COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Globalno tveganje se je zmanjšalo v zadnjih mesecih leta 2019, glede na Euromoneyjevo raziskavo o tveganju držav, ko so se pojavili znaki preboja, da bi končali zastoj v trgovinskem sporu med Kitajsko in ZDA, inflacija se je umirila, volitve so prinesle bolj zanesljive rezultate in oblikovalci politik so se obrnili k spodbujevalnim ukrepom. podpirati gospodarsko rast.
Povprečna povprečna globalna ocena tveganja se je izboljšala od tretjega do četrtega četrtletja, ko se je poslovno zaupanje stabiliziralo in politična tveganja umirila, čeprav je bila še vedno pod 50 od možnih 100 točk, kjer je ostala vse od svetovne finančne krize 2007-2008.
Nizka ocena nakazuje, da je v obetih globalnih vlagateljev še vedno veliko nelagodja, pri čemer senco mečejo protekcionizem in podnebne spremembe, vztrajna kriza v Hongkongu, bližajoče se volitve v ZDA in razmere z Iranom med številnimi drugimi značilnostmi ohranjajo globalni položaj. temperatura tveganja zaenkrat povišana.
Strokovnjaki so leta 2019 znižali bonitetno oceno večine G10, vključno s Francijo, Nemčijo, Italijo, Japonsko, Združenim kraljestvom in ZDA, saj so trgovinska trenja zmanjšala gospodarsko uspešnost in so se povečali politični pritiski – vključno s težavami pri brexitu, ki so spodbudile nove predčasne splošne volitve –, čeprav so se razmere stabilizirale v četrta četrtina.
Gospodarska rast razvitih gospodarstev se je že drugo leto zapored upočasnila in realno padla pod dva odstotka, ugotavlja IMF, zaradi protekcionizma med ZDA in Kitajsko na eni ter ZDA in EU na drugi strani.
Ocene tveganja so se poslabšale v Latinski Ameriki, z znižanjem bonitetne ocene v Braziliji, Čilu, Ekvadorju in tudi Paragvaju v zadnjih mesecih leta 2019, deloma zaradi socialne nestabilnosti.
Argentinske gospodarske težave in volilni izid prav tako vznemirjajo vlagatelje, saj se država loteva še enega prestrukturiranja dolga.
Analitiki so znižali svoje ocene za različne druge nastajajoče in mejne trge, vključno z Indijo, Indonezijo, Libanonom, Mjanmarom (pred letošnjimi volitvami), Južno Korejo (prav tako pred volitvami aprila) in Turčijo, saj je zaupanje v politično ozračje in gospodarstvo upadlo. .
Tudi rezultat Hongkonga se je še dodatno znižal, saj protesti niso kazali znakov popuščanja po velikih pridobitvah prodemokratičnih kandidatov na novembrskih volitvah v okrožne svetnike.
Zaradi strmoglavega padanja potrošnje, izvoza in naložb ter padanja prihodov turistov se bo BDP lani realno zmanjšal za 1,9 %, medtem ko bo po napovedih IMF leta 2020 zrasel le za 0,2 %.
Prihodnost Hongkonga kot poslovnega in finančnega središča bo obsojena na propad zaradi političnega zastoja, meni Friedrich Wu, sodelavec raziskave ECR s tehnološke univerze Nanyang v Singapurju.
»Protestniki so ubrali pristop 'vse ali nič' ('Pet zahtev, ne ena manj').Namesto da bi ugodil tem zahtevam, ki izpodbijajo suverene pravice Pekinga, verjamem, da bo Peking namesto tega zategnil svoje vrvi proti Hongkongu.
Glede vprašanja suverenosti Wu pravi, da Peking ne bo nikoli popuščal, ne glede na to, kako boleče bodo posledice.Poleg tega Hongkong ni več tista nepogrešljiva 'gos, ki nese zlata jajca', meni.
»Od prvega kontejnerskega pristanišča na svetu leta 2000 je Hong Kong zdaj padel na sedmo mesto, za Šanghajem, Singapurjem, Ningbo-Zhoushanom, Shenzhenom, Busanom in Guangzhoujem;in številka osem, Qingdao, hitro narašča in ga bo prehitel v dveh do treh letih.«
Podobno je glede na zadnji londonski indeks globalnih finančnih centrov septembra 2019 Hongkong še vedno na tretjem mestu, Šanghaj se je povzpel na peto mesto in prehitel Tokio, medtem ko sta bila Peking in Šenžen uvrščena na sedmo oziroma deveto mesto.
»Vloga Hongkonga kot gospodarskega/finančnega vmesnika med celino in preostalim svetom se hitro zmanjšuje.Zato si lahko Peking privošči bolj trdo linijo do protestnikov,« pravi Wu.
