COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Riscul global s-a diminuat în ultimele luni ale anului 2019, potrivit sondajului Euromoney privind riscul de țară, pe măsură ce au apărut semne ale unei descoperiri pentru a pune capăt blocajului din cauza disputei comerciale China-SUA, inflația s-a relaxat, alegerile au dat rezultate mai sigure, iar factorii de decizie au apelat la măsuri de stimulare. pentru a susține creșterea economică.
Scorul mediu mediu de risc global sa îmbunătățit din trimestrul al treilea până în al patrulea trimestru, pe măsură ce încrederea în afaceri s-a stabilizat și riscurile politice s-au calmat, deși era încă sub 50 din 100 de puncte posibile, unde a rămas încă de la criza financiară globală din 2007-2008.
Scorul scăzut semnalează că există încă o mare disconfort în perspectiva investitorilor la nivel mondial, protecționismul și schimbările climatice aruncând o umbră, criza din Hong Kong persistând, alegerile din SUA se profilează și situația cu Iranul, printre multe alte caracteristici, menținând situația globală. temperatura de risc a crescut pentru moment.
Experții au retrogradat cea mai mare parte a G10 în 2019, inclusiv Franța, Germania, Italia, Japonia, Regatul Unit și SUA, pe măsură ce fricțiunile comerciale au erodat performanța economică și presiunile politice au crescut – inclusiv dificultățile legate de Brexit care au determinat alte alegeri generale anticipate – deși situația s-a stabilizat în al patrulea sfert.
Creșterea economică a economiilor avansate a încetinit pentru al doilea an consecutiv, coborând sub 2% în termeni reali, potrivit FMI, din cauza protecționismului dintre SUA și China, pe de o parte, și SUA și UE, pe de altă parte.
Scorurile de risc s-au înrăutățit în America Latină, în ultimele luni ale anului 2019, s-au înregistrat retrogradări în Brazilia, Chile, Ecuador și, de asemenea, în Paraguay, cauzate parțial de instabilitatea socială.
Dificultățile economice ale Argentinei și rezultatul electoral îi deranjează și pe investitori, în timp ce țara se angajează într-o nouă restructurare a datoriilor.
Analiștii și-au redus scorurile pentru diverse alte piețe emergente și de frontieră, inclusiv India, Indonezia, Liban, Myanmar (înaintea alegerilor din acest an), Coreea de Sud (care se confruntă și cu alegerile din aprilie) și Turcia, pe măsură ce încrederea în climatul politic și în economie a scăzut .
Scorul Hong Kong-ului a scăzut și mai mult, deoarece protestele nu au dat semne de relaxare în urma câștigurilor uriașe pentru candidații pro-democrație la alegerile pentru consiliul districtual din noiembrie.
În condițiile în care consumul, exporturile și investițiile scad, iar sosirile de turiști scad, este probabil ca PIB-ul să fi scăzut în termeni reali cu 1,9% anul trecut, în timp ce se estimează că va crește cu doar 0,2% în 2020, potrivit FMI.
Viitorul Hong Kong-ului ca centru de afaceri și centru financiar va fi condamnat de blocajul politic, crede Friedrich Wu, un colaborator la sondajul ECR cu sediul la Universitatea Tehnologică Nanyang din Singapore.
„Protestatarii au adoptat o abordare „totul sau nimic” („Cinci cereri, nu una mai puțin”).În loc să acorde aceste cereri, care contestă drepturile suverane ale Beijingului, cred că Beijingul își va strânge frânghiile împotriva Hong Kong-ului.”
În ceea ce privește problema suveranității, Wu spune că Beijingul nu va face niciodată compromisuri, indiferent de cât de dureroase sunt consecințele.În plus, Hong Kong nu mai este indispensabila „gâscă care depune ouăle de aur”, sugerează el.
„De la primul port de containere din lume în 2000, Hong Kong a ajuns acum la numărul șapte, în spatele Shanghai, Singapore, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan și Guangzhou;iar numărul opt, Qingdao, crește rapid și îl va depăși în doi-trei ani.”
De asemenea, potrivit celui mai recent, Global Financial Centres Index din Londra din septembrie 2019, în timp ce HK era încă pe locul trei, Shanghai a urcat pe poziția a cincea depășind Tokyo, în timp ce Beijing și Shenzhen s-au clasat pe locul șapte și, respectiv, pe locul nouă.
„Rolul HK ca interfață economică/financiară între continent și restul lumii se diminuează rapid.De aceea, Beijingul își poate permite să adopte o poziție mai dură față de protestatari”, spune Wu.
