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O risco global diminuiu nos últimos meses de 2019, de acordo com a pesquisa de risco país da Euromoney, à medida que surgiram sinais de um avanço para acabar com o impasse sobre a disputa comercial entre a China e os EUA, a inflação diminuiu, as eleições produziram resultados mais certos e os decisores políticos recorreram a medidas de estímulo. para apoiar o crescimento económico.
A pontuação média média do risco global melhorou do terceiro para o quarto trimestre à medida que a confiança das empresas se estabilizou e os riscos políticos acalmaram, embora ainda estivesse abaixo de 50 dos 100 pontos possíveis, onde se manteve desde a crise financeira global de 2007-2008.
A pontuação baixa sinaliza que ainda existe um grande desconforto nas perspectivas dos investidores globais, com o proteccionismo e as alterações climáticas a lançarem uma sombra, a persistência da crise de Hong Kong, as eleições nos EUA a aproximarem-se e a situação com o Irão, entre muitas outras características, que mantêm a economia global a temperatura de risco aumentou por enquanto.
Os especialistas desvalorizaram a maior parte do G10 em 2019, incluindo França, Alemanha, Itália, Japão, Reino Unido e EUA, à medida que as fricções comerciais corroeram o desempenho económico e as pressões políticas aumentaram – incluindo as dificuldades do Brexit que levaram a outras eleições gerais antecipadas – embora a situação tenha estabilizado no quarto trimestre.
O crescimento económico das economias avançadas abrandou pelo segundo ano consecutivo, caindo para menos de 2% em termos reais, segundo o FMI, devido ao proteccionismo entre os EUA e a China, por um lado, e os EUA e a UE, por outro.
As pontuações de risco pioraram na América Latina, com rebaixamentos ocorrendo no Brasil, Chile, Equador e também no Paraguai nos últimos meses de 2019, em parte devido à instabilidade social.
As dificuldades económicas e os resultados eleitorais da Argentina também estão a enervar os investidores, à medida que o país embarca em mais uma reestruturação da dívida.
Os analistas baixaram as suas pontuações para vários outros mercados emergentes e fronteiriços, incluindo a Índia, a Indonésia, o Líbano, Mianmar (antes das eleições deste ano), a Coreia do Sul (que também enfrenta eleições em Abril) e a Turquia, à medida que a confiança no clima político e na economia diminuía. .
A pontuação de Hong Kong também caiu ainda mais, uma vez que os protestos não mostraram sinais de abrandamento após os enormes ganhos dos candidatos pró-democracia nas eleições para o conselho distrital em Novembro.
Com o consumo, as exportações e o investimento em queda livre e as chegadas de turistas a cair vertiginosamente, o PIB deverá ter diminuído em termos reais 1,9% no ano passado, enquanto se prevê que cresça apenas 0,2% em 2020, de acordo com o FMI.
O futuro de Hong Kong como centro de negócios e centro financeiro estará condenado por um impasse político, acredita Friedrich Wu, colaborador da pesquisa ECR baseado na Universidade de Tecnologia de Nanyang, em Cingapura.
“Os manifestantes adoptaram uma abordagem do tipo “tudo ou nada” (“Cinco exigências, não uma a menos”).Em vez de satisfazer estas exigências, que desafiam os direitos soberanos de Pequim, acredito que Pequim apertará as cordas em Hong Kong.”
Sobre a questão da soberania, Wu diz que Pequim nunca fará concessões, independentemente de quão dolorosas sejam as consequências.Além disso, Hong Kong já não é a indispensável “galinha dos ovos de ouro”, sugere.
“De porto de contentores número um do mundo em 2000, Hong Kong caiu agora para o número sete, atrás de Xangai, Singapura, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan e Guangzhou;e o número oito, Qingdao, está crescendo rapidamente e irá ultrapassá-lo em dois ou três anos.”
Da mesma forma, de acordo com o último Índice de Centros Financeiros Globais de Londres de setembro de 2019, enquanto HK ainda ocupava o terceiro lugar, Xangai subiu para a quinta posição, ultrapassando Tóquio, enquanto Pequim e Shenzhen ficaram em sétimo e nono, respectivamente.
