Redigerad transkription av MNDI.L-inkomstkonferenssamtal eller presentation 27-20 februari 09:00 GMT

London 27 februari 2020 (Thomson StreetEvents) – Redigerad utskrift av Mondi PLC:s resultatkonferenssamtal eller presentation torsdagen den 27 februari 2020 kl. 9:00:00 GMT

God morgon alla, och välkommen till Mondi Helårs resultatpresentation för 2019. Och som ni vet är jag Andrew King, och – även om jag vet att de flesta av er känner mig väldigt väl, är det här uppenbarligen första gången jag har förmånen att leverera dessa resultat som din VD utser.Så jag tänkte med det i åtanke att jag först skulle börja med några reflektioner, vad jag tycker har varit viktigt för att driva gruppens prestation under de senaste åren.Och jag antar, ännu viktigare, vad jag tror är det viktiga för gruppens framtida prestation.Jag ska sedan gå tillbaka till en genomgång av höjdpunkterna under 2019 och sedan avsluta med några fler tankar om den strategiska positioneringen.

Som vi ser på den här bilden tror jag för det första att det mesta av det du hör kommer att vara mycket bekant för dig, och jag kommer inte med några ursäkter för det.Jag har uppenbarligen varit med i gruppen väldigt länge och har varit en del av utformningen av gruppens strategi.Och jag tror att vi har haft en väldigt tydlig syn på vad som fungerar för oss, vad som inte fungerar för oss.Och viktigast av allt, jag tror att vi vet att mycket av detta kommer att stödja oss även i framtiden.

Naturligtvis, inom alla ramar måste du också ha -- vara smidig, vara lyhörd för omständigheterna när de förändras.Det är uppenbart att det är en värld som rör sig väldigt snabbt just nu som vi måste svara på.Men jag tror att kärnprinciperna för det jag kommer att ta dig igenom, tror jag, har tjänat oss väl, och jag tror kommer att fortsätta att tjäna oss mycket väl in i framtiden.

Som du ser tror vi för det första att hållbarhet är vår kärna.Det har funnits inom gruppens DNA i många år nu.Det verkliga fokuset, uppenbarligen, under många år, har egentligen handlat om hur vi gör saker.Den påverkan vår verksamhet har på miljön omkring oss och det arbete vi har gjort för att mildra eventuella negativa effekter, och faktiskt förbättra miljön och de samhällen där vi arbetar.

Jag tycker att vi har varit mycket framgångsrika som grupp med att uppnå det.Och naturligtvis, nu har hela den agendan breddats till att även de produkter du producerar och påverkar som i sin tur har på världen omkring oss.

Och jag tror, ​​återigen, här är vi i en fantastisk och unik position, verkligen, vilket vi alltid sammanfattar i vårt motto, Papper där det är möjligt, plast när det är användbart.Vi är en stor aktör i värdekedjan för wellpapp, som du väl vet.Vi är den största papperspåstillverkaren i världen.Vi har en betydande närvaro i specialkraftpapperskvaliteterna.Och självklart kommer vi att vara en tydlig förmånstagare av övergången till mer hållbara lösningar.

Det som också gör oss unika är uppenbarligen det faktum att vi har tillgång till kunderna, teknologin, know-how som vår plastbaserade förpackningsverksamhet erbjuder, som i sig ser betydande förbättringsmöjligheter, särskilt när det gäller att driva mer återvinningsbarheten av de pappersbaserade produkterna.

Naturligtvis gynnas vår förpackningsverksamhet också av den andra - några av de andra nyckeltrenderna vi ser i världen för tillfället.Helt klart är e-handel en pågående trend som fortsätter att driva tillväxt, särskilt på boxsidan, men också mer intressant nu också på påssidan, den ökade -- frågan kring ökad varumärkesmedvetenhet, som inte har försvunnit och fortsätter att driva tillväxten av förpackningskvaliteter.

Så kort sagt, jag ser oss tydligt på rätt sida av många av dessa viktiga branschtrender.Naturligtvis säger det sig självt att vårt fokus på att vara -- våra kostnadsfördelade tillgångar har alltid varit en kärna i vad vi är.Vi tror helt klart att det är en av de viktigaste drivkrafterna för att leverera till låg kostnad till dina valda marknader, särskilt i uppströmsmassa- och pappersbranschen.Detta är fortfarande mycket kärna i vår verksamhet.Och jag tror att det finns mer att komma i fråga om vad vi kan göra på det här området.

Jag tror helt klart att en nyckelstyrka också som har identifierats under åren är vårt konsekventa och disciplinerade tänkande kring kapitalallokering.Vi strävar naturligtvis efter att växa vår verksamhet.Vi tror att vi har många tillväxtmöjligheter.Men det måste naturligtvis alltid göras med ett knivskarpt fokus på värdeskapande, och det kommer inte att förändras.

Naturligtvis, som du väl känner mig vid det här laget, gillar jag en stark balansräkning.Jag tror att det ger dig valmöjlighet genom cykeln att investera.Utöver det har vi förmånen att få en mycket stark kontantgenerering genom cykeln.Vi kommer självklart att komma på det när vi ser tillbaka på 2019 års resultat, men det ger dig dessutom ytterligare flexibilitet att verkligen ta ett potentiellt kontracykliskt perspektiv när andra inte kan röra sig.

I slutändan kan du naturligtvis inte göra detta utan rätt personer.Vi är mycket lyckligt lottade när det gäller djupet och erfarenheten av talangen vi har i organisationen.Jag ser det mycket som mitt jobb att fortsätta att vårda och utveckla de många begåvade människorna och självklart att inom den främja en kultur av mångfald och inkludering inom gruppen.Vi har uppenbarligen väldigt -- gott om erfarna personer i gruppen, och jag ser fram emot att arbeta med dem när vi tar verksamheten framåt.

Med det återvänder jag sedan tillbaka till höjdpunkterna under 2019. Och som ni alla väl vet, utan att vara medvetna om, såg 2019 en nedgång i denna priscykel för de flesta av våra nyckelpapperskvaliteter, uppenbarligen påverkad av den allmänna makroekonomiska nedgången .Mot denna bakgrund levererade vi ett mycket starkt resultat med EBITDA på 1,66 miljarder EUR, marginaler på 22,8 % och en ROCE på 19,8 %.

Stark kostnadskontroll och de goda bidragen från förvärv och CapEx, projekt som slutfördes huvudsakligen under 2018 mildrade vår marginalpress.Styrelsen har rekommenderat en ökning med 9 % av utdelningen för hela året på grund av denna prestation och som återspeglar förtroendet för verksamhetens framtid och den starka kassagenerering som vi ser.

På företagsfronten var vi uppenbarligen glada över att under året slutföra förenklingen av koncernstrukturen till en enhövdad plc, vilket gav oss mer transparens som organisation, effektivisering av kassaflödena inom verksamheten och, naturligtvis, främjande av likviditeten i Mondi-aktierna.

Som redan nämnts, vi -- jag tror att vi är unikt positionerade för att hjälpa våra kunders övergång till mer hållbara förpackningar.Och jag kommer att återkomma till det mer senare -- mer detaljerat senare i presentationen.

Självklart är vi också mycket nöjda med de framsteg vi har gjort mot våra 2020 växande hållbarhetsåtaganden, och vi har också nyligen uppdaterat våra klimatåtaganden baserat på vetenskapsbaserade mål.

Om jag tittar mer i detalj kort på den underliggande EBITDA-utvecklingen.Du kommer att se effekterna som ursprungligen orsakades av nedgången i priscykeln.Jag kommer på mer färg om det senare på företagsbasis.Men de främsta bidragsgivarna till negativa prisvariationer var de lägre priserna för wellpappråvara efter det högsta som sett mot slutet av 2018 och lägre massapriser.Kraftpapperspriserna gav en positiv kompensation, även om dessa återigen kom under press under året.

Du kommer att se den stora negativa volymskillnaden, men detta är delvis en återspegling av den mer utmanande handelsmiljön, särskilt vår väskverksamhet och volymer under press i Mellanöstern- och Nordafrika-regionen, mer specifikt, och en del stillestånd som tagits för att hantera vår lager inom kraftpappers- och specialfinpapperssegmenten under andra halvåret.Den större effekten beror dock på de länge planerade -- längre planerade underhållsstoppen under året och de proaktiva besluten om portföljoptimering som tagits under de senaste 18 månaderna.Och det inkluderar stängningarna av wellpappråvara och finpappersmaskiner i Turkiet respektive Sydafrika.