În ceea ce privește Taiwan, adaugă el, evoluțiile politice din Hong Kong nu vor face decât să le întărească atitudinea față de legăturile mai strânse cu China, deși din punct de vedere economic dispariția Hong Kongului nu va avea un impact mare asupra economiei taiwaneze, care este de fapt mai integrată cu continentul. .
Susținut de această rezistență economică, scorul de risc al Taiwanului s-a îmbunătățit în al patrulea trimestru, arată sondajul.
„Multe corporații multinaționale cu sediul regional în Hong Kong vor lua în considerare mutarea domiciliului în Singapore, iar persoanele cu valoare netă ridicată își vor parca o parte din averea în sectorul financiar bine reglementat și pe piața imobiliară din Singapore.”
Tiago Freire, un alt colaborator la sondaj, care are experiență de lucru atât în China, cât și în Singapore, este mai precaut.El susține că, deși Singapore va beneficia de faptul că unele companii își mută operațiunile din Hong Kong în Singapore, în special companiile financiare, el nu crede că este „la fel de bine poziționat ca Hong Kong pentru a opera ca o poartă către China pentru companiile străine”.
Scorul Singapore chiar a scăzut în trimestrul al patrulea, în principal ca urmare a retrogradării factorului demografic, unul dintre câțiva indicatori structurali din sondaj.
„În ultimul trimestru am văzut unele evoluții care au pus mai multă presiune asupra stabilității demografice a Singapore”, spune Freire.„În ceea ce privește fertilitatea, am văzut că guvernul a lansat un nou program pentru a subvenționa până la 75% din costurile tratamentului FIV pentru cuplurile din Singapore.Din păcate, aceasta pare a fi o mișcare simbolică, menită să arate că guvernul încearcă totul pentru a îmbunătăți rata fertilității, și nu o soluție eficientă a problemei, deoarece este puțin probabil să aibă un efect semnificativ.”
Guvernul încearcă, de asemenea, să abordeze respingerea imigrației și protestele ocazionale prin limitarea imigrației în Singapore.„De exemplu, guvernul din Singapore limitează numărul de imigranți care lucrează în anumite companii de la 40% la 38% din forța lor de muncă în 2020.”
Sondajul indică totuși că mai multe piețe emergente au înregistrat îmbunătățiri în al patrulea trimestru – 80 de țări devenind mai sigure, comparativ cu 38 devenind mai riscante (restul neschimbat) – una dintre cele mai notabile fiind Rusia.
Revenirea sa se datorează diverșilor factori, potrivit lui Dmitri Izotov, cercetător senior la institutul de cercetare economică FEB RAS.
Unul este, desigur, prețul mai mare al petrolului, care crește veniturile companiilor petroliere și generează un surplus pentru finanțele guvernului.Odată cu o mai mare stabilitate a cursului de schimb, veniturile personale au crescut, odată cu consumul.
Izotov observă, de asemenea, îmbunătățirea stabilității guvernamentale datorită schimbărilor minime de personal și scăderii activității de protest, precum și stabilității bancare care decurg din măsurile de abordare a datoriilor neperformante.
„Din octombrie anul trecut băncilor li s-a cerut să calculeze nivelul de îndatorare pentru fiecare client care dorește să contracteze un credit de consum, ceea ce înseamnă că obținerea unui credit este mai dificilă.În plus, băncile nu au probleme cu lichiditatea și nu au nevoie să atragă depozite la scară largă.”
Panayotis Gavras, un alt expert rus care este șef al politicii și strategiei la Black Sea Trade and Development Bank, constată că există zone de vulnerabilitate în ceea ce privește datoria, creșterea excesivă a creditelor și creditele neperformante, lăsând Rusia expusă în cazul unei situații economice. şoc.Dar el subliniază că: „Guvernul a fost asiduu în a menține astfel de indicatori cheie sub control și/sau tendința în direcția corectă de câțiva ani.
„Soldul bugetar este pozitiv, undeva între 2-3% din PIB, nivelul datoriei publice este de ordinul a 15% din PIB, din care mai puțin de jumătate este datorie externă, iar datoria externă privată este și ea în scădere, în mare măsură. în parte datorită politicilor guvernamentale și stimulentelor pentru băncile și firmele rusești.”
Kenya, Nigeria și marea majoritate a împrumutaților din Africa subsahariană, inclusiv Etiopia cu expansiune rapidă și chiar Africa de Sud, au fost modernizate în al patrulea trimestru, împreună cu părți din Caraibe, CSI și Europa de Est, cuprinzând Bulgaria, Croația, Ungaria, Polonia și România.
