COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Risiko global mereda pada bulan-bulan terakhir tahun 2019, menurut survei risiko negara Euromoney, seiring dengan munculnya tanda-tanda terobosan untuk mengakhiri kebuntuan perselisihan perdagangan Tiongkok-AS, inflasi mereda, pemilu memberikan hasil yang lebih pasti, dan para pembuat kebijakan beralih ke langkah-langkah stimulus. untuk mendukung pertumbuhan ekonomi.
Rata-rata skor risiko global meningkat dari kuartal ketiga ke kuartal keempat seiring dengan stabilnya kepercayaan dunia usaha dan meredanya risiko politik, meskipun skor tersebut masih berada di bawah 50 dari kemungkinan 100 poin, angka yang tetap sama sejak krisis keuangan global pada tahun 2007-2008.
Nilai yang rendah ini menandakan bahwa masih terdapat banyak ketidaknyamanan terhadap prospek investor global, dengan masih adanya proteksionisme dan perubahan iklim, krisis di Hong Kong yang masih berlangsung, pemilu AS yang semakin dekat, dan situasi dengan Iran di antara banyak hal lainnya yang menghambat pertumbuhan ekonomi global. suhu risiko meningkat untuk saat ini.
Para ahli menurunkan peringkat sebagian besar negara-negara G10 pada tahun 2019, termasuk Perancis, Jerman, Italia, Jepang, Inggris dan AS, karena gesekan perdagangan mengikis kinerja ekonomi dan tekanan politik yang meningkat – termasuk kesulitan Brexit yang mendorong pemilihan umum cepat – meskipun situasinya stabil pada tahun 2019. kuarter keempat.
Pertumbuhan ekonomi negara-negara maju melambat selama dua tahun berturut-turut, turun di bawah 2% secara riil, menurut IMF, karena proteksionisme antara AS dan Tiongkok di satu sisi, serta AS dan UE di sisi lain.
Skor risiko memburuk di Amerika Latin, dengan penurunan peringkat terjadi di Brasil, Chile, Ekuador, dan juga Paraguay pada bulan-bulan terakhir tahun 2019, yang sebagian disebabkan oleh ketidakstabilan sosial.
Kesulitan ekonomi dan hasil pemilu Argentina juga mengkhawatirkan investor ketika negara tersebut kembali melakukan restrukturisasi utang.
Para analis menurunkan skor mereka untuk negara-negara berkembang dan terdepan lainnya, termasuk India, Indonesia, Lebanon, Myanmar (menjelang pemilu tahun ini), Korea Selatan (juga menghadapi pemilu pada bulan April), dan Turki, karena kepercayaan terhadap iklim politik dan ekonomi berkurang. .
Skor di Hong Kong juga semakin merosot, karena protes tidak menunjukkan tanda-tanda mereda menyusul perolehan besar kandidat pro-demokrasi pada pemilihan dewan distrik pada bulan November.
Dengan menurunnya konsumsi, ekspor dan investasi, serta anjloknya kedatangan wisatawan, PDB kemungkinan akan mengalami penurunan secara riil sebesar 1,9% pada tahun lalu, sementara perkiraan pertumbuhan hanya sebesar 0,2% pada tahun 2020 menurut IMF.
Masa depan Hong Kong sebagai pusat bisnis dan pusat keuangan akan hancur karena kemacetan politik, kata Friedrich Wu, kontributor survei ECR yang berbasis di Nanyang Technology University di Singapura.
“Para pengunjuk rasa telah mengambil pendekatan 'semua atau tidak sama sekali' ('Lima Tuntutan, Tidak Kurang Satu Tuntutan').Daripada mengabulkan tuntutan ini, yang menantang hak kedaulatan Beijing, saya yakin Beijing malah akan memperketat ikatannya terhadap Hong Kong.”
Mengenai masalah kedaulatan, Wu mengatakan bahwa Beijing tidak akan pernah berkompromi terlepas dari betapa menyakitkan konsekuensinya.Selain itu, Hong Kong bukan lagi 'angsa yang bertelur emas' yang sangat diperlukan, ujarnya.
