COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Globálne riziko v posledných mesiacoch roku 2019 podľa prieskumu rizika krajín Euromoney ustúpilo, keď sa objavili známky prelomu, ktorý mal ukončiť patovú situáciu ohľadom obchodného sporu medzi Čínou a USA, inflácia sa zmiernila, voľby priniesli istejšie výsledky a politici sa obrátili na stimulačné opatrenia. na podporu ekonomického rastu.
Priemerné skóre globálneho rizika sa od tretieho do štvrtého štvrťroka zlepšilo, keď sa obchodná dôvera stabilizovala a politické riziká sa upokojili, aj keď stále bolo pod 50 zo 100 možných bodov, kde zostalo od globálnej finančnej krízy v rokoch 2007-2008.
Nízke skóre signalizuje, že v vyhliadkach globálnych investorov je stále veľa nepohodlia, pričom tieň vrhajú protekcionizmus a zmena klímy, pretrvávajúca kríza v Hongkongu, blížiace sa voľby v USA a situácia s Iránom medzi mnohými ďalšími znakmi, ktoré udržujú svetovú ekonomiku. riziková teplota zatiaľ zvýšená.
Experti v roku 2019 znížili rating väčšiny G10 vrátane Francúzska, Nemecka, Talianska, Japonska, Spojeného kráľovstva a USA, keďže obchodné trenice narušili ekonomickú výkonnosť a zvýšili sa politické tlaky – vrátane ťažkostí s brexitom, ktoré si vyžiadali ďalšie predčasné všeobecné voľby – aj keď sa situácia v roku stabilizovala. štvrtá štvrtina.
Ekonomický rast vyspelých ekonomík sa druhý rok po sebe spomalil a podľa MMF klesol pod 2 % v reálnom vyjadrení v dôsledku protekcionizmu medzi USA a Čínou na jednej strane a USA a EÚ na strane druhej.
Skóre rizika sa zhoršilo v Latinskej Amerike, pričom v posledných mesiacoch roka 2019 došlo k zníženiu hodnotenia v Brazílii, Čile, Ekvádore a tiež v Paraguaji, čiastočne v dôsledku sociálnej nestability.
Ekonomické ťažkosti Argentíny a volebný výsledok tiež znervózňujú investorov, keďže krajina začína s ďalšou reštrukturalizáciou dlhu.
Analytici znížili svoje skóre na rôznych ďalších rozvíjajúcich sa a hraničných trhoch vrátane Indie, Indonézie, Libanonu, Mjanmarska (pred tohtoročnými voľbami), Južnej Kórey (tiež čakajú na voľby v apríli) a Turecka, keďže dôvera v politickú klímu a hospodárstvo klesala. .
Skóre Hongkongu tiež kleslo, keďže protesty nevykazovali žiadne známky zmiernenia po obrovských ziskoch prodemokratických kandidátov vo voľbách do okresnej rady v novembri.
S klesajúcou spotrebou, exportom a investíciami a klesajúcim prílevom turistov je pravdepodobné, že HDP minulý rok klesol v reálnom vyjadrení o 1,9 %, zatiaľ čo podľa MMF sa predpokladá, že v roku 2020 porastie len o 0,2 %.
Budúcnosť Hongkongu ako obchodného centra a finančného centra bude odsúdená na zánik politickou patovou situáciou, verí Friedrich Wu, prispievateľ prieskumu ECR so sídlom na Technologickej univerzite Nanyang v Singapure.
„Demonštranti zvolili prístup „všetko alebo nič“ („Päť požiadaviek, ani o jednu menej“).Verím, že namiesto splnenia týchto požiadaviek, ktoré spochybňujú suverénne práva Pekingu, utiahne svoje laná voči Hongkongu.
V otázke suverenity Wu hovorí, že Peking nikdy nepristúpi na kompromisy, bez ohľadu na to, aké bolestivé sú dôsledky.Okrem toho Hongkong už nie je nevyhnutnou „husou, ktorá znáša zlaté vajcia“, tvrdí.
