MNDI.L 決算電話会議またはプレゼンテーションの編集済みトランスクリプト、2020 年 2 月 27 日午前 9 時(GMT)

ロンドン、2020 年 2 月 27 日 (Thomson StreetEvents) -- Mondi PLC の決算電話会議またはプレゼンテーションの編集済みトランスクリプト、2020 年 2 月 27 日木曜日午前 9 時 00 分 00 秒(グリニッジ標準時)

皆さん、おはようございます。2019 年のモンディ通期決算プレゼンテーションへようこそ。そしてご存知のとおり、私はアンドリュー キングです。そして、皆さんのほとんどは私のことをよく知っていると思いますが、明らかにこれが初めてです。 CEO の指名としてこれらの結果を提供する特権。そこで、それを念頭に置いて、まず、ここ数年にわたってグループのパフォーマンスを推進する上で重要だったと思うことをいくつか振り返ることから始めようと思いました。そして、もっと重要なことは、グループの将来のパフォーマンスにとって重要だと私が信じていることだと思います。その後、2019 年のハイライトのレビューに戻り、最後に戦略的位置付けについてさらに考えていきたいと思います。

このスライドにあるように、まず、聞いたことのほとんどはよく知られていると思いますが、それについては言い訳はしません。私は明らかにこのグループに非常に長い間在籍しており、グループの戦略策定に大きく関与してきました。そして、何が自分たちにとってうまくいき、何がうまくいかないのかを非常に明確に把握できたと思います。そして重要なことは、これらの多くが将来にわたって私たちを支えてくれることを私たちは知っていると思います。

もちろん、どのフレームワーク内でも、機敏であること、状況の変化に対応できることも必要です。明らかに、現時点では非常に急速に変化する世界があり、私たちはそれに対応しなければなりません。しかし、これから説明する基本原則は、これまで私たちに役立ってきたと思いますし、今後もずっと役立ってくれると思います。

ご覧のとおり、第一に、私たちは持続可能性が当社の中核であると考えています。それは何年も前からグループの DNA の中に組み込まれています。何年にもわたって、明らかに本当の焦点は、物事をどのように行うかということでした。私たちのビジネスが私たちの周囲の環境に与える影響と、悪影響を軽減するために私たちが行った取り組み、そして実際に私たちが働く環境とコミュニティを改善するために行ってきた取り組み。

私たちはグループとしてそれを達成することに非常に成功したと思います。そしてもちろん、今ではその議題全体が、あなたが生産する製品や、それが私たちの周りの世界に与える影響にも広がりました。

そして、繰り返しになりますが、ここで私たちは本当に素晴らしいユニークな立場にあると思います。それは常に私たちのモットーである「可能な場合は紙、役立つ場合はプラスチック」に要約されています。ご存知のとおり、当社は段ボールのバリューチェーンにおける主要プレーヤーです。当社は世界最大の紙袋メーカーです。当社は特殊クラフト紙グレードで大きな存在感を示しています。そしてもちろん、私たちはより持続可能なソリューションへの移行から明らかな受益者となるでしょう。

明らかに、当社をユニークにしているのは、当社のプラスチックベースのパッケージング事業によってもたらされる顧客、技術、ノウハウにアクセスできるという事実であり、それ自体、特により多くの製品の開発を推進するという点で、それ自体に大きな改善の機会があると考えています。紙ベースの製品のリサイクル可能性。

もちろん、当社のパッケージング事業は、現在世界で見られる他の重要なトレンドからも恩恵を受けています。明らかに、電子商取引は継続的なトレンドであり、特に箱の分野で成長を促進し続けていますが、さらに興味深いことにバッグの分野でも成長が見られ、ブランド認知度の向上に関する問題が解消されていません。そして引き続き包装グレードの成長を推進します。

つまり、私たちはこれらの主要な業界トレンドの多くにおいて、当社が正しい側にあるとはっきりと考えています。もちろん、コスト的に有利な資産であることへの当社の焦点は、常に当社の核となる信条であることは言うまでもありません。当社は、お客様が選択した市場に低コストで提供できることが、特に上流の紙パルプ事業において重要な価値推進要因の 1 つであると明確に信じています。これは依然として私たちのビジネスの核心です。そして、この分野で私たちができることはまだまだあると思います。

明らかに、長年にわたって明らかになってきた重要な強みは、資本配分に関する一貫した規律ある考え方であると私は信じています。もちろん、私たちはビジネスの成長を目指しています。私たちは成長の選択肢がたくさんあると信じています。しかし、もちろん、それは常に価値創造に徹底的に焦点を当てて行われる必要があり、これは今後も変わりません。

もちろん、もう皆さんもよくご存知のとおり、私は強固なバランスシートを好みます。そうすることで投資サイクル全体の選択肢が得られると思います。それに加えて、このサイクルを通じて非常に強力な現金を生み出すという特権もあります。もちろん、2019 年の結果を振り返るときにこの点に注目することになりますが、それに加えて、他の企業が動けないときに潜在的に反循環的な視点を実際にとれる柔軟性がさらに高まります。

もちろん、最終的には、適切な人材がなければこれを行うことはできません。私たちは組織内に人材が豊富で経験があるという点で非常に幸運です。私は、多くの才能ある人材を育成し、成長させ続けること、そして当然のことながら、その中でグループ内の多様性と包摂の文化を育むことが私の仕事であると非常に考えています。当然のことながら、私たちのグループには非常に多くの経験豊富な人材がおり、彼らと協力してビジネスを進めていくことを楽しみにしています。

それでは、2019 年のハイライトに戻ります。そして、皆さんも気づいていないかもしれませんが、2019 年は、明らかに一般的なマクロ経済の減速の影響を受け、当社の主要な紙グレードのほとんどでこの価格サイクルが下降しました。 。このような状況を背景に、当社はEBITDAが16億6,000万ユーロ、利益率が22.8%、ROCEが19.8%という非常に好調な業績を達成しました。

強力なコスト管理と、主に 2018 年に完了したプロジェクトの買収と設備投資による優れた貢献により、利益率の圧力が軽減されました。この業績の好調さ、また事業の将来に対する自信と当社が見ている強力な現金生成を反映して、取締役会は通期配当の9%増額を勧告しました。

企業の面では、当年、グループ構造の単頭PLCへの簡素化が完了し、組織としての透明性が高まり、事業内のキャッシュフローが合理化され、そしてもちろん、モンディ株の流動性。

すでに述べたように、当社はお客様のより持続可能な包装への移行を支援できる独自の立場にあると確信しています。これについては、後ほどもう一度説明します。詳細については、プレゼンテーションの後半で説明します。

当然のことながら、私たちは 2020 年の持続可能な取り組みの拡大に向けた進捗にも非常に満足しており、つい最近、科学に基づいた目標に基づいて気候変動に関する取り組みを更新したところです。

基礎となるEBITDAの推移を簡単に詳しく見てみましょう。価格サイクルの低迷によって最初に引き起こされた影響がわかります。これについては、後ほど企業ごとに詳しく説明します。しかし、価格変動がマイナスとなった主な要因は、2018年末に見られた最高値に続いて段ボール原紙価格が下落したことと、パルプ価格が下落したことである。クラフト紙の価格はプラスの相殺をもたらしましたが、やはり年間を通じて価格には圧力がかかりました。

大きなマイナスの数量変動が見られますが、これは部分的には、より困難な取引環境、特に当社のバッグ事業と中東および北アフリカ地域での販売量の圧迫、および当社の管理に必要なダウンタイムを反映しています。今年下半期のクラフト紙および特殊上質紙部門の在庫は増加しました。ただし、より大きな影響は、長期にわたって計画されていた、つまり年間の長期にわたる計画されたメンテナンス停止と、過去 18 か月間に行われた積極的なポートフォリオ最適化の決定によるものです。これには、それぞれトルコと南アフリカの段ボール原紙と上質抄紙機の閉鎖も含まれます。

