WestRock kompaniýasy kagyz we gasynlanan önüm öndüriji.Kompaniýa ösüşi ösdürmegiň serişdesi hökmünde M&A arkaly agressiw giňeldi.
Gymmatly kagyzlaryň uly diwidendleri ony güýçli girdeji oýnaýar we nagt tölemegiň 50% gatnaşygy tölegiň gowy maliýeleşdirilendigini aňladýar.
Pudak / ykdysady ösüş döwründe aýlawly aksiýalary satyn almagy halamaýarys.Bir stocka 2019-njy ýylda 52 hepdelik iň ýokary derejä ýetmäge taýyn bolansoň, paýnamalar häzirki wagtda özüne çekiji däl.
Diwidendleriň ösüşine maýa goýmak, uzak wagtyň dowamynda baýlyk gazanmak üçin meşhur we esasanam üstünlikli çemeleşme.Ertiriň iň gowy "diwidendiň ösüş paýnamalaryny" kesgitlemek üçin köp girdeji gazananlara üns bereris.Bu gün biz WestRock kompaniýasynyň (WRK) üsti bilen gaplaýyş pudagyna seredýäris.Kompaniýa kagyz we gasynlanan önümler pudagynda uly rol oýnaýar.Bir stocka güýçli diwidend girdejisini hödürleýär we kompaniýa wagtyň geçmegi bilen has ulalmak üçin M & A-dan peýdalandy.Şeýle-de bolsa, göz öňünde tutmaly käbir gyzyl baýdaklar bar.Gaplamak pudagy tebigatda aýlawly bolup, kompaniýa M&A geleşiklerini maliýeleşdirmek üçin paýnama bermek bilen paýdarlary wagtal-wagtal azaldýar.Dogry şertlerde WestRock-y halaýan bolsak-da, ol wagt häzir däl.WestRock kompaniýasyna has giňişleýin göz aýlamazdan ozal pudagyň peselmegine garaşarys.
WestRock dünýäde dürli kagyz we gasynlanan gaplama önümlerini öndürýär we satýar.Kompaniýa Atlanta, GA ştatynda ýerleşýär, ýöne 300-den gowrak amal desgasy bar.WestRock-yň satýan ahyrky bazarlary tükeniksiz diýen ýaly.Kompaniýa, gasynlanan gaplamalardan ýyllyk 19 milliard dollarlyk satuwynyň takmynan üçden iki bölegini öndürýär.Beýleki üçünjisi sarp ediji gaplaýyş önümleriniň satuwyndan alnan.
WestRock kompaniýasy soňky 10 ýylda köp ösüş gazandy.Girdejiler CAGR-da 20.59% ösdi, EBITDA şol bir wagtyň özünde 17,84% ýokarlandy.Bu esasan M&A işjeňligi bilen baglanyşyklydy (bu barada soňrak jikme-jik aýdarys).
WestRock-yň iş güýçli we gowşak taraplaryna has gowy düşünmek üçin birnäçe möhüm ölçeglere serederis.
WestRock kompaniýasynyň yzygiderli girdeji gazanýandygyna göz ýetirmek üçin iş çäklerini gözden geçirýäris.Şeýle hem, güýçli pul akymlary bolan kompaniýalara maýa goýmak isleýäris, şonuň üçin girdejiniň erkin nagt akymyna öwrülmegine seredýäris.Ahyrynda, dolandyryşyň kompaniýanyň maliýe çeşmelerini netijeli ýerleşdirýändigini görmek isleýäris, şonuň üçin maýa goýlan maýa (CROCI) nagt girdejisini gözden geçirýäris.Bularyň hemmesini üç görkeziji ulanyp ýerine ýetireris:
Amallara seredenimizde garyşyk surat görýäris.Bir tarapdan, kompaniýa birnäçe ölçeg ölçeglerimizi ýerine ýetirip bilmeýär.Kompaniýanyň iş marjasy ýyllar boýy üýtgäp gelýär.Mundan başga-da, diňe 5.15% FCF öwrülişigi we goýlan maýa 4,46% girdeji gazanýar.Şeýle-de bolsa, maglumatlara käbir oňyn elementleri goşýan zerur kontekst bar.Wagtyň geçmegi bilen maýa çykdajylary artdy.Kompaniýa Mahrt Mill, Porto Feliz zawody we Florens Mill ýaly birnäçe möhüm desga maýa goýýar.Bu maýa goýumlary şu ýyl iň köp bolan (takmynan 525 million dollar) bilen takmynan 1 milliard dollar.Maýa goýumlary öňe gitmegi azaldar we goşmaça ýyllyk EBITDA 240 million dollar girdeji gazanmalydyr.