“Dari pelabuhan peti kemas nomor satu dunia pada tahun 2000, Hong Kong kini turun menjadi nomor tujuh, di belakang Shanghai, Singapura, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan dan Guangzhou;dan nomor delapan, Qingdao, berkembang pesat dan akan menyusulnya dalam dua hingga tiga tahun.”
Demikian pula, menurut Indeks Pusat Keuangan Global London yang terbaru pada bulan September 2019, ketika HK masih berada di peringkat ketiga, Shanghai naik ke posisi kelima menyalip Tokyo, sementara Beijing dan Shenzhen masing-masing berada di peringkat ketujuh dan kesembilan.
“Peran HK sebagai penghubung ekonomi/keuangan antara Tiongkok daratan dan seluruh dunia berkurang dengan cepat.Itu sebabnya Beijing bisa mengambil sikap yang lebih keras terhadap para pengunjuk rasa,” kata Wu.
Sedangkan bagi Taiwan, tambahnya, perkembangan politik di Hong Kong hanya akan memperkeras sikap mereka terhadap hubungan yang lebih dekat dengan Tiongkok, meski secara ekonomi kehancuran Hong Kong tidak akan berdampak besar pada perekonomian Taiwan, yang sebenarnya lebih terintegrasi dengan Tiongkok daratan. .
Didukung oleh ketahanan ekonomi ini, skor risiko Taiwan membaik pada kuartal keempat, menurut survei tersebut.
“Banyak perusahaan multinasional yang berkantor pusat di Hong Kong akan mempertimbangkan untuk memindahkan domisili mereka ke Singapura dan individu-individu dengan kekayaan bersih tinggi akan memarkir sebagian kekayaan mereka di sektor keuangan dan pasar properti Singapura yang teregulasi dengan baik.”
Tiago Freire, kontributor survei lainnya, yang memiliki pengalaman bekerja di Tiongkok dan Singapura, lebih berhati-hati.Ia berargumentasi bahwa meskipun Singapura akan mendapatkan keuntungan dari beberapa perusahaan yang memindahkan operasinya dari Hong Kong ke Singapura, khususnya perusahaan keuangan, ia tidak yakin Singapura “berada dalam posisi yang baik seperti Hong Kong untuk beroperasi sebagai pintu gerbang ke Tiongkok bagi perusahaan-perusahaan asing”.
Skor Singapura bahkan menurun pada kuartal keempat, terutama disebabkan oleh penurunan peringkat pada faktor demografi, salah satu dari beberapa indikator struktural dalam survei tersebut.
“Pada kuartal terakhir kami melihat beberapa perkembangan yang memberikan tekanan lebih besar pada stabilitas demografi Singapura”, kata Freire.“Di sisi kesuburan, kami melihat pemerintah meluncurkan program baru untuk mensubsidi hingga 75% biaya perawatan IVF untuk pasangan Singapura.Sayangnya, hal ini nampaknya hanya sebuah langkah simbolis, yang dimaksudkan untuk menunjukkan bahwa pemerintah berupaya melakukan segalanya untuk meningkatkan angka kesuburan, dan bukan merupakan solusi efektif terhadap masalah ini, karena hal ini sepertinya tidak akan memberikan dampak yang berarti.”
Pemerintah juga berupaya mengatasi penolakan terhadap imigrasi dan protes yang kadang terjadi dengan membatasi imigrasi ke Singapura.“Misalnya, pemerintah Singapura membatasi jumlah imigran yang bekerja di perusahaan tertentu dari 40% menjadi 38% dari angkatan kerja mereka pada tahun 2020.”
Namun survei tersebut menunjukkan bahwa lebih banyak negara berkembang yang menunjukkan perbaikan dibandingkan negara-negara yang tidak mengalami perbaikan pada kuartal keempat – 80 negara menjadi lebih aman dibandingkan dengan 38 negara yang menjadi lebih berisiko (selebihnya tidak berubah) – dan salah satu negara yang paling menonjol adalah Rusia.
Kembalinya ekonomi ini disebabkan oleh berbagai faktor, menurut Dmitry Izotov, peneliti senior di lembaga penelitian ekonomi FEB RAS.
