COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Euromoney'nin ülke riski araştırmasına göre, Çin-ABD ticaret anlaşmazlığı konusundaki çıkmaza son verecek bir atılımın işaretleri ortaya çıktıkça, enflasyon hafifledikçe, seçimler daha kesin sonuçlar verdikçe ve politika yapıcılar teşvik önlemlerine yöneldikçe küresel risk 2019'un son aylarında azaldı. ekonomik büyümeyi desteklemek.
Ortalama ortalama küresel risk puanı, iş dünyası güveninin istikrara kavuşması ve siyasi risklerin sakinleşmesiyle birlikte üçüncü çeyrekten dördüncü çeyreğe yükseldi; ancak 2007-2008 küresel mali krizinden bu yana hala koruduğu olası 100 puan üzerinden 50'nin altındaydı.
Düşük puan, korumacılık ve iklim değişikliğinin gölgede kalması, Hong Kong krizinin sürmesi, yaklaşmakta olan ABD seçimleri ve İran'daki durumun yanı sıra küresel piyasayı ayakta tutan diğer pek çok özellik nedeniyle küresel yatırımcıların görünümünde hala oldukça fazla rahatsızlık bulunduğunun sinyalini veriyor. risk sıcaklığı şimdilik arttı.
Uzmanlar, 2019'da Fransa, Almanya, İtalya, Japonya, Birleşik Krallık ve ABD de dahil olmak üzere G10'un çoğunun notunu düşürdü; ticari sürtüşmeler ekonomik performansı aşındırdı ve siyasi baskılar arttı (Brexit zorlukları da dahil olmak üzere yeni bir erken genel seçime yol açtı), ancak 2019'da durum istikrara kavuştu. dördüncü çeyrek.
IMF'ye göre gelişmiş ekonomilerin ekonomik büyümesi, bir yanda ABD ve Çin, diğer yanda ABD ve AB arasındaki korumacılık nedeniyle art arda ikinci yılda da yavaşladı ve reel olarak yüzde 2'nin altına düştü.
Latin Amerika'da risk puanları kötüleşti; Brezilya, Şili, Ekvador ve ayrıca Paraguay'da 2019'un son aylarında kısmen sosyal istikrarsızlık nedeniyle not düşüşleri yaşandı.
Ülke yeni bir borç yapılandırmasına girişirken, Arjantin'deki ekonomik zorluklar ve seçim sonuçları da yatırımcıları sinirlendiriyor.
Analistler, siyasi iklime ve ekonomiye olan güvenin azalması nedeniyle aralarında Hindistan, Endonezya, Lübnan, Myanmar (bu yılki seçimler öncesinde), Güney Kore (yine Nisan ayında seçimlerle karşı karşıya olan) ve Türkiye'nin de bulunduğu çeşitli gelişmekte olan ve sınır piyasaları için puanlarını düşürdüler .
Kasım ayında yapılan bölge konseyi seçimlerinde demokrasi yanlısı adayların büyük kazanımlar elde etmesinin ardından protestoların hiçbir azalma belirtisi göstermemesi nedeniyle Hong Kong'un puanı da daha da düştü.
Tüketim, ihracat ve yatırımların hızla azalması ve turist sayısının hızla düşmesiyle birlikte, IMF'ye göre GSYH'nin reel olarak geçen yıl %1,9 oranında azalması beklenirken, 2020'de sadece %0,2 oranında büyüyeceği tahmin ediliyor.
Singapur'daki Nanyang Teknoloji Üniversitesi'nden ECR anketine katkıda bulunan Friedrich Wu, Hong Kong'un bir iş merkezi ve finans merkezi olarak geleceğinin siyasi çıkmaz nedeniyle mahvolacağına inanıyor.
“Protestocular 'ya hep ya hiç' yaklaşımını benimsediler ('Beş Talep, Bir Eksik Değil').Pekin'in egemenlik haklarına meydan okuyan bu talepleri kabul etmek yerine, Pekin'in Hong Kong'a karşı iplerini daha da sıkılaştıracağına inanıyorum.”
Egemenlik konusunda Wu, sonuçları ne kadar acı verici olursa olsun Pekin'in asla taviz vermeyeceğini söylüyor.Ayrıca Hong Kong'un artık vazgeçilmez 'altın yumurtlayan kaz' olmadığını öne sürüyor.
