COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Az Euromoney országkockázati felmérése szerint 2019 utolsó hónapjaiban a globális kockázat alábbhagyott, amikor az áttörés jelei mutatkoztak a Kína-USA kereskedelmi vita miatti patthelyzet megszüntetésére, az infláció enyhült, a választások biztosabb eredményt hoztak, és a döntéshozók az ösztönző intézkedések felé fordultak. a gazdasági növekedés támogatására.
Az átlagos globális kockázati pontszám a harmadik negyedévről a negyedik negyedévre javult az üzleti bizalom stabilizálódásával és a politikai kockázatok lecsendesedésével, bár még mindig 50 alatt volt a lehetséges 100 pontból, ahol a 2007-2008-as globális pénzügyi válság óta tart.
Az alacsony pontszám azt jelzi, hogy a globális befektetői kilátások továbbra is nagy kényelmetlenséget mutatnak, a protekcionizmus és az éghajlatváltozás árnyékot vet, a hongkongi válság továbbra is fennáll, az amerikai választások közelednek, és az iráni helyzet sok egyéb olyan tényező mellett, amely megtartja a globális helyzetet. a kockázati hőmérséklet egyelőre megemelkedett.
A szakértők 2019-ben leminősítették a G10-csoportok többségét, köztük Franciaországot, Németországot, Olaszországot, Japánt, az Egyesült Királyságot és az Egyesült Államokat, mivel a kereskedelmi súrlódások rontották a gazdasági teljesítményt, és nőtt a politikai nyomás – ideértve az újabb előrehozott általános választásokat kiváltó Brexit-problémákat is –, bár a helyzet stabilizálódott. negyedik negyed.
A fejlett gazdaságok gazdasági növekedése immár második egymást követő évben lassult, reálértéken 2% alá süllyedt az IMF szerint, egyrészt az USA és Kína, másrészt az USA és az EU közötti protekcionizmus miatt.
A kockázati pontszámok romlottak Latin-Amerikában, 2019 utolsó hónapjaiban Brazíliában, Chilében, Ecuadorban és Paraguayban is leminősítés történt, részben a társadalmi instabilitás miatt.
Argentína gazdasági nehézségei és a választási eredmények szintén nyugtalanítják a befektetőket, miközben az ország újabb adósság-átütemezésbe kezd.
Az elemzők csökkentették pontszámaikat számos más feltörekvő és határon túli piacokon, így Indiában, Indonéziában, Libanonban, Mianmarban (az idei választások előtt), Dél-Koreában (amely szintén áprilisi választás előtt áll) és Törökországban, mivel a politikai légkörbe és gazdaságba vetett bizalom alábbhagyott. .
Hongkong pontszáma is tovább csökkent, mivel a tiltakozások nem mutatták az enyhülés jeleit, miután a novemberi kerületi tanácsi választásokon a demokráciapárti jelöltek óriási sikereket értek el.
A fogyasztás, az export és a befektetések visszaesésével, valamint a turisták számának zuhanásával a GDP valószínűleg 1,9%-kal csökkent reálértéken tavaly, miközben az IMF előrejelzése szerint 2020-ban mindössze 0,2%-kal nő.
Hongkong üzleti központként és pénzügyi központként való jövője a politikai zsákutca miatt lesz kudarcra ítélve, úgy véli Friedrich Wu, a szingapúri Nanyang Technológiai Egyetemen dolgozó ECR-felmérés munkatársa.
„A tiltakozók „mindent vagy semmit” megközelítést alkalmaztak („Öt követelés, nem eggyel kevesebb”).Ahelyett, hogy teljesítené ezeket a követeléseket, amelyek megkérdőjelezik Peking szuverén jogait, úgy gondolom, hogy Peking inkább megfeszíti a kötelét Hongkonggal szemben.”
A szuverenitás kérdésében Wu azt mondja, hogy Peking soha nem fog kompromisszumot kötni, függetlenül attól, hogy milyen fájdalmasak a következmények.Emellett Hongkong már nem az a nélkülözhetetlen „liba, amelyik tojja az aranytojást” – javasolja.
