कल के लाभांश वृद्धि वाले स्टॉक: वेस्टरॉक कंपनी

वेस्टरॉक कंपनी एक कागज और नालीदार उत्पाद निर्माता है।कंपनी ने विकास को गति देने के साधन के रूप में एम एंड ए के माध्यम से आक्रामक रूप से विस्तार किया है।

स्टॉक का बड़ा लाभांश इसे एक मजबूत आय का खेल बनाता है, और 50% नकद भुगतान अनुपात का मतलब है कि भुगतान अच्छी तरह से वित्त पोषित है।

हम सेक्टर/आर्थिक तेजी के दौरान चक्रीय स्टॉक खरीदना पसंद नहीं करते हैं।स्टॉक 2019 को 52-सप्ताह के उच्चतम स्तर पर समाप्त करने की ओर अग्रसर है, इस समय शेयर आकर्षक नहीं हैं।

लंबी अवधि में धन पैदा करने के लिए लाभांश वृद्धि निवेश एक लोकप्रिय और काफी हद तक सफल तरीका है।हम सर्वोत्तम "भविष्य के लाभांश वृद्धि शेयरों" की पहचान करने के लिए कई लाभांश अप-एंड-कॉमर्स पर ध्यान केंद्रित करेंगे।आज हम वेस्टरॉक कंपनी (डब्ल्यूआरके) के माध्यम से पैकेजिंग उद्योग पर नजर डालते हैं।कंपनी कागज और नालीदार उत्पाद क्षेत्र में एक बड़ी खिलाड़ी है।स्टॉक मजबूत लाभांश उपज प्रदान करता है, और कंपनी ने समय के साथ बड़ा होने के लिए एम एंड ए का उपयोग किया है।हालाँकि, विचार करने के लिए कुछ लाल झंडे भी हैं।पैकेजिंग क्षेत्र प्रकृति में चक्रीय है, और कंपनी ने कभी-कभी एम एंड ए सौदों में मदद के लिए इक्विटी जारी करके शेयरधारकों को कम कर दिया है।हालाँकि हम सही परिस्थितियों में वेस्टरॉक को पसंद करते हैं, लेकिन वह समय अभी नहीं है।वेस्टरॉक कंपनी पर आगे विचार करने से पहले हम इस क्षेत्र में मंदी का इंतजार करेंगे।

वेस्टरॉक दुनिया भर में विभिन्न प्रकार के कागज और नालीदार पैकेजिंग उत्पादों का निर्माण और बिक्री करता है।कंपनी अटलांटा, जीए में स्थित है, लेकिन इसमें 300 से अधिक परिचालन सुविधाएं हैं।वेस्टरॉक द्वारा बेचे जाने वाले अंतिम बाज़ार लगभग अंतहीन हैं।कंपनी अपनी $19 बिलियन की वार्षिक बिक्री का लगभग दो-तिहाई हिस्सा नालीदार पैकेजिंग से उत्पन्न करती है।अन्य तीसरा उपभोक्ता पैकेजिंग उत्पादों की बिक्री से प्राप्त होता है।

वेस्टरॉक कंपनी ने पिछले 10 वर्षों में मजबूत वृद्धि देखी है।राजस्व 20.59% की सीएजीआर से बढ़ा है, जबकि ईबीआईटीडीए उसी समय सीमा में 17.84% की दर से बढ़ा है।यह काफी हद तक एम एंड ए गतिविधि से प्रेरित है (जिसके बारे में हम बाद में विस्तार से बताएंगे)।

वेस्टरॉक की परिचालन शक्तियों और कमजोरियों को बेहतर ढंग से समझने के लिए, हम कई प्रमुख मैट्रिक्स पर गौर करेंगे।

हम यह सुनिश्चित करने के लिए ऑपरेटिंग मार्जिन की समीक्षा करते हैं कि वेस्टरॉक कंपनी लगातार लाभदायक है।हम मजबूत नकदी प्रवाह प्रवाह वाली कंपनियों में भी निवेश करना चाहते हैं, इसलिए हम राजस्व की मुक्त नकदी प्रवाह में रूपांतरण दर पर ध्यान देते हैं।अंत में, हम यह देखना चाहते हैं कि प्रबंधन कंपनी के वित्तीय संसाधनों का प्रभावी ढंग से उपयोग कर रहा है, इसलिए हम निवेशित पूंजी पर वापसी की नकद दर (सीआरओसीआई) की समीक्षा करते हैं।हम ये सब तीन बेंचमार्क का उपयोग करके करेंगे:

