Trascrizione modificata della teleconferenza o presentazione sugli utili di MNDI.L 27-febbraio-20 9:00 GMT

Londra, 27 febbraio 2020 (Thomson StreetEvents) -- Trascrizione modificata della teleconferenza o presentazione sugli utili di Mondi PLC giovedì 27 febbraio 2020 alle 9:00:00 GMT

Buongiorno a tutti e benvenuti alla presentazione dei risultati Mondi dell'intero anno 2019. E come sapete, sono Andrew King e, anche se so che molti di voi mi conoscono molto bene, questa è ovviamente la prima volta che ho il privilegio di fornire questi risultati in qualità di CEO designato.Quindi ho pensato, con questo in mente, di iniziare con alcune riflessioni, su ciò che penso sia stato importante nel guidare la performance del gruppo negli ultimi anni.E immagino, cosa ancora più importante, quello che credo sia importante per la performance futura del gruppo.Tornerò quindi a ripassare i punti salienti del 2019 per poi concludere con qualche riflessione in più sul posizionamento strategico.

Come vediamo in questa diapositiva, penso, in primo luogo, che la maggior parte di ciò che ascolterai ti sarà molto familiare, e non trovo scuse per questo.Ovviamente faccio parte del gruppo da molto tempo e ho preso parte in gran parte alla formulazione della strategia del gruppo.E penso che abbiamo avuto una visione molto chiara di cosa funziona per noi e cosa non funziona per noi.E, cosa più importante, penso che sappiamo che molto di questo ci sosterrà anche in futuro.

Naturalmente, in qualsiasi contesto, bisogna anche essere agili, reattivi alle circostanze man mano che cambiano.Chiaramente, al momento c’è un mondo in rapido movimento al quale dobbiamo rispondere.Ma penso che i principi fondamentali di ciò che vi mostrerò, penso, ci siano stati utili, e credo che continueranno a servirci molto bene in futuro.

Come puoi vedere, in primo luogo, riteniamo che la sostenibilità sia al centro della nostra attenzione.E' nel DNA del gruppo ormai da molti anni.Il vero focus, ovviamente, nel corso degli anni, è stato davvero il modo in cui facciamo le cose.Gli impatti che la nostra attività ha sull'ambiente che ci circonda e il lavoro che abbiamo svolto per mitigare eventuali impatti negativi e, di fatto, migliorare l'ambiente e le comunità in cui operiamo.

Penso che abbiamo avuto molto successo come gruppo nel raggiungere questo obiettivo.E, naturalmente, ora l’intera agenda si è estesa anche ai prodotti che produci e all’impatto che, a sua volta, ha sul mondo che ci circonda.

E penso che, ancora una volta, qui siamo in una posizione fantastica e unica, davvero, che riassumiamo sempre nel nostro motto, Carta dove possibile, plastica quando utile.Come ben sapete, siamo uno dei principali attori nella catena del valore del cartone ondulato.Siamo il più grande produttore di sacchetti di carta al mondo.Abbiamo una presenza significativa nei tipi di carta kraft speciali.E, naturalmente, saremo un chiaro beneficiario del passaggio a soluzioni più sostenibili.

Ovviamente, ciò che ci rende unici è anche il fatto che abbiamo accesso ai clienti, alla tecnologia e al know-how offerti dalla nostra attività di imballaggio a base di plastica, che, di per sé, vede significative opportunità di miglioramento, in particolare in termini di promozione di più riciclabilità dei prodotti cartacei.

Naturalmente, la nostra attività di Packaging trae vantaggio anche dall'altro: alcune delle altre tendenze chiave che vediamo nel mondo in questo momento.Chiaramente, l'e-commerce è una tendenza in corso, che continua a guidare la crescita, in particolare per quanto riguarda le scatole, ma anche, cosa più interessante, ora anche per quanto riguarda le borse, il problema relativo all'aumento della consapevolezza del marchio, che non è scomparso e continua a guidare la crescita dei tipi di imballaggio.

Quindi, in breve, ci vedo chiaramente dalla parte giusta di molte di queste tendenze chiave del settore.Naturalmente, è ovvio che la nostra attenzione all'essere: le nostre risorse vantaggiose in termini di costi è sempre stata un principio fondamentale di ciò che siamo.Siamo chiaramente convinti che la consegna a basso costo nei mercati prescelti sia uno dei principali fattori di valore, in particolare nel settore upstream della pasta e della carta.Ciò rimane fondamentale per la nostra attività.E penso che ci sia ancora molto da fare in termini di ciò che possiamo fare in questo settore.

Chiaramente, credo che anche un punto di forza identificato nel corso degli anni sia il nostro pensiero coerente e disciplinato sull'allocazione del capitale.Naturalmente, cerchiamo di far crescere la nostra attività.Crediamo di avere molte opzioni di crescita.Ma, naturalmente, ciò deve sempre essere fatto con un’attenzione particolare alla creazione di valore, e questo non cambierà.

Naturalmente, come ormai mi conoscete bene, mi piace un bilancio forte.Penso che questo ti dia la possibilità di investire durante il ciclo.In aggiunta a ciò, abbiamo il privilegio di generare una forte generazione di cassa durante tutto il ciclo.Ovviamente ci arriveremo quando guarderemo indietro ai risultati del 2019, ma questo, in più, ti dà ulteriore flessibilità per assumere davvero una prospettiva potenzialmente anticiclica quando gli altri non possono muoversi.

Alla fine, ovviamente, non puoi farlo senza le persone giuste.Siamo molto fortunati in termini di profondità ed esperienza del talento che abbiamo nell'organizzazione.Considero il mio lavoro continuare a coltivare e sviluppare le tante persone di talento e, ovviamente, promuovere al loro interno una cultura di diversità e inclusione all'interno del gruppo.Ovviamente abbiamo molte persone esperte nel gruppo e non vedo l'ora di lavorare con loro mentre portiamo avanti il ​​business.

Detto questo, torno ai punti salienti del 2019. E come tutti voi ben sapete, senza esserne consapevoli, il 2019 ha visto una flessione nel ciclo dei prezzi per la maggior parte dei nostri principali gradi di carta, influenzata, ovviamente, dal rallentamento macroeconomico generale. .In questo contesto, abbiamo ottenuto una performance molto forte con un EBITDA pari a 1,66 miliardi di euro, margini del 22,8% e un ROCE del 19,8%.

Il forte controllo dei costi e il buon contributo derivante dalle acquisizioni e dal CapEx, progetto completato principalmente nel 2018, hanno mitigato le nostre pressioni sui margini.Sulla base di questa performance e riflettendo la fiducia nel futuro dell’azienda e la forte generazione di cassa che vediamo, il Consiglio ha raccomandato un aumento del 9% del dividendo per l’intero anno.

Sul fronte aziendale, siamo stati ovviamente lieti durante l’anno di completare la semplificazione della struttura del gruppo in un’unica società per azioni, dandoci maggiore trasparenza come organizzazione, razionalizzando i flussi di cassa all’interno dell’azienda e, naturalmente, promuovendo la liquidità delle azioni Mondi.

Come già accennato, noi, credo che siamo in una posizione unica per aiutare la transizione dei nostri clienti verso imballaggi più sostenibili.E ne parlerò più approfonditamente più avanti, più in dettaglio più avanti nella presentazione.

Ovviamente, siamo anche molto soddisfatti dei progressi che abbiamo compiuto verso i nostri impegni crescenti in materia di sostenibilità per il 2020, e abbiamo anche recentemente aggiornato i nostri impegni climatici sulla base di obiettivi basati sulla scienza.

Se guardo brevemente più in dettaglio allo sviluppo sottostante dell'EBITDA.Vedrai l'impatto inizialmente causato dalla flessione del ciclo dei prezzi.Parlerò più dettagliatamente di questo in seguito, azienda per azienda.Ma i principali fattori che hanno contribuito alla variazione negativa dei prezzi sono stati i prezzi più bassi del cartone per imballaggi, dopo il massimo registrato verso la fine del 2018, e i prezzi più bassi della pasta di legno.I prezzi della carta kraft hanno fornito una contropartita positiva, sebbene, ancora una volta, siano stati sotto pressione nel corso dell'anno.

Noterai la grande variazione negativa del volume, ma questo è in parte un riflesso dell'ambiente commerciale più difficile, in particolare del nostro business delle borse e dei volumi sotto pressione nella regione del Medio Oriente e del Nord Africa, più specificamente, e di alcuni tempi di inattività necessari per gestire il nostro scorte nei segmenti della carta kraft e della carta fine speciale nella seconda metà dell'anno.L'impatto maggiore, tuttavia, è dovuto alle chiusure di manutenzione pianificate da tempo durante l'anno e alle decisioni proattive di ottimizzazione del portafoglio prese negli ultimi 18 mesi.E ciò include le chiusure di macchine per cartone e carta fine rispettivamente in Turchia e Sud Africa.