Salah satunya tentu saja adalah kenaikan harga minyak, sehingga meningkatkan pendapatan perusahaan minyak dan menghasilkan surplus keuangan pemerintah.Dengan stabilitas nilai tukar yang lebih baik, pendapatan pribadi meningkat, seiring dengan peningkatan konsumsi.
Izotov juga mencatat peningkatan stabilitas pemerintah karena sedikitnya pergantian personel dan menurunnya aktivitas protes, dan stabilitas bank yang timbul dari langkah-langkah untuk mengatasi kredit macet.
“Sejak Oktober tahun lalu, bank diharuskan menghitung tingkat beban utang setiap nasabah yang ingin mengambil pinjaman konsumer, yang berarti mendapatkan pinjaman lebih sulit.Selain itu, bank tidak mempunyai masalah dengan likuiditas, dan tidak perlu menarik simpanan dalam skala besar.”
Panayotis Gavras, pakar Rusia lainnya yang juga menjabat sebagai kepala kebijakan dan strategi di Bank Perdagangan dan Pembangunan Laut Hitam, mencatat bahwa terdapat area-area yang rentan dalam hal utang, pertumbuhan kredit yang berlebihan, dan kredit macet, sehingga membuat Rusia terekspos jika terjadi krisis ekonomi. terkejut.Namun ia menekankan bahwa: “Pemerintah telah dengan tekun mengendalikan indikator-indikator utama tersebut dan/atau mengarahkan trennya ke arah yang benar selama beberapa tahun.
“Keseimbangan anggaran positif, berkisar antara 2-3% PDB, tingkat utang pemerintah berada di kisaran 15% PDB, yang kurang dari setengahnya merupakan utang luar negeri, dan utang luar negeri swasta juga cenderung menurun, tidak sedikit. sebagian karena kebijakan pemerintah dan insentif bagi bank dan perusahaan Rusia.”
Kenya, Nigeria dan sebagian besar negara peminjam di Afrika sub-Sahara, termasuk Ethiopia dan bahkan Afrika Selatan yang berkembang pesat, mengalami peningkatan peringkat pada kuartal keempat bersama dengan sebagian negara Karibia, CIS dan Eropa Timur, meliputi Bulgaria, Kroasia, Hungaria, Polandia dan Rumania.
Kebangkitan Afrika Selatan sebagian didorong oleh membaiknya stabilitas mata uang dengan penguatan rand menjelang akhir tahun, serta membaiknya lingkungan politik di bawah kepemimpinan presiden Cyril Ramaphosa dibandingkan pendahulunya.
Di Asia, skor risiko membaik di Tiongkok (peningkatan kecil yang sebagian disebabkan oleh reformasi pajak dan sektor keuangan), bersama dengan Filipina, Thailand, dan Vietnam yang memiliki prospek pertumbuhan yang solid dan mendapat manfaat dari relokasi perusahaan dari Tiongkok untuk menghindari tarif yang memberatkan.
Survei risiko Euromoney memberikan panduan responsif terhadap perubahan persepsi para analis yang berpartisipasi baik di sektor keuangan maupun non-keuangan, dengan fokus pada serangkaian faktor ekonomi, politik, dan struktural utama yang mempengaruhi imbal hasil investor.
Survei ini dilakukan setiap triwulan terhadap beberapa ratus ekonom dan pakar risiko lainnya, dan hasilnya dikumpulkan dan diagregasi bersama dengan ukuran statistik akses modal dan utang negara untuk menghasilkan skor dan peringkat risiko total untuk 174 negara di seluruh dunia.
Penafsiran statistik menjadi rumit karena adanya perbaikan berkala terhadap metodologi penilaian Euromoney sejak survei dimulai pada awal tahun 1990an.
Penerapan platform penilaian baru yang lebih baik pada kuartal ketiga tahun 2019, misalnya, hanya berdampak satu kali pada skor absolut, mengubah penafsiran hasil tahunan, namun tidak secara umum mempengaruhi peringkat relatif, tren jangka panjang, atau peringkat triwulanan terkini. perubahan.