Kar zadeva Tajvan, dodaja, bo politično dogajanje v Hongkongu le zaostrilo njihov odnos proti tesnejšim povezavam s Kitajsko, čeprav gospodarsko propad Hongkonga ne bo imel velikega vpliva na tajvansko gospodarstvo, ki je dejansko bolj povezano s celino. .
Podprta s to gospodarsko odpornostjo se je ocena tveganja Tajvana v četrtem četrtletju izboljšala, kaže raziskava.
"Številne multinacionalne korporacije z regionalnimi sedeži v Hongkongu bodo razmislile o selitvi svojih sedežev v Singapur, posamezniki z visoko neto vrednostjo pa bodo del svojega premoženja parkirali v singapurskem dobro urejenem finančnem sektorju in nepremičninskem trgu."
Tiago Freire, drugi sodelavec raziskave, ki ima izkušnje z delom tako na Kitajskem kot v Singapurju, je bolj previden.Trdi, da čeprav bo Singapurju koristilo, če bodo nekatera podjetja preselila svoje poslovanje iz Hongkonga v Singapur, zlasti finančne družbe, ne verjame, da je tako "v dobrem položaju kot Hongkong, da deluje kot prehod na Kitajsko za tuja podjetja".
Rezultat Singapurja se je v četrtem četrtletju celo znižal, predvsem zaradi znižanja ocene demografskega dejavnika, enega od več strukturnih kazalnikov v raziskavi.
"V zadnjem četrtletju smo bili priča nekaterim dogodkom, ki so povzročili večji pritisk na demografsko stabilnost Singapurja," pravi Freire.»Na strani plodnosti smo videli, da je vlada začela nov program za subvencioniranje do 75 % stroškov IVF zdravljenja za singapurske pare.Na žalost se zdi, da je to simbolična poteza, ki naj bi pokazala, da vlada poskuša na vse načine izboljšati stopnjo rodnosti, in ne učinkovita rešitev problema, saj je malo verjetno, da bo imela pomemben učinek.«
Vlada se prav tako poskuša spoprijeti z odvračanjem priseljevanja in občasnimi protesti z omejevanjem priseljevanja v Singapur."Singapurska vlada na primer omejuje število priseljencev, ki delajo v določenih podjetjih, s 40 % na 38 % njihove delovne sile leta 2020."
Raziskava kljub temu kaže, da je več nastajajočih trgov kot ne zabeležilo izboljšanje v četrtem četrtletju – 80 držav je postalo varnejših v primerjavi z 38 bolj tveganimi (ostale nespremenjene) – med bolj opaznimi je Rusija.
Po besedah Dmitrija Izotova, višjega raziskovalca na Inštitutu za ekonomske raziskave FEB RAS, je njegova vrnitev odvisna od različnih dejavnikov.
Ena je seveda višja cena nafte, ki povečuje prihodke naftnih družb in ustvarja presežek v državnih financah.Z večjo stabilnostjo tečaja so se povečali osebni dohodki in potrošnja.
Izotov ugotavlja tudi izboljšanje stabilnosti vlade zaradi minimalnih kadrovskih sprememb in upada protestne aktivnosti ter stabilnosti bank zaradi reševanja slabih terjatev.
»Od oktobra lani so banke dolžne izračunati stopnjo zadolženosti za vsako stranko, ki želi najeti potrošniško posojilo, kar pomeni, da je pridobitev posojila težja.Poleg tega banke nimajo težav z likvidnostjo in jim ni treba privabljati depozitov v velikem obsegu.«
Panayotis Gavras, še en ruski strokovnjak, ki je vodja politike in strategije pri Črnomorski trgovinski in razvojni banki, ugotavlja, da obstajajo področja ranljivosti v smislu dolga, pretirane kreditne rasti in slabih posojil, zaradi česar je Rusija izpostavljena v primeru gospodarske krize. šok.Vendar poudarja, da: »Vlada že več let vztrajno ohranja takšne ključne kazalnike pod nadzorom in/ali trende v pravo smer.
»Proračunska bilanca je pozitivna, nekje med 2-3 % BDP, ravni javnega dolga se gibljejo okoli 15 % BDP, od tega je manj kot polovica zunanjega dolga, pa tudi zasebni zunanji dolg se v veliki meri znižuje. delno zaradi vladnih politik in spodbud za ruske banke in podjetja.«
Kenija, Nigerija in velika večina posojilojemalcev v podsaharski Afriki, vključno s hitro rastočo Etiopijo in celo Južno Afriko, so bile v četrtem četrtletju povišane, skupaj z deli Karibov, SND in vzhodne Evrope, vključno z Bolgarijo, Hrvaško, Madžarsko, Poljsko in Romunija.