जब हम परिचालनों को देखते हैं तो हमें एक मिश्रित तस्वीर दिखाई देती है।एक ओर, कंपनी हमारे कई मीट्रिक बेंचमार्क को पूरा करने में विफल रहती है।कंपनी का ऑपरेटिंग मार्जिन पिछले कुछ वर्षों में अस्थिर रहा है।इसके अतिरिक्त, यह केवल 5.15% एफसीएफ रूपांतरण और निवेशित पूंजी पर 4.46% रिटर्न प्राप्त कर रहा है।हालाँकि, कुछ आवश्यक संदर्भ हैं जो डेटा में कुछ सकारात्मक तत्व जोड़ते हैं।समय के साथ पूंजीगत व्यय आसमान छू गया है।कंपनी अपने महर्ट मिल, पोर्टो फ़ेलिज़ प्लांट और फ़्लोरेंस मिल सहित कुछ प्रमुख सुविधाओं में निवेश कर रही है।ये निवेश कुल मिलाकर लगभग 1 अरब डॉलर है, जो इस वर्ष सबसे बड़ा (525 मिलियन डॉलर निवेश) रहा है।आगे चलकर निवेश कम हो जाएगा और अतिरिक्त वार्षिक EBITDA में $240 मिलियन उत्पन्न होने चाहिए।

इससे एफसीएफ रूपांतरण के साथ-साथ सीआरओसीआई में भी सुधार होना चाहिए, जहां उच्च कैपेक्स स्तर मीट्रिक को प्रभावित कर सकते हैं।हमने पिछले कुछ वर्षों से ऑपरेटिंग मार्जिन में भी विस्तार देखा है (कंपनी एम एंड ए में सक्रिय है, इसलिए हम लागत तालमेल की तलाश कर रहे हैं)।कुल मिलाकर, हमें यह सुनिश्चित करने के लिए समय-समय पर इन मेट्रिक्स की समीक्षा करने की आवश्यकता होगी कि ऑपरेटिंग मेट्रिक्स में सुधार जारी रहे।

ऑपरेटिंग मेट्रिक्स के अलावा, किसी भी कंपनी के लिए अपनी बैलेंस शीट को जिम्मेदारी से प्रबंधित करना महत्वपूर्ण है।एक कंपनी जो बहुत अधिक कर्ज लेती है, वह न केवल नकदी प्रवाह प्रवाह पर दबाव पैदा कर सकती है, बल्कि कंपनी को अप्रत्याशित मंदी का अनुभव होने पर निवेशकों को जोखिम में भी डाल सकती है।

जबकि हमें लगता है कि बैलेंस शीट में नकदी की कमी है (कुल ऋण $10 बिलियन के मुकाबले केवल $151 मिलियन), वेस्टरॉक का 2.4X EBITDA का उत्तोलन अनुपात प्रबंधनीय है।हम आम तौर पर चेतावनी सीमा के रूप में 2.5X अनुपात का उपयोग करते हैं।हाल ही में कपस्टोन पेपर एंड पैकेजिंग के साथ 4.9 बिलियन डॉलर के बड़े विलय के परिणामस्वरूप ऋण भार बढ़ गया है, इसलिए हम उम्मीद करते हैं कि प्रबंधन आने वाले वर्षों में इस ऋण का भुगतान करेगा।

वेस्टरॉक कंपनी ने खुद को एक ठोस लाभांश वृद्धि स्टॉक के रूप में स्थापित किया है, जिसने पिछले 11 वर्षों में प्रत्येक बार अपना भुगतान बढ़ाया है।कंपनी की प्रगति का मतलब है कि लाभांश मंदी के दौरान भी बढ़ता रहा।आज का लाभांश कुल $1.86 प्रति शेयर है और वर्तमान स्टॉक मूल्य पर 4.35% की उपज है।यह 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा प्रस्तावित 1.90% की तुलना में एक मजबूत उपज है।