Ciò è stato compensato dalla buona crescita dei volumi nel nostro business del cartone ondulato e dal contributo dei principali progetti completati nel 2018, principalmente aumentando la capacità nel settore della carta kraft e della pasta di legno.

I costi di input sono stati generalmente più elevati rispetto all’anno precedente, anche se abbiamo notato una certa riduzione dei costi nella seconda metà dell’anno.Legno, energia e prodotti chimici hanno registrato un calo nel corso dell'anno, mentre la carta per il riciclaggio è diminuita sia su base annua che sequenzialmente nella seconda metà rispetto alla prima metà.Le aspettative attuali sono per un’ulteriore riduzione dei costi di produzione nel 2020.

Come potete vedere, l'effetto netto delle acquisizioni e delle cessioni è stato una variazione positiva di 45 milioni di euro, in gran parte dovuta al contributo per l'intero anno di Powerflute e degli stabilimenti egiziani di sacchetti, che abbiamo acquisito a metà del 2018.L'aumento del valore equo del settore forestale è stato di 28 milioni di euro superiore rispetto all'anno precedente, grazie all'aumento dei prezzi del legname d'esportazione e all'aumento netto dei volumi nel periodo.Vale la pena notare, tuttavia, che la maggior parte del guadagno dell'anno in corso è stato riconosciuto nel primo semestre.Sulla base delle attuali condizioni di mercato, ci aspetteremmo che il guadagno per il 2020 sia significativamente inferiore poiché si prevede che gli aumenti dei prezzi del legname saranno più contenuti.

Se poi vi faccio una breve panoramica del contributo per business unit.Come puoi vedere nel grafico a destra, forniamo una ripartizione del contributo delle business unit all'EBITDA del gruppo.E sul lato sinistro potete vedere l'andamento per business unit del contributo all'EBITDA.Nelle prossime diapositive vi fornirò poi maggiori dettagli per business unit.

Prendendo per primo l'imballaggio in cartone ondulato, puoi vedere che continua a fornire margini e rendimenti molto elevati nonostante la pressione sui prezzi che ho già menzionato.Sebbene tutti i tipi di cartone per imballaggi siano stati interessati, il mix di prodotti che abbiamo con un notevole interesse nei segmenti speciali di kraftliner bianco e fluting semichimico riduce la nostra esposizione al ciclo.A titolo illustrativo, il prezzo di riferimento del cartone per imballaggi riciclato è sceso in media di circa il 18% su base annua, mentre i prodotti kraftliner e semichimici di fascia alta sono diminuiti di circa il 3% nello stesso periodo.Allo stesso modo, ovviamente, la nostra posizione a basso costo, aumentata da un forte controllo dei costi e dalle nostre continue iniziative di miglioramento dei profitti, ci consente di continuare a generare rendimenti e flussi di cassa elevati anche in una fase di recessione ciclica.

È incoraggiante, tuttavia, osservare un miglioramento delle condizioni di mercato, con le scorte ora a livelli più normali e forti ordini.Sulla base di ciò, abbiamo avviato discussioni con i nostri clienti su alcuni aumenti di prezzo.

Analizzando il business downstream, siamo molto soddisfatti delle prestazioni della nostra divisione Ondulato Solutions, che ha ottenuto una crescita organica del volume delle scatole del 3% e un'espansione dei margini poiché il mantenimento dei prezzi è stato forte a fronte del calo dei costi di input della carta.

Passo poi all'Imballaggio Flessibile.Si può vedere che ha goduto di un anno molto forte, con un EBITDA sottostante in crescita del 18% e margini record.Come accennato, nella prima parte dell'anno siamo riusciti ad aumentare i prezzi della carta kraft.Data la natura contrattuale più lunga in questo mercato, i prezzi sono naturalmente più rigidi rispetto a quelli dei tipi di cartone per imballaggi e gran parte dell'aumento nella prima parte dell'anno è stato a sua volta un recupero rispetto all'anno precedente.

Nel corso dell’anno, abbiamo assistito ad una certa pressione sui prezzi poiché il rallentamento economico generale ha influito sulla domanda, e abbiamo iniziato a vedere una maggiore concorrenza da parte di alcuni swing produttori.Ciò è continuato nella prima parte del 2020, influenzando le negoziazioni annuali dei prezzi, tanto che iniziamo il nuovo anno a livelli inferiori rispetto a quelli raggiunti in media per il 2019. Siamo lieti di fare ottimi progressi nello sviluppo del nostro segmento della carta kraft speciale, vedendo una buona crescita dei volumi poiché abbiamo sfruttato la crescente preferenza dei consumatori per gli imballaggi a base di fibra.La continua crescita in questo segmento è supportata soprattutto dai nostri progetti CapEx a Steti e dalle diverse iniziative per la sostituzione della plastica.

Il business downstream dei sacchetti di carta ha ottenuto una buona trasmissione dei prezzi più elevati della carta kraft, ma, allo stesso tempo, ha visto i volumi sotto pressione, in particolare, come ho già menzionato, nei mercati del Medio Oriente e dell’Africa, che sono fortemente esposti al settore delle costruzioni e del cemento.È incoraggiante che, anche se all’inizio, stiamo assistendo ad una ripresa nella situazione degli ordini di borse.Da un punto di vista strutturale, oltre ad alcune interessanti opportunità di sostituire soluzioni di imballaggio meno sostenibili, stiamo vedendo anche crescenti opportunità per i nostri prodotti legati alle borse nell’e-commerce, come ho già accennato in precedenza.

I prodotti flessibili di consumo hanno dimostrato le loro caratteristiche difensive di fronte al rallentamento economico, continuando ad evolvere il proprio mix di prodotti e beneficiando della costante attenzione all'innovazione.Stanno inoltre sostenendo l'introduzione dei nostri prodotti a base di carta presso i tradizionali clienti della plastica, sviluppando al contempo una gamma di soluzioni in plastica riciclabile adatte all'economia circolare.

Passando poi ai materiali ingegnerizzati.Come potete vedere, ancora una volta, la performance è migliorata con un EBITDA in crescita del 9% a 122 milioni di euro.Anche se è chiaro che ciò è stato lusingato anche da un guadagno una tantum di circa 9 milioni di euro nel periodo.Mi ha fatto molto piacere vedere un miglioramento delle prestazioni del nostro segmento dei componenti per la cura personale, in linea con le nostre aspettative poiché guadagnano volumi aumentando la quota di portafoglio.Ciononostante, prevediamo un’ulteriore pressione sui prezzi in futuro man mano che il prodotto chiave in questo segmento maturerà.Il nostro team di soluzioni di estrusione sta lavorando su una gamma di soluzioni di rivestimento sostenibili, che consideriamo uno sviluppo entusiasmante nel supportare le nostre iniziative di imballaggio sostenibile.

Infine, in termini di revisione della business unit, il nostro business della carta fine non patinata, come potete vedere, continua a fornire rendimenti e flussi di cassa elevati nonostante le condizioni di mercato più difficili, poiché beneficiamo delle nostre posizioni di costo altamente competitive dei nostri impianti e le nostre esposizioni sui mercati emergenti.Mentre i prezzi della carta fine non patinata sono rimasti generalmente stabili o leggermente aumentati rispetto all'anno precedente, i prezzi della pasta di cellulosa sono diminuiti significativamente, incidendo sulla nostra posizione lunga netta nel settore della pasta di cellulosa.Per il 2020, stimiamo che tale posizione sia di circa 400.000 tonnellate all'anno.Abbiamo assistito ad una recente stabilizzazione dei prezzi globali della pasta di legno, con un potenziale di slancio al rialzo.Detto questo, l’impatto del coronavirus, in particolare sulla domanda nei principali mercati asiatici, è un’incognita che potrebbe incidere negativamente sulle prospettive se i suoi effetti dovessero persistere.

E magari poi, solo brevemente, un commento più generale sul coronavirus.Come gruppo, finora, abbiamo riscontrato un impatto diretto molto limitato data la nostra esposizione limitata alle regioni più direttamente colpite fino ad oggi.Tuttavia, è chiaramente una situazione molto fluida e stiamo monitorando attentamente la situazione, compreso l'impatto sulla nostra catena di fornitura e, ovviamente, sui nostri clienti.In definitiva, riteniamo che la preoccupazione maggiore sia, ovviamente, l’impatto sulle prospettive di crescita macroeconomica più in generale e il modo in cui ciò potrebbe influenzare la domanda dei nostri prodotti.Ma, naturalmente, questo è estremamente difficile da valutare e la situazione non riguarda solo Mondi o, di fatto, il nostro settore.

Come già accennato, siamo molto soddisfatti della forte generazione di cassa che abbiamo ottenuto nel corso dell'anno, e rimane il punto di forza della nostra attività.Come potete vedere, nel periodo abbiamo generato liquidità operativa per 1,64 miliardi di euro, più o meno lo stesso dell'anno precedente nonostante il calo dell'EBITDA.Ciò è stato sostenuto da un'inversione del deflusso di cassa dal capitale circolante osservato l'anno precedente, con un'oscillazione su base annua pari a circa 150 milioni di euro, un importante cuscinetto in una fase di recessione economica.Questa liquidità è stata in parte impiegata a sostegno del nostro programma CapEx in corso, con spese in conto capitale per l'anno di 757 milioni di euro o il 187% della quota di ammortamento mentre continuiamo a investire nella crescita del business.