“2000 yılında dünyanın bir numaralı konteyner limanı olan Hong Kong, şu anda Şangay, Singapur, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan ve Guangzhou'nun ardından yedinci sıraya geriledi;sekiz numara Qingdao hızla yükseliyor ve iki ila üç yıl içinde onu geçecek.”
Benzer şekilde, en son Eylül 2019 tarihli Londra Küresel Finans Merkezleri Endeksi'ne göre, HK hâlâ üçüncü sırada yer alırken, Şangay Tokyo'yu geride bırakarak beşinci sıraya yükselirken, Pekin ve Shenzhen sırasıyla yedinci ve dokuzuncu sırada yer aldı.
“HK'nin anakara ile dünyanın geri kalanı arasındaki ekonomik/finansal arayüz olma rolü hızla azalıyor.Bu nedenle Pekin protestoculara karşı daha sert bir tutum almayı göze alabilir” diyor Wu.
Tayvan'a gelince, Hong Kong'daki siyasi gelişmelerin yalnızca Çin'le daha yakın ilişkilere karşı tutumlarını sertleştireceğini, ancak Hong Kong'un çöküşünün aslında ana karayla daha entegre olan Tayvan ekonomisi üzerinde ekonomik olarak büyük bir etki yaratmayacağını da ekliyor. .
Anket, bu ekonomik dayanıklılıkla desteklenen Tayvan'ın risk puanının dördüncü çeyrekte arttığını gösteriyor.
“Bölgesel merkezleri Hong Kong'da bulunan birçok çokuluslu şirket, ikametgahlarını Singapur'a taşımayı düşünecek ve yüksek net değere sahip bireyler, servetlerinin bir kısmını Singapur'un iyi düzenlenmiş finans sektörü ve emlak piyasasına park edecek.”
Ankete katkıda bulunan ve hem Çin'de hem de Singapur'da çalışma deneyimi olan Tiago Freire ise daha temkinli davranıyor.Kendisi, Singapur'un bazı şirketlerin, özellikle de finans şirketlerinin, operasyonlarını Hong Kong'dan Singapur'a taşımasından fayda sağlayacağını ancak bunun "yabancı şirketler için Çin'e açılan bir kapı görevi görecek şekilde Hong Kong kadar iyi bir konumda olduğuna" inanmadığını savunuyor.
Hatta Singapur'un puanı dördüncü çeyrekte bile düştü; bunun temel nedeni, anketteki çeşitli yapısal göstergelerden biri olan demografik faktördeki düşüşlerdi.
Freire, “Son çeyrekte Singapur'un demografik istikrarı üzerinde daha fazla baskı oluşturan bazı gelişmeler gördük” diyor."Doğurganlık tarafında, hükümetin Singapurlu çiftler için tüp bebek tedavisi masraflarının %75'ine kadar sübvansiyon sağlayacak yeni bir program başlattığını gördük.Ne yazık ki bu, hükümetin doğurganlık oranını artırmak için her şeyi denediğini gösteren sembolik bir hamle gibi görünüyor ve soruna etkili bir çözüm değil çünkü anlamlı bir etki yaratması pek olası değil.”
Hükümet aynı zamanda göçü Singapur'la sınırlayarak göçe yönelik baskıları ve ara sıra yapılan protestoları da çözmeye çalışıyor."Örneğin, Singapur hükümeti belirli şirketlerde çalışan göçmen sayısını 2020'de işgücünün %40'ından %38'ine sınırlıyor."
Yine de anket, gelişmekte olan piyasaların çoğunun dördüncü çeyrekte iyileşme kaydettiğini gösteriyor - 80 ülke daha güvenli hale gelirken, 38 ülke daha riskli hale geliyor (geri kalanı değişmedi) ve en dikkat çekenlerden biri de Rusya.
FEB RAS ekonomik araştırma enstitüsünde kıdemli araştırmacı olan Dmitry Izotov'a göre, geri dönüşü çeşitli faktörlere bağlı.
Bunlardan biri elbette petrol fiyatının artması, petrol şirketlerinin gelirlerinin artması ve hükümetin maliyesinde fazlalık yaratması.Döviz kuru istikrarının artmasıyla birlikte tüketimle birlikte kişisel gelirler de arttı.