これは、当社の段ボール事業の販売量の順調な増加と、主にクラフト紙とパルプの生産能力の増加など、2018年に完了した主要プロジェクトの貢献によって相殺されました。

投入コストは概して前年比で増加しましたが、下半期にはコストの多少の軽減が見られました。木材、エネルギー、化学品は年間を通して減少したが、リサイクル用の紙は前年比、また下半期対上半期ともに減少した。現時点では、2020 年に向けて投入コストがさらに削減されると予想されています。

ご覧のとおり、買収と売却の純効果は 4,500 万ユーロのプラスの差額であり、これは主に、2018 年半ばに買収したパワーフルートとエジプトのバッグ工場からの通期寄与によるものです。林業の公正価値の増加は、当期の輸出木材価格の上昇と純量の増加により、前年同期より 2,800 万ユーロ増加しました。ただし、今年度の利益の大部分が上半期に認識されたことは注目に値します。現在の市場状況に基づくと、木材価格の上昇はより抑制されると予想されるため、2020 年の利益は大幅に減少すると予想されます。

次に、事業部門による貢献の概要を簡単に説明します。右側のグラフでわかるように、グループ EBITDA に対する事業部門別の寄与の内訳を示しています。左側には、EBITDA 寄与における事業単位別の推移が表示されます。次のスライドでは、ビジネス ユニットごとにさらに詳しく説明します。

最初に段ボール包装を取り上げると、すでに述べた価格圧力にもかかわらず、非常に高い利益率と利益を生み出し続けていることがわかります。すべての段ボール原紙グレードが影響を受けましたが、当社がホワイトトップクラフトライナーとセミケミカルフルーティングの特殊分野に多大な関心を寄せている製品の組み合わせにより、当社がこのサイクルにさらされる機会は減少しました。一例として、再生段ボール原紙のベンチマーク価格は前年比で平均約 18% 下落し、ハイトップのクラフトライナーとセミケミカルは同期間で約 3% 下落しました。同様に、もちろん、強力なコスト管理と継続的な収益改善の取り組みによって強化された当社の低コストポジションは、景気後退局面においても当社が強力な収益とキャッシュフローを生み出し続けることを意味します。

しかし、心強いのは、現在、在庫がより通常のレベルに達し、受注も好調であることから、市況の改善が見られることです。これを受けて、当社は一部の値上げについてお客様との協議を開始しました。

下流事業に目を向けると、用紙投入コストの低下にもかかわらず価格維持が強かったため、段ボールソリューション事業の業績に非常に満足しており、有機的な箱体積の3%の成長と利益の拡大を達成しました。

次に、軟包装に進みます。実質EBITDAが18%増加し、記録的な利益率を記録し、非常に好調な年だったことがわかります。前述したように、今年の初めにクラフト紙の価格を値上げすることができました。この市場では契約期間が長いため、価格設定は段ボール原紙グレードよりも当然厳しくなり、年初の増加の多くは前年の追い上げによるものでした。

年間を通して、一般的な景気減速が需要に影響を与えたことから、価格設定圧力がある程度見られ、特定のスイング生産者との競争の激化が見られ始めました。この状況は 2020 年の初めまで続き、年間価格交渉に影響を及ぼし、2019 年の平均達成水準よりも低い水準で新年を迎えることになりました。嬉しいことに、当社は特殊クラフト紙部門の開発において非常に良い進歩を遂げています。繊維ベースのパッケージングに対する消費者の嗜好の高まりを反映し、販売量は順調に増加しています。この部門の継続的な成長は、特に Steti における設備投資プロジェクトや、プラスチックに代わるさまざまな取り組みによっても支えられています。

下流の紙袋事業はクラフト紙価格の高騰をうまく転嫁しましたが、同時に販売量が圧迫されており、すでに述べたように特に影響が大きい中東とアフリカの市場で顕著でした。建設およびセメント分野へ。心強いことに、初期段階ではありますが、現在、バッグの注文状況に若干の回復傾向が見られます。構造的な観点から見ると、持続可能性の低い包装ソリューションに代わるいくつかのエキサイティングな機会に加えて、すでに述べたように、電子商取引における当社のバッグ製品の機会も増加していると考えられます。

コンシューマーフレキシブル製品は、景気減速に直面してもその防御特性を実証し、製品構成を進化させ続け、継続的なイノベーションの焦点から恩恵を受けました。また、循環経済に適したさまざまなリサイクル可能なプラスチック ソリューションを開発しながら、従来のプラスチック顧客への紙ベースの製品の導入もサポートしています。

次に、人工材料に移ります。ご覧のとおり、EBITDA は 9% 増加し、1 億 2,200 万ユーロとなり、業績も向上しました。ただし、これが同期間の約 900 万ユーロの一時的な利益によってもたらされたことは明らかです。当社のパーソナルケアコンポーネント部門の業績が、ウォレットのシェアを増やすことでボリュームを増やしているため、当社の期待に沿って改善されたことを非常にうれしく思います。それにもかかわらず、このセグメントの主要製品が成熟するにつれて、今後さらなる価格圧力がかかることが予想されます。当社の押出成形ソリューション チームは、さまざまな持続可能なコーティング ソリューションに取り組んでおり、これは当社の持続可能なパッケージング イニシアチブをサポートする上でエキサイティングな発展であると考えています。

最後に事業部門のレビューですが、ご覧のとおり、当社の非コート上質紙事業は、工場や工場のコスト競争力の高いポジションから恩恵を受けており、より厳しい市場環境にも関わらず、引き続き高い利益率とキャッシュフローを実現しています。当社の新興市場エクスポージャー。非コート上質紙の価格は概ね前年比横ばいから若干の上昇でしたが、パルプ価格は大幅に下落し、当社のパルプのネットロングポジションに影響を与えました。2020 年には、その位置は年間約 400,000 トンになると推定されます。世界のパルプ価格は最近ある程度安定しており、上昇の可能性があります。とはいえ、コロナウイルスの影響、特に主要なアジア市場の需要への影響は未知数であり、影響が持続した場合には見通しに悪影響を与える可能性があります。

そしておそらく、コロナウイルスに関するより一般的なコメントを簡単に述べます。グループとして、これまでのところ最も直接的な影響を受けた地域へのエクスポージャが限られているため、これまでのところ直接的な影響は非常に限られています。ただし、状況が非常に流動的であることは明らかであり、当社はサプライチェーン、そしてもちろんお客様への影響を含め、状況を注意深く監視しています。もちろん、最終的には、より大きな懸念は、より一般的なマクロ経済成長見通しへの影響と、それが当社製品の需要にどのように影響するかであると当社は考えています。しかし、もちろん、これを評価するのは非常に難しく、この状況はモンディ、あるいは実際には私たちの業界に特有のものではありません。

すでに述べたように、当社はこの年に達成した非常に強力な現金生成に非常に満足しており、それは依然として当社のビジネスの強みとなっています。ご覧のとおり、当期は EBITDA が低下したにもかかわらず、前年度とほぼ同じ 16 億 4,000 万ユーロの現金を営業活動から生み出しました。これは前年に見られた運転資本からの現金流出の反転によって支えられ、前年比の変動幅は約1億5,000万ユーロに達し、景気低迷における重要な緩衝材となった。この現金の一部は、継続的な設備投資プログラムの支援に充当され、事業の成長への投資を継続するため、年間 7 億 5,700 万ユーロまたは減価償却費の 187% の設備投資が行われました。

当社は、2020 年にさらに 7 億ユーロから 8 億ユーロの支出を予定しており、その後、現在の主要プロジェクトのパイプラインへの支出が先細りするため、4 億 5,000 万ユーロから 5 億ユーロの水準に戻ると予想されます。オフ。もちろん、当社はコスト面で有利な資産基盤を活用するさらなる機会を検討しており、これは 2021 年以降に影響を与える可能性がありますが、現時点ではまだ非常に初期段階にあります。