Stiamo guidando verso un'ulteriore spesa da 700 milioni di euro a 800 milioni di euro nel 2020 prima che si prevede che questa scenda al livello di 450 milioni di euro - 500 milioni di euro - 550 milioni di euro nel 2021 man mano che la spesa per l'attuale pipeline di grandi progetti si riduce spento.Stiamo ovviamente esaminando ulteriori opportunità per sfruttare la nostra base patrimoniale vantaggiosa in termini di costi, che potrebbero avere un impatto sul 2021 e oltre, ma queste rimangono attualmente in una fase molto iniziale.

Come ho accennato all'inizio, continuiamo a dare priorità al dividendo ordinario nel contesto della nostra politica di copertura da 2x a 3x.Pertanto, il Consiglio ha raccomandato un dividendo finale di 0,5572 euro per azione, pari a un dividendo per l'intero anno pari a 0,83 euro per azione.Ciò rappresenta un aumento del 9% rispetto al dividendo dell’anno precedente.E, come ho già detto, riflette sia la forte generazione di cassa dell'azienda sia la fiducia del Consiglio nel futuro.

Se poi torno ad alcune riflessioni sui principi e in termini di pensiero strategico.E in primo luogo, in modo un po' spudorato, qualche tromba che suona su alcuni dei nostri successi passati.Come puoi vedere, siamo giustamente orgogliosi del fatto che abbiamo ottenuto un EBITDA in miglioramento e in crescita e un miglioramento dei rendimenti in modo molto coerente sin dalla nostra quotazione.E soprattutto, lo abbiamo fatto anche per garantire un futuro sostenibile all'azienda.

Come puoi vedere, ho scelto alcuni punti salienti che sono, ad esempio, il nostro record di sicurezza in questo periodo.E allo stesso modo, gli obiettivi di emissioni di gas serra che abbiamo raggiunto nell’ultimo periodo di tempo, sono molto in linea con il nostro pensiero di contribuire a un mondo migliore.

Il nostro quadro strategico.Ancora una volta, questo è un grafico che dovrebbe esserti molto familiare.E ancora una volta, penso che incapsula davvero i messaggi chiave su ciò che riteniamo importante come gruppo, incentrato principalmente sul nostro desiderio di guidare una crescita che crei valore su base sostenibile.Abbiamo i nostri 4 pilastri come delineato in questo diagramma.E mi limiterò a riprendere alcune delle aree chiave da menzionare in futuro.

Il nostro modello di crescita sostenibile, come ho già detto, è fondamentale per la nostra attività.È... lo consideriamo un approccio completamente integrato allo sviluppo sostenibile.In questa diapositiva ho selezionato 3 aree chiave di interesse: prodotti sostenibili, cambiamento climatico e persone.Il primo focus è in gran parte sulla nostra produzione e sull’impatto che questa ha sull’ambiente.

EcoSolutions racchiude in sé il nostro approccio, che, ancora una volta, illustrerò più dettagliatamente in seguito.Il nostro impatto sull’ambiente – sul clima è chiaramente critico.In questo senso, siamo molto orgogliosi dei progressi significativi che abbiamo fatto nel corso degli anni nella riduzione delle emissioni specifiche di CO2, anche se riconosciamo che ovviamente c’è molto altro da fare.E come ho già detto, abbiamo stabilito obiettivi su base scientifica per le emissioni di carbonio fino al 2050, con tappe chiare lungo il percorso.Come ho detto all'inizio, le persone, ovviamente, sono la nostra più grande risorsa, la nostra cultura della sicurezza, che è stata un lungo viaggio, è ben radicata e noi siamo leader del settore in questo senso, ma c'è sempre, ovviamente, altro da aggiungere Fare.

Qualcosa, penso, che sia un vero elemento di differenziazione per noi è anche la nostra Mondi Academy che svolge un ottimo lavoro nella formazione e nello sviluppo delle nostre persone contribuendo alla condivisione delle migliori pratiche all'interno del gruppo.

Ho letto bene questa diapositiva, ma basti dire che abbiamo visto un significativo riconoscimento esterno per le nostre iniziative di sostenibilità e crediamo che stiamo davvero dando un contributo reale agli obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite.

Ritorniamo a EcoSolutions, che è molto focalizzata su come possiamo aiutare i nostri clienti a soddisfare le loro esigenze di imballaggi più sostenibili.Conosco molti di voi che erano con noi durante la nostra visita al sito di Steti alla fine dell'anno scorso, ne avrebbero sentito parlare molto.Ma giusto per ricapitolare, questo approccio che vediamo incapsula i 3 concetti di sostituire, ridurre e riciclare.Includiamo qui alcuni esempi di alcuni nostri recenti sviluppi in ciascuna di queste aree.E, naturalmente, consideriamo questa come un'area di opportunità continua per noi come azienda e abbiamo creato un'unità dedicata composta da esperti di tutta la nostra attività di imballaggio per guidare questa iniziativa.

Questa è una diapositiva molto impegnativa, ma penso che in breve ciò che vediamo sia un'opportunità davvero unica per fornire soluzioni sostenibili ai nostri clienti.Come potete vedere, forniamo soluzioni basate su substrati, che vanno dalla carta pura alla plastica pura e una combinazione - e molte combinazioni di queste, a seconda delle esigenze individuali dei nostri clienti.Questa è una piattaforma che semplicemente nessuno dei nostri concorrenti ha a disposizione.

Guardando quindi specificamente al focus per la crescita nel futuro.E chiaramente, guardando business per business.Vediamo le maggiori opportunità di crescita nelle nostre attività di imballaggio.Apprezziamo tutte le attività di imballaggio in cui operiamo e continuiamo a sostenere la loro crescita.

Come ho detto prima, siamo già dalla parte giusta dei principali fattori di crescita quali la sostenibilità, l’e-commerce e l’aumento della brand awareness.Continueremo a concentrare la nostra crescita CapEx e la spesa per l'acquisizione sullo sviluppo di queste attività.Detto questo, ovviamente cercheremo di continuare a investire in modo appropriato nelle nostre altre attività.

Puntiamo a continuare a sviluppare e rafforzare le forti posizioni di nicchia di cui già godiamo nei materiali ingegnerizzati, con particolare attenzione a coloro che godono di vantaggi di integrazione e altre sinergie con le nostre applicazioni di imballaggio.Ad esempio, come penso di aver già menzionato, le nostre soluzioni di estrusione e le attività di release liner offrono vantaggi di integrazione della carta e anche competenze tecniche specifiche, principalmente nelle aree di sviluppo della carta funzionale che offrono possibilità interessanti, in particolare per il nostro team EcoSolutions.

Nella carta fine non patinata, il messaggio rimane molto coerente.Continueremo a investire per mantenere la competitività di questo business, sfruttando allo stesso tempo la base patrimoniale sottostante, che comprende alcuni dei nostri stabilimenti più competitivi in ​​termini di costi per svilupparci nei nostri mercati di imballaggio in crescita.

Un'area per la quale ritengo che siamo giustamente molto conosciuti riguarda i nostri asset con costi vantaggiosi.Rimango fedele alla mia convinzione, come ho già detto, e posso sottolineare ancora una volta che nelle attività a monte della pasta e della carta, in particolare, il fattore chiave del valore è la posizione di costo relativa fornita al mercato prescelto.Qui abbiamo ovviamente una grande eredità con circa l’80% della nostra capacità nella metà inferiore della curva dei costi rilevante.Ciò è determinato dall’ubicazione degli asset, ma anche da un’instancabile spinta alla performance, che consideriamo una competenza fondamentale del gruppo.Ho delineato, qui nella diapositiva, alcuni dei processi chiave che contribuiscono alle prestazioni di guida.Ma alla fine, è tutta una questione di cultura aziendale, e questo è qualcosa, ovviamente, per cui lavorerò molto duramente per mantenerlo.

La nostra disponibilità a investire in asset con costi vantaggiosi durante l’intero ciclo è un’altra area che ha generato rendimenti elevati e continuerà a offrire opportunità in futuro.Ancora una volta, però, siamo molto chiari sul fatto che questi investimenti devono essere molto selettivi e solo in asset in cui si ha fiducia offriranno un vantaggio competitivo sostenibile.Non investiamo CapEx espansivi in ​​asset più marginali.Questo è qualcosa in cui credo fondamentalmente.

Come già accennato, generiamo liquidità significativa durante tutto il ciclo, dati i nostri margini leader del settore.Ciò, insieme al nostro solido bilancio, fornisce flessibilità strategica e opzioni per la crescita futura.A questo proposito, le nostre priorità non sono cambiate.Considero l’investimento nei nostri asset una priorità costante e attualmente sono in fase di studio ulteriori opzioni per sfruttare la nostra base di asset a costi vantaggiosi.