İzotov ayrıca, personeldeki minimum değişiklik ve protesto faaliyetlerindeki düşüş nedeniyle hükümet istikrarındaki iyileşmeye ve batık borçlarla mücadeleye yönelik hamlelerden kaynaklanan banka istikrarına da dikkat çekiyor.
“Geçen yılın ekim ayından itibaren bankaların tüketici kredisi almak isteyen her müşterinin borç yükünü hesaplaması zorunlu hale geldi, bu da kredi almanın daha zor olduğu anlamına geliyor.Üstelik bankaların likidite sorunu da yok, büyük çapta mevduat çekmelerine de gerek yok.”
Karadeniz Ticaret ve Kalkınma Bankası'nda politika ve strateji başkanı olan bir diğer Rus uzman Panayotis Gavras, borç, aşırı kredi büyümesi ve takipteki krediler açısından kırılgan alanların bulunduğunu ve bu durumun Rusya'yı ekonomik bir kriz durumunda savunmasız bıraktığını belirtiyor şok.Ancak şunu belirtiyor: “Hükümet, birkaç yıldır bu tür temel göstergeleri kontrol altında tutmak ve/veya doğru yönde eğilim göstermek konusunda titiz davranıyor.
“Bütçe dengesi pozitif, GSYH'nin yüzde 2-3'ü arasında bir yerde, kamu borç seviyeleri GSYH'nin yüzde 15'i düzeyinde, bunun yarısından azı dış borç ve özel dış borç da azımsanmayacak bir düşüş eğiliminde. kısmen hükümet politikaları ve Rus bankaları ve firmalarına yönelik teşvikler nedeniyle.”
Kenya, Nijerya ve hızla genişleyen Etiyopya ve hatta Güney Afrika da dahil olmak üzere Sahraaltı Afrika'dan borç alanların büyük çoğunluğunun kredi notları dördüncü çeyrekte yükseltildi; bunun yanı sıra Karayipler, BDT ve Doğu Avrupa'nın (Bulgaristan, Hırvatistan, Macaristan, Polonya ve Polonya'yı da kapsayan) bazı bölgeleri de not edildi. Romanya.
Güney Afrika'daki toparlanma kısmen, yıl sonuna doğru randın güçlenmesiyle artan para birimi istikrarından ve önceki başkan Cyril Ramaphosa yönetimindeki siyasi ortamın selefine kıyasla iyileşmesinden kaynaklandı.
Asya'da, Çin'de risk puanları iyileşti (kısmen vergi ve finans sektörü reformlarından kaynaklanan küçük bir sıçrama), ayrıca Filipinler, Tayland ve Vietnam, sağlam büyüme beklentileriyle övünüyor ve şirketlerin cezai tarifelerden kaçınmak için Çin'den taşınmasından yararlanıyor.
Euromoney'nin risk araştırması, yatırımcı getirilerini etkileyen bir dizi temel ekonomik, politik ve yapısal faktöre odaklanarak, hem finansal hem de finansal olmayan sektörlerdeki katılımcı analistlerin değişen algılarına duyarlı bir rehber sunmaktadır.
Anket, üç ayda bir yüzlerce ekonomist ve diğer risk uzmanları arasında gerçekleştiriliyor; sonuçlar, dünya çapında 174 ülke için toplam risk puanları ve sıralamaları sağlamak amacıyla sermaye erişimi ve kamu borcu istatistiklerinin bir ölçüsüyle birlikte derlenip bir araya getiriliyor.
İstatistiklerin yorumlanması, anketin 1990'ların başında başlamasından bu yana Euromoney'in puanlama metodolojisinde yapılan periyodik iyileştirmeler nedeniyle karmaşık hale geliyor.
Örneğin, 2019'un üçüncü çeyreğinde yeni ve geliştirilmiş bir puanlama platformunun uygulamaya konulması, mutlak puanlar üzerinde tek seferlik bir etki yarattı, yıllık sonuçların yorumunu değiştirdi, ancak genel olarak göreceli sıralamalar, uzun vadeli eğilimler veya en son üç aylık sonuçlar söz konusu olmadı. değişiklikler.
