COPYING AND DISTRIBUTING ARE PROHIBITED WITHOUT PERMISSION OF THE PUBLISHER: SContreras@Euromoney.com
Rủi ro toàn cầu giảm bớt trong những tháng cuối năm 2019, theo khảo sát rủi ro quốc gia của Euromoney, khi xuất hiện các dấu hiệu đột phá nhằm chấm dứt bế tắc trong tranh chấp thương mại Mỹ - Trung, lạm phát giảm bớt, bầu cử mang lại nhiều kết quả chắc chắn hơn và các nhà hoạch định chính sách chuyển sang các biện pháp kích thích. để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Điểm rủi ro trung bình toàn cầu được cải thiện từ quý 3 đến quý 4 khi niềm tin kinh doanh ổn định và rủi ro chính trị dịu đi, mặc dù nó vẫn ở mức dưới 50 trên 100 điểm, mức này vẫn duy trì kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008.
Điểm thấp đang báo hiệu rằng vẫn còn nhiều bất ổn trong triển vọng của nhà đầu tư toàn cầu, với chủ nghĩa bảo hộ và biến đổi khí hậu phủ bóng đen, cuộc khủng hoảng ở Hồng Kông vẫn tiếp diễn, cuộc bầu cử ở Mỹ sắp diễn ra và tình hình với Iran cùng nhiều đặc điểm khác đang cản trở đà tăng trưởng toàn cầu. nhiệt độ rủi ro tăng cao trong thời điểm hiện tại.
Các chuyên gia đã hạ bậc hầu hết G10 trong năm 2019, bao gồm Pháp, Đức, Ý, Nhật Bản, Anh và Mỹ, khi xung đột thương mại làm xói mòn hiệu quả kinh tế và áp lực chính trị gia tăng – bao gồm cả những khó khăn liên quan đến Brexit dẫn đến một cuộc tổng tuyển cử sớm khác – mặc dù tình hình đã ổn định ở Anh. Quý IV.
Theo IMF, tăng trưởng kinh tế của các nền kinh tế tiên tiến đã chậm lại trong năm thứ hai liên tiếp, giảm xuống dưới 2% theo giá trị thực, do chủ nghĩa bảo hộ giữa một bên là Mỹ và Trung Quốc, và một bên là Mỹ và EU.
Điểm rủi ro trở nên tồi tệ hơn ở châu Mỹ Latinh, với sự tụt hạng xảy ra ở Brazil, Chile, Ecuador và cả Paraguay trong những tháng cuối năm 2019, một phần do bất ổn xã hội.
Những khó khăn kinh tế và kết quả bầu cử của Argentina cũng khiến các nhà đầu tư lo lắng khi nước này bắt tay vào tái cơ cấu nợ.
Các nhà phân tích đã hạ điểm của họ đối với nhiều thị trường mới nổi và cận biên khác, bao gồm Ấn Độ, Indonesia, Lebanon, Myanmar (trước cuộc bầu cử năm nay), Hàn Quốc (cũng sắp diễn ra cuộc bầu cử vào tháng 4) và Thổ Nhĩ Kỳ, khi niềm tin vào môi trường chính trị và nền kinh tế suy yếu. .
Điểm số của Hồng Kông cũng giảm hơn nữa khi các cuộc biểu tình không có dấu hiệu giảm bớt sau những thắng lợi to lớn dành cho các ứng cử viên ủng hộ dân chủ tại cuộc bầu cử hội đồng quận vào tháng 11.
Theo IMF, với tiêu dùng, xuất khẩu và đầu tư sụt giảm cũng như lượng khách du lịch giảm mạnh, GDP có thể sẽ giảm 1,9% theo giá trị thực trong năm ngoái trong khi được dự báo chỉ tăng 0,2% vào năm 2020.
Friedrich Wu, một cộng tác viên khảo sát ECR có trụ sở tại Đại học Công nghệ Nanyang ở Singapore, tin rằng tương lai của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm kinh doanh và trung tâm tài chính sẽ bị hủy hoại bởi sự bế tắc chính trị.
“Những người biểu tình đã áp dụng cách tiếp cận 'tất cả hoặc không có gì' ("Năm yêu cầu, không kém một").Thay vì đưa ra những yêu cầu thách thức quyền chủ quyền của Bắc Kinh, tôi tin rằng Bắc Kinh sẽ thắt chặt dây thừng đối với Hồng Kông.”
Về vấn đề chủ quyền, ông Wu cho rằng Bắc Kinh sẽ không bao giờ thỏa hiệp bất kể hậu quả có đau đớn đến thế nào.Bên cạnh đó, Hồng Kông không còn là “con ngỗng đẻ trứng vàng” không thể thiếu, ông gợi ý.
