2019 年 8 月 10 日 (Thomson StreetEvents) -- Astral Poly Technik Ltd の決算電話会議またはプレゼンテーション、2019 年 8 月 2 日金曜日午後 12:30:00 GMT の編集済みトランスクリプト
ありがとう。皆さん、こんばんわ。ICICI Securitiesを代表して、Astral Poly Technik Limitedの2020年度第1四半期決算カンファレンスコールに皆様を歓迎いたします。私たちには、マネージングディレクターであるサンディープエンジニア氏が代表する経営陣がいます。と同社の CFO であるヒラナンド・サヴラーニ氏が第 1 四半期の業績について話し合います。
Nehal bhai さん、そして皆さん、この第 1 四半期結果のコンコールにご参加いただきありがとうございます。第 1 四半期の結果は皆さんとともにあり、皆さんも期待しています。誰もがこの数字を経験しています。
Q1の配管事業と接着剤事業について、具体的にどうなったのかを簡単にご説明します。まずはギロスの拡張から始めます。ギロスの工場は完成し、ちょうど定住したばかりです。そして第 1 四半期には、ギロス工場は現在 60% の効率で稼働しています。派遣は北から開始され、ギロス工場から東にも派遣を開始しました。ギロス工場も拡張工事中です。私たちはギロス工場に直径 [800 mm] のコルゲーターを設置しており、先月から稼動しています。
当社はギロス工場から他の配管製品、特に農業分野、コラム分野、CPVC、消火用スプリンクラー分野の製造も開始しています。そのため、ギロス工場は今年も拡張が行われ、生産能力は最大効率で稼動することを目指しています。
Hosur 工場では、新たに拡張された工場も稼働しており、5,000 トンの追加生産能力が稼働しています。そして、残りの能力とマシンが到着し、この四半期に完全に稼働する予定です。Hosur は今月、コルゲーターも受け取り、これも今四半期に稼働する予定です。そのため、ホスールでは拡張が進んでいます。コルゲートパイプはホスールで開始されます。そして現在、南部市場に供給するための 30 万平方フィートの倉庫があり、これも完全に定着し、南部市場全体に供給できるように稼働しています。
私たちはオリッサ州のオリッサ州政府から土地の割り当てを受けました。土地の所有権は我々に奪われてしまった。オリッサ州東部の植栽計画はすでに準備が整い、今四半期に建設活動を開始する予定です。したがって、来年度までにオリッサ州の生産能力の準備が整い、来年度には稼働する予定です。
レックスはまた、この四半期にシタルガンジまたは波形パイプに新しい機械を導入し、これも稼働し、市場への供給を開始しました。つまり、その機械は最大 600 mm の波形部品を製造します。
そのため、波形パイプを使用することで、アストラルは北から北へ、さらに北の市場、ウッタランチャルとその中の市場まで、かなり北のヒマラヤ近くに供給できるようになりました。シタルガンジはこれを行う予定です。ギロスは、デリーとその周辺地域、およびパンジャブ州、ハリヤナ州の一部に段ボールを供給しています。Hosur は南部市場に波形パイプを供給する機械を持っています。そしてすでに拡張が行われており、バランス調整装置がレックスの工場に到着しており、この工場も拡張を続ける予定です。
Rex はこの四半期にいくつかの課題を乗り越えましたが、特に SAP が導入されました。アストラルとの合併が起こった。したがって、注文と注文書をレックスからアストラルに変更しなければなりません。一部の契約には修正が必要なものもありました。そのため、この四半期、レックスではこれら 2 つの課題に直面し、実際にほぼ 1 か月近くの実質的な売上を失いました。
第 3 四半期と第 2 四半期では、これらすべての課題が克服されました。段ボール事業に新たな能力が加わりました。そして、アストラルの新規事業である段ボール事業は第2四半期、第3四半期も数字が伸び続けるだろう。
私たちはまた、サンリにも土地を取得しました。来年と今年はサングリ工場で波形パイプやその他のさまざまなパイプの生産能力を拡大する予定です。アストラルはアーメダバードで製造しており、他の工場でもコルゲートパイプを製造する予定です。 Sangli はその場所からこの中央インド市場に食料を供給します。
アストラルはまた、さまざまなセグメントでビジネスのやり方を変え続けました。当社は現在、農業製品、カラム製品、ケーシング製品、電気配管製品、配管製品のほぼPANインド拠点に代理店を置いています。水まわり製品でも2つの部門があります。PAN 部門がプロジェクトを担当します。それはプロジェクトと新製品に直接関係しています。もう 1 つの部門は小売チャネルを担当します。
当社の低騒音配管システムも成長しており、排水システムにおいて高い市場シェアを獲得しています。また、数か月前に市場に導入された PEX パイプのプロジェクトも同様に獲得しています。そして定期的に、これらのプロジェクトが PEX ビジネスに毎月登場します。したがって、PEX ビジネスはゆっくりと、しかし着実に成長し、インド市場での地位を確立しています。
消火用スプリンクラーも良いペースで進んでおり、成長しており、消火用スプリンクラーでは良いプロジェクトが進んでいます。これは、今日、発生している火災事故の問題に対処する政府の最大の課題の 1 つです。より現代的な製品をビジネスに導入することで、国中に広がります。
全体として、配管ビジネスを呼び起こすために、アストラルは第 1 四半期に良好な数字と良好な成長を示しました。当社のプラントは、アナリスト会議で説明されたレイアウト、アナリスト会議で提示されたレイアウトどおりに計画どおりに進んでおり、市場で正しい方向に進んでいます。そして当社は、事業の成長、トン数の増加、EBITDAの拡大とEBITDAの維持の両方において、これまでに示した指導レベルで成長を続けていきます。
レジノバでは、私たちが案内してきたように、3 層の流通システムから 2 層の流通マーケティング システムへの構造変化を経験しています。これらの修正のほとんどは第 1 四半期に完了し、市場シェアのシナリオが確立され、順調に進んでいます。まだいくつかの修正が行われており、第 2 四半期に完了する予定です。そして第 2 四半期以降、この事業は前四半期比で良好な成長を遂げるでしょう。
ここでも、特殊な製品、特に木材と白接着剤製品、建設化学部門、メンテナンス部門、および小売店とプロジェクトの両方の販売を行うために並行して修正を行いました。したがって、これらのチームと私たちが復活させているこの流通チャネルはしっかりと確立されており、正しい軌道、正しい方向に進んでいます。そして、ガイダンスに従って数値と結果を提供し、EBITDAはガイダンスに従って拡大および維持される予定です。