冒頭で述べたように、当社は 2 倍から 3 倍のカバー政策の観点から、引き続き普通配当を優先します。そのため、取締役会は最終配当を1株当たり0.5572ユーロとし、年間配当は1株当たり0.83ユーロとなることを推奨した。これは前年度の配当から 9% の増加に相当します。すでに述べたように、これは事業による強力な現金創出と取締役会の将来に対する自信の両方を反映しています。

次に、原則と戦略的思考に関する考えに戻ります。そしてまず、恥ずかしがらずに私たちの過去の成功についてラッパを吹き鳴らしています。ご覧のとおり、当社は上場以来一貫してEBITDAの改善と成長を実現し、収益も改善してきたという事実を当然のことながら誇りに思っています。そしてそれ以上に、私たちはビジネスの持続可能な未来を確保するという観点からもそれを行ってきました。

ご覧のとおり、今回の安全記録など、いくつかのハイライトを取り上げました。同様に、私たちが過去の期間にわたって達成してきた温室効果ガス排出目標も、より良い世界に貢献するという私たちの考え方と非常に一致しています。

当社の戦略的枠組み。繰り返しますが、これはよく知られているグラフです。繰り返しになりますが、これは、グループとして重要だと考えることに関する重要なメッセージを本当に要約しており、持続可能なベースで価値を生み出す成長を推進したいという私たちの願望を中心にしていると思います。この図に示すように、当社には 4 つの柱があります。今後、重要な領域についていくつか取り上げて説明します。

すでに述べたように、当社の持続可能な成長モデルは当社のビジネスの非常に核心です。それは、持続可能な開発への完全に統合されたアプローチであると私たちは考えています。このスライドでは、持続可能な製品、気候変動、従業員という 3 つの主要な重点分野を取り上げました。最初に焦点を当てるのは、私たちの成果とそれが環境に与える影響です。

EcoSolutions は私たちのアプローチを要約しています。これについては、後ほど詳しく説明します。私たちが環境、つまり気候に及ぼす影響は明らかに重大です。ここで私たちは、CO2 排出量の特定の削減において長年にわたって大きな進歩を遂げてきたことを非常に誇りに思っていますが、明らかにまだやるべきことはたくさんあると認識しています。そして、すでに述べたように、私たちは 2050 年までの炭素排出量について科学に基づいた目標を設定し、その過程に明確なマイルストーンを設けています。冒頭で述べたように、もちろん人材は当社の最大の資源であり、長い道のりを経た当社の安全文化はしっかりと根付いており、この点で当社は業界のリーダーですが、もちろん、それ以外にもやるべきことは常にあります。する。

私たちにとって真の差別化要因は、グループ全体でのベストプラクティスの共有に貢献する従業員のトレーニングと育成に素晴らしい取り組みを行っているモンディアカデミーでもあると思います。

このスライドではうまくいきましたが、私たちは持続可能性への取り組みが外部から大きく評価されており、国連の持続可能な開発目標に真の貢献をしていると信じていると言うだけで十分でしょう。

EcoSolutions に戻ってください。EcoSolutions は、より持続可能な包装に対するお客様のニーズを満たすためにどのように支援できるかに重点を置いています。昨年末に Steti のサイトを訪問した際に私たちと一緒にいた多くの人は、このことについてよく聞いたことがあるでしょう。ただし、要約すると、このアプローチには、交換、削減、リサイクルの 3 つの概念が要約されています。ここでは、これらの各分野における当社の最近の開発の例をいくつか紹介します。そしてもちろん、これはビジネスとして当社にとって継続的なチャンス分野であると考えており、この取り組みを推進するためにパッケージング事業全体の専門家で構成される専門ユニットを設立しました。

これは非常に忙しいスライドですが、要するに、私たちが目にしているのは、お客様に持続可能なソリューションを提供する非常にユニークな機会であると考えています。ご覧のとおり、当社は、お客様の個別のニーズに応じて、純粋な紙から純粋なプラスチックとその組み合わせまで、またそれらの多くの組み合わせに至るまで、基材に基づいたソリューションを提供しています。これは、競合他社が利用できないプラットフォームです。

次に、将来に向けた成長に向けた焦点を具体的に見ていきます。そして明らかに、ビジネスごとに見てみましょう。私たちはパッケージング事業に最大の成長チャンスがあると考えています。私たちは、当社が関与しているすべてのパッケージング ビジネスを気に入っており、今後もその成長をサポートしていきます。

先ほど述べたように、当社はすでに、持続可能性、電子商取引、ブランド認知度の向上という主要な成長原動力の右側にいます。当社は今後も成長の設備投資と買収支出をこれらの事業の発展に集中させていきます。とはいえ、もちろん、他の事業にも引き続き適切に投資していきたいと考えています。

当社は、当社のパッケージング用途との統合メリットやその他の相乗効果を享受できるエンジニアリングマテリアルズ分野に特に重点を置き、エンジニアリングマテリアルズですでに享受しているニッチな強力な地位を引き続き開発および強化していきたいと考えています。たとえば、すでに述べたと思いますが、当社の押出ソリューションと剥離ライナーの活動は、主に機能紙開発の分野において、特に当社のエコソリューション チームにとって興味深い可能性を提供する、紙統合の利点と特定の技術的能力を提供します。

非コート上質紙では、メッセージは非常に一貫しています。当社は、この事業の競争力を維持するための投資を継続すると同時に、最もコスト競争力の高い工場のいくつかを含む基盤となる資産基盤を活用して、成長する包装市場での開発を進めていきます。

当社がよく知られている分野は、コスト面で有利な資産に関する分野です。すでに述べたように、私はこの信念に忠実であり続けます。特に上流の紙パルプ事業において、重要な価値の原動力は、選択した市場に提供される相対的なコストポジションであることを再度強調します。ここには、もちろん、当社の生産能力の約 80% が関連するコスト曲線の下半分に位置するという素晴らしい遺産があります。これは資産の立地によるものですが、また、グループの中核的能力であると当社が考えるパフォーマンスに対する絶え間ない努力によっても推進されています。このスライドでは、走行パフォーマンスに貢献する重要なプロセスのいくつかを概説しました。しかし、最終的にはビジネスの文化がすべてであり、もちろんこれを維持するために私は非常に懸命に努力するつもりです。

サイクルを通じてコスト的に有利な資産に投資するという当社の意欲も、高い収益をもたらしたもう一つの分野であり、今後も機会を提供し続けるでしょう。ただし、繰り返しになりますが、これらの投資は非常に選択的である必要があり、持続可能な競争上の優位性を提供できると確信できる資産にのみ投資する必要があることは明らかです。当社は、より限界のある資産に拡張的な設備投資を投資しません。これは私が基本的に信じていることです。

すでに述べたように、当社は業界トップクラスの利益率を誇るため、このサイクルを通じて多額の現金を生み出しています。これは、当社の強力なバランスシートと相まって、戦略的な柔軟性と将来の成長のためのオプションを提供します。この点において、私たちの優先事項は変わっていません。私は自社資産への投資が継続的な優先事項であると考えており、コスト面で有利な資産ベースを活用するさらなるオプションも現在検討中です。

同様に、当社は継続的な株主への分配を投資案件の重要な柱とみなしています。当社は、カバーポリシーの範囲内で普通配当を保護し、成長させることが優先事項であると考えています。

M&A は将来の成長のための選択肢として残ります。当社の幅広いパッケージング分野は重要な選択肢を提供しますが、常に、すでに明らかにしたように、価値を生み出す成長に鋭く焦点を当てています。同様に、私たちは常にこれを、通常の配当を超えた株主への配当の増加という選択肢と照らし合わせて検討します。

