उद्याचे लाभांश ग्रोथ स्टॉक्स: वेस्टरॉक कंपनी

WestRock कंपनी एक कागद आणि नालीदार उत्पादने उत्पादक आहे.वाढीचे साधन म्हणून कंपनीने M&A च्या माध्यमातून आक्रमकपणे विस्तार केला आहे.

स्टॉकचा मोठा लाभांश याला एक मजबूत उत्पन्नाचा खेळ बनवतो आणि 50% रोख पेआउट गुणोत्तर म्हणजे पेआउट चांगल्या प्रकारे निधी दिला जातो.

सेक्टर/इकॉनॉमिक अपट्रेंड दरम्यान चक्रीय स्टॉक खरेदी करणे आम्हाला आवडत नाही.52-आठवड्यांच्या उच्चांकावर 2019 पूर्ण करण्यासाठी समभाग तयार असल्याने, यावेळी समभाग आकर्षक नाहीत.

लाभांश वाढीची गुंतवणूक ही दीर्घ कालावधीत संपत्ती निर्माण करण्यासाठी एक लोकप्रिय आणि मोठ्या प्रमाणावर यशस्वी दृष्टीकोन आहे."उद्याचा सर्वोत्कृष्ट लाभांश वाढीचा साठा" ओळखण्यासाठी आम्ही असंख्य लाभांश अप-आणि-कमर्सना स्पॉटलाइट करणार आहोत.आज आम्ही वेस्टरॉक कंपनी (WRK) द्वारे पॅकेजिंग उद्योग पाहतो.कंपनी कागद आणि नालीदार उत्पादन क्षेत्रातील एक मोठी खेळाडू आहे.स्टॉक मजबूत लाभांश उत्पन्न देते आणि कंपनीने M&A चा उपयोग कालांतराने मोठा होण्यासाठी केला आहे.तथापि, विचार करण्यासाठी काही लाल ध्वज आहेत.पॅकेजिंग क्षेत्र चक्रीय स्वरूपाचे आहे आणि कंपनीने अधूनमधून भागधारकांना एम अँड ए डीलसाठी निधी देण्यासाठी इक्विटी जारी करून कमी केले आहे.आम्हाला वेस्टरॉक योग्य परिस्थितीत आवडत असताना, ती वेळ आता नाही.वेस्टरॉक कंपनीचा अधिक विचार करण्यापूर्वी आम्ही या क्षेत्रातील मंदीची वाट पाहत आहोत.

WestRock जगभरात विविध प्रकारचे कागद आणि नालीदार पॅकेजिंग उत्पादने बनवते आणि विकते.कंपनी अटलांटा, GA येथे स्थित आहे, परंतु 300 हून अधिक ऑपरेशन्स सुविधा आहेत.वेस्टरॉक ज्या अंतिम बाजारपेठांमध्ये विकतो ते जवळजवळ अंतहीन आहेत.कंपनी आपल्या $19 अब्ज वार्षिक विक्रीपैकी अंदाजे दोन तृतीयांश उत्पन्न नालीदार पॅकेजिंगमधून करते.दुसरा तिसरा ग्राहक पॅकेजिंग उत्पादनांच्या विक्रीतून घेतला जातो.

WestRock कंपनीने गेल्या 10 वर्षांमध्ये जोरदार वाढ केली आहे.महसूल 20.59% च्या CAGR ने वाढला आहे, तर EBITDA त्याच कालावधीत 17.84% दराने वाढला आहे.हे मुख्यत्वे M&A क्रियाकलापांद्वारे चालविले गेले आहे (ज्याचे आम्ही नंतर तपशीलवार वर्णन करू).

WestRock चे ऑपरेशनल सामर्थ्य आणि कमकुवतपणा चांगल्या प्रकारे समजून घेण्यासाठी, आम्ही अनेक प्रमुख मेट्रिक्स पाहू.

WestRock कंपनी सातत्याने फायदेशीर आहे याची खात्री करण्यासाठी आम्ही ऑपरेटिंग मार्जिनचे पुनरावलोकन करतो.आम्ही मजबूत रोख प्रवाह प्रवाह असलेल्या कंपन्यांमध्ये देखील गुंतवणूक करू इच्छितो, म्हणून आम्ही मुक्त रोख प्रवाहामध्ये कमाईचे रूपांतरण दर पाहतो.शेवटी, आम्हाला हे पाहायचे आहे की व्यवस्थापन कंपनीची आर्थिक संसाधने प्रभावीपणे तैनात करत आहे, म्हणून आम्ही गुंतवलेल्या भांडवलावर परताव्याच्या रोख दराचे (CROCI) पुनरावलोकन करतो.आम्ही हे सर्व तीन बेंचमार्क वापरून करू:

