Bewerkt transcript van telefonische vergadering of presentatie over MNDI.L-inkomsten 27-20 februari 9:00 uur GMT

Londen 27 februari 2020 (Thomson StreetEvents) - Bewerkt transcript van Mondi PLC-inkomstenconferentie of presentatie donderdag 27 februari 2020 om 9:00:00 uur GMT

Goedemorgen allemaal, en welkom bij de Mondi Jaarresultatenpresentatie voor 2019. En zoals jullie weten ben ik Andrew King, en - hoewel ik weet dat de meesten van jullie mij heel goed kennen, is dit duidelijk de eerste keer dat ik het voorrecht om deze resultaten te leveren zoals uw CEO aanwijst.Dus met dat in gedachten dacht ik dat ik eerst zou beginnen met een paar reflecties, wat volgens mij belangrijk is geweest bij het aansturen van de prestaties van de groep de afgelopen jaren.En ik denk, nog belangrijker, wat volgens mij belangrijk is voor de toekomstige prestaties van de groep.Ik ga dan terug naar een overzicht van de hoogtepunten van 2019 en sluit af met nog wat gedachten over de strategische positionering.

Zoals we op deze dia zien, denk ik in de eerste plaats dat het meeste van wat je hoort je heel bekend zal voorkomen, en daar verzin ik geen excuses voor.Ik ben uiteraard al heel lang bij de groep en heb een grote rol gespeeld bij het formuleren van de strategie van de groep.En ik denk dat we een heel duidelijk beeld hebben gehad van wat voor ons werkt en wat niet voor ons werkt.En belangrijker nog: ik denk dat we weten dat veel hiervan ons ook in de toekomst zal ondersteunen.

Natuurlijk moet je binnen elk raamwerk ook flexibel zijn en reageren op omstandigheden als deze veranderen.Het is duidelijk dat er momenteel een zeer snel veranderende wereld is waarop we moeten reageren.Maar ik denk dat de kernprincipes van waar ik je doorheen zal leiden ons goed hebben gediend, en ik denk dat dit ons ook in de toekomst heel goed zal blijven dienen.

Zoals u kunt zien, denken wij in de eerste plaats dat duurzaamheid onze kern is.Het zit al jaren in het DNA van de groep.De echte focus lag uiteraard de afgelopen jaren vooral op de manier waarop we dingen doen.De impact die ons bedrijf heeft op het milieu om ons heen en het werk dat we hebben gedaan om eventuele negatieve impact te verzachten, en in feite het milieu en de gemeenschappen waarin we werken te verbeteren.

Ik denk dat we daar als groep zeer succesvol in zijn geweest.En natuurlijk is die hele agenda nu uitgebreid naar de producten die je produceert en de impact die dat op zijn beurt heeft op de wereld om ons heen.

En ik denk dat we ons hier opnieuw in een fantastische en unieke positie bevinden, die we altijd samenvatten in ons motto: Papier waar het kan, plastic als het nuttig is.Zoals u weet zijn wij een belangrijke speler in de waardeketen van golfkarton.Wij zijn de grootste fabrikant van papieren zakken ter wereld.We zijn aanzienlijk aanwezig in de speciale kraftpapiersoorten.En uiteraard zullen wij duidelijk profiteren van de verschuiving naar duurzamere oplossingen.

Wat ons uiteraard ook uniek maakt, is het feit dat we toegang hebben tot de klanten, technologie en knowhow die worden geboden door onze op plastic gebaseerde verpakkingsactiviteiten, die op zichzelf aanzienlijke verbeteringsmogelijkheden zien, vooral als het gaat om het stimuleren van meer recycleerbaarheid van de op papier gebaseerde producten.

Natuurlijk profiteert onze verpakkingsactiviteiten ook van de andere – enkele van de andere belangrijke trends die we momenteel in de wereld zien.Het is duidelijk dat e-commerce een aanhoudende trend is die de groei blijft stimuleren, vooral aan de kant van de dozen, maar nu ook interessanter aan de kant van de tassen: het toegenomen – het probleem rond de grotere merkbekendheid, dat niet is verdwenen en blijft de groei van de verpakkingskwaliteiten stimuleren.

Kortom, ik zie ons duidelijk aan de goede kant van veel van deze belangrijke trends in de sector.Het spreekt uiteraard voor zich dat onze focus op het zijn – onze kostenvoordelige activa – altijd een kernprincipe is geweest van wat we zijn.Wij zijn er duidelijk van overtuigd dat het tegen lage kosten leveren op de door u gekozen markten een van de belangrijkste waardefactoren is, vooral in de upstream-pulp- en papiersector.Dit blijft een kernonderdeel van ons bedrijf.En ik denk dat er nog meer moet komen als het gaat om wat we op dit gebied kunnen doen.

Ik ben er duidelijk van overtuigd dat een van de belangrijkste sterke punten die we door de jaren heen hebben ontdekt, ons consistente en gedisciplineerde denken rond kapitaalallocatie is.Wij streven er uiteraard naar om ons bedrijf te laten groeien.Wij geloven dat we veel groeimogelijkheden hebben.Maar dat moet uiteraard altijd gebeuren met een messcherpe focus op waardecreatie, en dat zal niet veranderen.

Natuurlijk houd ik, zoals u mij inmiddels goed kent, van een sterke balans.Ik denk dat dit je de mogelijkheid geeft om gedurende de cyclus te investeren.Daarnaast hebben we het voorrecht om gedurende de cyclus een zeer sterke kasstroom te genereren.Daar komen we uiteraard op terug als we terugkijken op de resultaten van 2019, maar dat geeft je bovendien extra flexibiliteit om echt een potentieel anticyclisch perspectief in te nemen als anderen niet in beweging kunnen komen.

Uiteindelijk kun je dit natuurlijk niet zonder de juiste mensen.We hebben veel geluk met de diepgang en ervaring van het talent dat we in de organisatie hebben.Ik zie het heel erg als mijn taak om de vele getalenteerde mensen te blijven koesteren en ontwikkelen en daarbij uiteraard een cultuur van diversiteit en inclusiviteit binnen de groep te bevorderen.We hebben uiteraard heel veel ervaren mensen in de groep, en ik kijk ernaar uit om met hen samen te werken terwijl we het bedrijf vooruit helpen.

Daarmee keer ik terug naar de hoogtepunten van 2019. En zoals jullie allemaal weten, kende 2019, zonder het te weten, een neergang in deze prijscyclus voor de meeste van onze belangrijkste papierkwaliteiten, uiteraard beïnvloed door de algemene macro-economische vertraging. .Tegen deze achtergrond hebben we een zeer sterke prestatie neergezet met een EBITDA van EUR 1,66 miljard, marges van 22,8% en een ROCE van 19,8%.

Een sterke kostenbeheersing en de goede bijdragen van acquisities en kapitaaluitgaven, een project dat voornamelijk in 2018 werd voltooid, verzachtten onze margedruk.Op basis van deze prestaties en als weerspiegeling van het vertrouwen in de toekomst van het bedrijf en de sterke cashgeneratie die we zien, heeft de Raad van Bestuur een verhoging van het dividend over het gehele jaar met 9% aanbevolen.

Op het bedrijfsfront waren we uiteraard blij dat we in de loop van het jaar de vereenvoudiging van de groepsstructuur tot een eenkoppige plc konden voltooien, waardoor we als organisatie meer transparantie kregen, de kasstromen binnen het bedrijf werden gestroomlijnd en uiteraard de liquiditeit van de Mondi-aandelen.

Zoals reeds vermeld, geloven wij dat we in een unieke positie verkeren om de transitie van onze klanten naar duurzamere verpakkingen te helpen.En ik kom daar later nog een keer op terug - meer details later in de presentatie.

Uiteraard zijn we ook erg blij met de vooruitgang die we hebben geboekt in de richting van onze duurzame toezeggingen voor 2020, en we hebben onlangs ook onze klimaatafspraken bijgewerkt op basis van op wetenschap gebaseerde doelstellingen.

Als ik kort wat gedetailleerder kijk naar de onderliggende EBITDA-ontwikkeling.U zult de impact zien die aanvankelijk werd veroorzaakt door de neergang in de prijscyclus.Ik zal daar later per bedrijf dieper op ingaan.Maar de belangrijkste bijdragers aan de negatieve prijsverschillen waren de lagere prijzen voor containerkarton, na de hoogste prijzen eind 2018, en de lagere celstofprijzen.De kraftpapierprijzen zorgden voor een positieve compensatie, hoewel deze in de loop van het jaar opnieuw onder druk kwamen te staan.

U zult de grote negatieve volumeverschillen zien, maar dit is deels een weerspiegeling van het meer uitdagende handelsklimaat, met name onze tassenactiviteiten en de volumes die onder druk staan ​​in het Midden-Oosten en Noord-Afrika, meer specifiek, en enige downtime die nodig is om onze activiteiten te beheren. voorraden in de segmenten kraftpapier en speciaal fijn papier in de tweede helft van het jaar.De grotere impact is echter te wijten aan de lang geplande, langer geplande onderhoudsstops gedurende het jaar en de proactieve beslissingen over portfolio-optimalisatie die de afgelopen 18 maanden zijn genomen.En dat geldt ook voor de sluitingen van containerkarton- en fijnpapiermachines in respectievelijk Turkije en Zuid-Afrika.