निवेशकों को लंबी अवधि में वेस्टरॉक पर ध्यान देने की जरूरत है कि कंपनी की (कभी-कभी) अस्थिर प्रकृति उसके लाभांश वृद्धि को कैसे प्रभावित करती है।वेस्टरॉक न केवल चक्रीय क्षेत्र में काम करता है, बल्कि कंपनी ब्लॉकबस्टर एम एंड ए सौदों से भी नहीं कतराती है जो अप्रत्यक्ष रूप से लाभांश को प्रभावित कर सकते हैं।कभी-कभी लाभांश बहुत तेजी से बढ़ेगा - कभी-कभी, बिल्कुल भी नहीं।सबसे हालिया वृद्धि 2.2% की सांकेतिक पेनी वृद्धि थी।हालाँकि, कंपनी ने समय के साथ अपने भुगतान में काफी वृद्धि की है।जबकि लाभांश असमान रूप से बढ़ सकता है, 50% से कम का वर्तमान भुगतान अनुपात पर्याप्त जगह छोड़ता है कि निवेशकों को भुगतान की सुरक्षा के बारे में बहुत अच्छा महसूस करना चाहिए।हमें नहीं लगता कि कुछ हद तक सर्वनाशकारी परिदृश्य बने बिना लाभांश में कटौती होगी।

निवेशकों को यह भी विचार करने की आवश्यकता है कि प्रबंधन के पास बड़े विलयों को वित्तपोषित करने के लिए इक्विटी में डुबकी लगाने का रिकॉर्ड है।पिछले दशक में शेयरधारकों को दो बार कम किया गया है, और पुनर्खरीद वास्तव में प्रबंधन के लिए प्राथमिकता नहीं है।इक्विटी पेशकशों ने निवेशकों के लिए ईपीएस वृद्धि में उल्लेखनीय रूप से बाधा उत्पन्न की है।

वेस्टरॉक कंपनी का विकास पथ धीमा हो जाएगा (आप हर साल मल्टी-बिलियन विलय नहीं देखेंगे), लेकिन धर्मनिरपेक्ष टेलविंड और कंपनी विशिष्ट लीवर दोनों हैं जिनका वेस्टरॉक आने वाले वर्षों में उपयोग कर सकता है।वेस्टरॉक और उसके प्रतिस्पर्धियों को पैकेजिंग की मांग में सामान्य वृद्धि से लाभ मिलता रहेगा।विकासशील देशों में न केवल जनसंख्या लगातार बढ़ रही है और अर्थव्यवस्थाओं का विस्तार हो रहा है, बल्कि ई-कॉमर्स की निरंतर वृद्धि ने शिपिंग सामग्रियों की बढ़ती आवश्यकता भी पैदा कर दी है।अमेरिका में, पैकेजिंग समाधानों की मांग 2024 तक 4.1% की सीएजीआर से बढ़ने की उम्मीद है। इन व्यापक आर्थिक टेलविंड्स का मतलब है कि कंपनियों को अधिक उत्पादों को शिप करने की क्षमता बढ़ाने के लिए खाद्य पैकेजिंग, शिपिंग बक्से और मशीनों की अधिक आवश्यकता है।इसके अलावा, कागज-आधारित उत्पादों को प्लास्टिक उत्पादों से हिस्सेदारी छीनने का अवसर मिल सकता है क्योंकि प्लास्टिक कचरे में कमी के लिए राजनीतिक दबाव बढ़ता है।

वेस्टरॉक के लिए विशिष्ट, कंपनी कपस्टोन के साथ अपने विलय को पचा रही है।कंपनी को 2021 तक और कई क्षेत्रों में $200 मिलियन से अधिक का तालमेल प्राप्त होगा (नीचे चार्ट देखें)।वेस्टरॉक के पास एम एंड ए को आगे बढ़ाने का एक स्थापित रिकॉर्ड है, और हम उम्मीद करते हैं कि यह लंबे समय तक जारी रहेगा।हालांकि हर सौदा ब्लॉकबस्टर नहीं होगा, लेकिन निर्माता के लिए बड़े पैमाने पर विस्तार जारी रखने के लिए लागत और बाजार स्थिति के लाभ हैं।यह अकेले ही एम एंड ए के माध्यम से लगातार विकास हासिल करने के लिए प्रेरणा होगी।