„Z celosvetového kontajnerového prístavu číslo jedna v roku 2000 sa Hongkong teraz prepadol na siedme miesto za Šanghaj, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Pusan a Guangzhou;a číslo osem, Qingdao, rýchlo stúpa a predbehne ho o dva až tri roky.“
Podobne podľa najnovšieho indexu globálnych finančných centier z Londýna zo septembra 2019, zatiaľ čo HK bolo stále na treťom mieste, Šanghaj sa posunul na piate miesto a predbehol Tokio, zatiaľ čo Peking a Shenzhen boli na siedmom a deviatom mieste.
„Úloha HK ako ekonomického/finančného rozhrania medzi pevninou a zvyškom sveta sa rýchlo zmenšuje.Preto si Peking môže dovoliť zaujať voči demonštrantom tvrdší postoj,“ hovorí Wu.
Čo sa týka Taiwanu, dodáva, politický vývoj v Hongkongu len pritvrdí ich postoj voči užším vzťahom s Čínou, hoci z ekonomického hľadiska nebude mať zánik Hongkongu žiadny veľký vplyv na taiwanskú ekonomiku, ktorá je v skutočnosti viac integrovaná s pevninou. .
Prieskum ukazuje, že vďaka tejto ekonomickej odolnosti sa rizikové skóre Taiwanu v štvrtom štvrťroku zlepšilo.
„Mnoho nadnárodných korporácií s regionálnym ústredím v Hongkongu zváži presun svojho sídla do Singapuru a jednotlivci s vysokým čistým majetkom zaparkujú časť svojho bohatstva na dobre regulovanom finančnom sektore a trhu s nehnuteľnosťami v Singapure.“
Tiago Freire, ďalší prispievateľ do prieskumu, ktorý má skúsenosti s prácou v Číne aj Singapure, je opatrnejší.Tvrdí, že zatiaľ čo Singapur bude mať prospech z toho, že niektoré spoločnosti presunú svoje operácie z Hongkongu do Singapuru, najmä finančné spoločnosti, neverí, že má „takú dobrú pozíciu ako Hongkong na to, aby fungoval ako vstupná brána do Číny pre zahraničné spoločnosti“.
Singapurské skóre dokonca v štvrtom štvrťroku kleslo, najmä v dôsledku zníženia demografického faktora, jedného z niekoľkých štrukturálnych ukazovateľov v prieskume.
„V poslednom štvrťroku sme zaznamenali určitý vývoj, ktorý zvýšil tlak na demografickú stabilitu Singapuru,“ hovorí Freire.„Pokiaľ ide o plodnosť, videli sme, že vláda spustila nový program na dotovanie až 75 % nákladov na liečbu IVF pre singapurské páry.Žiaľ, zdá sa, že ide o symbolický krok, ktorý má ukázať, že vláda robí všetko preto, aby zlepšila mieru pôrodnosti, a nie je to efektívne riešenie problému, pretože je nepravdepodobné, že by to malo nejaký zmysluplný účinok.“
Vláda sa tiež snaží riešiť potlačovanie imigrácie a občasné protesty obmedzením prisťahovalectva do Singapuru.„Napríklad singapurská vláda obmedzuje v roku 2020 počet imigrantov pracujúcich v určitých spoločnostiach zo 40 % na 38 % ich pracovnej sily.
Prieskum však naznačuje, že zlepšenie zaznamenalo v štvrtom štvrťroku viac rozvíjajúcich sa trhov ako nezaznamenaných – 80 krajín sa stalo bezpečnejších v porovnaní s 38 sa stalo rizikovejších (zvyšok sa nezmenil) – pričom jedným z najpozoruhodnejších je Rusko.
Podľa Dmitrija Izotova, vedúceho výskumníka ekonomického výskumného inštitútu FEB RAS, je jeho návrat spôsobený rôznymi faktormi.