Dit werd gecompenseerd door een goede volumegroei in onze golfkartonactiviteiten en de bijdrage van grote projecten die in 2018 werden voltooid, waarbij vooral de capaciteit in kraftpapier en pulp werd vergroot.

De inputkosten waren over het algemeen hoger op jaarbasis, hoewel we in de tweede helft van het jaar wel enige kostenverlichting zagen.Hout, energie en chemicaliën daalden in de loop van het jaar, terwijl papier voor recycling zowel jaar-op-jaar als achtereenvolgens in de tweede helft daalde ten opzichte van de eerste helft.De huidige verwachtingen zijn dat de inputkosten tot 2020 verder zullen dalen.

Zoals u kunt zien was het netto-effect van acquisities en desinvesteringen een positief verschil van EUR 45 miljoen, grotendeels als gevolg van de bijdrage over het hele jaar van Powerflute en de Egyptische zakkenfabrieken, die we medio 2018 hebben overgenomen.De reële waardewinst uit de bosbouw was EUR 28 miljoen hoger dan het voorgaande jaar, als gevolg van hogere houtexportprijzen en nettovolumestijgingen in de periode.Het is echter vermeldenswaard dat het grootste deel van de winst van het lopende jaar in de eerste helft werd geboekt.Op basis van de huidige marktomstandigheden verwachten we dat de winst in 2020 aanzienlijk lager zal zijn, omdat de stijging van de houtprijzen naar verwachting gematigder zal zijn.

Als ik u dan een kort overzicht geef van de bijdrage per bedrijfsonderdelen.In de rechtergrafiek ziet u dat we een uitsplitsing geven van de bijdrage per bedrijfsonderdeel aan de groeps-EBITDA.En aan de linkerkant ziet u de beweging per bedrijfsonderdeel in de EBITDA-bijdrage.In het volgende aantal slides geef ik u vervolgens meer details per business unit.

Als we de eerste plaats innemen op het gebied van golfkartonverpakkingen, kun je zien dat het zeer sterke marges en rendementen blijft opleveren, ondanks de prijsdruk die ik al heb genoemd.Hoewel alle soorten containerkarton werden beïnvloed, vermindert de mix van producten die we hebben met aanzienlijke interesse in de speciale segmenten van witte kraftliner en semichemische golfkarton onze blootstelling aan de cyclus.Ter illustratie: de benchmarkprijs voor gerecycleerd containerkarton daalde jaar-op-jaar gemiddeld met ongeveer 18%, terwijl hoge kraftliner en semichemische producten in dezelfde periode met ongeveer 3% daalden.Op dezelfde manier betekent onze lagekostenpositie, aangevuld met een sterke kostenbeheersing en onze voortdurende initiatieven voor winstverbetering, dat we zelfs in een cyclische neergang sterke rendementen en kasstromen blijven genereren.

Het is echter bemoedigend dat we nu een verbetering van de marktomstandigheden zien, waarbij de voorraden zich nu op een normaler niveau bevinden en de orderportefeuilles sterk zijn.Naar aanleiding hiervan zijn we met onze klanten in gesprek gegaan over enkele prijsverhogingen.

Als we naar de downstream-activiteiten kijken, zijn we erg tevreden met de prestaties van onze Corrugated Solutions-activiteiten, die een organische volumegroei van 3% in dozen en een marge-uitbreiding realiseerden, aangezien de prijsbehouden sterk waren ondanks de dalende papierinputkosten.

Vervolgens ga ik door naar Flexibele Verpakken.Je kunt zien dat het een zeer sterk jaar achter de rug heeft, met een onderliggende EBITDA die met 18% steeg en recordmarges.Zoals gezegd konden we de prijzen voor kraftpapier in het begin van het jaar verhogen.Gezien het langere contractkarakter op deze markt, zijn de prijzen uiteraard strenger dan die voor containerkarton en een groot deel van de stijging in het begin van het jaar was op zijn beurt een inhaalslag op het voorgaande jaar.

In de loop van het jaar zagen we enige prijsdruk doordat de algemene economische vertraging de vraag beïnvloedde, en we begonnen een toenemende concurrentie van bepaalde swingproducenten te zien.Dit zette zich door tot in het begin van 2020 en beïnvloedde de jaarlijkse prijsonderhandelingen, zodat we het nieuwe jaar op een lager niveau beginnen dan gemiddeld voor 2019. Gelukkig boeken we zeer goede vooruitgang bij de ontwikkeling van ons speciaal kraftpapiersegment. we zagen een goede volumegroei doordat we inspeelden op de groeiende voorkeur van de consument voor verpakkingen op basis van vezels.De aanhoudende groei in dit segment wordt ook ondersteund door onze CapEx-projecten in met name Steti en de diverse initiatieven ter vervanging van kunststoffen.

De downstream-activiteiten op het gebied van papieren zakken hebben een goede doorwerking van de hogere kraftpapierprijzen gerealiseerd, maar zagen tegelijkertijd dat de volumes onder druk kwamen te staan, met name, zoals ik al zei, op de markten in het Midden-Oosten en Afrika, die sterk blootgesteld zijn aan voor de bouw- en cementsector.Het is bemoedigend dat we, hoewel het nog vroeg is, momenteel iets van een opleving zien in de bestelsituatie in tassen.Vanuit structureel perspectief zien we, naast enkele van de opwindende mogelijkheden om minder duurzame verpakkingsoplossingen te vervangen, ook steeds meer kansen voor onze zakproducten in de e-commerce, zoals ik al eerder vermeldde.

Flexibele consumentenobligaties toonden hun defensieve kenmerken in het licht van de economische vertraging, bleven hun productmix evolueren en profiteerden van de aanhoudende focus op innovatie.Ze ondersteunen ook de introductie van onze op papier gebaseerde producten bij de traditionele plasticklanten, terwijl ze een reeks recyclebare plasticoplossingen ontwikkelen die geschikt zijn voor de circulaire economie.

Ga dan naar Engineered Materials.Zoals u kunt zien, hebben we wederom betere prestaties geleverd, waarbij de EBITDA met 9% is gestegen naar EUR 122 miljoen.Hoewel het ons heel duidelijk is dat dit ook werd geflatteerd door een eenmalige winst van ongeveer 9 miljoen euro in de periode.Ik was erg blij met de verbeterde prestaties van ons segment van persoonlijke verzorgingscomponenten, in lijn met onze verwachtingen, aangezien ze in volume toenemen door het aandeel van de portemonnee te vergroten.Niettemin verwachten wij in de toekomst een verdere prijsdruk naarmate het belangrijkste product in dit segment volwassen wordt.Ons team voor extrusieoplossingen werkt aan een reeks duurzame coatingoplossingen, die wij zien als een opwindende ontwikkeling in de ondersteuning van onze duurzame verpakkingsinitiatieven.

Tot slot, in termen van de beoordeling van de business units, blijft onze divisie Uncoated Fine Paper, zoals u kunt zien, sterke rendementen en kasstromen opleveren ondanks de meer uitdagende marktomstandigheden, omdat we profiteren van onze zeer concurrerende kostenposities van onze fabrieken en onze blootstelling aan opkomende markten.Terwijl de prijzen voor ongestreken fijn papier over het algemeen vlak tot licht stegen op jaarbasis, daalden de pulpprijzen aanzienlijk, wat een impact had op onze netto longpositie in pulp.Voor 2020 schatten we dat die positie rond de 400.000 ton per jaar ligt.We hebben onlangs een zekere stabilisering van de mondiale celstofprijzen gezien, met potentieel voor een opwaarts momentum.Dat gezegd hebbende, is de impact van het coronavirus, vooral op de vraag op de belangrijkste Aziatische markten, onbekend en zou de vooruitzichten negatief kunnen beïnvloeden als de effecten aanhouden.

En misschien dan nog even kort een algemenere opmerking over het coronavirus.Als groep hebben we tot nu toe een zeer beperkte directe impact gezien, gezien onze beperkte blootstelling aan de regio's die tot nu toe het meest direct zijn getroffen.Het is echter duidelijk een zeer veranderlijke situatie en we houden de zaken nauwlettend in de gaten, inclusief de impact op onze toeleveringsketen en uiteraard op onze klanten.Uiteindelijk zijn wij van mening dat de grootste zorg uiteraard de impact is op de macro-economische groeivooruitzichten in het algemeen en hoe dit de vraag naar onze producten kan beïnvloeden.Maar dit is uiteraard uiterst moeilijk in te schatten en de situatie is niet uniek voor Mondi of, in feite, voor onze sector.

Zoals reeds vermeld zijn we zeer tevreden met de zeer sterke cashgeneratie die we dit jaar hebben gerealiseerd, en dit blijft in hoge mate de kracht van ons bedrijf.Zoals u kunt zien, genereerden we in de periode EUR 1,64 miljard aan kasstroom uit bedrijfsactiviteiten, ongeveer hetzelfde als vorig jaar, ondanks de daling van de EBITDA.Dit werd ondersteund door een omkering van de kasuitstroom uit werkkapitaal van het voorgaande jaar, waarbij de jaar-op-jaar schommeling ongeveer EUR 150 miljoen bedroeg, een belangrijke buffer in een economische neergang.Dit geld werd gedeeltelijk ingezet ter ondersteuning van ons lopende CapEx-programma, met kapitaaluitgaven voor het jaar van EUR 757 miljoen of 187% van de afschrijvingskosten, terwijl we blijven investeren in de groei van het bedrijf.