जेव्हा आपण ऑपरेशन्स पाहतो तेव्हा आपल्याला एक मिश्रित चित्र दिसते.एकीकडे, कंपनी आमचे अनेक मेट्रिक बेंचमार्क पूर्ण करण्यात अपयशी ठरते.कंपनीचे ऑपरेटिंग मार्जिन गेल्या काही वर्षांपासून अस्थिर आहे.याव्यतिरिक्त, ते केवळ 5.15% FCF रूपांतरण आणि गुंतवलेल्या भांडवलावर 4.46% परतावा प्राप्त करत आहे.तथापि, काही आवश्यक संदर्भ आहेत जे डेटामध्ये काही सकारात्मक घटक जोडतात.कालांतराने भांडवली खर्च गगनाला भिडला आहे.कंपनी तिच्या महर्ट मिल, पोर्टो फेलिझ प्लांट आणि फ्लॉरेन्स मिलसह काही प्रमुख सुविधांमध्ये गुंतवणूक करत आहे.या गुंतवणुकीची एकूण अंदाजे $1 अब्ज आहे आणि या वर्षी सर्वात मोठी ($525 दशलक्ष गुंतवणूक) आहे.गुंतवणुकी पुढे सरकत कमी होतील आणि अतिरिक्त वार्षिक EBITDA मध्ये $240 दशलक्ष निर्माण करतील.

यामुळे FCF रूपांतरण, तसेच CROCI मध्ये सुधारणा झाली पाहिजे जेथे उच्च CAPEX पातळी मेट्रिकवर प्रभाव टाकू शकतात.आम्ही गेल्या काही वर्षांपासून ऑपरेटिंग मार्जिनचा विस्तार देखील पाहिला आहे (कंपनी M&A मध्ये सक्रिय आहे, म्हणून आम्ही खर्च समन्वय शोधत आहोत).एकूणच, ऑपरेटिंग मेट्रिक्स सुधारत राहतील याची खात्री करण्यासाठी आम्हाला वेळोवेळी या मेट्रिक्सची पुनरावृत्ती करावी लागेल.

ऑपरेटिंग मेट्रिक्स व्यतिरिक्त, कोणत्याही कंपनीने जबाबदारीने तिचा ताळेबंद व्यवस्थापित करणे महत्त्वाचे आहे.एखादी कंपनी जी खूप जास्त कर्ज घेते ती केवळ रोख प्रवाहाच्या प्रवाहावर दबाव निर्माण करू शकत नाही, तर कंपनीला अनपेक्षित मंदीचा अनुभव आल्यास गुंतवणूकदारांना धोका निर्माण करू शकतो.

आम्हाला ताळेबंदात रोख रकमेची कमतरता (एकूण कर्जाच्या 10 अब्ज डॉलर्सच्या तुलनेत फक्त $151 दशलक्ष) असल्याचे आढळले असताना, WestRock चे 2.4X EBITDA चे लीव्हरेज प्रमाण आटोपशीर आहे.आम्ही सावधगिरीचा उंबरठा म्हणून 2.5X गुणोत्तर वापरतो.कॅपस्टोन पेपर आणि पॅकेजिंगमध्ये मोठ्या $4.9 अब्ज विलीनीकरणामुळे अलीकडेच कर्जाचा भार वाढला आहे, त्यामुळे येत्या काही वर्षांत व्यवस्थापन हे कर्ज फेडतील अशी आमची अपेक्षा आहे.

WestRock कंपनीने गेल्या 11 वर्षांतील प्रत्येकी पेआउट वाढवून, एक ठोस लाभांश ग्रोथ स्टॉक म्हणून स्वतःची स्थापना केली आहे.कंपनीच्या स्ट्रीकचा अर्थ असा आहे की मंदीच्या काळात लाभांश वाढतच गेला.आज लाभांश एकूण $1.86 प्रति शेअर आहे आणि सध्याच्या स्टॉक किमतीवर 4.35% उत्पन्न देतो.10-वर्षाच्या यूएस ट्रेझरीद्वारे ऑफर केलेल्या 1.90% च्या तुलनेत हे एक मजबूत उत्पन्न आहे.

