හෙට දින ලාභාංශ වර්ධන කොටස්: WestRock සමාගම

WestRock සමාගම කඩදාසි සහ රැලි සහිත නිෂ්පාදන නිෂ්පාදකයෙකි.සමාගම එම් ඇන්ඩ් ඒ හරහා ආක්‍රමණශීලී ලෙස ව්‍යාප්ත වී ඇත.

කොටස්වල විශාල ලාභාංශය එය ශක්තිමත් ආදායම් ක්‍රීඩාවක් බවට පත් කරයි, සහ 50% මුදල් ගෙවීමේ අනුපාතය යන්නෙන් අදහස් වන්නේ ගෙවීම් හොඳින් අරමුදල් සපයන බවයි.

අංශ/ආර්ථික ප්‍රවනතා අතරතුර චක්‍රීය කොටස් මිලදී ගැනීමට අපි කැමති නැත.කොටස් 2019 සති 52 ක ඉහළම මට්ටමින් අවසන් කිරීමට සූදානම් වීමත් සමඟ, මේ අවස්ථාවේ කොටස් ආකර්ශනීය නොවේ.

ලාභාංශ වර්ධන ආයෝජනය යනු දිගු කාලයක් පුරා ධනය උත්පාදනය කිරීම සඳහා ජනප්‍රිය හා බොහෝ දුරට සාර්ථක ප්‍රවේශයකි.හොඳම "හෙට ලාභාංශ වර්ධක කොටස්" හඳුනා ගැනීම සඳහා අපි ලාභාංශ වැඩි කරන්නන් ගණනාවක් අවධානයට ලක් කරන්නෙමු.අද අපි ඇසුරුම් කර්මාන්තය දෙස බලන්නේ WestRock Company (WRK) හරහාය.සමාගම කඩදාසි සහ රැලි සහිත නිෂ්පාදන අංශයේ විශාල ක්‍රීඩකයෙකි.කොටස් ශක්තිමත් ලාභාංශ අස්වැන්නක් ලබා දෙන අතර, සමාගම කාලයත් සමඟ විශාල වීමට M&A භාවිතා කර ඇත.කෙසේ වෙතත්, සලකා බැලිය යුතු රතු කොඩි කිහිපයක් තිබේ.ඇසුරුම් අංශය චක්‍රීය ස්වභාවයක් ගන්නා අතර, සමාගම විසින් M&A ගණුදෙණු සඳහා අරමුදල් සැපයීම සඳහා කොටස් නිකුත් කිරීම මගින් කොටස් හිමියන් විටින් විට තනුක කර ඇත.අපි සුදුසු තත්වයන් යටතේ WestRock කැමති වුවත්, එම කාලය දැන් නොවේ.WestRock සමාගම තවදුරටත් සලකා බැලීමට පෙර අපි අංශයේ පසුබෑමක් බලා සිටිමු.

WestRock ලොව පුරා විවිධ කඩදාසි සහ රැලි සහිත ඇසුරුම් නිෂ්පාදන නිෂ්පාදනය කර අලෙවි කරයි.සමාගම ඇට්ලන්ටා, GA හි පිහිටා ඇත, නමුත් මෙහෙයුම් පහසුකම් 300 කට වඩා ඇත.WestRock අලෙවි කරන අවසන් වෙලඳපොලවල් නිමක් නැති තරම්ය.සමාගම වාර්ෂික විකුණුම් වලින් ඩොලර් බිලියන 19 න් තුනෙන් දෙකක්ම රැලි සහිත ඇසුරුම් වලින් උපයා ගනී.අනෙක් තුන්වැන්න පාරිභෝගික ඇසුරුම් නිෂ්පාදන අලෙවියෙන් ලබා ගනී.

WestRock සමාගම පසුගිය වසර 10 තුළ ශක්තිමත් වර්ධනයක් දැක ඇත.ආදායම 20.59% ක CAGR හි වර්ධනය වී ඇති අතර EBITDA එම කාල රාමුව තුළ 17.84% අනුපාතයකින් වර්ධනය වී ඇත.මෙය බොහෝ දුරට M&A ක්‍රියාකාරකම් මගින් මෙහෙයවනු ලැබ ඇත (එය අපි පසුව විස්තර කරමු).