We streven naar nog eens € 700 miljoen tot € 800 miljoen aan uitgaven in 2020, voordat dit naar verwachting zal dalen naar het niveau van € 450 miljoen tot € 500 miljoen – € 550 miljoen in 2021, aangezien de uitgaven aan de huidige pijplijn voor grote projecten afnemen uit.We kijken uiteraard naar verdere mogelijkheden om onze kostenvoordelige activabasis te benutten, wat gevolgen zou kunnen hebben voor 2021 en daarna, maar deze bevinden zich momenteel nog in een zeer vroeg stadium.

Zoals ik aan het begin al zei, blijven we prioriteit geven aan het gewone dividend in de context van ons 2x tot 3x dekkingsbeleid.Daarom heeft de Raad van Bestuur een slotdividend van EUR 0,5572 per aandeel aanbevolen, wat neerkomt op een dividend over het hele jaar van EUR 0,83 per aandeel.Dit betekent een stijging van 9% ten opzichte van het dividend van vorig jaar.En zoals ik al zei, weerspiegelt dit zowel de sterke kasstroomgeneratie van het bedrijf als het vertrouwen van de Raad van Bestuur in de toekomst.

Als ik dan terugga naar enkele gedachten rond de principes en in termen van ons strategisch denken.En ten eerste, enigszins onbeschaamd, wat trompetgeschal over enkele van onze successen uit het verleden.Zoals u kunt zien, zijn we terecht trots op het feit dat we sinds onze beursnotering zeer consistent een verbeterende en groeiende EBITDA en een verbeterd rendement hebben gerealiseerd.En meer nog, we hebben het ook gedaan in de context van het verzekeren van een duurzame toekomst voor het bedrijf.

Zoals u kunt zien, heb ik enkele hoogtepunten uitgekozen, bijvoorbeeld ons veiligheidsrecord gedurende deze periode.En op dezelfde manier zijn de doelstellingen voor de uitstoot van broeikasgassen die we de afgelopen tijd hebben bereikt, zeer in lijn met ons denken om bij te dragen aan een betere wereld.

Ons strategisch raamwerk.Nogmaals, dit is een grafiek die u zeer bekend zal voorkomen.En nogmaals, ik denk dat het echt de kernboodschappen weergeeft rond wat wij als groep belangrijk vinden, en dat het vooral draait om onze wens om op duurzame basis waardeverhogende groei te stimuleren.We hebben onze 4 pijlers zoals uiteengezet in dit diagram.En ik zal ingaan op enkele van de belangrijkste gebieden die we in de toekomst moeten noemen.

Ons groeiende duurzame model is, zoals ik al zei, de kern van ons bedrijf.Het is – wij zien het als een volledig geïntegreerde benadering van duurzame ontwikkeling.Op deze dia heb ik drie belangrijke aandachtsgebieden opgepikt, namelijk duurzame producten, klimaatverandering en onze mensen.De eerste focus ligt vooral op onze output en de impact die dit heeft op het milieu.

EcoSolutions vat onze aanpak samen, waar ik later nog wat gedetailleerder op zal ingaan.Onze impact op het milieu – op het klimaat – is duidelijk van cruciaal belang.Hier zijn we erg trots op de aanzienlijke vooruitgang die we in de loop der jaren hebben geboekt bij het terugdringen van de specifieke CO2-uitstoot, hoewel we beseffen dat er uiteraard nog veel meer te doen is.En zoals ik al heb gezegd, hebben we op wetenschap gebaseerde doelstellingen voor de CO2-uitstoot tot 2050 vastgesteld, met onderweg duidelijke mijlpalen.Zoals ik in het begin al zei, zijn mensen natuurlijk onze grootste hulpbron, is onze veiligheidscultuur, die een lange reis is geweest, goed verankerd en zijn we in dit opzicht marktleider, maar er is natuurlijk altijd meer te doen. Doen.

Iets wat, denk ik, een echte onderscheidende factor voor ons is, is ook onze Mondi Academy, die geweldig werk levert op het gebied van training en ontwikkeling van onze mensen, wat bijdraagt ​​aan het delen van beste praktijken binnen de groep.

Ik ging goed op deze dia, maar het volstaat te zeggen dat we aanzienlijke externe erkenning hebben gezien voor onze duurzaamheidsinitiatieven en dat we geloven dat we echt een echte bijdrage leveren aan de duurzame ontwikkelingsdoelstellingen van de VN.

Kom terug naar EcoSolutions, dat zich sterk richt op hoe we onze klanten kunnen helpen te voldoen aan hun behoeften aan duurzamere verpakkingen.Ik weet dat een aantal van jullie die bij ons waren tijdens ons bezoek aan de Steti-site eind vorig jaar, hier veel over zouden hebben gehoord.Maar om het samen te vatten: deze aanpak omvat de drie concepten vervangen, verminderen en recyclen.We geven hier enkele voorbeelden van enkele recente ontwikkelingen van ons op elk van deze gebieden.En natuurlijk zien we dit als een blijvend gebied van kansen voor ons als bedrijf, en we hebben een speciale eenheid gecreëerd, bestaande uit experts uit onze hele verpakkingssector, om dit initiatief te stimuleren.

Dit is een erg drukke glijbaan, maar kort gezegd denk ik dat wat we zien een werkelijk unieke kans is om duurzame oplossingen voor onze klanten te leveren.Zoals u kunt zien, bieden wij oplossingen op basis van substraten, variërend van puur papier tot pure kunststoffen en een combinatie - en vele combinaties daarvan, afhankelijk van de individuele behoeften van onze klanten.Dit is een platform dat eenvoudigweg geen van onze concurrenten tot hun beschikking heeft.

Vervolgens specifiek kijkend naar de focus voor groei naar de toekomst.En het is duidelijk dat we het per bedrijf bekijken.We zien de grootste groeikansen in onze verpakkingsactiviteiten.We houden van alle verpakkingsbedrijven waarin we actief zijn, en we blijven hun groei ondersteunen.

We staan, zoals ik al eerder zei, al aan de goede kant van de belangrijkste groeimotoren van duurzaamheid, e-commerce en het vergroten van de naamsbekendheid.We zullen onze groei-CapEx en acquisitie-uitgaven blijven concentreren op de ontwikkeling van deze bedrijven.Dat gezegd hebbende, zullen we er uiteraard naar streven om op passende wijze in onze andere activiteiten te blijven investeren.

We willen de sterke nicheposities die we al hebben in Engineered Materials blijven ontwikkelen en versterken, met een bijzondere focus op de nicheposities die integratievoordelen en andere synergieën met onze verpakkingstoepassingen genieten.Zoals ik denk dat ik al heb vermeld, bieden onze extrusieoplossingen en release-lineractiviteiten bijvoorbeeld voordelen voor papierintegratie en ook specifieke technische competenties, voornamelijk op het gebied van functionele papierontwikkeling die intrigerende mogelijkheden bieden, vooral voor ons EcoSolutions-team.

Bij Uncoated Fine Paper blijft de boodschap zeer consistent.We zullen blijven investeren om de concurrentiekracht van dit bedrijf te behouden, terwijl we tegelijkertijd gebruik zullen maken van de onderliggende activabasis, bestaande uit enkele van onze meest kostenconcurrerende fabrieken, om zich te ontwikkelen in onze groeiende verpakkingsmarkten.

Een gebied waarvoor we volgens mij terecht heel bekend staan, betreft onze kostenvoordelige activa.Ik blijf trouw aan deze overtuiging, zoals ik al zei, en ik kan nogmaals benadrukken dat vooral in de upstream-pulp- en papiersector de belangrijkste waardefactor de relatieve kostenpositie is die op de door u gekozen markt wordt geleverd.Hier hebben we uiteraard een grote erfenis: ongeveer 80% van onze capaciteit bevindt zich in de onderste helft van de relevante kostencurve.Dit wordt gedreven door de locatie van de activa, maar ook door een niet aflatende drang naar prestaties, die wij zien als een kerncompetentie van de groep.Ik heb hier op de dia enkele van de belangrijkste processen geschetst die bijdragen aan het verbeteren van de prestaties.Maar uiteindelijk gaat het allemaal om de cultuur van het bedrijf, en dit is iets waar ik uiteraard heel hard aan zal werken om dit in stand te houden.

Onze bereidheid om gedurende de gehele cyclus te investeren in kostenvoordelige activa is een ander gebied dat voor sterke rendementen heeft gezorgd en ook in de toekomst kansen zal blijven bieden.Maar ook hier zijn we er heel duidelijk van dat deze beleggingen zeer selectief moeten zijn en dat alleen in activa waarvan men zeker weet dat ze een duurzaam concurrentievoordeel zullen opleveren.Wij investeren geen expansieve kapitaalinvesteringen in meer marginale activa.Dit is iets waar ik fundamenteel in geloof.

Zoals reeds vermeld genereren we gedurende de gehele cyclus aanzienlijke contanten, gezien onze toonaangevende marges in de sector.Dit, samen met onze sterke balans, biedt strategische flexibiliteit en opties voor toekomstige groei.In dit opzicht zijn onze prioriteiten niet veranderd.Ik beschouw het investeren in onze eigen activa als een voortdurende prioriteit, waarbij verdere opties om onze kostenvoordelige activabasis te benutten momenteel worden onderzocht.

Op dezelfde manier zien wij voortdurende aandeelhoudersuitkeringen als een belangrijke pijler van onze beleggingsstrategie.Wij geloven dat het beschermen en laten groeien van het gewone dividend binnen de context van ons dekkingsbeleid een prioriteit is.