“Từ cảng container số một thế giới năm 2000, Hong Kong hiện đã tụt xuống vị trí thứ bảy, sau Thượng Hải, Singapore, Ninh Ba-Chu Sơn, Thâm Quyến, Busan và Quảng Châu;và số tám, Thanh Đảo, đang tăng nhanh và sẽ vượt qua nó sau hai đến ba năm nữa.”
Tương tự, theo Chỉ số Trung tâm Tài chính Toàn cầu mới nhất của London vào tháng 9 năm 2019, trong khi HK vẫn đứng thứ ba thì Thượng Hải đã vươn lên vị trí thứ năm, vượt qua Tokyo, trong khi Bắc Kinh và Thâm Quyến lần lượt xếp thứ bảy và thứ chín.
“Vai trò của HK như một cầu nối kinh tế/tài chính giữa đại lục và phần còn lại của thế giới đang giảm đi nhanh chóng.Đó là lý do tại sao Bắc Kinh có đủ khả năng để có quan điểm cứng rắn hơn đối với những người biểu tình”, Wu nói.
Ông cho biết thêm, đối với Đài Loan, những diễn biến chính trị ở Hồng Kông sẽ chỉ khiến họ có thái độ cứng rắn hơn trước mối quan hệ chặt chẽ hơn với Trung Quốc, mặc dù về mặt kinh tế, sự sụp đổ của Hồng Kông sẽ không có bất kỳ tác động lớn nào đến nền kinh tế Đài Loan, vốn thực sự hòa nhập hơn với đại lục. .
Cuộc khảo sát cho thấy được củng cố bởi khả năng phục hồi kinh tế này, điểm rủi ro của Đài Loan đã được cải thiện trong quý 4.
“Nhiều tập đoàn đa quốc gia có trụ sở khu vực tại Hồng Kông sẽ xem xét chuyển nơi cư trú sang Singapore và các cá nhân có giá trị ròng cao sẽ gửi một phần tài sản của họ vào thị trường bất động sản và lĩnh vực tài chính được quản lý tốt của Singapore.”
Tiago Freire, một người đóng góp khác cho cuộc khảo sát, người có kinh nghiệm làm việc ở cả Trung Quốc và Singapore, lại thận trọng hơn.Ông lập luận rằng mặc dù Singapore sẽ được hưởng lợi từ việc một số công ty chuyển hoạt động từ Hồng Kông sang Singapore, đặc biệt là các công ty tài chính, nhưng ông không tin rằng Singapore “có vị trí tốt như Hồng Kông để hoạt động như một cửa ngõ vào Trung Quốc cho các công ty nước ngoài”.
Điểm số của Singapore thậm chí còn giảm trong quý 4, chủ yếu là do bị hạ cấp về yếu tố nhân khẩu học, một trong một số chỉ số cơ cấu trong cuộc khảo sát.
Freire cho biết: “Quý vừa qua, chúng tôi đã chứng kiến một số diễn biến gây thêm áp lực lên sự ổn định nhân khẩu học của Singapore”.“Về khía cạnh sinh sản, chúng tôi thấy chính phủ triển khai một chương trình mới nhằm trợ cấp tới 75% chi phí điều trị IVF cho các cặp vợ chồng Singapore.Thật không may, đây dường như là một động thái mang tính biểu tượng, nhằm cho thấy rằng chính phủ đang cố gắng mọi cách để cải thiện tỷ lệ sinh chứ không phải là một giải pháp hiệu quả cho vấn đề, vì nó khó có thể có tác dụng có ý nghĩa.”
Chính phủ cũng đang cố gắng giải quyết tình trạng cản trở việc nhập cư và các cuộc biểu tình không thường xuyên bằng cách hạn chế nhập cư vào Singapore.“Ví dụ, chính phủ Singapore đang giới hạn số lượng người nhập cư làm việc trong một số công ty nhất định từ 40% xuống 38% lực lượng lao động của họ vào năm 2020.”
Tuy nhiên, cuộc khảo sát chỉ ra rằng nhiều thị trường mới nổi hơn là không có sự cải thiện trong quý 4 – 80 quốc gia trở nên an toàn hơn so với 38 quốc gia trở nên rủi ro hơn (các quốc gia còn lại không thay đổi) – trong đó đáng chú ý nhất là Nga.
Theo Dmitry Izotov, nhà nghiên cứu cấp cao tại viện nghiên cứu kinh tế FEB RAS, sự trở lại của nó là do nhiều yếu tố khác nhau.