Ankette, güvenli liman İsviçre'nin ilk beşin geri kalanını oluşturan Singapur, Norveç, Danimarka ve İsveç'in önünde birinci sıraya yerleştiği, en üst sıralarda yer alan yeni bir egemenlik var.
AB ile yeni bir çerçeve anlaşmasına ilişkin son dönemde yaşanan gerginliklerin de gösterdiği gibi, İsviçre tamamen risksiz değil ve her iki taraf da borsaya kısıtlamalar getiriyor.Aynı zamanda, geçen yılki keskin yavaşlama da dahil olmak üzere can çekişen GSYİH büyümesi dönemlerine de yatkındır.
Bununla birlikte, GSYİH'nın %10'una varan cari işlemler fazlası, dengedeki mali bütçe, düşük borç, önemli miktardaki döviz rezervleri ve fikir birliğine dayalı güçlü siyasi sistem, yatırımcılar için güvenli bir liman olma özelliğini desteklemektedir.
Aksi takdirde ABD ve Kanada dahil gelişmiş ülkeler için karışık bir yıl oldu.ABD skoru dördüncü çeyrekte bir miktar direnç gösterse de, her ikisi de genel olarak ağır bir düşüş yaşadı.
Japonya'nın şansı, perakende satışlar ve sanayi üretiminin yıl sonuna doğru güvenin azalmasıyla birlikte düşüşe geçti.
Avro bölgesinde Fransa, Almanya ve İtalya, İtalya'daki seçimler, Almanya'nın iktidar koalisyonundaki istikrarsızlık ve Paris'teki reform karşıtı gösterilerin Macron hükümetini baskı altına alması da dahil olmak üzere küresel ticari sürtüşmelere ve siyasi risklere maruz kaldı.
Her ne kadar Fransa, esas olarak beklenenden daha iyi ekonomik rakamlar nedeniyle yıl sonunda bir yükseliş elde etse de, bağımsız risk uzmanı Norbert Gaillard, hükümetin maliye notunu hafifçe düşürerek şunları belirtti: "Emeklilik sisteminde reform uygulanmalı, ancak bu, öncekinden daha maliyetli olacak." beklenen.Bu nedenle önümüzdeki iki yıl içinde kamu borcunun GSYH'ye oranının nasıl yüzde 100'ün altında istikrar kazanabileceğini görmüyorum.”
Euromoney'in anket uzmanlarından bir diğeri, Dünya Emeklilik Konseyi (WPC) ve Singapur Ekonomik Forumu (SEF) başkanı ve Dünya Bankası Küresel Altyapı Tesisi danışma kurulu üyesi M Nicolas Firzli.
Geçtiğimiz yedi haftanın avro bölgesi için özellikle acımasız olduğuna dikkat çekiyor: “1991'den (Birinci Körfez Savaşı) bu yana ilk kez, Almanya'nın sanayi merkezi (otomobil endüstrisi ve ileri takım tezgahları), konjonktürel durumun ciddi işaretlerini gösteriyor ( kısa vadeli) ve yapısal (uzun vadeli) zayıflık, Stuttgart ve Wolfsburg'lu otomobil üreticileri için görünürde hiçbir umut yok.
“İşleri daha da kötüleştiren, Fransa'nın şu anda, emeklilik bakanının (ve Başkan Macron'un partisinin kurucu babasının) Noel'den hemen önce aniden istifa etmesine yol açan başarısız bir 'emeklilik reform planı' ile bulaşmış olması ve Marksist sendikaların toplu taşımayı felaketle durdurması. Fransız ekonomisi için sonuçları.”
Bununla birlikte, Kyriakos Mitsotakis'in Yeni Demokrasi'sinin zaferinin ardından yeni bir merkez sağ hükümetin kurulmasının ardından Kıbrıs, İrlanda, Portekiz ve özellikle Yunanistan'ın puanlarının yükselmesiyle borç batağındaki çevre için daha iyi bir yıl olduğu ortaya çıktı. Temmuz ayında erken genel seçim yapılacak.
Hükümet ilk bütçesini minimum sorunla geçirmeyi başardı ve reformların uygulanması karşılığında bir miktar borç hafifletme hakkı aldı.