最後に展望です。すでにこれを読んだ機会があると思います。もちろん、もう二度とやり直すつもりはありません。しかし、私たちは自信を持って将来に目を向けており、当然のことながら、私は目の前にあるチャンスに個人的に非常に興奮している、と言えば十分でしょう。

それでは、これより質疑に入ります。フロア用のマイクはあると思います。私はジャグリングをしているので我慢してください。でも、あなたが疲れていない限り、私は立っているつもりです。その場合は座っているかもしれませんが、それは困難ではありません。ラース

ラース・シェルバーグ氏、クレディ・スイス。今年に入ると、当然のことながら、さまざまな逆風が吹いています。私たちはそれを価格設定などと呼び、不確実性を要求します。モンディは過去に、あなたが実証したように、逆風を相殺する優れた能力を示しました。ある意味、コストベースの構造的な改善と継続的な改善の推進があります。2020 年にどのようなオフセットが考えられるか教えていただけますか?いくつか手に入れましたか?私が言及しているのは、CapEx プロジェクトの保守コストや、あらゆるコストの控除のことだと思います。また、資産ベースに多額の再投資を行ったことを考慮すると、ビジネスを発展させ続けるための複数の機会がまだあると考えているとも述べましたが、この件についてどう思うか知りたいと思いますか?そして最後の点は、カウンターシクリカリティについて話していると思います。あなたは明らかに、これまで見てきた不況の中で、それを乗り越えて投資をしてきたし、もちろん、少数派のシヴィー族自身に対しても、ある段階では日和見的にも投資をしてきた。このような反景気循環の中で、バランスシートを活用するにはどのようなチャンスがあると考えていますか?

ありがとう。明らかに、あなたが言うように、最初の、いわゆる自助という点で、最初の点であなたが求めていることの要約だと思います。非常に具体的には、CapEx ガイダンスの観点から、CapEx プロジェクトからの貢献という観点から、CapEx プロジェクトから 2020 年に約 4,000 万ユーロの営業利益の増加が期待できると提案しています。これは主にプロジェクトの最適化によるものです。すでに委託されています。したがって、実行リスクはそれほど高くありません。これは明らかにシュテティ プロジェクトであり、私たちが委託したもので、シュテティの近代化とアップグレードに対する 3 億 3,500 万ユーロの投資が 2019 年まで実施され、大成功を収めました。その後、2020 年には通年での出資を検討しています。そのことに非常に興奮しています。

同様に、Ruzomberok パルプ工場のアップグレードは 2019 年末に委託されており、我々は再びそこからの 1 年間の貢献を期待しています。明らかに、私たちは現在、投資と、年末までにルゾンベロックに新しい抄紙機を建設することに取り組んでいます。これは稼働開始される予定であり、そのパルプの一部が使用されることになります。現在パルプ乾燥機に入れられ、一般市場に販売されています。したがって、2021 年に向けて構成が変化することになります。しかし、2020 年には、ルゾンベロックの追加パルプからの貢献がすぐに得られるでしょう。

そして、スィクティフカル作戦の進行中のボトルネック解消など、他の一連のプロジェクトもあります。そして重要なことは、当社の加工事業への継続的な投資です。当社は、例えばチェコ共和国やドイツの工業、つまり重工業に重点を置いた事業に拡大しています。私たちはコロンビアに新しい工場、新しいバッグ工場を設立し、バッグ事業における世界的なネットワークという点で当社が持つ強みをさらに強化しています。そしてそれは、それに関してもっとチャンスがあると思います。しかし、短期的にはそこが大きな焦点となります。

同様に、あなたは、メンテナンス面で、昨年はメンテナンス費用効果の点で特に高い数字が得られたという事実をほのめかしたと思います。これは、たとえばスロバキアでのプロジェクトの実施によって部分的に推進された要因の組み合わせでしたが、スィクティフカルなどでの技術的要件によっても推進されました。つまり、約 1 億 5,000 万ユーロの効果があると推定されました。2020 年の影響に関する当社のガイダンスは、約 1 億ユーロになると考えられます。したがって、あなたが言ったように、これらは即時オフセットです。

私は用語で考えています。そして、明らかに、投入コストの面では、必ずしも私たち自身が行っているわけではありませんが、もちろん、このサイクルは、投入コストのデフレによる売上高への圧力を緩和するという点でも役立ちます。 。一例として、中央ヨーロッパでは木材の価格が下落しています。周囲には災難の木がたくさんあり、それは今しばらくの間影響を与えるでしょう、そしてそれは明らかに木材コストの観点から役立ちます。紙のリサイクル、明らかに再びオフになっている、正確にどれくらいの期間、などは誰にも推測できませんが、現段階では明らかに役に立ちます。そして、エネルギー、化学薬品などは、明らかに、一般的な商品価格サイクルに伴い、一般的に、どちらかといえばある程度のコスト軽減を示しています。それで、私たちはその一部を見ています。明らかに、それに加えて、私たちは努力を倍増します。自社のコスト負担という点では、私たちが多くのことをやったという感覚が常にあることは承知していますが、やるべきことは常にあると考えています。私たちは、その時々で難しい決断を下す際にも積極的に取り組んでいると常に感じています。ご存知のとおり、私たちは今年トルコの抄紙機で経費を削減しました。トルコのコスト構造を考えると、これが正しい選択であると考え、その結果として固定費を削減しました。システムのコストを削減するために、その他の再構築も行いました。そしてそれは現在も続いていることなのです。そしてプレゼンテーションで述べたように、それは DNA の一部であり、私たちが行っていることの一部であり、私たちはそれを続けていきます。私たちはその点でグループとして非常に強いという幸運な立場にあるため、一度限りのビッグバン的な再編ではありませんが、今後もそうした機会を推進していきます。

成長の機会について言及したと思います。すでに列車内で行っていることのいくつかについては触れたと思います。私たちの資産基盤に関する機会が枯渇したとは考えていないという事実についてはすでに述べました。サイクルを通じて真の本質的な競争上の優位性を持つ資産であると私たちが考えるものに非常に焦点を当てる必要があります。長期的な機会については、あまり詳しく述べたくないと思います。将来的に主要なプロジェクトに関して私たちが行うことは、まず間違いなく 2020 年の設備投資、さらにはおそらく 2021 年にも影響を与える可能性は低いと言えれば十分です。だからこそ、私は 2021 年に関して私が与えたガイダンスにかなりの自信を持っています。率直に言って、私は CapEx レベルを高める機会を見つけるのが好きです。しかし、これらの長期プロジェクトに取り組むだけでも時間がかかります。しかし、私たちは――実例として、ご存知のとおり、シュテティでの新しい抄紙機の可能性を停止または延期しました。当社には余剰パルプ生産能力があり、現在それを市場に販売していますが、そこで特殊クラフト紙の用途を検討する能力もあります。当社の他の大規模事業の一部は、将来どのような機会をもたらすかという観点からはまだ最適化されていません。ですから、大きなチャンスがあると思います。しかし、私が強調し続けているように、その支出はこれらの事業に当てられており、このサイクルを通じて、あるいは何が起こるか分からないことがわかっており、それが私たちにとって最も重要なことなのです。

カウンターシクリカルな機会に関しては、私は決して「持っている」とは公言しませんが、そのようなサイクルをナイーブと呼ぶことはできません。私たちはそう思っています。私たちはこのサイクルを通じて投資することを目指しています。それがあなたにできる最善のことだと思います。明らかに、あなたは自分のバランスをとろうとしていますが、本当のチャンスはサイクルの上限よりも下限で得られることです。同様に、資産評価は必ずしも価格サイクルなどに従うわけではありません。そして、資産を追いかける安い資金がまだたくさんあります。したがって、それらの機会をどのように見るかについては、非常に賢明でなければなりません。しかし、重要なことは戦略的であると思います。私たちが運営する枠組みの中に多くの選択肢があります。ある程度の日和見主義である必要があります。私たちはそれらの機会を生かしており、それらを活用できるかどうかを確認します。

デイビーのバリー・ディクソンです。いくつか質問があります。アンドリュー、より短期的な問題に関して言えば、好調な業績を考慮して、特に段ボールとフレキシブルの両方のビジネスのパッケージング側での需要環境がどのようになっているかについて、ある程度教えていただけますか。特に 2019 年に段ボールを使用していましたが、その需要の見通しはどうなっていますか?