WestRock හි මෙහෙයුම් ශක්තීන් සහ දුර්වලතා හොඳින් අවබෝධ කර ගැනීම සඳහා, අපි ප්‍රධාන මිතික ගණනාවක් දෙස බලමු.

WestRock සමාගම නිරතුරුවම ලාභ ලබන බව තහවුරු කර ගැනීම සඳහා අපි මෙහෙයුම් ආන්තික සමාලෝචනය කරමු.අපට ශක්තිමත් මුදල් ප්‍රවාහ ප්‍රවාහයන් සහිත සමාගම්වල ආයෝජනය කිරීමටද අවශ්‍ය වේ, එබැවින් අපි ආදායම් නිදහස් මුදල් ප්‍රවාහයට පරිවර්තනය කිරීමේ අනුපාතය දෙස බලමු.අවසාන වශයෙන්, කළමනාකරණය විසින් සමාගමේ මූල්‍ය සම්පත් ඵලදායී ලෙස යොදවන බව දැකීමට අපට අවශ්‍යය, එබැවින් අපි ආයෝජනය කරන ලද ප්‍රාග්ධනය (CROCI) මත ප්‍රතිලාභ අනුපාතය සමාලෝචනය කරමු.අපි මිණුම් සලකුණු තුනක් භාවිතා කරමින් මේ සියල්ල කරන්නෙමු:

අපි මෙහෙයුම් දෙස බලන විට අපි මිශ්ර පින්තූරයක් දකිමු.එක් අතකින්, සමාගම අපගේ මෙට්‍රික් මිණුම් සලකුණු ගණනාවක් සපුරාලීමට අසමත් වේ.සමාගමේ මෙහෙයුම් ආන්තිකය වසර ගණනාවක් තිස්සේ වාෂ්පශීලී විය.අතිරේකව, එය සාක්ෂාත් කර ගන්නේ 5.15% FCF පරිවර්තනය සහ ආයෝජනය කළ ප්‍රාග්ධනය මත 4.46% ප්‍රතිලාභයක් පමණි.කෙසේ වෙතත්, දත්ත වලට ධනාත්මක මූලද්‍රව්‍ය එකතු කරන යම් අවශ්‍ය සන්දර්භයක් ඇත.කාලයත් සමඟ ප්‍රාග්ධන වියදම් ඉහළ ගොස් ඇත.සමාගම එහි Mahrt Mill, Porto Feliz කර්මාන්තශාලාව සහ Florence Mill ඇතුළු ප්‍රධාන පහසුකම් කිහිපයකට ආයෝජනය කරයි.මෙම ආයෝජනය දළ වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 1 ක් පමණ වන අතර මෙම වසරේ විශාලතම (ආයෝජනය කර ඇති ඩොලර් මිලියන 525) වේ.ආයෝජන ඉදිරියට ඇදෙන අතර අතිරේක වාර්ෂික EBITDA ලෙස ඩොලර් මිලියන 240ක් උත්පාදනය කළ යුතුය.

මෙය FCF පරිවර්තනයේ දියුණුවකට මෙන්ම ඉහළ CAPEX මට්ටම් මෙට්‍රික්ට බලපෑම් කළ හැකි CROCI වලටද හේතු විය යුතුය.පසුගිය වසර කිහිපය තුළ මෙහෙයුම් ආන්තිකය ප්‍රසාරණය වී ඇති බව අපි දකිමු (සමාගම M&A හි ක්‍රියාකාරී වී ඇත, එබැවින් අපි පිරිවැය සහසම්බන්ධතා සොයන්නෙමු).සමස්තයක් වශයෙන්, මෙහෙයුම් ප්‍රමිතික අඛණ්ඩව වැඩිදියුණු වන බව සහතික කර ගැනීමට අපට මෙම ප්‍රමිතික වරින් වර නැවත බැලීමට අවශ්‍ය වනු ඇත.

මෙහෙයුම් ප්‍රමිතික වලට අමතරව, ඕනෑම සමාගමකට තම ශේෂ පත්‍රය වගකීමෙන් කළමනාකරණය කිරීම වැදගත් වේ.ඕනෑවට වඩා ණය ගන්නා සමාගමකට මුදල් ප්‍රවාහ ප්‍රවාහයන් මත මිරිකීමක් ඇති කරනවා පමණක් නොව, සමාගම අනපේක්ෂිත පසුබෑමක් අත්විඳින්නේ නම් ආයෝජකයින් අවදානමට නිරාවරණය කළ හැකිය.