Allo stesso modo, consideriamo le distribuzioni continue agli azionisti come un pilastro fondamentale del nostro caso di investimento.Riteniamo che la protezione e la crescita del dividendo ordinario nell'ambito della nostra politica di copertura sia una priorità.

Le fusioni e acquisizioni rimangono un’opzione futura per la crescita.La nostra ampia esposizione nel settore del packaging offre opzioni significative, ma sempre, come ho già chiarito, con un focus nitido sulla crescita che aumenta il valore.Allo stesso modo, considereremmo sempre questo rispetto all’alternativa di maggiori distribuzioni agli azionisti oltre il dividendo ordinario.

Infine, le prospettive.Penso che tu abbia già avuto modo di leggerlo.Sicuramente non lo ricomprerò di nuovo.Ma basti dire che guardiamo al futuro con fiducia e, ovviamente, personalmente sono molto entusiasta delle opportunità che vedo davanti a noi.

Detto questo, possiamo passare alle domande.Penso che abbiamo microfoni per la sala.Dovrai sopportarmi perché sto facendo il giocoliere, ma starò in piedi finché non mi avrai logorato, nel qual caso potrei sedermi, ma non è una sfida.Lars

Lars Kjellberg, Credito Suisse.All'inizio di quest'anno, ovviamente, ci sono molteplici venti contrari.Chiamiamo questo processo prezzi, eccetera, e incertezze sulla domanda.Mondi in passato, come hai dimostrato, ha dimostrato una grande capacità di compensare i venti contrari, in un certo senso c'è un miglioramento strutturale sulla base dei costi e una continua spinta al miglioramento.Puoi condividere con noi che tipo di compensazioni hai potenzialmente nel 2020?Ne hai presi alcuni?Mi riferisco, immagino, ai costi di manutenzione nei progetti CapEx e a qualunque costo tu possa avere.Hai menzionato anche le molteplici opportunità che vedi ancora per continuare a sviluppare il business, considerando che hai reinvestito così tanto nel tuo patrimonio, sarebbe interessante vedere cosa ne pensi della questione?E inoltre, immagino che il punto finale sia quello dell'anticiclicità.Ovviamente, in alcune delle recessioni che hai visto, hai investito in questo e, ovviamente, sia nella stessa minoranza di Swiecie che in una certa fase opportunisticamente.Quali opportunità vede in questa sorta di anticiclicità e per sfruttare il proprio bilancio?

Grazie.Penso che, ovviamente, come dici tu, il primo, in termini di, chiamiamolo, auto-aiuto, penso, sia il riassunto di ciò che stai chiedendo in termini di primo.Nello specifico, in termini di linee guida CapEx, in termini di contributo dei progetti CapEx, suggeriamo che ci si possa aspettare un utile operativo incrementale di circa 40 milioni di euro nel 2020 dai progetti CapEx, e questo è in gran parte l'ottimizzazione dei progetti che hanno già commissionato.Quindi non c'è molto rischio di esecuzione in questo.Si tratta chiaramente del progetto Štetí, che abbiamo commissionato, un investimento di grande successo di 335 milioni di euro per la modernizzazione e il miglioramento di Štetí che è stato in corso fino al 2019, e poi stiamo cercando un contributo per l'intero anno nel 2020. Ne sono molto entusiasta.

Allo stesso modo, l'aggiornamento della cartiera di Ruzomberok è stato commissionato alla fine del 2019 e cercheremo, ancora una volta, un contributo per l'intero anno.Ovviamente, ora siamo alle prese con investimenti e - beh, con la costruzione della nuova macchina continua a Ruzomberok entro la fine dell'anno, che dovrebbe essere messa in funzione, che, a sua volta, utilizzerà parte di quella pasta, che è attualmente sull'essiccatore per pasta e venduto sul mercato aperto.Quindi il mix cambierà nel 2021. Ma nel 2020 avremo un contributo immediato dalla polpa aggiuntiva di Ruzomberok.

E poi c'è una serie di altri progetti, incluso lo smantellamento in corso della nostra operazione Syktyvkar.E, cosa più importante, anche alcuni investimenti continui nelle nostre attività di conversione, dove ci stiamo espandendo, ad esempio, nella Repubblica Ceca e anche nelle nostre attività industriali tedesche - o focalizzate sull'industria pesante.Stiamo installando un nuovo stabilimento, un nuovo stabilimento di borse in Colombia e basandoci molto su quella forza che abbiamo in termini di rete globale nel nostro settore delle borse.E questo è - penso che ci siano più opportunità in questo senso.Ma nel breve termine, questo è il focus.

Allo stesso modo, credo che tu abbia accennato al fatto che, sul lato della manutenzione, l'anno scorso abbiamo avuto un numero particolarmente elevato in termini di effetto dei costi di manutenzione.Si è trattato di una combinazione di fattori in parte guidati dall’attuazione del progetto in Slovacchia, ad esempio, ma anche guidati dai requisiti tecnici a Syktyvkar e simili.Questo è stato - abbiamo stimato che fosse un effetto di circa 150 milioni di euro.La nostra previsione in termini di effetto 2020 scenderà a circa 100 milioni di euro.Quindi quelli sono immediati, come hai detto, compensazioni.

Penso in termini - e altrimenti, ovviamente, sul fronte dei costi di input, non necessariamente opera nostra, ma ovviamente il ciclo aiuta anche in termini di mitigazione della pressione che si vede sui profitti con anche una certa deflazione dei costi di input .Stiamo vedendo che in Europa centrale i costi del legno, ad esempio, stanno diminuendo.C'è un sacco di legname calamitoso in giro, il che sarà un effetto per un periodo di tempo ormai, e questo è, ovviamente, utile dal punto di vista del costo del legno.La carta da riciclare, chiaramente, è di nuovo spenta, nessuno sa esattamente per quanto tempo e per quanto tempo, eccetera, ma in questa fase è chiaramente utile.E poi energia, prodotti chimici e simili, ovviamente, con il ciclo generale dei prezzi delle materie prime hanno generalmente mostrato una certa riduzione dei costi, se non altro.Quindi ne stiamo vedendo alcune.Chiaramente, oltre a ciò, raddoppieremo i nostri sforzi.So che c'è sempre la sensazione che abbiamo fatto così tanto in termini di assunzione dei costi, ma pensiamo che ci sia sempre altro da fare.Riteniamo sempre di essere proattivi nel prendere quelle che possono essere decisioni difficili in quel momento.Come sapete, quest'anno abbiamo preso una macchina continua in Turchia, abbiamo ritenuto che fosse la mossa giusta da fare a causa della struttura dei costi lì, e di conseguenza abbiamo eliminato i costi fissi.Abbiamo anche effettuato altre ristrutturazioni per eliminare i costi dal sistema.E questa è una cosa continua.E come ho già detto nella nostra presentazione, fa parte del DNA, fa parte di ciò che facciamo e continueremo a farlo.Non si tratta di una sorta di ristrutturazione big bang una tantum perché siamo nella fortunata posizione di essere molto forti come gruppo in questo senso, ma continueremo a sfruttare queste opportunità.

Penso che tu abbia menzionato le opportunità di crescita.Penso di aver alluso ad alcune delle cose che abbiamo già in programma.Ho menzionato il fatto che non credo che abbiamo esaurito le opportunità legate alla nostra base patrimoniale.Deve essere molto focalizzato su quelli che crediamo siano quegli asset che hanno un reale vantaggio competitivo intrinseco attraverso il ciclo.Non penso di voler entrare troppo nel dettaglio su alcune delle opportunità a lungo termine.Basti dire che qualsiasi cosa facciamo in termini di grandi progetti futuri difficilmente influenzerà, in primo luogo, sicuramente il CapEx del 2020 e probabilmente anche il 2021. Ecco perché sono ragionevolmente fiducioso nelle indicazioni che ho fornito per il 2021. Vorrei mi piace trovare opportunità per, francamente, aumentare il livello di CapEx perché io - ma ci vuole tempo per prendere solo questi progetti a lungo termine.Ma noi, a titolo illustrativo, come sapete, abbiamo fermato o rinviato quella potenziale nuova macchina continua a Štetí.Abbiamo una capacità in eccesso di pasta di legno, che al momento stiamo vendendo sul mercato, ma abbiamo la capacità di esaminare alcune applicazioni speciali di carta kraft lì.Alcune delle nostre altre grandi operazioni non sono ancora ottimizzate in termini di opportunità future che possono offrire.Quindi penso che ci siano molte opportunità.Ma come continuo a sottolinearlo, la spesa è relativa a quelle operazioni, che sappiamo che ci accompagneranno attraverso il ciclo o qualunque cosa accada, e questo è ciò che è più importante per noi.