“O papel de HK como interface económico/financeira entre o continente e o resto do mundo está a diminuir rapidamente.É por isso que Pequim pode dar-se ao luxo de assumir uma posição mais dura em relação aos manifestantes”, afirma Wu.
Quanto a Taiwan, acrescenta, os desenvolvimentos políticos em Hong Kong apenas irão endurecer a sua atitude contra laços mais estreitos com a China, embora economicamente o desaparecimento de Hong Kong não tenha qualquer grande impacto na economia de Taiwan, que está, na verdade, mais integrada com o continente. .
Apoiada por esta resiliência económica, a pontuação de risco de Taiwan melhorou no quarto trimestre, mostra a pesquisa.
“Muitas empresas multinacionais com sede regional em Hong Kong considerarão mudar os seus domicílios para Singapura e indivíduos com elevado património líquido irão estacionar parte da sua riqueza no bem regulamentado sector financeiro e no mercado imobiliário de Singapura.”
Tiago Freire, outro colaborador do inquérito, que tem experiência de trabalho tanto na China como em Singapura, é mais cauteloso.Ele argumenta que, embora Singapura venha a beneficiar do facto de algumas empresas transferirem as suas operações de Hong Kong para Singapura, em particular empresas financeiras, não acredita que esteja “tão bem posicionado como Hong Kong para funcionar como uma porta de entrada para a China para empresas estrangeiras”.
A pontuação de Singapura até diminuiu no quarto trimestre, principalmente devido a revisões em baixa do factor demográfico, um dos vários indicadores estruturais do inquérito.
“No último trimestre assistimos a alguns desenvolvimentos que colocaram mais pressão sobre a estabilidade demográfica de Singapura”, afirma Freire.“Do lado da fertilidade, vimos o governo lançar um novo programa para subsidiar até 75% dos custos do tratamento de fertilização in vitro para casais de Singapura.Infelizmente, isto parece ser um movimento simbólico, destinado a mostrar que o governo está a tentar tudo para melhorar a taxa de fertilidade, e não uma solução eficaz para o problema, uma vez que é pouco provável que tenha um efeito significativo”.
O governo também está a tentar enfrentar a resistência à imigração e os protestos ocasionais, limitando a imigração para Singapura.“Por exemplo, o governo de Singapura está a limitar o número de imigrantes que trabalham em certas empresas de 40% para 38% da sua força de trabalho em 2020.”
No entanto, o inquérito indica que foram mais os mercados emergentes que registaram melhorias no quarto trimestre – 80 países tornaram-se mais seguros em comparação com 38 que se tornaram mais arriscados (os restantes inalterados) – sendo um dos mais notáveis a Rússia.
Seu retorno se deve a vários fatores, segundo Dmitry Izotov, pesquisador sênior do instituto de pesquisa econômica FEB RAS.
Um deles é, naturalmente, o preço mais elevado do petróleo, que aumenta as receitas das empresas petrolíferas e produz um excedente nas finanças do governo.Com uma maior estabilidade cambial, os rendimentos pessoais aumentaram, juntamente com o consumo.
Izotov também observa a melhoria na estabilidade do governo devido a mudanças mínimas no pessoal e ao declínio na actividade de protesto, e à estabilidade bancária resultante de medidas para resolver dívidas incobráveis.
“Desde outubro do ano passado, os bancos foram obrigados a calcular o nível de endividamento de cada cliente que pretende contrair um empréstimo ao consumo, o que torna a obtenção de um empréstimo mais difícil.Além disso, os bancos não têm problemas de liquidez e não precisam de atrair depósitos em grande escala.”
Panayotis Gavras, outro especialista russo que é chefe de política e estratégia do Banco de Comércio e Desenvolvimento do Mar Negro, observa que existem áreas de vulnerabilidade em termos de dívida, crescimento excessivo do crédito e empréstimos inadimplentes, deixando a Rússia exposta no caso de uma crise económica. choque.Mas ele salienta que: “O governo tem sido assiduo em manter esses indicadores-chave sob controlo e/ou na direção certa durante vários anos.
“O saldo orçamental é positivo, algures entre 2-3% do PIB, os níveis de dívida pública são da ordem dos 15% do PIB, dos quais menos de metade é dívida externa, e a dívida externa privada também apresenta tendência decrescente, em nada pequena em parte devido a políticas governamentais e incentivos para bancos e empresas russas.”