„A világ első számú konténerkikötőjéből 2000-ben Hongkong a hetedik helyre esett vissza, Sanghaj, Szingapúr, Ningbo-Zhoushan, Sencsen, Busan és Kanton mögött;a nyolcadik, Qingdao pedig gyorsan emelkedik, és két-három éven belül megelőzi.”
Hasonlóképpen, a legutóbbi, 2019. szeptemberi londoni Global Financial Centers Index szerint, míg a HK továbbra is a harmadik helyen állt, Sanghaj az ötödik helyre lépett elő Tokiót megelőzve, míg Peking és Sencsen a hetedik, illetve a kilencedik helyen végzett.
„A HK szerepe a szárazföld és a világ többi része közötti gazdasági/pénzügyi kapcsolódási pontként gyorsan csökken.Ez az, amiért Peking megengedheti magának, hogy keményebb álláspontot képviseljen a tüntetőkkel szemben” – mondja Wu.
Ami Tajvant illeti, hozzáteszi, a hongkongi politikai fejlemények csak megkeményítik a Kínával való szorosabb kapcsolatokkal szembeni hozzáállásukat, bár gazdaságilag Hongkong megszűnése nem lesz nagy hatással a tajvani gazdaságra, amely valójában jobban integrálódott a szárazfölddel. .
A felmérés szerint Tajvan kockázati mutatója javult a negyedik negyedévben, megerősítve ezt a gazdasági rugalmasságot.
„Sok multinacionális vállalat, amelynek regionális központja Hongkongban van, fontolóra veszi székhelyének Szingapúrba való áthelyezését, és a nagy nettó vagyonnal rendelkező személyek vagyonuk egy részét Szingapúr jól szabályozott pénzügyi szektorában és ingatlanpiacán helyezik el.”
Tiago Freire, a felmérés másik résztvevője, akinek Kínában és Szingapúrban is van tapasztalata, óvatosabb.Érvelése szerint Szingapúr ugyan profitál majd abból, ha egyes vállalatok Hongkongból Szingapúrba helyezik át tevékenységüket, különösen a pénzügyi vállalatok, de nem hiszi, hogy „olyan jó helyzetben van, mint Hongkong ahhoz, hogy a külföldi vállalatok számára Kína kapujaként működjön”.
Szingapúr pontszáma a negyedik negyedévben még csökkent is, főként a demográfiai tényező leminősítésének eredményeként, amely a felmérésben szereplő számos strukturális mutató egyike.
„Az utolsó negyedévben olyan fejleményeket tapasztaltunk, amelyek nagyobb nyomást gyakoroltak Szingapúr demográfiai stabilitására” – mondja Freire.„A termékenységi oldalon azt láttuk, hogy a kormány új programot indított a szingapúri párok IVF-kezelési költségeinek akár 75%-ának támogatására.Sajnos ez szimbolikus lépésnek tűnik, ami azt hivatott megmutatni, hogy a kormány mindent megtesz a termékenységi ráta javítása érdekében, nem pedig a probléma hatékony megoldása, mivel ennek nem valószínű, hogy érdemi hatása lesz.”
A kormány a bevándorlás visszaszorítását és az alkalmi tiltakozást is megpróbálja kezelni a bevándorlás Szingapúrra való korlátozásával.„Például a szingapúri kormány 2020-ban 40%-ról 38%-ra korlátozza a bizonyos vállalatoknál dolgozó bevándorlók számát.
A felmérés mindazonáltal azt jelzi, hogy több feltörekvő piac nem regisztrált javulást a negyedik negyedévben – 80 ország vált biztonságosabbá, szemben a 38 ország kockázatosabbá válásával (a többi változatlan) –, és az egyik legfigyelemreméltóbb Oroszország.
Dimitrij Izotov, a FEB RAS gazdaságkutató intézet tudományos főmunkatársa szerint a visszatérés különböző tényezőknek köszönhető.