BOND IT に参加して英国、米国、どちらも素晴らしい成績を収めました。英国は二桁成長を遂げています。EBITDAは拡大しました。同様に、買収後多くの困難を乗り越えた米国も順調に定着している。米国での成長だけでなく、現在では英国でも製品を販売しており、インドでもRESCUETAPEを発売しており、それは私たちにとって大成功です。当社は過去 4 か月ですでに 3 個近くのコンテナを販売しており、インド市場に供給するためにさらに多くのコンテナが準備中です。したがって、インドでのRESCUETAPEは大成功するでしょう。そして英国と米国のビジネスはこれらの製品によって成長し続けるでしょう。また、英国の工場で製造され、米国市場で販売される製品もいくつか追加されます。
ケニアもここ数四半期で素晴らしい成績を収めています。数は増加しており、利益率も拡大しています。そして当社は、その会社がガイダンスどおりに良好な数字で業績を上げ、今期は前四半期比の損失をすべて乗り越えることを期待しています。
市場シナリオにはさまざまな角度からの独自の課題があります。しかし、もう一度付け加えておきますが、アストラルは今期、パイプと接着剤の両方の事業において、その数字、成長、マージン、そして拡大を維持していくつもりです。また、製品の追加、流通ネットワークの追加、配送ポイントの追加、生産能力の追加、接着剤の化学薬品の追加が行われるほか、この第 2 四半期、第 3 四半期、第 4 四半期にも配管セグメントに新しい製品範囲が追加される予定です。
これをもちまして、質疑応答の時間でさらに業務を進めてまいります。そこで私はサヴラーニ氏に電話会議を引き継ぎ、数字を説明してもらいます。
こんにちは、皆さん。Q1 番号へようこそ。番号がわかっている場合は、もう一度いくつかの番号を繰り返してから、質疑応答のセッションに入ります。
単体のパイプ数は、3億4,400万ルピーの最高額から4億7,200万ルピーの最高額まで増加し、37%の成長を記録しました。37% の成長は主に、数字がレックスと結びついているためです。つまり昨年の第1四半期にはレックスはいなかった。ということで、今四半期はレックスが登場します。そのため、37% という大きな増加が見られます。つまり、レックスはこのトップラインに4000億ルピーを提供したことになる。したがって、この独立した数字からレックスの数字を取り除くと、独立したコア配管ビジネスの成長率は金額ベースで約 26% になります。
数量に関して言えば、レックスは 2,973 トンの販売量を達成しました。連結のトップラインからこの数字を除くと、当社の中核である配管事業単独では 28,756 トンの量増加を達成しており、これは量の約 28% 増加に近いものになります。したがって、価値条件は 26%、数量増加率は 28% となります。
EBITDA に関する限り、EBITDA は 6,100 億ルピーから 79 億ルピーに増加し、ほぼ 28% 増加していることがわかります。数字が統合されたことがわかりました。レックスの EBITDA を分離するのは困難です。そのため、個別の EBITDA を引き出すのは現在非常に困難であるため、その数字は共有しません。レックスの数。
PBTは3,800万ルピーから5,200万ルピーへと38%成長し、2,470万ルピーから3,410億ルピーへも同様の38%の成長効果をもたらしました。そして、昨年の同様の四半期の連結数量の増加は 24,476 トンでした。今年の販売量は 31,729 トンで、販売トン数の約 41% の増加に近づいています。
ビジネスの粘着的な側面に戻ると、前回の電話会議で伝えられたように、今後は個別の会社および子会社ごとの四半期数値を共有しない予定です。接着剤事業の連結数を示しました。収益は 1 億 4,100 万ルピーから 1 億 4,400 万ルピーに増加し、ほぼ 2.3% の成長を遂げています。また、EBITDA は 14.4% を維持し、2% の成長を記録しました。
したがって、Resinova の数値は、前四半期ではほぼ横ばいでした。そして英国部門は、ほぼ 2 桁の 10% ～ 12% の売上高成長をもたらしました。しかし、もちろん、これらすべての子会社の数は当社の Web サイトで毎年公開されます。年末にはすべての子会社のすべての年次報告書が作成されます。
連結数字に戻ると、このトップラインは 4 億 7,700 万ルピーから 6 億 6 千万ルピーへと 27% 増加しました。EBITDAは8,100万ルピーからほぼ1億ルピーまで22.78%増加し、PBTは5,300万ルピーから6,800万ルピー（つまり27.34%）に増加し、PATは3,700万ルピーから27%増加して1億ルピーに達しました。 48億。
Sandeep bhai がすでに述べたように、Rex の数値は予想を下回っていました。4 月のほぼ 13、14 日で、SAP の導入により 1 か月分の数値がほぼ失われているためです。アストラルは中核事業においてこれを踏襲する数値と堅牢な MIS システムを備えています。そこでそれを実装しました。小規模企業の導入は常に大きな課題であるため、これは大きな影響を受けます。そのため、私たちが計画していたよりも時間がかかりました。そのため、売却損失を被らなければなりません。
そして同じこと、同じ四半期に、私たちは高等裁判所から合併命令を下しました。そのため、建設会社の皆様、これらの支出命令もすべてアストラル GST 番号に従って GST 番号を変更する必要があるため、修正されることを望んでいます。それで、すべての注文が彼らに変更されました。そのため、2 週間の時間が奪われてしまいました。つまり、SAP の導入とこの合併命令の導入という 2 つの理由により、ほぼ 1 か月分の売上が失われています。
残りは、サンディープ・バイが個別の製品全体と工場全体の生産能力の追加などについてすでに述べたと思います。それでは、早速質疑応答に入らせていただきます。どうもありがとうございます。
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [2]
まず第一に、このような素晴らしい数字を私たちに提供していただき、本当におめでとうございます。まず、巻数はもう全部出していただいたとおりです。では、売上高の 26% の増加と、パイプの量の増加の 28% について、どこからもう少し詳しく説明していただけますか。どのセグメントがそのような高い成長を遂げたのでしょうか?