Jedným z nich je samozrejme vyššia cena ropy, ktorá zvyšuje príjmy ropných spoločností a vytvára prebytok vo financiách vlády.S väčšou stabilitou výmenného kurzu sa zvýšili osobné príjmy spolu so spotrebou.
Izotov si tiež všíma zlepšenie stability vlády v dôsledku minimálnych personálnych zmien a poklesu protestných aktivít a stability bánk v dôsledku krokov na riešenie nedobytných dlhov.
„Od októbra minulého roka sú banky povinné kalkulovať výšku dlhového zaťaženia za každého klienta, ktorý si chce zobrať spotrebný úver, čo znamená, že získanie úveru je náročnejšie.Okrem toho banky nemajú problémy s likviditou a nepotrebujú priťahovať vklady vo veľkom rozsahu.
Panayotis Gavras, ďalší ruský expert, ktorý je vedúcim politiky a stratégie v Čiernomorskej obchodnej a rozvojovej banke, poznamenáva, že existujú oblasti zraniteľnosti, pokiaľ ide o dlh, nadmerný rast úverov a nesplácané úvery, takže Rusko je vystavené riziku ekonomického šok.Poukazuje však na to, že: „Vláda už niekoľko rokov vytrvalo drží tieto kľúčové ukazovatele pod kontrolou a/alebo trenduje správnym smerom.
„Rozpočtové saldo je kladné, niekde medzi 2 – 3 % HDP, úrovne verejného dlhu sú rádovo 15 % HDP, z čoho menej ako polovicu tvorí vonkajší dlh, a súkromný zahraničný dlh má tiež v nemalej miere klesajúcu tendenciu. čiastočne kvôli vládnej politike a stimulom pre ruské banky a firmy.
Keňa, Nigéria a veľká väčšina dlžníkov zo subsaharskej Afriky, vrátane rýchlo expandujúcej Etiópie a dokonca aj Južnej Afriky, boli v štvrtom štvrťroku vylepšené spolu s časťami Karibiku, SNŠ a východnej Európy, ktoré zahŕňajú Bulharsko, Chorvátsko, Maďarsko, Poľsko a Rumunsko.
Oživenie Juhoafrickej republiky bolo čiastočne spôsobené zlepšovaním stability meny s posilňovaním randu ku koncu roka, ako aj zlepšujúcim sa politickým prostredím za prezidenta Cyrila Ramaphosu v porovnaní s jeho predchodcom.
V Ázii sa skóre rizika zlepšilo v Číne (malý skok spôsobený čiastočne reformami daňového a finančného sektora), spolu s Filipínami, Thajskom a Vietnamom, ktoré sa pýšia dobrými vyhliadkami rastu a profitujú z presídľovania spoločností z Číny, aby sa vyhli represívnym clám.
Prieskum rizika Euromoney poskytuje citlivý návod na zmenu vnímania zúčastnených analytikov vo finančnom aj nefinančnom sektore, pričom sa zameriava na celý rad kľúčových ekonomických, politických a štrukturálnych faktorov ovplyvňujúcich výnosy investorov.
Prieskum sa vykonáva štvrťročne medzi niekoľkými stovkami ekonómov a iných odborníkov na riziká, pričom výsledky sa zostavujú a agregujú spolu s meradlom prístupu ku kapitálu a štatistikou štátneho dlhu, aby poskytli celkové skóre rizika a poradie pre 174 krajín na celom svete.
Interpretáciu štatistík komplikujú pravidelné vylepšenia metodiky hodnotenia Euromoney od začiatku prieskumu na začiatku 90. rokov.
Implementácia novej, vylepšenej platformy hodnotenia v treťom štvrťroku 2019 mala napríklad jednorazový vplyv na absolútne skóre, zmenila interpretáciu ročných výsledkov, ale vo všeobecnosti nie na relatívne hodnotenia, dlhodobejšie trendy alebo posledné štvrťročné výsledky. zmeny.