Odskok Južne Afrike je deloma povzročila izboljšana stabilnost valute z random, ki se je okrepil proti koncu leta, pa tudi izboljšanje političnega okolja pod predsednikom Cyrilom Ramaphoso v primerjavi z njegovim predhodnikom.
V Aziji so se ocene tveganja izboljšale na Kitajskem (majhen odboj, ki je delno izhajal iz reform davčnega in finančnega sektorja), skupaj s Filipini, Tajsko in Vietnamom, ki se ponašajo s trdnimi obeti za rast in imajo koristi od selitve podjetij s Kitajske, da bi se izognili kaznovalnim tarifam.
Euromoneyjeva raziskava tveganj zagotavlja odziven vodnik za spreminjanje dojemanja sodelujočih analitikov v finančnem in nefinančnem sektorju, pri čemer se osredotoča na vrsto ključnih gospodarskih, političnih in strukturnih dejavnikov, ki vplivajo na donose vlagateljev.
Raziskava se izvaja vsako četrtletje med več sto ekonomisti in drugimi strokovnjaki za tveganja, rezultati pa so zbrani in združeni skupaj z meritvijo dostopa do kapitala in statističnih podatkov o državnem dolgu, da se zagotovijo skupni rezultati tveganja in uvrstitve za 174 držav po vsem svetu.
Razlaga statistike je zapletena zaradi občasnih izboljšav Euromoneyjeve metodologije točkovanja od začetka raziskave v zgodnjih devetdesetih letih.
Uvedba nove, izboljšane platforme za točkovanje v tretjem četrtletju 2019 je na primer imela enkraten učinek na absolutne rezultate, pri čemer je spremenila interpretacijo letnih rezultatov, ne pa na splošno relativne uvrstitve, dolgoročnejših trendov ali zadnjih četrtletnih spremembe.
Raziskava ima novo državo z najvišjo oceno, pri čemer se varna Švica premika na prvo mesto pred Singapurjem, Norveško, Dansko in Švedsko, ki sestavljajo preostanek prvih petih.
Švica ni popolnoma brez tveganja, kar ponazarjajo nedavne napetosti glede novega okvirnega sporazuma z EU, zaradi česar sta obe strani uvedli omejitve borznega trga.Prav tako je nagnjena k obdobjem zamiranja rasti BDP, vključno z močno upočasnitvijo lani.
Vendar pa presežek tekočega računa v višini 10 % BDP, fiskalni proračun v ravnovesju, nizek dolg, znatne devizne rezerve in močan politični sistem, ki si prizadeva za soglasje, potrjujejo njegovo referenco kot varno zatočišče za vlagatelje.
Sicer je bilo to leto mešano za razvite države, vključno z ZDA in Kanado.Oba sta bila na splošno močno znižana, čeprav je rezultat ZDA v četrtem četrtletju pokazal nekaj odpornosti.
Bogastvo Japonske se je zmanjšalo, prodaja na drobno in industrijska proizvodnja sta padli, ko je zaupanje proti koncu leta padlo.
V evroobmočju so bile Francija, Nemčija in Italija izpostavljene svetovnim trgovinskim trenjem in političnim tveganjem, vključno z volitvami v Italiji, nestabilnostjo v nemški vladajoči koaliciji in protireformnim demonstracijam v Parizu, zaradi katerih je bila Macronova vlada pod pritiskom.
Čeprav se je Francija ob koncu leta povečala, predvsem zaradi boljših gospodarskih številk od pričakovanih, je neodvisni strokovnjak za tveganja Norbert Gaillard nekoliko znižal oceno svojih državnih financ in izjavil: »Reformo pokojninskega sistema je treba izvesti, vendar bo dražja od pričakovano.Zato ne vidim, kako bi se lahko razmerje med javnim dolgom in BDP stabiliziralo precej pod 100 % v naslednjih dveh letih.”
Še en strokovnjak Euromoneyjeve ankete je M. Nicolas Firzli, predsednik Svetovnega pokojninskega sveta (WPC) in Singapurskega gospodarskega foruma (SEF) ter član svetovalnega odbora Svetovne banke za globalno infrastrukturo.
Opozarja na dejstvo, da je bilo zadnjih sedem tednov še posebej krutih za evroobmočje: »Prvič po letu 1991 (Prva zalivska vojna) industrijsko središče Nemčije (avtomobilska industrija in napredna strojna orodja) kaže resne znake konjunkturne ( kratkoročno) in strukturno (dolgoročno) šibkost, brez upanja za proizvajalce avtomobilov iz Stuttgarta in Wolfsburga.