कंपनीच्या (कधीकधी) अस्थिर स्वभावाचा लाभांश वाढीवर कसा परिणाम होतो हे गुंतवणूकदारांना वेस्टरॉकसाठी दीर्घकाळासाठी काय पहावे लागेल.वेस्टरॉक केवळ चक्रीय क्षेत्रातच काम करत नाही तर लाभांशावर अप्रत्यक्षपणे प्रभाव टाकू शकणाऱ्या ब्लॉकबस्टर M&A डीलबद्दल कंपनी लाजाळू नाही.काही वेळा लाभांश झेप घेऊन वाढेल - कधी कधी, अगदीच.सर्वात अलीकडील वाढ 2.2% साठी टोकन पेनी वाढ होती.तथापि, कंपनीने आपल्या पेआउटमध्ये कालांतराने लक्षणीय वाढ केली आहे.लाभांश असमानपणे वाढू शकतो, परंतु सध्याचे पेआउट गुणोत्तर केवळ 50% पेक्षा कमी असल्याने गुंतवणूकदारांना पेआउटच्या सुरक्षिततेबद्दल खूप चांगले वाटले पाहिजे.काही प्रमाणात सर्वांगीण परिस्थिती निर्माण झाल्याशिवाय लाभांश कपातीचा आम्हाला अंदाज नाही.

गुंतवणूकदारांनी हे देखील विचारात घेतले पाहिजे की व्यवस्थापनाकडे मोठ्या विलीनीकरणासाठी निधी मदत करण्यासाठी इक्विटीमध्ये बुडविण्याचा रेकॉर्ड आहे.शेअरहोल्डर्स गेल्या दशकात दोनदा पातळ केले गेले आहेत आणि खरेदी बॅक खरोखर व्यवस्थापनासाठी प्राधान्य नाही.इक्विटी ऑफरमुळे गुंतवणूकदारांच्या EPS वाढीला विशेषत: अडथळा निर्माण झाला आहे.

WestRock कंपनीच्या वाढीचा मार्ग मंदावेल (दरवर्षी तुम्हाला अब्जावधींचे विलीनीकरण दिसणार नाही), परंतु धर्मनिरपेक्ष टेलविंड आणि कंपनी विशिष्ट लीव्हर्स दोन्ही आहेत ज्याचा वेस्टरॉक येत्या काही वर्षांत वापर करू शकेल.वेस्टरॉक आणि त्याच्या साथीदारांना पॅकेजिंगच्या मागणीत सामान्य वाढीचा फायदा होत राहील.केवळ लोकसंख्या सतत वाढत आहे आणि विकसनशील राष्ट्रांमधील अर्थव्यवस्थांचा विस्तार होत आहे असे नाही तर ई-कॉमर्सच्या सतत वाढीमुळे शिपिंग सामग्रीची वाढती गरज निर्माण झाली आहे.यूएस मध्ये, पॅकेजिंग सोल्यूशन्सची मागणी 2024 पर्यंत 4.1% च्या CAGR ने वाढण्याची अपेक्षा आहे. या मॅक्रो इकॉनॉमिक टेलविंड्सचा अर्थ कंपन्यांना अधिक उत्पादने पाठवण्याची क्षमता वाढवण्यासाठी अन्न पॅकेजिंग, शिपिंग बॉक्स आणि मशीन्सची अधिक गरज आहे.याव्यतिरिक्त, कागदावर आधारित उत्पादनांना प्लास्टिक उत्पादनांपासून दूर राहण्याची संधी मिळू शकते कारण प्लास्टिक कचरा कमी करण्यासाठी राजकीय दबाव वाढतो.

वेस्टरॉकसाठी विशिष्ट, कंपनीने कॅपस्टोनमध्ये विलीनीकरण करणे सुरू ठेवले आहे.कंपनीला 2021 पर्यंत $200 दशलक्ष पेक्षा जास्त सहकार्य मिळेल आणि अनेक क्षेत्रांमध्ये (खालील तक्ता पहा).WestRock कडे M&A चा पाठपुरावा करण्याचा एक प्रस्थापित रेकॉर्ड आहे आणि आम्ही हे दीर्घकाळ चालू राहण्याची अपेक्षा करतो.प्रत्येक करार ब्लॉकबस्टर नसला तरी, उत्पादकाला मोठ्या प्रमाणात स्केलिंग सुरू ठेवण्यासाठी किंमत आणि बाजार स्थितीचे फायदे आहेत.केवळ हेच M&A द्वारे सातत्याने वाढ शोधण्याची प्रेरणा असेल.