In termini di opportunità anticicliche, non credo che direi mai di avere la capacità di definire il ciclo una cosa del genere, sarebbe ingenuo.Penso che abbiamo: cerchiamo di investire attraverso il ciclo.Penso che sia la cosa migliore che puoi fare.Chiaramente, cerchi di bilanciare la tua: la tua vera opportunità è quella di essere colta più nella parte inferiore del ciclo che nella parte superiore.Allo stesso modo, le valutazioni degli asset non seguono necessariamente i cicli dei prezzi, eccetera.E c'è ancora un sacco di denaro a buon mercato là fuori a caccia di risorse.E quindi bisogna essere molto giudiziosi in termini di come guardare queste opportunità.Ma penso che la cosa importante sia strategicamente, abbiamo molte opzioni nel quadro in cui operiamo, bisogna essere un po’ opportunisti, e siamo attenti a queste opportunità, e vedremo se possiamo trarne vantaggio.

Sono Barry Dixon di Davy.Un paio di domande.Andrew, solo in termini di questioni più a breve termine, potresti darci un'idea di come si presenta l'ambiente della domanda, in particolare nel settore degli imballaggi, sia del cartone ondulato che dei flessibili, viste le ottime prestazioni che avevi sul cartone ondulato, in particolare nel 2019, e come stanno le prospettive della domanda?

In secondo luogo, potresti darci un'idea di come si stanno svolgendo le trattative sui prezzi per quanto riguarda il cartone per container e della probabilità di successo e del periodo di tempo?

E poi in terzo luogo, tornando alla strategia di allocazione del capitale e forse semplicemente seguendo Lars, hai identificato le 2 divisioni di imballaggio come aree di crescita e hai identificato, suppongo, il tipo di fattori trainanti in entrambi gli aspetti in termini di sostenibilità, e-commerce e brand building.Quando guardi - e pensi all'allocazione del capitale, dove vedi le lacune in queste 2 attività in termini di dove devi spendere in modo organico o attraverso fusioni e acquisizioni per soddisfare le opportunità di sostenibilità, e-commerce e marchio?

Va bene.Sì, penso che, in primo luogo, in termini di quadro della domanda, come dici giustamente, dal lato del cartone ondulato, siamo molto soddisfatti della performance del nostro business delle soluzioni per il cartone ondulato lo scorso anno.Chiaramente, siamo concentrati a livello regionale.Ma come ho già detto, abbiamo ottenuto una crescita del 3% su base annua, che è, che ritengo sia una prestazione molto forte.In parte è ovviamente un riflesso dei mercati in cui operiamo, che sono stati molto forti.Ma allo stesso tempo penso che abbiamo anche superato la crescita del mercato, il che è molto incoraggiante.E questa è stata davvero un'attenzione estrema al servizio clienti e, ovviamente, molto lavoro di innovazione che abbiamo svolto con i nostri clienti.Stiamo assistendo a una forte crescita dal punto di vista dell'e-commerce, e questo è estremamente incoraggiante e continuiamo a sostenerlo molto attivamente.Abbiamo alcune iniziative specifiche al riguardo.E, naturalmente, stiamo investendo a sostegno di tale crescita, e questo è estremamente incoraggiante.E certamente, abbiamo iniziato l'anno, ancora una volta, in modo molto forte da quella parte.

In termini di business dei flessibili, penso che, ovviamente, ci siano diverse componenti.Come ho già detto, il settore dei beni di consumo flessibili si sta dimostrando estremamente resiliente.E in poche parole, diresti che hai avuto un effetto molto limitato della flessione in termini di visibilità sui numeri di volume e cose del genere, e questo è molto incoraggiante.È nel business delle borse, dove dicevamo che il 2019 è stato più difficile.Ora l’Europa, l’Europa è relativamente stabile, marginalmente fuori.Dove stiamo vedendo la debolezza è soprattutto nei nostri mercati del Medio Oriente e del Nord Africa, che sono molto importanti per noi.Anche il Nord America è stato un punto più debole nel 2019. Ciò che è incoraggiante è se guardo alla situazione degli ordini, ora siamo all'inizio dell'anno, ma la situazione degli ordini verso il 2020 è in realtà - è in aumento rispetto al periodo comparabile dell'anno scorso .Come ho detto, siamo agli inizi e non bisogna sovrainterpretarlo, ma è incoraggiante.

Ora, come ho già detto, in particolare in quei mercati di esportazione, gran parte di esso è guidato dal cemento, e uno lo terrà d'occhio.E, naturalmente, le questioni macroeconomiche che influenzano la domanda di costruzioni, eccetera, sono importanti.Ma non bisogna nemmeno considerare che si tratta di mercati omogenei.Esistono numerosi fattori diversi che influenzano il portafoglio nel suo insieme.In poche parole, l’anno scorso è stato un po’ più debole, quest’anno è iniziato in modo più incoraggiante, ma siamo solo all’inizio in quel lato delle cose.

Trattative sui prezzi.Voglio dire, come dici tu, dato che siamo usciti con aumenti di prezzo, sia sul lato riciclato che, più lateralmente, sul kraftliner non sbiancato.Crediamo che questo sia molto ben supportato.Come ci si aspetterebbe, stiamo vedendo i livelli di inventario normalizzati anche leggermente inferiori.Stiamo assistendo a ordini molto forti, e questa è sempre una solida base per uscire con aumenti di prezzo.Siamo solo agli inizi di questo processo.Quindi è estremamente difficile darti una guida ferma, ma crediamo che sia ben giustificata e al momento stiamo discutendo con i nostri clienti.

In termini di allocazione del capitale, penso che la risposta breve sia che non vedo lacune, di per sé.Vedo opportunità, forse sembro un amministratore delegato qui.Penso - no, penso che vediamo molto che possiamo continuare a guidare nella nostra attività.E, naturalmente, se riusciamo a integrarlo apportando capacità, sia in termini di portata geografica che / o di know-how tecnico che può integrare ciò che abbiamo, saremmo molto aperti a considerarlo.Ma come ho detto, non credo che ci sia un'area in cui siamo al di sotto della scala.Voglio dire, chiaramente, il nostro business delle borse è estremamente forte e continueremo a sfruttarlo crescendo in modo incrementale.Ma realisticamente, il capitale che è possibile impiegare in quello che, in definitiva, su base globale è un mercato piuttosto di nicchia, è relativamente limitato.

Per quanto riguarda lo spazio dedicato alla plastica, abbiamo una posizione estremamente forte in Europa.Devi guardarlo più su base mercato per mercato.Spesso ci sono descrizioni molto generiche di cosa sia il mercato dei flessibili.Ad esempio, siamo estremamente forti nei segmenti in cui operiamo. Possiamo ampliarlo potenzialmente, ma deve essere qualcosa di cui siamo molto sicuri di essere a conoscenza e che contribuisce al nostro business più ampio.

Justin Jordan di Exane.In primo luogo, Andrew, voglio solo dirlo a nome della comunità di analisti e consulenti, congratulazioni per la tua nomina a CEO.Sono sicuro che ti auguriamo ogni successo nei prossimi anni a venire.Ho 3 tipi di domande.In primo luogo, uno, a breve termine e due, a medio termine.Innanzitutto quello a breve termine.Immagino che, se ripensiamo allo Štetí Capital Markets Day di qualche mese fa, tu hai parlato o hai effettivamente dimostrato, credo, che si trattava di e-commerce per un grande operatore di e-commerce globale, e hai evidenziato diversi potenziale sostituzione della plastica con imballaggi a base di carta per prodotti come la pasta.C’è qualcosa che puoi dire oggi in termini di come stanno procedendo queste sperimentazioni o di recenti ordini o vittorie su quel tipo di tema della sostenibilità?

In secondo luogo, suppongo che la diapositiva 24 sia abbastanza chiara che il tipo di divisioni chiave per la crescita futura saranno, suppongo, l'imballaggio in cartone ondulato e flessibile, il che è chiaramente molto ovvio.Cosa significa questo per il business della carta fine non patinata?Chiaramente, capisco perfettamente, ma a livello globale è molto competitivo in termini di costi.Ma dato il tipo di ostacoli strutturali, soprattutto in quel settore, dovremmo considerarlo essenzialmente come un motore di generazione di cassa per finanziare la crescita nelle altre due divisioni principali di crescita a lungo termine?

E poi in terzo luogo, immagino, basandosi su questo, quando pensiamo alla vostra guida CapEx del '21, da 450 milioni di euro a 550 milioni di euro, che, se posso essere sincero, vi trasforma in una macchina per il flusso di cassa gratuito.Probabilmente, questo ripensa al tuo dividendo speciale di maggio 2018, apre l'opportunità per un potenziale ulteriore dividendo speciale nel '21?