M&A blijft een toekomstige groeimogelijkheid.Onze brede blootstelling aan verpakkingen biedt aanzienlijke mogelijkheden, maar altijd, zoals ik al duidelijk heb gemaakt, met een vlijmscherpe focus op waardetoenemende groei.Op dezelfde manier zouden we dit altijd bekijken tegen het alternatief van hogere aandeelhoudersuitkeringen dan het gewone dividend.

Tenslotte dan de vooruitzichten.Ik denk dat je al de kans hebt gehad om dit te lezen.Ik ga het zeker niet nog een keer overdoen.Maar het volstaat te zeggen dat we met vertrouwen naar de toekomst kijken, en uiteraard ben ik persoonlijk zeer enthousiast over de kansen die ik voor ons zie.

Dus daarmee kunnen we naar vragen gaan.Ik denk dat we wel microfoons voor de vloer hebben.Je zult geduld met me moeten hebben omdat ik aan het jongleren ben, maar ik zal blijven staan ​​zolang je me niet uitgeput hebt. In dat geval zou ik kunnen gaan zitten, maar dat is geen uitdaging.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.Als je dit jaar binnenkomt, heb je natuurlijk meerdere tegenwind.Dat noemen we prijsstelling, enzovoort, en vraagonzekerheden.Mondi heeft in het verleden, zoals u hebt laten zien, blijk gegeven van een groot vermogen om tegenwind te compenseren, in zekere zin is er sprake van een structurele verbetering van uw kostenbasis en van een voortdurende drang om te verbeteren.Kunt u ons vertellen wat voor soort compensaties u mogelijk heeft in 2020?Heb je er een paar gekregen?Ik verwijs, denk ik, naar de onderhoudskosten in de CapEx-projecten en welke kosten u ook maakt.U noemde ook de vele mogelijkheden die u nog steeds ziet om het bedrijf verder te ontwikkelen. Gezien het feit dat u zoveel in uw activabasis hebt geherinvesteerd, zou het interessant zijn om te zien wat u van de kwestie vindt?En als laatste punt denk ik dat je het hebt over anticycliciteit.Jij hebt uiteraard tijdens de – sommige van de neergangen die je hebt gezien, daardoor geïnvesteerd, en natuurlijk zowel in de Swiecie-minderheid zelf als op een bepaald moment opportunistisch.Welke kansen ziet u in dit soort anticycliciteit en om uw balans te versterken?

Bedankt.Ik denk dat, zoals je zegt, de eerste, in termen van, noem het maar, de zelfhulp, denk ik, de samenvatting is van wat je vraagt ​​in termen van de eerste.Heel specifiek, in termen van de CapEx-richtlijnen, in termen van de bijdrage van CapEx-projecten, suggereren we dat u in 2020 een incrementele bedrijfswinst van ongeveer EUR 40 miljoen kunt verwachten uit CapEx-projecten, en dat is grotendeels de optimalisatie van de projecten die hebben al opdracht gegeven.Er is dus niet veel uitvoeringsrisico.Het is duidelijk het Štetí-project dat we in opdracht hebben gegeven, een zeer succesvolle investering van 335 miljoen euro in de modernisering en upgrade van Štetí die liep tot en met 2019, en dan kijken we uit naar een bijdrage voor het hele jaar in 2020. Ik ben daar erg enthousiast over.

Op dezelfde manier is de upgrade van de Ruzomberok-pulpfabriek eind 2019 in gebruik genomen, en we zullen daar opnieuw een bijdrage voor het hele jaar voor verwachten.Het is duidelijk dat we nu bezig zijn met investeren en in - nou ja, tegen het einde van het jaar de nieuwe papiermachine in Ruzomberok bouwen, die in gebruik zou moeten worden genomen, die op zijn beurt een deel van die pulp zal gebruiken, die ligt momenteel in de pulpdroger en wordt op de open markt verkocht.De mix zal dus in 2021 veranderen. Maar in 2020 zullen we een onmiddellijke bijdrage krijgen van de extra pulp in Ruzomberok.

En dan is er nog een reeks andere projecten, waaronder het voortdurende wegnemen van knelpunten in onze Syktyvkar-operatie.En belangrijker nog: enige voortdurende investeringen in onze conversieactiviteiten, waar we bijvoorbeeld uitbreiden in Tsjechië en ook in onze Duitse industriële – of op de zware industrie gerichte activiteiten.We zijn een nieuwe fabriek aan het opzetten, een nieuwe tassenfabriek in Colombia, en bouwen sterk voort op de kracht die we hebben op het gebied van het wereldwijde netwerk in onze tassensector.En dat is - ik denk dat daar meer kansen voor zijn.Maar op de korte termijn is dat vooral de focus.

Op dezelfde manier zinspeelde u, denk ik, op het feit dat we op het gebied van onderhoud vorig jaar een bijzonder hoog cijfer hadden wat betreft het effect op de onderhoudskosten.Dat was een combinatie van factoren die gedeeltelijk werden aangestuurd door de projectimplementatie in bijvoorbeeld Slowakije, maar ook door de technische vereisten in Syktyvkar en dergelijke.Dat was – we schatten dat het een effect van ongeveer 150 miljoen euro had.Onze verwachting voor het effect in 2020 zal neerkomen op ongeveer 100 miljoen euro.Dus dat zijn directe, zoals u zei, compensaties.

Ik denk in termen - en anders uiteraard op het gebied van de inputkosten, niet noodzakelijkerwijs door ons zelf gedaan, maar de cyclus helpt natuurlijk ook bij het verzachten van de druk die je op de bovenste regel ziet, met ook enige deflatie van de inputkosten .We zien bijvoorbeeld dat in Centraal-Europa de houtkosten dalen.Er is veel calamiteitenhout in de buurt, wat al een tijdje een effect zal hebben, en dat is uiteraard nuttig vanuit het perspectief van de houtkosten.Papier voor recycling, het is duidelijk weer uit, hoe lang en hoe precies, enzovoort, is een raadsel, maar in dit stadium is het duidelijk nuttig.En dan hebben energie, chemicaliën en dergelijke uiteraard, samen met de algemene grondstoffenprijscyclus, doorgaans enige kostenverlichting laten zien, als dat al mogelijk is.Dus we zien daar iets van.Het is duidelijk dat we daarnaast onze inspanningen verdubbelen.Ik weet dat er altijd het gevoel is dat we zoveel hebben gedaan op het gebied van onze eigen kosten, maar we denken dat er altijd meer te doen is.We hebben altijd het gevoel dat we proactief zijn bij het nemen van soms lastige beslissingen.Zoals u weet, hebben we dit jaar een papiermachine in Turkije bezocht. We vonden dat dit de juiste stap was vanwege de kostenstructuur daar, en als gevolg daarvan hebben we de vaste kosten eruit gehaald.We hebben ook nog een aantal andere herstructureringen doorgevoerd om de kosten uit het systeem te halen.En dat is een voortdurend iets.En zoals ik al zei in onze presentatie: het maakt deel uit van het DNA, het maakt deel uit van wat we doen en we zullen dat blijven doen.Het gaat niet om een ​​eenmalige big bang-herstructurering, omdat we ons in de gelukkige positie bevinden dat we in dat opzicht als groep heel sterk zijn, maar we zullen die kansen blijven benutten.

Ik denk dat je het hebt gehad over de groeimogelijkheden.Ik denk dat ik heb gezinspeeld op een aantal dingen die we al in gang hebben gezet.Ik heb het feit genoemd dat ik niet geloof dat we de mogelijkheden rond onze activabasis hebben uitgeput.Het moet zeer gericht zijn op wat volgens ons die activa zijn die een reëel inherent concurrentievoordeel hebben gedurende de cyclus.Ik denk niet dat ik te veel in detail wil treden over enkele van de kansen op de langere termijn.Het volstaat te zeggen dat alles wat we doen op het gebied van grote projecten in de toekomst waarschijnlijk geen invloed zal hebben op de CapEx van 2020, en zelfs waarschijnlijk op 2021. Daarom heb ik redelijk vertrouwen in de richtlijnen die ik heb gegeven voor 2021. Ik zou Ik vind het leuk om mogelijkheden te vinden om, eerlijk gezegd, dat CapEx-niveau te verhogen, omdat ik - maar het kost tijd om deze projecten op langere termijn aan te pakken.Maar we hebben, ter illustratie, zoals u weet, die potentiële nieuwe papiermachine in Štetí stopgezet of uitgesteld.We hebben wel een overschot aan pulpcapaciteit, die we momenteel op de markt verkopen, maar we hebben ook de capaciteit om naar een aantal speciale kraftpapiertoepassingen te kijken.Sommige van onze andere grote activiteiten zijn nog steeds niet geoptimaliseerd wat betreft de toekomstige kansen die ze kunnen bieden.Ik denk dus dat er enorm veel kansen liggen.Maar zoals ik het blijf benadrukken: de uitgaven zitten in die operaties waarvan we weten dat ze ons door de cyclus heen zullen helpen, wat er ook gebeurt, en dat is wat voor ons het belangrijkst is.