次に、段ボール原紙側での価格交渉がどのように進んでいるのか、また交渉が成功する可能性とその期間について、ある程度教えていただけますか。

そして 3 番目に、資本配分戦略に戻って、ラースからの単なるフォローかもしれませんが、2 つのパッケージング部門を成長分野として特定し、その原動力の種類も特定したと思います。持続可能性、電子商取引、ブランド構築の両方の点で重要です。資本配分について考えたとき、持続可能性、電子商取引、ブランドの機会を実現するために、有機的に、または M&A を通じてどこに支出する必要があるかという点で、これら 2 つの事業のギャップはどこにあると思いますか?

わかった。はい、まず需要の状況に関して言えば、おっしゃるとおり、段ボールの面では、昨年の段ボールソリューション事業の業績に非常に満足しています。明らかに、私たちは地域に重点を置いています。しかし、先ほども述べたように、当社は前年比 3% のボックス成長を達成しました。これは非常に強力なパフォーマンスだと思います。これは明らかに、当社が事業を展開している市場が非常に好調であることを反映している部分もあります。しかし同時に、市場の成長も上回ったと思います。これは非常に心強いことです。そして、それは顧客サービスに非常に重点を置いており、明らかに、私たちが顧客とともに行ってきた多くの革新的な取り組みでもあります。私たちは電子商取引面で大きな成長を遂げており、これは非常に心強いことであり、引き続き積極的にサポートしていきます。それに関して私たちはいくつかの具体的な取り組みを行っています。そしてもちろん、私たちはその成長をサポートするために投資しており、それは非常に心強いことです。そして確かに、私たちは今年もその面で非常に強くスタートしました。

フレキシブル ビジネスに関して言えば、明らかに、これにはさまざまな要素があると思います。消費者向けフレキシブルの面ですでに述べたように、これは非常に回復力が高いことが証明されています。簡単に言えば、売上高などの可視性の点では景気後退の影響はほとんどなかったと言えますが、これは非常に心強いことです。2019年はより困難だったと我々が述べたバッグ業界だ。現在、ヨーロッパは比較的安定していますが、わずかにずれています。特に当社にとって非常に重要な中東市場と北アフリカ市場に弱点が見られます。2019年は北米も弱かった。受注状況を見てみると心強いのは、今はまだ今年の初めだが、2020年に向けての受注状況は実際、前年同期と比べて増加していることだ。 。何度も言いますが、まだ初期段階にあるので、これを拡大解釈すべきではありませんが、励みになります。

先ほども述べたように、特に輸出市場ではその多くがセメント主導であり、その動向に注目が​​集まることになります。そしてもちろん、建設需要などに影響を与えるマクロ経済問題も重要です。しかし、これらが均質な市場であるとも見るべきではありません。ポートフォリオ全体に影響を与えるさまざまな要因は数多くあります。簡単に言うと、昨年はもう少し穏やかで、今年はより元気に始まりましたが、その側面ではまだ初期段階にあります。

価格交渉。つまり、あなたが言うように、リサイクル側と未漂白クラフトライナーの両方で値上げを行ってきました。私たちはこれが非常によくサポートされていると信じています。ご想像のとおり、在庫レベルはわずかに低下するまで正常化しています。非常に堅調な注文書が見られており、それが常に価格上昇に踏み切るための強固な基盤となっています。まだそのプロセスの初期段階にあります。したがって、明確な指導を行うことは非常に困難ですが、私たちはそれが十分に正当であると信じており、現在お客様と協議中です。

資本配分に関して言えば、それ自体にギャップは見当たりません、というのが簡単な答えだと思います。私にはチャンスがあると思っています。もしかしたら私が CEO のように聞こえるかもしれません。いいえ、私たちは自分たちのビジネスで推進し続けることができることがたくさんあると思います。そしてもちろん、地理的な到達範囲や技術的なノウハウの両方で、私たちが持っているものを補うことができる能力を導入することでそれを補うことができれば、私たちはそれを検討することに非常に前向きです。しかし、私が言っているように、この点に関して私たちがサブスケールである領域は1つもないと思います。つまり、明らかに当社のバッグ事業は非常に好調であり、今後もそれを活用して段階的に成長していきます。しかし現実的には、最終的には世界規模でかなりニッチな市場に投入できる資本は比較的限られています。

プラスチック分野では、当社はヨーロッパで非常に強い地位を​​築いています。それは、市場ごとにさらに検討する必要があります。フレキシブル市場とは何かについて、非常に一般的な説明が行われることがよくあります。たとえば、当社は事業を行っている分野で非常に強みを持っています。それを拡大できる可能性はありますが、それは私たちが知っている非常に自信のあるものでなければならず、それが当社のより広範なビジネスに貢献するものでなければなりません。

Exaneのジャスティン・ジョーダン。まず、アンドリュー、アナリストとアドバイザーのコミュニティを代表して、CEO 就任おめでとうございます。今後数年間の皆様のご成功を心よりお祈り申し上げます。3種類の質問があります。まず 1 つは非常に短期的なもの、もう 1 つは中期的なものです。まずは短期的なものから。数か月前のシュテティ キャピタル マーケット デーを思い返してみると、あなたは話した、あるいは実際にデモンストレーションを行ったと思いますが、世界的な大規模な電子商取引担当者の電子商取引で、いくつかの点を強調しました。パスタなどのプラスチックの包装を紙ベースの包装に置き換える可能性。試験の進捗状況や、持続可能性というテーマに関する最近の受注や受注に関して、今日言えることはありますか?

次に、スライド 24 だと思いますが、今後の主要な成長部門は、段ボールおよび軟包装分野であることは明らかです。これは明らかに非常に明白です。それは非コート上質紙ビジネスにとって何を意味しますか?明らかに、私は十分に理解していますが、世界的に見ても非常にコスト競争力があります。しかし、特にその事業におけるある種の構造的な逆風を考慮すると、これは本質的に、他の 2 つの中核となる長期的な成長部門の成長に資金を供給するためのキャッシュ生成エンジンであると見るべきでしょうか?

そして 3 番目に、これに基づいて、21 年の設備投資ガイダンスを考えると、4 億 5,000 万ユーロから 5 億 5,000 万ユーロになると思います。単刀直入に言えば、これは貴社をフリー キャッシュ フロー マシンに変えることになります。おそらく、これは 2018 年 5 月の特別配当を思い出させるものでしょうか。21 年にさらなる特別配当の可能性が開かれる可能性はありますか?