Grazie.Normalmente un complimento è seguito da domande difficili.No. Penso che, in termini di vincite, non entrerò nei dettagli specifici, ma penso che, sia sul fronte dell'e-commerce, vi abbiamo mostrato il MailerBAG, per esempio, il MailerBAG che stiamo utilizzando, lo stiamo spingendo molto con i nostri clienti di e-commerce e sta ottenendo un'ottima accoglienza.È naturale -- è un prodotto ovvio perché sostituisce tutta la pellicola termoretraibile e tutto ciò che potresti trovare nel tuo -- che il tuo libro arrivi. Ora è un sacchetto di carta molto pulito, sostenibile, riciclabile, rinnovabile, tutto, e questo sta ottenendo un'ottima risposta.E quindi ne siamo molto incoraggiati.Allo stesso modo, stiamo facendo molto lavoro dal punto di vista della sostenibilità, come hai sentito da tutti i prodotti che ti hanno portato a Steti.E questo è un obiettivo costante.Ancora una volta, deve essere visto come un portafoglio.Sono molto incoraggiato.Se guardate i nostri numeri in termini di crescita della nostra carta kraft speciale, più in generale, che riguarda praticamente le carte funzionali, ma, ovviamente, anche tutte le semplici borse shopper e simili, state vedendo prodotti genuini crescita in quel business, e hanno fatto molto bene e hanno continuato a sviluppare quel portafoglio e quel mercato, francamente, perché in un certo senso, è un mercato totalmente nuovo che si sta sviluppando lì.Quindi ci sono molti buoni progressi lì e continueremo a dedicare molte energie per guidarli.

In termini di business della carta fine.È un grande affare.Abbiamo una posizione estremamente forte, come ho già detto.Le risorse principali sono tutte risorse ad uso misto.In altre parole, producono sia carta fine che pasta di cellulosa, che non viene necessariamente utilizzata per il mercato della carta fine, molta pasta, ad esempio, proveniente dal Sud Africa, viene venduta in Asia nei mercati del tessuto e questi e simili e anche , ovviamente, producendo anche tipi di cartone per imballaggi.Vedo il futuro di questo business: continueremo a guidare e rimanere altamente competitivi nel mercato della carta fine.Credo che potresti: dovresti essere un buon proprietario di tutti i tuoi beni e continueremo a investire in modo appropriato per mantenerli competitivi.Ma, ovviamente, lo spostamento in termini di crescita CapEx è in gran parte rivolto ai mercati in crescita degli imballaggi.A titolo illustrativo, ovviamente, l'ultimo progetto in - è in Slovacchia in quella che voi chiamate una cartiera tradizionale, ma sta realizzando prodotti ibridi in cartone per imballaggi, utilizzando quella fantastica base di costo che abbiamo lì, ma sfruttando la crescente mercati degli imballaggi, e penso che vedremo opportunità continue in questo senso.Ma allo stesso tempo, il core business della carta fine rimane altamente competitivo e continueremo a investire in esso in modo appropriato.

In termini di liquidità, sono pienamente d’accordo sul fatto che siamo altamente generativi di liquidità.Penso che tu mi abbia sentito dirlo alcune volte, e continuerò a dire che, per definizione, CapEx, come ho accennato, scenderebbe nel 2021, in assenza di qualsiasi altra cosa.Ho detto molto chiaramente, tuttavia, che vediamo molte opportunità nel gruppo e cercheremo sicuramente di sostenere la crescita di tali attività, ma deve essere misurata molto chiaramente rispetto a tutte le alternative.E una delle alternative è, ovviamente, restituire il denaro agli azionisti, e ci confrontiamo con questi parametri di riferimento, dovremmo dire, continuamente.Penso che i nostri azionisti vedrebbero che spetta a noi cercare quelle opzioni di crescita che possano creare valore per loro, ed è ciò che noi, come management, abbiamo il compito di fare.Ma allo stesso tempo, siamo molto aperti se quelle giuste opportunità non si presentano nel giusto ordine, come abbiamo dimostrato di nuovo, sulla base dei risultati del 2017.Siamo anche pronti a considerare altre distribuzioni se questo è l'approccio giusto.

David O'Brien di Goodbody.Prima di tutto, hai appena detto che il mantenimento del prezzo del box è stato positivo.Senti, so che sarà abbastanza specifico per una determinata azienda, date le variabilità attorno a tali attività.Ma puoi darci la tua esperienza in termini di quanto sono aumentati i prezzi dei box nel 2018 e dove si sono spostati da allora?E immagino che la pressione continui a rimanere sui prezzi lì.Quando dovremmo pensare al loro passaggio (non udibile) e ciò dipende esclusivamente da un eventuale successo sul lato del containerboard?E per quanto riguarda l'aumento dei prezzi del cartone per imballaggi, molto semplicemente, puoi spiegarci cosa è cambiato da maggio dello scorso anno, dato che la domanda è più o meno la stessa?Ad esempio, le scorte sono scese così materialmente?E potresti quantificare dove sono arrivati ​​a darti tanta fiducia riguardo ad un aumento messo in atto?

Anche nel settore dei flessibili è chiaro che è in arrivo una certa pressione.Se guardiamo il profilo del margine dal '18 al '19, è compreso tra il 17% e il 20% circa del margine EBITDA.Torneremo al 17% nel 2020?O pensi di poter mantenere la linea date alcune delle attenuanti che hai menzionato?

E infine, Engineered Materials, il vostro ritorno sul capitale investito è del 13,8% ed è chiaramente in ritardo rispetto al livello più ampio del gruppo.Quali sono gli obiettivi a medio termine?Cosa è realizzabile, date alcune delle pressioni che hai notato su uno dei tuoi prodotti chiave?

Va bene.Penso, in primo luogo, ai prezzi dei cartoni, penso che tu abbia menzionato il 2018. Non sono sicuro che fosse - quindi chiaramente, i prezzi dei cartoni - voglio dire, se si guarda indietro alla storia, abbiamo visto i prezzi del cartone per imballaggi salire molto bruscamente nel corso del 2018 e poi superare il back-end del '18 prima che iniziassero a staccarsi un po'.I prezzi delle scatole lo seguivano.I trasformatori hanno assistito a una compressione dei margini nel corso del 2018 poiché erano costantemente alla ricerca della scatola: i prezzi del cartone per imballaggi sono aumentati.E poi nel corso del 2019, in effetti, la situazione si è capovolta, come hai visto, i prezzi del cartone per container sono scesi e i prezzi dei box hanno resistito molto bene.Questo non vuol dire che i prezzi dei box non stessero scendendo in termini assoluti, ma rispetto alle riduzioni dei prezzi del cartone per imballaggi, stavano ovviamente reggendo.E penso che, in un certo senso, abbia superato le aspettative se si guarda al mercato più in generale.Quindi abbiamo visto un'espansione dei margini attraverso - nel settore della trasformazione, anche se in termini assoluti, i prezzi delle scatole, come ho detto, sottolineo, sono diminuiti in una certa misura.

Penso che la questione per il 2020 rimanga incentrata sul lato del cartone per container.Chiaramente, stiamo vedendo, e passerò al motivo per cui crediamo che l'iniziativa sui prezzi del cartone per contenitori sia giustificata.Ma se vedi che il cartone per container inizia ad appiattirsi e ad aumentare, allora penso che ci siano tutte le giustificazioni per cui i prezzi dei box non lo seguono più in basso, ma semmai si stabilizzano e potenzialmente si riprendono.Ma, a mio avviso, è in gran parte una funzione anche del lato containerboard.Francamente penso che il 2018 sia stato un anno difficile per i trasformatori, il 2019 è stato il contrario.Qual è il tipo di margine sostenibile a lungo termine per i trasformatori è probabilmente una via di mezzo.

Per quanto riguarda il containerboard, cosa è cambiato dallo scorso maggio?Voglio dire, una cosa è che i prezzi sono bassi.Come sapete, dal maggio dello scorso anno i prezzi sono scesi.Voglio dire, si sono stabilizzati nel terzo trimestre, e poi c'è stata un'ulteriore erosione dei prezzi nel quarto trimestre e un po' all'inizio di quest'anno.Penso, chiaramente, che ciò che vediamo sul campo in questo momento, come ho detto, sia una situazione di ordine molto forte.Abbiamo il tutto esaurito.In generale, come abbiamo capito, i livelli di inventario in tutto il settore sono da ragionevoli a bassi e siamo usciti, come hai detto, siamo stati uno dei primi, credo, all'aumento del riciclato.Sembra che ce ne siano altri che hanno seguito l'esempio e stiamo discutendo con i nostri clienti.Non posso darti più chiarezza di così, come abbiamo già discusso in precedenza.

In termini di business dei flessibili e delle pressioni sui margini che hai menzionato lì.Sì, voglio dire, siamo molto chiari sul fatto che, per quanto riguarda la carta kraft, stiamo vedendo che i prezzi sono scesi.Quindi abbiamo notato pressione nel corso dell'anno scorso, ma a causa della natura contrattuale di gran parte del business della carta kraft e del business delle borse, c'è sempre un po' di un effetto di ritardo tra il punto in cui si trova il prezzo spot e dove -- quello che stiamo effettivamente ottenendo risultati e c'è anche un effetto guida.Quindi quello che succede ora è, ovviamente, che abbiamo dovuto rivalutare la carta kraft a prezzi spot più vicini sul business dei contratti annuali che è ora sul mercato e prezzato. E le borse, perché stai negoziando i tuoi contratti nello stesso momento , verrebbero rivalutati sulla stessa base.Quindi questo è chiaramente nel mercato.Lo stiamo chiarendo molto chiaramente, ciò significa che inizieremo l'anno con la carta kraft e, di conseguenza, anche i sacchetti a prezzi inferiori rispetto a quelli ottenuti in media lo scorso anno e ciò deve essere preso in considerazione nei margini.