Prieskum má nového najvyššie hodnoteného suveréna, pričom bezpečné Švajčiarsko sa posunulo na prvé miesto pred Singapur, Nórsko, Dánsko a Švédsko, ktoré tvoria zvyšok prvej päťky.
Švajčiarsko nie je úplne bez rizika, ako ilustruje nedávne napätie v súvislosti s novou rámcovou dohodou s EÚ, ktorá viedla k tomu, že obe strany uvalili obmedzenia na burze.Je tiež náchylný na obdobia umierajúceho rastu HDP, vrátane prudkého spomalenia v minulom roku.
Prebytok bežného účtu vo výške 10 % HDP, vyrovnaný fiškálny rozpočet, nízky dlh, značné devízové rezervy a silný politický systém hľadajúci konsenzus však schvaľujú jeho dôveryhodnosť ako bezpečné útočisko pre investorov.
Inak to bol zmiešaný rok pre rozvinuté krajiny vrátane USA a Kanady.Obe boli celkovo výrazne nižšie, hoci americké skóre v štvrtom štvrťroku ukázalo určitú odolnosť.
Majetok Japonska sa zmenšil, maloobchodný predaj a priemyselná výroba prudko klesli, keďže dôvera ku koncu roka klesala.
V eurozóne boli Francúzsko, Nemecko a Taliansko vystavené globálnym obchodným treniciam a politickým rizikám, vrátane volieb v Taliansku, nestability nemeckej vládnej koalície a protireformných demonštrácií v Paríži, čím sa Macronova vláda dostala pod tlak.
Hoci Francúzsko zaznamenalo v poslednom roku rally, najmä vďaka lepším ekonomickým číslam, než sa očakávalo, nezávislý expert na riziká Norbert Gaillard mierne znížil svoje skóre vládnych financií a uviedol: „Reforma dôchodkového systému by sa mala implementovať, ale bude nákladnejšia ako očakávané.Preto nevidím, ako by sa mohol pomer verejného dlhu k HDP v najbližších dvoch rokoch stabilizovať výrazne pod 100 %.
Ďalším z expertov na prieskum Euromoney je M. Nicolas Firzli, predseda Svetovej dôchodkovej rady (WPC) a Singapurského ekonomického fóra (SEF) a člen poradnej rady Svetovej banky Global Infrastructure Facility.
Poznamenáva, že uplynulých sedem týždňov bolo pre eurozónu obzvlášť krutých: „Prvýkrát od roku 1991 (prvá vojna v Perzskom zálive) vykazuje priemyselné jadro Nemecka (automobilový priemysel a pokročilé obrábacie stroje) vážne známky konjunkturálneho ( krátkodobá) a štrukturálna (dlhodobá) slabosť, bez nádeje pre automobilky zo Stuttgartu a Wolfsburgu.
„Čo je ešte horšie, Francúzsko je teraz zapletené do spackaného „plánu dôchodkovej reformy“, v dôsledku čoho minister dôchodkov (a zakladajúci otec strany prezidenta Macrona) pred Vianocami náhle rezignoval a marxistické odbory zastavili verejnú dopravu s katastrofálnymi následkami. dôsledky pre francúzsku ekonomiku.
Ukázalo sa však, že to bol lepší rok pre zadlženú perifériu, s vylepšeným skóre pre Cyprus, Írsko, Portugalsko a najmä Grécko po tom, čo bola po víťazstve Novej demokracie Kyriakosa Mitsotakisa na schôdzi dosadená nová stredopravá vláda. predčasných všeobecných voľbách v júli.
Vláde sa podarilo schváliť svoj prvý rozpočet s minimálnou námahou a za vykonanie reforiem jej bolo udelené určité odpustenie dlhu.