ශේෂ පත්‍රයේ මුදල් හිඟ බව අපට පෙනී යන අතර (මුළු ණය වලින් ඩොලර් බිලියන 10 ට සාපේක්ෂව ඩොලර් මිලියන 151 ක් පමණි), WestRock හි 2.4X EBITDA හි උත්තෝල අනුපාතය කළමනාකරණය කළ හැකිය.අපි සාමාන්‍යයෙන් අනතුරු ඇඟවීමේ සීමාවක් ලෙස 2.5X අනුපාතයක් භාවිතා කරමු.KapStone Paper and Packaging සමඟ ඩොලර් බිලියන 4.9 ක විශාල ඒකාබද්ධ වීමේ ප්‍රතිඵලයක් ලෙස ණය බර මෑතකදී වැඩි විය, එබැවින් ඉදිරි වසරවලදී කළමනාකරණය මෙම ණය ගෙවීමට අපේක්ෂා කරමු.

WestRock සමාගම ශක්තිමත් ලාභාංශ වර්ධන තොගයක් ලෙස ස්ථාපිත වී ඇති අතර, පසුගිය වසර 11 තුළ එහි ගෙවීම් ඉහළ නංවා ඇත.සමාගමේ ප්‍රවාහය යනු අවපාතය හරහා ලාභාංශ අඛණ්ඩව වර්ධනය වීමට සමත් වූ බවයි.අද දින ලාභාංශය කොටසකට ඩොලර් 1.86 ක් වන අතර වර්තමාන කොටස් මිල මත 4.35% ලබා දෙයි.10-වසර US Treasuries විසින් පිරිනමන 1.90% හා සසඳන විට මෙය ශක්තිමත් අස්වැන්නකි.

දිගු කාලීනව WestRock සමඟ ආයෝජකයින් සොයා බැලිය යුතු වන්නේ සමාගමේ (සමහර විට) වාෂ්පශීලී ස්වභාවය එහි ලාභාංශ වර්ධනයට බලපාන ආකාරයයි.වෙස්ට්‍රොක් චක්‍රීය අංශයක ක්‍රියා කරනවා පමණක් නොව, ලාභාංශයට වක්‍ර බලපෑමක් කළ හැකි බ්ලොක්බස්ටර් එම් සහ ඒ ගනුදෙනු ගැන සමාගම ලැජ්ජා වන්නේ නැත.සමහර අවස්ථාවලදී ලාභාංශය වේගයෙන් වර්ධනය වනු ඇත - සමහර විට, කිසිසේත්ම නැත.වඩාත්ම මෑත වැඩිවීම වූයේ 2.2% සඳහා සංකේතාත්මක සතයක් වැඩිවීමකි.කෙසේ වෙතත්, සමාගම කාලයත් සමඟ එහි ගෙවීම් සැලකිය යුතු ලෙස වර්ධනය කර ඇත.ලාභාංශය අසමාන ලෙස වර්ධනය විය හැකි අතර, 50% ට අඩු වත්මන් ගෙවීම් අනුපාතය ආයෝජකයින්ට ගෙවීමේ ආරක්ෂාව ගැන හොඳ හැඟීමක් ඇති කිරීමට ප්රමාණවත් ඉඩක් ඉතිරි කරයි.තරමක එළිදරව්වක් නොමැතිව ලාභාංශ කප්පාදුවක් සිදුවනු ඇතැයි අපි අපේක්ෂා නොකරමු.

විශාල ඒකාබද්ධ කිරීම් සඳහා අරමුදල් සැපයීම සඳහා කොටස්වල ගිල්වීමේ වාර්තාවක් කළමනාකරණයට ඇති බව ආයෝජකයින් සලකා බැලිය යුතුය.පසුගිය දශකය තුළ කොටස් හිමියන් දෙවරක් තනුක කර ඇති අතර, ආපසු මිලදී ගැනීම් කළමනාකරණය සඳහා ප්‍රමුඛතාවයක් නොවේ.කොටස් පිරිනැමීම් ආයෝජකයින් සඳහා EPS වර්ධනයට බාධාවක් වී ඇත.