Tất nhiên, một là giá dầu cao hơn, thúc đẩy doanh thu của các công ty dầu mỏ và tạo ra thặng dư về tài chính của chính phủ.Với sự ổn định tỷ giá hối đoái cao hơn, thu nhập cá nhân đã tăng lên cùng với mức tiêu dùng.
Izotov cũng lưu ý sự cải thiện sự ổn định của chính phủ do những thay đổi tối thiểu về nhân sự và sự suy giảm hoạt động phản kháng, cũng như sự ổn định của ngân hàng phát sinh từ các động thái giải quyết nợ xấu.
“Từ tháng 10 năm ngoái, các ngân hàng được yêu cầu tính toán mức gánh nặng nợ đối với từng khách hàng muốn vay tiêu dùng, điều đó có nghĩa là việc vay vốn sẽ khó khăn hơn.Hơn nữa, các ngân hàng không gặp vấn đề gì về thanh khoản, không cần thu hút tiền gửi trên quy mô lớn ”.
Panayotis Gavras, một chuyên gia Nga khác, người đứng đầu chính sách và chiến lược tại Ngân hàng Thương mại và Phát triển Biển Đen, lưu ý rằng có những lĩnh vực dễ bị tổn thương về nợ, tăng trưởng tín dụng quá mức và các khoản nợ xấu, khiến Nga dễ bị tổn thương trong trường hợp nền kinh tế suy thoái. sốc.Nhưng ông chỉ ra rằng: “Chính phủ đã rất nỗ lực trong việc kiểm soát các chỉ số quan trọng đó và/hoặc đi đúng hướng trong vài năm.
“Cân đối ngân sách dương, khoảng 2-3% GDP, nợ công khoảng 15% GDP, trong đó chưa đến một nửa là nợ nước ngoài, nợ nước ngoài của khu vực tư nhân cũng có xu hướng giảm, không hề nhỏ. một phần là do các chính sách và ưu đãi của chính phủ dành cho các ngân hàng và công ty Nga.”
Kenya, Nigeria và đại đa số những người đi vay ở châu Phi cận Sahara, bao gồm Ethiopia và thậm chí cả Nam Phi đang mở rộng nhanh chóng, đã được nâng hạng trong quý 4 cùng với các khu vực thuộc Caribe, CIS và Đông Âu, bao gồm Bulgaria, Croatia, Hungary, Ba Lan và Rumani.
Sự phục hồi của Nam Phi một phần được thúc đẩy nhờ cải thiện sự ổn định tiền tệ với đồng rand tăng giá vào cuối năm, cũng như môi trường chính trị được cải thiện dưới thời tổng thống Cyril Ramaphosa so với người tiền nhiệm.
Ở châu Á, điểm rủi ro được cải thiện ở Trung Quốc (một sự phục hồi nhỏ xuất phát một phần từ cải cách khu vực tài chính và thuế), cùng với Philippines, Thái Lan và Việt Nam có triển vọng tăng trưởng vững chắc và được hưởng lợi từ các công ty chuyển khỏi Trung Quốc để tránh thuế quan trừng phạt.
Cuộc khảo sát rủi ro của Euromoney cung cấp hướng dẫn nhanh chóng nhằm thay đổi nhận thức của các nhà phân tích tham gia trong cả lĩnh vực tài chính và phi tài chính, tập trung vào một loạt các yếu tố kinh tế, chính trị và cấu trúc quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư.
Cuộc khảo sát được thực hiện hàng quý với hàng trăm nhà kinh tế và chuyên gia rủi ro khác, với kết quả được tổng hợp và tổng hợp cùng với thước đo về khả năng tiếp cận vốn và thống kê nợ chính phủ để cung cấp tổng điểm rủi ro và xếp hạng cho 174 quốc gia trên toàn thế giới.
Việc giải thích số liệu thống kê rất phức tạp do những cải tiến định kỳ đối với phương pháp tính điểm của Euromoney kể từ khi cuộc khảo sát bắt đầu vào đầu những năm 1990.
Chẳng hạn, việc triển khai một nền tảng tính điểm mới, nâng cao trong quý 3 năm 2019 đã có tác động một lần đến điểm số tuyệt đối, làm thay đổi cách giải thích kết quả hàng năm, nhưng không nói chung là thứ hạng tương đối, xu hướng dài hạn hoặc quý mới nhất những thay đổi.
