parte da ganancia do ano en curso recoñeceuse no primeiro semestre.Con base nas condicións actuais do mercado, esperaríamos que a ganancia de 2020 sexa significativamente menor xa que se espera que os aumentos dos prezos da madeira sexan máis silenciosos.
Se despois dou un breve repaso da contribución por unidades de negocio.Podes ver no gráfico da dereita, si proporcionamos un desglose da contribución por unidades de negocio ao EBITDA do grupo.E na parte esquerda, pódese ver o movemento por unidades de negocio na contribución ao EBITDA.No seguinte número de diapositivas, darei máis detalles por unidade de negocio.
Tomando o primeiro en envases de cartón ondulado, podes ver que segue a ofrecer marxes e retornos moi fortes a pesar da presión dos prezos que xa mencionei.Aínda que todas as calidades de cartón envasado víronse afectadas, a mestura de produtos que temos con importante interese nos segmentos especiais de revestimento kraftliner branco e semiquímicos reduce a nosa exposición ao ciclo.A modo de ilustración, o prezo de referencia do cartón de envases reciclados baixou de media ao redor dun 18% interanual, mentres que os kraftliner e os semiquímicos de alta gama baixaron ao redor dun 3% durante o mesmo período.Do mesmo xeito, por suposto, a nosa posición de baixo custo, aumentada por un forte control de custos e as nosas continuas iniciativas de mellora de beneficios, significa que seguimos xerando fortes retornos e fluxo de caixa mesmo nunha recesión cíclica.
Aínda que é alentador, agora estamos a ver unha mellora nas condicións do mercado, con existencias agora en niveis máis normais e carteiras de pedidos sólidas.Por iso, iniciamos discusións cos nosos clientes sobre algúns aumentos de prezos.
Ao analizar o negocio posterior, estamos moi satisfeitos co rendemento do noso negocio de solucións de cartón ondulado, conseguindo un crecemento orgánico do volume de caixas do 3% e unha expansión da marxe xa que a retención de prezos foi forte ante o descenso dos custos de entrada de papel.
Despois paso a Embalaxe flexible.Podes ver que gozou dun ano moi forte, cun EBITDA subxacente un 18% e marxes récord.Como se mencionou, puidemos aumentar os prezos do papel kraft na primeira parte do ano.Dada a natureza de contratos máis longos neste mercado, os prezos son, naturalmente, máis adhesivos que nos tipos de cartón de envases e gran parte do aumento na primeira parte do ano foi, á súa vez, unha recuperación do ano anterior.
Ao longo do ano, vimos certa presión nos prezos xa que a desaceleración económica xeral afectou á demanda e comezamos a ver unha maior competencia de certos produtores de swing.Isto continuou na primeira parte de 2020, afectando as negociacións de prezos anuais, de modo que comezamos o novo ano a niveis inferiores aos alcanzados en media para 2019. Afortunadamente, estamos facendo moi bos avances no desenvolvemento do noso segmento de papel kraft especial. vendo un bo volume de crecemento a medida que aproveitamos a crecente preferencia dos consumidores polos envases a base de fibra.O crecemento continuo neste segmento tamén está sendo apoiado polos nosos proxectos CapEx en Steti, en particular, e polas distintas iniciativas para substituír os plásticos.
O negocio de bolsas de papel abaixo conseguiu un bo traspaso dos prezos máis altos do papel kraft, pero, ao mesmo tempo, viu presión sobre os volumes, sobre todo, como xa mencionei nos mercados de Oriente Medio e África, que están moi expostos. ao sector da construción e do cemento.Moi alentador, aínda que nos primeiros días, estamos a ver actualmente algo de recollida na situación dos pedidos en bolsas.Desde unha perspectiva estrutural, ademais dalgunhas das interesantes oportunidades para substituír solucións de envases menos sostibles, tamén estamos a ver cada vez máis oportunidades para os nosos produtos de bolsas no comercio electrónico, como xa mencionei anteriormente.
Os flexibles de consumo demostraron as súas características defensivas ante a desaceleración económica, seguindo evolucionando o seu mix de produtos e beneficiándose do enfoque continuo da innovación.Tamén están a apoiar a introdución dos nosos produtos a base de papel aos clientes de plásticos tradicionais, ao tempo que desenvolven unha gama de solucións de plástico reciclable aptas para a economía circular.
Pasando entón a Materiais de enxeñería.Como podes ver, de novo, tivo un rendemento mellorado cun EBITDA que subiu un 9% ata os 122 millóns de euros.Aínda que temos moi claro que isto tamén se viu halagado por unha ganancia puntual duns 9 millóns de euros no período.Agradeceume moito ver un rendemento mellor do noso segmento de compoñentes de coidados persoais, en liña coas nosas expectativas, xa que gañan volumes ao aumentar a cota de carteira.Non obstante, esperamos máis presión sobre os prezos no futuro a medida que o produto clave deste segmento madureza.O noso equipo de solucións de extrusión está a traballar nunha variedade de solucións de revestimento sostible, que consideramos un desenvolvemento emocionante para apoiar as nosas iniciativas de envasado sostible.
Por último, en canto á revisión da unidade de negocio, o noso negocio de Papel fino sen revestimento, como podes ver, segue proporcionando fortes retornos e fluxos de caixa a pesar das condicións de mercado máis difíciles, xa que nos beneficiamos das nosas posicións de custos altamente competitivas das nosas plantas e as nosas exposicións aos mercados emerxentes.Aínda que os prezos do papel fino sen revestimento foron en xeral planos ou moderadamente superiores en taxa interanual, os prezos da celulosa baixaron significativamente, o que incidiu na nosa posición longa neta na celulosa.Para 2020, estimamos que esa posición ronda as 400.000 toneladas anuais.Vimos unha estabilización recente nos prezos mundiais da celulosa, con potencial para un impulso alcista.Dito isto, o impacto do coronavirus, en particular na demanda dos principais mercados asiáticos, é unha incógnita que podería afectar negativamente as perspectivas se os seus efectos persistisen.
E quizais logo só brevemente, un comentario máis xeral sobre o coronavirus.Como grupo, ata agora, vimos un impacto directo moi limitado dada a nosa exposición limitada ás rexións máis directamente afectadas ata a data.Non obstante, é claramente unha situación moi fluída, e estamos a seguir de preto as cousas, incluíndo o impacto na nosa cadea de subministración e, por suposto, nos nosos clientes.En definitiva, cremos que a maior preocupación é, por suposto, o impacto sobre as perspectivas de crecemento macroeconómico en xeral e como isto pode afectar á demanda dos nosos produtos.Pero, por suposto, isto é moi difícil de avaliar e a situación non é exclusiva de Mondi ou, de feito, da nosa industria.