Survei tersebut menunjukkan negara-negara dengan peringkat teratas baru, dengan Swiss yang merupakan negara safe-haven yang menduduki peringkat pertama, disusul Singapura, Norwegia, Denmark, dan Swedia yang berada di posisi lima besar lainnya.
Swiss tidak sepenuhnya bebas risiko, seperti yang digambarkan oleh ketegangan baru-baru ini mengenai perjanjian kerangka kerja baru dengan UE, yang mengakibatkan kedua belah pihak memberlakukan pembatasan pasar saham.Negara ini juga rentan terhadap periode pertumbuhan PDB yang hampir mati, termasuk perlambatan tajam pada tahun lalu.
Namun, surplus transaksi berjalan sebesar 10% dari PDB, anggaran fiskal yang seimbang, utang yang rendah, cadangan devisa yang besar, dan sistem politik yang kuat yang mengutamakan konsensus mendukung kredibilitasnya sebagai tempat yang aman bagi investor.
Jika tidak, tahun ini merupakan tahun yang beragam bagi negara-negara maju, termasuk Amerika Serikat dan Kanada.Keduanya diturunkan secara signifikan secara keseluruhan, meskipun skor AS menunjukkan ketahanan pada kuartal keempat.
Peruntungan Jepang menyusut, dengan penjualan ritel dan produksi industri merosot seiring merosotnya kepercayaan menjelang akhir tahun.
Di zona euro, Perancis, Jerman dan Italia terkena gesekan perdagangan global dan risiko politik, termasuk pemilu di Italia, ketidakstabilan dalam koalisi penguasa Jerman dan demonstrasi anti-reformasi di Paris yang menempatkan pemerintahan Macron di bawah tekanan.
Meskipun Perancis mengalami peningkatan pada akhir tahun, terutama karena angka perekonomian yang lebih baik dari perkiraan, pakar risiko independen Norbert Gaillard sedikit menurunkan skor keuangan pemerintahnya, dengan menyatakan: “Reformasi sistem pensiun harus dilaksanakan, namun biayanya akan lebih mahal dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya. mengharapkan.Oleh karena itu, saya tidak melihat bagaimana rasio utang pemerintah terhadap PDB bisa stabil di bawah 100% dalam dua tahun ke depan.”
Pakar survei Euromoney lainnya adalah M Nicolas Firzli, ketua Dewan Pensiun Dunia (WPC) dan Forum Ekonomi Singapura (SEF), dan anggota dewan penasihat Fasilitas Infrastruktur Global Bank Dunia.
Ia berkomentar mengenai fakta bahwa tujuh minggu terakhir ini merupakan masa yang sangat kejam bagi zona euro: “Untuk pertama kalinya sejak tahun 1991 (Perang Teluk Pertama), pusat industri Jerman (industri otomotif dan peralatan mesin canggih) menunjukkan tanda-tanda konjungtural yang serius ( kelemahan jangka pendek) dan struktural (jangka panjang), sehingga tidak ada harapan bagi produsen mobil di Stuttgart dan Wolfsburg.
“Yang lebih buruk lagi adalah Perancis kini terlibat dalam 'rencana reformasi pensiun' yang gagal, yang menyebabkan menteri pensiun (dan pendiri partai Presiden Macron) tiba-tiba mengundurkan diri tepat sebelum Natal, dan serikat pekerja Marxis menghentikan transportasi umum, dengan dampak yang sangat buruk. konsekuensinya bagi perekonomian Prancis.”
Namun, tahun ini ternyata menjadi tahun yang lebih baik bagi negara-negara pinggiran yang terlilit utang, dengan peningkatan skor untuk Siprus, Irlandia, Portugal dan, terutama, Yunani setelah pemerintahan baru berhaluan kanan-tengah dilantik menyusul kemenangan Demokrasi Baru Kyriakos Mitsotakis di pemilu. pemilu sela pada bulan Juli.
Pemerintah berhasil meloloskan anggaran pertamanya dengan sedikit kesulitan dan telah diberikan keringanan utang sebagai imbalan atas pelaksanaan reformasi.