In termini di mitigazione di ciò, come ho già detto, c'è una riduzione dei costi di input praticamente in tutto il pezzo, e ciò influisce in particolare sui flessibili o sul business della carta kraft.Otteniamo anche un po' di margine dal business delle borse perché naturalmente ci si aspetterebbe che manteniamo parte del vantaggio dei prezzi più bassi della carta.Il nostro business della plastica flessibile non è chiaramente influenzato da ciò e crediamo che ci sia una crescita continua in questo settore.Penso che, soprattutto, dal punto di vista delle borse, l'anno scorso sia stato un anno più difficile in termini di volume.Sicuramente vediamo qualche ripresa in questo.Come ho già detto, la situazione degli ordini è migliorata e la stiamo guidando per recuperare parte del volume perduto che abbiamo visto e, ovviamente, questo ha un vantaggio in termini di recupero dei margini.Quindi penso che ci siano una serie di cose, ma a breve termine, assolutamente, quel margine è sotto pressione rispetto a dove era nel 2019.

In termini di materiali ingegnerizzati, penso che in termini di ritorno sul capitale, voglio dire, chiaramente, in primo luogo, è un business leggermente diverso.Lo riconosciamo in termini di struttura di tale attività rispetto, ad esempio, alle attività cartarie.Abbiamo chiarito chiaramente che quest'anno ci saremmo aspettati un'ulteriore pressione sui margini in questo segmento, in particolare nel settore dei componenti per la cura personale.Stiamo chiaramente lavorando in altre aree per sviluppare altri prodotti per compensare la pressione sui prezzi, ma non la compenseremo completamente.Quindi siamo molto chiari sul fatto che il margine sarà sottoposto a maggiore pressione rispetto al risultato previsto per il 2019 in quei materiali ingegnerizzati.Ma come ho detto prima, penso che abbiamo molte dinamiche interessanti per quanto riguarda, come ho detto, il rilascio, i rivestimenti per estrusione e le altre applicazioni di pellicole tecniche quando si tratta di guardare in modo olistico ad alcune di quelle soluzioni di imballaggio sostenibili che stiamo guidando come azienda.E quindi dobbiamo continuare a investire in questi e a spingerci avanti.Non sarà una questione a breve termine, ma piuttosto una dinamica a lungo termine.Penso che ne prenderò un altro dal pavimento e poi ne avremo un paio sui cavi.

Cole Hathorn di Jefferies.Andrew, ti sto solo spiegando come convincere i tuoi clienti ad acquistare il modello di carta ove possibile e di plastica quando utile.In che modo l'acquisto e la collaborazione con loro stanno portando a termine tutti i loro obiettivi per il 2030 e il 2050?E cosa accelererà questo cambiamento?Hai davvero bisogno di vedere la legislazione dell'UE o qualcosa del genere sulle tasse affinché vengano da te e dicano: "Vogliamo essere il primo a muoversi e il primo a muoversi, voi siete il posto migliore per fornirci queste soluzioni?"

Sì, penso... voglio dire, chiaramente, la legislazione aiuta.E voglio dire, lo abbiamo visto in modo più evidente nel settore delle borse, dove c'è una spinta a livello europeo per ridurre le borse shopper monouso in plastica, e che, ovviamente, diverse giurisdizioni hanno applicato normative diverse, sia dalla tassazione al divieto delle borse di plastica monouso.E, naturalmente, ciò ha immediatamente creato una grande spinta della domanda, il che è fantastico per noi.E quindi, il motivo per cui stiamo investendo nuovamente nella nostra operazione Steti per fornire quell'ulteriore fonte di carta per soddisfare tale fornitura.Penso che oltre a ciò, chiaramente, ci siano anche iniziative per - per tasse più ampie su alcune applicazioni di plastica, generalmente lo sosterremmo.Riteniamo che sia appropriato perché la grande sfida con tutto ciò è internalizzare il costo per l’ambiente della soluzione plastica o della soluzione meno sostenibile, dovremmo dire.E, naturalmente, le tasse sono un modo per raggiungere questo obiettivo.

Ma penso che, cosa più importante, le preferenze e la consapevolezza dei consumatori siano enormi e non dovrebbero essere sottovalutate come una spinta massiccia qui perché, come sapete, la maggior parte dei grandi gruppi di beni di largo consumo ha rilasciato grandi dichiarazioni sul miglioramento della sostenibilità del loro packaging, e ora stanno cercando supporto e come ottenerlo.Ancora una volta, stiamo avendo numerose conversazioni con tutti i nostri clienti a sostegno di ciò e sono sinceramente molto interessati a tutte le soluzioni che abbiamo da offrire.E come ho detto, è qui che credo che abbiamo davvero un'offerta unica perché siamo in grado di offrire la suite completa di substrati.E come ho messo in quella diapositiva, la carta è - saremmo molto felici di fornire la carta, la soluzione a tutto, ma non lo è.E, molto chiaramente, esistono numerose applicazioni in cui i nostri prodotti in plastica svolgono un ruolo fondamentale.Mi riferisco alla questione dello spreco alimentare, che penso diventerà sempre più una sorta di discussione prevalente sulle questioni ambientali.Circa 1/3 del cibo prodotto nella fattoria non arriva alla tavola.Voglio dire, è un numero sorprendente.Potresti sfamare tutta l’Africa e l’Europa insieme a ciò che viene sprecato.E quindi si può immaginare che qualsiasi cosa possa ridurre lo spreco alimentare debba essere un enorme beneficio ambientale.Dobbiamo quindi trovare il giusto equilibrio tra promuovere il puro supporto cartaceo, e pensiamo che ci siano fantastiche opportunità, ma anche riconoscere che ci sarà sempre posto per quelle soluzioni in plastica, che possono migliorare la freschezza degli alimenti e darti il ​​giusto livello di praticità. , eccetera, così non sprechi il cibo.E questo è - c'è un equilibrio lì, e penso che abbiamo molte opportunità e, come ho detto, siamo posizionati in modo fantastico per fornire tutte queste soluzioni.

Ne ho 2. Guardando la diapositiva n. 7, sto guardando il grafico roccioso e ovviamente i rendimenti sono scesi nel 2019 sui prezzi.Ma diciamo che, inaugurando il 2018 come una sorta di svolta eccezionale, si è trattato di un flusso compreso tra il 19% e il 20%.Lo vedi anche come un flusso interno, come il 19%?Ed è quel tipo di soglia in cui aumenteresti il ​​tuo auto-aiuto se scendesse al di sotto?E la mia domanda è più rivolta al 2020 perché alcuni di questi progetti vengono avviati e, ovviamente, è il capitale investito in cui aumenterai, e forse solo alcune riflessioni su queste dinamiche.

Va bene.Penso che in termini di auto-aiuto, non siamo determinati: non determiniamo le nostre azioni in base ai rendimenti che otteniamo in un dato momento.Pensiamo che promuovere le nostre iniziative di auto-aiuto sia qualcosa che dovremmo fare sempre.Ovviamente, l'attenzione in ciò che stai facendo è determinata dall'ambiente che ti circonda in qualsiasi momento.E, naturalmente, in una crisi economica, puoi anche forzare di più in termini di catena di approvvigionamento, e questo è qualcosa su cui, ovviamente, continueremo a concentrarci.

Ma allo stesso tempo, riteniamo che sia giusto continuare a investire, come ho già detto, durante tutto il ciclo.Vediamo molte opportunità per le quali non dovremmo essere timidi nell'investire nelle risorse giuste, anche se a breve termine si tratta di un margine maggiore o di una diluizione del ROCE con un rendimento del 20% e passa.Voglio dire, se siamo sicuri di poter impiegare capitale a livelli che superano ampiamente il nostro costo del capitale, dovremmo cercare di farlo, ovviamente misurato rispetto a tutte le altre alternative, agli usi di quel denaro, ed è qualcosa che faremo continuare a sforzarsi sempre di fare.

SÌ.Quindi il prossimo sarebbe ciò che in realtà ti impedisce di - cosa ti trattiene effettivamente dal portare avanti alcune di queste opportunità aggiuntive?Come hai menzionato tu nella capacità in eccesso di pasta di legno del mercato, dove potresti guardare la carta kraft speciale.E' un mercato in cui avete una leadership assoluta nel settore delle shopper bag.È più una preoccupazione per il ciclo?È capacità di gestione?È necessario prima finire i progetti in corso e poi, ovviamente, pensarne di nuovi?Oppure sono necessari tempi di progettazione prolungati?