In termen van anticyclische kansen denk ik niet dat ik ooit zou beweren dat ik de cyclus naïef zou kunnen noemen.Ik denk dat dit het geval is: we willen door de cyclus heen investeren.Ik denk dat dat het beste is wat je kunt doen.Het is duidelijk dat u probeert uw balans in evenwicht te brengen. Uw echte kans is dat u meer aan de onderkant van de cyclus grijpt dan aan de bovenkant.Op dezelfde manier volgen de waarderingen van activa niet noodzakelijkerwijs prijscycli, enzovoort.En er is nog steeds veel goedkoop geld dat op jacht is naar bezittingen.En dus moet je heel oordeelkundig zijn als het gaat om hoe je naar die kansen kijkt.Maar ik denk dat het strategisch gezien het belangrijkste is: we hebben veel opties binnen het raamwerk waarin we opereren, je moet enigszins opportunistisch zijn, en we zijn alert op die kansen, en we zullen zien of we ervan kunnen profiteren.

Het is Barry Dixon van Davy.Een paar vragen.Andrew, alleen in termen van meer kortetermijnproblemen zou je ons een idee kunnen geven van hoe de vraagomgeving eruit ziet, vooral aan de verpakkingskant van het bedrijf, zowel op het gebied van golfkarton als flexibele goederen, gezien de sterke prestaties die u had op golfkarton - vooral in 2019 en hoe zien de vraagvooruitzichten eruit?

Ten tweede zou u ons enig idee kunnen geven van hoe de prijsonderhandelingen aan de kant van de containerboards verlopen, de waarschijnlijkheid van succes daarin en het tijdsbestek?

En ten derde, even teruggaand naar de strategie voor kapitaalallocatie en misschien gewoon een vervolg op Lars, je hebt de twee verpakkingsdivisies geïdentificeerd als groeigebieden, en je hebt, denk ik, het soort drijfveren geïdentificeerd in beide op het gebied van duurzaamheid, e-commerce en merkopbouw.Als je kijkt naar – en denkt aan de allocatie van kapitaal, waar zie je dan de gaten in deze twee bedrijven in termen van waar je organisch of via fusies en overnames moet uitgeven om die duurzaamheid, e-commerce en merkkansen te vervullen?

Oké.Ja, ik denk dat we in de eerste plaats, wat betreft het vraagbeeld, zoals u terecht zegt, aan de golfkartonzijde zeer tevreden zijn over de prestaties van onze Corrugated Solutions-activiteiten vorig jaar.Het is duidelijk dat we regionaal gericht zijn.Maar zoals ik al zei, we hebben een boxgroei van 3% op jaarbasis behaald, wat volgens mij een zeer sterke prestatie is.Het is uiteraard deels een weerspiegeling van de markten waarin we actief zijn, die zeer sterk zijn geweest.Maar tegelijkertijd denk ik dat we ook de marktgroei hebben overtroffen, wat zeer bemoedigend is.En dat was echt een extreme focus op klantenservice en uiteraard veel innovatiewerk dat we met onze klanten hebben gedaan.We zien veel groei aan de e-commercekant, en dat is buitengewoon bemoedigend, en we blijven dat zeer actief ondersteunen.We hebben daar een aantal specifieke initiatieven voor.En natuurlijk investeren we in de ondersteuning van die groei, en dat is buitengewoon bemoedigend.En zeker, we zijn het jaar opnieuw heel sterk aan die kant begonnen.

In termen van de flexibele sector denk ik dat het duidelijk is dat er verschillende componenten in zitten.Zoals ik al zei over de kant van de flexibele consumentenproducten, blijkt dat extreem veerkrachtig te zijn.En simpel gezegd zou je zeggen dat je heel weinig effect hebt gehad van de recessie in termen van zichtbaarheid op de volumecijfers en zo, en dat is heel bemoedigend.Het zit in de tassenbranche, waar we zeiden dat 2019 moeilijker was.Nu Europa, Europa is relatief stabiel, marginaal afwijkend.Waar we de zwakte zien, is het vooral in onze markten in het Midden-Oosten en Noord-Afrika, die erg belangrijk voor ons zijn.Noord-Amerika was ook een zwakker punt in 2019. Wat bemoedigend is, is dat als ik naar de ordersituatie kijk, het nu nog vroeg in het jaar is, maar de ordersituatie voor 2020 is eigenlijk -- hoger dan in de vergelijkbare periode vorig jaar .Zoals ik al zei, het is nog maar een beginstadium, en dat moet niet te veel worden geïnterpreteerd, maar het is bemoedigend.

Zoals ik al zei, vooral op die exportmarkten, is een groot deel ervan cementgedreven, en dat zullen we in de gaten houden.En natuurlijk zijn de macro-economische kwesties die van invloed zijn op de vraag naar bouwprojecten, enzovoort, belangrijk.Maar we mogen ook niet inzien dat dit homogene markten zijn.Er zijn een aantal verschillende factoren die van invloed zijn op de portefeuille als geheel.Simpel gezegd: vorig jaar was het wat zachter en dit jaar begon het bemoedigend, maar op dat vlak zijn het nog maar de begindagen.

Prijsonderhandelingen.Ik bedoel, zoals je zegt, omdat we prijsverhogingen hebben doorgevoerd, zowel aan de gerecycleerde kant als meer zijdelings op de ongebleekte kraftliner.Wij zijn van mening dat dit zeer goed wordt ondersteund.Zoals je zou verwachten, zien we dat de voorraadniveaus zijn genormaliseerd tot zelfs iets lager.We zien zeer sterke orderportefeuilles, en dat is altijd een stevige basis om prijsverhogingen door te voeren.Het is nog maar het begin van dat proces.Het is dus uiterst moeilijk om u een duidelijk advies te geven, maar wij menen dat dit terecht is en zijn momenteel in gesprek met onze klanten.

Wat de kapitaalallocatie betreft, denk ik dat het korte antwoord is dat ik op zichzelf geen gaten zie.Ik zie kansen, misschien klink ik hier als een CEO.Ik denk - nee, ik denk dat we veel zien dat we kunnen blijven rijden in ons eigen bedrijf.En natuurlijk, als we dat kunnen aanvullen door capaciteit in te brengen, zowel in termen van geografisch bereik als/of technische kennis die een aanvulling kan zijn op wat we hebben, zouden we daar heel open voor staan.Maar zoals ik al zei, ik denk niet dat er een gebied is waar we trouwens ondermaats zijn.Ik bedoel, het is duidelijk dat onze tassenbusiness extreem sterk is, en we zullen dat blijven benutten door stapsgewijs te groeien.Maar realistisch gezien is het kapitaal dat u kunt inzetten in wat uiteindelijk op mondiale basis een tamelijk nichemarkt is, relatief beperkt.

Op het gebied van de kunststofruimte hebben we een uiterst sterke positie in Europa.Het - je moet het meer per markt bekijken.Er zijn vaak zeer algemene beschrijvingen van wat de markt voor flexibele producten is.We zijn bijvoorbeeld extreem sterk in de segmenten waarin we actief zijn. Kunnen we dat potentieel verbreden, maar het moet iets zijn waarvan we zeker weten dat we het kennen, en het draagt ​​bij aan onze bredere activiteiten.

Justin Jordan van Exane.Ten eerste, Andrew, wil ik namens de gemeenschap van analisten en adviseurs feliciteren met je benoeming tot CEO.Ik weet zeker dat wij u veel succes wensen de komende jaren.Ik heb 3 soorten vragen.Ten eerste één, vrij korte termijn, en twee, een soort middellange termijn.In de eerste plaats de korte termijn.Ik denk dat, als we terugdenken aan de Štetí Kapitaalmarktendag van een paar maanden geleden, u hebt gesproken of daadwerkelijk hebt gedemonstreerd, denk ik, dat het in de e-commerce was voor een grote mondiale e-commerce-man, en u hebt verschillende aspecten benadrukt potentieel om plastic te vervangen door papieren verpakkingen voor zaken als pasta.Is er iets dat u vandaag kunt zeggen over de voortgang van die proeven of de recente bestellingen of overwinningen op dat soort thema's van duurzaamheid?

Ten tweede is het, denk ik, uit uw dia 24 vrij duidelijk dat de belangrijkste groeisectoren voor de toekomst, denk ik, de golfkarton- en flexibele verpakkingen zijn, wat duidelijk heel voor de hand liggend is.Wat betekent dat voor de sector ongecoat fijn papier?Het is duidelijk dat ik het volledig begrijp, maar het is wereldwijd zeer concurrerend op kosten.Maar moeten we, gezien het soort structurele tegenwind, vooral in die sector, dit in wezen zien als een motor voor het genereren van cash om de groei in de andere twee kerndivisies voor de langetermijngroei te financieren?

En ten derde, denk ik, daarop voortbouwend, als we nadenken over uw CapEx-richtlijnen voor '21, de EUR 450 miljoen tot EUR 550 miljoen, die, als ik het bot mag zeggen, u in een vrije cashflow-machine verandert.Denkt dat ongetwijfeld terug aan uw speciale dividend van mei 2018, opent dat de mogelijkheid voor mogelijk verder speciaal dividend in '21?