WestRock සමාගමේ වර්ධන ගමන් පථය මන්දගාමී වනු ඇත (ඔබට සෑම වසරකම බිලියන ගණනක ඒකාබද්ධ කිරීම් දැකිය නොහැක), නමුත් ඉදිරි වසරවලදී WestRock හට භාවිතා කළ හැකි ලෞකික tailwinds සහ සමාගම් විශේෂිත ලීවර දෙකම ඇත.ඇසුරුම් සඳහා ඇති ඉල්ලුමේ සාමාන්‍ය වැඩිවීමෙන් WestRock සහ එහි සම වයසේ මිතුරන් දිගටම ප්‍රතිලාභ ලබනු ඇත.සංවර්ධනය වෙමින් පවතින රටවල ජනගහනය අඛණ්ඩව වර්ධනය වීම සහ ආර්ථිකයන් පුළුල් වීම පමණක් නොව, ඊ-වාණිජ්‍යයේ අඛණ්ඩ වර්ධනය ද නැව්ගත කිරීමේ ද්‍රව්‍ය සඳහා වැඩි අවශ්‍යතාවයක් ඇති කර ඇත.එක්සත් ජනපදයේ, ඇසුරුම් විසඳුම් සඳහා ඇති ඉල්ලුම 2024 වන විට 4.1% ක CAGR හි වර්ධනය වනු ඇතැයි අපේක්ෂා කෙරේ. මෙම සාර්ව ආර්ථික ටේල්වින්ඩ්ස් යන්නෙන් අදහස් කරන්නේ සමාගම්වලට වැඩි නිෂ්පාදන නැව්ගත කිරීමට ඇති ධාරිතාව වැඩි කිරීම සඳහා ආහාර ඇසුරුම්, නැව් පෙට්ටි සහ යන්ත්‍ර සඳහා වැඩි අවශ්‍යතාවයක් ඇති බවයි.මීට අමතරව, ප්ලාස්ටික් අපද්‍රව්‍ය අවම කිරීම සඳහා දේශපාලන බලපෑම් වර්ධනය වන විට කඩදාසි මත පදනම් වූ නිෂ්පාදනවලට ප්ලාස්ටික් නිෂ්පාදනවලින් කොටසක් ඉවත් කිරීමට අවස්ථාව තිබේ.

WestRock සඳහා විශේෂිත, සමාගම KapStone සමඟ ඒකාබද්ධ කිරීම දිගටම දිරවා ගනී.සමාගම 2021 වන විට ඩොලර් මිලියන 200 කට වඩා වැඩි සහයෝගීතාවයක් ලබා ගනු ඇත, සහ ක්ෂේත්‍ර ගණනාවක (පහත වගුව බලන්න).WestRock හට M&A ලුහුබැඳීමේ ස්ථාපිත වාර්තාවක් ඇති අතර, මෙය දිගු කාලීනව දිගටම පවතිනු ඇතැයි අපි අපේක්ෂා කරමු.සෑම ගනුදෙනුවක්ම බ්ලොක්බස්ටර් එකක් නොවුනත්, නිෂ්පාදකයෙකුට විශාල පරිමාණය දිගටම කරගෙන යාමට පිරිවැය සහ වෙළඳපල ස්ථානගත කිරීමේ ප්‍රතිලාභ ඇත.M&A හරහා අඛණ්ඩව වර්ධනයක් සෙවීමට මෙය පමණක් පෙළඹවීමක් වනු ඇත.

ආයෝජකයින් දිගු කාලයක් රඳවා තබා ගැනීම සඳහා දැනුවත්ව සිටිය යුතු ප්රධාන තර්ජනය වන්නේ අස්ථාවරත්වයයි.ඇසුරුම් කර්මාන්තය චක්‍රීය වන අතර ආර්ථික වශයෙන් සංවේදී වේ.ව්‍යාපාරය අවපාතයක් තුළ මෙහෙයුම් පීඩනය දකින අතර, M&A ලුහුබැඳීමේ WestRock හි ප්‍රවණතාවය, ගනුදෙනු සඳහා ගෙවීමට උපකාර කිරීම සඳහා කළමනාකරණය සාධාරණත්වය භාවිතා කළහොත්, තනුක කිරීමේ අමතර අවදානමකට ආයෝජකයින් නිරාවරණය කරනු ඇත.

වෙස්ට්රොක් සමාගමේ කොටස් වසර අවසන් වීමට ශක්තිමත් වී ඇත.ආසන්න වශයෙන් $43 වත්මන් කොටස් මිල එහි 52-සති පරාසය ($31-43) ඉහළ අවසානයේ වේ.