Detta motverkades av god volymtillväxt i vår wellpappverksamhet och bidraget från stora projekt som slutfördes under 2018, främst ökad kapacitet inom kraftpapper och massa.

Insatskostnaderna var generellt högre jämfört med föregående år, även om vi såg en viss kostnadsminskning under andra halvåret.Trä, energi och kemikalier lossnade under året, medan papper för återvinning sjönk både jämfört med föregående år och sekventiellt under andra halvåret jämfört med första halvåret.Nuvarande förväntningar är att ytterligare sänka insatskostnaderna in i 2020.

Som ni kan se var nettoeffekten av förvärv och avyttringar en positiv avvikelse på 45 miljoner euro, till stor del beroende på helårsbidraget från Powerflute och de egyptiska påsfabrikerna, som vi förvärvade i mitten av 2018.Skogsbrukets verkliga värdevinst var 28 miljoner euro högre än föregående år, drivet av högre exportpriser på virke och nettovolymökningar under perioden.Det är dock värt att notera att huvuddelen av vinsten under innevarande år redovisades under första halvåret.Baserat på rådande marknadsförhållanden förväntar vi oss att vinsten 2020 blir betydligt lägre eftersom timmerprishöjningarna förväntas bli mer dämpade.

Om jag sedan ger dig en kort översikt över bidraget från affärsenheter.Du kan se på det högra diagrammet, vi ger en uppdelning av bidraget per affärsenhet till koncernens EBITDA.Och på vänster sida kan du se rörelsen per affärsenhet i EBITDA-bidraget.I nästa antal bilder kommer jag sedan att ge dig mer detaljer per affärsenhet.

Om du tar först i Corrugated Packaging kan du se att den fortsätter att leverera mycket starka marginaler och avkastning trots prispressen som jag redan har nämnt.Även om alla wellpappråvaror påverkades, minskar den blandning av produkter vi har med stort intresse för specialsegment av vittopp kraftliner och semikemisk fluting vår exponering för cykeln.Som illustration sjönk riktpriset för återvunnen wellråvara i genomsnitt cirka 18 % på årsbasis, medan kraftliner och halvkemikalier med hög topphalt sjönk med cirka 3 % under samma period.På samma sätt innebär naturligtvis vår lågkostnadsposition, förstärkt av en stark kostnadskontroll och våra pågående resultatförbättringsinitiativ, att vi fortsätter att generera stark avkastning och kassaflöde även i en cyklisk nedgång.

Men det är uppmuntrande att vi nu ser en förbättring av marknadsförhållandena, med lager nu på mer normala nivåer och starka orderböcker.Mot bakgrund av detta har vi inlett diskussioner med våra kunder kring vissa prishöjningar.

När vi tittar på nedströmsverksamheten är vi mycket nöjda med resultatet för vår Corrugated Solutions-verksamhet, som uppnådde 3 % organisk volymtillväxt för lådor och marginalexpansion eftersom prisbehållningen var stark inför sjunkande pappersinsatskostnader.

Jag går sedan vidare till Flexible Packaging.Du kan se att det har haft ett mycket starkt år, med underliggande EBITDA upp 18% och rekordmarginaler.Som nämnts kunde vi höja kraftpapperspriserna i början av året.Med tanke på att denna marknad är längre kontraktsmässigt är prissättningen naturligtvis klibbigare än för wellpappråvara och mycket av ökningen i början av året var i sin tur en ikapp jämfört med föregående år.

Under året såg vi viss prispress då den allmänna ekonomiska nedgången påverkade efterfrågan, och vi började se ökad konkurrens från vissa swingproducenter.Detta fortsatte in i början av 2020, vilket påverkar de årliga prisförhandlingarna, så att vi börjar det nya året på lägre nivåer än de som uppnåddes i genomsnitt för 2019. Glädjande nog gör vi mycket goda framsteg i utvecklingen av vårt specialkraftpapperssegment, vi såg en god volymtillväxt när vi utnyttjade konsumenternas växande preferens för fiberbaserade förpackningar.Fortsatt tillväxt inom detta segment stöds också av våra CapEx-projekt i framför allt Steti, och de olika initiativen för att ersätta plast.

Nedströmsverksamheten för papperspåsar uppnådde bra genomslag av de högre kraftpapperspriserna, men såg samtidigt att volymerna kom under press, framför allt, som jag redan nämnde i Mellanöstern och afrikanska marknader, som är hårt exponerade till bygg- och cementsektorn.Uppmuntrande nog, även om det är tidigt, ser vi just nu något av en upphämtning i ordersituationen i påsar.Ur ett strukturellt perspektiv ser vi, förutom några av de spännande möjligheterna att ersätta mindre hållbara förpackningslösningar, även ökande möjligheter för våra påsprodukter inom e-handel, som jag redan nämnt tidigare.

Consumer Flexibles visade sina defensiva egenskaper inför den ekonomiska nedgången, fortsatte att utveckla sin produktmix och gynnades av pågående innovationsfokus.De stödjer också introduktionen av våra pappersbaserade produkter till de traditionella plastkunderna, samtidigt som de utvecklar en rad återvinningsbara plastlösningar som passar den cirkulära ekonomin.

Går sedan över till Engineered Materials.Som du kan se levererade återigen en förbättrad prestation med EBITDA upp 9% till 122 miljoner EUR.Även om vi är väldigt tydliga med att detta också smickrades av en engångsvinst på cirka 9 miljoner euro under perioden.Jag var mycket glad över att se en förbättrad prestation från vårt segment för personliga hygienprodukter, i linje med våra förväntningar när de ökar i volym genom att öka andelen plånbok.Vi förväntar oss dock ytterligare prispress framöver när nyckelprodukten i detta segment mognar.Vårt team för extruderingslösningar arbetar på en rad hållbara beläggningslösningar, vilket vi ser som en spännande utveckling för att stödja våra hållbara förpackningsinitiativ.

Slutligen, när det gäller översynen av affärsenheten, fortsätter vår obestrukna finpappersverksamhet, som du kan se, att leverera stark avkastning och kassaflöden trots de mer utmanande marknadsförhållandena, eftersom vi drar nytta av våra mycket konkurrenskraftiga kostnadspositioner för våra fabriker och våra exponeringar på tillväxtmarknader.Medan priserna på obestruket finpapper i allmänhet var oförändrade till måttligt upp jämfört med föregående år, sjönk massapriserna betydligt, vilket påverkade vår långa nettoposition inom massa.För 2020 uppskattar vi att den positionen är runt 400 000 ton per år.Vi har sett en viss stabilisering av de globala massapriserna på senare tid, med potential för uppåtgående momentum.Som sagt, effekterna av coronaviruset, särskilt på efterfrågan på de viktigaste asiatiska marknaderna, är okänt som skulle kunna påverka utsikterna negativt om dess effekter skulle bestå.

Och kanske då bara kort, en mer allmän kommentar om coronaviruset.Som grupp har vi hittills sett mycket begränsad direkt påverkan med tanke på vår begränsade exponering mot de regioner som hittills har varit mest direkt påverkade.Men det är helt klart en mycket flytande situation, och vi övervakar saker noga, inklusive påverkan på vår leveranskedja och, naturligtvis, våra kunder.I slutändan tror vi att det största problemet naturligtvis är effekten på de makroekonomiska tillväxtutsikterna mer generellt och hur detta kan påverka efterfrågan på våra produkter.Men detta är naturligtvis extremt svårt att bedöma och situationen är inte unik för Mondi eller faktiskt vår bransch.

Som redan nämnts är vi mycket nöjda med den mycket starka kassagenerering som vi uppnådde under året, och det är fortfarande styrkan i vår verksamhet.Som du kan se genererade vi 1,64 miljarder EUR i kassa från verksamheten under perioden, ungefär samma som föregående år trots minskningen av EBITDA.Detta stöddes av en reversering av kassautflödet från rörelsekapitalet som sågs föregående år, med årsförändringen på cirka 150 miljoner euro, en viktig buffert i en ekonomisk nedgång.Dessa kontanter användes delvis till -- till stöd för vårt pågående CapEx-program, med investeringar för året på 757 miljoner EUR eller 187 % av avskrivningskostnaden när vi fortsätter att investera i att växa verksamheten.