Az egyik természetesen az olaj magasabb ára, ami növeli az olajtársaságok bevételeit, és többletet termel a kormánynak.A nagyobb árfolyamstabilitás mellett a személyi jövedelmek nőttek, a fogyasztás mellett.
Izotov azt is megjegyzi, hogy javult a kormány stabilitása a minimális létszámváltozások és a tiltakozási aktivitás csökkenése miatt, valamint a banki stabilitás, amely a rossz adósságok kezelését célzó lépésekből fakad.
„Tavaly októbertől a bankok kötelesek minden fogyasztási hitelt felvenni kívánó ügyfél esetében kiszámítani az adósságteher mértékét, ami azt jelenti, hogy nehezebb a hitelfelvétel.Ráadásul a bankoknak nincs problémájuk a likviditással, és nem kell nagyarányú betéteket vonzaniuk.”
Panayotis Gavras, egy másik orosz szakértő, a Fekete-tengeri Kereskedelmi és Fejlesztési Bank politika- és stratégiai vezetője megjegyzi, hogy vannak sebezhető területek az adósság, a túlzott hitelnövekedés és a nemteljesítő hitelek tekintetében, így Oroszország ki van téve egy gazdasági válságnak. sokk.Ám rámutat, hogy: „A kormány évek óta kitartóan törekszik az ilyen kulcsfontosságú mutatók ellenőrzése alatt tartására és/vagy a megfelelő irányba való irányításra.
„A költségvetési egyenleg pozitív, a GDP 2-3 százaléka között van, az államadósság szintje a GDP 15 százaléka körüli, ennek kevesebb mint a fele a külső adósság, és a magánszektor külső adóssága is csökkenő tendenciát mutat, nem kis mértékben. részben a kormány politikája és az orosz bankok és cégek ösztönzése miatt.
Kenya, Nigéria és a szubszaharai afrikai hitelfelvevők túlnyomó többsége, beleértve a gyorsan bővülő Etiópiát, sőt Dél-Afrikát is, a negyedik negyedévben felminősítette a Karib-térség, a FÁK és Kelet-Európa egyes részeit, beleértve Bulgáriát, Horvátországot, Magyarországot, Lengyelországot és Románia.
Dél-Afrika felpattanását részben a javuló valutastabilitás a rand erősödésével az év vége felé, valamint a Cyril Ramaphosa elnök alatt elődjéhez képest javuló politikai környezet okozta.
Ázsiában a kockázati pontszámok javultak Kínában (kis visszapattanás részben az adó- és pénzügyi szektor reformjaiból), valamint a Fülöp-szigetek, Thaiföld és Vietnám, amelyek szilárd növekedési kilátásokkal büszkélkedhetnek, és részesültek a Kínából áttelepülő cégekből, hogy elkerüljék a büntetővámokat.
Az Euromoney kockázati felmérése érzékeny útmutatót ad a részt vevő elemzők megítélésének változásához mind a pénzügyi, mind a nem pénzügyi szektorban, a befektetők hozamát befolyásoló kulcsfontosságú gazdasági, politikai és strukturális tényezőkre összpontosítva.
A felmérést negyedévente végzik el több száz közgazdász és más kockázati szakértő bevonásával, az eredményeket összeállítják és aggregálják a tőke-hozzáférési és az államadósság-statisztikák mértékével együtt, hogy teljes kockázati pontszámot és rangsort kapjanak a világ 174 országában.
A statisztikák értelmezését nehezíti az Euromoney pontozási módszertanának időszakos fejlesztése a felmérés 1990-es évek eleji indulása óta.
Egy új, továbbfejlesztett pontozási platform bevezetése 2019 harmadik negyedévében például egyszeri hatással volt az abszolút pontszámokra, megváltoztatva az éves eredmények értelmezését, de általában nem a relatív rangsorokat, a hosszabb távú trendeket vagy a legutóbbi negyedéves adatokat. változtatások.