Bedankt.Normaal gesproken wordt een compliment gevolgd door moeilijke vragen.Nee. Ik denk dat ik, in termen van de overwinningen, daar niet op specifieke details zal ingaan, maar ik denk wel dat we u, zowel op het gebied van de e-commerce, bijvoorbeeld de MailerBAG hebben laten zien, de MailerBAG die we gebruiken, daar dringen we sterk op aan bij onze e-commerceklanten, en het wordt zeer goed ontvangen.Het is een natuurlijk -- het is een voor de hand liggend product, omdat het al het krimpfolie en dat soort dingen vervangt dat u misschien in uw boek krijgt -- waar uw boek in zit. Nu een heel nette, duurzame, recycleerbare, hernieuwbare, alles, papieren zak, en dat krijgt heel goede reacties.En dus zijn wij daar zeer bemoedigd door.Ook op het gebied van duurzaamheid doen we veel werk, zoals je hebt kunnen horen uit alle producten die je in Steti hebt doorgenomen.En dat is een voortdurende focus.Nogmaals, het moet gezien worden als een portefeuille.Ik ben erg bemoedigd.Als je naar onze cijfers kijkt in termen van de groei rond ons speciaal kraftpapier, in bredere zin, die vrijwel in de functionele papieren zit, maar uiteraard ook in de eenvoudige boodschappentassen en dergelijke, dan zie je echte groei in dat bedrijf, en ze hebben het buitengewoon goed gedaan en zijn doorgegaan met het ontwikkelen van die portefeuille en die markt, eerlijk gezegd, omdat het in sommige opzichten een totaal nieuwe markt is die je daar aan het ontwikkelen bent.Er is dus veel goede vooruitgang geboekt, en we zullen veel energie blijven besteden aan het stimuleren daarvan.

In termen van de fijnpapiersector.Het is een geweldig bedrijf.We hebben een buitengewoon sterke positie, zoals ik al heb gezegd.De kernactiva daar zijn allemaal activa voor gemengd gebruik.Met andere woorden, ze produceren zowel fijn papier als pulp, wat niet noodzakelijkerwijs wordt gebruikt voor de markt voor fijn papier; veel pulp, bijvoorbeeld uit Zuid-Afrika, wordt naar Azië verkocht op de tissuemarkten en dergelijke en ook , uiteraard, ook het maken van de containerboard-kwaliteiten.Ik zie de toekomst van dat bedrijf als volgt: we zullen doorgaan en zeer concurrerend blijven op de markt voor fijn papier.Ik denk dat u dat wel kunt. U moet een goede eigenaar zijn van al uw bezittingen, en we zullen op de juiste manier blijven investeren om ze concurrerend te houden.Maar de verschuiving in termen van de groei-CapEx is uiteraard vooral gericht op de groeiende verpakkingsmarkten.Ter illustratie: het nieuwste project in -- bevindt zich in Slowakije, in wat je een traditionele fijnpapierfabriek noemt, maar het maakt die hybride containerkartonproducten, gebruikmakend van de fantastische kostenbasis die we daar hebben, maar om gebruik te maken van de groeiende verpakkingsmarkten, en ik denk dat we daar blijvende kansen in zullen zien.Maar tegelijkertijd blijft de kernactiviteit van fijnpapier zeer concurrerend, en we zullen daarin blijven investeren waar nodig.

Wat het contante geld betreft, ben ik het er volledig mee eens dat we zeer cash genererend zijn.Ik denk dat je me dat een paar keer hebt horen zeggen, en ik zal blijven zeggen dat CapEx, zoals ik al zei, per definitie in 2021 zou dalen, bij gebrek aan iets anders.Ik heb echter heel duidelijk gemaakt dat we veel kansen zien in de groep, en we zouden zeker de groei van die bedrijven willen ondersteunen, maar dit moet heel duidelijk worden afgemeten aan alle alternatieven.En een van de alternatieven is natuurlijk het teruggeven van het geld aan de aandeelhouders, en we meten onszelf voortdurend aan die benchmarks, zullen we maar zeggen.Ik denk dat onze aandeelhouders zouden zien dat het onze plicht is om te zoeken naar groeimogelijkheden die waarde voor hen kunnen creëren, en dat is wat wij als management moeten doen.Maar tegelijkertijd zijn we heel open als de juiste kansen zich niet in de juiste volgorde voordoen, zoals we hebben laten zien – op basis van de resultaten van 2017.We zijn ook bereid om naar andere distributies te kijken als dat de juiste aanpak is.

David O'Brien van Goodbody.Allereerst zei u zojuist dat de prijsbehoud van dozen goed is geweest.Kijk, ik weet dat het vrij specifiek zal zijn voor een bepaald bedrijf, gezien de verschillen rond die bedrijven.Maar kunt u ons uw ervaring geven met betrekking tot de mate waarin de boxprijzen in 2018 zijn gestegen en waar ze sindsdien naartoe zijn gereisd?En ik vermoed dat de druk op de prijstarieven daar blijft bestaan.Wanneer moeten we erover nadenken dat ze (onhoorbaar) passeren en is dat uitsluitend afhankelijk van enig succes aan de containerboard-kant?En rond de prijsstijging voor containerkarton, kunt u ons heel eenvoudig uitleggen wat er sinds mei vorig jaar is veranderd, aangezien de vraag ongeveer hetzelfde is?Zijn de voorraden bijvoorbeeld zo substantieel gedaald?En kunt u kwantificeren waar ze vandaan komen om u zoveel vertrouwen te geven rond een verhoging die wordt doorgevoerd?

Wat de flexibele sector betreft, is het ook duidelijk dat er enige druk op komst is.Als we naar het margeprofiel '18 tot '19 kijken, gaat het van 17% naar ongeveer 20% EBITDA-marge.Gaan we helemaal terug naar 17% in 2020?Of denkt u dat u aan de lijn kunt blijven, gezien enkele van de verzachtende factoren die u noemde?

En tot slot, Engineered Materials, ligt uw rendement op geïnvesteerd vermogen op 13,8% en blijft duidelijk achter bij het bredere groepsniveau.Wat zijn daar de doelstellingen op de middellange termijn?Wat is haalbaar, gegeven de druk die u hebt opgemerkt op een van uw belangrijkste producten?

Oké.Ik denk dat je in de eerste plaats over de doosprijzen sprak over 2018. Ik weet niet zeker of dat - zo duidelijk - doosprijzen waren - ik bedoel, als je terugkijkt op de geschiedenis, zagen we prijzen voor containerkarton gaan heel scherp omhoog tot en met 2018 en bereikten vervolgens eind '18 een hoogtepunt voordat ze een beetje begonnen los te komen.De doosprijzen volgden dat.De converters zagen de marges in 2018 onder druk komen te staan, omdat ze voortdurend achter de feiten aan liepen: de prijzen van containerkarton gingen omhoog.En in 2019 ging dat feitelijk op zijn kop, zoals je zag: de prijzen voor containerkarton gingen omhoog en de prijzen voor dozen hielden goed stand.Dat wil niet zeggen dat de prijzen voor dozen in absolute termen niet omhoog gingen, maar in verhouding tot de prijsverlagingen voor containerkarton hielden ze duidelijk stand.En ik denk dat dit in sommige opzichten de verwachtingen heeft overtroffen als je de markt in het algemeen bekijkt.We hebben dus marge-uitbreiding gezien door de - in de conversiesector zijn, zij het in absolute termen, de doosprijzen, zoals ik zeg, en ik benadruk, tot op zekere hoogte gedaald.

Ik denk dat de vraag voor 2020 vooral rond de containerboard-kant blijft.Het is duidelijk dat we het zien, en ik zal verder uitleggen waarom wij geloven dat het prijsinitiatief voor containerboards gerechtvaardigd is.Maar als je ziet dat containerkarton begint af te vlakken en te stijgen, dan denk ik dat er alle reden is dat de doosprijzen deze niet verder naar beneden volgen, maar in ieder geval stabiliseren en mogelijk herstellen.Maar het is, naar mijn mening, ook een functie van de containerboard-kant.Ik denk eerlijk gezegd dat 2018 een moeilijk jaar was voor converters, 2019 was het tegenovergestelde.Wat het soort duurzame marge op lange termijn voor de converters is, ligt waarschijnlijk iets daartussenin.

Wat de containerboard-kant betreft, bedoel ik: wat is er veranderd sinds afgelopen mei?Ik bedoel, één ding is dat de prijzen laag zijn.Zoals u weet zijn de prijzen sinds mei vorig jaar gedaald.Ik bedoel, ze stabiliseerden zich in het derde kwartaal, en daarna was er verdere prijserosie in het vierde kwartaal en een beetje begin dit jaar.Ik denk duidelijk dat wat we nu ter plaatse zien, zoals ik al zei, een zeer sterke ordesituatie is.We zijn volgeboekt.Over het algemeen zijn, zoals we begrijpen, de voorraadniveaus in de hele sector redelijk tot laag en we zijn, zoals u zei, een van de eersten die, geloof ik, op pad zijn gegaan met de stijging van gerecycled materiaal.Het lijkt erop dat anderen dit hebben gevolgd en we zijn in gesprek met onze klanten.Meer duidelijkheid kan ik u niet geven, zoals we al eerder hebben besproken.

In termen van de flexibele sector en de margedruk die u daar noemde.Ja, ik bedoel, we zijn er heel duidelijk over dat we op het gebied van kraftpapier zien dat de prijzen zijn gedaald.We zagen dus in de loop van vorig jaar druk, maar vanwege het contractkarakter van veel van de kraftpapier- en tassenactiviteiten is er altijd een beetje een vertragingseffect tussen waar de spotprijs ligt en waar -- wat je ze daadwerkelijk bereiken, en er is ook een leidend effect.Dus wat er nu gebeurt, is dat we kraftpapier duidelijk moesten herprijzen tot dichter bij de spotprijzen voor de jaarcontracten die nu op de markt zijn en zijn ingeprijsd. En de zakken, omdat je op hetzelfde moment over je contracten onderhandelt. , zouden ze op dezelfde basis opnieuw worden geprijsd.Dat is dus duidelijk op de markt.We maken heel duidelijk dat dit betekent dat we het jaar beginnen met kraftpapier en als gevolg daarvan ook de zakken tegen een lagere prijs dan we vorig jaar gemiddeld bereikten en dat moet wel in de marges worden verwerkt.