Her ne kadar Yunanistan, küresel risk sıralamasında hala diğer tüm avro bölgesi ülkelerinin çok altında, 86'ncı sırada yer alsa ve devasa bir borç yükünü taşımasına rağmen, yıllık GSYİH büyümesinin reel olarak %2'nin üzerine çıkmasıyla geçen yıl on yıldan fazla bir sürenin en iyi ekonomik performansını gördü. ikinci ve üçüncü çeyreklerde.
İtalya ve İspanya da beklenenden daha iyi ekonomik performansa, daha az bankacılık sektörü ve borç kaygılarına ve daha sakin siyasi risklere yanıt olarak yıl sonunda kazançlar kaydetti.
Analistler yine de 2020'ye dair beklentiler konusunda temkinli davranıyor. Kasım ayındaki seçimler, Çin'le ilişkiler ve İran'la gelişen durum dahil olmak üzere ABD'yi etkileyen risklerin yanı sıra, Almanya'nın şansı da azalıyor.
Üretim üssü ticaret tarifeleri ve çevre düzenlemelerinin çifte olumsuzluğuyla karşı karşıya ve Angela Merkel'in muhafazakarları ile yeni liderlik altındaki daha sol eğilimli sosyal demokrat ortakları arasındaki gerilim arttıkça siyasi sahne daha belirsiz hale geliyor.
Risk uzmanlarının genel seçim sonuçlarını değerlendirip Boris Johnson'un Muhafazakarları için güçlü bir çoğunluk sağlamasına ve yasama engellerini ortadan kaldırmasına rağmen Birleşik Krallık'taki durum da kafa karıştırıcı olmaya devam ediyor.
Aralarında Norbert Gaillard'ın da bulunduğu pek çok uzman, Birleşik Krallık hükümetinin istikrarına ilişkin puanlarını yükseltti.“Benim mantığım, Britanya hükümetinin 2018-2019 döneminde istikrarsız olduğu ve Kuzey İrlanda'daki Demokratik Birlikçi Parti'ye bağımlı olduğu yönünde.
"Artık her şey daha net ve Brexit olumsuz olsa da Başbakan Boris Johnson büyük bir çoğunluğa sahip ve Avrupa Birliği ile müzakere ederken pazarlık gücü her zamankinden daha fazla olacak."
Analistler yine de, Gaillard gibi, Brexit'in başarılması için daha kesin bir çerçeve göz önüne alındığında genel görünümden daha emin olanlar ile hükümetin kamu harcama planları ve Brexit'in reddedilmesi olasılığı ışığında Birleşik Krallık'ın ekonomik ve mali tablosunu temkinli bir şekilde izleyenler arasında bölünmüş durumdaydı. - AB ile ticaret müzakerelerinin olumsuz gelişmesi durumunda anlaşmanın sonucu.
Ancak Firzli, Çin'deki uzun vadeli varlık sahiplerinin ve aynı zamanda ABD, Kanada, Avustralya, Singapur ve Abu Dabi'nin ('emeklilik süper güçleri') Birleşik Krallık'a yönelik yenilenmiş uzun vadeli bahisler oynamaya istekli olduğuna inanıyor. Kısa ve orta vadede aşırı kamu harcamaları ve Brexit kaynaklı mali riskler.
Öte yandan, Almanya, Lüksemburg, Hollanda ve Danimarka gibi mali açıdan ortodoks 'çekirdek avro bölgesi' yetki alanları “önümüzdeki aylarda uzun vadeli yabancı yatırımcıları çekmekte çok zor anlar yaşayabilir”.
Daha fazla bilgi için şu adreslere gidin: https://www.euromoney.com/country-risk ve ülke riskleriyle ilgili en son gelişmeleri öğrenmek için https://www.euromoney.com/research-and-awards/research.
Euromoney Ülke Riski platformundaki uzman risk derecelendirmeleri hakkında daha fazla bilgi edinmek için denemeye kaydolun
Bu sitedeki materyaller finansal kurumlar, profesyonel yatırımcılar ve onların profesyonel danışmanları içindir.Sadece bilgi amaçlıdır.Lütfen bu siteyi kullanmadan önce Şartlar ve Koşullarımızı, Gizlilik Politikamızı ve Çerezlerimizi okuyun.
Tüm materyaller sıkı bir şekilde uygulanan telif hakkı yasalarına tabidir.© 2019 Euromoney Kurumsal Yatırımcı PLC.
Gönderim zamanı: Ocak-16-2020