A felmérés egy új, legjobb minősítésű szuverénnel rendelkezik, ahol a biztonságos menedéket biztosító Svájc végzett az első helyen, megelőzve Szingapúrt, Norvégiát, Dániát és Svédországot, akik az első ötből maradtak.
Svájc nem teljesen kockázatmentes, amint azt az EU-val kötött új keretmegállapodás miatti közelmúltbeli feszültségek is mutatják, aminek következtében mindkét fél tőzsdei korlátozásokat vezetett be.Hajlamos a haldokló GDP-növekedés időszakaira is, beleértve a tavalyi erőteljes lassulást.
A folyó fizetési mérleg GDP-arányos 10%-át kitevő többlete, a költségvetés egyensúlya, az alacsony adósságállomány, a jelentős devizatartalékok és az erős konszenzusra törekvő politikai rendszer azonban biztonságos menedéket jelent a befektetők számára.
Egyébként vegyes év volt a fejlett országokban, köztük az Egyesült Államokban és Kanadában.Összességében mindketten erősen lejjebb kerültek, bár az Egyesült Államok eredménye némi rugalmasságot mutatott a negyedik negyedben.
Japán vagyona hanyatlott, a kiskereskedelmi forgalom és az ipari termelés megingott, mivel a bizalom az év vége felé visszaesett.
Az eurózónában Franciaország, Németország és Olaszország globális kereskedelmi súrlódásoknak és politikai kockázatoknak volt kitéve, ideértve az olaszországi választásokat, a német kormánykoalíció instabilitását és a párizsi reformellenes tüntetéseket, amelyek nyomás alá helyezték Macron kormányát.
Bár Franciaországban az év végi emelkedést kapott, főként a vártnál jobb gazdasági számok miatt, Norbert Gaillard független kockázati szakértő kissé rontotta államháztartási pontszámát, és kijelentette: „A nyugdíjrendszer reformját végre kell hajtani, de ez költségesebb lesz, mint várt.Ezért nem látom, hogy a GDP-arányos államadósság hogyan tudna stabilizálódni jóval 100% alatt a következő két évben.”
Az Euromoney felmérésének másik szakértője M Nicolas Firzli, a Nyugdíj Világtanács (WPC) és a Szingapúri Gazdasági Fórum (SEF) elnöke, valamint a Világbank Globális Infrastruktúra Eszközének tanácsadó testületének tagja.
Megjegyzi, hogy az elmúlt hét hét különösen kegyetlen volt az eurózóna számára: „1991 (az első Öböl-háború) óta először mutatkozik Németország ipari központja (autóipar és fejlett szerszámgépek) a konjunktúra súlyos jelei. rövid távú) és strukturális (hosszú távú) gyengeség, a stuttgarti és a wolfsburgi autógyártók számára nincs remény.
Tovább rontja a helyzetet, hogy Franciaország most egy elhibázott „nyugdíjreform-tervbe” keveredett, amelynek eredményeként a nyugdíjminiszter (és Macron elnök pártjának alapító atyja) hirtelen lemondott karácsony előtt, a marxista szakszervezetek pedig leállították a tömegközlekedést, ami katasztrofális következményekkel járt. következményei a francia gazdaságra nézve."
Mindazonáltal jobb évnek bizonyult az adósságokkal sújtott periféria számára, mivel Ciprus, Írország, Portugália és különösen Görögország pontszámai javultak, miután Kyriakos Mitsotakis új demokráciájának győzelmét követően új jobbközép kormányt állítottak be. júliusban előrehozott általános választások.
A kormánynak minimális felhajtással sikerült elfogadnia első költségvetését, és a reformok végrehajtásáért cserébe adósságkönnyítést kapott.
Noha Görögország továbbra is a 86. helyen áll a globális kockázati rangsorban, jóval az összes többi euróövezeti ország alatt, hatalmas adósságteherrel sújtva, több mint egy évtizede a legjobb gazdasági teljesítményt produkálta tavaly, miközben az éves GDP-növekedés reálértéken 2% fölé emelkedett. a második és a harmadik negyedév során.