Recuperarea Africii de Sud a fost parțial determinată de îmbunătățirea stabilității monedei, iar randul s-a întărit spre sfârșitul anului, precum și de un mediu politic îmbunătățit sub președintele Cyril Ramaphosa, în comparație cu predecesorul său.
În Asia, scorurile de risc s-au îmbunătățit în China (o mică creștere determinată parțial de reformele din sectorul fiscal și financiar), alături de Filipine, Thailanda și Vietnam, care au perspective solide de creștere și beneficiază de relocarea companiilor din China pentru a evita tarifele punitive.
Sondajul Euromoney de risc oferă un ghid receptiv la schimbarea percepțiilor analiștilor participanți atât în sectorul financiar, cât și în cel nefinanciar, concentrându-se pe o serie de factori economici, politici și structurali cheie care afectează randamentul investitorilor.
Sondajul este realizat trimestrial printre câteva sute de economiști și alți experți în risc, rezultatele fiind compilate și agregate împreună cu o măsură a accesului la capital și a statisticilor datoriilor suverane pentru a oferi scoruri și clasamente ale riscului total pentru 174 de țări din întreaga lume.
Interpretarea statisticilor este complicată de îmbunătățirile periodice aduse metodologiei de notare a Euromoney, de când sondajul a început la începutul anilor 1990.
Implementarea unei noi platforme de notare îmbunătățită în trimestrul al treilea din 2019, de exemplu, a avut un impact unic asupra scorurilor absolute, modificând interpretarea rezultatelor anuale, dar nu, în general vorbind, clasamentele relative, tendințele pe termen lung sau cele mai recente trimestriale. schimbări.
Sondajul are un nou suveran cel mai bine cotat, Elveția, un refugiu sigur, care se află pe primul loc în fața Singapore, Norvegia, Danemarca și Suedia, care fac restul primelor cinci.
Elveția nu este complet lipsită de riscuri, așa cum o ilustrează recentele tensiuni legate de un nou acord-cadru cu UE, care a dus la impunerea de către ambele părți a restricțiilor bursiere.Este, de asemenea, predispus la perioade de creștere moribundă a PIB-ului, inclusiv o încetinire bruscă anul trecut.
Cu toate acestea, excedentul de cont curent de 10% din PIB, bugetul fiscal în echilibru, datoria scăzută, rezervele valutare substanțiale și sistemul politic puternic de căutare a consensului îi susțin acreditările ca un refugiu sigur pentru investitori.
În rest, a fost un an mixt pentru țările dezvoltate, inclusiv SUA și Canada.Ambele au fost foarte reduse în general, deși scorul SUA a arătat o oarecare rezistență în trimestrul al patrulea.
Averile Japoniei s-au diminuat, vânzările cu amănuntul și producția industrială au scazut, pe măsură ce încrederea a scăzut spre sfârșitul anului.
În zona euro, Franța, Germania și Italia au fost expuse fricțiunilor comerciale globale și riscurilor politice, inclusiv alegeri din Italia, instabilitate în coaliția de guvernământ a Germaniei și demonstrații antireforme de la Paris, punând sub presiune guvernul lui Macron.
Deși Franța a primit o creștere la sfârșitul anului, în principal din cauza unor cifre economice mai bune decât se aștepta, expertul independent de risc Norbert Gaillard și-a redus ușor scorul finanțelor guvernamentale, declarând: „Reforma sistemului de pensii ar trebui implementată, dar va fi mai costisitoare decât așteptat.Prin urmare, nu văd cum s-ar putea stabiliza rata datoriei publice-PIB cu mult sub 100% în următorii doi ani.”
Un alt dintre experții în sondaj ai Euromoney este M Nicolas Firzli, președintele Consiliului Mondial al Pensiilor (WPC) și al Forumului Economic din Singapore (SEF) și membru al consiliului consultativ al Facilității Globale de Infrastructură a Băncii Mondiale.
El remarcă faptul că ultimele șapte săptămâni au fost deosebit de crude pentru zona euro: „Pentru prima dată din 1991 (Primul Război din Golf), centrul industrial al Germaniei (industria auto și mașini-unelte avansate) dă semne grave de conjunctură ( pe termen scurt) și slăbiciune structurală (pe termen lung), fără nicio speranță în vedere pentru producătorii de automobile din Stuttgart și Wolfsburg.
„Înrăutățind lucrurile, Franța este acum implicată într-un „plan de reformă a pensiilor” rătăcit, care l-a văzut pe ministrul pensiilor (și tatăl fondator al partidului președintelui Macron) demisionând brusc chiar înainte de Crăciun, iar sindicatele marxiste au oprit transportul public, cu o situație dezastruoasă. consecințe pentru economia franceză.”