私たちは成長を実感しました -- Astral は主に配管工事をベースとした会社で、インフラストラクチャ プロジェクトに製品を供給しています。そして、当社の配管部門のビジネスはほぼすべての市場から成長を遂げました。また、農業事業の能力も拡大しました。それでも、競合他社と比較すると、当社の農業ビジネスはかなり小規模ですが、成長の部分でも農業部門から良いビジネスを獲得できました。しかし、当社の大きな成長はインフラ配管事業によってもたらされました。そして当社の大きな成長はCPVCセグメントによるものです。
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [4]
地理的な拡大、リーチを意識したブランディングの作成など、最も小さな町への流通チャネルの拡大に重点的に取り組んでいます。また、小売店による販売範囲の拡大にも積極的に取り組んでいます。現在、プロジェクトの並行部門も設けています。地理的な拡大もその一部ですが、同時に、ブランドと市場の創造が当社が成長ペースを維持するのに役立ってきたと言えます。
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [6]
よし。そして第二に、パイプの前面のマージンでは、以前は 17% か 18% のマージンが見られました。過去 2、3 四半期からは、15%、16% 程度の範囲にあると考えられます。それでは、これがアストラル社の配管部門の新たな常態であると考えてよいでしょうか?
つまり、プラビーンさん、原材料の変動と同じように、市場の課題が存在するため、マージンが変動しやすいのです。ご存知のとおり、前四半期に PVC 価格が下落したため、今四半期も在庫が減少しました。3月はかなり落ちました。そして4月には再び下落した。そのため、私たちはいくつかの損失を被りました。PVC の場合、数字を定量化するのは非常に困難ですが、おおよそ 70 億ルピーから 80 億ルピーくらいの概算の数字をお伝えしています。したがって、それがパイプマージンに小さな低下がある理由の1つでもあります。しかし、それ以外の点では、特に大きな問題は見当たりません。したがって、15％程度の稼働率は維持されると思います。
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [8]
なぜなら、前四半期、2019 年度第 1 四半期から第 4 四半期にかけて、1,200 億ルピーの一時的な費用が発生したからです。もう一度言いますが、一回限りの 70 億ルピー、80 億ルピー、信じられますが、それが在庫ですか?
はい。前四半期にも同じ問題が発生しました。なぜなら、PVC の価格がその四半期自体で 7%、8% 下落したからです。しかし、それも存在しました。さらに、IPL やその他すべてのことに費やしています。それも理由だったんですね…
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式リサーチ担当副副社長兼リサーチ アナリスト [10]
はい。この四半期にも同様のことが起こりました。そのためです。しかし、平均すると、15% が長期的に持続可能な利益率であると考えることができます。これまでは 14%、15% 程度と説明していました。
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [12]
つまり、私たちのビジネスでは VAM をほとんど使用していないため、VAM 側ではあまり追跡していません。したがって、私たちに大きな影響はないと思います。だから私たちはそうではありません...