Cuộc khảo sát cho thấy một quốc gia có chủ quyền mới được xếp hạng hàng đầu với nơi trú ẩn an toàn là Thụy Sĩ tiến lên vị trí đầu tiên trước Singapore, Na Uy, Đan Mạch và Thụy Điển chiếm phần còn lại của năm quốc gia hàng đầu.
Thụy Sĩ không hoàn toàn không có rủi ro, như được minh họa bởi những căng thẳng gần đây về thỏa thuận khung mới với EU, dẫn đến việc cả hai bên áp đặt các hạn chế trên thị trường chứng khoán.Nó cũng có xu hướng trải qua những giai đoạn tăng trưởng GDP yếu kém, bao gồm cả sự suy giảm mạnh vào năm ngoái.
Tuy nhiên, thặng dư tài khoản vãng lai ở mức 10% GDP, cân đối ngân sách tài chính, nợ thấp, dự trữ ngoại hối đáng kể và hệ thống chính trị tìm kiếm sự đồng thuận mạnh mẽ đã chứng thực cho thấy đây là nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư.
Nếu không thì đây là một năm hỗn loạn đối với các nước phát triển, bao gồm cả Mỹ và Canada.Nhìn chung, cả hai đều bị giảm điểm nặng nề, mặc dù điểm số của Mỹ cho thấy khả năng phục hồi nhất định trong quý 4.
Vận may của Nhật Bản suy yếu, doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp sụt giảm khi niềm tin giảm sút vào cuối năm.
Tại khu vực đồng euro, Pháp, Đức và Ý phải đối mặt với những xung đột thương mại toàn cầu và rủi ro chính trị, bao gồm các cuộc bầu cử ở Ý, sự bất ổn trong liên minh cầm quyền ở Đức và các cuộc biểu tình chống cải cách ở Paris khiến chính phủ của Macron chịu áp lực.
Mặc dù Pháp đã nhận được sự hồi phục vào cuối năm, chủ yếu nhờ các con số kinh tế tốt hơn mong đợi, nhưng chuyên gia rủi ro độc lập Norbert Gaillard đã hạ nhẹ điểm tài chính chính phủ của mình, nêu rõ: “Cải cách hệ thống lương hưu nên được thực hiện, nhưng nó sẽ tốn kém hơn nhiều so với các kết quả kinh tế dự kiến”. hy vọng.Vì vậy, tôi không hiểu làm thế nào tỷ lệ nợ công trên GDP có thể ổn định ở mức dưới 100% trong hai năm tới.”
Một chuyên gia khảo sát khác của Euromoney là M Nicolas Firzli, chủ tịch Hội đồng lương hưu thế giới (WPC) và Diễn đàn kinh tế Singapore (SEF), đồng thời là thành viên ban cố vấn của Cơ sở hạ tầng toàn cầu của Ngân hàng Thế giới.
Ông nhận xét về thực tế rằng bảy tuần qua đặc biệt tàn khốc đối với khu vực đồng euro: “Lần đầu tiên kể từ năm 1991 (Chiến tranh vùng Vịnh lần thứ nhất), trung tâm công nghiệp của Đức (ngành công nghiệp ô tô và máy công cụ tiên tiến) đang có những dấu hiệu nghiêm trọng về mặt kết hợp ( ngắn hạn) và điểm yếu về cơ cấu (dài hạn), không còn hy vọng cho các nhà sản xuất ô tô ở Stuttgart và Wolfsburg.
“Tệ hơn nữa, Pháp hiện đang bị lôi kéo vào một 'kế hoạch cải cách lương hưu' thất bại khi Bộ trưởng hưu trí (và người sáng lập đảng của tổng thống Macron) đột ngột từ chức ngay trước Giáng sinh, và các công đoàn theo chủ nghĩa Marxist đã khiến giao thông công cộng bị đình trệ, gây ra hậu quả thảm khốc. hậu quả đối với nền kinh tế Pháp.”
Tuy nhiên, hóa ra đây lại là một năm tốt hơn đối với khu vực ngoại vi đang ngập trong nợ nần, với điểm số được nâng cao cho Síp, Ireland, Bồ Đào Nha và đặc biệt là Hy Lạp sau khi một chính phủ trung hữu mới được thành lập sau chiến thắng của Đảng Dân chủ Mới của Kyriakos Mitsotakis tại cuộc bầu cử Quốc hội. nhanh chóng cuộc tổng tuyển cử vào tháng Bảy.
Chính phủ đã cố gắng thông qua ngân sách đầu tiên với ít rắc rối nhất và đã được giảm nợ một phần để đổi lấy việc thực hiện cải cách.