Olaszországban és Spanyolországban is javult az év végén, reagálva a vártnál jobb gazdasági teljesítményre, a bankszektorral és az adósságokkal kapcsolatos aggodalmak csökkenésére, valamint a nyugodtabb politikai kockázatokra.
Az elemzők ennek ellenére továbbra is óvatosak a 2020-as kilátásokat illetően. Az Egyesült Államokat érintő kockázatoktól eltekintve – beleértve a novemberi választásokat, Kínával való kapcsolatait és az Iránnal kialakult helyzetet – Németország vagyona egyre gyengül.
Gyártóbázisa a kereskedelmi vámok és a környezetvédelmi szabályozás kettős csapdájával néz szembe, a politikai színtér pedig egyre bizonytalanabb, ahogy nőtt a feszültség Angela Merkel konzervatívjai és baloldalibb szociáldemokrata partnerei között, új vezetés alatt.
Az Egyesült Királyság helyzete továbbra is zavarba ejtő, annak ellenére, hogy a kockázati szakértők számba vették az általános választási eredményt, amely Boris Johnson konzervatívjainak erős többséget biztosított, és elhárította a törvényhozási akadályokat.
Sok szakértő, köztük Norbert Gaillard, javította pontszámait az Egyesült Királyság kormányának stabilitása érdekében.„Az az indoklásom, hogy a brit kormány instabil volt, és az észak-ír Demokratikus Unionista Párttól függött 2018 és 2019 között.
"Most a dolgok világosabbak, és bár a Brexit negatív, Boris Johnson miniszterelnöknek nagy többsége van, és alkuereje nagyobb lesz, mint valaha, amikor az Európai Unióval tárgyal."
Az elemzők mindazonáltal megosztottak voltak azok között, akik Gaillardhoz hasonlóan magabiztosabbak voltak a kilátásokban, tekintettel a Brexit elérésének meghatározóbb keretére, és azok között, akik óvatosan szemlélték az Egyesült Királyság gazdasági és fiskális képét a kormány közkiadási tervei és a nemmel kapcsolatos kilátások fényében. -megállapodás kimenetele, ha az EU-val folytatott kereskedelmi tárgyalások kedvezőtlenül alakulnak.
Firzli azonban úgy véli, hogy a hosszú távú ingatlantulajdonosok Kínából – valamint az Egyesült Államokból, Kanadából, Ausztráliából, Szingapúrból és Abu Dhabiból (a „nyugdíj-nagyhatalmak”) – hajlandóak megújított hosszú távú fogadásokat kötni az Egyesült Királyságra, annak ellenére, hogy túlzott állami kiadások és a Brexithez kapcsolódó fiskális kockázatok rövid-középtávon.
Másrészt a fiskálisan ortodox „mag-eurozóna” joghatóságoknak, mint Németország, Luxemburg, Hollandia és Dánia „nagyon nehezen vonzhatják a hosszú távú külföldi befektetőket a következő hónapokban”.
További információkért látogasson el a https://www.euromoney.com/country-risk webhelyre, valamint a https://www.euromoney.com/research-and-awards/research webhelyre, ahol megtalálja az országkockázattal kapcsolatos legfrissebb információkat.
Ha többet szeretne megtudni a szakértői kockázati besorolásokról az Euromoney Country Risk platformon, regisztráljon egy próbaverzióra
Az oldalon található anyagok pénzügyi intézményeknek, szakmai befektetőknek és szakmai tanácsadóiknak szólnak.Csak tájékoztatásul szolgál.Kérjük, olvassa el az Általános Szerződési Feltételeinket, az Adatvédelmi szabályzatunkat és a Cookie-kat az oldal használata előtt.
Minden anyagra szigorúan betartott szerzői jogi törvények vonatkoznak.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Feladás időpontja: 2020.01.16