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [14]
私たちは -- 木材は私たちにとって新しいセグメントであり、数か月前に木材製品ライン全体を再起動しました。そして私たちはこのビジネスを発展させています。したがって、エポキシや建設用化学薬品、その他さまざまな製品（アクリルなど）と比較すると、木材はまだ VAM 価格が影響するほど大きくはありません。
Praveen Sahay 氏、エーデルワイス証券株式会社、リサーチ部門 - 株式調査担当副副社長兼リサーチ アナリスト [18]
それでは次の質問は、Investec Capital (原文どおり) [Investec Bank plc] の Ritesh Shah 氏からです。
サンディープ・バイ、あなたはレックスで指摘しましたが、私たちは契約にいくつかの改訂を加えました。それはエンドユーザー業界に向けたものかどうか、明確にしていただけますか。それとも原料側にあったのでしょうか？
ユーザーに関しては、実際のところ、会社が Rex から Astral に合併したためです。したがって、これらすべてのユーザーに私たちはアプローチし、それに応じて契約を変更する必要があります。
つまり、これらの契約はレックスの名前で行われ、すべてレックスの GST 番号を使用していました。そのため、Astral の名前と Astral GST 番号を変更する必要があります。
私たちはすでに始めているということ。私たちは、以前は 1 か 2 か所から調達していました。それでは、さらにソースを編集していきます。
わかった。それは助かります。サンディープ様、接着剤の販売を 3 段階から 2 段階に変更することをご指摘いただきましたが、理解を深めていただけますでしょうか。ここでもう少し風味を提供できますか?たとえば、異なる化学薬品に対応するのは同じ販売代理店なのでしょうか?それとも、化学薬品ごとに販売代理店が異なるのでしょうか?ここにいくつかの数字を含む大まかな色を提供していただければと思います。
基本的に、私たちがレックスを買収したとき、彼らは膨大な数の代理店を抱えていました。1万買う奴も代理店だった。したがって、この状況を整理整頓する必要があり、それに応じて整理整頓を行いました。そして私たちは統合して非常に大きな代理店を抱えました。そして、リーチを創出するために、スキームやブランディング活動を最終用途に移すことがますます困難になり、これら 3 つの層を通過することが少し難しくなってきていることがわかりました。そのため、現在では、そのほとんどが、第 3 層のディストリビューターが第 2 チャネルに移行しています。そしてこれらは、ディーラーやエンドユーザーに直接提供されて分散されます。また、ディーラーとユーザーの要望に応えるために、かなりの数の流通チャネルも追加しました。これがチャネルの形状を変更した方法です。はい。ほとんどの化学薬品については、さまざまな販売代理店が存在します。それも私たちが取り組んでいる大きな変化です。正式には、1 つの販売代理店がすべての化学処理を行います。そして、彼はそれだけのビジネスに満足していたので、1 つまたは 2 つの化学薬品のみに焦点を当てて販売していました。そして、私たちが行う化学反応のいくつかは、必要とされているものや、市場で成長しているものに適合していません。私たちは、ここで多くの変更を加えてきました。変化サイクルはほぼ確立され、完了しつつあります。そしてそれはダイナミックです。それは今後何年も続くでしょう。ビジネスで完結したものは一つもありません。しかし、主要な部分は十分に確立されており、完了しています。会社を良い成長、良いペース、そして良い資金で動かし続けること。したがって、私たちは正しい軌道に乗っていますが、そうではありません。[必要な]正しい修正を行っていません。
リテッシュ、この修正は成長に役立つだけでなく、マージン全体をカットするだけなので、マージンの改善にも役立ちます。したがって、これは今後のマージンの改善にも役立ちますが、マージン全体が私たちのポケットに入る必要はありません。しかし、ある程度のマージンも市場に還元する可能性があります。しかし、それは私たちの量を増やすのに役立ちます。
つまり、7%、8%、Tier 1 がマージンを取っていたわけではありません。つまり、EBITDA レベルは 7%、8% 改善しました。しかし、7%、8% -- ある程度の割合は、私たちが保持し、市場に渡すことができます。その分、当社の製品は安くなります。しかし、それは、おそらく 1 四半期後には、大きな、大きな利点になると私たちは見ています。第 2 四半期の数値に与える影響は非常に小さいため、以前にもお伝えしましたが、9 月までに構造変更を完了する予定です。そして 10 月以降は通常の成長に戻り、現在よりも高い利益率に戻ります。
先生、私の質問は、この困難な時期に、パイプセグメントで約 28% の販売量の増加が見られるということです。接着剤事業は好調ですが、収益は横ばいです。では、もしダウンライトにタッチできるとしたら、この需要はどこから来るのでしょうか?なぜなら、貴社のセグメントや関連セグメントの他の企業に目を向けると、需要の低迷シナリオを見ると、多くの課題に直面していることがわかるからです。それでは、市場シナリオについてハイライトをいくつか挙げていただければと思います。また、接着剤事業もなぜ売上が横ばいだったのでしょうか？つまり予想通りだったのか？それともどこかで見逃してしまったのでしょうか？
まずは配管部門に来てください。したがって、配管需要は業界にとって全体的に良好でした。それはアストラルだけに限定されません。他の組織選手もこの困難な時期に成長すると確信しています。つまり、配管全体の成長でした。まず、成長の正確な理由を理解するのは非常に困難です。しかし、組織化されていない現場から組織化された現場への移行が起きていると思います。したがって、それが大きな理由の 1 つである可能性があり、私たちはそれを予測しています。
さらに、特にアストラル側に関しては、多くの修正を行いました。エンジニアさんは地理を増やすつもりだとすでに説明したと思います。販売店ネットワークを拡大中です。商品ラインナップを増やしております。ブランディング活動も積極的に行っております。つまり、これらすべてが成長に貢献しているのです。
そしてもちろん、これらは非常に高度な成長領域であるため、この種のより高度な領域の成長がいつまで続くかを言うのは非常に非常に困難です。しかし、8月2日の今日の時点では、このより高い領域はまだ続いています。したがって、今後数四半期にどの程度高い領域を継続するかについての指針を与えることは非常に困難です。しかし、今日の時点で、成長は非常に非常に進んでいます。市場を理解するのは非常に難しいです。今、ここに来ています...