Vi vägleder till ytterligare 700 miljoner till 800 miljoner euro utgifter under 2020 innan detta förväntas sjunka tillbaka till nivån på 450 miljoner euro till 500 miljoner euro -- 550 miljoner euro 2021 eftersom utgifterna för den nuvarande stora projektpipen minskar av.Vi tittar naturligtvis på ytterligare möjligheter att utnyttja vår kostnadsfördelaktiga tillgångsbas, vilket kan påverka 2021 och framåt, men dessa är för närvarande i ett mycket tidigt skede.

Som jag nämnde redan i början, fortsätter vi att prioritera den ordinarie utdelningen inom ramen för vår 2x till 3x cover policy.Som sådan har styrelsen rekommenderat en slutlig utdelning på 0,5572 euro per aktie, vilket ger en helårsutdelning på 0,83 euro per aktie.Det är en ökning med 9 % jämfört med föregående års utdelning.Och som jag redan nämnde, speglar både verksamhetens starka kassagenerering och styrelsens framtidstro.

Om jag då går tillbaka till några tankar kring principerna och i termer av vårt strategiska tänkande.Och för det första, lite ogenerat någon trumpet som blåser om några av våra tidigare framgångar.Som du kan se är vi med rätta stolta över det faktum att vi har levererat förbättrande och växande EBITDA och förbättrad avkastning mycket konsekvent sedan vår notering.Och mer än det, vi har också gjort det i samband med att säkerställa en hållbar framtid för verksamheten.

Som du kan se har jag valt några höjdpunkter som till exempel är vårt säkerhetsrekord under den här tiden.Och på liknande sätt, de mål för utsläpp av växthusgaser som vi har uppnått under den senaste tidsperioden, mycket i linje med vårt tänkande om att bidra till en bättre värld.

Vårt strategiska ramverk.Återigen, detta är ett diagram som borde vara mycket bekant för dig.Och återigen, jag tror att det verkligen kapslar in nyckelbudskapen kring vad vi tycker är viktigt som grupp, centrerat mycket kring vår önskan att driva värdeskapande tillväxt på en hållbar basis.Vi har våra fyra pelare som beskrivs i detta diagram.Och jag ska bara ta upp några av nyckelområdena att nämna framöver.

Vår växande hållbarhetsmodell är, som jag redan nämnde, mycket kärnan i vår verksamhet.Det är -- vi ser det som en helt integrerad strategi för hållbar utveckling.På den här bilden har jag plockat upp tre viktiga fokusområden, att vara hållbara produkter, klimatförändringar och våra människor.Det första fokuset ligger mycket på vår produktion och den påverkan detta har på miljön.

EcoSolutions kapslar in vårt tillvägagångssätt, som jag återigen kommer in på lite mer i detalj senare.Vår påverkan på miljön - på klimatet är helt klart avgörande.Här är vi mycket stolta över de betydande framsteg vi har gjort under åren för att minska specifika CO2-utsläpp även om vi inser att det uppenbarligen finns mycket mer att göra.Och som jag redan har nämnt har vi fastställt vetenskapsbaserade mål för koldioxidutsläpp fram till 2050, med tydliga milstolpar på vägen.Som jag nämnde i början är människor naturligtvis vår största resurs, vår säkerhetskultur, som har varit en lång resa är väl inbäddad och vi är branschledande i detta avseende, men det finns alltid, naturligtvis, mer att do.

Något som jag tror är en verklig skillnad för oss är också vår Mondi Academy som gör ett fantastiskt arbete med att utbilda och utveckla våra medarbetare och bidra till att dela bästa praxis i hela gruppen.

Jag gick bra på den här bilden, men det räcker med att säga att vi har sett ett betydande externt erkännande för våra hållbarhetsinitiativ och tror att vi verkligen gör ett verkligt bidrag till FN:s mål för hållbar utveckling.

Kom tillbaka till EcoSolutions, som är mycket fokuserad på hur vi kan hjälpa våra kunder att möta deras behov av mer hållbara förpackningar.Jag vet att ett antal av er som var med oss ​​i -- på vårt Steti-webbplatsbesök i slutet av förra året, skulle ha hört mycket om detta.Men bara för att sammanfatta, detta tillvägagångssätt vi ser kapslar in de tre koncepten ersätt, reducera och återvinn.Vi inkluderar här några exempel på några senaste utvecklingar från oss inom vart och ett av dessa områden.Och naturligtvis ser vi detta som ett pågående område av möjligheter för oss som företag, och vi har skapat en dedikerad enhet som består av experter från hela vår förpackningsverksamhet för att driva detta initiativ.

Det här är en väldigt hektisk bild, men jag tror kort och gott att det vi ser är en riktigt unik möjlighet att leverera hållbara lösningar för våra kunder.Som du kan se tillhandahåller vi lösningar baserade på substrat, allt från rent papper till rena plaster och en kombination - och många kombinationer därav, beroende på våra kunders individuella behov.Detta är en plattform som helt enkelt ingen av våra konkurrenter har tillgänglig för dem.

Tittar då specifikt på fokus för tillväxt in i framtiden.Och helt klart, se på en verksamhet för företag.Vi ser de största möjligheterna till tillväxt i våra förpackningsverksamheter.Vi gillar alla förpackningsföretag vi är i, och vi fortsätter att stödja deras tillväxt.

Vi är redan, som jag nämnde tidigare, på rätt sida av de viktigaste tillväxtdrivkrafterna för hållbarhet, e-handel och ökad varumärkesmedvetenhet.Vi kommer att fortsätta att fokusera vår tillväxt CapEx och förvärvskostnader på att utveckla dessa verksamheter.Som sagt, vi kommer naturligtvis att försöka fortsätta att investera på lämpligt sätt i våra andra verksamheter.

Vi ser fram emot att fortsätta utveckla och stärka de starka nischpositioner vi redan har inom Engineered Materials, med särskilt fokus på de som åtnjuter integrationsfördelar och andra synergier med våra förpackningsapplikationer.Till exempel, som jag tror att jag redan har nämnt, erbjuder våra extruderingslösningar och release liner-aktiviteter fördelar med pappersintegration och även specifik teknisk kompetens, främst inom områdena funktionell pappersutveckling som erbjuder spännande möjligheter, särskilt för vårt EcoSolutions-team.

I obestruket finpapper förblir budskapet mycket konsekvent.Vi kommer att fortsätta att investera för att upprätthålla denna verksamhets konkurrenskraft, samtidigt som vi utnyttjar den underliggande tillgångsbasen, som består av några av våra mest kostnadskonkurrenskraftiga bruk att utveckla på våra växande förpackningsmarknader.

Ett område som jag tror att vi med rätta är mycket kända för är kring våra kostnadsfördelaktiga tillgångar.Jag förblir trogen min övertygelse, som jag redan har sagt, och jag kan återigen betona att i framför allt uppströmsmassa- och pappersföretagen är nyckelfaktorn för värdet den relativa kostnadspositionen levererad till den valda marknaden.Här har vi naturligtvis ett stort arv med cirka 80 % av vår kapacitet i den nedre halvan av den relevanta kostnadskurvan.Detta drivs av placeringen av tillgångarna, men också av en obeveklig drivkraft för prestation, vilket vi ser som en kärnkompetens i koncernen.Jag beskrev här på bilden några av de nyckelprocesser som bidrar till att driva prestanda.Men i slutändan handlar det om kulturen i verksamheten, och det här är något jag naturligtvis kommer att arbeta extremt hårt för att upprätthålla.

Vår vilja att investera i kostnadsfördelaktiga tillgångar genom cykeln är ett annat område som har drivit stark avkastning och kommer att fortsätta erbjuda möjligheter i framtiden.Återigen är vi dock väldigt tydliga med att dessa investeringar måste vara mycket selektiva och att endast tillgångar som man har förtroende för kommer att erbjuda en hållbar konkurrensfördel.Vi investerar inte expansiva CapEx i mer marginella tillgångar.Detta är något jag i grunden tror på.

Som redan nämnts genererar vi betydande kontanter genom cykeln, givet våra branschledande marginaler.Detta, tillsammans med vår starka balansräkning, ger strategisk flexibilitet och möjligheter för framtida tillväxt.I detta avseende har våra prioriteringar inte förändrats.Jag ser investeringar i våra egna tillgångar som en ständig prioritet med ytterligare alternativ för att utnyttja vår kostnadsfördelade tillgångsbas som för närvarande undersöks.

På samma sätt ser vi pågående aktieägarutdelningar som en nyckelpelare i vårt investeringscase.Vi anser att det är en prioritet att skydda och öka den ordinarie utdelningen inom ramen för vår täckningspolicy.