Como xa se mencionou, estamos moi satisfeitos coa xeración de efectivo moi forte que logramos durante o ano, e segue sendo a fortaleza do noso negocio.Como podes ver, xeramos 1.640 millóns de euros de efectivo por operacións no período, aproximadamente o mesmo que o ano anterior a pesar da caída do EBITDA.Isto foi apoiado pola reversión da saída de efectivo do capital circulante observada no ano anterior, cunha variación interanual que ascendeu a uns 150 millóns de euros, un importante colchón nunha recesión económica.Este diñeiro utilizouse en parte para apoiar o noso programa de CapEx en curso, cun gasto de capital para o ano de 757 millóns de euros ou o 187 % da carga de amortización mentres seguimos investindo no crecemento do negocio.
Estamos orientando a un gasto adicional de 700 millóns de euros a 800 millóns de euros en 2020 antes de que se prevea que este volva a caer ao nivel de 450 millóns de euros a 500 millóns de euros, un nivel de 550 millóns de euros en 2021, xa que o gasto no actual proxecto principal vai diminuíndo. apagado.Estamos, por suposto, a buscar novas oportunidades para aproveitar a nosa base de activos con vantaxes en custos, que poderían afectar a 2021 e máis aló, pero estas están actualmente nunha fase moi inicial.
Como mencionei ao principio, seguimos priorizando o dividendo ordinario no contexto da nosa póliza de cobertura de 2x a 3x.Polo tanto, o Consello recomendou un dividendo complementario de 0,5572 euros por acción, o que supón un dividendo anual de 0,83 euros por acción.Isto supón un incremento do 9% sobre o dividendo do exercicio anterior.E como xa dixen, reflicte tanto a forte xeración de efectivo do negocio como a confianza da Xunta no futuro.
Se entón volvo a algunhas reflexións arredor dos principios e en termos do noso pensamento estratéxico.E, en primeiro lugar, un pouco desvergonzada algunha trompeta sobre algúns dos nosos éxitos pasados.Como podes ver, estamos orgullosos do feito de que teñamos un EBITDA mellorado e crecente e uns retornos de forma moi consistente desde a nosa lista.E máis que iso, tamén o fixemos no contexto de garantir un futuro sostible para o negocio.
Como podes ver, escollín algúns puntos destacados como, por exemplo, o noso rexistro de seguridade neste tempo.E do mesmo xeito, os obxectivos de emisións de gases de efecto invernadoiro que conseguimos durante o último período de tempo, moi en liña co noso pensamento de contribuír a un mundo mellor.
O noso marco estratéxico.Unha vez máis, este é un gráfico que debería resultarche moi familiar.E, de novo, creo que realmente encapsula as mensaxes clave sobre o que pensamos que é importante como grupo, centrado en gran medida no noso desexo de impulsar un crecemento que aumente o valor de forma sostible.Temos os nosos 4 piares como se indica neste diagrama.E só recollerei algunhas das áreas clave para mencionar no futuro.
O noso modelo de crecemento sustentable, como xa mencionei, é fundamental para o noso negocio.É, vémolo como un enfoque totalmente integrado para o desenvolvemento sostible.Nesta diapositiva, collín 3 áreas clave de enfoque, os produtos sostibles, o cambio climático e a nosa xente.O primeiro foco céntrase moito na nosa produción e no impacto que isto ten no medio ambiente.
EcoSolutions encapsula o noso enfoque, que, de novo, entrarei en detalles máis tarde.O noso impacto no medio ambiente -- no clima é claramente crítico.Aquí, estamos moi orgullosos do importante progreso que fixemos ao longo dos anos na redución de emisións específicas de CO2 aínda que recoñecemos que obviamente queda moito máis por facer.E como xa mencionei, establecemos obxectivos baseados na ciencia para as emisións de carbono ata 2050, con fitos claros ao longo do camiño.Como mencionei xusto ao principio, as persoas, por suposto, son o noso maior recurso, a nosa cultura de seguridade, que foi unha longa viaxe está ben integrada e somos líderes da industria neste sentido, pero sempre hai, por suposto, máis para facer.
Algo, creo, que é un verdadeiro diferenciador para nós é tamén a nosa Mondi Academy, que fai un gran traballo na formación e desenvolvemento da nosa xente contribuíndo a compartir as mellores prácticas en todo o grupo.
Fun ben nesta diapositiva, pero abonda con dicir que vimos un importante recoñecemento externo para as nosas iniciativas de sustentabilidade e cremos que realmente estamos facendo unha contribución real aos obxectivos de desenvolvemento sostible da ONU.
Volve a EcoSolutions, que está moi centrada en como podemos axudar aos nosos clientes a satisfacer as súas necesidades de envases máis sostibles.Coñezo que moitos de vostedes que estiveron connosco en -- na nosa visita ao sitio de Steti a finais do ano pasado, escoitarían moito sobre isto.Pero só para recapitular, este enfoque que vemos encapsula os 3 conceptos de substituír, reducir e reciclar.Incluímos aquí algúns exemplos dalgúns desenvolvementos recentes de nós en cada unha destas áreas.E, por suposto, vemos isto como unha área de oportunidade continua para nós como empresa, e creamos unha unidade dedicada que inclúe expertos de todo o noso negocio de envases para impulsar esta iniciativa.
Esta é unha diapositiva moi ocupada, pero creo que, en resumo, o que vemos é unha oportunidade realmente única para ofrecer solucións sostibles aos nosos clientes.Como podes ver, ofrecemos solucións baseadas en substratos, que van desde papel puro ata plásticos puros e unha combinación, e moitas combinacións, dependendo das necesidades individuais dos nosos clientes.Esta é unha plataforma que simplemente ningún dos nosos competidores ten dispoñible para eles.
Mirando entón especificamente no foco de crecemento no futuro.E claramente, mirando empresa por empresa.Vemos as maiores oportunidades de crecemento nos nosos negocios de envases.Gústannos todos os negocios de embalaxe nos que estamos e seguimos apoiando o seu crecemento.
Xa estamos, como mencionei anteriormente, no lado dereito dos principais motores de crecemento da sustentabilidade, o comercio electrónico e o aumento da conciencia da marca.Seguiremos centrando o noso gasto de CapEx de crecemento e adquisición no desenvolvemento destes negocios.Dito isto, procuraremos, por suposto, seguir investindo adecuadamente nos nosos outros negocios.
Buscamos seguir desenvolvendo e reforzando as fortes posicións de nicho que xa gozamos en Materiais de Enxeñería, con especial atención a aqueles que gozan de vantaxes de integración e outras sinerxías coas nosas aplicacións de envasado.Por exemplo, como creo que xa mencionei, as nosas solucións de extrusión e as actividades de forro de liberación ofrecen vantaxes de integración de papel e tamén competencias técnicas específicas, principalmente nas áreas de desenvolvemento de papel funcional que ofrecen posibilidades interesantes, especialmente para o noso equipo de EcoSolutions.
En Papel fino sen estucado, a mensaxe segue sendo moi consistente.Seguiremos investindo para manter a competitividade deste negocio e, ao mesmo tempo, aproveitaremos a base de activos subxacentes, que comprende algunhas das nosas fábricas máis competitivas en custos para desenvolvernos nos nosos mercados de envases en crecemento.