ありがとう。通常、褒め言葉の後には難しい質問が続きます。いいえ、私は次のように考えています。つまり、勝利に関しては、具体的な詳細には触れませんが、電子商取引の両方の面で、たとえば、MailerBAG をお見せしたと思います。私たちが使用している MailerBAG は、電子商取引の顧客に非常に強力に推し進めており、非常に好評を得ています。それは当然のことです - それは明白な製品です、なぜならそれはあなたの本が入っているかもしれないシュリンクラップやその他のものをすべて置き換えるので、あなたの本が入るのです。今では非常にきちんとしていて、持続可能で、リサイクル可能で、再生可能で、すべてが紙袋です。とても良い反応を得ています。そして、私たちはそのことにとても励まされています。同様に、持続可能性の面でも、Steti で取り上げられたすべての製品から聞いたように、私たちは多くの取り組みを行っています。そしてそれは継続的な焦点です。繰り返しますが、ポートフォリオとして見る必要があります。とても励みになります。当社の特殊クラフト紙関連の成長という観点から当社の数字を見ると、より広範に、これらの機能紙にかなりの割合が伸びていますが、当然のことながら、すべてのシンプルなショッパーバッグなどにも伸びていることがわかります。率直に言って、彼らは非常にうまくやっており、そのポートフォリオとその市場を開発し続けています。なぜなら、ある意味で、そこで開発しているのはまったく新しい市場だからです。非常に多くの良い進歩があり、私たちはそれを推進するために多大なエネルギーを注ぎ続けます。

上質紙事業に関しては。素晴らしいビジネスですね。すでに述べたように、私たちは非常に強力な立場を持っています。そこの中核となる資産はすべて複合用途資産です。言い換えれば、彼らは上質紙とパルプの両方を生産しているが、必ずしも上質紙市場に使用されるわけではなく、例えば南アフリカ産の大量のパルプがアジアのティッシュ市場やその他の市場に販売されている。 、明らかに、段ボール原紙グレードも製造しています。私は、このビジネスの将来は次のようになると考えています。当社は引き続き上質紙市場を推進し、高い競争力を維持していきます。あなたならそれができると私は信じています。あなたは自分の資産のいずれかの優れた所有者であるべきです。私たちはそれらの競争力を維持するために適切な投資を続けます。しかし、もちろん、成長設備投資の面での変化は、成長するパッケージング市場に大きく向けられています。たとえば、明らかに、最新のプロジェクトはスロバキアにある、いわゆる伝統的な上質紙工場で行われていますが、そこにある素晴らしいコストベースを使用して、ハイブリッド段ボール原紙製品を製造していますが、成長するコストを活用しています。パッケージング市場には今後もそのチャンスが続くと思います。しかし同時に、中核となる上質紙事業の競争力は依然として高く、当社は今後も適切な投資を継続していきます。

現金に関しては、当社が非常に現金を生み出すということに私は完全に同意します。私がそう言うのを何度か聞いたことがあると思いますが、私がほのめかしたように、他に何もなければ、定義上、設備投資は 2021 年に減少するだろうと引き続き言い続けます。ただし、私は非常に明確にしました。グループには多くの機会があると考えており、確かにそれらのビジネスの成長をサポートしたいと考えていますが、それはすべての選択肢と比較して非常に明確に評価する必要があります。そして代替案の 1 つは、もちろん株主に現金を還元することであり、私たちは常にそれらのベンチマークに照らして評価していると言うべきでしょうか。株主は、株主にとって価値を生み出すことができる成長の選択肢を探すことが当社の義務であり、それが経営者としての使命であると理解していると思います。しかし同時に、2017 年の結果で示したように、適切な機会が適切な順序で発生しない場合でも、私たちは非常にオープンです。それが正しいアプローチであれば、他のディストリビューションも検討する用意があります。

『グッドボディ』のデヴィッド・オブライエン。まず、ボックス価格の維持率が良好であると先ほどおっしゃいました。ビジネスのばらつきを考慮すると、特定の企業に固有の内容になることはわかっています。しかし、2018 年までにボックスの価格がどれくらい上昇したか、そしてそれ以降どこへ行ったかという観点から、あなたの経験を教えていただけますか?そしておそらく、そこでの価格設定には圧力がかかり続けているのだと思います。それらが通過することをいつ考えるべきですか (聞き取れません)。それはコンテナボード側の成功のみに依存しますか?それから、段ボール原紙の価格上昇について、非常に簡単に、需要がほぼ同じであるとして、昨年の 5 月以降何が変わったのか説明していただけますか。在庫は大幅に減少しましたか?そして、増額が実施されることについて、彼らがどこからこれほどの自信を与えるようになったのか、定量化していただけますか?

フレキシブルビジネスに関しても、ある程度のプレッシャーがかかっていることは明らかだ。2018 年から 2019 年のマージン プロファイルを見ると、EBITDA マージンは 17% から約 20% です。2020 年には 17% まで戻るのでしょうか?それとも、あなたが言及したいくつかの緩和項目を考慮すると、一線を維持できると思いますか?

そして最後に、Engineered Materials の使用資本利益率は 13.8% であり、これは明らかに広範なグループ レベルに遅れをとっています。そこでの中期目標は何ですか?主要な製品の 1 つにいくつかのプレッシャーがあると指摘した場合、達成可能なことは何ですか?

わかった。まず、箱の価格についてですが、あなたは 2018 年のことについて言及したと思います。それが、明らかに箱の価格だったのかどうかはわかりませんが、つまり、歴史を振り返ると、段ボール原紙の価格が見られました。 2018年を通じて非常に急激に上昇し、その後少し落ち込み始める前に2018年のバックエンドを上回りました。ボックス価格もこれに追従した。コンバーターは、段ボール原紙価格の上昇という箱を常に追いかけていたため、2018年を通じてマージンが圧迫されました。そして 2019 年までは事実上、それが逆転して、ご覧のとおり、段ボール原紙の価格は下落し、箱の価格は非常に好調に推移しました。箱の価格が絶対的に下がっていないというわけではありませんが、段ボール原紙の価格引き下げと比較すると、明らかに持ちこたえています。そして、市場をより一般的に見ると、ある意味で予想を上回ったと思います。そのため、私たちは、コンバーティング事業において、絶対的な基準ではあるものの、私が強調するように、ボックス価格がある程度下がってきていることによってマージンが拡大したことを確認しました。

2020 年に向けての問題は、段ボール原紙側に大きく残っていると思います。明らかに、私たちは段ボール原紙価格の取り組みが正当化されると考える理由を見ていきます。しかし、段ボール原紙が横ばいで増加し始めているのであれば、箱の価格がそれに追従せず、むしろ安定し、回復する可能性があるという正当な理由があると思います。しかし、私の考えでは、それは段ボール原紙側の機能でもあります。率直に言って、2018 年はコンバーターにとって困難な年でしたが、2019 年はその逆でした。コンバーターにとって長期的に持続可能なマージンとは何かというと、おそらくその中間のようなものでしょう。

段ボール原紙のほうでは、昨年の 5 月から何が変わったのでしょうか?つまり、一つは値段が安いということです。ご存知のとおり、昨年の5月以降、価格は下落しました。つまり、第 3 四半期には安定しましたが、第 4 四半期と今年の初めにかけてさらに価格が下落しました。明らかに、私たちが今現場で見ているのは、私が言うように、非常に強い注文状況であると思います。満席となっております。一般的に、私たちが理解しているように、業界全体の在庫レベルは妥当か低いものであり、私たちは、あなたが言ったように、リサイクル増加に最初に取り組んだうちの1つであると信じています。他にもこれに追随する企業があるようで、現在お客様と協議中です。すでに議論したように、これ以上明確に説明することはできません。

フレキシブルビジネスとそこで言及したマージンの圧力に関して。はい、つまり、クラフト紙の側では価格が下落していることは明らかです。そのため、昨年を通じて圧力は見られましたが、多くのクラフト紙ビジネスとバッグビジネスの契約の性質により、スポット価格とお客様の価格の間には常に多少のラグ効果が生じます。 』は実際に達成されており、先行効果もあります。そこで今何が起こっているかというと、明らかに、クラフト紙の価格を、現在市場に出回っていて価格が設定されている年間契約ビジネスのスポット価格に近づけなければならなくなったということです。そしてバッグも、同じ時期に契約交渉をしているからです。 、同じ基準に基づいて価格が再設定されます。したがって、それは明らかに市場にあります。私たちは、それがクラフト紙で今年をスタートすることを意味し、その結果、バッグの価格も昨年の平均よりも低く設定し、それをマージンに織り込む必要があることを明確にしています。