M&A förblir ett framtida alternativ för tillväxt.Vår bredd av förpackningsexponering ger betydande alternativ, men alltid, som jag redan har klargjort, med ett knivskarpt fokus på värdeskapande tillväxt.På samma sätt skulle vi alltid se detta mot alternativet med ökade aktieägarutdelningar utöver den ordinarie utdelningen.

Till sist, sedan utsikterna.Jag tror att du redan har haft en chans att läsa detta.Jag tänker absolut inte gå igenom det igen.Men det räcker med att säga att vi ser på framtiden med tillförsikt, och uppenbarligen är jag personligen väldigt upphetsad över de möjligheter jag ser framför oss.

Så med det kan vi gå till frågor.Jag tror att vi har mikrofoner för golvet.Du får stå ut med mig för jag jonglerar, men jag kommer att stå så länge du inte slitit ner mig, i så fall kanske jag sitter, men det är ingen utmaning.Lars

Lars Kjellberg, Crédit Suisse.När du går in i år, naturligtvis, du - det är flera motvindar.Vi kallar det prissättning, et cetera, och kräver osäkerheter.Mondi har tidigare, som du visat, visat en stor förmåga att kompensera motvind, på ett sätt som det finns strukturella förbättringar av din kostnadsbas och en kontinuerlig strävan att förbättra.Kan du dela med dig av vilken sorts offset du potentiellt har under 2020?Fick du några av dessa?Jag hänvisar, antar jag, underhållskostnader i CapEx-projekten och vilken kostnad du än har.Du nämnde också de många möjligheter du fortfarande ser att fortsätta utveckla verksamheten, med tanke på att du återinvesterade så mycket i din tillgångsbas skulle det vara intressant att se vad du tycker om saken?Och även den sista punkten, antar jag, du talar om kontracyklikalitet.Du, uppenbarligen, i -- några av nedgångarna du har sett, du har investerat genom det och, naturligtvis, både i Swiecie-minoriteten själv och i något skede opportunistiskt.Vilka möjligheter ser du i den här typen av kontracyklikalitet och att utnyttja din balansräkning?

Tack.Jag tror uppenbarligen, som du säger, den första, i termer av, kalla det, självhjälpen, tror jag, är sammanfattningen av vad du frågar när det gäller den första.Mycket specifikt, när det gäller CapEx-vägledningen, när det gäller bidraget från CapEx-projekt, föreslår vi att du kan förvänta dig cirka 40 miljoner euro inkrementell rörelsevinst 2020 från CapEx-projekt, och det är till stor del optimeringen av projekten som har redan tagit i bruk.Så det finns inte så mycket risk för avrättning kring det.Det är helt klart Štetí-projektet, som vi beställde, en mycket framgångsrik investering på 335 miljoner euro för att modernisera och uppgradera Štetí som pågick till och med 2019, och sedan letar vi efter ett helårsbidrag 2020. Så mycket glada över det.

På samma sätt togs uppgraderingen av Ruzomberok massabruk i drift i slutet av 2019 nu, och vi kommer återigen att leta efter ett helårsbidrag från det.Uppenbarligen håller vi på att nu investera och i -- ja, att bygga den nya pappersmaskinen i Ruzomberok i slutet av året, som bör tas i drift, som i sin tur kommer att använda en del av den massan, som är för närvarande på massatorken och säljs på den öppna marknaden.Så mixen kommer sedan att förändras till 2021. Men 2020 kommer vi att ha ett omedelbart bidrag från den extra massan i Ruzomberok.

Och så finns det en rad andra projekt, inklusive pågående flaskhalsavveckling av vår Syktyvkar-verksamhet.Och viktigare, också, en del pågående investeringar i vår konverteringsverksamhet, där vi expanderar, till exempel i Tjeckien och även i vår tyska industri- eller tungindustrifokuserade verksamhet.Vi sätter in en ny fabrik, en ny påsfabrik i Colombia och bygger mycket på den styrka som vi har när det gäller globalt nätverk i vår påsverksamhet.Och det är -- jag tror att det finns fler möjligheter kring det.Men på kort sikt är det väldigt mycket fokus där.

På samma sätt, tror jag, anspelade du på att vi på underhållssidan hade en särskilt hög siffra förra året vad gäller underhållskostnadseffekten.Det var en kombination av faktorer som dels drevs av projektgenomförandet i till exempel Slovakien, men också drevs av tekniska krav i Syktyvkar och liknande.Det var -- vi uppskattade att det var en effekt på cirka 150 miljoner euro.Det kommer att komma ner till cirka 100 miljoner euro är vår vägledning när det gäller 2020-effekten.Så det är omedelbara, som du sa, kompensationer.

Jag tror i termer -- och i övrigt, uppenbarligen, på insatskostnadsfronten, inte nödvändigtvis vår egen verksamhet, men naturligtvis hjälper cykeln också när det gäller att mildra trycket du ser på topplinjen med en viss deflation av insatskostnaden också .Vi ser i Centraleuropa att virkeskostnaderna, som ett exempel, minskar.Det finns en hel del katastrofved runt omkring, vilket kommer att vara en effekt under en period nu, och det är naturligtvis användbart ur ett virkeskostnadsperspektiv.Papper för återvinning, helt klart, det är avstängt igen, exakt hur länge och för, et cetera, är någons gissning, men i det här skedet är det helt klart till hjälp.Och sedan har energi, kemikalier och liknande, uppenbarligen, med den allmänna råvarupriscykeln vanligtvis visat en viss kostnadslättnad, om något.Så vi ser en del av det.Det är klart att vi utöver det fördubblar våra ansträngningar.Jag vet att det alltid finns en känsla av att vi har gjort så mycket när det gäller våra egna kostnader, men vi tror att det alltid finns mer att göra.Vi känner alltid att vi är proaktiva när det gäller att fatta vad som kan vara svåra beslut just nu.Som ni vet tog vi ut vid en pappersmaskin i Turkiet i år, vi kände att det var rätt drag att göra på grund av kostnadsstrukturen där, och vi har tagit bort fasta kostnader som en konsekvens av det.Vi har även gjort en del andra omstruktureringar för att ta ut kostnaderna ur systemet.Och det är en pågående sak.Och som jag nämnde i vår -- i presentationen är det en del av DNA:t, det är en del av vad vi gör och vi kommer att fortsätta att göra det.Det handlar inte om en enstaka big bang-omstrukturering eftersom vi har den lyckliga positionen att vara väldigt starka som grupp i det avseendet, men vi kommer att fortsätta att driva dessa möjligheter.

Jag tror att du nämnde om möjligheterna till tillväxt.Jag tror att jag har anspelat på några av de saker som vi redan har igång.Jag har nämnt det faktum att jag inte tror att vi har uttömt när det gäller möjligheterna kring vår tillgångsbas.Det måste vara mycket fokuserat på vad vi tror är de tillgångar som har en verklig inneboende konkurrensfördel genom cykeln.Jag tror inte att jag vill gå in för mycket i detalj på några av de långsiktiga möjligheterna.Det räcker med att säga att allt vi gör när det gäller stora projekt i framtiden sannolikt inte kommer att påverka, för det första, definitivt 2020 CapEx ens troligen 2021. Så det är därför jag är rimligt säker på den vägledning jag har gett om 2021. Jag skulle gillar att hitta möjligheter att, ärligt talat, öka den CapEx-nivån eftersom jag -- men det tar tid att bara ta de här längre projekten.Men vi – som en illustration, som ni vet, stoppade eller sköt vi upp den potentiella nya pappersmaskinen på Štetí.Vi har visserligen överskottsmassakapacitet, som vi säljer till marknaden för tillfället, men vi har kapacitet att titta på några specialkraftpappersapplikationer där.Vissa av våra andra stora verksamheter är fortfarande inte optimerade när det gäller vilka framtida möjligheter de kan ge.Så jag tror att det finns enorma möjligheter.Men när jag fortsätter att betona det, är utgifterna på de operationerna, som vi vet kommer att se oss genom cykeln eller vad som än händer, och det är det som är viktigast för oss.