Un ámbito polo que creo que somos moi coñecidos, con razón, é arredor dos nosos activos con custos.Sigo fiel á crenza, como xa dixen, e podo subliñar de novo que nas empresas de papel e celulosa, en particular, o principal motor de valor é a posición de custos relativos entregada ao mercado elixido.Aquí, por suposto, temos un gran legado con preto do 80% da nosa capacidade na metade inferior da curva de custos relevante.Isto é impulsado pola localización dos activos, pero tamén por un impulso implacable para o rendemento, que vemos como unha competencia básica do grupo.Describín, aquí na diapositiva, algúns dos procesos clave que si contribúen a impulsar o rendemento.Pero, en última instancia, é todo sobre a cultura do negocio, e isto é algo, por suposto, que vou traballar moi duro para manter.
A nosa vontade de investir en activos con custos vantaxes durante o ciclo é outra das áreas que impulsou fortes retornos e seguirá ofrecendo oportunidades no futuro.De novo, porén, temos moi claro que estes investimentos deben ser moi selectivos e só nos activos nos que se confía ofrecerán unha vantaxe competitiva sostible.Non investimos CapEx expansivo en activos máis marxinais.Isto é algo no que creo fundamentalmente.
Como xa se mencionou, xeramos efectivo durante o ciclo, dadas as nosas marxes líderes no sector.Isto, xunto co noso sólido balance, proporcionan flexibilidade estratéxica e opcións para o crecemento futuro.Neste sentido, as nosas prioridades non cambiaron.Considero que investir nos nosos propios activos é unha prioridade continua con máis opcións para aproveitar a nosa base de activos con custos que se están explorando.
Do mesmo xeito, vemos as distribucións continuas dos accionistas como un piar fundamental do noso caso de investimento.Cremos que protexer e aumentar o dividendo ordinario no contexto da nosa política de cobertura é unha prioridade.
M&A segue sendo unha opción futura de crecemento.A nosa amplitude de exposición aos envases ofrece opcións importantes, pero sempre, como xa deixei claro, cun foco nítido no crecemento que aumenta o valor.Do mesmo xeito, sempre miraríamos isto contra a alternativa de aumentar as distribucións aos accionistas máis aló do dividendo ordinario.
Finalmente, a perspectiva.Creo que xa tiveches a oportunidade de ler isto.Seguro que non o vou volver a repasar.Pero abonda con dicir que miramos o futuro con confianza e, obviamente, estou moi emocionado persoalmente polas oportunidades que vexo diante de nós.
Entón, con iso, podemos ir ás preguntas.Creo que temos micrófonos para o chan.Terá que soportar comigo porque estou facendo malabarismos, pero vou estar de pé mentres non me desgastes, nese caso, podería sentarme, pero iso non é un reto.Lars
Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Cando entras este ano, por suposto, hai varios ventos en contra.Chamámoslle a iso prezos, etcétera, e esiximos incertezas.Mondi no pasado, como demostraches, demostrou unha gran capacidade para compensar os ventos en contra, en certo modo hai unha mellora estrutural na túa base de custos e un esforzo continuo para mellorar.Podes compartir connosco que tipo de compensacións tes potencialmente en 2020?Conseguiches algúns destes?Estou a facer referencia, supoño, aos custos de mantemento dos proxectos de CapEx e a calquera custo que poida ter.Tamén mencionaches as múltiples oportunidades que aínda ves para seguir desenvolvendo o negocio, tendo en conta que reinvestiches tanto na túa base de activos sería interesante ver que pensas do asunto?E tamén, o punto final, supoño, falas de contraciclicidade.Vostede, obviamente, no -- algúns dos descensos que viches, estiveches investindo a través diso e, por suposto, tanto na propia minoría de Swiecie como nalgún momento de forma oportunista.Que oportunidades ves neste tipo de contraciclicidade e para aproveitar o teu balance?
Grazas.Creo que, obviamente, como dis, o primeiro, en canto ao, chámalle, a autoaxuda, creo, é o resumo do que estás a pedir en canto ao primeiro.Moi específicamente, en canto á orientación de CapEx, en canto á contribución dos proxectos de CapEx, suxerimos que pode esperar un beneficio operativo incremental duns 40 millóns de euros en 2020 dos proxectos de CapEx, e iso é en gran parte a optimización dos proxectos que xa encargaron.Polo tanto, non hai moito risco de execución.É claramente o proxecto de Štetí, que encargamos, un investimento moi exitoso de 335 millóns de euros na modernización e mellora de Štetí que estivo en execución ata 2019, e despois estamos a buscar unha contribución para todo o ano en 2020. Moi emocionado por iso.
Do mesmo xeito, a actualización da fábrica de celulosa de Ruzomberok encargada a finais de 2019 agora, e estaremos a buscar, de novo, unha contribución do ano completo diso.Obviamente, estamos a piques de investir e de construír a nova máquina de papel en Ruzomberok a finais de ano, que debería poñerse en servizo, que, á súa vez, usará parte desa pasta, que é actualmente no secador de celulosa e se vende no mercado libre.Polo tanto, a mestura cambiará no 2021. Pero en 2020, teremos unha contribución inmediata da pasta adicional en Ruzomberok.
E despois hai unha serie doutros proxectos, incluíndo o desembotellamento continuo da nosa operación Syktyvkar.E é importante, tamén, algúns investimentos continuos nas nosas operacións de conversión, onde estamos a expandirnos, por exemplo, na República Checa e tamén no noso negocio industrial alemán ou centrado na industria pesada.Estamos instalando unha nova planta, unha nova planta de bolsas en Colombia e aproveitando moito esa forza que temos en termos de rede global no noso negocio de bolsas.E iso é, creo que hai máis oportunidades.Pero a curto prazo, ese é o foco.
Do mesmo xeito, creo que vostede aludiu a que no lado do mantemento tivemos un número especialmente elevado o ano pasado en canto ao efecto do custo de mantemento.Esa foi unha combinación de factores impulsados en parte pola implementación do proxecto en Eslovaquia, por exemplo, pero tamén impulsados por requisitos técnicos en Syktyvkar e similares.Ese foi -- estimamos que era un efecto duns 150 millóns de euros.Reducirase a uns 100 millóns de euros é a nosa orientación en canto ao efecto 2020.Polo tanto, son compensacións inmediatas, como dixeches.
Creo que en termos, e doutro xeito, obviamente, no fronte dos custos dos insumos, non necesariamente o noso propio feito, pero, por suposto, o ciclo tamén axuda en termos de mitigar a presión que ves na liña superior cunha deflación do custo dos insumos tamén. .Estamos a ver que en Europa Central, os custos da madeira, por exemplo, están baixando.Hai moita madeira de calamidade ao redor, o que vai ser un efecto durante un período de tempo agora, e iso é, obviamente, útil dende a perspectiva do custo da madeira.O papel para reciclar, claramente, está apagado de novo, exactamente canto tempo e durante, etcétera, calquera adiviña, pero neste momento é claramente útil.E entón a enerxía, os produtos químicos e similares, obviamente, co ciclo xeral de prezos das materias primas adoitan mostrar un alivio de custos, se é o caso.Entón estamos vendo algo diso.Está claro que, ademais diso, redoblamos os nosos esforzos.Sei que sempre hai a sensación de que fixemos moito en termos de asumir os nosos propios custos, pero pensamos que sempre hai máis que facer.Sempre sentimos que somos proactivos na toma de decisións que poden ser difíciles no momento.Como sabes, este ano sacamos unha máquina de papel en Turquía, consideramos que era o movemento correcto debido á estrutura de custos alí, e eliminamos o custo fixo como consecuencia diso.Tamén fixemos outras reestruturacións para eliminar os custos do sistema.E iso é algo en curso.E como mencionei na nosa presentación, é parte do ADN, é parte do que facemos e imos seguir facendo.Non se trata dunha reestruturación de tipo big bang puntual porque estamos na afortunada posición de ser moi fortes como grupo nese aspecto, pero seguiremos impulsando esas oportunidades.