この問題の緩和という点では、先ほど述べたように、ほぼ全体的に投入コストの削減があり、特にフレキシブル紙やクラフト紙のビジネスに影響を及ぼします。また、紙価格の低下による恩恵をある程度維持できると当然予想されるため、袋事業からもある程度のバッファーを得ています。当社のフレキシブルプラスチック事業は明らかにその影響を受けておらず、今後も成長が続くと信じています。重要なのは、バッグの面で、昨年は量の点でより厳しい年だったと思います。確かに、その点では多少の改善が見られます。すでに述べたように、注文状況は改善されており、減少した量の一部を回復するために全力で取り組んでいます。もちろん、それは利益率の回復という点で利点があります。いろいろな事情があると思いますが、短期的には間違いなく、そのマージンは 2019 年の状況と比べて圧迫されています。

エンジニアリングマテリアルズに関して言えば、資本利益率の観点から言えば、明らかに、第一に、これは少し異なるビジネスであると思います。私たちは、例えば製紙事業と比較したその事業の構造の観点から、それを認識しています。当社は、今年、特にパーソナルケアコンポーネント分野の同セグメントにおいて、さらなる利益率の圧力が予想されることを明確にしました。私たちは他の分野でその価格圧力を相殺するために他の製品の開発に取り組んでいることは明らかですが、それを完全に相殺することはできません。したがって、2019 年に予想されるエンジニアリング マテリアルズにおける成果に比べて、マージンがより大きな圧力にさらされることは明らかです。しかし、先ほども述べたように、持続可能な包装ソリューションのいくつかを総合的に見ると、リリース、押出コーティング、その他の技術的フィルムの用途に関しては、多くの興味深い力関係があると思います。私たちはビジネスとして推進しています。したがって、私たちはそれらへの投資を継続し、それを推進する必要があります。それは短期的な問題ではなく、むしろ長期的な動向として考えられます。床からもう 1 つ取ろうと思います。その後、ワイヤーにいくつかあります。

ジェフリーズのコール・ハソーン。アンドリュー、顧客に可能な場合は紙製、便利な場合はプラスチック製のモデルを購入してもらう方法についてフォロー中です。2030 年と 2050 年の目標をすべて達成するために、購入と彼らと一緒にいることはどうですか?そして何がその変化を加速させるのでしょうか?彼らがあなたのところに来て、「私たちは先行者利益と先駆者でありたいので、あなたはそれらの解決策を私たちに提供するのに最適な場所です。」と言うために、EUの税金に関する法律やそのようなものを本当に見る必要がありますか?

はい、私はそう思います。つまり、法律が役立つのは明らかです。つまり、私たちが最も明白にそれを目にしたのは、買い物客が袋を持参するバッグ業界であり、プラスチック製の使い捨て買い物袋を削減するための EU 全体の取り組みがあり、当然のことながら、異なる管轄区域では異なる規制が適用されています。課税から使い捨てのプラスチック製買い物袋の禁止まで。そしてもちろん、それはすぐに大きな需要の押し上げを生み出しました。これは私たちにとって素晴らしいことです。だからこそ、その供給に見合った追加の紙源を提供するために、私たちが Steti 事業に再度投資しているのです。それを超えて、明らかに、特定のプラスチック用途に対する課税を拡大する取り組みもあると思いますが、私たちは一般的にそれを支持します。これらすべての大きな課題は、プラスチックの解決策、あるいは持続可能性の低い解決策のコストを環境に内在化させることであるため、これは適切であると私たちは考えています。そしてもちろん、税金はそれを実現するための手段の一つです。

しかし、重要なことと同様に、消費者の好みや消費者の意識は非常に大きく、ここでの大規模な推進として過小評価されるべきではないと思います。なぜなら、ご存知のとおり、大手日用消費財グループのほとんどは、パッケージングの持続可能性の向上に関して大きな声明を発表しているからです。彼らは現在、サポートとそれを達成する方法を探しています。繰り返しになりますが、私たちはそれをサポートするためにすべてのお客様と何度も話し合いを行っており、お客様は私たちが提供するすべてのソリューションに本当に非常に興味を持っています。そして、私が言っているように、それが私たちが本当にユニークな製品を持っていると私が信じているところです、なぜなら私たちは基板の完全なスイートを提供できるからです。スライドに載せたように、紙とは、すべての解決策となる紙を提供したいと思っていますが、そうではありません。そして非常に明らかなのは、当社のプラスチック製品が重要な役割を果たしている用途が数多くあるということです。食品廃棄の問題のことですが、環境問題をめぐる議論はますます広まると思います。農場での食料の約 1/3 はフォークに届きません。つまり、驚くべき数字です。廃棄されているものと組み合わせれば、アフリカとヨーロッパ全体を養うことができます。したがって、食品の無駄を減らすことができるものはすべて、環境に大きな利益をもたらすに違いないことは想像できるでしょう。したがって、純粋な紙ベースの推進との間で適切なバランスを取る必要があり、素晴らしい機会があると考えていますが、食品の鮮度を向上させ、適切なレベルの利便性を提供できるプラスチックソリューションの余地が常に存在することも認識しています。 、などなど、食べ物を無駄にしないでください。そこにはバランスがあり、私たちは多くの機会を持っており、私が言うように、これらすべてのソリューションを提供できる素晴らしい立場にあると思います。

2 つあります。スライド #7 を見ると、不安定なチャートが見られますが、2019 年の価格のリターンは明らかに低下しています。しかし、2018 年をある種のバンパーとして分析すると、19% から 20% のフローだったとしましょう。それも19%とか、内部の流れとして捉えているんですか?そして、それを下回った場合に自助努力を強化するというような閾値はありますか?そして、私の質問は 2020 年に向けたものです。なぜなら、これらのプロジェクトのいくつかは進行中であり、明らかに、それは今後の展開に使用される資本であり、おそらくこれらのダイナミクスに関するいくつかの考えに過ぎないからです。

わかった。自助という観点から見ると、私たちは決断力がありません。ある時点で得られる利益に基づいてそこでの行動を決定するわけではありません。私たちは、自助努力を推進することは常に行うべきことであると考えています。明らかに、あなたがやっていることに焦点を当てるかどうかは、その時点の周囲の環境によって決まります。そしてもちろん、景気低迷時には、サプライチェーンの観点からより多くの事業を推進することもできます。当然のことながら、当社は今後もそのことに注力していきます。

しかし同時に、すでに述べたように、サイクルを通じて投資を継続することが正しいことだと考えています。短期的には20数パーセントのリターンに対してマージンやROCEが希薄化するとしても、適切な資産に投資することを恥ずかしがるべきではない機会はたくさんあると考えています。つまり、資本コストを余裕で超えるレベルで資本を投入できると確信しているのであれば、明らかに他のすべての選択肢やその現金の用途と比較して、それを検討すべきであり、それは私たちが取り組むつもりです。常に努力し続けること。

はい。それでは、次の問題は、実際にあなたを先取りしているものは何か、つまり、これらの追加の機会を前進させることを実際に妨げているものは何でしょうか?あなたが言及したように、市場の過剰なパルプ生産能力、そこでは特殊クラフト紙を検討することができます。買い物客のバッグに関しては絶対的な主導権を握る市場です。サイクルに関してはもう少し懸念があるでしょうか?管理能力でしょうか?まず進行中のプロジェクトを完了させてから、当然ながら新しいプロジェクトについて考える必要があるということでしょうか?それとも必要なエンジニアリング時間の延長でしょうか?