»Še slabše je, da je Francija zdaj vpletena v spodleteli 'načrt pokojninske reforme', zaradi katerega je pokojninski minister (in ustanovni oče stranke predsednika Macrona) nenadoma odstopil tik pred božičem, marksistični sindikati pa so ustavili javni prevoz, kar je katastrofalno. posledice za francosko gospodarstvo."
Vendar se je izkazalo, da je bilo to leto boljše za zadolženo obrobje, saj so Ciper, Irska, Portugalska in predvsem Grčija izboljšali rezultate, potem ko je bila po zmagi Nove demokracije Kyriakosa Micotakisa na volitvah imenovana nova desnosredinska vlada. julija predčasne volitve.
Vladi je uspelo sprejeti svoj prvi proračun z najmanj hrupa in v zameno za izvajanje reform je prejela nekaj odpisa dolga.
Čeprav je Grčija še vedno na nizkem 86. mestu na svetovni lestvici tveganja, daleč pod vsemi drugimi državami evroobmočja, ki nosijo ogromno breme dolga, je lani dosegla najboljšo gospodarsko uspešnost v več kot desetletju z letno rastjo BDP, ki se je realno dvignila nad 2 %. v drugem in tretjem četrtletju.
Italija in Španija sta prav tako zabeležili rast ob koncu leta kot odgovor na gospodarsko uspešnost, ki je bila boljša od pričakovane, manj skrbi glede bančnega sektorja in dolga ter umirjenih političnih tveganj.
Analitiki kljub temu ostajajo previdni glede obetov za leto 2020. Poleg tveganj, ki vplivajo na ZDA – vključno z novembrskimi volitvami, njihovimi odnosi s Kitajsko in razvijajočimi se razmerami z Iranom – se usoda Nemčije usiha.
Njena proizvodna baza se sooča z dvojnim udarcem trgovinskih tarif in okoljskih predpisov, politična scena pa je bolj negotova, saj so se povečale napetosti med konservativci Angele Merkel in njenimi bolj levo usmerjenimi socialdemokratskimi partnerji pod novim vodstvom.
Tudi razmere v Združenem kraljestvu ostajajo zaskrbljujoče, kljub dejstvu, da so strokovnjaki ocenili tveganje, da bodo rezultati splošnih volitev zagotovili močno večino za konservativce Borisa Johnsona in odstranili zakonodajne ovire.
Številni strokovnjaki, vključno z Norbertom Gaillardom, so izboljšali svoje rezultate glede stabilnosti vlade Združenega kraljestva.»Moja utemeljitev je, da je bila britanska vlada v letih 2018–2019 nestabilna in odvisna od severnoirske Demokratske unionistične stranke.
"Zdaj so stvari jasnejše in čeprav je brexit negativen, ima premier Boris Johnson veliko večino in njegova pogajalska moč bo večja kot kdaj koli prej, ko se bo pogajal z Evropsko unijo."
Kljub temu so bili analitiki razdeljeni na tiste, ki so bili, tako kot Gaillard, bolj prepričani o obetih glede na odločnejši okvir za dosego brexita, in tiste, ki so gospodarsko in fiskalno sliko Združenega kraljestva opazovali previdno v luči vladnih načrtov javne porabe in možnosti ne -izid dogovora, če se bodo trgovinska pogajanja z EU razvijala neugodno.
Vendar Firzli verjame, da so lastniki dolgoročnih sredstev iz Kitajske – pa tudi ZDA, Kanade, Avstralije, Singapurja in Abu Dabija („pokojninske velesile“) – kljub čezmerna javna poraba in fiskalna tveganja, povezana z brexitom, kratkoročno in srednjeročno.
Po drugi strani pa bodo fiskalno ortodoksne jurisdikcije 'jedrnega evrskega območja', kot so Nemčija, Luksemburg, Nizozemska in Danska, "v prihodnjih mesecih morda zelo težko pritegnile dolgoročne tuje vlagatelje".
Za več informacij obiščite: https://www.euromoney.com/country-risk in https://www.euromoney.com/research-and-awards/research za najnovejše informacije o državnem tveganju.
Če želite izvedeti več o strokovnih ocenah tveganja na platformi Euromoney Country Risk, se registrirajte za preizkus
Gradivo na tej strani je namenjeno finančnim institucijam, profesionalnim vlagateljem in njihovim strokovnim svetovalcem.Samo v informacijo.Pred uporabo te strani preberite naše Pogoje, Politiko zasebnosti in piškotke.
Za vse gradivo veljajo strogo uveljavljeni zakoni o avtorskih pravicah.© 2019 Euromoney Institutional Investor PLC.
Čas objave: 16. januarja 2020