Creo que mencionaches as oportunidades de crecemento.Creo que fixen alusión a algunhas das cousas que xa levamos en marcha.Mencionei o feito de que non creo que esgotamos as oportunidades ao redor da nosa base de activos.Ten que estar moi centrado no que cremos que son aqueles activos que teñen unha vantaxe competitiva inherente real ao longo do ciclo.Non creo que queira entrar en demasiados detalles sobre algunhas das oportunidades a longo prazo.Basta dicir que é improbable que calquera cousa que fagamos en canto a grandes proxectos no futuro afecte, en primeiro lugar, definitivamente a CapEx 2020, incluso probablemente a 2021. Por iso, confío razoablemente na orientación que dei sobre o 2021. gústame atopar oportunidades para, francamente, aumentar ese nivel de CapEx porque eu, pero leva tempo só levar estes proxectos a longo prazo.Pero nós, a modo de ilustración, como sabedes, paramos ou aprazamos esa posible nova máquina de papel en Štetí.Temos un exceso de capacidade de pasta, que estamos a vender no mercado neste momento, pero temos capacidade para analizar algunhas aplicacións especiais de papel kraft alí.Algunhas das nosas outras grandes operacións aínda non están optimizadas en canto ás oportunidades futuras que poden traer.Entón creo que hai unha gran cantidade de oportunidades.Pero como sigo subliñando, o gasto é nesas operacións, que sabemos que nos verán a través do ciclo ou pase o que pase, e iso é o máis importante para nós.
En termos de oportunidades contracíclicas, non creo que eu nunca profesaría ter - ser capaz de chamar o ciclo que sería inxenuo.Creo que temos... buscamos investir durante o ciclo.Creo que é o mellor que podes facer.Claramente, intentas equilibrar a túa verdadeira oportunidade é aproveitar máis no extremo inferior do ciclo que no superior.Do mesmo xeito, as valoracións dos activos non seguen necesariamente os ciclos de prezos, etcétera.E aínda hai moito diñeiro barato perseguindo activos.E por iso hai que ser moi prudente en canto a como mira esas oportunidades.Pero creo que o importante é estratexicamente, temos moitas opcións no marco no que operamos, hai que ser algo oportunistas, e estamos vivos con esas oportunidades, e veremos se as podemos aproveitar.
É Barry Dixon de Davy.Un par de preguntas.Andrew, só en canto a cuestións máis a curto prazo, pode que nos dea un pouco de sentido en canto a como é o ambiente da demanda, especialmente no lado dos envases do negocio, tanto no cartón ondulado como no flexible, dado o forte rendemento. que tiña en cartón ondulado, especialmente en 2019, e como se ve esa perspectiva da demanda?
En segundo lugar, pode darnos algún sentido sobre como están as negociacións de prezos polo lado dos envases e a probabilidade de ter éxito nesas e o prazo?
E, en terceiro lugar, só volvendo á estratexia de asignación de capital e quizais só unha continuación de Lars, identificaches as dúas divisións de envases como áreas de crecemento e, supoño, identificaches o tipo de impulsores. en ambos os termos de sostibilidade, comercio electrónico e creación de marca.Cando miras e pensas na asignación de capital, onde ves as diferenzas nesas dúas empresas en canto a onde tes que gastar de xeito orgánico ou a través de fusións e adquisicións para cumprir esa sostibilidade, o comercio electrónico e as oportunidades de marca?
Está ben.Si, creo que, en primeiro lugar, en canto ao panorama da demanda, como ben dis, no lado do cartón ondulado, estamos moi satisfeitos polo desempeño do noso negocio de solucións de cartón corrugado o ano pasado.Está claro que estamos enfocados a nivel rexional.Pero como mencionei, fixemos un - obtivemos un crecemento da caixa do 3% interanual, o que creo que é un rendemento moi forte.En parte é un reflexo obviamente dos mercados nos que operamos, que foron moi fortes.Pero, ao mesmo tempo, creo que tamén superamos o crecemento do mercado, o que é moi alentador.E realmente foi un foco extremo no servizo ao cliente e, obviamente, moito traballo de innovación que estivemos facendo cos nosos clientes.Estamos a ver un gran crecemento no lado do comercio electrónico, e iso é moi alentador, e seguimos apoiándoo de forma moi activa.Temos algunhas iniciativas específicas ao respecto.E, por suposto, estamos investindo para apoiar ese crecemento, e iso é moi alentador.E certamente, comezamos o ano, de novo, moi forte nese lado.
En canto ao negocio dos flexibles, creo que, obviamente, hai diferentes compoñentes para iso.Como xa mencionei no lado dos flexibles do consumidor, isto está a resultar extremadamente resistente.E, simplemente, dirías que tivo moi pouco efecto da caída en termos de visibilidade nos números de volume e outras cousas, e iso é moi alentador.É no negocio das bolsas, onde dixemos que o 2019 foi máis difícil.Agora Europa, Europa é relativamente estable, lixeiramente apagada.Onde estamos a ver a debilidade é particularmente nos nosos mercados de Oriente Medio e norte de África, que son moi importantes para nós.América do Norte tamén foi un punto máis débil en 2019. O que é alentador é que se miro a situación dos pedidos, agora son os primeiros días do ano, pero a situación dos pedidos para 2020 é en realidade -- é superior ao período comparable do ano pasado. .Como digo, son os primeiros días, e non se debe sobreinterpretar iso, pero é alentador.
Agora, como mencionei, especialmente neses mercados de exportación, unha gran parte está impulsada polo cemento, e un vai estar vendo iso.E, por suposto, as cuestións macroeconómicas que afectan á demanda de construción, etc., son importantes.Pero tampouco hai que ver que se trata de mercados homoxéneos.Hai unha serie de factores diferentes que afectan a carteira no seu conxunto.En pocas palabras, o ano pasado foi un pouco máis suave, este ano comezou máis alentador, pero é o comezo nese lado das cousas.