Bu, FCF öwrülişiginiň gowulaşmagyna, şeýle hem ýokary CAPEX derejeleriniň ölçege täsir edip biljek CROCI-e gowulaşmagyna sebäp bolmalydyr.Şeýle hem, soňky iki ýylda operasiýa margininiň giňelendigini gördük (kompaniýa M & A-da işjeň işledi, şonuň üçin çykdajylaryň birleşmegini gözleýäris).Umuman aýdanyňda, iş ölçegleriniň gowulaşmagyny dowam etdirmek üçin bu ölçegleri wagtal-wagtal gözden geçirmeli bolarys.
Işleýiş ölçeglerinden başga-da, islendik kompaniýa üçin balans hasabatyny jogapkärçilikli dolandyrmak möhümdir.Artykmaç karzy alýan kompaniýa diňe bir pul akymlarynyň gysylmagyny döredip bilmez, kompaniýa garaşylmadyk çökgünligi başdan geçirse, maýa goýujylary töwekgelçilik edip biler.
Balansda nagt ýetmezçiligiň bardygyny görsek-de (umumy berginiň 10 milliard dollaryna garşy bary-ýogy 151 million dollar), WestRock-yň 2.4X EBITDA gatnaşygy dolandyrylýar.Adatça seresaplyk bosagasy hökmünde 2.5X gatnaşygy ulanýarys.Recentlyakynda KapStone Paper and Packaging bilen 4,9 milliard dollarlyk uly birleşmäniň netijesinde karz ýüki artdy, şonuň üçin ýolbaşçylaryň ýakyn ýyllarda bu karzy üzmegine garaşýarys.
WestRock kompaniýasy, soňky 11 ýylda tölegini ýokarlandyryp, berk diwidendiň ösüş aksiýasy hökmünde özüni görkezdi.Kompaniýanyň ugry, diwidendiň çökgünlik döwründe ösmegini dowam etdirmegi aňladýar.Häzirki wagtda diwidend paýyň her biri üçin 1,86 dollar bolup, häzirki aksiýa bahasyndan 4,35% girdeji alýar.Bu, ABŞ-nyň 10 ýyllyk gaznalarynda hödürlenýän 1,90% bilen deňeşdirilende güýçli hasyl.
Uzak möhletleýin döwürde WestRock bilen maýa goýujylaryň gözlemeli zady, kompaniýanyň (käwagt) üýtgäp durýan tebigatynyň diwidendiň ösüşine nähili täsir etmegidir.“WestRock” diňe bir aýlawly pudakda işlemän, eýsem-de bolsa, diwidendiň gytaklaýyn täsir edip biljek blokbaster M&A şertnamalaryndan utanmaýar.Käwagt diwidend böküşler we çäkler bilen öser - käwagt asla kyn.Iň soňky ösüş 2,2% ýokarlandy.Şeýle-de bolsa, kompaniýa wagtyň geçmegi bilen tölegini ep-esli artdyrdy.Diwidend deň derejede ösüp bilse-de, häzirki töleg gatnaşygy bary-ýogy 50% -den pes bolup, maýa goýumçylaryň tölegiň howpsuzlygy barada özlerini gowy duýmagy üçin ýeterlik ýer galdyrýar.Birneme apokaliptiki ssenariýa emele gelmezden, diwidendiň kesilmegini öňünden göremzok.
Maýa goýujylar, has uly birleşmegi maliýeleşdirmek üçin dolandyryşyň paýnamalara girendigi barada hem pikir etmeli.Paýdarlar soňky on ýylda iki gezek azaldyldy we yzyna satyn almak dolandyryş üçin ileri tutulýan zat däl.Maýa teklipleri maýadarlar üçin EPS ösüşine ep-esli päsgelçilik döretdi.
WestRock kompaniýasynyň ösüş traýektoriýasy haýallaşar (her ýyl köp milliard birleşmegi görmersiňiz), ýöne WestRock-yň ýakyn ýyllarda ulanyp biljek dünýewi ýollary we kompaniýanyň aýratyn hereketleri bar.WestRock we deň-duşlary gaplamaga bolan islegiň umumy artmagyndan peýdalanmagy dowam etdirerler.Diňe bir ilat yzygiderli ösýär we ösýän ýurtlarda ykdysadyýet ösýär, eýsem elektron söwdanyň dowamly ösüşi ýük daşamak materiallaryna zerurlygy artdyrýar.ABŞ-da gaplama çözgütlerine bolan islegiň 2024-nji ýyla çenli CAGR derejesinde 4.1% ýokarlanmagyna garaşylýar. Bu makroykdysady ýollar, kompaniýalaryň has köp önüm ibermek mümkinçiligini ýokarlandyrmak üçin azyk gaplamalaryna, ýük gutularyna we maşynlara has köp zerurlygy aňladýar.Mundan başga-da, kagyz esasly önümler plastik galyndylaryň azalmagy üçin syýasy basyş artýarka, plastmassa önümlerinden paý almaga mümkinçilik alyp biler.