När det gäller kontracykliska möjligheter, tror jag inte att jag någonsin skulle bekänna mig att ha -- kunna kalla den cykel som skulle vara naiv.Jag tror att vi har -- vi vill investera genom cykeln.Jag tror att det är det bästa du kan göra.Det är klart att du försöker balansera din -- din verkliga möjlighet är att tas mer i den nedre delen av cykeln än i den övre delen.På samma sätt följer tillgångsvärderingar inte nödvändigtvis prissättningscykler, et cetera.Och det finns fortfarande mycket billiga pengar där ute som jagar tillgångar.Och så man måste vara väldigt klok när det gäller hur man ser på dessa möjligheter.Men jag tror att det viktiga är strategiskt, vi har många alternativ inom de ramar som vi verkar inom, man måste vara något opportunistisk, och vi lever för de möjligheterna, och vi ska se om vi kan dra nytta av dem.

Det är Barry Dixon från Davy.Ett par frågor.Andrew, bara när det gäller mer kortsiktiga frågor, kanske du bara ger oss en känsla av hur efterfrågemiljön ser ut, särskilt när det gäller förpackningssidan av verksamheten, både vad gäller wellpapp och flexibla, med tanke på de starka resultaten som du hade på wellpapp – särskilt under 2019 och hur ser efterfrågeutsikterna ut?

För det andra, du kanske ger oss en uppfattning om hur prisförhandlingarna går runt wellpappsidan och sannolikheten för att lyckas inom dessa och tidsramen?

Och sedan för det tredje, om du bara går tillbaka till kapitalallokeringsstrategin och kanske bara en uppföljning från Lars, har du identifierat de två förpackningsdivisionerna som områden för tillväxt, och du har identifierat, antar jag, vilken typ av drivkrafter i båda dessa när det gäller hållbarhet, e-handel och varumärkesbyggande.När du tittar på -- och du tänker på kapitalallokering, var ser du luckorna i de två företagen när det gäller var du behöver spendera antingen organiskt eller genom M&A för att uppfylla dessa hållbarhets-, e-handels- och varumärkesmöjligheter?

Okej.Ja, jag tror, ​​för det första, när det gäller efterfrågebilden, som du med rätta säger, på wellpappsidan, vi är mycket nöjda med resultatet av vår Corrugated Solutions-verksamhet förra året.Det är klart att vi är regionalt fokuserade.Men som jag nämnde gjorde vi en -- fick en 3%-ig tillväxt på årsbasis, vilket är -- vilket jag tycker är en mycket stark prestation.Det är delvis en återspegling av de marknader där vi verkar, som har varit mycket starka.Men samtidigt tror jag att vi också har överträffat marknadstillväxten, vilket är mycket uppmuntrande.Och det har verkligen varit ett extremt fokus på kundservice och uppenbarligen mycket innovationsarbete som vi har gjort med våra kunder.Vi ser en hel del tillväxt på e-handelssidan, och det är oerhört uppmuntrande, och vi fortsätter att stödja det mycket aktivt.Vi har några specifika initiativ kring det.Och naturligtvis investerar vi för att stödja den tillväxten, och det är oerhört uppmuntrande.Och visst, vi började året igen, väldigt starkt på den sidan.

När det gäller flexibilitetsverksamheten tror jag självklart att det är -- det finns olika komponenter i det.Som jag redan nämnde på konsumentflexibilitetssidan, har det visat sig vara extremt motståndskraftigt.Och enkelt uttryckt skulle du säga att du har haft väldigt liten effekt av nedgången när det gäller synlighet på volymsiffror och sånt, och det är väldigt uppmuntrande.Det är i väskbranschen, där vi sa att 2019 var svårare.Nu är Europa, Europa relativt stabilt, marginellt utanför.Där vi ser svagheten är det särskilt på våra marknader i Mellanöstern och Nordafrika, som är mycket viktiga för oss.Nordamerika har också varit en svagare punkt under 2019. Det som är uppmuntrande är om jag tittar på orderläget, nu är det tidiga dagar på året, men orderläget som går in i 2020 är faktiskt -- är upp jämfört med den jämförbara perioden förra året .Som jag säger, det är tidiga dagar, och man ska inte övertolka det, men det är uppmuntrande.

Nu som jag nämnde, särskilt på dessa exportmarknader, är mycket av det cementdrivet, och man kommer att titta på det.Och naturligtvis är de makroekonomiska frågor som påverkar efterfrågan på byggande etc viktiga.Men man ska inte heller se att det är homogena marknader.Det finns hur många olika faktorer som helst som påverkar portföljen som helhet.Enkelt uttryckt, det var lite mjukare förra året, började mer uppmuntrande i år, men det är tidiga dagar på den sidan av saken.

Prisförhandlingar.Jag menar, som du säger, då vi har gått ut med prishöjningar, både på den återvunna sidan och mer i sidled på den oblekta kraftlinern.Vi tror att detta stöds mycket väl.Som du kan förvänta dig ser vi lagernivåer normaliseras till ännu något lägre.Vi ser väldigt starka orderböcker och det är alltid en stabil grund för att gå ut med prishöjningar.Det är tidiga dagar i den processen.Så det är extremt svårt att ge dig en fast vägledning, men vi anser att det är väl motiverat och vi för diskussioner med våra kunder för tillfället.

När det gäller kapitalallokering tror jag att det korta svaret är att jag inte ser några luckor i sig.Jag ser möjligheter, jag kanske låter som en vd här.Jag tror -- nej, jag tror att vi ser mycket som vi kan fortsätta driva i vår egen verksamhet.Och naturligtvis, om vi kan komplettera det genom att ta in kapacitet, både om det är på i termer av geografisk räckvidd och/eller tekniskt kunnande som kan komplettera det vi har, skulle vi vara mycket öppna för att titta på det.Men som jag säger, jag tror inte att det finns något område där vi är underskala för den delen.Jag menar, helt klart, vår väskverksamhet är extremt stark, och vi kommer att fortsätta att utnyttja det genom att växa stegvis.Men realistiskt sett är kapitalet du kan använda på vad som i slutändan på global basis är en ganska nischad marknad relativt begränsad.

På plastrymdsidan har vi en extremt stark position i Europa.Det -- du måste titta på det mer på en marknad för marknad.Det finns ofta mycket generiska beskrivningar av vad som är marknaden för flexibla produkter.Vi är till exempel extremt starka inom de segment som vi verkar i. Kan vi bredda det potentiellt, men det måste vara något som vi är väldigt säkra på att vi känner till och det bidrar till vår bredare verksamhet.

Justin Jordan från Exane.För det första, Andrew, vill jag bara säga å analytiker- och rådgivarens vägnar, grattis till ditt utnämning som VD.Jag är säker på att vi önskar er all framgång under de kommande åren.Jag har 3 typer av frågor.För det första, en, ganska kortsiktig och två, på medellång sikt.För det första den kortsiktiga.Jag antar att om vi tänker tillbaka på Štetí Capital Markets Day för några månader sedan nu, så pratade du eller så har du faktiskt demonstrerat, tror jag, det var i e-handel för en stor global e-handelskille, och du lyfte fram flera potentiellt ersätta plast med pappersbaserade förpackningar för saker som pasta.Finns det något du kan säga i dag om hur dessa prövningar fortskrider eller de senaste beställningarna eller vinner på den sortens tema av hållbarhet?

För det andra, på, antar jag, din bild 24, är det ganska tydligt att den sortens nyckeltillväxtdivisioner framöver är, antar jag, den korrugerade och flexibla förpackningen, vilket helt klart är väldigt uppenbart.Vad betyder det för obestruket finpapper?Det är klart att jag förstår, men det är globalt mycket kostnadskonkurrenskraftigt.Men med tanke på den typ av strukturella motvindar, särskilt i den branschen, borde vi se det som i huvudsak en kassagenererande motor för att finansiera tillväxten i de andra två centrala långsiktiga tillväxtdivisionerna?

Och sedan för det tredje, antar jag, att bygga vidare på det, när vi tänker på din CapEx-riktlinje från 21, de 450 miljoner euro till 550 miljoner euro, som, om jag får trubba, förvandlar dig till en fritt kassaflödesmaskin.Förmodligen, ger det en tanke tillbaka på din speciella utdelning i maj 2018, öppnar det upp möjligheten för potentiell ytterligare specialutdelning under '21?