Negociación de prezos.Quero dicir, como dis, que saímos con aumentos de prezos, tanto no lado reciclado como máis lateralmente no kraftliner sen branquear.Cremos que isto está moi ben apoiado.Como era de esperar, estamos vendo que os niveis de inventario se normalizan ata lixeiramente máis baixos.Estamos a ver carteiras de pedidos moi fortes, e iso sempre é unha base firme para saír con aumentos de prezos.Son os primeiros días nese proceso.Polo tanto, é extremadamente difícil darche unha orientación firme, pero cremos que está ben xustificado e estamos en discusións cos nosos clientes neste momento.
En termos de asignación de capital, creo que a resposta curta é que non vexo lagoas, per se.Vexo oportunidades, quizais estou soando como un CEO aquí.Creo que -- non, creo que vemos moitas cousas que podemos seguir impulsando no noso propio negocio.E, por suposto, se podemos complementar isto aportando capacidade, tanto en termos de alcance xeográfico como de coñecementos técnicos que poidan complementar o que temos, estaríamos moi abertos a miralo.Pero como digo, non creo que haxa ningunha área na que esteamos a subescala.Quero dicir, claramente, o noso negocio de bolsas é extremadamente forte, e seguiremos aproveitando iso crecendo progresivamente.Pero, de xeito realista, o capital que pode despregar no que é, en última instancia, nun mercado bastante nicho, é relativamente limitado.
No lado do espazo plástico, temos unha posición moi forte en Europa.Ten que miralo máis mercado por mercado.Moitas veces hai descricións moi xenéricas do que é o mercado de flexibles.Por exemplo, somos moi fortes nos segmentos nos que operamos. Podemos ampliar isto potencialmente, pero ten que ser algo que estamos moi seguros de coñecer e que contribúe ao noso negocio máis amplo.
Justin Jordan de Exane.En primeiro lugar, Andrew, só quero dicir en nome da comunidade de analistas e asesores, parabéns polo seu nomeamento como CEO.Estou seguro de que che desexamos todo o éxito nos próximos anos.Teño 3 tipos de preguntas.En primeiro lugar, un, a curto prazo e dous, a medio prazo.En primeiro lugar, o de curto prazo.Supoño que, se pensamos no Día dos Mercados de Capitais de Štetí hai uns meses, falaches ou demostraches, creo que era no comercio electrónico para un gran tipo de comercio electrónico global, e destacaches varios potencial para substituír o plástico por envases a base de papel para cousas como pasta.Hai algo que poidas dicir hoxe en canto a como avanzan eses ensaios ou pedidos ou vitorias recentes sobre ese tipo de tema da sustentabilidade?
En segundo lugar, supoño que na túa diapositiva 24, está bastante claro que o tipo de divisións clave de crecemento que se van adiante son, supoño, os envases de cartón ondulado e flexibles, que é claramente moi obvio.Que significa iso para o negocio do papel fino sen revestir?Está claro que capto por completo, pero globalmente é moi competitivo en custos.Pero tendo en conta o tipo de ventos en contra estruturais, especialmente nese negocio, deberíamos ver isto esencialmente como un motor de xeración de efectivo para financiar o crecemento das outras dúas divisións básicas de crecemento a longo prazo?
E, en terceiro lugar, supoño, partindo diso, cando pensamos na súa orientación de CapEx do 21, os 450 millóns de euros a 550 millóns de euros, que, se me permiten, convértete nunha máquina de fluxo de caixa libre.Posiblemente, isto dá unha reflexión ao teu dividendo especial de maio de 2018, ¿abre isto a oportunidade para un posible dividendo especial adicional no 21?
Grazas.Normalmente un eloxio vai seguido de preguntas difíciles.Non. Creo que, en canto ás vitorias, non vou entrar en detalles específicos sobre iso, pero creo que, tanto no ámbito do comercio electrónico, mostrámosche o MailerBAG, por exemplo, o MailerBAG que estamos a usar, estamos presionando moito cos nosos clientes de comercio electrónico e está a ter unha moi boa acollida.É un produto naturalmente -- é un produto obvio porque despraza toda a súa envoltura retráctil e todo o material que podes estar introducindo no teu libro -- no que aparece o teu libro. Agora é unha bolsa de papel moi ordenada, sostible, reciclable, renovable, de todo. e iso está a ter unha resposta moi boa.E por iso estamos moi animados por iso.Do mesmo xeito, no lado da sustentabilidade, estamos a traballar moito, como xa escoitaches de todos os produtos que recibiches en Steti.E ese é un foco continuo.De novo, hai que velo como unha carteira.Estou moi animado.Se miras as nosas cifras en termos de crecemento en torno ao noso papel kraft especial, de forma máis ampla, que está practicamente indo nestes papeis funcionais, pero, obviamente, tamén entrando en todas as simples bolsas de compra e similares, estás vendo auténticos. crecemento nese negocio, e fixérono moi ben e continuaron desenvolvendo esa carteira e ese mercado, francamente, porque nalgúns aspectos, é un mercado totalmente novo que se está a desenvolver alí.Moito bo progreso alí, e seguiremos dedicando moita enerxía a impulsar iso.
En canto ao negocio do papel fino.É un gran negocio.Temos unha posición moi forte, como xa dixen.Os activos principais que hai son todos os activos de uso mixto.Noutras palabras, producen tanto papel fino como pasta, que non necesariamente se usa para o mercado de papel fino, moita pasta, por exemplo, de Sudáfrica, véndese a Asia nos mercados de tisú e estes e similares e tamén , obviamente, facendo tamén as calidades de cartón de envases.Vexo que o futuro deste negocio é: seguiremos impulsando e seguiremos sendo altamente competitivos no mercado do papel fino.Creo que poderías, deberías ser un bo propietario de calquera dos teus activos e seguiremos investindo adecuadamente para mantelos competitivos.Pero, por suposto, o cambio en termos de CapEx de crecemento é moi cara a eses mercados de envases en crecemento.A modo de ilustración, obviamente, o último proxecto en -- está en Eslovaquia no que vostedes chaman unha fábrica de papel fino tradicional, pero está a fabricar produtos híbridos de cartón envasado, utilizando esa fantástica base de custos que temos alí, pero para aproveitar o crecente mercados de envases, e creo que veremos oportunidades continuas diso.Pero, ao mesmo tempo, o negocio principal do papel fino segue sendo altamente competitivo, e seguiremos investindo nel segundo corresponda.
En canto ao diñeiro, estou totalmente de acordo en que somos altamente xeradores de efectivo.Creo que xa me escoitaches dicir iso unhas cantas veces, e seguirei dicindo que, por definición, o CapEx, como aludín, baixaría en 2021, a falta de outra cousa.Deixei moi claro, porén, vemos moitas oportunidades no grupo, e seguramente estaríamos buscando apoiar o crecemento desas empresas, pero ten que medirse moi claramente con todas as alternativas.E unha das alternativas é, por suposto, devolver o diñeiro en efectivo aos accionistas, e estamos a medirnos con eses puntos de referencia, deberíamos dicir, todo o tempo.Creo que os nosos accionistas verían que nos corresponde buscar aquelas opcións de crecemento que poidan xerar valor para eles, e iso é o que nós, como dirección, temos a tarefa de facer.Pero, ao mesmo tempo, estamos moi abertos se esas oportunidades correctas non xorden na orde correcta, como mostramos de volta nos resultados de 2017.Tamén estamos preparados para analizar outras distribucións se ese é o enfoque correcto.