そこで、私の -- まさに -- 私の質問は、他の企業が農業用パイプ分野で大きく成長しているのに、配管工事はそれほどうまくいっていないのではないかということでした。一方、当社の場合、農業部門は非常に小規模であり、それ以上であり、成長のほとんどは配管部門によるものです。それで、なぜ[説明]なのか、少し混乱しています。
そんなことはなく、アグリだけが成長しているのです。私は、他の会社が成長していないとあなたが話しているのは他の会社だと思います。他に何社もいるわけではありませんが、アグリ需要だけにとどまらないので、他の企業も成長しているはずです。他の会社は配管側がパブリックドメインではないため、番号が利用できない可能性があります。しかし、それ以外の点では、ビジネスの配管側は非常に急速に成長していると私たちは考えています。つまり、少なくとも私はあなたの電話番号を持っていません。持っている場合は、それを私に共有してください。その番号も確認できます。それは私にとっても役に立ちます。しかし、全体的には成長が見られます。アグリサイズだけでなく配管側にもあります。アグリサイドは間違いなくより高い成長を遂げています。それも理由です。
次に、接着面に関するもう 1 つの質問に移ります。接着剤に関しては、市場で不足しているものは何もありません。私たちは小売り面で成長しています。それは構造変化のためであり、これは低成長であり、私たちが構造的にやっているのは事前に指導したことです。昨年アストラルで行ったのと同様に、与信限度額を削減しました。すべてのディストリビューターの与信限度額を設定しました。私たちは全員をチャネルファイナンスに結び付けました。そのため、昨年は若干の成長を逃しました。しかし、今年のこの修正により、ご覧のとおり、この修正が私たちにとって大きな助けとなり、収集サイクルが大幅に改善されました。同様のことが、接着面でも構造修正が起こっています。そしてあと 1 四半期、同様の低成長が続くだろう。しかし、当社は第 3 四半期以降、接着剤も再び高成長領域に戻ると確信しています。
先生、私の質問は、私たちが接着剤で行っているこの流通システムの再構築ですが、これに対してどのような投資を想定しているのでしょうか？
したがって、実際には、投資は必要ありません。私たちがどのように修正を行っているかを理解しています。現在、ビジネスには 3 つの層があります。つまり、レイヤーの最上位には在庫販売者がいます。次に第 2 レベルのディストリビューターです。3 番目のレベルには小売店があります。そこで現在、私たちは在庫販売業者をシステムから削除しています。なぜなら、彼らは私たちから 6% から 8% のマージンを奪っているからです。そこで私たちは、ディーラー、つまり代理店と直接交渉してみようと考えました。そのため、コストは少なくなりますが、デポをいくつか開設する予定であり、デポからすべての販売代理店をサポートすることになるため、コストは増加します。そして、私たちに興味を持ってくださったすべての販売店は、引き続き販売代理店として活動を続けています。しかし、彼らは在庫店の価格ではなく、販売店の価格で請求書を受け取ることになります。つまり、このシステムへの投資は必要ありません。システムから削除するのは、その 1 つのレイヤーだけです。そして、ある程度、私たちはその範囲でデポを追加しており、少量の在庫保有が増加する可能性があります。そうでなければ、これには多くの投資は必要ないと思います。
先生、しかしこの場合、おそらくこの暫定的な移行期間中の売上の損失は、当社にとって 2020 年度上半期をさらに超えるものになると予想されませんか?
いいえ、私はそうではないと思います。なぜなら、当社のディストリビューターのほとんどは私たちだけと一緒にいるからです。そして、在庫販売業者の何人かも引き続き私たちと協力してくれるでしょう。ですので、売上が落ちることはないと思います。はい、移行段階では、在庫店の在庫を削除しているため、この情報は存在します。それで、それは私たちに戻ってくるのです。その限りでは、確かに売上の損失にはなりますが、エンドユーザーレベルの売上の損失ではありません。削減されるのはシステム内に眠っている在庫だけです。過去 2 四半期で、Resinova の数字が水準に達していないことがわかります。以前は 15%、20% 程度の売上高成長が見られました。
しかし、基本的には市場を獲得しつつあります。私たちは市場を大きく獲得しています。そして、第 1 四半期に素晴らしい結果が得られたため、第 2 四半期と第 3 四半期以降にはこの変化が見られることを保証します。
今四半期でさえ数値が低いのですが、その理由の 1 つは、すべての化学物質の価格が下がったため、価値が下がったため、量が存在することです。ＶＡＭを取り上げるかどうかにかかわらず、このエポキシを取り上げるかどうかにかかわらず、シリコンを考慮するかどうかにかかわらず、原材料価格には大幅な下落があります。したがって、最終製品の価格も下げる必要があります。したがって、販売量の増加はまだ続いています。しかし、それは、在庫の引き付けもシステムから並行して行われています。つまり、両方がそこにあります。したがって、ボリュームが増加しても、損失はあまりありません。しかし、そうです、価値面では、価格も下げたため、私たちは皆損失を被りました。
しかし、接着剤に関しては、私たちはあらゆることを行ってきました。したがって、ビジネスとしての設備投資はほとんど発生しないでしょう (聞き取れず)。少なくとも今年、そして来年でも、ほんのわずかしか存在しないでしょう。
そして、私たちはすべての化学的性質、能力、裏付け、すべてを整えるために必要なものをすべて準備しました。したがって、そのビジネスへの投資面はわずかなものになるでしょう。そして市場の拡大は非常に重いものとなるでしょう。そして、私たちが作るすべての製品とすべての化学物質の市場でブランドを確立するために、その面で必要な最善を尽くすために一生懸命努力するつもりです。
サンディープ・バイ、いくつか質問があります。1 つ目は、業界全体がインド政府のこの Jal se Nal 計画 (原文どおり) [Nal se Jal 計画] から恩恵を受けるでしょうか?そして、アストラルがそれに役割を果たすことができる方法はありますか？そしてパイプ側の成長プロファイルも加速するのでしょうか？
もちろん。アストラルは、今後の水道事業において大きな役割を果たしていくことになります。政府やここの配水インフラプロジェクトに役立つ製品がたくさんあるでしょう。他にもテクノロジーの面ですでに注目している製品がたくさんあります。水の輸送と配水のための政府のインフラプロジェクトに必要なさまざまな会議が行われてきました。あ、はい。アストラルはこれに非常に熱心に取り組んでいます。この種のプロジェクト向けに、経済的で、より優れており、より速く [敷設] できる新製品を評価します。また、それに応じて、既存のセグメントや既存の製品ポートフォリオに必要な製品ラインを追加して、その能力に取り組んでいます。また、米国の企業と製品ラインの開発にも取り組んでおり、すでに節水用の容器が 2、3 個入った製品を受け取っています。製品は土の下に敷くことができます。私たちは水を節約したり、再利用したり、マデラに水を補充したりすることができます。あ、はい。これは私の優先リストの一番上にあるセグメントです。そして、このセグメントに関しては私たち側で多くの作業が行われています。そして私は、この分野には今後数年で素晴らしい未来が訪れると考えています。そして、このセグメントでは私たちは誰にも負けません。私たちはすでにこの会社とJVを行っています。最初は持ち込んで販売し、次にインドで生産します。節水は私たちの最優先事項です。そして水 -- ジャル・セ・ナル (原文どおり) [ナル・セ・ジャル計画] プロジェクトも私の頭の中にあります。
それはよかったです。Sandeep bhai、あなたは 1 つの JV について言及したと思いますが、それにもう少し色を加えてもらえますか?つまり...