अस्थिरता एक बड़ा ख़तरा होगा जिसके बारे में निवेशकों को लंबी होल्डिंग अवधि के दौरान जागरूक रहने की आवश्यकता है।पैकेजिंग उद्योग चक्रीय और आर्थिक रूप से संवेदनशील है।व्यवसाय में मंदी के दौरान परिचालन दबाव देखा जाएगा, और वेस्टरॉक की एम एंड ए को आगे बढ़ाने की प्रवृत्ति संभावित रूप से निवेशकों को कमजोर पड़ने के अतिरिक्त जोखिम में डाल देगी, प्रबंधन को सौदों के भुगतान में मदद के लिए इक्विटी का उपयोग करना चाहिए।

साल के अंत में वेस्टरॉक कंपनी के शेयर मजबूती पर आ गए हैं।लगभग $43 का वर्तमान शेयर मूल्य इसकी 52-सप्ताह की सीमा ($31-43) के उच्चतम स्तर पर है।

विश्लेषक वर्तमान में पूरे वर्ष की ईपीएस लगभग $3.37 का अनुमान लगा रहे हैं।12.67X का परिणामी आय गुणक स्टॉक के 10-वर्षीय औसत पीई अनुपात 11.9X से मामूली 6% प्रीमियम है।

मूल्यांकन पर अतिरिक्त परिप्रेक्ष्य प्राप्त करने के लिए, हम एफसीएफ आधारित लेंस के माध्यम से स्टॉक को देखेंगे।स्टॉक की वर्तमान एफसीएफ उपज 8.54% है जो बहु-वर्षीय उच्चतम से काफी दूर है, लेकिन अभी भी अपनी सीमा के उच्च अंत की ओर है।यह अधिक प्रभावशाली है जब आप कैपेक्स में हालिया उछाल पर विचार करते हैं, जो एफसीएफ को दबाता है (और इस प्रकार एफसीएफ उपज को कृत्रिम रूप से कम कर देता है)।

वेस्टरॉक कंपनी के मूल्यांकन के बारे में हमारी मुख्य चिंता यह तथ्य है कि यह एक चक्रीय स्टॉक है जो यकीनन आर्थिक तेजी का अंतिम चरण है।जैसा कि कई चक्रीय शेयरों के मामले में होता है, हम तब तक स्टॉक से बचते रहेंगे जब तक कि सेक्टर खत्म नहीं हो जाता है, और दबाव वाले ऑपरेटिंग मेट्रिक्स शेयर हासिल करने का बेहतर अवसर प्रदान करते हैं।

वेस्टरॉक कंपनी पैकेजिंग क्षेत्र में एक बड़ी खिलाड़ी है - एक "वेनिला" क्षेत्र, लेकिन इसमें पर्यावरण एजेंडा और बढ़ी हुई शिपिंग मात्रा के माध्यम से विकास के गुण हैं।यह स्टॉक निवेशकों के लिए आय का एक बड़ा साधन है और कपस्टोन के साथ तालमेल का एहसास होने पर कंपनी के परिचालन मेट्रिक्स में सुधार होना चाहिए।हालाँकि, कंपनी की चक्रीय संपत्तियों का मतलब है कि स्टॉक के मालिक होने के बेहतर अवसर धैर्यवान निवेशकों के सामने आने की संभावना है।हम अनुशंसा करते हैं कि स्टॉक को 52-सप्ताह के उच्चतम स्तर से नीचे धकेलने के लिए व्यापक आर्थिक दबावों की प्रतीक्षा करें।

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प्रकटीकरण: उल्लिखित किसी भी स्टॉक में मेरी/हमारी कोई स्थिति नहीं है, और अगले 72 घंटों के भीतर कोई स्थिति शुरू करने की कोई योजना नहीं है।यह लेख मैंने स्वयं लिखा है, और यह मेरे अपने विचार व्यक्त करता है।मुझे इसके लिए मुआवज़ा नहीं मिल रहा है (सीकिंग अल्फ़ा के अलावा)।इस लेख में जिस कंपनी के स्टॉक का उल्लेख किया गया है, उसके साथ मेरा कोई व्यावसायिक संबंध नहीं है।