Hoci je Grécko stále na 86. mieste v globálnom rebríčku rizika, ďaleko pod všetkými ostatnými krajinami eurozóny, ktoré má obrovské dlhové bremeno, minulý rok zaznamenalo najlepší ekonomický výkon za viac ako desať rokov, pričom ročný rast HDP v reálnom vyjadrení vzrástol nad 2 %. počas druhého a tretieho štvrťroka.
Taliansko a Španielsko tiež zaznamenali zisky z konca roka, čo reagovalo na lepšiu hospodársku výkonnosť, ako sa očakávalo, menej obáv bankového sektora a dlhu a pokojnejšie politické riziká.
Analytici sú napriek tomu opatrní, pokiaľ ide o vyhliadky na rok 2020. Okrem rizík, ktoré ohrozujú USA – vrátane novembrových volieb, ich vzťahov s Čínou a vyvíjajúcej sa situácie s Iránom – sa nemecké bohatstvo zmenšuje.
Jeho výrobná základňa čelí dvojitému šoku obchodných ciel a environmentálnych regulácií a politická scéna je neistejšia, keďže napätie medzi konzervatívcami Angely Merkelovej a jej ľavicovo orientovanými sociálnodemokratickými partnermi pod novým vedením vzrástlo.
Situácia v Spojenom kráľovstve zostáva tiež zmätená, napriek tomu, že experti na riziká zhodnotili výsledok všeobecných volieb, ktorý poskytol silnú väčšinu pre konzervatívcov Borisa Johnsona a odstránil legislatívne prekážky.
Mnohí experti, vrátane Norberta Gaillarda, zlepšili svoje skóre pre stabilitu vlády Spojeného kráľovstva.„Moje odôvodnenie je, že britská vláda bola v rokoch 2018-2019 nestabilná a závislá od Severoírskej Demokratickej unionistickej strany.
„Teraz sú veci jasnejšie, a hoci je Brexit negatívny, premiér Boris Johnson má veľkú väčšinu a jeho vyjednávacia sila bude pri rokovaniach s Európskou úniou väčšia ako kedykoľvek predtým.
Analytici sa napriek tomu rozdelili na tých, ktorí si podobne ako Gaillard viac verili vo výhľade vzhľadom na rozhodujúcejší rámec na dosiahnutie brexitu, a na tých, ktorí pozorne sledovali ekonomický a fiškálny obraz Spojeného kráľovstva vo svetle vládnych plánov verejných výdavkov a vyhliadky na brexit. -výsledok dohody, ak by sa obchodné rokovania s EÚ vyvíjali nepriaznivo.
Firzli sa však domnieva, že majitelia dlhodobých aktív z Číny – a tiež USA, Kanada, Austrália, Singapur a Abú Zabí („dôchodkové veľmoci“) – sú ochotní uzavrieť obnovené dlhodobé stávky na Spojené kráľovstvo napriek nadmerné verejné výdavky a fiškálne riziká súvisiace s brexitom v krátkodobom strednodobom horizonte.
Na druhej strane, fiškálne ortodoxné jurisdikcie „jadra eurozóny“ ako Nemecko, Luxembursko, Holandsko a Dánsko „môžu mať v nadchádzajúcich mesiacoch veľmi ťažké prilákať dlhodobých zahraničných investorov“.
Ďalšie informácie nájdete na: https://www.euromoney.com/country-risk a https://www.euromoney.com/research-and-awards/research, kde nájdete najnovšie informácie o riziku v krajine.
Ak sa chcete dozvedieť viac o hodnotení rizika expertov na platforme Euromoney Country Risk, zaregistrujte sa na skúšobnú verziu
Materiál na tejto stránke je určený finančným inštitúciám, profesionálnym investorom a ich odborným poradcom.Je to len pre informáciu.Pred použitím tejto stránky si prečítajte naše Zmluvné podmienky, Zásady ochrany osobných údajov a Cookies.
Všetok materiál podlieha prísne dodržiavaným zákonom o autorských právach.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Čas odoslania: 16. januára 2020