David O'Brien de Goodbody.En primeiro lugar, só mencionaches que a retención do prezo da caixa foi boa.Mira, sei que vai ser bastante específico para a empresa dada, dadas as variabilidades en torno a esas empresas.Pero podes darnos a túa experiencia en canto ao aumento dos prezos das caixas ata 2018 e a onde viaxaron desde entón?E supoño que a presión segue a manterse nas tarifas de prezos alí.Cando debemos pensar en que pasan (inaudible) e iso depende unicamente de calquera éxito no lado do envase?E ao redor do aumento do prezo dos envases, simplemente, pode explicarnos o que cambiou desde maio do ano pasado, dado que a demanda é case a mesma?Como, os inventarios baixaron tan materialmente?E poderías cuantificar onde chegaron para darche tanta confianza en torno a un aumento que se está a poñer en marcha?
No negocio dos flexibles, tamén está claro que hai algo de presión.Se observamos o perfil da marxe do 18 ao 2019, a marxe EBITDA é do 17% ao 20%.Voltaremos ao 17% en 2020?Ou cres que podes manter a liña dados algúns dos elementos atenuantes que mencionaches?
E, finalmente, Engineered Materials, o teu rendemento do capital empregado do 13,8% e claramente está por detrás do nivel de grupo máis amplo.Cales son os obxectivos a medio prazo alí?Que é posible, tendo en conta algunhas das presións que observaches nun dos teus produtos principais?
Está ben.Creo que, en primeiro lugar, sobre os prezos das caixas, creo que mencionou sobre 2018. Non estou seguro de se foi un, tan claramente, os prezos das caixas. subiron moito durante 2018 e despois superaron o final do 18 antes de que comezasen a saír un pouco.Os prezos das caixas foron seguindo iso.Os transformadores viron como a marxe se espremía durante 2018 mentres perseguían constantemente a caixa: os prezos dos envases subían.E despois, ata 2019, efectivamente, iso volveuse á cabeza, como viches, os prezos dos envases baixaron e os prezos das caixas mantivéronse moi ben.Iso non quere dicir que os prezos das caixas non baixasen en termos absolutos, pero en relación ás reducións dos prezos dos envases, obviamente mantíñanse.E creo que, nalgúns aspectos, superou as expectativas se se mira o mercado de xeito máis xeral.Entón, vimos unha expansión da marxe a través do negocio de conversión, aínda que en termos absolutos, os prezos das caixas, como digo, subliño, foron baixando en certa medida.
Creo que a pregunta para 2020 segue sendo moi relacionada co lado do envase.Está claro que estamos a ver, e vou entender por que cremos que a iniciativa do prezo dos envases está xustificada.Pero se está a ver que o cartón de envases comeza a aplanarse e aumentar, entón creo que hai toda a xustificación para que os prezos das caixas non o sigan máis abaixo, senón que se estabilizan e poden recuperarse.Pero é moi, ao meu ver, unha función tamén do lado do cartón.Creo que, francamente, 2018 foi un ano difícil para os convertidores, 2019 foi o contrario.Cal é o tipo de marxe sostible a longo prazo para os convertidores probablemente sexa algo intermedio.
No lado do envase, quero dicir, que cambiou desde o pasado maio?Quero dicir, unha cousa é que os prezos son baixos.Como sabedes, dende maio do ano pasado baixaron os prezos.Quero dicir que se estabilizaron no terceiro trimestre, e despois houbo unha nova erosión dos prezos no cuarto trimestre e un pouco a principios deste ano.Creo que, claramente, o que vemos sobre o terreo agora mesmo, como digo, é unha situación de orde moi forte.Estamos reservados.En xeral, segundo entendemos, os niveis de inventario en toda a industria son razoables a baixos e saímos, como vostede dixo, que fomos uns dos primeiros en saír, creo, no aumento do reciclado.Parece que houbo outros que seguiron isto, e estamos en discusións cos nosos clientes.Non podo darche máis claridade que iso, como xa comentamos anteriormente.
En canto ao negocio de flexibles e ás presións de marxe que mencionaches alí.Si, quero dicir, temos moi claro que no lado do papel kraft, estamos a ver que os prezos baixaron.Así que vimos presión ao longo do ano pasado, pero debido á natureza do contrato de gran parte do negocio do papel kraft e do negocio de bolsas, sempre hai un pouco de efecto de desfase entre onde está o prezo spot e onde... realmente está a conseguir, e tamén hai un efecto de plomo.Entón, o que ocorre agora é, obviamente, que tivemos que cambiar o prezo do papel kraft a prezos spot máis próximos no negocio de contratos anuais que agora está no mercado e co prezo. E as bolsas, porque estás negociando os teus contratos ao mesmo tempo. , serían revalorizados nesa mesma base.Entón, iso está claramente no mercado.Deixamos moi claro que, iso quere dicir que comezamos o ano en papel kraft e, como consecuencia, tamén as bolsas a prezos máis baixos que a media do ano pasado e iso si hai que telo en conta nas marxes.
En termos de mitigación, hai, como mencionei, un alivio dos custos de entrada practicamente en toda a peza, e iso afecta aos flexibles ou ao negocio do papel kraft, en particular.Tamén obtemos algo de amortiguación do negocio das bolsas porque, naturalmente, esperarías que conservamos parte dos beneficios dos prezos máis baixos do papel.O noso negocio de plásticos flexibles claramente non se ve afectado por iso, e cremos que hai un crecemento continuo.Creo que, o que é importante, no lado das bolsas, o ano pasado foi un ano máis duro en canto a volume.Certamente vemos algo de recadación niso.Como xa comentei, a situación de pedidos está mellorada, e impulsámola moito para recuperar parte dese volume perdido que vimos e, por suposto, iso ten un beneficio en termos de recuperación da marxe.Entón, creo que hai varias cousas, pero a curto prazo, absolutamente, esa marxe está baixo presión en relación a onde estaba en 2019.
En termos de materiais de enxeñería, creo que en termos de retorno do capital, quero dicir, claramente, en primeiro lugar, é un negocio lixeiramente diferente.Recoñecemos que en canto á estrutura dese negocio en relación, por exemplo, ás empresas do papel.Deixamos moi claro que agardaríamos algunha presión de marxe máis este ano nese segmento na área de compoñentes de coidados persoais, en particular.Claramente estamos traballando noutras áreas para desenvolver outros produtos para compensar esa presión dos prezos alí, pero non a compensará por completo.Polo tanto, temos moi claro que a marxe estará sometida a máis presión en relación ao previsto en 2019, resultado nese Materiais de enxeñería.Pero, como mencionei anteriormente, creo que temos moitas dinámicas interesantes cando se trata, como digo, do lanzamento, dos revestimentos de extrusión e doutras aplicacións técnicas de película cando se trata de analizar de forma holística algunhas desas solucións de envases sostibles que conducimos como empresa.E por iso temos que seguir investindo nesas e impulsar niso.Non vai ser un problema a curto prazo, senón máis como unha dinámica a longo prazo.Creo que collerei un máis do chan e despois temos un par de cables.