Meskipun Yunani masih berada di peringkat ke-86 dalam peringkat risiko global, jauh di bawah semua negara zona euro lainnya, karena menanggung beban utang yang sangat besar, Yunani menunjukkan kinerja ekonomi terbaiknya dalam lebih dari satu dekade pada tahun lalu dengan pertumbuhan PDB tahunan yang meningkat di atas 2% secara riil. pada kuartal kedua dan ketiga.
Italia dan Spanyol juga mencatatkan kenaikan di akhir tahun, sebagai respons terhadap kinerja ekonomi yang lebih baik dari perkiraan, berkurangnya kekhawatiran sektor perbankan dan utang, serta risiko politik yang lebih tenang.
Namun para analis tetap berhati-hati terhadap prospek tahun 2020. Terlepas dari risiko yang mempengaruhi Amerika – termasuk pemilu pada bulan November, hubungannya dengan Tiongkok dan situasi yang berkembang dengan Iran – nasib Jerman sedang surut.
Basis manufaktur mereka menghadapi dampak ganda berupa tarif perdagangan dan peraturan lingkungan hidup, dan kondisi politik semakin tidak menentu karena ketegangan meningkat antara kubu konservatif Angela Merkel dan mitra-mitra sosial demokratnya yang lebih berhaluan kiri di bawah kepemimpinan baru.
Situasi di Inggris juga tetap membingungkan, meskipun faktanya para ahli risiko memperhitungkan hasil pemilu yang memberikan mayoritas kuat bagi Partai Konservatif pimpinan Boris Johnson dan menghilangkan hambatan legislatif.
Banyak pakar, termasuk Norbert Gaillard, meningkatkan skor mereka untuk stabilitas pemerintahan Inggris.“Alasan saya adalah pemerintah Inggris tidak stabil dan bergantung pada Partai Unionis Demokratik Irlandia Utara selama 2018-2019.
“Sekarang segalanya menjadi lebih jelas, dan meskipun Brexit berdampak negatif, Perdana Menteri Boris Johnson memiliki mayoritas besar dan daya tawarnya akan lebih besar dari sebelumnya ketika ia bernegosiasi dengan Uni Eropa.”
Meski demikian, para analis terbagi antara mereka yang, seperti Gaillard, lebih percaya diri mengenai prospek ini mengingat kerangka kerja yang lebih tegas untuk mencapai Brexit, dan mereka yang mengamati gambaran ekonomi dan fiskal Inggris dengan hati-hati mengingat rencana belanja publik pemerintah dan prospek tidak adanya Brexit. -hasil kesepakatan jika negosiasi perdagangan dengan UE berkembang tidak menguntungkan.
Namun, Firzli yakin bahwa pemilik aset jangka panjang dari Tiongkok – dan juga AS, Kanada, Australia, Singapura, dan Abu Dhabi (“negara adidaya pensiun”) – bersedia membuat taruhan jangka panjang baru pada Inggris, meskipun ada belanja publik yang berlebihan dan risiko fiskal terkait Brexit dalam jangka pendek-menengah.
Di sisi lain, yurisdiksi 'inti-zona euro' yang ortodoks secara fiskal seperti Jerman, Luksemburg, Belanda dan Denmark “mungkin akan mengalami kesulitan menarik investor asing jangka panjang dalam beberapa bulan mendatang”.
Untuk informasi lebih lanjut, kunjungi: https://www.euromoney.com/country-risk, dan https://www.euromoney.com/research-and-awards/research untuk informasi terkini mengenai risiko negara.
Untuk mengetahui lebih lanjut tentang peringkat risiko ahli di platform Euromoney Country Risk, daftarlah untuk uji coba
Materi di situs ini ditujukan untuk lembaga keuangan, investor profesional, dan penasihat profesional mereka.Ini hanya untuk informasi.Harap baca Syarat & Ketentuan, Kebijakan Privasi, dan Cookie kami sebelum menggunakan situs ini.
Semua materi tunduk pada undang-undang hak cipta yang ditegakkan secara ketat.© 2019 Euromoney Investor Institusional PLC.
Waktu posting: 16 Januari 2020