わかった。わかった。わかった。そして、PEX や防火用スプリンクラー、コラム、ケーシングなどのいくつかの新製品についても言及されました。さて、このボリュームの現在のサイズと合計のサイズはどれくらいになるでしょうか?どちらかというと新製品のようなものでしょうか？そして、たとえば 5 年後にはどのくらいの規模になる可能性があるでしょうか?それに色を添えるものは本当に役立つと思います。
PEX は非常に新しい製品です。PEX、架橋ポリエチレンについてはすでにご存知です。CPVC は、温水と冷水の両方の配管用途にすべての先進国で使用されています。インドのプレミアムプロジェクトでは、CPVC を使用するプロジェクトもあれば、PEX の使用を好むプロジェクトもあります。したがって、これを当社のポートフォリオに含めないようにするために、この製品ラインに最も多くの PEX-a の最新テクノロジーをすでに導入しました。現時点では、将来の市場を定量化するのは時期尚早です。この製品は非常に、ある意味、確立されつつある段階にあります。しかし、1 つだけ光を当てておきます。この製品の発売からほぼ 5 ～ 6 か月で、当社は、コンサルタントは PEX を望んでおり、PEX を好みます。
そして今度は、火災スプリンクラーに関する製品を定量化します。はい、この市場は進化しています。この市場はまだ感覚に近い段階にありました。この製品は、Astral からほぼ 10 年、15 年、さらに 10 年前から市場に存在しています。さまざまな理由により、さまざまな承認システムのせいで、このセグメントではあまり活用されていませんでした。しかし、これらの火災事件がどのように起こっているか、事故が起こっているので、NFPAのガイドラインに従って、この製品は、これらの事件が起こっているか、火災により人々が亡くなっているすべての建物で使用できます。現在、あらゆる建物に安全性が求められています。そして、この製品は今後数年間で非常に急速に成長し、最大でも 1 年か 2 年以内に、この製品が非常に急速に成長することがわかります。
アストラル社と競合他社が持つこの製品ラインの最大の利点は、アストラル社がインドで同じ承認を得て、すべての製品、すべてのフィッティングを独自の技術で社内で製造していることです。したがって、この製品セグメントでは、競合他社よりもはるかにコスト効率が優れています。それでも、十分な利益率で製品を販売することができます。したがって、私はこの製品、特に[識別できない]製品には素晴らしい市場、素晴らしい将来があると考えています。
そしてサンディープ、最後の質問、パイプ側についてです。あらゆる事業者に継続的に投資を行っていることがわかります。それは新しい工場、新しい製品、または新しいモールにあります。そしてこれにより実際に利益率が増加します。今後パイプに期待できるマージンに何らかの構造的な変化、または基本的に[フロントティック]はありますか?
私たちは通常、14%、15% 程度のマージンが持続可能なマージンであると言っていたと思います。しかし、アストラルには新製品、あるいは既存の製品などすべてにチャンスが到来しており、現在利益率は高い方に拡大している。したがって、私たちは市場の状況を観察する必要があります。そして第二に、ロジスティックの観点から多くの内部修正を行っていることを期待しています。前回のアナリスト会議と同様に、私たちは現在、あらゆる場所で垂直部門を構築し、各部門の責任者全員が任命されていることを詳細に説明しました。そのため、工場の地理的拡大などに伴い、現在、北工場は初年度にすでに 60% の生産能力で稼働しています。素晴らしい成果だと言えます。来年も同じことが、この東側で稼働することになります。今日、アーメダバードから東部市場に製品を販売する場合、10% ～ 12% の手数料が発生します。そして、どうすればその市場で競争力を発揮できるのでしょうか。しかし、それでも私たちはその市場に存在しています。したがって、一度そこに到達すれば、その地域でも高い市場シェアを獲得できる可能性が高くなります。そして、市場シェアだけでなく、港に近い地元の工場に行くことになるため、利益率も高くなります。これは私たちにとって大きな助けとなり、利益率の拡大にも役立ちます。しかし、環境が厳しいため、現段階ではマージンガイダンスを増やすつもりはありません。市場では多くの挑戦が起こっています。この原材料側では多くのボラティリティが発生しています。通貨面では多くのボラティリティが起こっています。したがって、私たちは、利益率を何パーセントか増やすといきなり言いたくはありません。しかし、私たちにとっては量を増やすことの方が重要です。そして、このような販売量の増加に伴い、この種のマージンを維持することができれば、それ自体がこのインド市場で取り組んでいる状況下では非常に大きな成果となります。したがって、指を交差させてください。成長に向けて利用できる余地はたくさんあります。マージンを拡大するためのヘッドルームも用意されています。時間が経てば、すべてのロックが解除されます。そして、その軌道は良い方向にあると言えます。しかし現段階では、それを定量化することは非常に困難です。
(オペレーターの指示) 次の質問は、リライアンス日本生命保険の Tejal Shah からです。
理解していただきたいのですが、流通チャネルに構造的な変化があり、Tier 3 から Tier 2 へ移行しました。あなたが説明している間、あなたが行った在庫のライトバックがあります。これはどのように説明されるのでしょうか?それを理解していただけますか?