WestRock-a mahsus bolan bu kompaniýa, KapStone bilen birleşmegini dowam etdirýär.Kompaniýa 2021-nji ýyla çenli we birnäçe ugurda 200 million dollardan gowrak synergiýa durmuşa geçirer (aşakdaky diagramma serediň).WestRock-yň M & A-ny yzarlamak boýunça belli bir rekordy bar we munuň uzak möhletde dowam etmegine garaşýarys.Her bir şertnama päsgelçilik bolup bilmese-de, öndürijiniň has ulalmagyny dowam etdirmegi üçin çykdajy we bazaryň ýerleşiş peýdalary bar.Diňe M&A arkaly ösüşi yzygiderli gözlemek üçin itergi bolar.
Üýtgewsizlik, uzak wagtlap maýa goýujylaryň habardar bolmaly esasy howpy bolar.Gaplamak pudagy aýlawly we ykdysady taýdan duýgur.Iş çökgünlik döwründe operatiw basyşy görer we WestRock-yň M & A-y yzarlamak meýli, geleşikleri tölemek üçin paýnamany ulanmak bilen maýa goýujylary goşmaça eriş töwekgelçiligine sezewar eder.
“WestRock” kompaniýasynyň paýnamalary ýylyň ahyryna çenli güýçlendi.Häzirki paýnamanyň bahasy 43 dollar töweregi, 52 hepdelik aralygy (31-43 dollar).
Analitikler häzirki wagtda takmynan 3.37 dollar töweregi doly ýyllyk EPS taslamalaşdyrýarlar.Netijede 12.67X köp girdeji gazanylan paýnamanyň 10 ýyllyk ortaça PE gatnaşygy 11,9X-a birneme 6% baýrakdyr.
Bahalandyrmak barada goşmaça düşünje almak üçin, aksiýa FCF esasly linza arkaly serederis.Bir stockanyň häzirki FCF girdejisi 8.54% köp ýyllyk ýokary derejeden gowy, ýöne şonda-da diapazonynyň has ýokary ujuna tarap.FCF-ni basýan (we şeýlelik bilen FCF hasylyny emeli usulda peseldýän) CAPEX-de soňky ösüşi göz öňünde tutanyňyzda has täsirli bolýar.
“WestRock” kompaniýasynyň bahalandyrmagy bilen esasy aladamyz, ykdysady ösüşiň guýrugy diýilýän ýerde aýlawly paýnamadyr.Köp aýlawly aksiýalarda bolşy ýaly, pudak dolanýança aksiýalardan gaça durarys we basyşly amal ölçegleri paýnamalary almak üçin has gowy mümkinçilik berýär.
“WestRock” kompaniýasy gaplama pudagynda uly rol oýnaýar - “vanil” giňişligi, ýöne daşky gurşaw meýilnamalary we ýük daşama mukdary köpelmek arkaly ösüş aýratynlyklaryna eýe.Bir Thea maýa goýujylar üçin ajaýyp girdeji oýnudyr we KapStone sinergiýasy durmuşa geçirilende kompaniýanyň iş ölçegleri gowulaşmalydyr.Şeýle-de bolsa, kompaniýanyň sikl häsiýetleri aksiýa eýe bolmak üçin has gowy mümkinçilikleriň sabyrly maýadarlara hödürlenmeginiň mümkindigini aňladýar.52 hepdelik iň ýokary derejeden çykmak üçin makroykdysady basyşlara garaşmagy maslahat berýäris.
Bu makalany göwnüňizden turan bolsaňyz we soňky gözleglerimiz barada täzelikleri almak isleseňiz, şu makalanyň ýokarsyndaky adymyň ýanyndaky "Yzar" düwmesine basyň.
Maglumat: I / agzalan paýnamalarda hiç hili pozisiýamyz ýok we indiki 72 sagadyň dowamynda haýsydyr bir wezipäni açmak meýilnamamyz ýok.Bu makalany özüm ýazdym, ol öz pikirlerimi beýan edýär.Munuň öwezini dolmaýaryn (Alfa gözlemekden başga).Bu makalada paýnamasy agzalan haýsydyr bir kompaniýa bilen işim ýok.
Iş wagty: -anwar-06-2020