Mặc dù Hy Lạp vẫn xếp ở vị trí thấp thứ 86 trong bảng xếp hạng rủi ro toàn cầu, thấp hơn nhiều so với tất cả các quốc gia khu vực đồng euro khác và gánh gánh nặng nợ khổng lồ, nhưng quốc gia này đã chứng kiến thành quả kinh tế tốt nhất trong hơn một thập kỷ vào năm ngoái với mức tăng trưởng GDP hàng năm tính theo giá trị thực hàng năm tăng trên 2%. trong quý II và quý III.
Ý và Tây Ban Nha cũng ghi nhận mức tăng cuối năm nhờ hiệu quả kinh tế tốt hơn dự kiến, ít lo ngại về nợ và lĩnh vực ngân hàng hơn cũng như rủi ro chính trị dịu bớt hơn.
Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn thận trọng về triển vọng cho năm 2020. Ngoài những rủi ro ảnh hưởng đến Mỹ - bao gồm cuộc bầu cử vào tháng 11, mối quan hệ với Trung Quốc và tình hình ngày càng gia tăng với Iran - vận may của Đức đang suy yếu.
Cơ sở sản xuất của nước này đang phải đối mặt với tác động kép của thuế quan thương mại và các quy định về môi trường, đồng thời bối cảnh chính trị ngày càng bất ổn hơn khi căng thẳng gia tăng giữa những người bảo thủ của Angela Merkel và các đối tác dân chủ xã hội thiên tả hơn của bà dưới sự lãnh đạo mới.
Tình hình ở Vương quốc Anh cũng vẫn còn phức tạp, mặc dù thực tế là các chuyên gia về rủi ro đã đánh giá kết quả cuộc tổng tuyển cử mang lại đa số vững chắc cho Đảng Bảo thủ của Boris Johnson và loại bỏ các rào cản lập pháp.
Nhiều chuyên gia, trong đó có Norbert Gaillard, đã nâng điểm về sự ổn định của chính phủ Anh.“Lý do của tôi là chính phủ Anh không ổn định và phụ thuộc vào Đảng Liên minh Dân chủ của Bắc Ireland trong giai đoạn 2018-2019.
“Giờ đây, mọi thứ đã rõ ràng hơn và mặc dù Brexit mang lại kết quả tiêu cực nhưng thủ tướng Boris Johnson chiếm đa số và khả năng thương lượng của ông sẽ lớn hơn bao giờ hết khi đàm phán với Liên minh châu Âu”.
Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn bị chia rẽ giữa những người, giống như Gaillard, tự tin hơn về triển vọng dựa trên khuôn khổ mang tính quyết định hơn để đạt được Brexit, và những người theo dõi bức tranh tài chính và kinh tế của Vương quốc Anh một cách thận trọng trước các kế hoạch chi tiêu công của chính phủ và triển vọng không thực hiện Brexit. -kết quả thỏa thuận nếu các cuộc đàm phán thương mại với EU diễn ra không thuận lợi.
Tuy nhiên, Firzli tin rằng các chủ sở hữu tài sản dài hạn từ Trung Quốc – cũng như Mỹ, Canada, Úc, Singapore và Abu Dhabi (“các siêu cường về lương hưu”) – sẵn sàng đặt cược dài hạn mới vào Vương quốc Anh, bất chấp chi tiêu công quá mức và rủi ro tài chính liên quan đến Brexit trong ngắn hạn và trung hạn.
Mặt khác, các khu vực pháp lý 'cốt lõi của khu vực đồng euro' chính thống về mặt tài chính như Đức, Luxembourg, Hà Lan và Đan Mạch “có thể gặp rất khó khăn trong việc thu hút các nhà đầu tư nước ngoài dài hạn trong những tháng tới”.
Để biết thêm thông tin, hãy truy cập: https://www.euromoney.com/country-risk và https://www.euromoney.com/research-and-awards/research để biết thông tin mới nhất về rủi ro quốc gia.
Để tìm hiểu thêm về xếp hạng rủi ro của chuyên gia trên nền tảng Euromoney Country Risk, hãy đăng ký dùng thử
Tài liệu trên trang này dành cho các tổ chức tài chính, nhà đầu tư chuyên nghiệp và cố vấn chuyên nghiệp của họ.Nó chỉ dành cho thông tin cá nhân.Vui lòng đọc Điều khoản & Điều kiện, Chính sách quyền riêng tư và Cookie của chúng tôi trước khi sử dụng trang này.
Tất cả các tài liệu phải tuân theo luật bản quyền được thực thi nghiêm ngặt.© 2019 Euromoney tổ chức đầu tư PLC.
Thời gian đăng: Jan-16-2020