Tack.Normalt följs en komplimang av svåra frågor.Nej. Jag tror på -- jag menar, när det gäller vinsterna kommer jag inte att gå in på specifika detaljer om det, men jag tror att vi både på e-handelsfronten visade dig MailerBAG, till exempel, MailerBAG som vi använder, det driver vi väldigt hårt med våra e-handelskunder, och den får ett mycket bra mottagande.Det är en naturlig - det är en självklar produkt eftersom den tränger undan allt deras krympplast och sånt som du kan få i din - som din bok kommer in. Nu en väldigt snygg, hållbar, återvinningsbar, förnybar, allt, papperspåse, och det får väldigt bra respons.Och så vi är mycket uppmuntrade av det.På samma sätt, på hållbarhetssidan, gör vi mycket arbete, som du hörde från alla produkter som du togs igenom i Steti.Och det är ett ständigt fokus.Återigen, det måste ses som en portfölj.Jag är väldigt uppmuntrad.Om du tittar på våra siffror när det gäller tillväxten kring vårt specialkraftpapper, mer allmänt, vilket i stort sett handlar om de funktionella papperen, men uppenbarligen också in i alla enkla shoppingväskor och liknande, ser du äkta tillväxt i den verksamheten, och de har gjort det extremt bra och fortsätter att utveckla den portföljen och den marknaden, ärligt talat, för på något sätt är det en helt ny marknad som man utvecklar där.Så många bra framsteg där, och vi kommer att fortsätta att ägna mycket energi åt att driva det.

När det gäller finpappersbranschen.Det är en fantastisk affär.Vi har en extremt stark position, som jag redan har nämnt.Kärntillgångarna där är alla tillgångar med blandad användning.De producerar med andra ord både finpapper och massa, som inte nödvändigtvis används för finpappersmarknaden, mycket massa från till exempel Sydafrika säljs till Asien till mjukpappersmarknaderna och dessa och liknande och även , uppenbarligen, vilket gör wellpappråvarorna också.Jag ser framtiden för den verksamheten -- vi kommer att fortsätta att driva och förbli mycket konkurrenskraftiga på finpappersmarknaden.Jag tror att du skulle kunna -- du bör vara en bra ägare till alla dina tillgångar, och vi kommer att fortsätta att investera på lämpligt sätt för att hålla dem konkurrenskraftiga.Men naturligtvis är förändringen när det gäller tillväxten CapEx mycket mot de växande förpackningsmarknaderna.Som illustration, uppenbarligen, det senaste projektet i -- är i Slovakien i vad du kallar ett traditionellt finpappersbruk, men det är att tillverka dessa hybridprodukter för wellpappråvara, med hjälp av den fantastiska kostnadsbasen vi har där, men för att utnyttja den växande förpackningsmarknader, och jag tror att vi kommer att se fortsatta möjligheter till det.Men samtidigt förblir kärnverksamheten för finpapper mycket konkurrenskraftig, och vi kommer att fortsätta att investera i den när det är lämpligt.

När det gäller kontanter håller jag helt med om att vi är mycket kontantgenererande.Jag tror att du har hört mig säga det några gånger, och jag kommer att fortsätta att säga att per definition, CapEx, som jag antydde, skulle falla 2021, i avsaknad av något annat.Jag gjorde det väldigt tydligt, men vi ser många möjligheter i gruppen, och vi skulle verkligen se till att stödja tillväxten av dessa företag, men det måste mycket tydligt mätas mot alla alternativ.Och ett av alternativen är naturligtvis att lämna tillbaka pengarna till aktieägarna, och vi mäter oss mot dessa riktmärken, ska vi säga, hela tiden.Jag tror att våra aktieägare skulle se att det åligger oss att leta efter de tillväxtalternativ som kan skapa värde för dem, och det är vad vi som ledning har i uppdrag att göra.Men samtidigt är vi väldigt öppna om de rätta möjligheterna inte dyker upp i rätt ordning, som vi visade tillbaka i – på baksidan av 2017 års resultat.Vi är också beredda att titta på andra distributioner om det är rätt tillvägagångssätt.

David O'Brien från Goodbody.Först av allt, bara du nämnde att priset på lådorna har varit bra.Titta, jag vet att det kommer att vara ganska specifikt för det givna företaget med tanke på variationerna kring dessa företag.Men kan du ge oss din erfarenhet av hur mycket lådpriserna ökade under 2018 och vart har de rest sedan dess?Och jag antar att pressen fortsätter att ligga kvar på prissättningen där.När ska vi tänka på att de passerar (ohörbart) och är det enbart beroende av framgång på wellpappsidan?Och kring prishöjningen för wellpappråvara, så helt enkelt, kan du bara förklara för oss vad som har förändrats sedan maj förra året, med tanke på att efterfrågan är ungefär densamma?Som, har lagren minskat så mycket?Och kan du kvantifiera var de har kommit för att ge dig ett sådant förtroende kring en ökning som införs?

På flexibilitetsbranschen är det också tydligt att det kommer en viss press.Om vi ​​tittar på marginalprofilen '18 till '19, är den från 17% till cirka 20% EBITDA-marginal.Går vi hela vägen tillbaka till 17 % 2020?Eller tror du att du kan hålla linjen med tanke på några av de förmildrande sakerna du nämnde?

Och slutligen, Engineered Materials, din avkastning på sysselsatt kapital på 13,8% och det släpar klart efter den bredare gruppnivån.Vilka är de medelfristiga målen där?Vad är möjligt med tanke på några av de påtryckningar du noterade på en av dina nyckelprodukter?

Okej.Jag tror, ​​för det första, när det gäller lådpriserna, jag tror att du nämnde om 2018. Jag är inte säker på om det var ett -- så tydligt, lådpriser -- jag menar, om man ser tillbaka på historien så såg vi priserna på wellpappråvara gick upp mycket kraftigt under 2018 och toppade sedan back-end av '18 innan de började tappa lite.Lådpriserna följde det.Konverterarna såg marginalen pressas genom 2018 eftersom de ständigt jagade lådan - priserna för wellpappråvara upp.Och sedan genom 2019, faktiskt, det vände på huvudet, som du såg, priserna på wellpappråvara sjönk och lådpriserna höll sig mycket bra.Därmed inte sagt att lådpriserna inte sjönk i absoluta tal, men i förhållande till prissänkningarna för wellpappråvara höll de uppenbarligen upp.Och jag tycker att det på något sätt överträffade förväntningarna om man ser på marknaden mer generellt.Så vi såg marginalexpansion genom -- i konverteringsbranschen, om än i absoluta tal, har lådpriserna, som jag säger, jag betonar, sjunkit i viss utsträckning.

Jag tror att frågan för 2020 förblir väldigt mycket kring wellpappsidan.Det är uppenbart att vi ser, och jag ska gå in på varför vi anser att prisinitiativet för wellpappråvara är motiverat.Men om du ser wellråvara börjar plana ut och öka, så tror jag att det finns all anledning till att lådpriserna inte följer det längre ner, utan om något, stabiliseras och potentiellt återhämta sig.Men det är i hög grad, enligt min mening, en funktion också av wellpappsidan.Jag tror, ​​ärligt talat, 2018 var ett svårt år för omvandlare, 2019 var tvärtom.Vilken typ av långsiktigt hållbar marginal för omvandlarna är förmodligen något mittemellan.

På containerboardsidan menar jag, vad har förändrats sedan maj förra året?Jag menar, en sak är att priserna är låga.Som ni vet har priserna fallit sedan maj förra året.Jag menar att de stabiliserades under tredje kvartalet, och sedan skedde ytterligare prisurholkning in i Q4 och en bit in i början av detta år.Jag tror helt klart att det vi ser på marken just nu, som jag säger, är en mycket stark ordningssituation.Vi är fullbokade.Generellt, som vi förstår, är lagernivåerna över hela branschen rimliga till låga och vi har gått ut, som du sa, vi var en av de första, tror jag, på den återvunna ökningen.Det verkar som att det har funnits andra som har följt det, och vi för diskussioner med våra kunder.Jag kan inte ge dig mer klarhet än så, som vi redan har diskuterat tidigare.

När det gäller flexibilitetsverksamheten och marginalpressen du nämnde där.Ja, jag menar, vi är väldigt tydliga med att på kraftpapperssidan ser vi att priserna har sjunkit.Så vi såg press under loppet av förra året, men på grund av kontraktskaraktären för många av kraftpappersverksamheten och påsverksamheten, finns det alltid en liten fördröjningseffekt mellan var spotpriset är och var -- vad du faktiskt uppnår, och det finns en blyeffekt också.Så vad som händer nu är uppenbarligen att vi har varit tvungna att omprisa kraftpapper till närmare spotpriser på årskontraktsaffären som nu finns på marknaden och prissatts. Och påsarna, eftersom du förhandlar om dina kontrakt vid samma tidpunkt , skulle de prissättas på samma grund.Så det finns helt klart på marknaden.Vi gör väldigt tydligt att det betyder att vi börjar året i kraftpapper och som en konsekvens även påsarna till lägre pris än vad vi uppnådde i genomsnitt förra året och det måste räknas in i marginalerna.