In termen van matiging daarvan is er, zoals ik al zei, vrijwel overal sprake van een verlaging van de inputkosten, en dat heeft vooral gevolgen voor de flexibele producten en de kraftpapiersector.We krijgen ook wat buffer van de tassenbusiness, omdat je natuurlijk zou verwachten dat we een deel van de voordelen van de lagere papierprijzen behouden.Onze flexibele-kunststofactiviteiten worden daar duidelijk niet door beïnvloed, en wij geloven dat daar sprake is van een voortdurende groei.Wat de tassenkant betreft, denk ik dat vorig jaar qua volume een moeilijker jaar was.Daar zien we zeker enige verbetering in.Zoals ik al zei, is de ordersituatie verbeterd, en daar zijn we volop mee bezig om een ​​deel van het verloren volume dat we zagen terug te winnen, en dat heeft natuurlijk een voordeel in termen van margeherstel.Ik denk dus dat er een aantal dingen zijn, maar op de korte termijn staat die marge absoluut onder druk ten opzichte van waar deze in 2019 was.

In termen van technische materialen denk ik dat het, in termen van rendement op kapitaal, in de eerste plaats duidelijk een iets andere business is.We erkennen dat in termen van de structuur van dat bedrijf ten opzichte van bijvoorbeeld de papierbedrijven.We hebben heel duidelijk gemaakt dat we dit jaar in dat segment, met name op het gebied van de componenten voor persoonlijke verzorging, enige verdere margedruk zouden verwachten.We werken duidelijk op andere gebieden aan de ontwikkeling van andere producten om de prijsdruk daar te compenseren, maar dit zal deze niet volledig compenseren.We zijn er dus heel duidelijk over dat de marge meer onder druk zal komen te staan ​​in vergelijking met de verwachte uitkomst van 2019 op het gebied van Engineered Materials.Maar zoals ik al eerder zei, denk ik dat we een heleboel interessante dynamiek hebben als het gaat om, zoals ik al zei, de release, de extrusiecoatings en de andere technische filmtoepassingen als het gaat om holistisch kijken naar enkele van die duurzame verpakkingsoplossingen die wij rijden als bedrijf.En dus moeten we daarin blijven investeren en daarop voortbouwen.Het zal geen probleem voor de korte termijn zijn, maar meer een dynamiek voor de langere termijn.Ik denk dat ik er nog één van de vloer neem en dan hebben we er een paar op de draden.

Cole Hathorn uit Jefferies.Andrew, ik ga even in op de vraag hoe je je klanten zover kunt krijgen dat ze papier kopen waar mogelijk en plastic wanneer dat nuttig is.Hoe is het om met hen samen te werken en al hun doelen voor 2030 en 2050 te verwezenlijken?En wat zal die verschuiving versnellen?Moet je echt de EU-wetgeving of iets dergelijks over belastingen zien, zodat ze naar je toe komen en zeggen: "Wij willen het voordeel van de first mover zijn en de first mover, jij bent de beste plek om ons van die oplossingen te voorzien?"

Ja, ik denk – ik bedoel, het is duidelijk dat wetgeving helpt.En ik bedoel, we hebben het het meest duidelijk gezien in de tassenbranche, waar de tassen en er in de hele EU een drang is om het gebruik van plastic tassen voor eenmalig gebruik te verminderen, en dat verschillende jurisdicties uiteraard verschillende regelgeving hebben toegepast. van belastingheffing tot een verbod op plastic boodschappentassen voor eenmalig gebruik.En dat heeft natuurlijk meteen voor een grote vraagstijging gezorgd, wat fantastisch is voor ons.En daarom investeren we opnieuw in onze Steti-operatie om die extra bron van papier te leveren om aan die voorraad te voldoen.Ik denk dat er verder duidelijk ook initiatieven zijn om – voor bredere belastingen op bepaalde plastictoepassingen, dat over het algemeen te steunen.Wij denken dat dit passend is, omdat de grote uitdaging bij dit alles het internaliseren van de kosten voor het milieu van de kunststofoplossing of de minder duurzame oplossing is, zullen we maar zeggen.En natuurlijk is belasting een manier om dat te bereiken.

Maar ik denk dat de consumentenvoorkeuren en het consumentenbewustzijn hier enorm zijn en niet mogen worden onderschat als een enorme impuls, omdat, zoals u weet, de meeste grote FMCG-groepen grote uitspraken hebben gedaan over het verbeteren van de duurzaamheid van hun verpakkingen, en ze zijn nu op zoek naar ondersteuning en hoe ze dat kunnen bereiken.Nogmaals, we voeren talloze gesprekken met al onze klanten om dat te ondersteunen, en ze zijn oprecht zeer geïnteresseerd in alle oplossingen die we te bieden hebben.En zoals ik al zei, ik geloof dat we daar echt een uniek aanbod hebben, omdat we het volledige pakket aan substraten kunnen aanbieden.En terwijl ik die ene dia opzette: papier is -- we zouden heel graag papier leveren, de oplossing voor alles, maar dat is het niet.En het is duidelijk dat er een aantal toepassingen zijn waarin onze kunststofproducten een cruciale rol spelen.Ik bedoel de kwestie van voedselverspilling, waarvan ik denk dat deze steeds meer een heersende discussie over milieukwesties zal worden.Ongeveer 1/3 van het voedsel op de boerderij bereikt de vork niet.Ik bedoel, dat is een verrassend aantal.Je zou heel Afrika en Europa kunnen voeden, gecombineerd met wat er verspild wordt.En dus kun je je voorstellen dat alles wat de voedselverspilling kan terugdringen een enorm voordeel voor het milieu moet opleveren.We moeten dus de juiste balans vinden tussen het puur op papier gebaseerde, en we denken dat er fantastische kansen zijn, maar we moeten ook erkennen dat er altijd plaats zal zijn voor die plastic oplossingen, die de versheid van voedsel kunnen verbeteren en u het juiste niveau van gemak kunnen bieden. , enzovoort, zodat je het eten niet verspilt.En dat is - er is daar een evenwicht, en we hebben, denk ik, veel kansen en, zoals ik al zei, zijn fantastisch gepositioneerd om al deze oplossingen te bieden.

Ik heb er 2. Als ik naar dia #7 kijk, kijk ik naar de rotsachtige grafiek en het is duidelijk dat de rendementen in 2019 op de prijzen zijn gedaald.Maar laten we zeggen dat, als we 2018 als een soort bumper uitbreken, er sprake was van een flow van 19% tot 20%.Zie jij dat intern ook als een stroom, zoals 19%?En is dat een soort drempel waar je je zelfhulp zou opvoeren als deze eronder zakt?En mijn vraag is meer gericht op 2020, omdat je een aantal van deze projecten op gang krijgt, en uiteraard is het geïnvesteerd kapitaal waar je een boost aan gaat geven, en misschien gewoon wat gedachten over deze dynamiek.

Oké.Ik denk dat we in termen van zelfhulp niet vastberaden zijn - we bepalen onze acties daar niet op basis van de opbrengsten die we op een bepaald moment krijgen.Wij vinden dat het stimuleren van onze zelfhulpinitiatieven iets is dat we voortdurend moeten doen.Het is duidelijk dat de focus bij wat je doet op een bepaald moment wordt bepaald door de omgeving om je heen.En natuurlijk kun je tijdens een economische neergang ook meer doorzetten in termen van je toeleveringsketen, en dat is iets waar we ons uiteraard op zullen blijven concentreren.

Maar tegelijkertijd denken we dat het het juiste is om te blijven investeren, zoals ik al heb gezegd, gedurende de hele cyclus.We zien veel kansen waarvoor we niet moeten aarzelen om in de juiste activa te beleggen, ook al is de marge of ROCE op de korte termijn verwaterend voor een rendement van zo'n 20 procent.Ik bedoel, als we er zeker van zijn dat we kapitaal kunnen inzetten op een niveau dat ruimschoots hoger is dan onze kapitaalkosten, moeten we ernaar kijken, uiteraard afgemeten aan alle andere alternatieven, het gebruik van dat geld, en dat is iets wat we zullen doen. blijf er altijd naar streven.

Ja.Dus de volgende zou zijn wat je feitelijk tegenhoudt - wat weerhoudt je er eigenlijk van om sommige van deze extra kansen vooruit te helpen?Zoals u al zei over de overtollige pulpcapaciteit op de markt, waarbij u naar speciaal kraftpapier zou kunnen kijken.Het is een markt waar je absoluut leiderschap hebt op het gebied van shoppertassen.Is het meer een zorg voor de cyclus?Is het managementcapaciteit?Is het zo dat je eerst de lopende projecten moet afmaken en dan uiteraard aan nieuwe moet denken?Of zijn het de langere engineeringtijden die nodig zijn?