上記のすべて。いいえ、つまり、明らかに優先順位を付ける必要があり、当社には大規模な設備投資プログラムがあります。年間 7 億ユーロから 8 億ユーロを費やすとなると、大変な作業になります。それには多くの社内リソースが必要ですが、私たちはそれを優先しなければなりません。私たちはそれが正しいと信じています。また、技術的な提供によって過度のリスクを負いたくありません。しかし同時に、市場を意識する必要もあります。非常に具体的に言えば、たとえば、Steti マシンの話に戻ります。当時、他の容量が市場に登場するのを目にしたため、そのマシンを延期しました。そして私たちは、しばらく待って事態がどのように展開するかを観察することで、この選択肢を失うことはないと考えました。そして、戻ってきてそれを再検討することは意味があるかもしれません。したがって、これらのことを考慮する必要があります。つまり、あなたはそうではありません。市場全体の動きを切り離して物事を考えることは決してありません。しかし、同時に、私たちにはこのサイクルを通じて投資できるという贅沢があることは明らかであり、それを目指して努力し続けます。

そして、改めて、新しい役職に就任おめでとうございます。おそらく哲学的な質問かもしれません。ヨーロッパにおける段ボール原紙業界の統合に関する思考プロセス。以前にもそれについて話しましたが、それにメリットがあるかどうかをもう一度確認してみてはいかがでしょうか。新しい役割に参加することに興味がありますか?それとも、有機的に栽培することを好むということは、今後も維持していくつもりですか?

先ほども言いましたが、私はそう思います -- ブライアン、質問してくれてありがとう。私たちは優先順位に戻ってきたと思います。私たちは、自社のビジネスを成長させ続けるための素晴らしい選択肢があると考えています。しかし同様に、M&A も私たちにとって選択肢の 1 つであり、私たちはそれらの機会を活かさなければなりませんし、今後もその機会を探し続けます。統合自体にはある程度の魅力はあると思いますが、実現できる価値の創造という観点から考える必要があります。では、そのために何を支払うのか、そしてそのような統合から真の相乗効果の機会を推進できること、そしてそれが真の競争上の優位性を生み出すことができることを明確にする必要があります。したがって、これらすべてのことを常に考慮する必要があります。したがって、私たちがそれを排除したわけではありません。同時に、それが当社の評価基準を満たしている必要があることも明確です。

わかりました、クールです。そして、発表した値上げについてですが、今年はバックエンドに多くの新しい容量が追加されますが、その容量のほとんどは実際にはバックエンドでロードされています。新しい容量が市場に出たときに、これらの価格上昇の一部を諦めなければならないリスクはありますか?

私たちは現時点での立場に非常に自信を持っていると思いますので、現在の値上げについては引き続きお客様と話し合うつもりです。未来がどうなるかは、さまざまな要因によって決まると思います。確かに、新たな生産能力が生まれてきていますが、波形スペースの構造的成長のダイナミクスという点でも良好な成長が見られ、これはすぐにはなくなるものではないと考えています。中国をめぐる難題もある。明らかに、それは別の理由で現時点で話題になっていますが、OCC側の中国からの輸入禁止の問題は依然として明らかだと思います。どう見ても今年末に発表されるこの計画は、いずれにせよ段ボール原紙の世界貿易の流れに影響を与えるに違いない。したがって、これらすべての要素を考慮する必要があります。したがって、特にヨーロッパにおける生産能力の追加を単独で見ることは常に間違っていると思います。

ボックスの価格について簡単に説明します。それでは、段ボール原紙の価格上昇がその箱プロセスを経た場合、前年比で非常に安定すると結論付けるのは公平でしょうか?

先ほども言いましたが、ロス、段ボール原紙の価格上昇は明らかに箱の価格を下支えすると思います。

それは数学の関数だと思いますね。したがって、段ボール原紙の価格にどのような影響があり、それが箱の価格に影響を与えるかを理解する必要があります。しかし、正確に前年比の影響がどの程度になるかは、これらの価格変動のタイミングの問題です。それについてはまだ推測したくありません。

よし。まだ時間はあると思う。フロアからもう 1 つ質問がありましたら?ごめんなさい、ウェイド。実際には時間がありませんが、時間を作ります。

Avior Capital Markets の Wade Napier 氏。アンドリュー、あなたは以前、段ボール原紙業界内でホワイトトップとフルーティングを使った特殊なコンポーネントを作成する能力について話していましたが、今回はクラフト紙の分野で特殊なものについて話しているようですね。クラフト紙の価格下落を考慮すると、特殊クラフト紙の価格は建設資材で使用される標準グレードから切り離されていますか?それから、そのクラフト紙ビジネスの何パーセントが特殊グレードであるかを思い出してもらえますか?

それから、私の 2 番目の質問は、非コート上質紙事業内でのことになります。Merebank PM の閉鎖に伴い、多くの変動部分がありました。Merebank PM は、そこの PM の 1 つと Neusiedler の閉鎖に伴い、多くの変動がありました。そのビジネスにおける根本的な需要は何でしたか?そして、昨年後半の価格低迷を考慮すると、2020 年の市場はどのように展開すると思いますか?その点について少し教えていただけますか?

もちろん。はい、つまり、非常に具体的に言うと、専門性という言葉がさまざまな文脈で使用されることを私は知っています。それで、私たちは段ボール原紙について話します。通常のグレード、または未漂白クラフトライナーのリサイクルの一種の普遍的なグレードがあり、それからホワイトトップやセミケムのようなニッチまたは特殊な用途があります。

クラフト紙側では、通常、袋クラフト紙のグレードを区別しており、これが通常、工業用袋の用途に使用されます。そして、MG、MF、これらのタイプのサブグレードのアプリケーションの範囲をカバーする専門分野です。当社の事業量に換算すると、クラフト紙総生産量 120 万~130 万トンのうち約 30 万トンに相当します。価格設定のダイナミックスは異なります。そして同様に、現時点では需要と供給のファンダメンタルズも大きく異なっています。私たちは、サッククラフト側では、先ほども述べたように、実際に、2019年に見られたような需要側の弱さが見られます。それがより建設主導型であるため、それがどのように展開するかを見守る必要があります。特に、私が言っているように、我が国の輸出市場では。特殊分野では、その多くは小売業向けのニッチなパッケージング用途に当てられ、次に剥離紙などの他の特殊用途にも当てはまります。つまり、差別化された市場は非常に異なっています。そして、より一般的には、この分野における需要の状況は非常に強いです。そしてそれは、良い成長が見られるということです。そこにも競争があり、ご想像のとおり、その分野に競合他社も引きつけられています。つまり、そのダイナミックな展開が見られるのです。しかし、今年に入ってからの実際の価格圧力は、サッククラフト側にはるかに大きくかかっている。

紙の全体像という意味では、はっきり言っておきますが、当社のビジネスの構造的変化という観点から言えば、昨年から実際に動いている部分は、メレバンクにある 1 台の抄紙機を閉鎖したことだけです。それ以外は、状況的には通常通りです。あなたがほのめかしているのは、ノイジードラーである程度のダウンタイムをとったという事実だと思います。ノイジードラーは非常に重点を置いた特殊紙であるためです。私はこの用語を使用していますが、上質紙セグメントでは、プレミアムグレードの製品を持っています。そして実際、ノイジードラーは最高級の生産者であり、それに焦点を当てていることが非常に重要です。そしてそこが焦点です。もしその市場がより軟調であれば、私たちはノイジードラー社の操業でコモディティグレードを生産することは間違いなくありません。そのため、そのポートフォリオをどのように管理するかについては、常に機敏に対応しています。

市場全体に関して言えば、やはり低コストの生産者であるため、当社は大規模な統合事業で生産するすべてのトンから利益を得ることができると非常に自信を持っています。私たちにとっての問題は、長期的な構造力学です。明らかに、上質紙は一般に、成熟市場において構造的に衰退している製品です。新興市場ではより安定しています。しかし、それが私たちがビジネスとして今後計画していることです。

そこで閉めさせていただくと思います。今日はロンドンの寒くて雨の日ですが、ご清聴いただきまして誠にありがとうございます。しかし、ウェブキャストでもご清聴いただきましてありがとうございました。これで終わりとさせていただきます。どうもありがとうございます。


投稿時間: 2020 年 3 月 11 日
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