När det gäller att mildra det, finns det, som jag nämnde, kostnadslättnader i stort sett över hela biten, och det påverkar i synnerhet flexibiliteterna eller kraftpappersverksamheten.Vi får också en viss buffert från påsbranschen eftersom du naturligtvis förväntar dig att vi behåller en del av fördelarna med de lägre papperspriserna.Vår flexibla plastverksamhet är helt klart opåverkad av det, och vi tror att det finns en pågående tillväxt där.Jag tror, ​​viktigast av allt, på väsksidan, förra året var ett tuffare år vad gäller volym.Vi ser verkligen en del uppsving i det.Som jag redan nämnde är ordersituationen förbättrad, och vi driver det mycket för att återvinna en del av den förlorade volymen som vi såg, och det har naturligtvis en fördel när det gäller marginalåterhämtning.Så jag tror att det finns ett antal saker, men på kort sikt, absolut, är den marginalen under press i förhållande till var den var 2019.

När det gäller Engineered Materials, tror jag i termer av avkastning på kapital, jag menar, helt klart, för det första är det en lite annorlunda verksamhet.Vi inser det när det gäller strukturen för den verksamheten i förhållande till till exempel pappersföretagen.Vi gjorde det mycket tydligt att vi förväntar oss ytterligare marginalpress i år inom det segmentet i synnerhet inom området personliga hygienprodukter.Vi arbetar helt klart inom andra områden för att utveckla andra produkter för att kompensera prispressen där, men det kommer inte att kompensera det helt.Så vi är mycket tydliga med att marginalen kommer att komma under mer press i förhållande till det förväntade 2019-resultatet i det Engineered Materials.Men som jag nämnde tidigare tycker jag att vi har en hel del intressant dynamik när det kommer till, som jag säger, releasen, extruderingsbeläggningarna och de andra tekniska filmapplikationerna när det gäller att se holistiskt på några av dessa hållbara förpackningslösningar som vi kör som ett företag.Och så vi måste fortsätta att investera i dessa och driva på det.Det kommer inte att vara en kortsiktig fråga, utan mer som en långsiktig dynamik.Jag tror att jag tar en till från golvet och så har vi ett par på trådarna.

Cole Hathorn från Jefferies.Andrew, följer bara upp hur du får dina kunder att köpa in pappersmodellen där det är möjligt och plast när det är användbart.Hur klarar köpet och att vara med dem alla deras 2030, 2050 mål?Och vad kommer att påskynda det skiftet?Behöver du verkligen se EU-lagstiftning eller något liknande om skatter för att de ska komma till dig och säga: "Vi vill vara first-mover-fördelen och first-mover, du är det bästa stället att förse oss med dessa lösningar?"

Ja, jag tror -- jag menar, helt klart, lagstiftning hjälper.Och jag menar, vi har sett det mest uppenbart i väskbranschen där shopperväskor och det finns en EU-omfattande insats för att minska engångspåsar av plast, och att naturligtvis olika jurisdiktioner har tillämpat olika regler, bl.a. det från beskattning till förbud mot engångspåsar i plast.Och det har naturligtvis omedelbart skapat en stor efterfrågan, vilket är fantastiskt för oss.Och därför är anledningen till att vi investerar igen i vår Steti-verksamhet för att tillhandahålla den ytterligare papperskällan för att möta detta utbud.Jag tror att utöver det, helt klart, det finns också initiativ för att -- för bredare skatter på vissa plastapplikationer skulle vi generellt stödja det.Vi tycker att det är lämpligt eftersom den stora utmaningen med allt detta är att internalisera den kostnaden för miljön för plastlösningen eller den mindre hållbara lösningen, ska vi säga.Och självklart är skatt ett sätt att uppnå det.

Men jag tror att konsumentpreferenser och konsumentmedvetenhet är enorm och inte bör underskattas som en massiv push här eftersom, som ni vet, de flesta av de stora FMCG-grupperna har gjort stora uttalanden om att förbättra hållbarheten för sina förpackningar, och de letar nu efter stöd och hur man uppnår det.Återigen har vi många samtal med alla våra kunder för att stödja detta, och de är genuint mycket intresserade av alla lösningar vi har att erbjuda.Och som jag säger, det är där jag tror att vi verkligen har ett unikt erbjudande eftersom vi är -- vi kan erbjuda hela uppsättningen av substrat.Och när jag lägger på den där bilden, är papper -- vi skulle gärna leverera papper, lösningen på allt, men det är det inte.Och mycket tydligt finns det ett antal applikationer där våra plastprodukter spelar en viktig roll.Jag menar frågan om matsvinn, som jag tror kommer att bli en mer och mer utbredd diskussion kring miljöfrågorna.Cirka 1/3 av maten på gården når inte fram.Jag menar att det är en häpnadsväckande siffra.Man skulle kunna mata hela Afrika och Europa i kombination med det som går till spillo.Och så du kan föreställa dig vad som helst som kan minska att matsvinnet måste vara enormt miljövinst.Så vi måste hitta rätt balans mellan att köra det rena pappersbaserade, och vi tror att det finns fantastiska möjligheter, men också att inse att det alltid kommer att finnas en plats för de där plastlösningarna, som kan förbättra matens färskhet, ge dig rätt nivå av bekvämlighet , et cetera, så att du inte slösar maten.Och det är -- det finns en balans där, och jag tror att vi har många möjligheter och, som jag säger, är fantastiskt positionerade för att tillhandahålla alla dessa lösningar.

Jag har 2. När jag tittar på bild #7, tittar jag på det steniga diagrammet och uppenbarligen sjönk avkastningen under 2019 på priserna.Men låt oss säga, om vi bröt ut 2018 som en slags stötfångare, var det som 19% till 20% flöde.Ser du det också som ett flöde internt, typ 19%?Och är den typen av tröskel där du skulle öka din självhjälp om den liksom sjunker under?Och min fråga är mer riktad mot 2020 eftersom du får några av dessa projekt igång, och uppenbarligen är det sysselsatt kapital där du kommer att öka, och kanske bara några tankar kring denna dynamik.

Okej.Jag tror att när det gäller självhjälp så är vi inte bestämda -- vi bestämmer inte våra handlingar där baserat på den avkastning vi får vid något tillfälle.Vi tror att driva våra självhjälpsinitiativ är något vi borde göra hela tiden.Uppenbarligen bestäms fokus i det du gör av miljön runt dig vid en viss tidpunkt.Och naturligtvis, i en ekonomisk nedgång, kan du också tvinga igenom mer när det gäller din försörjningskedja, och det är något vi självklart kommer att fortsätta fokusera på att göra.

Men samtidigt tycker vi att det är rätt att fortsätta investera, som jag redan har sagt, genom cykeln.Vi ser många möjligheter som vi inte bör vara blyga för att investera i rätt tillgångar även om det på kort sikt är mer marginal eller ROCE utspädande till en avkastning på 20 procent.Jag menar, om vi är övertygade om att vi kan distribuera kapital på nivåer som bekvämt överstiger vår kapitalkostnad, bör vi titta på att göra det, uppenbarligen mätt mot alla andra alternativ, användningen av dessa pengar, och det är något vi kommer att fortsätta att alltid sträva efter att göra.

Ja.Så nästa skulle vara det som faktiskt hindrar dig från - vad är det som faktiskt håller dig tillbaka från att på något sätt flytta några av dessa ytterligare möjligheter framåt?Som du nämnde överskottskapacitet på marknaden, där man kunde titta på specialkraftpapper.Det är en marknad där du har absolut ledarskap i shoppingväskorna.Är det mer ett litet bekymmer på cykeln?Är det ledningskapacitet?Är det så att du måste avsluta de pågående projekten först och sedan självklart tänka på nya?Eller är det de utökade ingenjörstiderna som krävs?