O Quénia, a Nigéria e a grande maioria dos mutuários da África Subsariana, incluindo a Etiópia em rápida expansão e mesmo a África do Sul, foram melhorados no quarto trimestre, juntamente com partes das Caraíbas, da CEI e da Europa Oriental, incluindo Bulgária, Croácia, Hungria, Polónia e Romênia.
A recuperação da África do Sul foi parcialmente impulsionada pela melhoria da estabilidade monetária, com o fortalecimento do rand no final do ano, bem como pela melhoria do ambiente político sob o presidente Cyril Ramaphosa, em comparação com o seu antecessor.
Na Ásia, as pontuações de risco melhoraram na China (uma pequena recuperação decorrente, em parte, das reformas fiscais e do sector financeiro), juntamente com as Filipinas, a Tailândia e o Vietname, que ostentam sólidas perspectivas de crescimento e beneficiam da deslocalização de empresas da China para evitar tarifas punitivas.
O estudo de risco da Euromoney fornece um guia responsivo à mudança de percepções dos analistas participantes nos sectores financeiro e não financeiro, centrando-se numa série de factores económicos, políticos e estruturais importantes que afectam os retornos dos investidores.
O inquérito é realizado trimestralmente entre várias centenas de economistas e outros especialistas em risco, com os resultados compilados e agregados juntamente com uma medida de acesso ao capital e estatísticas da dívida soberana para fornecer pontuações e classificações de risco totais para 174 países em todo o mundo.
A interpretação das estatísticas é complicada pelas melhorias periódicas na metodologia de pontuação da Euromoney desde que o inquérito começou no início da década de 1990.
A implementação de uma plataforma de pontuação nova e melhorada no terceiro trimestre de 2019, por exemplo, teve um impacto pontual nas pontuações absolutas, alterando a interpretação dos resultados anuais, mas não, de um modo geral, as classificações relativas, as tendências a longo prazo ou os resultados trimestrais mais recentes. mudanças.
A pesquisa apresenta um novo país soberano com melhor classificação, com a Suíça, um porto seguro, ocupando o primeiro lugar, à frente de Cingapura, Noruega, Dinamarca e Suécia, que compõem o restante dos cinco primeiros.
A Suíça não está completamente isenta de riscos, como ilustrado pelas recentes tensões sobre um novo acordo-quadro com a UE, que resultou na imposição de restrições ao mercado de ações por ambas as partes.É também propenso a períodos de crescimento moribundo do PIB, incluindo um abrandamento acentuado no ano passado.
No entanto, o excedente da balança corrente de 10% do PIB, o orçamento fiscal equilibrado, a dívida baixa, as reservas cambiais substanciais e um sistema político forte em busca de consenso endossam as suas credenciais como um porto seguro para os investidores.
Fora isso, foi um ano misto para os países desenvolvidos, incluindo os EUA e o Canadá.Em geral, ambos registaram uma forte redução, embora a pontuação dos EUA tenha mostrado alguma resiliência no quarto trimestre.
A sorte do Japão diminuiu, com as vendas a retalho e a produção industrial a cair à medida que a confiança caía no final do ano.
Na zona euro, França, Alemanha e Itália estiveram expostas a fricções comerciais globais e a riscos políticos, incluindo eleições em Itália, instabilidade na coligação governante da Alemanha e manifestações anti-reforma em Paris, colocando o governo de Macron sob pressão.
Embora a França tenha registado uma recuperação no final do ano, principalmente devido a números económicos melhores do que o esperado, o especialista em risco independente Norbert Gaillard desceu ligeiramente a sua pontuação nas finanças públicas, afirmando: “A reforma do sistema de pensões deve ser implementada, mas será mais dispendiosa do que esperado.Portanto, não vejo como o rácio da dívida pública em relação ao PIB poderá estabilizar bem abaixo dos 100% nos próximos dois anos.”
Outro especialista em pesquisas da Euromoney é M Nicolas Firzli, presidente do Conselho Mundial de Pensões (WPC) e do Fórum Econômico de Cingapura (SEF), e membro do conselho consultivo do Mecanismo de Infraestrutura Global do Banco Mundial.