それで、訂正させていただきますが、在庫償却は、私たちが行ったと言っているわけではありません。したがって、まず第一に、この構造変更によるライトバックはありません。第二に、在庫です。ティア 1 レベルのディストリビューターに並んでいるものは何でも、市場に販売しなければならないので、それを入手する必要があります。その在庫を取り除く必要があります。あるいは、彼がそれを売ることができない場合、私たちは彼からそれを取り戻し、それを市場に売ります。それは書き捨てではありません。
先生、それは――先生、間違って――私たちの帳簿に戻ってしまったのでしょうか、それについて私たちが行う必要がある会計処理はありますか？
わかった。次に、3 億 1,100 万ルピーの未割り当てセグメント負債があります。これが何に関係するのか理解するのを手伝っていただけますか?
それは主にローンなどの借入によるものだと思います。そして、おそらく私が思うことは、主に借入によるものですが、数字を確認する必要があります。明日電話していただければ、正確な番号をお伝えできると思います。私は何も持っていません。
もちろんです、先生。最後にもう 1 つだけ質問させてください。従業員のコストについて教えてください。先生、前四半期比では 19% 増加しています。そこに色を加えてもらえますか？
はいはい。その理由は主に 2 つあります。1 つは、接着剤事業への人件費を増やすためです。つまり、それが理由です。次に、定期的な増分があります。そして第三に、これは低い四半期であるため、そのパーセンテージの条件から、非常に高く見えます。しかし、今でも年間ベースで見ても、第 4 四半期を見ると、それは常に大きなものであることがわかります。第 1 四半期は売上高の約 17%、18% に貢献しています。そして、最後の四半期は売上高の約 32% に貢献しました。そのため、季節性が見られ、第 1 四半期ではより高い数値となっています。しかし、年間ベースで考えると、それほど高くはないと思います。そして同時に、売上高の成長も見られ、この四半期では 27% 増加していることがわかります。
先生、先ほどの質問で、若干の在庫があり、それが買い戻されたとおっしゃいました。先生、ここの金額を計算してもらえますか？
つまり、これは昨年からほぼ 2 四半期にわたって行われています。だから私はそれを確認しなければなりません、どれだけの数です。そして今四半期は第3四半期も2と少ない数字になります。だから言うのはとても難しい。しかし、全体として、通常、私の直感では、正確な数字は間違っているかもしれません、私は--失礼ですが、通常、平均して、これらのトップディストリビューターは-約4000万ルピーから5000億ルピーの利益を保有していました。在庫。したがって、最終的には 400 億ルピーから 5000 億ルピーがシステムに戻ってきて、その後販売することになります。全体としては、通年ベースではそのような数字になります。
わかった。そして、サンディープ・バイさん、私たちが流通構造を変更していることを考慮すると、10月以降は通常の状態であるとあなたは指摘しました。それで、先生、我々は増加にどれだけ自信を持っていますか...
私たちは100%自信を持っています。すべてがほぼ完了しました。そしてアストラル、それが与えるものは何であれ、そこに完全に透明な導きが与えられるのです。
私たちは完全な明確性なしに何もしようとしているわけではなく、すべてが完了しています。私は110％自信を持っており、物事は良い方向に進んでいます。私も実際に数字という形で示しますし、数字という形で反映されます。
そして私自身、接着剤ビジネス全体を怖がらせています -- 70%、80% を与えています。私はそれについて二重の自信を持っています。
私たちを信頼してください。私たちが行っていることは長期的なものであり、数字と成長が創造に達し、あらゆる化学反応が動いているのがわかるでしょう。同時に、私たちは非常に多くの化学の追加にも取り組んでいます。私たちは建設用化学薬品の全範囲を完成させました。当社は現在、インド政府によって承認された研究開発センターを持っています。そのため、当社には最先端の研究開発センターがあります。化学薬品の一部は終了し、英国の工場に輸出される予定で、作業は続いています。つまり、あれやこれがうまくいかなかった、あるいはこれがうまくいかなかったから何かをするということではなく、私たちは市場の拡大と成長のために物事を行っているのです。そして数字でわかります。
つまり、これらはすべて長期的なメリットです。したがって、1 四半期または 2 四半期のすべて (聞き取れず) をレビューする必要はありません。
配管事業においても、このような多くの困難を乗り越えなければなりませんでした。そして、市場の完全な透明性と完全な信頼を考慮して、当社は常にそれらを通過し、CPVC で大規模な決定、大規模な変更、あるソースから別のソースへの完全な変更を行うすべての節目で成果を上げてきました。そして私たちは自信を持ってそれに取り組んできました。そして私はあなたに言います、私たちは自信を持ってそれに取り組んできました。そして、現時点でそれが何であるかは言えませんが、少なくともこの四半期以降は、数字の形でそれがわかるだろうと私は保証します。そしてQ3、Q4も素晴らしい結果となるだろう。
とても助かりました、サンディープ・バイ。先生、関連した質問です。3 層から 2 層への移行は運転資本にどのような影響を及ぼしますか?わかりませんが、在庫店レベルでの流通はいくらですか?または...