විශ්ලේෂකයින් දැනට පූර්ණ-වසර EPS ​​දළ වශයෙන් $3.37 ලෙස ප්‍රක්ෂේපණය කරයි.12.67X හි ප්‍රතිඵලයක් ලෙස ලැබෙන ඉපැයීම් ගුණාකාරය කොටස්වල වසර 10ක මධ්‍ය PE අනුපාතය වන 11.9X ට සුළු 6% වාරිකයකි.

තක්සේරුව පිළිබඳ අමතර ඉදිරිදර්ශනයක් ලබා ගැනීම සඳහා, අපි FCF මත පදනම් වූ කාචයක් හරහා කොටස් දෙස බලමු.කොටස්වල වර්තමාන FCF අස්වැන්න 8.54% බහු-වසරක ඉහළ මට්ටම්වලින් හොඳ මට්ටමක පවතී, නමුත් තවමත් එහි පරාසයේ ඉහළ අවසානය කරා.FCF යටපත් කරන (එමගින් FCF අස්වැන්න කෘත්‍රිමව පහළට තල්ලු කරන) CAPEX හි මෑත කාලීන වැඩිවීම සලකා බලන විට මෙය වඩාත් ආකර්ෂණීය වේ.

WestRock සමාගමේ තක්සේරුව සම්බන්ධයෙන් අපගේ ප්‍රධාන සැලකිල්ල වන්නේ එය ආර්ථික ප්‍රවනතාවයක අවසාන අන්තය වන චක්‍රීය තොගයක් වීමයි.බොහෝ චක්‍රීය කොටස් සම්බන්ධයෙන් වන පරිදි, අංශය පෙරළෙන තෙක් අපි කොටස් වලින් වැළකී සිටිමු, සහ පීඩන මෙහෙයුම් ප්‍රමිතික කොටස් අත්පත් කර ගැනීමට වඩා හොඳ අවස්ථාවක් සපයයි.

WestRock සමාගම ඇසුරුම් අංශයේ විශාල ක්‍රීඩකයෙකි - "වැනිලා" අවකාශය, නමුත් පාරිසරික න්‍යාය පත්‍ර හරහා වර්ධන ගුණ ඇති සහ නැව්ගත කිරීමේ පරිමාව වැඩි කරයි.මෙම කොටස් ආයෝජකයින් සඳහා විශිෂ්ට ආදායම් නාට්‍යයක් වන අතර, KapStone සහයෝගීතාවයන් සාක්ෂාත් කර ගැනීමත් සමඟ සමාගමේ මෙහෙයුම් ප්‍රමිතික වැඩිදියුණු විය යුතුය.කෙසේ වෙතත්, සමාගමේ චක්‍රීය ගුණාංගවලින් අදහස් වන්නේ කොටස් හිමිකර ගැනීමට වඩා හොඳ අවස්ථා ඉවසිලිවන්ත ආයෝජකයින් වෙත ඉදිරිපත් කිරීමට ඉඩ ඇති බවයි.සති 52 ක ඉහළම මට්ටමේ කොටස් තොගය තල්ලු කිරීම සඳහා සාර්ව ආර්ථික පීඩනයන් බලා සිටීම අපි නිර්දේශ කරමු.

ඔබ මෙම ලිපිය රස වින්දා නම් සහ අපගේ නවතම පර්යේෂණ පිළිබඳ යාවත්කාලීන ලබා ගැනීමට කැමති නම්, මෙම ලිපියේ ඉහළින්ම ඇති මගේ නමට යාබදව "අනුගමනය කරන්න" ක්ලික් කරන්න.

හෙළිදරව් කිරීම: මට/අපට සඳහන් කර ඇති කිසිදු තොගයක තනතුරු නොමැති අතර ඉදිරි පැය 72 තුළ කිසිදු තනතුරක් ආරම්භ කිරීමට සැලසුම් නොමැත.මෙම ලිපිය මා විසින්ම ලියා ඇති අතර එය මගේම අදහස් ප්‍රකාශ කරයි.මට ඒ සඳහා වන්දි ලැබෙන්නේ නැත (සීකිං ඇල්ෆා හැර).මෙම ලිපියේ සඳහන් කොටස් ඇති කිසිදු සමාගමක් සමඟ මට කිසිදු ව්‍යාපාරික සබඳතාවක් නොමැත.