Cole Hathorn de Jefferies.Andrew, seguindo como conseguir que os teus clientes compren o modelo de papel cando sexa posible e de plástico cando sexa útil.Como está a mercar e estar con eles cumprindo todos os seus obxectivos para 2030 e 2050?E que vai acelerar ese cambio?Realmente necesitas ver a lexislación da UE ou algo así sobre impostos para que che digan: "Queremos ser a vantaxe e o primeiro en mover, vostede é o mellor lugar para ofrecernos esas solucións?"
Si, creo - quero dicir, claramente, a lexislación axuda.E quero dicir, vímolo máis obviamente no negocio das bolsas, onde as bolsas de compras e hai un impulso en toda a UE para reducir as bolsas de plástico de un só uso, e que, por suposto, diferentes xurisdicións aplicaron normativas diferentes, de gravar ás prohibicións das bolsas de plástico dun só uso.E por suposto, iso creou inmediatamente un gran impulso da demanda, o que é fantástico para nós.E, polo tanto, a razón pola que estamos investindo de novo na nosa operación Steti para proporcionar esa fonte adicional de papel para cubrir ese subministro.Creo que máis aló diso, claramente, tamén hai iniciativas para -- para impostos máis amplos sobre determinadas aplicacións de plástico, en xeral apoiaríamos iso.Cremos que é axeitado porque o gran reto con todo isto é interiorizar ese custo para o medio ambiente da solución de plásticos ou da solución menos sostible, deberíamos dicir.E, por suposto, o imposto é unha forma de conseguilo.
Pero creo que o máis importante é que as preferencias dos consumidores e a súa concienciación son enormes e non deben ser subestimadas como un impulso masivo aquí porque, como sabes, a maioría dos grandes grupos de bens de consumo publicou grandes declaracións sobre a mellora da sustentabilidade dos seus envases e agora buscan apoio e como logralo.De novo, estamos a manter numerosas conversacións con todos os nosos clientes para apoiar iso, e están realmente moi interesados en todas as solucións que temos para ofrecer.E como digo, é aí onde creo que realmente temos unha oferta única porque somos: podemos ofrecer o conxunto completo de substratos.E mentres poño esa única diapositiva, o papel é, estaríamos moi felices de proporcionar papeis, a solución para todo, pero non é así.E moi claramente, hai unha serie de aplicacións nas que os nosos produtos plásticos teñen un papel fundamental.Refírome ao tema do desperdicio de alimentos, que creo que se converterá cada vez máis nun tipo de discusión predominante sobre os problemas ambientais.Ao redor de 1/3 da comida da granxa non chega ao garfo.Quero dicir que é un número sorprendente.Poderías alimentar a toda África e Europa combinado co que se desperdicia.E así podes imaxinar que calquera cousa que poida reducir ese desperdicio de alimentos ten que ser un enorme beneficio ambiental.Polo tanto, temos que conseguir o equilibrio correcto entre impulsar a base de papel puro, e pensamos que hai oportunidades fantásticas, pero tamén recoñecer que sempre haberá un lugar para esas solucións de plástico, que poden mellorar a frescura dos alimentos, darlle o nivel adecuado de comodidade. , etcétera, para non desperdiciar a comida.E iso é, hai un equilibrio alí, e creo que temos moitas oportunidades e, como digo, estamos fantásticamente posicionados para ofrecer todas esas solucións.
Teño 2. Mirando a diapositiva número 7, estou mirando o gráfico rochoso e, obviamente, os rendementos baixaron en 2019 nos prezos.Pero digamos que, ao romper 2018 como unha especie de parachoques, foi como un fluxo do 19% ao 20%.Tamén ves iso como un fluxo interno, como o 19%?E é ese tipo de limiar no que aumentarías a túa autoaxuda se baixase?E a miña pregunta é máis apuntada a 2020 porque tes algúns destes proxectos en marcha e, obviamente, é o capital empregado onde vai aumentar, e quizais só algunhas reflexións sobre esta dinámica.
Está ben.Creo que en termos de autoaxuda, non estamos decididos; non determinamos as nosas accións alí en función dos rendementos que estamos a obter en ningún momento.Pensamos que impulsar as nosas iniciativas de autoaxuda é algo que debemos facer todo o tempo.Obviamente, o foco no que estás a facer está determinado polo ambiente que te rodea en calquera momento.E, por suposto, nunha recesión económica, tamén pode forzar máis en termos da súa cadea de subministración, e iso é algo que, obviamente, seguiremos centrándonos en facelo.
Pero ao mesmo tempo, pensamos que é o correcto para seguir investindo, como xa dixen, ao longo do ciclo.Vemos moitas oportunidades que non deberíamos ser tímidos para investir nos activos correctos aínda que a curto prazo sexa máis marxe ou ROCE diluíu a un rendemento do 20 por cento.Quero dicir, se estamos seguros de que podemos implantar capital a niveis que superen cómodamente o noso custo de capital, deberíamos mirar de facelo, obviamente medido con todas as outras alternativas, os usos dese diñeiro, e iso é algo que imos facer. seguir esforzándose sempre por facelo.
Si.Entón, o seguinte sería o que realmente che impide avanzar algunhas destas oportunidades adicionais?Como mencionaches o exceso de capacidade de pasta de papel do mercado, onde podes ver o papel kraft especial.É un mercado no que tes un liderado absoluto nas bolsas da compra.É máis un pouco preocupante no ciclo?É capacidade de xestión?É que cómpre rematar primeiro os proxectos en marcha e despois, obviamente, pensar noutros?Ou son os tempos de enxeñería prolongados o que se require?
Todos os anteriores.Non, quero dicir, claramente, tes que priorizar, e temos un gran programa de CapEx.Cando gastas entre 700 e 800 millóns de euros ao ano, é moito traballo.Cómpre moitos recursos internos e estamos, e hai que priorizar isto, e cremos que acertamos.E non quere correr riscos indebidos dunha entrega técnica.Pero ao mesmo tempo, si, hai que estar atento ao mercado.Moi concretamente, por exemplo, volvendo a esa máquina Steti.Aprazamos esa máquina porque vimos que naquel momento saían outras capacidades no mercado.E pensamos que non íamos perder esta opción retrasando un tempo e vendo como se desenvolven as cousas.E podería ter sentido volver e revisar iso.Polo tanto, estas son as cousas que tes que ter en conta.Polo tanto, non estás, nunca miras as cousas illados da dinámica global do mercado.Pero é moi claro que, ao mesmo tempo, si temos o luxo de poder investir a través do ciclo e iso é algo que seguiremos esforzándonos por facer.
E tamén, parabéns polo novo papel, de novo.Só quizais unha pregunta filosófica.O teu proceso de reflexión sobre a consolidación da industria en Europa no cartón de envases.Xa falamos diso antes, pero quizais só para refrescarse se lle ves algún mérito?É algo que che interesaría participar no teu novo cargo?Ou aínda é algo que manterás, que prefires cultivar de xeito orgánico?