Ele comenta o facto de as últimas sete semanas terem sido particularmente cruéis para a zona euro: “Pela primeira vez desde 1991 (Primeira Guerra do Golfo), o centro industrial da Alemanha (indústria automóvel e máquinas-ferramentas avançadas) está a mostrar graves sinais de conjuntura ( curto prazo) e estrutural (longo prazo), sem esperança à vista para os fabricantes de automóveis de Estugarda e Wolfsburgo.
“Para piorar as coisas, a França está agora envolvida num fracassado ‘plano de reforma das pensões’ que viu o ministro das pensões (e fundador do partido do presidente Macron) demitir-se abruptamente pouco antes do Natal, e os sindicatos marxistas paralisaram o transporte público, com resultados desastrosos. consequências para a economia francesa.”
No entanto, acabou por ser um ano melhor para a periferia endividada, com pontuações melhoradas para Chipre, Irlanda, Portugal e, nomeadamente, Grécia, depois de um novo governo de centro-direita ter sido instalado após a vitória da Nova Democracia de Kyriakos Mitsotakis no eleições gerais antecipadas em julho.
O governo conseguiu aprovar o seu primeiro orçamento com um mínimo de barulho e obteve algum alívio da dívida em troca da implementação de reformas.
Embora a Grécia ainda ocupe um modesto 86º lugar na classificação de risco global, muito abaixo de todos os outros países da zona euro, que suportam uma enorme carga de dívida, registou no ano passado o seu melhor desempenho económico em mais de uma década, com o crescimento anual do PIB a subir acima de 2% em termos reais. durante o segundo e terceiro trimestres.
Itália e Espanha também registaram ganhos no final do ano, em resposta a um desempenho económico melhor do que o esperado, a menos preocupações com o sector bancário e com a dívida e a riscos políticos mais calmos.
No entanto, os analistas permanecem cautelosos quanto às perspectivas para 2020. Para além dos riscos que afectam os EUA – incluindo as eleições de Novembro, as suas relações com a China e a evolução da situação com o Irão – a sorte da Alemanha está a diminuir.
A sua base industrial enfrenta o duplo golpe das tarifas comerciais e das regulamentações ambientais, e o cenário político é mais incerto à medida que as tensões aumentam entre os conservadores de Angela Merkel e os seus parceiros social-democratas de tendência mais esquerdista sob a nova liderança.
A situação no Reino Unido também continua desconcertante, apesar de os especialistas em risco terem feito um balanço do resultado das eleições gerais, proporcionando uma forte maioria aos conservadores de Boris Johnson e eliminando obstáculos legislativos.
Muitos especialistas, incluindo Norbert Gaillard, melhoraram as suas pontuações para a estabilidade do governo do Reino Unido.“A minha justificativa é que o governo britânico era instável e dependente do Partido Democrático Unionista da Irlanda do Norte durante 2018-2019.
“Agora as coisas estão mais claras e, embora o Brexit seja negativo, o primeiro-ministro Boris Johnson tem uma grande maioria e o seu poder de negociação será maior do que nunca quando negociar com a União Europeia.”
No entanto, os analistas dividiram-se entre aqueles que, como Gaillard, estavam mais confiantes quanto às perspectivas, dado o quadro mais decisivo para alcançar o Brexit, e aqueles que olhavam cautelosamente para o quadro económico e fiscal do Reino Unido, à luz dos planos de despesa pública do governo e da perspectiva de um não -resultado do acordo caso as negociações comerciais com a UE evoluam desfavoravelmente.
No entanto, Firzli acredita que os proprietários de activos de longo prazo da China – e também dos EUA, Canadá, Austrália, Singapura e Abu Dhabi (as “superpotências de pensões”) – estão dispostos a fazer apostas renovadas a longo prazo no Reino Unido, apesar de gastos públicos excessivos e riscos fiscais relacionados com o Brexit no curto e médio prazo.
Por outro lado, jurisdições do “núcleo da zona euro” fiscalmente ortodoxas, como a Alemanha, o Luxemburgo, os Países Baixos e a Dinamarca, “podem ter muita dificuldade em atrair investidores estrangeiros de longo prazo nos próximos meses”.
Para obter mais informações, acesse: https://www.euromoney.com/country-risk e https://www.euromoney.com/research-and-awards/research para obter as últimas novidades sobre risco-país.
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Horário da postagem: 16 de janeiro de 2020