Alle bovenstaande.Nee, ik bedoel, het is duidelijk dat je prioriteiten moet stellen, en we hebben een groot CapEx-programma.Als je jaarlijks 700 tot 800 miljoen euro uitgeeft, is dat een hoop werk.Het kost veel interne middelen en dat is ook zo - en je moet daar prioriteiten in stellen, en we denken dat we dat goed doen.En u wilt geen onnodige risico's nemen bij een technische oplevering.Maar tegelijkertijd moet je je bewust zijn van de markt.Heel specifiek bijvoorbeeld om terug te komen op die Steti-machine.Die machine hebben we uitgesteld omdat we destijds andere capaciteit op de markt zagen komen.En we dachten dat we deze optie niet zouden verliezen door een tijdje stil te staan ​​en te zien hoe de zaken zich ontvouwen.En het kan zinvol zijn om terug te komen en dat opnieuw te bekijken.Dit zijn dus de dingen waar u rekening mee moet houden.Dat is dus niet het geval: u bekijkt de zaken nooit los van de algehele marktdynamiek.Maar het is heel duidelijk dat we tegelijkertijd de luxe hebben om door de cyclus heen te kunnen investeren en dat is iets waar we naar zullen blijven streven.

En nogmaals gefeliciteerd met de nieuwe rol.Misschien gewoon een filosofische vraag.Uw denkproces rond consolidatie van de industrie in Europa op het gebied van containerboard.We hebben er al eerder over gesproken, maar misschien gewoon om op te frissen of u er voordelen voor ziet?Is het iets dat u graag zou willen doen in uw nieuwe rol?Of is het nog steeds iets dat je behoudt, dat je het liefst biologisch kweekt?

Zoals ik al zei, denk ik - bedankt, Brian, voor de vraag.Ik denk dat we terug zijn bij onze prioriteiten.Wij denken dat we fantastische mogelijkheden hebben om ons eigen bedrijf verder te laten groeien.Maar op dezelfde manier zijn fusies en overnames een optie voor ons, en we moeten oog hebben voor die kansen, en we zullen ernaar blijven zoeken.Ik denk dat consolidatie op zichzelf enige aantrekkingskracht heeft, maar het moet gezien worden in het licht van de waardecreatie die je kunt hebben.Dus wat betaal je daarvoor en je moet heel duidelijk zijn dat je uit een dergelijke consolidatie echte synergiemogelijkheden kunt halen en dat dit een echt concurrentievoordeel oplevert.Dus al die dingen waar je altijd rekening mee moet houden.Het is dus niet iets dat we ooit hebben uitgesloten.Tegelijkertijd zijn we er heel duidelijk over dat dit aan onze waarderingscriteria moet voldoen.

Oké, leuk.En dan verder - nu naar de prijsverhogingen die u hebt aangekondigd: er komt veel nieuwe capaciteit aan het einde van dit jaar en het grootste deel van de capaciteit is feitelijk back-end geladen.Bestaat het risico dat u een deel van deze prijsverhogingen moet opgeven als de nieuwe capaciteit op de markt komt?

Ik denk dat we veel vertrouwen hebben in de positie die we momenteel hebben, en we zullen de huidige prijsverhoging met onze klanten blijven bespreken.Ik denk dat wat de toekomst in petto heeft, wordt bepaald door een hele reeks verschillende factoren.Ik denk dat er inderdaad nieuwe capaciteit aan komt, maar er is ook een goede groei in termen van de structurele groeidynamiek in de golfkartonsector, die naar onze mening niet snel zal verdwijnen.We hebben ook het raadsel rond China.Het is duidelijk dat het momenteel om andere redenen een onderwerp is, maar ik denk dat we dat nog steeds zien, aangezien de kwestie van het Chinese importverbod aan de kant van de OCC doorkomt.Het is in alle opzichten duidelijk dat dit eind dit jaar op de een of andere manier impact moet hebben op de mondiale handelsstromen voor containerkarton.Met al deze factoren moet dus rekening worden gehouden.Ik denk dus dat het altijd verkeerd is om specifiek naar de capaciteitsuitbreidingen in Europa te kijken.

Nog even een korte verduidelijking over de doosprijzen.Is het eerlijk om dan te concluderen dat als de prijsstijgingen voor containerkarton doorgaan, het dozenproces jaar na jaar vrij stabiel zal zijn?

Ik denk dat, zoals ik al eerder zei, Ross, ik denk dat de prijsstijging voor containerboard duidelijk de doosprijzen zou ondersteunen.

Ik denk dat dat een functie van de wiskunde is, nietwaar?We zullen dus moeten begrijpen wat de implicaties zijn voor de prijzen van containerkarton, die op hun beurt weer van invloed zullen zijn op de prijzen van dozen.Maar wat precies het jaar-op-jaareffect is, hangt af van de timing van deze prijsbewegingen.Daar wil ik nog niet over speculeren.

Oke.Ik denk dat we tijd hebben.Als er nog een vraag uit de zaal komt?Sorry, Waad.Eigenlijk hebben we geen tijd, maar we zullen tijd maken.

Wade Napier van Avior Capital Markets.Andrew, je hebt eerder gesproken over je vermogen om een ​​soort specialiteitencomponent te creëren binnen de containerkartonsector met witte bovenkant en ribbels, en nu heb je het over specialiteiten binnen kraftpapier.Zijn de prijzen voor speciaal kraftpapier, gezien de prijsdalingen van kraftpapier, losgekoppeld van de standaardkwaliteiten die in bouwmaterialen worden gebruikt?En kunt u ons er dan aan herinneren welk percentage van de kraftpapierhandel uit speciale kwaliteiten bestaat?

En dan zou mijn tweede vraag gaan over de sector Uncoated Fine Paper. Er waren veel bewegende delen met de sluiting van Merebank PM - een van de PM's daar en Neusiedler.Wat was uw onderliggende soort vraag binnen dat bedrijf?En hoe zie je die markt zich in 2020 ontwikkelen, gezien de prijszwakte in de tweede helft van vorig jaar, en kun je ons daar wat kleur geven?

Zeker.Ja, ik bedoel, om heel specifiek te zijn, die zijn er - en ik weet dat het woord specialiteit in verschillende contexten kan worden gebruikt.Dus we praten over containerkarton, er zijn de normale kwaliteiten of het soort universele kwaliteiten van ongebleekte kraftliner-recycle en dan heb je de niche- of speciale toepassingen zoals white top en semichem.

Aan de kant van kraftpapier maken we doorgaans onderscheid tussen de soorten kraftpapier voor zakken, wat doorgaans in uw industriële zaktoepassingen past.En dan de specialiteiten, die het scala aan toepassingen bestrijken van de MG, de MF, dit soort - deze subklassen.In termen van kwantum voor ons bedrijf is dit ongeveer 300.000 ton van onze 1,2 miljoen, oftewel 1,3 miljoen ton totale kraftpapierproductie.De prijsdynamiek is anders.En op dezelfde manier zijn de fundamentele vraag-aanbodverhoudingen op dit moment heel anders.We zien -- aan de zakkraftkant, zoals ik al zei, het is echt -- er is een zwakte aan de vraagzijde die we in 2019 zagen, en we zullen moeten zien hoe dat zich ontvouwt, want dat is veel meer bouwgedreven. vooral op de, zoals ik zeg, exportmarkten van ons.Wat de speciale segmenten betreft, gaat een groot deel daarvan naar deze nicheverpakkingstoepassingen voor meer retail-achtige toepassingen en vervolgens naar alle andere speciale toepassingen, bijvoorbeeld het vrijgeven van papier en dergelijke.Het is dus heel anders, de gedifferentieerde markten.En – maar meer in het algemeen is het vraagbeeld op dat gebied erg sterk.En het is: we zien een goede groei.Er is daar ook concurrentie, zoals je je kunt voorstellen, het trekt ook concurrenten naar die ruimte.Dus je ziet dat dynamische spel zich voordoen.Maar de echte prijsdruk lag dit jaar veel meer op de zakkraftzijde.

In termen van het mooie papierbeeld bedoel ik, voor de duidelijkheid, de enige echte bewegende delen, als je het zo noemt, van vorig jaar in termen van een structurele verandering ten opzichte van ons bedrijf, de sluiting van die ene papiermachine in Merebank.Buiten dat is het business-as-usual in de context.Ik denk dat je doelt op het feit dat we wat downtime hebben gehad bij Neusiedler, omdat Neusiedler een zeer gericht speciaal papier is, ik gebruik de term en nogmaals, in het fijnpapiersegment heb je de producten van topkwaliteit en eigenlijk is Neusiedler een producent van topkwaliteit, en het is heel belangrijk dat het zich daarop concentreert.En dat is dus de focus daarvan.Als die markt zwakker is, zullen we zeker geen basiskwaliteiten produceren bij die vestiging in Neusiedler.We zijn dus altijd flexibel als het gaat om de manier waarop we die portefeuille beheren.

In termen van de totale markt: omdat we, als goedkope producent, er alle vertrouwen in hebben dat we geld kunnen verdienen met elke ton die we produceren bij onze grote geïntegreerde activiteiten.De vraag voor ons is de structurele dynamiek op de langere termijn.Het is duidelijk dat fijn papier over het algemeen een product is dat in de volwassen markten structureel achteruitgaat.In de opkomende markten is het veel stabieler.Maar dat is wat we als bedrijf in de toekomst ook van plan zijn.

Ik denk dat we het daar zullen sluiten.Hartelijk dank voor uw aandacht en uw komst vandaag op een koude en natte dag hier in Londen, maar ook bedankt voor uw aandacht via de webcast, en ik zal dit afsluiten.Hartelijk dank.