अस्थिरता हा मोठा धोका असेल ज्याबद्दल गुंतवणूकदारांना दीर्घ कालावधीसाठी जागरुक राहणे आवश्यक आहे.पॅकेजिंग उद्योग चक्रीय आणि आर्थिकदृष्ट्या संवेदनशील आहे.मंदीच्या काळात व्यवसायावर ऑपरेशनल दबाव दिसेल आणि M&A चा पाठपुरावा करण्याची वेस्टरॉकची प्रवृत्ती गुंतवणूकदारांना संभाव्यत: कमी होण्याच्या अतिरिक्त जोखमीला सामोरे जाईल, जर व्यवस्थापनाने सौद्यांसाठी पैसे देण्यासाठी इक्विटीचा वापर केला तर.

वेस्टरॉक कंपनीचे शेअर्स वर्षाच्या शेवटी मजबूत झाले आहेत.जवळपास $43 ची वर्तमान शेअरची किंमत त्याच्या 52-आठवड्याच्या श्रेणीच्या ($31-43) उच्च शेवटी आहे.

विश्लेषक सध्या पूर्ण वर्षाचा EPS अंदाजे $3.37 वर अंदाज करत आहेत.12.67X चा परिणामी कमाई मल्टिपल हा स्टॉकच्या 10-वर्षाच्या 11.9X च्या सरासरी पीई गुणोत्तरापेक्षा थोडा 6% प्रीमियम आहे.

मूल्यांकनावर अतिरिक्त दृष्टीकोन मिळविण्यासाठी, आम्ही FCF आधारित लेन्सद्वारे स्टॉककडे पाहू.स्टॉकचे सध्याचे 8.54% चे FCF उत्पन्न हे अनेक वर्षांच्या उच्चांकापेक्षा चांगले आहे, परंतु तरीही त्याच्या श्रेणीच्या उच्च टोकाकडे आहे.जेव्हा आपण CAPEX मधील अलीकडील वाढीचा विचार करता तेव्हा हे अधिक प्रभावी होते, जे FCF दाबते (आणि त्यामुळे FCF उत्पन्न कृत्रिमरित्या कमी करते).

वेस्टरॉक कंपनीच्या मूल्यमापनाची आमची मुख्य चिंता ही आहे की हा एक चक्रीय स्टॉक आहे ज्यामध्ये आर्थिक वाढीचा शेवटचा भाग आहे.बऱ्याच चक्रीय स्टॉक्सच्या बाबतीत, सेक्टर चालू होईपर्यंत आम्ही स्टॉक टाळू आणि दबाव असलेल्या ऑपरेटिंग मेट्रिक्समुळे शेअर्स मिळविण्याची चांगली संधी मिळेल.

वेस्टरॉक कंपनी पॅकेजिंग क्षेत्रातील एक मोठी कंपनी आहे - एक "व्हॅनिला" जागा, परंतु पर्यावरणीय अजेंडा आणि वाढीव शिपिंग व्हॉल्यूमद्वारे वाढीचे गुणधर्म असलेली एक.गुंतवणुकदारांसाठी हा स्टॉक एक उत्तम कमाईचा खेळ आहे आणि कॅपस्टोन सिनर्जी लक्षात आल्याने कंपनीचे ऑपरेटिंग मेट्रिक्स सुधारले पाहिजेत.तथापि, कंपनीच्या चक्रीय गुणधर्मांचा अर्थ असा आहे की स्टॉकची मालकी घेण्याच्या चांगल्या संधी रुग्ण गुंतवणूकदारांना सादर करण्याची शक्यता आहे.स्टॉकला 52-आठवड्यांच्या उच्चांकावर ढकलण्यासाठी आम्ही समष्टि आर्थिक दबावाची वाट पाहण्याची शिफारस करतो.

जर तुम्हाला हा लेख आवडला असेल आणि तुम्हाला आमच्या नवीनतम संशोधनाची अपडेट्स मिळवायची असतील, तर या लेखाच्या शीर्षस्थानी माझ्या नावापुढे "फॉलो" वर क्लिक करा.

प्रकटीकरण: नमूद केलेल्या कोणत्याही स्टॉकमध्ये माझ्याकडे/आमच्याकडे कोणतीही पोझिशन नाही आणि पुढील 72 तासांच्या आत कोणतीही पोझिशन सुरू करण्याची कोणतीही योजना नाही.हा लेख मी स्वतः लिहिला आहे, आणि त्यात माझी स्वतःची मते व्यक्त केली आहेत.मला त्याची भरपाई मिळत नाही (सीकिंग अल्फा व्यतिरिक्त).या लेखात ज्यांच्या स्टॉकचा उल्लेख केला आहे अशा कोणत्याही कंपनीशी माझे कोणतेही व्यावसायिक संबंध नाहीत.