Alla ovanstående.Nej, jag menar, helt klart, du måste prioritera, och vi har ett stort CapEx-program.När du spenderar 700 miljoner euro till 800 miljoner euro om året är det mycket jobb.Det kräver mycket interna resurser och det är vi -- och man måste prioritera runt det, och vi tror att vi får det rätt.Och du vill inte ta onödiga risker från en teknisk leverans.Men samtidigt, ja, man måste vara medveten om marknaden.Mycket specifikt, till exempel att komma tillbaka till den där Steti-maskinen.Vi sköt upp den maskinen eftersom vi såg annan kapacitet komma på marknaden vid den tiden.Och vi trodde att vi inte kommer att förlora det här alternativet genom att hålla tillbaka ett tag och se hur saker utvecklas.Och det kan vara vettigt att komma tillbaka och återkomma till det.Så det här är sakerna du måste tänka på.Så du är inte -- du ser aldrig på saker isolerat från den övergripande marknadsdynamiken.Men mycket tydligt, samtidigt har vi lyxen att kunna investera genom cykeln och det är något vi kommer att fortsätta att sträva efter att göra.

Och även, grattis till den nya rollen, igen.Kanske bara en filosofisk fråga.Din tankeprocess kring industrikonsolidering i Europa inom wellpappråvara.Vi har pratat om det förut, men kanske bara för att uppdatera om du ser några fördelar med det?Är det något som du skulle vara intresserad av att delta i i din nya roll?Eller är det fortfarande något du kommer att behålla -- som du föredrar att odla ekologiskt?

Som jag sa, jag tror - tack, Brian, för frågan.Jag tror att vi har kommit tillbaka till våra prioriteringar.Vi tror att vi har fantastiska möjligheter att fortsätta växa vår egen verksamhet.Men på samma sätt är M&A ett alternativ för oss, och vi måste vara levande för dessa möjligheter, och vi kommer att fortsätta att söka efter dem.Jag tror att konsolidering i sig är -- har en viss attraktion, men det måste ses i ljuset av det värdeskapande man kan ha.Så vad betalar du för det och du måste vara väldigt tydlig med att du kan driva verkliga synergimöjligheter från en sådan konsolidering och det skapar en verklig konkurrensfördel.Så alla dessa saker måste du alltid tänka på.Så det är inget vi någonsin har uteslutit.Samtidigt är vi väldigt tydliga med att det måste uppfylla våra värderingskriterier.

OK, cool.Och sedan vidare -- nu till prishöjningarna som du har aviserat, det kommer en hel del ny kapacitet i slutet av detta år och det mesta av kapaciteten är faktiskt back-end laddad.Finns det en risk att du måste ge upp några av dessa prishöjningar när den nya kapaciteten kommer ut på marknaden?

Jag tror att vi är mycket säkra på den position vi har för tillfället, och vi kommer att fortsätta diskutera den nuvarande prishöjningen med våra kunder.Jag tror att vad framtiden kan erbjuda avgörs av en hel massa olika faktorer.Jag tror, ​​ja, det kommer ny kapacitet, men det finns också god tillväxt när det gäller den strukturella tillväxtdynamiken i det korrugerade utrymmet, som vi tror inte kommer att försvinna när som helst snart.Vi har också gåtan kring Kina.Uppenbarligen är det ett ämne för tillfället av andra skäl, men jag tror att vi fortfarande ser det, frågan om det kinesiska importförbudet på OCC-sidan kommer igenom.Det är av allt att döma som kommer fram i slutet av detta år som måste ha en inverkan på de globala handelsflödena för wellpappråvara, på ett eller annat sätt.Så alla dessa faktorer måste beaktas.Så jag tror att det alltid är fel att titta specifikt på kapacitetsökningarna i Europa isolerat.

Bara en snabb för att klargöra lådpriserna.Är det rättvist att sedan dra slutsatsen att om prishöjningarna för wellpappråvara går igenom kommer den lådprocessen att vara ganska stabil från år till år?

Jag tror, ​​som jag sa tidigare, att Ross, jag tror, ​​helt klart, prishöjningar för wellpappråvara skulle stödja lådpriserna.

Jag tror att det är en funktion av matematiken, eller hur?Så vi måste förstå vad konsekvenserna för wellpapppriserna i sin tur är som kommer att påverka lådpriserna.Men exakt vad årseffekten är en fråga om tidpunkten för dessa prisrörelser.Jag skulle inte vilja spekulera i det än.

Okej.Jag tror att vi har tid.Om det kommer en fråga till från salen?Förlåt, Wade.Faktum är att vi inte har tid, men vi tar tid.

Wade Napier från Avior Capital Markets.Andrew, du har tidigare pratat om din förmåga att liksom skapa en specialitetskomponent inom wellpappbranschen med vit topp och fluting och nu pratar du typ om specialiteter inom kraftpapper.Med tanke på prisnedgångar på kraftpapper, är priserna på specialkraftpapper frikopplade från dina standardkvaliteter som används inom byggmaterial?Och då kan du bara påminna oss om hur stor andel av den kraftpappersverksamheten som är specialkvaliteter?

Och sedan skulle min andra fråga vara inom obestruket finpapper, det fanns många rörliga delar i och med nedläggningen av Merebank PM -- en av PM där och Neusiedler.Vad var din underliggande typ av efterfrågan inom den verksamheten?Och hur ser du på att marknaden kommer att spela ut 2020, med tanke på en sorts prissvaghet under den bakre halvan av förra året och kan du ge oss lite färg där?

Säker.Ja, jag menar, bara för att vara mycket specifik, det finns - och jag vet att ordet specialitet kan användas i olika sammanhang.Så vi pratar om wellpappråvara, det finns de normala kvaliteterna eller den typen av universella kvaliteter av oblekt kraftlineråtervinning och sedan har du nisch- eller specialtillämpningar som vit topp och semichem.

På kraftpapperssidan skiljer vi vanligtvis mellan säckkraftpapperskvaliteterna, vilket vanligtvis är det som används i dina industripåsapplikationer.Och sedan specialiteterna, som täcker tillämpningsområdet från MG, MF, dessa typer av -- dessa underklasser.Kvantmässigt för vår verksamhet är det cirka 300 000 ton av vår 1,2 miljoner, 1,3 miljoner ton totala kraftpappersproduktion.Prisdynamiken är annorlunda.Och på liknande sätt är grunderna för utbud och efterfrågan helt annorlunda för tillfället.Vi ser -- på säckkraftsidan, som jag nämnde, är det verkligen -- det finns en svaghet på efterfrågesidan som vi såg 2019, och vi måste se hur det utvecklas eftersom det är mycket mer byggdrivet, särskilt på dessa, som jag säger, våra exportmarknader.På specialitetssegmenten går mycket av det till dessa nischade förpackningsapplikationer för mer detaljhandelsapplikationer och sedan alla andra specialapplikationer, till exempel releasepapper och liknande.Så det är väldigt olika, de differentierade marknaderna.Och -- men mer generellt är efterfrågebilden mycket stark på det området.Och det är -- vi ser god tillväxt.Det finns också konkurrens där också, som du kan föreställa dig, det lockar också konkurrenter till det utrymmet.Så du ser den där dynamiska utspelningen.Men den verkliga prispressen har varit mycket mer på säckkraftsidan som kommer in i år.

När det gäller den fina pappersbilden menar jag, bara för att vara tydlig, de enda verkliga rörliga delarna, om man kallar det så från förra året när det gäller en strukturell förändring från vår verksamhet, var stängningen av den ena pappersmaskinen i Merebank.Utöver det är det business-as-usual i sammanhanget.Jag tror att det du syftar på är det faktum att vi tog lite stillestånd i Neusiedler eftersom Neusiedler i hög grad är ett fokuserat specialpapper, jag använder termen och återigen, i finpapperssegmentet har du produkterna av premiumkvalitet och egentligen är Neusiedler en tillverkare av premiumkvalitet, och det är mycket viktigt att den fokuserar på det.Och så det är fokus på det.Om den marknaden är mjukare kommer vi definitivt inte att producera råvarukvaliteter vid den Neusiedler-verksamheten.Så vi är alltid smidiga när det kommer till hur vi hanterar den portföljen.

När det gäller den totala marknaden, eftersom vi återigen är lågkostnadsproducenten, är vi mycket övertygade om att vi kan tjäna pengar på varje ton vi producerar i våra stora integrerade verksamheter.Frågan för oss är den långsiktiga strukturella dynamiken.Helt klart är finpapper en produkt i allmänhet, i strukturell nedgång på de mogna marknaderna.Det är mycket mer stabilt på tillväxtmarknaderna.Men det är vad vi planerar för som verksamhet framöver.

Jag tror att vi stänger det där.Tack så mycket för din uppmärksamhet och att du kom ut idag på vad som är en kall och blöt dag här i London, men tack på webbsändningen också för din uppmärksamhet, så avslutar jag detta.Tack så mycket.