ここでも運転資本の多くは影響を受けません。私たちが持ち込んだ資金は現金とキャリーベースであるか、サイクルが 15 日から 30 日であるためです。私たちもチャネルファイナンスについて銀行家と話し合っています。私たちはある銀行からチャネルファイナンスで私たちをサポートしてくれるという非常に良いオファーを受けました。したがって、私たちは運転資本を100%そのまま維持し、必要に応じてすべての変更を行っています。
そのため、私たちはあらゆる面で取り組んでいます。3段から2段のものだけに限定されません。しかし、並行して、他の同様の作業にも取り組んでいます。そしてアストラルも、ブランドを確立し、売掛日数の削減に移行し、その後チャネルファイナンスなどに移行するのに多くの時間を費やしました。これはすべて継続的な作業であり、銀行家と話し合い、取締役会に参加させ、ディストリビューターにチャネル融資ルートに参加するよう説得し、各ディストリビューターとのすべての合意を締結します。これは非常に長い練習です。それは 1 四半期や 2 四半期で起こるはずがありません。私たちは常に投資家に、「結局のところ、私たちは第 1 四半期、第 2 四半期、第 3 四半期、または第 4 四半期の間はここにいるわけではないので、しばらくお待ちください」と伝えています。私たちは何年もここにいます。そして、忍耐を続けなければなりません。そして、この忍耐力にもかかわらず、私たちが買収したときのレジノバでさえ、投資家は株価の観点から見ていたので、最初の1年か1年半は投資家は非常に失望したと思います。経営の観点から見ると、株価の観点は見ていません。私たちは、これらが組織を長期的に助ける構造的な変化であることを常に認識しています。そして私たちは常に「投資家の皆さん、辛抱強く、5 年の観点から資金を投入してください。」と言っています。この5年間の任期で、どんな修正が必要であっても、それは必ず利益をもたらす数字に換算されるでしょう。レックスでも同じことが起こりました。私たちがレックスを買収したとき、EBITDAはレックスの通常のEBITDAである14%、15%、16%から低下しました。EBITDAは3%程度にまで落ち着きました。そして最後の四半期では、およそ 6%、7%、または 8% 程度の EBITDA が見られます。これで、EBITDA は 2 桁に達しました。つまり、何事にも時間がかかるため、予測が外れる場合もあります。2、3四半期、あるいはおそらく4四半期で修正を行うと考えています。6四半期かかる場合もあります。実際のことをするときはとてもとても難しく、時間がかかることもあり、私たちが判断することもあります。結局のところ、私たちも人間です。そして私たちはプロフェッショナルとして秋を迎えます。そこで私たちは常に皆さんに「見ないでください、1四半期か2四半期です。辛抱してください。これらのことが修正されれば、ここの数字に換算されます。」とお願いしています。
第二に、市場シナリオと財務シナリオを見据えていることを明確にしておきます。クレジットを付与して材料を販売することは、パイプや接着剤のビジネスにおいても、ここ 2 年間、私たちが最後に行ってきたことです。そして、私たちは、この市場に巨額の融資を提供したり、融資枠を増やしたり、これらの数字を予測したりすることを犠牲にして成長を危険にさらすつもりはありません。これは、私たちにとっては、これを抑制することが最優先事項です。そして、これらすべてを抑制しながら、私たちはこれらすべてのことを行って前進していますよね？
ヒラナンド・バイが語ったように、私たちはレックスで困難を乗り越えます。私たちは再び 2 桁の成長を遂げています。同様に、パイプでもそのような課題を乗り越えます。そして接着剤に関しては何の挑戦もありません。これらすべての課題、成長、余裕を乗り越えてきました。それでも、マージンがマイナスになったことは一度もありません。それは私たちが取り組んできた最も素晴らしいことの 1 つであり、その後のすべての変化です。
パイピングでも見てみると、さらに上の成長ディレクトリがあります。私たちもその面で心配になることがあります。私たちはチームと常に「私たちのお金は安全ですか?」と話し合っています。なぜなら、いつか、特定のディストリビューターや特定の地域からより高い成長率が得られると、私たちは特別に慎重になるからです。なぜなら、正直に言えば、市場が行き詰まっているため、今は市場にとって良い時期ではないからです。このような状況下において、バランスシートの質を維持することが当社にとって最大の課題となります。そのため、私たちは常にディストリビューターとチームに再確認を行っています。マーケット情報を通じて情報を収集します。それが本物の需要であろうと、誰かが在庫を増やして何か問題が起こったとしても、私たちは非常に非常に慎重に行動します。それが、私たちが昨年、クレジット日数も削減した理由です。そして、貸借対照表の数字からもわかります。ですから、私たちはそうでなければなりません。信用を犠牲にしたり、売掛金や貸借対照表の質を犠牲にしてでも、ビジネスをやりたくないというサンディープ・バイ氏の意見に私も同意します。多少の業績悪化は喜んで行いますが、バランスシートは健全な状態を維持したいと考えています。成長率が 2 ～ 3% 低下する場合は満足ですが、バランスシートの質を犠牲にしたくありません。
皆さん、それが最後の質問でした。ここで会議を経営陣に引き渡し、締めくくりのコメントを求めます。先生、こちらへ。
電話に参加してくださったサンディープ・バイさんとヒラナンド・バイさん、本当にありがとうございました。どうもありがとう。
ネハルさん、そしてこのコンコールに参加してくださった参加者の皆様に感謝します。何かやり残したことがあれば、今日中に対応させていただきます。そして明日以降、私たちは皆ヨーロッパに向けて出発します。質問が残っている場合は、私の携帯電話に電話してください。いつでもご質問にお答えいたします。どうもありがとうございます。
投稿日時: 2019 年 8 月 28 日