Cu toate acestea, s-a dovedit a fi un an mai bun pentru periferia plină de datorii, cu scoruri îmbunătățite pentru Cipru, Irlanda, Portugalia și, în special, Grecia, după ce un nou guvern de centru-dreapta a fost instalat după victoria pentru Noua Democrație a lui Kyriakos Mitsotakis la alegeri generale anticipate în iulie.
Guvernul a reușit să aprobe primul buget cu un minim de tam-tam și i s-a acordat o oarecare scutire de datorii în schimbul implementării reformelor.
Deși Grecia se află încă pe locul 86 în clasamentul global al riscului, mult sub toate celelalte țări din zona euro, suportând o povară uriașă a datoriilor, anul trecut a înregistrat cea mai bună performanță economică din mai mult de un deceniu, cu o creștere anuală a PIB-ului de peste 2% în termeni reali. în timpul celui de-al doilea și al treilea trimestru.
Italia și Spania au înregistrat, de asemenea, câștiguri la sfârșitul anului, ca răspuns la o performanță economică mai bună decât se aștepta, la mai puține preocupări legate de sectorul bancar și de datorii și riscuri politice mai calme.
Analiștii rămân totuși precauți cu privire la perspectivele pentru 2020. În afară de riscurile care afectează SUA – inclusiv alegerile din noiembrie, relațiile acesteia cu China și evoluția situației cu Iranul – averea Germaniei este în scădere.
Baza sa de producție se confruntă cu dublul impact al tarifelor comerciale și al reglementărilor de mediu, iar scena politică este mai incertă, pe măsură ce tensiunile au crescut între conservatorii Angelei Merkel și partenerii ei social-democrați de stânga sub noua conducere.
Situația din Regatul Unit rămâne și ea nedumerită, în ciuda faptului că experții în risc au făcut bilanțul rezultatului alegerilor generale, oferind o majoritate puternică pentru conservatorii lui Boris Johnson și înlăturând obstacolele legislative.
Mulți experți, inclusiv Norbert Gaillard, și-au îmbunătățit scorurile pentru stabilitatea guvernului Regatului Unit.„Raționamentul meu este că guvernul britanic a fost instabil și dependent de Partidul Democrat Unionist din Irlanda de Nord în perioada 2018-2019.
„Acum, lucrurile sunt mai clare și, deși Brexitul este negativ, premierul Boris Johnson are o mare majoritate și puterea sa de negociere va fi mai mare ca niciodată atunci când va negocia cu Uniunea Europeană”.
Cu toate acestea, analiștii au fost împărțiți între cei care, ca Gaillard, erau mai încrezători în perspectiva, având în vedere cadrul mai decisiv pentru realizarea Brexit-ului, și cei care privesc cu prudență imaginea economică și fiscală a Regatului Unit, în lumina planurilor de cheltuieli publice ale guvernului și a perspectivei unui nu. - rezultatul acordului în cazul în care negocierile comerciale cu UE se dezvoltă nefavorabil.
Cu toate acestea, Firzli consideră că proprietarii de active pe termen lung din China – și, de asemenea, SUA, Canada, Australia, Singapore și Abu Dhabi („superputerile pensiilor”) – sunt dispuși să facă pariuri reînnoite pe termen lung pe Marea Britanie, în ciuda faptului că cheltuieli publice excesive și riscuri fiscale legate de Brexit pe termen scurt-mediu.
Pe de altă parte, jurisdicțiile din „core-zona euro” ortodoxe din punct de vedere fiscal, cum ar fi Germania, Luxemburg, Țările de Jos și Danemarca „s-ar putea să întâmpine foarte greu să atragă investitori străini pe termen lung în următoarele luni”.
Pentru mai multe informații, accesați: https://www.euromoney.com/country-risk și https://www.euromoney.com/research-and-awards/research pentru cele mai recente informații despre riscul de țară.
Pentru a afla mai multe despre ratingurile experților de risc pe platforma Euromoney Country Risk, înregistrați-vă pentru o încercare
Materialul de pe acest site este destinat instituțiilor financiare, investitorilor profesioniști și consilierilor lor profesioniști.Este doar pentru informare.Vă rugăm să citiți Termenii și condițiile, Politica de confidențialitate și Cookie-urile înainte de a utiliza acest site.
Toate materialele fac obiectul legilor privind drepturile de autor aplicate strict.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Ora postării: 16-ian-2020