Tutti i precedenti.No, voglio dire, chiaramente, devi stabilire le priorità e abbiamo un grande programma CapEx.Quando si spendono dai 700 agli 800 milioni di euro all'anno, il lavoro è molto.Ci vogliono molte risorse interne e noi lo siamo - e devi dare la priorità a questo, e crediamo di farlo bene.E non vuoi correre rischi eccessivi da una consegna tecnica.Ma allo stesso tempo sì, bisogna essere consapevoli del mercato.In modo molto specifico, ad esempio, tornando a quella macchina Steti.Abbiamo rinviato quella macchina perché in quel momento abbiamo visto altre capacità arrivare sul mercato.E abbiamo pensato che non perderemo questa opzione trattenendoci per un po' e vedendo come si evolvono le cose.E potrebbe avere senso tornare indietro e rivisitarlo.Quindi queste sono le cose che devi considerare.Quindi non lo sei: non guardi mai le cose isolando la dinamica complessiva del mercato.Ma è chiaro che, allo stesso tempo, possiamo permetterci il lusso di poter investire durante il ciclo ed è qualcosa su cui continueremo a impegnarci.

E inoltre, congratulazioni per il nuovo ruolo, ancora.Forse è solo una questione filosofica.Il tuo processo di riflessione sul consolidamento del settore in Europa nel cartone per contenitori.Ne abbiamo già parlato, ma forse solo per rinfrescare la situazione e vedere se ci sono dei meriti?È qualcosa a cui saresti interessato a partecipare nel tuo nuovo ruolo?O è ancora qualcosa che manterrai e che preferisci coltivare in modo biologico?

Come ho detto, penso: grazie, Brian, per la domanda.Penso che siamo tornati alle nostre priorità.Pensiamo di avere fantastiche opzioni per continuare a far crescere la nostra attività.Ma allo stesso modo, le fusioni e acquisizioni sono un’opzione per noi e dobbiamo essere aperti a queste opportunità e continueremo a cercarle.Penso che il consolidamento in sé sia ​​- abbia una certa attrazione, ma deve essere visto alla luce della creazione di valore che puoi avere.Quindi cosa paghi per questo e devi essere molto chiaro che puoi creare reali opportunità di sinergia da un tale consolidamento e creare un reale vantaggio competitivo.Quindi devi sempre considerare tutte queste cose.Quindi non è qualcosa che abbiamo mai escluso.Allo stesso tempo, siamo molto chiari sul fatto che ciò deve soddisfare i nostri criteri di valutazione.

Va bene, d'accordo.E poi - ora con gli aumenti di prezzo che hai annunciato, ci sono molte nuove capacità in arrivo nel back-end di quest'anno e la maggior parte della capacità è in realtà caricata nel back-end.C'è il rischio di dover rinunciare ad alcuni di questi aumenti di prezzo quando la nuova capacità arriverà sul mercato?

Penso che siamo molto fiduciosi nella posizione che abbiamo al momento e continueremo a discutere con i nostri clienti l'attuale aumento dei prezzi.Penso che ciò che potrebbe riservarci il futuro sia determinato da tutta una serie di fattori diversi.Penso che sì, ci sia una nuova capacità in arrivo, ma c'è anche una buona crescita in termini di dinamiche di crescita strutturale nel settore del cartone ondulato, che riteniamo non scomparirà presto.C'è anche l'enigma della Cina.Ovviamente, al momento è un argomento per altri motivi, ma penso che lo vediamo ancora, la questione del divieto di importazione cinese da parte dell'OCC sta emergendo.È a tutti gli effetti quello che arriverà alla fine di quest'anno, che deve avere un impatto sui flussi commerciali globali di cartone per imballaggi, in un modo o nell'altro.Quindi tutti questi fattori devono essere considerati.Quindi penso che guardare specificamente agli aumenti di capacità in Europa isolatamente sia sempre la cosa sbagliata.

Solo una breve precisazione sui prezzi dei box.È giusto quindi concludere che, se gli aumenti dei prezzi del cartone per imballaggi passano attraverso questo processo, rimarranno abbastanza stabili anno dopo anno?

Penso che, come ho detto prima, Ross, penso che, chiaramente, l'aumento dei prezzi del cartone per contenitori sarebbe di supporto ai prezzi dei box.

Penso che sia una funzione matematica, no?Dovremo quindi capire quali sono le implicazioni per i prezzi del cartone per imballaggi che influenzeranno a loro volta i prezzi dei box.Ma quale sia esattamente l’effetto su base annua è una questione di tempistica di questi movimenti di prezzo.Non vorrei speculare su questo per ora.

Va bene.Penso che abbiamo tempo.Se c'è un'altra domanda dal pubblico?Mi dispiace, Wade.In effetti, non abbiamo tempo, ma ne troveremo il tempo.

Wade Napier di Avior Capital Markets.Andrew, in precedenza hai parlato della tua capacità di creare una sorta di componente speciale nel settore del cartone per contenitori con parte superiore bianca e scanalature e ora parli di specialità all'interno della carta kraft.Considerato il calo dei prezzi della carta kraft, i prezzi della carta kraft speciale si sono disaccoppiati dalle qualità standard utilizzate nei materiali da costruzione?E poi puoi semplicemente ricordarci quale percentuale del business della carta kraft è costituita da qualità speciali?

E poi la mia seconda domanda sarebbe nel settore della carta fine non patinata, ci sono state molte parti in movimento con la chiusura di Merebank PM - uno dei PM lì e Neusiedler.Qual era il tipo di domanda di fondo all'interno di quel business?E come vedi questo mercato nel 2020, data una sorta di debolezza dei prezzi nella seconda metà dello scorso anno?

Sicuro.Sì, voglio essere molto specifico, ce ne sono - e so che la parola specialità può essere usata in contesti diversi.Quindi parliamo di cartone per imballaggi, ci sono i gradi normali o il tipo di gradi universali di riciclo di kraftliner non sbiancato e poi ci sono applicazioni di nicchia o speciali come white top e semimichem.

Per quanto riguarda la carta kraft, in genere distinguiamo tra i tipi di carta kraft per sacchi, che in genere è quella utilizzata nelle applicazioni di sacchetti industriali.E poi le specialità, che coprono la gamma di applicazioni dell'MG, dell'MF, di questo tipo, di questi sotto gradi.In termini di quantità per la nostra attività, si tratta di circa 300.000 tonnellate dei nostri 1,2 milioni, 1,3 milioni di tonnellate di produzione totale di carta kraft.La dinamica dei prezzi è diversa.E allo stesso modo, i fondamentali della domanda e dell’offerta sono piuttosto diversi al momento.Stiamo vedendo - dal lato del sacchi kraft, come ho già detto, c'è davvero - c'è una debolezza dal lato della domanda che abbiamo visto nel 2019, e dovremo vedere come si svolgerà perché è molto più guidata dalla costruzione, in particolare in quei, come ho detto, i nostri mercati di esportazione.Nei segmenti speciali, molto di ciò va in queste applicazioni di imballaggio di nicchia per applicazioni di tipo più commerciale e poi in tutte le altre applicazioni speciali, ad esempio carta release e simili.Quindi è molto diverso, i mercati differenziati.E, ma più in generale, il quadro della domanda è molto forte in quell'area.Ed è - stiamo assistendo a una buona crescita.C'è anche concorrenza lì, come puoi immaginare, che sta anche attirando concorrenti in quello spazio.Quindi stai vedendo quella dinamica svolgersi.Ma la vera pressione sui prezzi è stata molto più sul versante dei sacchi kraft in arrivo quest'anno.

Per quanto riguarda il quadro della carta fine, intendo, tanto per essere chiari, l'unica vera parte in movimento, se la chiami così, dall'anno scorso in termini di cambiamento strutturale della nostra attività è stata la chiusura di quella macchina continua a Merebank.Al di fuori di ciò, nel contesto è tutto come al solito.Penso che ciò a cui alludi sia il fatto che ci siamo presi dei tempi di inattività a Neusiedler perché Neusiedler è una carta speciale focalizzata, sto usando il termine e ancora una volta, nel segmento della carta fine, ci sono i prodotti di qualità premium e davvero Neusiedler è un produttore di prima qualità, ed è molto importante che si concentri su questo.E quindi questo è il fulcro.Se quel mercato è più debole, certamente non produrremo qualità di materie prime in quell'operazione di Neusiedler.Quindi siamo sempre agili quando si tratta di come gestire quel portafoglio.

In termini di mercato complessivo, perché, ancora una volta, essendo il produttore a basso costo, siamo molto fiduciosi di poter guadagnare con ogni tonnellata che produciamo nelle nostre grandi operazioni integrate.La questione per noi è la dinamica strutturale a lungo termine.Chiaramente la carta pregiata è un prodotto in generale, in declino strutturale nei mercati maturi.È molto più stabile nei mercati emergenti.Ma questo è ciò che pianifichiamo come azienda per il futuro.

Penso che la chiuderemo lì.Grazie mille per la vostra attenzione e per essere venuti oggi in una giornata fredda e umida qui a Londra, ma grazie anche per il webcast per la vostra attenzione, e concluderò questo.Grazie mille.