Como dixen, creo que... grazas, Brian, pola pregunta.Creo que volvemos ás nosas prioridades.Pensamos que temos opcións fantásticas para seguir facendo crecer o noso propio negocio.Pero do mesmo xeito, M&A é unha opción para nós, e debemos estar atentos a esas oportunidades e seguiremos buscándoas.Creo que a consolidación en si ten algo de atracción, pero debe verse á luz da creación de valor que pode ter.Entón, que pagas por iso e debes ter moi claro que podes impulsar oportunidades de sinerxía reais desde esa consolidación e que crea unha vantaxe competitiva real.Entón, todas esas cousas que tes que ter en conta sempre.Polo tanto, non é algo que nunca descartamos.Ao mesmo tempo, temos moi claro que iso debe cumprir os nosos criterios de valoración.
Vale, xenial.E despois, agora aos aumentos de prezos que anunciaches, hai moita capacidade nova que chegará no back-end deste ano e a maior parte da capacidade está realmente cargada de back-end.Existe o risco de que teñas que renunciar a algúns destes aumentos de prezos cando a nova capacidade chegue ao mercado?
Creo que estamos moi seguros da posición que temos nestes momentos e seguiremos discutindo cos nosos clientes o actual incremento de prezos.Creo que o que pode deparar o futuro está determinado por unha morea de factores diferentes.Creo que si, hai novas capacidades, pero tamén hai un bo crecemento en canto á dinámica de crecemento estrutural do espazo ondulado, que cremos que non vai desaparecer en breve.Tamén temos o enigma arredor da China.Obviamente, é un tema neste momento por outras razóns, pero creo que aínda o vemos, esa cuestión da prohibición de importación chinesa no lado do OCC está chegando.É por todos os efectos que chegarán a finais deste ano o que ten que ter un impacto nos fluxos comerciais mundiais de cartón de envases, dun xeito ou doutro.Polo tanto, hai que ter en conta todos estes factores.Entón, creo que mirar específicamente as adicións de capacidade en Europa de forma illada sempre é incorrecto.
Só un rápido para aclarar os prezos das caixas.É xusto concluír que, se as subas de prezos dos envases pasan por ese proceso de caixas, serán bastante estables interanuais?
Creo que, como dixen anteriormente, Ross, creo que, claramente, o aumento do prezo dos envases favorecería os prezos das caixas.
Creo que iso é unha función das matemáticas, non?Polo tanto, teremos que entender cales son as implicacións para os prezos dos envases que afectarán os prezos das caixas.Pero exactamente cal é o efecto interanual é unha cuestión do momento destes movementos de prezos.Non me gustaría especular sobre iso aínda.
Todo ben.Creo que temos tempo.Se hai unha pregunta máis da sala?Perdón, Wade.De feito, non temos tempo, pero teremos tempo.
Wade Napier de Avior Capital Markets.Andrew, xa falaches anteriormente sobre a túa capacidade para crear un compoñente de especialidades dentro do negocio de cartóns envases con tapa branca e estrías e agora estás falando de especialidades dentro do papel kraft.Dado o descenso dos prezos do papel kraft, os prezos do papel kraft especial desvinculáronse das súas calidades estándar empregadas nos materiais de construción?E entón podes lembrarnos que porcentaxe dese negocio de papel kraft é de graos especiais?
E entón a miña segunda pregunta sería dentro do negocio do papel fino sen estucado, había moitas pezas móbiles co peche de Merebank PM, un dos primeiros ministros alí e Neusiedler.Cal era a súa demanda subxacente nese negocio?E como ves que se desenvolverá ese mercado en 2020, dada a debilidade dos prezos na metade posterior do ano pasado e podes darnos algo de cor?
Claro.Si, quero dicir, só para ser moi específico, hai -- e sei que a palabra especialidade pode usarse en diferentes contextos.Entón, falamos de cartón de envases, hai os graos normais ou o tipo de graos universais de reciclaxe de kraftliner sen branquear e despois tes o nicho ou aplicacións especializadas como a tapa branca e o semichem.
No lado do papel kraft, adoitamos diferenciar os tipos de papel kraft para sacos, que normalmente é o que se inclúe nas túas aplicacións de bolsas industriais.E despois as especialidades, que abarcan a gama de aplicacións desde o MG, o MF, este tipo de... estes subgrados.En termos de cantidade para o noso negocio, son unhas 300.000 toneladas dos nosos 1,2 millóns e 1,3 millóns de toneladas de produción total de papel kraft.A dinámica de prezos é diferente.E do mesmo xeito, os fundamentos da oferta e da demanda son moi diferentes neste momento.Estamos vendo --no lado do papel kraft, como mencionei, é realmente-- hai unha debilidade do lado da demanda que vimos en 2019, e teremos que ver como se desenvolve porque iso está moito máis dirixido á construción. particularmente naqueles, como digo, mercados de exportación nosos.Nos segmentos especializados, unha gran parte diso entra nestas aplicacións de envasado de nicho para aplicacións de tipo máis comercial e despois todas as outras aplicacións especializadas, por exemplo, papel de liberación e outras similares.Así que é moi diferente, os mercados diferenciados.E, pero en xeral, o panorama da demanda é moi forte nesa área.E é que estamos a ver un bo crecemento.Tamén hai competencia alí, como podes imaxinar, tamén está atraendo competidores a ese espazo.Así que estás vendo ese xogo dinámico.Pero a presión real dos prezos foi moito máis no lado do saco kraft que chega este ano.
En canto á imaxe do papel fino, quero dicir, para que quede claro, as únicas pezas móbiles reais, se lle chamas así, desde o ano pasado en termos dun cambio estrutural do noso negocio foi o peche desa máquina de papel en Merebank.Fóra diso, é como sempre no contexto.Creo que o que estás aludindo é ao feito de que levamos un tempo de inactividade en Neusiedler porque Neusiedler é un papel moi especializado, estou usando o termo e, de novo, no segmento de papel fino, tes produtos de calidade premium. e realmente Neusiedler é un produtor de calidade premium, e é moi importante que se centre niso.E ese é o foco diso.Se ese mercado é máis suave, certamente non imos producir produtos básicos nesa operación de Neusiedler.Polo tanto, sempre somos áxiles cando se trata de como xestionamos esa carteira.
En termos de mercado global, porque, de novo, sendo o produtor de baixo custo, estamos moi seguros de que podemos gañar cartos con cada tonelada que producimos nas nosas grandes operacións integradas.A cuestión para nós é a dinámica estrutural a longo prazo.Claramente, o papel fino é un produto en xeral, en declive estrutural nos mercados maduros.É moito máis estable nos mercados emerxentes.Pero iso é o que pensamos como empresa no futuro.
Creo que o pecharemos alí.Moitas grazas pola túa atención e por saír hoxe no que é un día frío e húmido aquí en Londres, pero grazas tamén pola túa atención na transmisión por internet, e vou rematar isto.Moitas grazas.
Hora de publicación: 11-mar-2020